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港股周报:重磅数据落地,恒指挑战年内新高!
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伟达创始人黄仁勋访华,与小米集团创始人
雷
军
会面,黄仁勋称"我很想买一辆小米汽车"; $小米集团-W(01810)$ Top2:阿里巴巴,本周英伟达宣布已经获得美国政府保证,H20芯片将恢复对华出口,AI概念股大涨。与此同时,各行业掀起反内卷倡议,阿里巴巴本周大幅反弹; $阿里巴巴-W(09988)$ Top4:泡泡玛特,本周泡泡玛特发布半年度业绩预告,上半年收入预计同比增长不低于200%;集团溢利(不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益)预计同比增长不低于350%,股价高开低走; $泡泡玛特(09992)$ Top9:快手,本周,AI概念股屡创新高,英伟达站上4万亿,H20恢复对华出口,同时台积电在二季报业绩会上称AI需求越来越强劲,彻底点燃AI概念股。在此背景下,瑞银重申对快手的“买入”评级,看好快说的人工智能增长潜力: $快手-W(01024)$ 下周值得关注的大事件: 1. 下周,谷歌、特斯拉、英特尔等公司将发布财报,关注对相关板块的影响: $谷歌(GOOG)$ $特斯拉(TSLA)$ $英特尔(INTC)$
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老虎证券
07-18 17:09
茶颜悦色再陷侵权风波!新品包装疑似抄袭方大同专辑,紧急下架
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更,天图资本、元生资本、源码资本、小米
雷
军
创办的顺为资本、五源资本等均退出股东行列,公司的注册资本从701.02万元减少至506.73万元。 香颂资本CEO沈萌表示,茶颜悦色多个股东退股,有可能是因为投资对赌的上市条款被触发,因此公司回购投资人的股份。回购有可能是茶颜悦色无法按照预期上市,或者上市后预期估值较低。 自2023年10月以来,茶颜悦色多次被传出将要上市,最近一次是去年12月,有媒体报道茶颜悦色筹划IPO从港股转向美股,不过彼时茶颜悦色相关负责人回应称“暂时没有从公司收到这个信息”。 创业头几年,茶颜悦色默默耕耘,在长沙当地积累了不错的口碑,许多人都盼着茶颜悦色能够开出长沙。而即使在长沙到了“十步一店”的程度,茶颜悦色也迟迟没有迈出向外扩张的脚步。 虽然茶颜悦色是否已经在规划上市尚不明晰,但是想要冲刺港股上市的茶饮品牌确实越来越多。就在今年1月2日,蜜雪冰城、古茗同时向港交所递表,2月14日,沪上阿姨递交港股上市申请书,3月,茶百道也顺利登陆港股上市。 比起这些品牌,茶颜悦色的门店规模要小很多。窄门餐眼数据显示,截至7月14日,茶颜悦色全国共有门店788家,子品牌鸳央咖啡、古德墨柠、小神闲茶馆、昼夜诗酒茶等约300家,体量较小,而蜜雪冰城门店数超40000家,古茗门店数超10000家,远超茶颜悦色。截至4月19日,霸王茶姬国内在营门店数6335家,海外门店数156+,整体门店数量也远多于茶颜悦色。 出海美国,不卖奶茶卖零食 近年来中国餐饮企业掀起出海热潮,其中现制饮品赛道表现亮眼,成为“出海”新势力,海外门店扩张势头迅猛。蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等新茶饮品牌,都纷纷加快在海外市场的开店步伐。 7月9日,茶颜悦色官方微信号发文宣布“出海”。与蜜雪冰城、霸王茶姬不同的是,茶颜悦色选择了“0实体店”的电商渠道,也没有前往众多新茶饮品牌扎堆的东南亚市场,而是选择了北美市场。 茶颜悦色宣布,不仅自建了Shopify独立站电商店铺,还在亚马逊、TikTokShop、沃尔玛、Weee、亚米网五个平台建立了品牌自营店铺,并于华盛顿时间7月9日0点正式投入运营。 首批上线的40多个商品,只有面包丁、碧根果、魔芋爽等零食以及茶具和周边文创产品。价格上,从网站所示售价来看,零食普遍为一组12.5美元(约89.7元人民币),竹筷一盒8.9美元(约63.9元人民币),晶石香氛39美元(约279.9元人民币),部分网站上线首月有折扣优惠。 值得注意的是,茶颜悦色并不打算在北美卖奶茶。哪怕是零售商品,茶颜悦色也尚未将茶包、茶粉等中国茶产品带到国外。 茶颜悦色对此解释,中美两国对茶叶的检测系统不一样,且与其合作的部分茶叶厂商也没有出海规划,因此作为茶饮品牌的核心商品——“茶”尚未能进入北美市场,也是出于现实的考量。 “与新鲜现制奶茶相比,零售业务能让我们以更灵活的方式触达消费者,创造更多互动场景,这也是我们未来重点发展的方向。”茶颜悦色相关负责人表示,选择线上电商零售业务作为出海的第一步,是企业在当前能力范围内,相对务实且可控的学习与尝试,茶颜悦色希望通过这一步的探索,能更深入地理解零售带给消费者的价值。 尽管目前只是海外平台的零售产品,但茶颜悦色已正式来到北美市场,这意味着海外只有“山寨茶颜”的局面将被打破。 目前品牌暂未规划海外线下茶饮门店的拓展,其他海外市场的布局也尚未提上日程。 茶颜悦色的电商出海布局并非全无挑战。从中国到北美,如何更好地理解当地市场需求、融入当地消费者的生活,是一个很大的挑战。茶颜悦色也深明这些挑战,在海外市场探索的过程中,将进行深度本地化学习,以及搭建本地化产品和营销的团队,提高本地化运营能力。
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金融界
07-18 15:47
黄仁勋说特朗普祝他中国之行愉快,盛赞中国的进步:在美国买不到中国电动车是美国的不幸
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电动车和智能手机制造商小米的首席执行官
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军
。小米的电动车去年才上市,就已经排起了几个月的等候队。 他说,小米是“奇迹般的公司”,“里面的技术是世界上最好的”。 当被中国记者问到是否会买一辆时,黄仁勋说:“我很想买。可惜在美国买不到,这是我们的不幸,不是你们的。” 来源:加美财经
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加美财经
07-17 00:00
港股午评:恒指涨1.9%、创业板指涨2.08%,大金融“耀眼”,多板块跟进+企业佳绩“添彩”!
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市15个月,交付已超过30万台。此前,
雷
军
在宣布第20万辆汽车交付时透露,小米汽车的产能正在不断提升,公司已将2025年的全年交付目标上调至35万辆。 药明康德(02359.HK):预计2025年半年营收约207.99亿元,同比增长约20.64%,实现经调整净利润约63.15亿元,同比增长约44.43%。 东岳集团(00189.HK):预期上半年净利润同比可能大幅增长约150%。 交个朋友控股(01450.HK):前6月累计完成GMV约69.8亿元,同比增长约17.11%。 大唐新能源(01798.HK):前6月完成发电量约1888万兆瓦时,同比增10.22%。 机构观点 华泰证券认为,当前港股科技板块正处于“估值洼地”与“产业变革”的交汇期,资金、政策、技术三因素共振下,配置价值逐渐凸显。资金面上,南向资金与外资共振,为港股流动性提供支撑。 中信证券表示,在港股上市制度改革持续深化的背景下,预计优质企业赴港上市将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平;南向资金或将持续流入港股市场。考虑外围市场不确定性尚存,预计三季度港股市场或呈震荡向上的趋势,随着国内稳增长政策的加码,四季度港股市场或迎来业绩上修的契机。 中金公司指出,“A+H”上市与中概资产潜在回流催生优质资产增量,“新经济”权重提升撬动估值及换手中枢。伴随上市机制持续优化、产业转型下中国新经济企业不断涌现、以及存量企业盈利增长与估值重塑,未来港股“新经济”板块市值占比有望进一步攀升。测算2015年—2024年港股“新经济”资产换手率、市盈率中枢分别为传统资产的1.3倍、4.3倍,结构重构有望推动港股估值中枢上移与交易活跃度提升。 中国银河证券分析指出,近期全球宏观风险再次升温预期,市场的风险偏好受到影响。在全球权益市场中,港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平,中长期配置价值仍然较高。展望后市,科技板块依然具备较高投资机会。主要由于科技板块政策支持力度较大,盈利增速居前,估值处于历史中低水平,第二,在国内促消费政策刺激下,消费行业业绩增速预期改善,估值相对较低的港股消费股有望上涨,重点关注医药行业和可选消费行业。而在海内外不确定性因素的扰动下,高股息标也可以为投资者提供较为稳定的回报。
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金融界
07-11 12:17
海拍客港股IPO:两年间从百万微利到亏近8000万?专注低线家护与营养产品
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.37%。顺为资本由许达来与小米创始人
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军
于2011年联合创立,专注早期至成长期投资。 赵晨通过多个控股实体控制约42.62%的投票权,为公司实际控制人。 海拍客的商业模式扎根于中国低线市场的消费升级趋势。2024年,低线市场新生儿数量占全国总量的85%,成为母婴消费的主力军。 低线市场家护和营养产品行业规模已达1.9万亿元,预计2029年将增至2.4万亿元,年复合增长率5.0%。这一增速超过一线及二线市场,显示出巨大的发展潜力。 海拍客在招股书中表示,IPO募集资金将主要用于四方面:加强与生态系统参与者合作;增强科技能力与IT基础设施;寻求产业价值链中的战略并购机会;补充营运资金。 尽管前景广阔,海拍客面临的风险不容忽视。招股书详细列举了七大风险因素,包括协同效应风险、客户流失风险、市场需求风险等。 市场竞争尤为激烈。海拍客的主要对手包括天猫、京东等综合电商,宝宝树、孩子王等垂直母婴平台,以及抖音、快手等内容平台。这些对手资源丰富,可能提供更具竞争力的产品或服务。 公司还面临供应商依赖风险。在多个业务环节依赖供应商,包括货源、OEM服务等。若未能维持稳定供应商关系,可能对业务造成重大不利影响。 历史合规问题同样值得关注。招股书披露,公司曾存在社保公积金缴纳不合规情况,虽已整改,但仍可能因此遭受行政处罚。 截至2024年底,公司负债净额达20.012亿元,主要源于与授予投资者的赎回权及承兑票据有关的大量可转换可赎回优先股。 港交所的钟声能否成为这家下沉市场平台的新起点,市场正拭目以待。 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
07-04 10:28
ETF盘中资讯|突破60港元,小米新高后跳水,半日重挫逾4%,发生了什么?港股互联网ETF持续溢价
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当日晚间,小米创始人、董事长兼CEO
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举行返场直播,并披露最新数据,小米SU7上市发布15个月,已累计交付近30万辆。小米YU7上市18小时,锁单突破24万辆。此外,
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军
表示,近两年会优先解决小米汽车在国内的交付问题,大约2027年才会考虑出口。 甬兴证券认为,YU7、AI眼镜正式发布,小米人车家生态持续发展,持续看好公司产品高端化带来的毛利率提升,AI 技术及生态不断完善发展,以及汽车业务持续发展。 就港股后市机会,国泰海通证券指出,基本面修复、南下资金流入,下半年港股牛市有望继续。AI应用正步入加速阶段,港股科技企业已具备先发优势,相较A股具备稀缺性的港股科技资产有望引领牛途继续。招商证券认为,从资金角度看,港股市场相较于A股市场交易集中度高,更多的增量资金集中在头部的少数标的,资金的“抱团”行为更加坚实,往往在上涨时能打出锐度。此外,即将到来的美元降息周期也更加利好港股市场,关注科技互联网板块。 变局时刻,把握港股核心科网龙头。港股互联网ETF(513770)及其联接基金(A类 017125;C类 017126)重仓“ATM”三巨头,合计持有“阿里系”、“腾讯系”、“小米系”合计权重达61.06%,成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示,本轮行情启动以来至6月末,中证港股通互联网指数累计涨幅超28%,明显优于恒指、恒科指同期表现,区间最大涨幅更是高达56.21%,领涨弹性突出。 截至2025年6月30日,港股互联网ETF(513770)年内日均成交额5.94亿元,支持日内T+0交易,不受QDII额度限制,流动性佳! 提醒:近期市场波动可能较大,短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资,高度注意仓位和风险管理。 数据来源:沪深交易所等。注:中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为:2020年,109.31%;2021年,-36.61%;2022年,-23.01%;2023年,-24.74%;2024年,23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整,其回测历史业绩不预示指数未来表现。 风险提示:港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数,该指数基日为2016.12.30,发布于2021.1.11,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险,适宜积极型(C4)及以上的投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金投资有风险,基金投资须谨慎。
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金融界
07-03 14:37
突破60港元,小米新高后跳水,半日重挫逾4%,发生了什么?港股互联网ETF持续溢价
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当日晚间,小米创始人、董事长兼CEO
雷
军
举行返场直播,并披露最新数据,小米SU7上市发布15个月,已累计交付近30万辆。小米YU7上市18小时,锁单突破24万辆。此外,
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军
表示,近两年会优先解决小米汽车在国内的交付问题,大约2027年才会考虑出口。 甬兴证券认为,YU7、AI眼镜正式发布,小米人车家生态持续发展,持续看好公司产品高端化带来的毛利率提升,AI 技术及生态不断完善发展,以及汽车业务持续发展。 就港股后市机会,国泰海通证券指出,基本面修复、南下资金流入,下半年港股牛市有望继续。AI应用正步入加速阶段,港股科技企业已具备先发优势,相较A股具备稀缺性的港股科技资产有望引领牛途继续。招商证券认为,从资金角度看,港股市场相较于A股市场交易集中度高,更多的增量资金集中在头部的少数标的,资金的“抱团”行为更加坚实,往往在上涨时能打出锐度。此外,即将到来的美元降息周期也更加利好港股市场,关注科技互联网板块。 变局时刻,把握港股核心科网龙头。港股互联网ETF(513770)及其联接基金(A类 017125;C类 017126)重仓“ATM”三巨头,合计持有“阿里系”、“腾讯系”、“小米系”合计权重达61.06%,成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示,本轮行情启动以来至6月末,中证港股通互联网指数累计涨幅超28%,明显优于恒指、恒科指同期表现,区间最大涨幅更是高达56.21%,领涨弹性突出。 截至2025年6月30日,港股互联网ETF(513770)年内日均成交额5.94亿元,支持日内T+0交易,不受QDII额度限制,流动性佳! 提醒:近期市场波动可能较大,短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资,高度注意仓位和风险管理。 数据来源:沪深交易所等。注:中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为:2020年,109.31%;2021年,-36.61%;2022年,-23.01%;2023年,-24.74%;2024年,23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整,其回测历史业绩不预示指数未来表现。 风险提示:港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数,该指数基日为2016.12.30,发布于2021.1.11,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险,适宜积极型(C4)及以上的投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金投资有风险,基金投资须谨慎。 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
07-03 14:08
外卖大战如火如荼,淘宝闪购启动500亿补贴计划!港股通科技30ETF(520980)回调超1%!港股科技有望成下一轮行情重要引擎?
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消费者。 此外,小米集团董事长兼CEO
雷
军
透露,小米汽车目前国内排队人数众多,会优先解决国内的交付问题,大概2027年才会考虑出口。SU7和SU7 Ultra转单数量不足YU7总订单数的15%。 【多重利好因素共振,港股进入交易顺畅期】 交银国际认为,近期,港股呈盘整巩固态势。随着风险溢价回落,港股已基本完成此前宏观影响的修复进程。此轮上涨行情主要得益于关税不确定性显著降温下、人民币汇率企稳回升为港股提供了重要支撑,同时港元流动性的充裕状态进一步强化了市场上行动能。但在地缘因素尚未冷却、且关税不确定仍存的形势下,海外波动仍相对较高,使当前港股涨势仍呈结构性、而非全面的大盘级别行情。其中,尽管近期流动性充裕,但恒生科技指数始终维持横盘震荡,尚未有效突破,反映出科技板块尚待强劲的上行催化因素。 交银国际指出,港股正处于多重利好因素共振的有利窗口期,科技板块有望成下一轮上涨行情重要引擎: 1. 外部环境趋于稳定。地缘因素总体可控,外溢风险相对有限。关税谈判暂停至7、8月份,期间为市场提供了缓冲期。当前美国与非美国家的关税谈判似乎陷入僵局状态,短期内达成大规模贸易协议的可能性并不高,关税不确定性继续推迟并逐渐弱化的可能性较大。与此同时,美政策重心正因减税法案等内政议题而出现“由外向内”切换,进一步降低了外部政策冲击的可能性。 2. 流动性环境较佳。港股市场流动性在短期内十分充裕,尽管这种状态在中期可能较难维持,但短期内仍可为港股上涨提供充足动力。且近一阶段,新股上市活跃,持续为市场注入新的投资主题和情绪催化剂。 3. 风险情绪改善和流动性充裕,为下一阶段科技股上涨行情提供了必要基础条件,目前仅待叙事主题催化。此前AI估值重估叙事行情推动下,互联网、半导体、智能驾驶等核心科技板块已历经近一个季度调整,当前拥挤度水平适度偏低,向上弹性空间相对较大。 港股当前适度的拥挤度状态为投资者提供了较理想的配置窗口,特别是在科技板块估值压力充分释放的背景下。交银国际认为,港股从结构性行情向更为广泛的全面上涨转换,仍需要更加强有力的基本面支撑以及政策催化因素,以推动市场情绪的全面回暖和参与度的明显提升。而待催化条件得以满足,港股便有望实现向趋势性上涨的有效转换。 (来源:交银国际20250702《多重利好因素共振,港股进入交易顺畅期》) 【关注AI主线演进新阶段】 华泰证券认为,关注算力景气度延续+制造国产化率提升+ AI端侧落地。展望2025下半年,建议关注: 1)大模型架构持续迭代,Scaling Law有望再次加速叠加推理需求的增长,有望延续算力链高景气;2)自主可控方面,国内制造端先进工艺产能持续推进,关注新产能持续开出为国产设备商带来的国产化率提升机会,模拟芯片也有望在下游重启备货带动下加速国产化;3)AI端侧方面,下半年AI眼镜有望迎来拐点,智驾领域在价格带持续下探带动下产业趋势有望加速。 (来源:华泰证券20250630《电子:关注AI主线演进新阶段》) 一键布局港股科技,认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF(520980)!标的指数聚焦TMT行业,不含医药、家电、汽车,前十大成分股合计权重高达75%,科技龙头属性更强!标的指数近10年市盈率分位数仅24%,估值性价比更高!港股通科技30ETF(520980)还支持T+0交易、不占用QDII额度,是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择! 看好DeepSeek带来的历史性投资机遇,不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金(513260),管理费仅为0.15%,较其他同类ETF显著更低,也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金!恒生科技ETF基金(513260)还设有场外联接基金(A类:013127;C类:013128)方便7*24申赎。 风险提示:基金有风险,投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险,若盲目投资溢价率过高产品,可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级(R3)产品,适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险,请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险,请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等;以上产品投资于境外证券市场,基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
07-03 13:28
港股开盘:恒指涨0.05%、科指涨0.15%,博彩股、券商股及油气设备股集体走高
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励计划发行29.36万股A类普通股。
雷
军
:小米集团(01810.HK)SU7和SU7 Ultra转订YU7占比不足15%。 宏华集团(00196.HK)签署合计金额超1亿美元的钻机销售协议。 迪哲医药(688192.SH):舒沃哲获美国FDA加速批准上市。 机构观点 交银国际发布研报称,近期,港股呈现盘整巩固态势。随着风险溢价回落,港股已基本完成此前宏观影响的修复进程。在新消费、医药板块主题行情轮番推动下,恒生指数再度逼近年内3月份高点。港股当前适度的拥挤度状态为投资者提供了较理想的配置窗口,特别是在科技板块估值压力充分释放的背景下,港股从结构性行情向更为广泛的全面上涨转换,仍需要更加强有力的基本面支撑以及政策催化因素,以推动市场情绪的全面回暖和参与度的明显提升。 华创证券此前指出,今年以来,主要原燃料价格持续回落,钢厂成本端降幅较为明显,为钢材利润提供一定保障。因此,钢厂盈利水平有所修复。但当前而言,需求支撑相对较弱,利润的修复主要来自于成本端让利。未来若粗钢调控工作实质性落地,行业供给有望开始回落,一方面进一步压制原燃料价格,另外改善供需关系支撑钢价,进而有望带来钢材利润的更大弹性。 中信证券研报称,作为重要的基荷电源,核电在能源转型与“双碳”建设过程中扮演重要角色,既可以提供稳定的清洁能源供应,又能够支撑核能产业的复苏与发展。在此背景下,全球有望迎来新一轮核电建设景气度的集中上行,中国已经连续多年新增核准核电机组,在建规模全球第一;欧美等国家亦逐渐恢复核电建设,有望利好核电产业链订单需求。建议关注天然铀、中游核心设备及后处理等环节。
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金融界
07-03 09:37
雷
军
座谈会:不 “卷” 低价车,2027 年准备出海
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本次
雷
军
座谈会,主要是对近期发布的 YU7 进一步信息补充。其中海豚君认为值得关注的信息点,如下有: 信息点 1:YU7 的订单中,从 SU7 系列转过来的比例大约 15%。 结合公司宣布 18 小时内锁单 24 万台 YU7(不可撤销),15% 的占比大约对应 3.6 万台,对 SU7 整体订单影响不大。其中 SU7 标准版的订单交付期也仅缩短了 3-4 周,仍需要将近 9 个月的交付周期。 在一期工厂月满载产能在 2.8 万台左右的情况下,推测 SU7 当前的在手订单仍有 25 万台左右。结合 YU7 的锁单情况,小米汽车整体在手订单已经达到 50 万台以上。即使在二期工厂顺利爬坡的情况下,当前的在手订单仍需要在明年 5-6 月交付完全; 信息点 2:没有生产红米汽车的打算。 市场曾猜测公司可能会推测低价版车型,而从
雷
军
的回答来看,低价版(用红米代指)车型目前并不在公司计划内。 从小米手机和苹果手机的发展历程看,低价市场具有 “低毛利率 + 高竞争性” 的特征,并不是一个相对容易赚钱的市场。从小米汽车的规划来看,公司仍将主要聚焦于在 20-35w 级别的中高端市场。 信息点 3:优先解决国内交付,预计 2027 年准备出海。 小米当前的合计在手订单将达到 50 万台以上,这些订单也需要在明年 5-6 月才能完成交付。结合公司新车的发布节奏和市场反应来看,公司当前规划一期和二期仍将难以满足市场需求。近期公司在亦庄工厂附近再购一块地,有望成为公司三期工厂的用地。 在 1 期/2 期/3 期工厂产能完成爬坡后,$小米集团-W(01810.HK) 汽车月产能满载有望达到 8 万台以上,折合年产能将近 100 万台。 由于
雷
军
提到 “优先解决国内交付,预计 2027 年准备出海”,这里透露了公司预期 2027 年时候国内 “供需缺口” 基本补上。结合小米汽车的产能规划,大约对应 100 万台的年产量。 这符合于海豚君在此前文章《小米汽车:YU7 炸裂开场,会将特斯拉踢下 “神坛”?》中的预期,“如果小米维持 20-35w 价格段,2027 年出货量有望达到 100 万台(参考 2020 年 BBA 各家在中国年销量 70-80 万台,2024 年特斯拉在中国年销量 66 万台)。” 综合
雷
军
本次交流的核心信息点(1-3)来看,海豚君维持对小米汽车的预期不变,小米汽车销量在 2027 年将达到 100 万台。在单车均价 25.5 万元,毛利率提升至 25.7% 的情况下,小米汽车业务 2027 年的税后核心经营利润为 221 亿元,同比增长 43%(核心经营费用率 15.7%,税率 15%)。 随着小米汽车利润的提升,估值从 PS 切向 PE。由于 2026 年仍受 “供给短缺” 影响,因而 PE 测算主要参考 2027 年的情况(从信息点 3 看,公司的潜在预期国内的供应短缺在 2027 年得到缓解)。给予小米汽车 2027 年税后核心经营利润 25-30 倍 PE,折现至今对应 5000 亿港元左右的估值(参考 10.16% 的折现率,暂未考虑小米汽车在海外市场的表现)。 小米的传统业务部分维持此前预期,大约对应 1.27 亿港元(按照 WACC10.16% 和 3% 的永续增长率)。结合小米汽车和传统业务两部分,公司整体估值大约 1.78w 亿港元,对应每股 69 港元左右。当前小米汽车的业绩主要受产能爬坡影响,而股价弹性仍来自于小米汽车的订单表现。即使在产能顺利爬坡的情况下,只要小米汽车的交付仍维持在较长周期(当前在 10 个月左右),小米汽车的逻辑将难以证伪,也将继续给市场带来信心。 以下是本次
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座谈会的具体内容: 一、小米直播内容总结 1、小米 AI 眼镜 (1)设计特点:专为亚洲人脸型设计,不夹耳朵、不卡头,镜架可掰开,佩戴宽松,重量约 40 克,便于全天佩戴。分为电子变色和非电子变色版本,非电子变色版可配近视镜片。线上线下均有合作伙伴可预定配度数镜片。 (2)功能用途:具有多种实用功能,如作为开放式耳机,适用于电话会议、听音乐等场景,且不漏音;可充当第一人称相机进行拍照、直播,直播时可连接充电宝解决续航问题,部分直播软件还自带美颜功能;还能连接超级小爱同学,实现指哪儿问哪儿的功能。 2、小米汽车 (1)订单情况:6 月 26 日发布会后,小米汽车订单成绩惊人,三分钟大定 20 万单,一小时大定 28.9 万单,18 个小时内锁单(不可撤销)达 24 万单。从预订用户数据看,平均年龄 33 岁左右,女性订单比例占 30%,较 SU7 首销期高 5%。女性喜爱鎏金粉、丹霞紫,男性偏好寒武岩灰、深海蓝。苹果用户占比 52.4%,较同期高 4.4%。购买城市前三名是上海、杭州、北京。 (2)产能与交付:因订单火爆,产能面临压力,正在努力提升。今年年初计划最少交付 30 万辆,后扩产目标修正到 35 万辆。小米之家建设进度快,目前覆盖 92 城,共 335 家,7 月将新增 18 家。交付时会赠送包含棒球帽、破窗锤、墨镜、眼镜盒、U 盘等的交车礼礼盒。(3)续航性能:全系标配超长续航,标准版 CLTC 续航达 835 公里,在中大型纯电 SUV 中领先;Pro 和 Max 版四驱车型续航 770 公里,在纯电四驱 SUV 里续航第一。实测成绩也十分出色,标准版汽车之家实测 756 公里,表显零后还能跑 28 公里,续航达成率高达 93.9%;懂车帝测试使用 21 寸运动轮胎情况下,实测 652 公里,同样位列测试榜单第一。 (4)智能与底盘:全系标配连续阻尼可变减震器(CDC),即智能底盘,提升驾驶质感和舒适度,Pro 版和 Max 版还配备空气悬挂。同时标配高阶辅助驾驶、1000 万像素版本,拥有 700 TOPS 算力、激光雷达、4D 毫米波雷达以及小米端到端辅助驾驶等先进配置。 (5)安全与舒适:全系标配双层夹胶玻璃,包括侧三角窗。采用 800 伏碳化硅高压平台,在安全性上有诸多增强,如 2200 兆帕超强钢、A 柱 B 柱内嵌防滚架结构、电池包底部防弹涂层、1500 兆帕防刮底横梁等。此外,车内配备 1.1 米长的天际屏,由三个 LED 投影构成,沉浸感强;还为女性车主在防晒、安全等方面做了针对性设计,车内收纳空间多达 36 处,细节设计贴心,如磁吸纸巾盒等。 (5)设计理念:由曾在宝马工作十年的设计师参与设计,致力于打造不平庸、有性格且兼顾家庭使用的 SUV。在设计过程中,对车型路径进行了深入讨论,最终确定现有设计方向。 (6)色彩开发:在颜色开发上投入巨大,如影青色灵感来自影青釉,通过特殊工艺还原釉的质感;丹霞紫还原丹霞地貌色彩渐变,开发难度高,历经多次调试;深海蓝加入紫色以营造深邃豪华质感;宝石绿采用两层色漆工艺,极为吸睛;鎏金粉为满足女性用户需求开发,通过微妙调色做到 “斩男又斩女”。此外,白色因细腻珠光粉在车身上呈现出运动高级感,黑色需求通过寒武岩灰、钛金属色和深海蓝等深色系满足。 (7)智能架构:实现四域合一,将四个域控制器整合为一个,减重、减少体积、降低功耗,全链路打通后提升智能化上限,优化智能效率,是整车智能化的基座。 (8)生态配件:拥有丰富的生态配件,如磁吸眼镜盒、4K 云台、取电手机充电支架、磁吸小按键、磁吸纸巾盒、九种颜色直饮杯等,均可在小米汽车 APP 商城购买。 (9)纽北刷圈:去年首次在纽北刷圈因天气原因效果不佳,今年包下四次时间,4 月 1 日原型车第二圈就跑出 6 分 22 秒的成绩,较去年提升 24 秒。量产车同样表现出色。为纪念破纪录推出纽北限量版,限量 100 台,今年 2025 款限量 10 台,当晚售罄,推出专业赛道套装,吸引超百位车主选购,并提供 auto club 专业赛道服务。 (10)赛事赞助:赞助 CEC(中国耐力锦标赛),将其冠名为小米中国耐力锦标赛,提供 YU7 作为医疗车、小米速 74 作为安全车。为 auto club 会员提供 VIP 观赛区和一小时 ultra 赛道巡游福利。 (11)驾驶培训:提供高阶驾驶培训,定价 1999 元,面向小米车主首批培训 1 万人全部免费。培训包括理论课和急加速、急刹车、倒桩、低附路面、金卡纳等四项实践培训,帮助车主体验汽车边界、掌握救车技巧。已完成北京站和成都站培训,下一站在武汉。 3、其他产品 (1)车模:在小米汽车 APP 商城出售多种车模,包括 1 比 18 的合金车模(4 种颜色)、1 比 43 的收藏级车模、1 比 64 的回力合金车(6 种颜色,适合送小朋友),分为 SU7 和 YU7 两款车型。 (2)芯片:玄戒芯片团队研发的玄戒芯片,四年半投入 135.4 亿人民币,一年研发成本六十几亿人民币。基于该芯片推出两个平板、一部手机、一块手表等四款产品,如小米 15s pro 手机使用体验出色。 (3)平板:发布小米平板 7 alpha 14 英寸版本,配备 14 英寸 OLED 屏幕,边框窄;小米平板 7S pro 12.5 英寸版本,搭载玄戒 OE 芯片,性能出色,适合移动办公,支持 PC 级软件,还可作为车二排拓展屏。 (4)折叠屏手机:小米 mix flip 2 折叠屏手机,折痕广受好评,模拟三年 20 万次折叠后折痕小于 50 微米(约 A4 纸厚度一半),搭配出色的打印机套装,推出与 YU7 同款颜色的八种配色,质感出色。 二、Q&A Q:为什么有人质疑小米汽车大定数据有水分,该如何解释? A:有人质疑是因为大定有七天可退规则。实际上这是行业惯例,别的公司叫犹豫期,一般是三天,小米首销期定七天主要是担心店面数量不够,试驾安排不过来。 Q:是否存在 SU7 用户都转买 YU7 车型的情况? A:不存在这种情况,SU7 和 SU7 Max 转单数不足 YU7 总订单数的 15%,比想象中要少,这也让对 SU7 的产品力和口碑有了更强信心。 Q:对于购买小米汽车 YU7 车型时弄错配置的情况有什么解决办法? A:本周礼拜天(7 月 6 号)上午十点开始,提供两天时间让大家去店里认真看,在小米汽车 APP 里仔细了解各个配置。但要特别提醒,改配以后订单可能要重新排队。 Q:小米汽车首销期有权益? A:首销期送了 5.5 万的权益,包括主驾和副驾的零重力座椅等。 Q:为什么在主驾 Max 版本和标准版首销权益中设置零重力座椅,之前为何很少有人这么做? A:通过统计发现道路上百分之七八十的车是一个人在开,而此前做车更多考虑副驾、二排甚至三排,很少有人关注主驾。实际上,很多司机中午会在主驾睡午觉,且主驾驾驶者中途休息时若要使用零重力座椅,没必要开门绕到副驾,所以将车定位为驾驶者设计,把主驾做好很关键。国内虽有同行也做了主驾驶零重力座椅,但这样做的车很少。 Q:在女车主安全方面做了哪些工作? A:所有测试项目完全覆盖了 C - NCAP 的所有碰撞测试,还专门针对女性驾驶员和女性乘客做了全工况全席位的碰撞测试,该测试超出了标准要求。 Q:这次车的收纳方面有哪些亮点? A:一是电动前备箱不错;二是二排座椅下面的抽屉合适,能放纸巾盒、小朋友玩具、毛毯等;全车收纳位多达 36 处;中控屏后面做了磁吸位放置纸巾盒,既方便又优雅。此外,还做了很多类似满足用户场景的功能,如原来做的螺纹孔用于做手机支架等,给整个生态的扩展下了很大功夫。 Q:小米汽车在家庭设计方面有哪些亮点? A:小米汽车在家庭设计方面下了很多功夫。材料采用婴幼儿可直接接触、不会过敏的材质;空调改成柔风空调并配备海帕滤网;后排位置大,可躺到 135 度,下面有抽屉用于收纳,还配备二排屏作为 “哄娃神器”,横向空间大,放个安全座椅后还能坐两人,这些设计对标了 Model Y 和卡宴。此外,还专门研究了宠物模式,在后视镜底座可加 4K 云台用于看宠物,还设计了精致、通风透气且方便拿取的猫包。 Q:小米汽车的猫包是否售卖,在哪里可以购买? A:猫包已上架到小米汽车 APP 的商城中,登录小米汽车 APP 即可购买。 Q:小米汽车在测试和质量方面有哪些投入和成果? A:小米汽车在测试和质量方面投入巨大。SU7 的实际道路实测仍在继续,目前已跑过 1000 万公里,主要做耐久测试,YU7 到摩德纳平台的第二辆车上市。投入了 653 辆车进行测试,而行业一般投入量是 70 - 250 辆左右,投入规模至少比同行大 3 到 5 倍。在发布会前已测了 649 万公里。还进行了 24 小时耐力挑战,一辆纯电车超高速连续跑 24 个小时(带充电时间),跑了 3944 公里,这是对整车的耐久性能、充电散热方面能力的综合考验。 Q:小米汽车工程师沿着祖国大陆边境线测试的进展如何? A:工程师沿着祖国大陆边境线测试的总里程是 35000 公里,目前已经跑了三万多公里,还有一两周应该就结束了。 Q:小米汽车在智能方面有什么创新? A:小米汽车把四个域控制器(智能辅助驾驶核心计算模块、整车控制域控制器、智能座舱控制器、T-box 通讯模块)合为一个四合一控制器,减重、减少体积、降低功耗,功能更强大。这是整车智能化的基座,提高了智能化上限,全链路优化后更智能、效率更高。 Q:是否有生产红米汽车的打算? A:没有生产红米汽车的打算。 Q:今年小米汽车的生产交付目标是多少? A:年初目标是最少交付 30 万辆,扩产后目标修正到 35 万辆,会尽量扩展产能。 Q:小米汽车未来是否会推出中大型车? A:不会透露未来产品计划,小米汽车 YU7 初期是一款中型 SUV,到店里看会发现内部空间比想象中大。 Q:有观点认为 YU7 很火导致 SU7 卖不动,实际情况如何? A:六月份是 YU7 的宣传档期,本应是 SU7 压力最大的时候,但新增订单比想象多,一个月内三次调高预测,整个月 SU7 新增锁单 14000 辆,这个数字相当可观。从 SU7 的订单改到 YU7 的订单数量低于预测,在 YU7 总订单的不到 15%。SU7 在发布 15 个月时间,累计交车已非常接近 30 万辆,说明该车质量出色,有强大的竞争力和足够的口碑,喜欢轿车的人较多。 Q:为什么要在纽北刷圈? A:100 年下来,所有伟大的公司都是从刷圈做起的,圈速高性能相当于高目标牵引,能逼着把车做好。在纽北刷圈对车的动力、底盘、刹车、散热、可靠性、耐久性、安全性等是全方位考验,是对整个技术能力的考验。公司决定在纽北做世界级的车,车的架构才能做到如今的水平。公司挑战纽北,坚定对标保时捷,用赛道作为最高检验场来打磨技术和检验能力,并把赛道上打磨出来的能力和技术持续用到量产车,提升量产车的驾驶质感和品质。 Q:公司在纽北有哪些布局来表达决心? A:公司已经正式在纽北租用 2780 平方米的办公室,预计明年年初启用。还抢下了纽北优科豪马桥的两个广告牌,现在叫小米桥,纽北每年约 250 万访客刷圈时能看到小米广告。公司准备以十年为单位在纽北规划刷圈。 Q:纽北限量版汽车有哪些特点和限量情况? A:纽北限量版是量产车加了一些改装件和选装件,选了专业赛道套装,并做了符合法规的安全改装。装了六点式安全带和半副防滚架,拆掉车后轮胎装上半幅防滚架,还专门获得纽北官方品牌授权,印上了纽北官方 logo。纽北限量版永久总量上限是 100 台,2025 款限量 10 台,当天晚上就售罄了。 Q:小米在赛道文化方面有哪些举措? A:小米在赛道文化方面做了诸多努力。有一百多位车主选购专业赛道套装,当天晚上就锁单,还提供 auto club 的专业赛道服务,包括赛车的整备、维修、轮胎等服务。小米赞助了 CEC,今年赛事全称变为小米中国耐力锦标赛,赛事的安全车和医疗车都是小米出行车,其中安全车是小米 SU7。 Q:小米有哪些车模产品,在哪里可以购买? A:小米有 1 比 18 的合金车模,有 4 种颜色;1 比 43 的收藏级车模;还有小朋友设计的 1 比 64 的回力合金车,有 6 种颜色,分 SU7 和 YU7 两种。这些车模在小米汽车 APP 里面以及 APP 的社区商城里都有售。 Q:小米纸巾盒价格贵的原因是什么,后续有什么计划? A:小米纸巾盒价格贵是因为设计时材质和制作工艺复杂,刚开始过不了车规测试,后来改材质、改胶,导致成本巨高。目前售价一百多块钱一个还是贵,正在逼着相关人员降本重新设计。 Q:玄戒芯片的研发成本和应用情况如何? A:玄戒芯片研发历时四年半,截止今年 4 月共花费 135.4 亿人民币,一年的研发成本六十几亿人民币。玄戒芯片应用于两款平板(小米平板 7 alpha 14 英寸版本、小米平板 7S pro 12.5 英寸版本)、一部手机(小米 15s pro)和一块手表。 Q:小米准备的与车同款色的小折叠产品有哪些颜色? A:有深海蓝、影青色、丹霞紫、粉色、钛金属色、宝石绿等八种颜色。 Q:之前说要赶超 Model Y,现在产品发布且有了第一波成绩,是否真的超过 Model Y 了? A:是最早一波特斯拉 Model S 的用户群,今年年初专门买了几辆 Model Y 的焕新版用来对标和学习,认为 Model Y 做得很不错、很了不起,希望以特斯拉为标杆,在各个维度都能一步一步接近甚至超越特斯拉,Model Y 依然是一辆非常不错的产品。 Q:小米汽车产品什么时候会出国,目前准备情况如何? A:因为国内目前排队的人太多,所以先优先解决国内的交付问题,大概 2027 年才会考虑出国,先会专注把国内的事情做好。 Q:车外小爱如果被别人喊,会不会把车喊开? A:车外小爱默认是关闭的,需要主动打开;如果车内有人也会禁用车外的语音来优先保护车内的人。同时,车外小爱支持声纹识别,只有自己的声音匹配,并且检测到有蓝牙钥匙和数字钥匙,车辆才会执行车外语音指令,且做了很多安全性测试。 Q:小米内部人员购买自家产品是否有内部价? A:小米所有自己的产品都需要付钱购买,没有折扣,不存在内部价。 Q:如何看待何小鹏购买小米汽车 YU7Pro 并发布微博这件事? A:与何小鹏有近 20 年的友谊,看到何小鹏买了车后在微博上转发并表示感谢,认为同在一个江湖,不仅有打打杀杀,也应有兄弟情谊,同时预祝小鹏新车发布成功,欢迎大家支持小鹏汽车。 Q:为什么没有考虑出车身色的轮毂和轮眉? A:车是定制的,如果定制项特别多,对整个生产节拍影响很大,每次做选择都经过反复权衡,也和很多用户做过调研。将来关于选配的策略会单独仔细讲解。 Q:暑假能否带孩子去小米汽车厂参观,如何预约? A:非常欢迎小朋友到小米汽车工厂参观,可以在小米汽车 APP 里面预约。目前一年接待十万人访问小米汽车工厂,现在排队有点长,等将来搞顺了,可能会开放更多的工厂供大家参观。 Q:小米汽车能不能出右舵的改装? A:目前还没有做右舵车,大概到后年才有出海计划。 Q:1000 万 Clips 辅助驾驶的 SUV 系列什么时候可以用得到? A:SUV 大概在七月下旬上市,此次举办了大规模的媒体老师试驾,大家评价进步巨大。
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