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摩根士丹利“大多头”仍看多美股：标普500未来一年有望再涨16%，冲刺7800点

），威尔逊预测在强劲企业盈利的支撑下，标普500指数未来一年将再度上涨16%。这位策略师预计，到2026年底，标普500将升至约7800点。这一目标位列彭博（Bloomberg）跟踪的所有策略师中最为乐观的预测之一，也意味着该指数将连续第四年录得双位数涨幅。威尔逊在报告中写道：“我们正处在一轮新的牛市与盈利周期之中，尤其是指数中此前表现落后的板块。” 威尔逊预计，标普500的每股收益（EPS）将在未来两年分别增长17%与12%。他将此归因于企业定价权增强、人工智能带动的效率提升、宽松的税收与监管政策，以及稳定的利率环境。今年4月，美国大规模加征关税导致美股大跌时，威尔逊是少数仍坚持看多观点的策略师之一。事实证明他的判断正确：随着美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）缓和贸易战态度，标普500迅速反弹并创下历史新高。在今年的一项广受关注的投资者调查中，威尔逊被评为第二佳投资组合策略师，仅次于派杰公司（Piper Sandler & Co.）的迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）。在第三季度财报远超预期之后，美国股市正以接近历史高点的状态迈入波动不断的一年尾声。尽管市场对人工智能相关资产的高估值仍有质疑，且史上最长的美国政府关门带来风险，但投资者对经济增长依旧保持信心。标普500在2025年迄今大幅上涨，前两年更是连续录得超20%的涨幅。不过，市场上仍存在谨慎声音。例如，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）预计，由于估值偏高，美国股市未来十年的表现将落后于国际市场。摩根士丹利的威尔逊也警告称，若美联储（Federal Reserve）的政策比预期更偏鹰派，短期内美股可能面临风险。他还补充说，从长期来看，若经济“过热”，通胀也可能再度抬头。

Linlin1小时前

市场波动加大，摩根士丹利却上调标普500指数明年目标价，还提出了新的投资策略

团队在周一发布的一份报告中表示，他们将标普500指数的12个月目标从7200点上调至7800点。威尔逊此前预测，明年中期标普500指数将达到7200点。按当前水平计算，7800点意味着将上涨16%。即便标普500指数今年突破7000点，摩根士丹利的目标也仍意味着到2026年会有两位数的涨幅。他们指出，明年的经济环境将受益于有利于增长的因素，比如减税和放松监管，而不是目前拖累经济活动的负面政策，比如关税和政府裁员。威尔逊表示，“简而言之，我们认为，一个新的牛市和轮动复苏已在4月开始，这意味着当前仍处于早期阶段，还不明显，尤其是对经济和市场中一些落后的部分而言。” 摩根士丹利认为，这将为企业盈利创造良好背景，企业将受益于运营杠杆回归正向、更强的定价权以及人工智能带来的效率提升。威尔逊说：“我们的预测反映了盈利的上行空间，这也是为什么尽管我们承认市场中某些板块看起来有些泡沫，例如一些尚未盈利、具有投机性的成长型板块，但许多股票的估值并没有看起来那么高的原因。” 第三季度的财报表现也提供了盈利复苏的证据。威尔逊统计，标普500指数成分股的营收超出预期的比例为2.2%，是平均水平的两倍，罗素3000指数中位数个股的每股收益增长为8%，为四年来最强劲的增长。摩根士丹利预计，标普500指数今年的每股收益将达到272美元，同比增长12%；2026年将达到317美元（增长17%）；2027年达到356美元（增长12%）。另一个支撑股市的因素是货币政策。威尔逊表示：“虽然短期内这一因素存在不确定性，但在未来6到12个月内，我们认为，就业数据滞后性疲软，加上政府希望经济‘持续过热’，将促使货币政策在利率和资产负债表方面都趋于宽松。” 威尔逊认为，市场目前低估了美联储未来的宽松程度，而这将进一步支撑估值。尽管如此，威尔逊确实认为，市场当前约为22.3倍的市盈率将有所收缩，尽管他预测的22倍依然处于历史高位。他表示：“我们的研究表明，在每股收益增速高于中位数（约7%至8%）且货币政策宽松的时期，市盈率出现明显压缩的情况很少见。” 今年以来，罗素2000 ETF的表现落后于标普500指数约7个百分点。基于以上分析，威尔逊认为，“在良好的每股收益环境下，市场的领涨结构将更加多元化”，因此他将小盘股的评级上调至优于大盘股。他说：“关键在于，小盘股的盈利预期修正现在开始相对于大盘股转向上行，这是我们此前等待的信号，如今促使我们将小盘股调升至增持评级。” 此外，威尔逊现在更青睐表现疲软的可选消费品板块，他将其评级从低配直接上调至超配，看好亚马逊、迪克体育用品、AutoNation和Wayfair等公司，而非可选消费服务板块。威尔逊指出，可选消费品相对于服务的盈利预期正在改善，“这一对比组合的长期表现比率目前也接近历史低位，并开始回升。” 摩根士丹利还重申金融板块的超配立场，同时表示医疗保健板块“仍是首选的优质成长配置方向，并将其评级上调至超配”。（市场观察）来源：加美财经

加美财经3小时前

黄金跟随美股走低，投资者找不到避险资产？市场危机酝酿中？

美元，为一周以来最低水平；与此同时，标普500指数盘中一度从周四收盘价下跌多达 1.3%，而比特币也一度跌破95,000美元。这一走势紧随周四黄金、标普 500 和比特币同时收低之后。（来源：FactSet）黄金为何与风险资产同跌？ “短期内，黄金可能会与其他风险资产同向波动，因为投资者需要流动性，”期货经纪商 Altavest 的联合创始人兼管理合伙人Michael Armbruster表示。在周五交易中，标普500指数一度转涨，最终小幅收低，而比特币和黄金当天均下跌。该指数周五的表现紧随周四的大幅下跌，使其11月份料将录得跌幅。科技板块下滑以及美国经济健康状况受到质疑，使标普承压。随着传奇投资人 Michael Burry 押注做空 Palantir Technologies后，市场对“AI 泡沫”的担忧更甚。“这意味着那些指望用黄金对冲科技股风险的投资者，若 AI 抛售持续，至少在短期内可能会失望，”BullionVault 研究主管 Adrian Ash 表示。为什么相关性很关键？黄金常被视为避险资产，在市场风险偏好下降时通常受益。Ash 表示，从长期来看，黄金与股票“著名地呈现零相关性”。但正相关则意味着两者朝同方向移动，这可能意味着股票亏损的投资者会去变现其黄金头寸中的收益来弥补损失。根据道琼斯市场数据部门对 FactSet 数据的分析，周五最活跃黄金期货与标普500的滚动21日相关性为正的 0.22。在10月和11月的大部分时间里，这一相关性读数都略微偏正。Ash 指出，今年以来，黄金与标普 500 的一月滚动相关性多次在正负之间摆动，但全年平均接近零。他解释说，1.0 相关性表示两者完全同步；-1.0 相关性表示完全反向；0 表示完全无关系。不过，他补充道，今年平均接近零的相关性“掩盖了有时正相关很强、有时负相关很强”的现实。 Ash 说，在“真正的危机”中，所有资产的相关性都会趋近 1.0，因为“在一个资产上亏损的交易员会去出售他们在另一个资产上盈利的头寸以筹集现金”。这也是为何在2008年市场最糟糕阶段和2020年疫情初期黄金都曾暴跌的原因。然而，作为避险资产的黄金随后“更早企稳，并且反弹力度更大，延续其长期上升趋势，并减少投资组合的总体亏损”。 Ash 说：“虽然没有什么是有保证的，但通常来说，跨越短期噪音、保持多元化配置是更明智的策略。”

风起昨天20:38

会员

一记暴击：中日局势突然升级！市场等5万亿“试金石”，9月非农虽迟但到

低。科技股推动美国股指期货周初走高。标普500指数期货上涨 0.3%，此前市场经历一段波动期后风险偏好回升。纳斯达克100指数期货亦走强，Alphabet 在盘前上涨 5.5%，此前伯克希尔哈撒韦披露持有该公司 49 亿美元股份。稍早在亚洲交易时段，日本日经指数下跌 0.2%，此前中国提醒公民避免前往日本，导致旅游和零售类股重挫。百货公司运营商三越伊势丹、无印良品母公司良品计画和化妆品生产商资生堂均下跌约10%。与此同时，恒指和中国沪深300指数均下跌约 1%。美国国债全线走强，美国 10 年期国债收益率维持在 4.1347%；德国 10 年期国债收益率则在 2.715% 附近持稳，略低于 10 月 7 日以来的最高水平 2.718%。美元小幅上扬，使欧元维持在 1.16 美元下方，并对其他主要货币略有上涨。比特币在此前回吐年内涨幅后出现反弹，近期走势高度同步科技股风险情绪。随着多位政策制定者态度趋于谨慎，市场对 12 月降息的预期已降至 50% 以下，这对股票，尤其是高估值、利率敏感的科技板块造成压力。英伟达财报是“试金石” 尽管作为人工智能风向标的英伟达将于周三公布财报，但本周 Target 和沃尔玛的财报也将提供美国消费者健康状况的关键信息。市场将英伟达视为本轮科技股强劲反弹的“试金石”。自 2022 年 11 月 ChatGPT 推出以来，英伟达股价已暴涨约 1000%。今年迄今上涨超过 40%，并于上月成为全球首家市值突破 5 万亿美元的公司。市场在上周经历剧烈波动后略见喘息，当时投资者担心今年的反弹过度依赖少数科技巨头。AI 产能扩张引发的高杠杆投入也使得市场对科技泡沫的担忧加剧。（科技股因经济担忧大幅跑赢消费股来源：彭博）美国9月非农逼近由于政府停摆刚刚结束，统计机构将开始补发一系列延迟的数据，包括 9 月非农就业报告。尽管预计这份延迟发布的报告可能仅仅验证此前民间调查已经显示的——劳动力市场正在放缓。美国政府资金上周末才在历时 43 天的停摆后重新到位。数据延迟使决策者对经济状况的了解受限，一些美联储官员警告，这可能使下个月是否降息的决策更加复杂。贝伦贝格多资产策略主管 Ulrich Urbahn 表示：“尽管数据滞后，但 9 月美国非农就业报告仍很重要，因为数据延迟增加了市场和政策制定者的不确定性。该报告将有助于澄清经济动能及市场对降息的预期。” 美联储罕见分歧由于担忧美联储可能转向鹰派，本年度涨势是否过度的问题更加突出。部分官员的表态显示进一步宽松并不确定，交易员据此将 12 月降息 25 个基点的概率压低至 50% 以下。上周五，堪萨斯城联储主席施密德和达拉斯联储主席洛根表示对 12 月降息持怀疑态度，降息预期因此明显降温。美联储将于周三公布 10 月 28-29 日会议纪要，以揭示决策者之间罕见的分歧。包括杰斐逊、沃勒和威廉姆斯在内的多位美联储票委将在周一稍晚发表讲话。瑞银全球财富管理资产配置联席主管 Adrian Zuercher 在接受彭博电视采访时表示：“我确实认为美联储仍有可能在 12 月降息，但这会带来波动。但总体而言，我认为市场状况依旧健康，并且可能继续上涨。”

欧罗巴昨天19:04

美股三大期指集体走高纳指期货涨1% 标普500期货升0.6% 道指期货增0.3% 投资者静待英伟达财报与就业数据

亚洲科技股如三星电子的同步反弹有关。标普500指数期货上涨0.6% 标普500指数期货上涨0.6%，显示出市场整体风险偏好回暖。该指数覆盖500家大型企业，涨幅主要源于周末后投资者对美国经济数据的重新评估。尽管上周市场经历波动，但本周初的反弹表明资金正逐步回流宽基指数。标普500期货的走高，还得益于政府关门危机缓解后的乐观氛围，预计本周就业报告将进一步确认经济韧性。道指期货小幅攀升0.3% 道指期货小幅攀升0.3%，相对保守的涨幅反映出传统工业股的谨慎态度。道琼斯工业平均指数期货从早盘的0.15%逐步上行至0.3%，主要受惠于周期股如能源和金融板块的稳定表现。与科技股主导的纳指相比，道指更注重宏观经济信号，本次小幅上涨也与原油期货的企稳有关，WTI原油基准价格小幅回升支撑了相关权重股。指数期货当前涨幅早盘涨幅主要驱动因素纳指期货 1% 0.6% AI科技股预期标普500期货 0.6% 0.4% 经济数据乐观道指期货 0.3% 0.15% 周期股稳定上涨原因分析美股期指上涨的主要催化剂在于本周关键事件的临近。首先，英伟达将于周三盘后公布第三季度财报，市场预期其营收将超300亿美元，AI需求持续强劲。英伟达CEO黄仁勋在近期投资者会议上表示：“AI基础设施投资将进入新高峰，2026年芯片出货量有望翻番。”其次，美国劳工部将于周五发布10月非农就业数据，预计新增就业岗位18万，失业率维持4.1%，这将直接影响美联储12月降息概率，目前市场定价为75%。此外，上周政府关门危机的化解进一步提振信心，结束了长达两周的财政不确定性，推动资金从避险资产回流股市。比特币价格也反弹至95,000美元以上，增强了整体风险资产的吸引力。编辑总结美股三大期指本周初集体走高，纳指期货领涨1%，标普500和道指分别上涨0.6%和0.3%，标志着市场从上周波动中快速恢复。核心驱动因素包括对英伟达财报的乐观预期以及非农就业数据的潜在利好，这些事件将考验经济韧性和AI增长叙事。短期内，科技股将继续主导行情，但需警惕估值压力和美联储政策信号；中长期看，随着政府关门危机尘埃落定，美股有望延续上行通道，标普500年底目标位进一步上调至6800点，投资者应关注就业数据对降息路径的影响。常见问题解答 Q1：为什么纳指期货涨幅最大？A：纳指期货主要追踪科技和成长股，受英伟达等AI龙头即将公布财报的影响最大。市场预期英伟达第三季度营收增长超50%，这将进一步验证AI需求强劲，推动半导体板块整体反弹。与标普和道指相比，纳指对科技敏感度更高，因此涨幅扩大至1%。 Q2：非农就业数据对市场有何影响？A：非农数据是美联储决策的关键指标，预计新增18万岗位，若实际高于预期，将强化经济软着陆叙事，但可能降低12月降息概率；反之，若低于预期，则利好降息预期，推动股市进一步上涨。上周政府关门导致数据延后，本周发布将填补市场空白。 Q3：政府关门危机如何影响股市？A：2025年政府关门持续两周，引发财政不确定性，导致上周美股波动加剧，道指一度跌超800点。危机化解后，投资者信心恢复，推动期指反弹。历史数据显示，关门结束后标普500平均上涨2.5%，本次事件也加速资金回流风险资产。 Q4：英伟达财报超预期概率多大？A：根据华尔街分析师共识，英伟达超预期概率达70%，主要源于数据中心营收占比超80%且AI芯片需求持续高企。黄仁勋近期言论强调供应链稳定，若毛利率维持85%以上，将进一步提振科技股情绪，对纳指形成强支撑。 Q5：当前是加仓美股的好时机吗？A：短期看，期指走高提供入场窗口，但需等待英伟达和非农数据确认。科技ETF如QQQ估值合理，周期股如道指成分股安全边际较高。整体而言，风险偏好回升下，美股中长期配置价值凸显，建议分散布局科技与防御板块。来源：今日美股网

今日美股网昨天18:10

决策分析：日本突遭两则消息冲击！延迟版9月非农本周出炉，英伟达成“试金石”

而导致英股、英债和英镑大幅下跌一样。标普500指数期货在亚洲时段上涨0.4%，纳斯达克100指数期货上涨0.7%；欧洲和富时期货则下跌约0.1%。美国10年期国债收益率周五上升，亚洲时段维持在4.163%。上周五，美股三大指数在大幅抛售后有所回升，最终收盘表现不一：标普500指数小幅下跌，纳斯达克指数小幅上涨。尽管盘初抛售使三大指数一度下跌超过1%，但收盘时部分跌幅收窄。随着多位政策制定者态度趋于谨慎，市场对美联储12月降息的预期已降至不足50%，这开始给股市带来压力，尤其是泡沫化严重、对利率敏感的科技板块。就业数据与英伟达本周最受关注的美国数据将是周四公布的延迟版9月就业报告。不过该数据可能过于滞后，意义有限，因为民间调查已经显示劳动力市场正在放缓。澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh表示：“如果数据只是确认劳动力市场放缓，那也不会改变美联储官员偏鹰的基调。他们更担心通胀的上行风险，因此 CPI数据对他们来说更关键。” 上周五，堪萨斯城联储主席施密德和达拉斯联储主席洛根对下月降息的必要性表示怀疑，市场降息预期因此进一步降温。英伟达将于周三盘后公布业绩，这可能比周四发布的有些滞后的美国9月劳动力市场核心数据更受投资者关注。本周美国企业财报将由家得宝、塔吉特、沃尔玛以及英伟达公布，而市场焦点无疑集中在英伟达上，其股价走势被视作本轮科技股强劲反弹的“试金石”。自2022年11月ChatGPT推出以来，英伟达股价已飙升约1000%，今年迄今上涨逾40%，并在上个月成为全球首家市值突破5万亿美元的公司。外汇方面，美元小幅上涨，使欧元徘徊在1.16美元下方，同时对多数主要货币略有走强。比特币则延续疲软，录得自3月以来最大单周跌幅，上周跌超10%，目前报95,000美元。近期比特币走势与科技股市场情绪高度联动。大宗商品方面，黄金维持上周五的跌势，在4060美元/盎司附近震荡。布伦特原油期货下跌1%至63.78美元，此前遭乌克兰袭击的俄罗斯出口枢纽恢复装载。

云涌昨天17:36

南向通扩容正当时！把巴菲特与高瓴的选股“装”进 ETF

%，而同期恒指最大回撤 17.89%，标普 500 最大回撤 15.10%。夏普比率 1.94，远高于恒指 0.68。产品采用季度再平衡+股息再投入，管理费 0.45%，日均成交额 1.2 亿港元，折溢价稳定在 0.2% 以内，适合作为“核心卫星”中的核心底仓。 2、南方东英恒生港美科技 ETF（03442.HK）策略定位“AI 贝塔+中美科技龙头”。跟踪恒生港美科技指数，35% 权重聚焦美股“七巨头”——苹果、微软、谷歌、英伟达、亚马逊、Meta、特斯拉；45% 权重配置腾讯、美团、小米、快手、中芯国际等港股科技；剩余 20% 为流动性缓冲仓。 2024 年 10 月 18 日上线至 2025 年 11 月 7 日，累计收益 48.5%，跑赢纳指 12 个百分点，跑赢恒指科技指数 21 个百分点，年化波动率 22%，低于纳指 24%。费用率 0.55%，支持 T+0 回转交易，已与 9 家做市商签订流动性协议，盘中买卖价差 3 个基点以内，适合作为“进攻型”卫星仓位。未来展望，香港交易所已宣布 2025 年底在利雅得设立中东办事处，并计划与沙特 Tadawul 集团互挂科技 ETF，届时港股通投资者或可一键配置中东“AI 独角兽”。内地“十五五”规划建议亦首次把“跨境指数互联互通”写进顶层设计，后续不排除把日本、韩国、甚至欧洲市场的 AI 主题 ETF 纳入南向通。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天17:16

2025年比特币涨幅“归零”，谁终结了比特币牛市？

特币的高贝塔属性被放大 10月底以来，标普500指数、纳斯达克指数和加密货币市场普遍走弱，美国政府关门期间的金融体系流动性告急、美联储降息前景动摇和AI估值泡沫令投资人拥抱“避险模式”。但相较于美股在宏观不确定下涨涨停停，比特币价格的持续低迷令业内分析师感到意外。高盛观察到，比特币和纳斯达克100指数正在呈现一种畸形不对称性，即比特币跟随纳指上涨幅度更小、但跟随纳指下跌幅度更大。分析指出，流动性结构的改变加剧了兼具高贝塔属性和上涨叙事溢价的比特币表现的不对称性，稳定币发行量见顶、ETF资金流入放缓和交易所市场深度仍未恢复至去年年初水平的使得加密市场流动性的脆弱性变得更加突出。宏观流动性——真正的比特币走势“裁判”？业内人士认为，比特币价格的回落似乎并没有一个明确的触发因素。若非要揪出一个“罪魁祸首”，那可能是宏观流动性减弱。 Nansen分析称，这轮比特币抛售是长期持有者获利了结、机构资金外流、宏观不确定性和杠杆多头爆仓清算共同作用的结果。显而易见的是，在经历长期横盘整理后，市场暂时选择了下行方向。该机构分析师Jake Kennis表示，比特币交易更像是一种嵌入机构投资组合中的宏观资产，其更多响应流动性、政策和美元动态，而不是像比特币四年减半周期提供可预期的供应冲击。 “比特币减半大周期”迄今已于2012年11月、2016年7月、2020年5月和2024年4月经历了四轮，每次减半后的一年多时间里比特币价格创新高后进入熊市调整。目前距离2024年的减半事件过去18个月，人们对于减半周期末段比特币价格的下跌已有一定的预期，尽管ETF给比特币带来的需求源泉正在改变人们对减半事件影响的看法。加密做市商Caladan指出，2017年和2021年的比特币牛市并不完全由先前发生的减半事件驱动，而是源于更强大却根本的驱动力——全球流动性。随着美国政府停摆结束，这一驱动力量或将重现。 MHC Digital Group认为，国债利差、回购市场和其他融资指标正在发出类似2018年末至2019年的预警信号，高敏资产比特币已先于传统市场调整。这种回调反映了资金条件紧张和利率预期变化，但不是加密货币基本面的突破。该机构预计，一旦流动性转向，加密货币将率先反弹，就像过去十年中每一次的重大干预后一样。贝莱德提醒称，政府重新开放后，投资人对近期前景和市场方向的下一个催化剂是什么提出了更多疑问，因为未来几周将从政府获得多少的经济数据还存在不确定性。比特币死亡交叉——价格触底的曙光？比特币价格的持续下跌使得其已较10月最高点跌去25%，并开始形成“死亡交叉”（death cross）的技术看跌信号——50日移动平均线跌破200日移动平均线，这也将是2023年周期开始以来的第四次死亡交叉。从历史表现看，原本揭示长期趋势的短期动能减弱的死亡交叉反而成为过去几次比特币达到阶段性底部的重要信号。有分析师认为，本周将是比特币能否实现突破的关键期，比特币价格需要一定幅度的反弹以维持周期完整性。如果反弹失败，比特币价格可能会在重启升势挑战200日移动平均线前再度下探。币圈资深人士透露，10万美元是很多比特币早期持有者的关键水平，这是他们会卖出一部分比特币的基准线。对于渣打银行喊出的“比特币年底20万”目标，比特币需要上涨超一倍才能实现。现在需要考虑的是，在比特币价格在政府关门后依然下跌10%的情况下，比特币的流动性叙事和死亡交叉后反弹能否复现。原文链接

TradingKey昨天17:06

2025年大类资产回顾：传统范式失效下的启示与思考

金融界昨天15:55

Amillex每日汇评：美国政府停摆结束引爆风险资产震荡，本周聚焦英伟达财报与9月非农

行道指周涨0.34%但脱离历史高点，标普500指数涨0.08%，纳指跌0.45%；板块轮动：能源、金融股逆势上涨，科技股（英伟达、Meta）承压于估值担忧。债券市场：10年期美债收益率升3个基点至4.15%，美联储缩表预期升温。本周重磅财经日程前瞻美国9月非农就业报告（风险提示：数据因停摆延迟发布，且可能不包含失业率指标，波动率或放大）英伟达财报市场预期营收548亿美元（同比增56%），AI芯片订单成关键风向标日本央行会议纪要、欧洲央行行长拉加德讲话日本财务省拍卖8000亿日元20年期国债，测试财政扩张承受力欧元区CPI 微软Ignite大会迪拜航空展

Amillex安迈国际昨天15:12

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