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瑞幸咖啡Q3营收猛增50%，利润却降了！开店狂潮仍在继续
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三季度，自营门店收入为110.80亿元人民币，同比增长47.7%。自营门店门店层面营业利润为19.41亿元人民币，同比增长10.2%，自营门店同店销售增长率提升至14.4%。与此同时，联营门店收入同比增长62.3%，至37.99亿元人民币。截止2025年三季度末，全球门店总数达29214家，其中自营门店18882家，合作门店10332家，较2025年第二季度末的总门店数量增长11.5%；净新开门店3008家（中国2979家，新加坡5家，马来西亚21家，美国3家）。客户数方面，瑞幸咖啡三季度新增交易客户超4200万，月均交易客户数同比增长40.6%达1.12亿，以上两个指标均创历史新高。截至三季度末，瑞幸咖啡的累计交易客户数突破4.2亿。费用方面，第三季度总运营费用为135.11亿元，同比增长57.0%，增长主要源于公司业务扩张。其中，材料成本55.4亿元，同比增长40.6%；门店租金及其他运营成本为30.97亿元，同比增长35.5%；销售与营销费用7.51亿元，同比增长27.5%；配送费用为28.89亿元，同比增长211.4%，主要因第三方外卖平台订单激增。瑞幸咖啡联合创始人兼CEO郭谨一表示：“我们以规模为导向的策略继续取得强劲的业绩。第三季度，公司营收延续强劲增长势头，自营同店销售额再次实现两位数增长。我们不断扩大的门店网络增强了我们的配送能力，使我们能够捕捉不断增长的客户需求并实现首次突破月平均交易客户数超过10000万的重要里程碑。这些成就更进一步巩固了我们的竞争优势和市场领导地位。” “展望未来，我们仍将继续致力于产品创新与品牌价值提升，不断为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品与服务，这是我们持续扩大用户规模的基石，也是公司实现长期可持续增长的关键驱动力。”
格隆汇昨天22:06
第四次中德高级别财金对话联合声明：双方同意推动中德金融基础设施互联互通探索建立跨境担保品管理机制
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交易及相关业务。双方同意进一步深化离岸人民币市场合作。中方欢迎并将继续审核包括德国机构在内的外资机构申请债券通“南向通”资质。 17.双方认识到发达的衍生品市场对于促进市场发展、提升市场深度、流动性与稳定性具有重要意义。双方欢迎符合条件的中国和德国企业参与各自衍生品市场。 18.德方欢迎中方近年来在优化外资银行在华监管环境方面所取得的成果。双方注意到中资银行在德分支机构关于监管要求方面的关切。中方了解《德国银行法》自2027年起将根据欧盟资本要求指令，对包括中资银行在内的第三国分行采取新监管办法。两国监管机构同意开展技术合作，探索适当的监管措施以回应当前关切，并探索新监管框架下可能的监管要求。 19.值此中欧国际交易所成立10周年之际，双方认识到中欧国际交易所发挥促进中德、中欧金融合作的重要平台作用，共同支持中欧国际交易所拓展业务，包括为上市中证A股指数衍生品提供监管许可，鼓励双方金融监管机构依据双方法律法规加强现有跨境监管对话和信息交换。 20.双方欢迎并鼓励两国金融科技服务机构加强金融科技合作，助力金融科技领域进一步发展与创新。 21.双方鼓励符合条件的金融机构到对方市场投资展业。双方支持加强在证券、期货及衍生品领域的交流合作，鼓励加强中德证券期货监管部门和自律监管机构在多双边框架下的交流合作，为共同应对国际经济金融挑战创造良好条件。双方注意到两国行业协会签署合作谅解备忘录。 22.双方认识到保险机构的参与对于提升两国金融市场包容性、增强经济韧性及应对人口结构变化具有重要价值。双方承诺以及时、高效的方式处理相关牌照申请，包括合格境内机构投资者（QDII）业务资质审批。双方欢迎相关企业进入对方市场，保障公平竞争环境，支持开展业务。 23.中方欢迎符合条件的德国保险公司依法合规在华拓展业务，并将为此提供便利。 24.双方欢迎两国金融机构在贸易、投资、中小企业融资、航运金融等领域加强合作。 25.双方同意推动中德金融基础设施互联互通，加强金融基础设施合作，探索建立跨境担保品管理机制，为人民币债券在跨境交易中用作担保品提供便利。 26.双方同意共同推动中德资本市场投资者双向跨境投资。双方欢迎符合条件的中国和德国金融机构参与各自债券市场。 27.双方支持中德金融机构就绿色债券环境效益信息披露标准互认加强交流。双方鼓励开展创新性市场实践，包括参照《欧盟绿色债券标准》（EUBGS）和中国金融行业标准《绿色债券环境效益信息披露指标体系》，共同提升绿色债券信息披露水平。双方鼓励中德保险企业等金融机构就气候风险开展联合研究及产品创新。
金融界昨天20:55
南向通扩容正当时！把巴菲特与高瓴的选股“装”进 ETF
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年 AI 增量收入可达 180 亿元人民币，拼多多海外盈利拐点提前至 2026 Q2，两家合计潜在市值重估空间 30%—40%，符合其“长期结构性价值”口味。南向通“扩容”：把巴菲特与高瓴的选股“装”进 ETF 巨头动作固然鼓舞，但对普通投资者而言，直接买美股面临开户、换汇、额度、时差、税务五重门槛。2025 年 11 月 10 日起，6 只香港上市 ETF 新纳入“南向港股通”，其中两只首次突破“纯港股”边界，把美股龙头一并打包，让内地投资者用一个 A 股账户即可一键配置 1、南方东英富时东西股票精选 ETF（03441.HK）策略定位“高股息+低波动+全球龙头”。组合 35% 权重配置苹果、微软、Alphabet、亚马逊等美股“现金奶牛”，65% 权重配置汇丰、中电控股、港铁、腾讯等港股高股息蓝筹。 2025 年 3 月 31 日上市至 11 月 7 日，连续 7 个月正收益，累计回报 31.96%，最大回撤仅 5.62%，而同期恒指最大回撤 17.89%，标普 500 最大回撤 15.10%。夏普比率 1.94，远高于恒指 0.68。产品采用季度再平衡+股息再投入，管理费 0.45%，日均成交额 1.2 亿港元，折溢价稳定在 0.2% 以内，适合作为“核心卫星”中的核心底仓。 2、南方东英恒生港美科技 ETF（03442.HK）策略定位“AI 贝塔+中美科技龙头”。跟踪恒生港美科技指数，35% 权重聚焦美股“七巨头”——苹果、微软、谷歌、英伟达、亚马逊、Meta、特斯拉；45% 权重配置腾讯、美团、小米、快手、中芯国际等港股科技；剩余 20% 为流动性缓冲仓。 2024 年 10 月 18 日上线至 2025 年 11 月 7 日，累计收益 48.5%，跑赢纳指 12 个百分点，跑赢恒指科技指数 21 个百分点，年化波动率 22%，低于纳指 24%。费用率 0.55%，支持 T+0 回转交易，已与 9 家做市商签订流动性协议，盘中买卖价差 3 个基点以内，适合作为“进攻型”卫星仓位。未来展望，香港交易所已宣布 2025 年底在利雅得设立中东办事处，并计划与沙特 Tadawul 集团互挂科技 ETF，届时港股通投资者或可一键配置中东“AI 独角兽”。内地“十五五”规划建议亦首次把“跨境指数互联互通”写进顶层设计，后续不排除把日本、韩国、甚至欧洲市场的 AI 主题 ETF 纳入南向通。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天17:16
深耕600+国企项目，AIoT服务商德风科技冲刺港股IPO
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.13亿元、4.42亿元、5.25亿元人民币，三年间营收增长约67%，展现出强劲的业务拓展能力。然而，同期公司利润持续为负，分别录得-1.65亿元、-2.97亿元和-2.28亿元的亏损，累计亏损接近7亿元。公司的毛利率则从2022财年的22%稳步提升至2025年首六个月的26%，显示其盈利能力正逐步改善。德风科技的业务定位清晰，是一家专注于助力中国能源、制造及混合行业实现能效提升、卓越运营、安全生产及可持续发展的AIoT生产优化软件解决方案技术开发商。其核心竞争力在于为大型国企提供定制化的解决方案。在往绩记录期间，公司已完成超过约600个项目，客户数量超过200家，其中主要集中在电力及公用事业、石油天然气及烟草行业，例如中国电网双寡头、三大石油巨头及烟草专卖企业。这一深厚的客户根基为其带来了优越的市场地位。根据弗若斯特沙利文报告，按2024财年收入计，德风科技是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为1.8%。而在其深耕的能源行业，公司更是排名第三，市场份额高达9.9%，凸显了其在垂直领域的深度布局和竞争优势。公司的技术支撑来自于其自主研发的一体化Delt@AIoT平台。该平台赋能AIoT应用的快速开发和大规模部署，其应用套件聚焦于三大专业领域：能源管理、健康安全环境质量以及智能制造。例如，其Delt@EM系统通过整合传感器与智能电表监控实时能耗以降低成本；Delt@HSEQ系统则利用传感与分析技术进行实时危险检测，保障安全生产。尽管业务前景广阔，德风科技面临的挑战同样不容忽视。于往绩记录期间，公司持续录得负经营现金流，2022至2024财年经营活动所用现金净额分别为-1.727亿元、-1.929亿元和-6420万元。同时，公司也面临客户延迟付款的信用风险，截至2025年6月30日，公司的贸易应收款项及应收票据高达约2.141亿元。公司在招股书中坦言，其销售周期可能漫长且难以预测，并在配置、整合及客户支持方面面临挑战。其所处的赛道为中国AIoT市场，这是一个快速增长的风口。报告显示，该市场规模已从2020年的约541亿元激增至2024年的约1119亿元，并预计于2029年将达到约2209亿元。这一增长主要由政策支持、制造业数字化转型的迫切需求以及5G与AI技术的广泛应用所驱动。股东结构方面，截至最后可行日期，创始人王清杰通过直接持股及控制的激励平台共同控制约44.4%的投票权。公司的股东名单中亦不乏知名机构，包括云周创投、创新工场创投、招商局创新、中金传化、深创投等，这些机构的背书为其发展提供了资金与资源支持。德风科技在招股书中透露，在2025年6月30日后已获得约44份新合约，预计将于2026财年确认收入约1亿元。此次赴港IPO，将是德风科技在资本加持下，进一步把握工业互联网浪潮，同时应对盈利与现金流考验的关键一步。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天17:15
港股收评：恒指跌0.71%、科指跌0.96%，科网及中字头权重股集体走低，锂矿及军工股走高，乳制品及三胎概念股活跃
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01618.HK)：前10月新签合同额人民币8450.7亿元，同比降低11.8%；其中新签海外合同额人民币711.6亿元，同比增长7.3%。中国神华(01088.HK)：前10月煤炭销售量为3.525亿吨，同比减少8.2%；10月销售量为3600万吨，同比减少5.8%。中煤能源(01898.HK)：前10月商品煤销量为约2.12亿吨，同比减少8.0%；10月销量为2188万吨，同比减少12.8%。富力地产(02777.HK)：前10个月合约销售约117亿元，同比增长21.31%。伟能集团(01608.HK)：拟进行境外债务重组。天虹国际集团(02678.HK)：拟收购在美洲地区从事纺织品加工及面料销售业务的若干公司的股权及其他相关资产。合生创展集团(00754.HK)：前10个月合约销售131.65亿元，同比减少9.46%。中国南方航空股份(01055.HK)：10月客运运力投入(按可利用座公里计)同比上升7.53%，旅客周转量(按收入客公里计)同比上升8.83%，客座率为87.89%，同比上升1.05个百分点，货邮周转量(按收入吨公里—货邮运计)同比上升8.06%。机构观点银河证券：市场风险偏好趋于谨慎，场内热点轮动加快，港股或延续震荡走势。配置方面，建议关注以下板块：（1）“反内卷”政策效果逐渐显现，供需格局变化下，商品价格上涨的周期股或持续反弹。（2）美联储降息政策面临较大不确定性，市场风险偏好下降，投资者或转向红利股寻求防御。招商香港：港股在经历10月盘整后，悲观预期逐步出清。该机构认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。而在美联储降息周期开启且结束QT缩表，中美政策"双宽松"共振，南向资金和外资将持续流入。未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行，呈现慢牛趋势。中金：综合盈利、无风险利率和风险溢价，该行测算恒指明年中枢28000至29000点，乐观情形31,000点左右，悲观情形21,000点附近。中金建议超配AI软件与硬件(AI产业趋势与外需映射)、电新(产能出清与外需映射)、化工(产能出清与外需映射)、家居(产能出清与外需映射)、创新药(产业趋势与外需映射)，低配地产、食品零售、家庭个人用品。此外，该行预计中国PPI或在今年底到明年一、二季度阶段性走高，可以作为市场在交易层面切换到顺周期的契机。广发证券：港股牛市的基础并未破坏，但演进方式更可能呈现“震荡上行、重心缓升”的特征，而非单边快速上涨，港股的11月基本面驱动效应强，仍然要重视高景气板块的价值。在配置上，仍然采用杠铃策略，港股稳定价值类资产(尤其是AH溢价相对较高H股)作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会。一旦上述Trigger出现，资金可能会流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技(互联网、新能源车)等。
金融界昨天16:25
2025年大类资产回顾：传统范式失效下的启示与思考
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%，欧元兑多国货币汇率维持强势，美元兑人民币汇率下跌2.54%。一、2025年阶段性的全球市场 2025年全球市场在政治博弈、经济波动与地缘动荡的交织影响下，呈现出多阶段分化的特征，大致可以分为四个阶段，分别是1-3月的增长筑底期、4-6月的贸易摩擦期、7-9月的经济恢复期、10月-12月的观望待变期。增长筑底期。2025年1-3月，摩根大通全球制造业PMI分别为50.1%、50.6%、50.3%，显示制造业延续2024年四季度以来的平稳复苏趋势，但3月较上月下降0.3个百分点，表明全球经济恢复力度趋弱。有两个重大事件影响着市场走向。一是1月DeepSeek-R1发布，打破了美国科技垄断预期，也撬动了“美国资产例外论”的基石，为港股和A股的后续走强奠定了基础；二是美加墨贸易战爆发，美国对加拿大和墨西哥的进口商品加征25%的关税，此举加深了市场对特朗普以关税为武器破坏全球贸易格局的忧虑，给全球经济增长前景蒙上了阴影。贸易摩擦期。2025年4-6月，贸易保护主义与地缘政治冲突进一步拖累全球经济复苏进程。有两个重大事件影响着市场走向。一是4月2日‌，特朗普政府正式启动“对等关税”政策，波及全球180余个国家和地区，此举严重影响了世界经济复苏进程，导致众多资产价格短期内剧烈下挫；二是地区局势动荡，伊以互射导弹、印巴爆发空战使得地缘局势濒临失控，使全球投资者避险情绪升温。经济恢复期。2025年7-9月，摩根大通全球制造业PMI重返荣枯线以上，全球经济和主要资产价格在贸易摩擦缓和和地缘冲突扰动下呈现平稳恢复态势。有三个重大事件影响着市场走向。一是中美进行了两轮经贸谈判，美国暂停24%对等关税90天，中美贸易摩擦出现阶段性缓和；二是美联储9月降息25个基点，为年内的首次降息，表明美联储或启动降息周期，全球宽松预期落地；三是“9·3”阅兵充分展示了中国以军事实力保障经济秩序的能力，向全球资本市场传递了中国资产的长期配置价值。观望待变期。2025年10-12月，全球市场正步入一个关键的观望待变期。一方面，主要经济体货币政策调整节奏不明、贸易摩擦短期缓和以及地缘政治冲突局部降温，为市场提供了短暂的喘息窗口，市场信心维持谨慎乐观；另一方面，美国关税政策的连锁反应仍在发酵、地缘局势暗流涌动、局部市场估值泡沫隐现，使得经济前景的不确定性显著上升。这一时期的全球经济，表面平稳下暗藏结构性矛盾与潜在冲击，任何超预期事件均可能打破脆弱平衡，推动全球经济进入新一轮调整周期。二、大类资产演绎逻辑美国股市。Wind数据显示，1-10月，美国股市整体收益率为14.65%，呈现出波动加剧、科技股领涨的特征。1-4月，美加墨贸易摩擦、DeepSeek横空出世和全球关税冲击让美股迎来两波主要下跌走势；5-10月，美股在AI商业化加速落地、中美贸易摩擦缓和、降息预期升温下持续走强。中国股市。Wind数据显示，1-10月，中国股市整体收益率为20.50%，呈现出震荡上行、风格轮动频繁、科技股和红利股带头的特征。1-3月指数在外部风险下回调，后在政策落地、复苏预期增强、Deep Seek问世后攀升。4月受业绩分化与关税冲击大跌，随后政策托底、资金入场、阅兵在即推动上涨，7-8月突破3600点位，科技股领涨。9-10月中美关系缓和，叠加流动性宽松，推动指数继续稳步上涨。中国债市。1-10月，中国债市走势呈现“跌-涨-跌”、宽幅震荡的特征，10年期国债收益率在1.59%-1.92%区间波动。1-3月中旬，央行暂停公开市场国债买入、资金流入A股、债券型基金赎回增多等因素推动10年期国债收益率从1.60%左右上行30基点至1.90%附近。3月下旬-6月末，中美关税战升级、市场避险情绪升温、资金面宽松等因素推动10年期国债收益率下行至1.64%附近。7-9月，“反内卷”政策下通胀预期升温，A股继续走强、债券型基金屡遭赎回，共同推动10年期国债收益率再次上行至1.92%附近。10月，经济数据向好、央行宣布重启公开市场国债买卖导致10年期国债收益率在1.86%-1.80%区间震荡下行。黄金。1-10月，伦敦黄金现货价格涨超50%，最高价触及4381美元/盎司，主要由1-4月和9-10月两段上涨贡献。1-4月，地缘政治与美联储政策主导黄金走势，从约2600美元/盎司涨至3500美元/盎司附近。5-8月，全球经济复苏与美元走强，黄金价格在3120-3454美元/盎司之间震荡。9-10月，美联储降息落地与黄金ETF资金大量流入，导致金价加速上行，屡创历史新高。原油。1-10月，布伦特原油期货价格跌幅为13.48%，从年初的82.63美元/桶最低跌至58.40美元/桶，目前回升至64美元/桶附近。年初，受美对俄石油公司制裁、极寒天气等因素影响，油价一度上涨，冲高至82.63美元/桶的高位。2-3月随着石油消费旺季结束、“欧佩克+”持续增产等因素影响，油价震荡下行。4月因美国关税战导致油价在数天内剧烈下挫至58.40美元/桶，6月因以色列和伊朗互投导弹，油价短暂回升至78美元/桶附近，但局势缓和后又继续震荡下行，10月中旬下行至前期低位附近。美元指数。1-10月，美元指数跌幅为8.07%，从年初的110.18最低跌至96.22，目前回升至100附近。1-3月，受政策预期与经济数据扰动，指数逐步从110下跌至103附近。4月受降息预期升温、非美经济体数据改善影响，指数大幅下挫，跌破100。5-6月，美联储降息预期强化，叠加全球风险偏好回升，资金流向新兴市场与非美货币，指数继续下挫。7月以来，市场对美联储降息节奏出现分歧，叠加地缘风险，导致前景走势不明，指数探底回升，在96至100区间震荡。比特币。1-10月，比特币期货价格涨幅为16.74%，最低价为74635美元/比特币，最高价为127240美元/比特币。1-5月，比特币价格呈现“V”型反转走势，4月初美国发动的贸易战让比特币价格跌至低点，4月中旬和5月ETF资金持续涌入、美国和香港稳定币的监管进展使得其价格涨破110000美元/比特币。6-10月，机构配置需求增加、美联储降息预期增强、特朗普再次挥舞关税大棒、技术面抛压等多空因素交织，使得比特币价格在99090-127240美元/比特币区间宽幅震荡，10月6日一度创下127240美元/比特币的历史高点。三、对大类资产配置的启示与思考一是传统研究范式对现实的解释力弱化。例如，在传统理论框架中，黄金价格与美元指数、通胀水平、利率水平、股市债市表现相关，如美元指数下行、通胀水平升高、利率降低、股市债市收益较差都将推动黄金价格上涨。但近年黄金价格表现与上述理论出现背离。2022年9月至今，黄金经历了一波显著的上涨，对应的却是美国通胀率的下跌和纳斯达克指数的上涨过程。再如，根据资产定价理论，利率上升会提高融资成本和投资成本，因此，美联储加息周期中，美股通常面临调整压力。但2022年3月16日至2023年7月26日的美联储激进加息周期中，纳斯达克指数却呈现“V”型走势，期间上涨9.1%。又如，利率平价理论认为，两国利率差异是决定汇率和资本流动的核心因素。当本国利率高于外国时，资本会流入本国，推高本币汇率；反之则资本流出。2022年4月至今，美国10年期国债收益率开始超过中国，且利差逐步扩大，但美元兑人民币汇率和美元指数却宽幅震荡，并未形成明显的单边趋势，境外机构和个人持有境内人民币金融资产（股票+债券+存款+贷款）也从2022年4月的95390亿元增长到2025年9月的104244亿元。当前的世界，政府深度调控、技术日新月异、全球化退潮、地缘局势复杂、黑天鹅事件频出、市场主体行为异化，都使得传统研究范式越来越难以刻画客观现实，有时甚至失效。二是政治和突发事件的影响力增强。近年来，全球政治局势整体波动性增加，俄乌冲突发酵，中美摩擦迭起，多国大选又接连引发政策走向的不确定性。与此同时，一系列突发事件也接踵而至，新冠疫情蔓延、伊以冲突、印巴空战、极端气候事件更是频繁发生。这些政治和突发事件，正以多种方式深刻影响着全球宏观市场。它们引发了供应链的中断，导致市场情绪剧烈起伏，政策框架不得不快速调整，资产价格也出现非线性甚至极端性波动。在此背景下，市场的非线性反馈与尾部风险被显著放大。传统模型在面对如此复杂多变的局势时，频繁出现失效情况，投资者在进行资产配置时，也往往难以精准把握，频繁踏空。三是现实经济系统具有复杂性和不可预测性。例如，美联储为遏制2021年后飙升的通胀，自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息525个基点至5.25%-5.50%高位，成为史上最激进加息周期之一。2023年末，很多机构基于模型预测2024年美联储也将开启“激进”降息进程，联邦基金利率将再度回到2%以下。但实际美联储2024年只降息3次共100个基点，利率降至4.25%至4.50%，截至目前美联邦基金利率水平仍高于3.50%。机构预测与现实的背离凸显了宏观经济预测中模型假设的局限性及现实经济系统的复杂性。如果仅根据模型进行预测和资产布局，可能会导致资产组合在风险、收益、流动性等多维度失衡错配。四是轮动加快导致配置难度增加。近年来全球市场风格轮动显著加快。美股市场，2020年疫情初期从“衰退恐慌”骤然转向“复苏交易”，2022年美联储激进加息周期中，高估值成长股迅速让位于能源、金融等价值股，但2023年通胀回落与AI技术突破又推动成长股再度占优。A股市场，2020年疫情后科技股、消费股率先反弹，2021年“双碳”政策推高新能源股估值，2022年资金转向高股息价值股，2023年AI技术突破与消费复苏引发半导体、AI应用板块轮动，2024-2025年政策刺激、外资流动与地缘因素进一步加剧“成长-价值”“科技-消费”股票的快速切换。传统的线性静态配置已无法适应目前的宏观状况，只有转向动态韧性构建，不断调试定量模型并对重大事件进行定性研判，才能应对当前快速轮动的系统性挑战。（作者系国开证券研究与发展部高级副总裁、有色金属分析师孟业雄 S1380523040001）
金融界昨天15:55
未来自由现金流全分给股东！手握肯德基、必胜客的百胜中国搞出大动作！大佬春华资本董事长胡祖六要赚麻了！每年至少将收获1.89亿元分红
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达7.964亿美元，约合56.58亿元人民币（61.9亿港元），截至发稿，百胜中国358港元/股，总市值约为1296亿港元。如果按照咱这一标准执行分红的话，百胜中国计划今年的股息率约为4.78%。而这一分红水平超过A股红利股龙头之一的贵州茅台，目前贵州茅台股息率约为3.6%。此前贵州茅台回报规划公告显示，2024－2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。值得注意的是，目前出任百胜中国董事长的正是大佬春华资本董事长胡祖六，其实际持有1211.8万股百胜中国股份，如果百胜中国的分红计划顺利实现，胡祖六将每年至少收获分红1.89亿元。旗下肯德基计划将门店总数增加至17000多家 11月4日，百胜中国发布2025年第三季度报告。第三季度公司总收入达32亿美元，同比增长4%；系统销售额同比增长4%；经营利润同比增长8%至4亿美元；同店销售额同比增长1%，实现连续第十一个季度的同店交易量增长。虽然营收和经营利润实现增长，百胜中国的净利润却出现下滑。数据显示，今年前三季度，公司归母净利润为7.89亿美元，同比下滑1%；第三季度归母净利润为2.82亿美元，同比下滑5%。门店方面，据百胜中国介绍，公司第三季度净新增门店536家，前9个月净新增门店1119家，其中净新增加盟店占比分别为32%和29%。截至2025年9月30日，门店总数达17514家，其中肯德基门店总数达12640家，必胜客门店总数达4022家。 11月17日，百胜中国在2025年投资者日活动中透露，展望未来，到2028年，肯德基计划将门店总数增加约三分之一至17000多家，并在2026年至2028年间实现系统销售额中至高单位数的年均复合增长率。同时，力争经营利润在2028年突破人民币100亿元。胡祖六担任百胜中国董事长 2016年9月，肯德基将中国业务出售给春华资本和蚂蚁金服共同投资的百胜中国控股有限公司，交易金额为4.06亿美元。此次交易后，百胜中国成为独立运营的上市公司，负责肯德基、必胜客等品牌在中国的特许经营权，并完全拥有小肥羊和黄记煌连锁餐厅品牌，也和Lavazza合作，在中国探索和发展Lavazza咖啡店。此后，春华资本董事长胡祖六担任百胜中国董事长，创始合伙人汪洋担任董事。胡祖六曾任高盛大中华区合伙人兼主席，自2016年11月起出任百胜中国董事长、独立董事至今。汪洋是春华资本创始合伙人之一，2017年7月进入百胜中国董事会，担任独立董事至今。得到充足弹药的加持，百胜中国加速开店，其门店从2016年末的7500余家增加至2024年末的1.64万家，以2024年系统销售额计，百胜中国是中国最大的餐饮企业，其旗下的肯德基是中国最大的快餐品牌，餐饮霸主之位无可争议。 2020年9月，百胜中国在港交所二次上市，以412港元/股发行4191万股，募资超过170亿港元（22亿美元）。港股IPO前，百胜中国第一大股东变为景顺（Invesco），持股10.8%；贝莱德持股7.2%，为第二大股东；第三大股东为春华资本，其实际所有权益是6.3%，包括Pollos Investment所持的1636.48万股普通股和Pollos Upside持有的751.19万股。张坤加仓百胜中国 10月28日，“顶流”基金经理张坤在管的4只基金纷纷披露2025年三季报，百胜中国成为其三季度加仓的重要标的。其中易方达蓝筹精选在三季度，增持了分众传媒、百胜中国以及谷歌公司，部分基金进一步加仓了贵州茅台、五粮液；与之相对的是，张坤减持了山西汾酒、泸州老窖、京东健康等标的。易方达优质企业三年持有减持了贵州茅台、山西汾酒、京东健康、泸州老窖、五粮液以及中国海洋石油；仅增持了百胜中国。在国内消费赛道并购风云四起之前，百胜中国这招未来自由现金流分红打法，异常显眼。
金融界昨天15:45
高市妄言，日股“躺枪”！
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，经济损失预计高达2.2万亿日元（约合人民币1011.6亿元）。 “访日游客减少将带来超过一年经济增长率一半的拖累效应。” 早在高市上任之际，野村报告曾指出，新的市场预期更多地建立在对一个“稳定政府”和“经济结构性改革”的希望上。野村报告提出了一个关键的衡量标准：政治支持率。报告强调，除非对政府和自民党的支持率保持高位，否则股市的上涨势头以及债市的稳定都难以维持。高盛警告称，随着投资者日益担忧日本政府可能推出规模超出预期的刺激方案，日本“财政风险溢价”正在回归，这给长期国债和日元带来压力。
格隆汇昨天14:47
中国在五年规划中删去这一词，对人民币有了更大胆的设想？
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发展规划中，北京一直强调要“审慎推进”人民币国际化。但在上个月公布的下一轮（2026-2030 年）规划纲要中，“审慎”一词被删去。这表明政策制定者对人民币有了更大胆的设想，尽管只要资本流动管控依然严格，进展依旧会受到限制。中国20万亿美元的经济规模或许位居世界第二，但根据国际清算银行 9 月的一份报告，人民币在去年却仅位列全球交易量第五的货币。然而，在包括与其他央行开展货币互换协议等渐进式政策推动下，人民币如今已占全球货币交易的 8.5%，高于 2022年的7%。（上述图表显示人民币在美元、欧元、日元和英镑之后，仍为全球第五大交易货币。）对北京而言，贸易结算可能将成为下一阶段的重点，因为按价值计算，中国占全球 33 万亿美元贸易的 15%。值得注意的是，据中国媒体援引消息人士称，作为更广泛合同纠纷的一部分，中国钢铁行业自 10 月以来已停止从澳大利亚必和必拓（BHP）购买美元计价的铁矿石，并坚持要求该矿业巨头将 30% 的交易改为人民币结算。另据路透社援引消息人士报道，荷兰芯片制造商安世半导体的中国业务在海牙接管其设在荷兰的母公司后引发更广泛对峙，该公司已要求所有交易必须以人民币结算。这些举措可能产生立竿见影的影响。根据中国央行上周发布的人民币国际化报告，去年与中国相关的贸易中，有高达 12.4 万亿元人民币（约合 1.7 万亿美元）以本币结算，占总额的约 27%。若将来自必和必拓的进口中 30% 转为人民币计价，每年可以新增约 390 亿美元的人民币交易量。而对于一些希望减少对美元依赖的国家，使用人民币更具吸引力，其中包括去年分别向中国出口 310 亿美元大豆的巴西，以及出口 500 亿美元原油的俄罗斯。中国的政策制定者长期坚持，他们的目标不是用“人民币”取代美元。而且他们也不太可能允许人民币在跨境自由流动。尽管如此，北京在贸易方面的影响力依然可以帮助其逐步削弱美元的主导地位。
风起 1评论昨天12:16
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港股午评：恒指跌0.8%、科指跌1.19%，军工及芯片股逆势走强，科网股、黄金股表现低迷
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01618.HK)：前10月新签合同额人民币8450.7亿元，同比降低11.8%；其中新签海外合同额人民币711.6亿元，同比增长7.3%。中国神华(01088.HK)：前10月煤炭销售量为3.525亿吨，同比减少8.2%；10月销售量为3600万吨，同比减少5.8%。中煤能源(01898.HK)：前10月商品煤销量为约2.12亿吨，同比减少8.0%；10月销量为2188万吨，同比减少12.8%。富力地产(02777.HK)：前10个月合约销售约117亿元，同比增长21.31%。合生创展集团(00754.HK)：前10个月合约销售131.65亿元，同比减少9.46%。中国南方航空股份(01055.HK)：10月客运运力投入(按可利用座公里计)同比上升7.53%，旅客周转量(按收入客公里计)同比上升8.83%，客座率为87.89%，同比上升1.05个百分点，货邮周转量(按收入吨公里—货邮运计)同比上升8.06%。伟能集团(01608.HK)：拟进行境外债务重组。德视佳(01846.HK)：三季度进行眼科手术总数6807例同比增加约5.6%。天虹国际集团(02678.HK)：拟收购在美洲地区从事纺织品加工及面料销售业务的若干公司的股权及其他相关资产。机构观点银河证券：市场风险偏好趋于谨慎，场内热点轮动加快，港股或延续震荡走势。配置方面，建议关注以下板块：（1）“反内卷”政策效果逐渐显现，供需格局变化下，商品价格上涨的周期股或持续反弹。（2）美联储降息政策面临较大不确定性，市场风险偏好下降，投资者或转向红利股寻求防御。华鑫证券：近期港股调整幅度相对较大，估值也相对更合理，进一步回调的空间有限。虽然年末风险偏好不会过高，意味着没有全面行情，但2026年确定性高景气板块仍会震荡向上。预计流动性有望缓解，资金面信号显示外资交易盘开始重回港股，有望进入左侧布局春节前行情。广发证券：港股可能再次迎来布局良机。如果后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态重新转鸽、美联储停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能会出现新一轮上涨。配置上，11月基本面驱动效应强，仍然采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性。中金：综合盈利、无风险利率和风险溢价，该行测算恒指明年中枢28000至29000点，乐观情形31,000点左右，悲观情形21,000点附近。中金建议超配AI软件与硬件(AI产业趋势与外需映射)、电新(产能出清与外需映射)、化工(产能出清与外需映射)、家居(产能出清与外需映射)、创新药(产业趋势与外需映射)，低配地产、食品零售、家庭个人用品。此外，该行预计中国PPI或在今年底到明年一、二季度阶段性走高，可以作为市场在交易层面切换到顺周期的契机。
金融界昨天12:15

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