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建筑成本持续增长抵押贷款利率居高不下，美国房产市场步入长时间低迷

得了3.5亿美元的资金，用于支持房地产创业公司。在投资者转向的任何地方，风险资产再次迎来了良机。也就是说，除了房地产市场，其他地方都是如此。周一以Mark Vitner为首的富国银行经济学家在一份报告中写道：“加息抑制了住房市场的大规模繁荣。” 尽管通胀可能正在放缓，相关迹象引发了股市的反弹，但债券市场的反应更为谨慎。虽然10年期国债收益率低于2022年的高点，但仍接近2.8%，大约是年初水平的两倍。上周的数据显示，30年期固定抵押贷款的平均利率在前一周跌至四个月低点后，又回到了5%以上。抵押贷款利率也保持在美联储2018年12月结束最近一次加息周期时所见的高位之上，这次周期迫使美联储在仅仅6个月后就放弃了。股票市场认为未来利率上升的变化是积极的，而房地产市场只看到了更高的利率。房地产市场面临的另一个挑战不仅是现在利率正在上升，而且在过去10年里，利率在长时间里一直处于非常低的水平。上周末正如TKer的Sam Ro强调的那样，高盛最近的数据显示，99%的未偿还抵押贷款利率低于当前的普遍利率。当然，人们会找到新的工作，组建家庭，或者赚到钱，买一套新房子是有吸引力的或必要的。但10年的低抵押贷款利率会提高许多潜在买家的门槛，他们需要通过门槛才能让购房合乎情理。正如Pantheon Macroeconomics的Ian Shepherdson在谈到周一的数据时说的那样：“形势严峻，可能还没有触底。” Shepherdson补充说：“NAHB指数的暴跌表明，由于建筑商试图管理过剩库存，未来几个月住房建设存在明显且重大的下行风险。这在房价不大幅下跌的情况下是不可能实现的，开发商正在与现房市场中迅速增加的库存进行竞争。简而言之，楼市低迷还有一段路要走。”

Sue2022-08-16

Chiplet概念引爆二级市场国内半导体产业准备好了吗？

。　　王晓阳表示，国内的芯片设计领域创业公司，或是在CPU、GPU方面已经较为成熟的公司，在完成芯片设计环节，交由大陆晶圆厂商完成制造后，若没有通过台积电代为封装、转由其他封装厂商，实际生产中则会在产业链环节间的参数对接方面“产生很多麻烦”，比如微凸块Bump如何连结、矽穿孔TSV怎么打。　　王晓阳表示，中国在先进封装领域需要通过国家政策层面的驱动，让上下游形成制造和封装产业链技术整合的观念。“如此未来一两年内，Chiplet在国内的落地才可能铺开，目前来看还需要一定时间”。

追风2022-08-12

软银计划继续减持阿里巴巴股份至14.6%，改善自身财务状况

最赚钱的赌注之一变现，也让孙正义成为了创业公司的投资者。时机可能已经成熟，软银有机会减少受监管不确定性影响，一直在试图减持中国公司的股票。彭博情报分析师Marvin Lo表示：“中国电子商务领域的竞争正在升温，有许多新进者。对阿里巴巴来说，要永远保持领先地位可能不容易。” 损失234亿美元后，软银首席执行官孙正义承诺全面削减成本。多年以来，软银一直通过出售与阿里巴巴股票相关的衍生品来筹集资金，公司选择了这种复杂的交易，而不是直接出售股份，以减轻阿里巴巴股价的压力。仅在过去四个月里，软银就通过在阿里巴巴上出售远期合约筹集了大量资金，在6月当季筹集了105亿美元，在7月1日之后又通过此类合约筹集了68亿美元。实际解决这些合同表明软银将放弃未来回购股票的权利，就像它经常做的那样。软银承诺减持阿里巴巴股份的一个罕见时刻是在2016年，当时软银需要为收购芯片架构商Arm Ltd.提供资金。由于全球股市长期低迷，削弱了软银将其投资组合上市，获取流动性的能力，未能推动更多的大规模押注。过去五年里，软银向全球数百家初创公司注入了数十亿美元资金，现在正在减持和降低成本，等待估值上升，希望在Arm最终的首次公开募股中获得巨大收益。孙正义说，他将在整个软银运营中发挥防御作用，削减成本。软银集团已开始就出售资产管理公司Fortress investment group进行谈判，并将出售在SoFi Technologies Inc.中9%的股份。

Sue2022-08-10

百度放豪言：集度汽车在自动驾驶技术方面领先特斯拉整整一代！

发起成立，并由吉利战略投资的汽车机器人创业公司，于2021年3月正式成立。在特斯拉成功实现电动汽车的商业化后，世界各地的科技公司都在竞相开发智能汽车，百度也推出了电动汽车制造计划。中国的智能手机制造商小米和滴滴全球等中国科技巨头也在尝试参与汽车制造。

Sue2022-08-08

美元募资正回暖，头部GP仍受青睐

南亚的投资团队，投资来自世界各地的优秀创业公司。与此同时，早在去年年底，光速中国完成9.2亿美元募资，加大绿色科技与硬科技的投资比重。光速中国创始合伙人宓群在接受采访时表示，光速全球基金、光速美国和光速印度基金的超募完成，体现了全球机构投资者LP对光速的认可，光速的全球平台正在为所有成员企业提供全球视野及强大的资源支持，希望能积极推动世界的可持续发展。　　蓝驰创投在今年上半年也完成了合计规模55亿元人民币的双币基金募集。其中，美元基金LP包含了国际知名保险公司、主权财富基金等，过往投资人的复投率极高。“基于对蓝驰的认可，本期双币基金LP中，有多家机构都是连续出资。”蓝驰创投管理合伙人陈维广说。　　上半年募资市场经历寒冬　　事实上，今年以来的相当一段时间内，美元基金募资都处于寒冬状态。4月份时，就有传言称业内某大型美元基金募资受阻。现实情况也的确不容乐观，另类资产数据平台Preqin提供的数据显示，2022年前四个月，中国内地注册运营的基金管理人募集的基金数量为16只，募资总额仅为65.6亿美元，数量和金额均为去年同期的13%左右（不含政府引导基金）。而去年全年的募资总额为992.4亿美元。不仅如此，全球范围内投资于中国的美元基金募资下滑幅度同样明显。2022年一季度，投资中国的美元基金募集金额仅为14亿美元，约为去年四季度的三分之一。这是2018年以来同期的最低水平，且已是连续第三个季度出现下滑。　　Preqin大中华区管理人数据副总裁黎子彬在接受采访时坦言，在中国，最激烈的募集阶段已经过去了，这几年不管人民币还是美元基金，都持续地在走下坡。基金管理人已没有了足够的信心募集新基金，而把干火药（基金备用金）比例降低，改往优化投后管理，务求把过往已投项目的价值最大化，借此推高未实现投资价值。　　也有美元基金负责募资人士和记者透露，从去年开始，国内和国际环境的变化让一些全球LP调整了配置策略，欧美的PE/VC市场比较成熟，而国内政策的频繁变动让他们没有太多空间去适应和反应，所以变得相对谨慎。监管趋势的变化将持续向私募市场施加影响，海外机构认为，关注政府的长期政策方向是投资中国市场的关键。　　清科研究中心数据也显示，2022年第一季度，共20只外币基金发生新一轮募集，同比下降57.4%；披露募集金额约合315.10亿元人民币，同比下降幅度达62.6%，史无前例。　　国立波认为，美元基金募资难，究其深层原因，不是海外LP不想投资中国市场，而是LP的出资标准正在提高，考察的维度更加全面。反而因为合适的GP（普通合伙人）稀缺，才会产生像红杉中国美元基金超募，海外LP报团取暖的募资效果。　　“但红杉中国美元基金的超募，对于其他GP来说很难复制。”他补充道，“并不表明投资于中国的美元基金募资会发生趋势性逆转，那些具有好的业绩纪录和品牌力的机构才会获得美元LP青睐。” 　　也有机构透露，因为比较早看到国内外大环境的变化，在去年就完成了百亿美元的募资，提前把钱拿到手了，因此对于宏观环境和政策走势的趋势性预判也成为选择募资时机的重要前提。　　投的过硬才能“募得够多” 　　事实上，一级市场美元基金诸如募资等关键信息并不完全公开，记者问询过的多家头部美元机构也均表示，出于合规要求并不会主动披露募资金额。但是可以肯定的是，在沈南鹏执掌下的红杉中国作为全球头部VC机构的代表，过往持续的优秀业绩为此次超募奠定了坚实的基础，也是能让LP蜂拥掏钱的核心原因。　　资料显示，红杉中国目前管理资金规模超3000亿人民币，投资项目达到900多家，其中包括130余家独角兽公司，其中就有字节跳动、美团、拼多多、药明康德（603259）、SHEIN等明星项目代表。记者通过公开资料统计，从2019年至今，累计有66家公司在A股、港股、美股成功IPO，其中不乏多个百倍回报的项目。　　自成立以来，启明创投以其出色的投资业绩，同样获得全球范围内的出资人的广泛认可。根据其官网披露信息，目前旗下管理11只美元基金，7只人民币基金，已募管理资产总额达到94亿美元。截至目前，已投资超过480家高速成长的创新企业，其中有超过180家分别在美国纽交所、纳斯达克、香港交易所、上交所及深交所等交易所上市，及合并等退出，有70多家企业成为行业公认的独角兽和超级独角兽企业，包括小米集团、美团、哔哩哔哩、知乎、石头科技、甘李药业（603087）等多家明星公司。　　除了业绩数据，LP还会看重各家机构所布局的投资领域：投早投小投科技似乎已成“标配”。以红杉中国为例，此次募集的四只基金都将持续专注于科技、消费和医疗健康领域的投资。启明创投的新基金包括了主基金和医疗健康平行基金，其中主基金就将继续专注于科技及消费（Technology and Consumer, T&C）、医疗健康（Healthcare）两大领域的早期和成长期投资。而一直聚焦于早期科技项目投资的蓝驰创投，新基金将延续新能源、新效率、新交互、新科学四大方向。　　“风险投资和成长期投资是我们的主要产品和业务，而且我们高度聚焦科技领域，其路径与对冲基金或传统并购不同。” 红杉中国创始人沈南鹏在6月和达利欧的深度对话中明确指出，“最近的6~9个月里，全球科技行业趋向平和。我们首次看到，投资者在实际投资私人企业时能得到更合理的估值。坦率地说，科技公司自身之间的竞争因此变得更理性了。我希望这能带来更健康的环境，不仅有利于科技创新，而且有利于投资者。” 　　启明创投创始主管合伙人邝子平表示，在新一期基金里，我们将一如既往地关注中国在科技及消费、医疗健康领域的创新，助力企业家实现梦想，打造世界一流的企业。　　陈维广则指出，做科技投资，精准识别周期是一个很重要的能力，归根结底是信心的问题。未来一段时间内，外部的不确定性因素会不断瓦解、消除，投资市场的活力也会恢复。而资本市场的变化不应动摇我们对基本面的判断，有扎实基本面的公司终将释放价值，且中国不缺有创新价值的科技公司。　　用增资行动表态　　“因为海外经济不景气，普遍面临通胀压力，未来一两年都是收缩态势，从长期的宏观经济和增长来看，未来十年中国无疑最有潜力，海外的长线资金基于资产配置需求及多样性没有理由不投资中国，只是节奏和速度的问题。”一家有中国背景的、在欧洲本土进行早期投资的机构负责人李峰（化名）告诉记者，“根据我们的观察，美国的机构投资者可能更为灵活，有比较迅速的转向，在全世界寻找合适的资产配置，而欧洲的LP更显保守，转弯会慢一点。” 　　事实上，整体而言，国际投资者对配置私募股权的需求持续强劲，仍坚定看好中国创新经济的发展前景，看多中国经济改革和发展带来的结构性机会，相信中国创业者和企业家穿越周期和创造长期价值的能力。　　中国作为亚洲第一大经济体，大型LP显然无法拒绝中国的吸引力。多家名列全球权威行业媒体Private Equity International榜单靠前的海外投资机构，仍对在华投资持良好态度，比如管理着1560亿美元资产的美国华盛顿州投资委员会，其中就有3.5%的份额投资于中国。该机构研究指出，新兴市场是风险报告的常规组成部分，他们会花很多时间分析风险，但很少会在短期内改变投资策略。　　而这在Preqin的研究也得到很好证明。黎子彬根据数据分析的结论指出，从年初到大概4月的时候，大中华区的投资者对市场依旧抱着积极乐观的态度，从我们与LP们的对话，也能发现他们会继续投放更多资金到另类投资，特别是PE类别，比如大健康、新材料、生物科技和再生能源等。　　资金动向是最好的行动注脚。大额出资事实上反映出海外长线资金对全球范围内具备高增长潜力的投资区域的认可。这些头部美元VC机构背后，集聚了来自海外的各类主权基金、慈善基金、大学捐赠基金等长期机构LP，以及一些包括美国、欧洲、中东、亚洲等地区新的参与者。　　近日有消息传出，哈佛大学捐赠基金正在新加坡开设办公室，以扩大其在该地区的投资组合。作为超级美元LP之一，哈佛大学捐赠基金来到亚洲备受瞩目。根据2021财年的数据，哈佛捐赠基金在私募股权投资板块的配置比例已超过了其他投资板块。美元大LP直接来到新加坡此举也备受国内基金关注，以往募资都是VC机构奔赴海外积极路演，现在来到亚洲市场也期待给美元募资环境会带来新的积极变化。　　投资挤泡沫中国创投力量在崛起　　资本市场波动的影响也传递到了一级市场。2021年开始，香港和美国的上市企业大幅调整就给美元基金带来一定冲击。今年以来，中国企业赴港和赴美上市的数量均大幅下降，上市后的表现和前几年相比也是天壤之别。　　安永此前发布的《中国内地和中国香港IPO市场》报告显示，2022上半年，中国香港市场预计共有20家公司首发上市，筹资额177亿港元，与去年同期相比IPO数量减少56%，而筹资额下降高达92%。有机构坦言，当下要保持乐观的心态，需要时间修复对中国资产的信心。而近期二级市场的回暖也是一个积极信号。　　启明创投主管合伙人梁颕宇表示，短期来看，全球宏观经济的变化下，受市场的影响，投资者会变得更为谨慎。企业的估值也在发生变化，她举例到，医疗健康领域在过去一段时间出现有点过热的现象，尤其是新冠肺炎疫情的原因出现一些估值泡沫，一些新股破发就是对市场的教育，资本投资需要回归到理性的角度。　　国立波认为，中国创投行业进入高质量发展阶段，同时有能力管理好人民币基金和美元基金的VC/PE基金管理人，将成为中国VC/PE行业的中坚力量以及常青力量，也将成为代表中国背景团队的世界创投力量。这些经受过国内外周期考验、具有国际视野和本土执行力的GP，对于中国的科技创新和促进世界交互融合将发挥积极的促进作用。美元基金与头部机构抱得更紧　　“最近很多美元基金官宣募资成功，我们也算是有一点信心。” 拟进行双币化运作、正在尝试募集美元基金的一家深圳CVC（产业投资）机构募资负责人感慨。　　近两年来，国内外市场不确定性增加、黑天鹅事件频发，海外资本对中国市场配置减少的声音时有冒出。资本寒冬下美元募资并不容易，根据Preqin数据，今年一季度投资中国的美元基金募集14亿美元，这是2018年以来同期的最低水平，也是连续三个季度下滑。　　对于这个下滑的数据，笔者和行业内人士交流得到两个解读：第一，前期的增速太快了，中国的GP（普通合伙人）拿了太多的美元，各方面因素的影响下速度降下来是必然；第二，海外LP（有限合伙人）本身有限资金的配置下，短期放在中国市场的钱少了，转向了亚太地区从而导致下滑。　　但综合与多家美元基金交流可以得出一个共识：从比较长的时间维度来看，海外的“长钱”加配中国的趋势没有改变，成熟的、理性的LP还是会继续投资于中国市场，但是美元LP会做出甄别，能够投到回报优秀的各类GP的需求长期存在。　　观察近期在市场上官宣大额募资的美元基金可以发现，几乎都是清一色的头部机构，双方抱得更紧，也再一次证明了市场二八分化的现象。如果美元LP真正看好，就会把钱大量集中到中国头部GP，比如红杉近期完成新一期90亿美元的募资，本轮募资收到了超过120亿美元的认购意向，较最初设定的目标超额认购约50%。所以这部分资金并没有收缩反而是加大。那些腰部或者尾部机构正面临较大压力，2022年的夏日高温，对于一级市场的很多机构而言，不仅仅是由募资引发的市场“热”度，更多的是一种美元基金的募资“烤”验。　　首先，美元LP最看重GP的业绩，会要求机构用过往的业绩纪录来做证明，证明可以帮其管理好资金，而如何证明的过程需要花很多的时间和精力。其次，美元LP也会注重投资方向，由于国际环境的变化，以及中概股海外上市的一些影响，部分长期基金也开始对投资领域提出一些要求，避免“踩坑”。　　正如LP智库所分享的，要向潜在美元LP阐述和解释清楚未来在中国的投资逻辑、投资策略、退出逻辑，展示自己为什么还会持续获得优秀的回报，这样才能获得LP的认可。LP不会轻易投资，但是只要资质考核通过、业绩回报不错，就会稳定地持续投资并不轻易改变，从而实现真正意义上的“长期资金”支持创业创新。

外汇黄金一点通2022-07-21

比特币矿业股今年集体暴跌！专业投资者挖掘高贝塔的机会来了

非常相似。” 根据加密货币和区块链分析创业公司Arcane Research的数据，Bitfarms是世界上最大的公共比特币矿工之一，在2022年3月生产了363个BTC（1470万美元）。除了是一个主要的BTC矿工，Bitfarms还在1月份进行了首次比特币购买，购买了1000个BTC（4040万美元）。以3月份来看，在其他的顶级挖矿商中，Core Scientific拥有最大的BTC生产量，开采1143个BTC（4620万美元）。Riot Blockchain和Marathon Digital分别开采了511 BTC（2060万美元）和436 BTC（1760万美元）。

FX168财经集团2022-04-27

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