FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

DAOrayaki ｜代币发行的三个最新趋势

高价格稳定性。他们巧妙地利用可编程性（TradFi 产品不具备的功能）以使投机鲸难以抽空和抛售代币的方式分配代币，同时为较小的参与者提供更好的体验。在接下来的一年里，我们预计这些拍卖和新机制将成为 DeFi 中初始代币分配的标准。使用上面详述的自下而上的过程，团队可以通过论坛讨论向社区提出拍卖，并定制模型以满足各个协议的不同目标。试图通过锁定稳定价格并吸引长期利益相关者去年，许多协议都尝试了通过减少流通供应来改变其原生代币二级市场结构的锁定。这些锁定的目的是迫使参与者与协议的长期成功保持一致（或至少在锁定结束之前）。 OlympusDAO 通过bonding机制开创了协议拥有流动性 (POL) 的概念。用户将存入stables或蓝筹股，并在几天后以折扣价收到 OHM——这种机制类似于贴现的零息债券，因此与锁定不相似，但非常相似。奥林巴斯还著名地提供看似不可能的高 APY，以激励持有者质押他们的代币，从而减少流通供应。然后，OHM 与绑定资产成对存入DEX 的流动性池中，允许协议“拥有其流动性”。该机制在牛市期间表现良好，但在投资者不愿在债券期间接受价格和市场风险的恶劣市场条件下，也被证明是灾难性的。由于 OHM 被取消抵押和出售，代币价格暴跌；该模型的受欢迎程度迅速下降。 Curve 于 2020 年年中发布，引入了投票托管（ve）合约，ve 代币经济学已成为 DeFi 中最受欢迎的框架之一。该模型允许 CRV 持有者在不同的时间段内锁定代币，更长的锁定时间会获得更高的奖励提升（倍数）。veCRV 持有者还对决定 CRV 释放到 Curve LP 的计量权重进行投票，这导致了“曲线战争”，其他协议“贿赂”veCRV 持有者，将奖励释放引导到他们的池中。许多其他协议正在采用 ve 代币经济学，包括 Ribbon 和 Balancer 等项目。虽然还很年轻，但该模型似乎限制了波动性。其他锁定机制在过去一年中也更加普遍。Gro 为发行引入了代币归属计划，持有者可以通过延长归属期来增加其 GRO 奖励。锁定也可以应用于初始分配。例如，空投。人们对锁定的看法不一。支持者认为，他们降低了短期波动性，奖励了长期持有者，同时阻止了投机性的高频交易者索取大量的奖励。相反，批评者认为，散户--由于财务限制和较少的市场风险承保经验，不愿意接受锁定。他们有时会在牛市中对价格施加人为的上行压力，而在熊市中退出时会大幅回撤。尽管如此，项目仍然可以广泛地考虑锁定，只要他们也了解正在实施的模型的具体缺点和限制，特别是被吸引或阻止参与的人的类型。结语本文的目的不是为代币发行提供 "复制和粘贴 "的模型，而是对该领域的实验前沿提供一个高水平的概述。ve tokenomics、Olympus-style PCA bonding和其他机制的日益普及促使了一个高度标准化的景观。随着该领域变得更加同质化，它似乎已广泛转变为收益竞争，但这种趋势是不可持续的。相反，早期项目可以考虑自下而上的代币设计、新的拍卖机制和锁定作为通过代币发行培养长期利益相关者社区的一种手段。从广义上讲，代币设计的创新落后于更大的生态系统；研究人员将重点一直放在扩展、智能合约优化和其他更多技术主题上，而代币设计似乎是事后才想到的。但是创始人越来越意识到它的重要性，并正在投入大量资源来设计代币模型。来源：金色财经

金色财经2022-10-28

专访神鱼：危机过后的行业机会与Cobo的「新武器」

，Cobo Argus 可以帮助其在 Tradfi 和 DeFI 两个世界进行切换和套利。通过为传统机构服务，也是在为整个加密行业引入增量。 Cobo Argus 本质上是想打造一站式开放平台，降低门槛，帮助机构和团队进行分工，去更好地管理链上资产，同时提供增值服务以及更好地风控机制。 Odaily星球日报：据我们了解，市面上主攻机构客户的加密金融服务也不少。比如，各家钱包厂商会有针对机构的安全解决方案，很多数据公司推出专业版面板和工具，过去两年间，加密原生企业也会自研资管系统。和竞品相比，Cobo Argus 好在哪？神鱼：概括来说，Cobo Argus 的突出的优势有：较高的安全性，高度可扩展性，增值服务，高效的团队协作支持。说实话，目前市场上一些自研资管系统的安全性堪忧，只是一些简单的脚本，甚至私钥都是在服务器端热存储的，冷热钱包没有分离，有的甚至直接连接智能合约未经检验的 DeFi 协议，存在较大的安全风险敞口。这种系统，难以承载数亿级别的资金体量。 Cobo 团队自成立以来，一直深耕钱包赛道，实行冷暖热三层系统钱包架构；特别是私钥管理方面，采取了三层私钥存储架构全球分布式存储。过去五年间，Cobo 已安全管理了超过 30 亿美元加密资产。在此基础上，Cobo Argus 进行模块化的开发，开发出一套多人多权限的系统，实现高度可扩展性，包括多签系统、角色系统、风控系统。第三，就是丰富的增值服务。比如为用户收益增强的工具，包括可容纳大体量资金、成熟的交易策略，适合非深度参与 DeFi 协议的机构用户。再比如，我们对链上数据进行了大量的挖掘，一些关键数据也会整理成看板，提供给相关的使用方来进行辅助决策。还有各类项目信息的聚合，包括项目安全评级、社区重要消息更新、安全信息实时更新、上下游合作项目智能合约审计、以及项目相关深度研报等等，综合提高用户在 DeFi 里的感知能力和快速响应能力。目前，Cobo Argus 已经向市场推出先行试用版（试用链接），前 50 名机构有机会免费体验三个月 Cobo Argus 服务。 Odaily星球日报：感觉这一套组合拳打下来，Cobo Argus 的服务基本可以有效满足加密原生机构以及传统机构多样化的需求。实际在商务拓展时，机构客户有被撬动吗？可否公布一些 Cobo 整体的数据成绩？神鱼：8 月 4 日，多签钱包 Gnosis Safe 和 Cobo 达成深度合作，并在其官网官方推荐 Cobo Argus 的核心组件 Cobo Safe App。Gnosis 创始人 Martin Köppelmann 表示：“Gnosis 与 Cobo 的合作有很大的协同作用，相信 Cobo Argus 产品可以帮助解决许多机构分权和智能合约调用过程中的痛点”。除了 Gnosis Safe，在过去五年中，Cobo 已被全球 500 多家机构和高净值人士信任，累计托管资产超过 30 亿美元，交易量超过 1000 亿美元。并且，Cobo 早已从最初的钱包业务发展成为集托管（Cobo Custody）、SaaS 服务（Cobo SaaS）、机构级 DeFi 服务（Cobo Argus）以及投资（Cobo Ventures）于一体的 Web3 综合性集团。 Odaily星球日报：我们发现，Cobo 口号也从最初的“价值流通，使命币达”转变为“为您的加密野心提供动力”。Cobo Argus 的推出，似乎也折射出 Cobo 的重心转型，开始主打为机构赋能。Cobo 的下一个重量级产品会落在哪个方向上？神鱼：可以稍微透露下，在过去两年对链上合约以及资产进行深入研究后，我们团队也发现了一些未来可能爆发的行业机会，并且内部正在研发一些“脑洞很大”的新品，不久地将来将正式问世。 Odaily星球日报：既然聊到“可能爆发的行业机会”，请神鱼预测下加密市场未来发展方向吧。神鱼：当前处于市场回归状态，未来五到十年基于区块链的应用有可能迎来大爆发，只不过有两个前置条件：一是区块链底层性能必须能够承载千万级日活，首先要解决扩展性问题；二是区块链产品需要更加易用，能够承载大规模用户的涌入，实现无感进入区块链世界。这也正是 Cobo Argus 尝试的方向，试图省去了智能合约的编写，用户只需要通过拖拽的方式就可以进行一些复杂的链上交互，从而降低了 DeFi 进入门槛。 Cobo Argus 已经向市场推出先行试用版，前 50 名机构有机会免费体验三个月 Cobo Argus 服务（点击链接即可试用：https://argus-trial.cobo.com/）。来源：金色财经

金色财经2022-10-27

就这样被你征服！赵长鹏：试行哈萨克斯坦央行数字货币 “币安链搭建国家级别的支付桥梁”

的不结盟玩家，Bybit、各种区块链、TradFi传统金融和做市商也是如此，值得问问的是，USDK、HUSD等稳定币的未来是什么。最后，看看在Luna事件和DAI持有USDC之后，非法币支撑的稳定币领域会出现什么将会很有趣。我的猜测是，将会有一些有趣的事情，或会有一些利处。”#NFT与加密货币#

小萧2022-10-27

金色观察 | 研报：什么是RWAs 哪些DeFi协议在引入RWAs

让其进入不同的链下债务市场，同时也允许TradFi（传统金融）机构代币化并发行债务/资产，并且，不受市场地理位置限制。什么是RWAs？ RWAs是可以在链上交易的代币（同质化或非同质化），代表实际资产。RWA的例子涉及房地产、贷款、合同和担保，以及任何应用于交易的高价值项目。 RWAs破除了许多传统限制。假设印尼有一家名为Bali的中型金融科技公司，Bali希望筹集资金，以促进自身发展以及进行营销活动。几个小时内，这家公司就能筹集到超过10万美元的资金，资金来源并非传统银行或风投机构，而是通过代币化债券的发行。这种债券代币可以与许多类似的印尼金融科技债券打包，并进行不同的资本分级出售。与其他链上资产一样，Bali的财务都是透明可见的。随着Bali的收益和成本发生变化，代币价格也会发生变化，信用风险的变化会自动反映在贷款中。得益于RWAs，Bali能够以具有竞争力的7%的利率借款，而印尼的金融科技公司通常的借款利率要高于14%，而且，投资者能够在DeFi收益率较低的情况下获得具有竞争力的现实贷款利率。RWAs使经济增长可以不受地理位置限制，公司可通过数字或传统手段筹集资金，获得长期稳定的发展状态。为什么是RWAs？以20世纪90年代证券化的成功为例，可以说明标准和规范的改善是如何改变资本形成的。证券化只是一个创造、聚集、储存和分散风险的系统。通过提出资产必须达到的基准（期限、风险等方面），从而显著提高流动性，扩展资金来源。抵押贷、企业贷和消费贷被制度化，并通过证券化进行部署，从而为消费者、公司和购房者提供了更加负担得起的筹资方式。 30年后的证券化基本还是一样；金融市场还没有进化到能够有效适应互联网的发展。由于存在包括投资银行、托管人、评级服务机构、服务商等在内的中间人网络，借款成本超出了应有水平。大多数资产并不能被证券化，因为资产的产出过程并没有完全对应证券化的要求。大多数企业主仍然无法进入国际金融市场。在非洲和亚洲，像保险这样的基础资源仍然很难获得。这就引出了一个问题：数字化资本市场需要怎样才能跨过TradFi的护城河？ DeFi如果要取得成功，其主要目标一定是在加密世界和现实世界之间建立连接。尽管数字资产市场体量仍然很小（1万亿美元），但现实世界资产市场是巨大的（> 600T美元）。如果加密货币想要对商业运作产生影响，就必须解锁这一价值的海洋。资产托管鉴于数字资产的激增和新机构的涌入，对数字资产进行牢固的机构托管的重要性再怎么强调都不为过。在过去的几年里，像Anchorage Digital和Copper这样的DeFi托管服务许可平台激增。一些如Maple这样的信贷协议，就在这些为机构服务的许可平台上担保自己的代币。就目前情况而言，托管在很大程度上是由随资产池创建生成的法律结构，以及通过标准的KYC/AML程序来保证的。以Centrifuge为例——在与池进行交互后，投资者与池的发行方签署协议，将池设置为特殊目的载体（Special Purpose Vehicle）。该协议规定发行方对未来偿还承担责任。所有融资交易和支付都直接在借款人、特殊目的载体和投资者之间在链上进行。未来，信贷协议会更多地与Kilt这样的去中心化身份项目（DIDs）集成，从而支持资产验证。然后，再将承销商整合为第三方风险评估机构，而不是现有的现状预测体系。流动性特定的代币化资产，如房地产交易，可能是高度非流动性的。资产池的流动性取决于资产期限和投资者的流入和流出。基于收入的激励模式是另一个利润丰厚的流动性来源。此外，协议还可以与去中心化交易所（DEX）、自动做市商（AMM）和Balancer、Curve等其他DeFi应用程序合作，以创建流动性。这方面的一个显著的例子就是Goldfinch，其成员在Curve上使用FIDU和USDC创建了一个流动性池，FIDU是代表流动性提供者在高级池存款的代币。这使得FIDU-USDC Curve LP头寸可以获得GFI流动性挖矿奖励。信贷协议机构对DeFi感到不安的最大原因要属缺乏一个标准化的信誉系统，比如信用评分。因为缺乏在未来违约的情况下强制偿还的能力，DeFi协议不得不将流动代币作为抵押品。这排除了信用风险，但也限制了可能获得的金融产品数量。信贷协议正在使用互补策略，使贷款具有信誉成分。有些人努力将链下声誉引入链上世界，而另一些人则真正致力于创建链上声誉系统。虽然具体体现不同，但这是Maple、TrueFi、Goldfinch、Centrifuge和Clearpool等主要信贷协议的目标。 Goldfinch Goldfinch正在开发一个去中心化的贷款承销协议，该协议将使世界上的任何人都可以使用如唯一身份（UID）NFT这样的代表KYC/KYB的数据，作为承销商在链上发行贷款。他们的论点建立在两个基本原则之上：未来十年里，由于DeFi的整体透明度和效率，以及抑制利率的总体环境（现在正在改变），投资者将需要新的投资机会。投资者还将要求比传统银行和机构所提供的收益回报更高的投资机会。全球经济活动将转向链上模式，让每一笔交易都透明，从而创造出一项新的公共产品：不可篡改的、公开可获得的信用历史，以及与银行业相关的更低的重大交易成本。收集在现实生活和线上产生的信息是主要目标，并使用这些信息建立可应用于链上的用户声誉。与所有信贷机构一样，这个系统也并非毫无风险。保护贷款人的方式包括防止违约，或者在发生违约的情况下，尽可能补偿贷款人。 Goldfinch依靠其支持者（向借款人池提供USDC的投资者）来监测池的健康状况并提供流动性。他们之所以这么做，是因为一旦发生违约，首先损失的就是他们的流动性。与TrueFi类似，Goldfinch通过Nexus Mutual提供智能合约保险。 Centrifuge Centrifuge是一个为小企业提供快速、低成本资金的网络，为投资者提供稳定的收益。Centrifuge将现实世界的资产桥接到DeFi上，为中小型企业降低了融资成本，并为DeFi投资者提供了不受加密资产波动影响的稳定的收益来源。Centrifuge的可靠贷款和低违约率依赖于资产发起者和发行者。Centrifuge的junior tranche投资者在违约情况下将首先承担损失。 Tinlake是他们的第一款面向用户的产品，可为所有公司提供获取DeFi流动性的简单方法。对于投资者来说，这些资产将为他们的投资带来安全、持续的回报，不受加密货币市场的不稳定情况的影响。他们的原生代币Centrifuge代币（CFG）使用权益证明共识方法来质押验证者节点并提供采用激励。通过链上治理，CFG持有者可以积极影响Centrifuge的发展。 Tinlake的估值方法基于公允价值现金流贴现模型，他们的方法可以总结如下：计算预期现金流：对于资产的每一次未偿融资，计算预期现金流。基于预期还款日期和预期还款金额进行计算。风险调整预期现金流：现金流通过预期损失对信用风险进行风险调整。预期损失的计算方法为：预期损失=预期现金流* PD（违约概率）* LGD（违约损失率），并减去预期还款金额，以调整信用风险。贴现经风险调整的预期现金流：以适当的贴现率（取决于资产类别和资产池）贴现经风险调整的预期现金流，从而得出融资的现值。计算NAV（资产净值）：将池中所有融资经风险调整后的预期现金流的现值相加，得到资产净值。 TrueFi TrueFi是主流信用协议，为链上资本市场提供广泛的现实世界和原生加密融资机会。截至2022年11月，TrueFi已经发放了超过17亿美元的无抵押贷款，向贷款人支付超过3500万美元，每一美元都是在链上进行分配和报告的。通过逐步去中心化的道路，TrueFi现在由TRU代币持有者所有和治理，由TrueFi DAO或独立的投资组合经理承销。 TrueFi服务于其四个主要参与方（并基本由这四个主要参与方构成），一起协同行动：贷款人使用TrueFi在一系列投资组合中获取机会。经审核后借款人依靠TrueFi快速获取具竞争力利率的资金，无需锁定抵押品，使借款人的资本效率实现最大化。投资组合经理使用TrueFi建立链上投资组合，为其投资活动融入区块链优势，例如，与全球出贷方全天候的连接机会、更高的透明度和更低的运营成本。 TRU持有者有效地拥有和管理TrueFi协议，通过公开讨论和链上投票，为TrueFi的发展做出关键决策和贡献。 TrueFi的核心贡献者Archblock（前身为TrustToken）最初在2018年着手现实世界资产，推出了大受欢迎的TUSD稳定币。从2022年年初开始，TrueFi通过启动资本市场进一步深入现实世界资产，允许传统资金在链上转移其贷款投资组合。如今，TrueFi的投资组合为拉美金融科技公司、新兴市场甚至加密抵押贷款提供了便利。在TrueFi上成为借款人或投资组合经理的过程与其他大多数信贷协议相似：每个申请人都必须提交一份公开的借款申请书，描述他们的业务和资金用途，需获得社区批准，同时还需要满足TrueFi信贷委员会的承销要求（如受控资本、最大杠杆率和资产敞口）。成功的申请人被列入白名单，可以从TrueFi的无许可DAO池中借款，或者设计并启动他们的投资组合。 TrueFi采取了一些独特措施来保护贷款人。除了在DAO信用委员会的领导下管理严格的承销流程，并承诺在重大协议升级期间定期进行代码审计外，TrueFi在应对违约时还有三层追索权。首先，罚没高达10%的TRU质押，以弥补贷款人的损失；在此之后，TrueFi的用户安全资产基金（或“SAFU”）可以部署其准备金，以弥补任何进一步损失；最后，任何针对违约借款人的成功催收行动都将通过DAO进行适当的支付。此外，TrueFi提供智能合约保险计划，该保险可以通过Nexus Mutual购买，在智能合约被攻击的情况下提供保险保障。经过一个逐步去中心化的过程，TrueFi现在由TRU代币持有者所有和治理。TrueFi DAO现在拥有和管理TrueFi的无许可池、资金库和路线图。该DAO已经将目光投向了更深层次的机构采用和DeFi集成，推出了分级和优化的投资可组合性等特性。 Maple 2021年，Maple面向经许可的KYC贷款启动了低抵押贷款项目。标准的DeFi模式依赖抵押，在支付不足的情况下可以对抵押资产进行削减补偿，Maple与此不同，允许用户根据信誉向知名公司提供低抵押贷款。目前有Alameda Research、Framework Labs和Wintermute Trading等是来自其他池的借款人。该协议由两个代币（MPL和xMPL）治理，使代币持有者能够参与治理，分享费用收入，并向借贷池提供Pool Cover保障。 Maple代币（MPL）持有者可以通过以下方式参与治理并盈利：被动MPL持有者可获得部分开户费。精明的MPL持有者可以通过选择流动性池进行质押来获得额外收益。质押MPL-USDC 50-50 BPTs作为贷款违约准备金，以获得部分持续费用。随着Maple向完全去中心化的方向发展，MPL持有者将能够提交提案并对变更进行投票，如增加池代表、调整费用及质押参数。对于池代表来说，Maple是一个吸引资金和赚取回报的工具。池代表在Maple的这个过程中至关重要。池代表要经过严格的审批程序，因为他们要负责维护Maple借贷池的稳定。这是通过授权贷款请求、筛选借款人和初步建立借贷池来实现的。最后，Maple要求每个池代表都质押MPL代币并将其作为首批亏损资本。所以，如果借款人违约，池代表也会遭殃。不过，在违约的情况下，Maple采用了Pool Cover（本质上就是一个最先损失的池），由池代表和MPL持有者提供资金。结论：随着行业发展，资本流动的效率将提高一个数量级。在一个完全高效的市场中，一个预先批准的借款人可能会获得一笔500万美元的贷款，并在30分钟内还清，然后看着另一个借款人迅速获得同样金额的贷款。这种流动将由一个信贷模型驱动，该模型不断评估每个借款人的违约风险，并对任何可用的新信息做出充分反应。在这样一个未来，每一笔资金都会被立即分配到经风险调整后提供最高回报的地方。TrueFi、Centrifuge和Goldfinch等信贷协议将发挥重要作用，引导金融业向这个方向前进。来源：金色财经

金色财经2022-10-26

一文探讨 AMM 模型的长期可行性及 Uniswap 如何适应未来的金融发展

等）第 1 层/第 2 层区块链和 TradFi 系统之间的桥梁或连接跨越整个技术堆栈的数据/计算层面向消费者的应用程序现在我们正处于步骤 2-4 之间。这篇报告旨在让你全面了解当今正在使用的基础设施，并了解我们的发展方向。随着采用率的增加，明确我们今天的发展方向在未来几年可能非常有价值。我们现在看到很多高质量的项目在建设中。在下一个周期，看到这个领域增长 10 倍也不足为奇。这项研究帮助我们思考哪些地方可以产生价值，以及我们应该如何定位自己。自动做市商（AMM）和 Uniswap 的高级概述自动做市商（也被称为去中心化的交易所）通过使用区块链技术和智能合约有机地形成双边市场来发挥作用。运作方式：任何有互联网连接的人都可以成为流动性提供者。流动性提供者（LP）将加密资产存入流动性池。他们这样做会收到一个衍生代币或“流动性代币”——用于向协议提供流动性。“流动性代币”代表特定流动性提供者对池的贡献，占池中总流动性的百分比。交易员进入并在流动性池内进行交易。他们直接向流动性提供者支付费用（大多数池为 30 个基点）。这都是使用流动性代币（只是数据）来计算的。流动性提供者 = 供应，交易员=需求。交易员直接向流动性提供者付款。智能合约（用计算机代码编写的 if/then 语句）则充当中介。简单示例：你将 1 ETH（和价值 1 ETH 的 USDC）存入 Uniswap 的 ETH/USDC 交易池。为简单起见，假设你拥有池的 10%。一位交易员进来并将 ETH 换成 USDC，他们向池支付 30 个基点。假设 30 个基点等于 1 美元。以流动性形式向协议提供服务，那么你将获得 10 美分。只要你愿意，就可以一直这样做，以赚取被动收入。当你想要移除流动性时，你可以将流动性代币发送回智能合约。然后，智能合约将你的原始 ETH 和 USDC 贡献 + 你的 % 费用直接返回到你的钱包。与 TradFi 相比：在 TradFi 中，交易者不需要支付费用。但实际上并非如此。我们支付费用，但是并不知道如何量化它。假设你向 Robinhood、TD Ameritrade 或你最喜欢的经纪账户提交交易。Robinhood 将你的订单发送给 Citadel 等做市商。Citadel 为你执行交易（提供流动性）。他们也会在你的交易前提前交易（front-run）或以某种方式使用信息进行快速套利。Citadel 让 Robinhood 参与其中，并与他们分享了一小块蛋糕。因此，当我们比较 Uniswap 和 AMM 模型时，你会发现世界各地的人都在扮演 Citadel 的角色，既做市商的角色。只是在这种情况下，做市商不会领先于你（请继续关注这个想法）。Uniswap 本质上是通过将商业模式重新分配给任何想要参与的人来打破做市商的垄断。目前，该协议产生的 100% 费用直接分配给流动性提供者或做市商。 AMM 不是订单簿。用户在 Uniswap 和其他 AMM 上交换代币。例如，UNI 换 ETH，或 UNI 换 ETH。Uniswap 的费用低于集中式订单簿，例如 Coinbase（30 个基点，而 Coinbase 为 100 或 1% ）。对 Uniswap 的额外需求来自交易者——他们根据每个池（和其他池）中 ETH 或 UNI 的数量，相对于这些资产在其他交易所的价格，来衡量自己的获利能力。当机会出现时，套利者将在流动性池中交换各种资产，使货币对之间的价格与其他中心化和去中心化交易所的上市价格保持一致。无常损失。这是指在某些情况下，流动性提供者最好持有他们的资产，而不是将其存入/借出到流动性池中以收取费用。在不深入研究的情况下，你可以把它看作是当你所存资产的价格发生重大变化时所产生的机会成本。换句话说，在 AMM 中被动提供流动性并非完全没有风险。 Uniswap 365 天收入 = 11 亿美元。来源：Token Terminal Uniswap 的市场份额资料来源：Dune Analytics 尽管 Uniswap 的代码是开源的，可以随意分叉和复刻，但其在自动做市商之间的交易量中仍占主导地位。值得注意的是，他们在熊市中的份额越来越大。目前，Uniswap 的平均交易量约为 10 亿美元/天。其交易量曾在一天内飙升至 65 亿美元，并在今年 5 月总交易量超 1 万亿美元。下面是与其他几个以太坊 AMM 的快速比较。请注意，替代 L1 链上的 AMM 也在不断增长。数据：Coinmarketcap、Dappradar、Token Terminal、Dune Analytics 用户 = 一段时间内的总数。Market Cap to TVL 使用完全稀释的市值。在这一点上，Uniswap 似乎将赢得自动做市商之战。我们看到 DeFi 全面出现幂律的迹象。真正被使用的项目开始真正脱颖而出。但是 Uniswap 有哪些不可预见的挑战呢？ MEV：最大可提取值一些分析师建议 Uniswap 应该启动自己的区块链或“应用链”。这在 Cosmos 或 Polkadot 上是可行的。但为什么 Uniswap 要这样做呢？要理解这一点，我们需要深入了解 Uniswap 上的交易运作机制。目前当交易者处理一笔交易时，实际上会支付 3 或 4 笔款项：请注意，DeFi 聚合器费用仅适用于通过 MetaMask、Zapper、Matcha 等进行的交易（约占所有 Uniswap 交易的 80%）以太坊 Gas 费支付给交易验证者 MEV“隐藏费用”支付给区块构建者和验证者 MEV 或最大可提取价值 = 区块构建者和验证者在他们在内存池（交易在添加到区块之前进行）中订购交易时提取的价值——以有利于某些套利者的方式。值得注意的是，MEV 是任何市场中的一种新兴现象——跨资产类型和市场的大量交易只会为那些能够理解交易性质并从信息中获利的人创造大量价值。这并不是以太坊或加密货币所独有的。下面是 MEV 工作原理的几个例子: 三明治攻击：这是一种预先运行的形式，机器人将检测内存池中的交易。然后他们将抢先交易，推高后面交易的价格，并在抬高的价格上出售。这本质上就是 Citadel 在传统金融领域所做的事情，而且完全合法。在不同 AMM 上的套利：代币在不同 AMM 上的价格可能略有不同。当出现价格差异时，MEV 机器人将在一个 AMM 上购买资产，并在另一个 AMM 上出售它们。当然，能够在区块内对交易进行排序以提取最大价值会变得非常有利可图。应该注意的是，套利者确实提供了一项服务，因为当市场价格错位发生时，他们有助于平衡各交易所的价格。对 Uniswap 的影响正如我们所看到的，Uniswap 协议由于其深厚的流动性而创造了大量的价值。但如今 Uniswap 用户（流动性提供者的分布式集合）只收取 30 个基点的费用。其余的价值将流向基础层的聚合器和以太坊验证器（包括 MEV 或那些贿赂验证器）。出于这个原因，似乎有人认为 Uniswap 应该推出自己的区块链。这将使他们能够控制整个价值链。但是，这样做的代价是什么？ 1.DeFi 协议与流动性生死攸关。Uniswap 拥有广泛的流动性，因为它们建立在以太坊之上。如果 Uniswap 的流动性减少，它们产生的费用就会减少，交易的滑点也会增加。这将对他们的整个商业模式构成威胁。 2.Uniswap 必须构建它们目前从以太坊获得的数据和智能合约基础设施。这意味着他们需要自己的验证器，并且必须从头开始启动。这不是一件容易的事。 3.安全性。Uniswap 目前利用以太坊实现基础层安全性。这一点不能被低估。如果转移到它们自己的链上，并从零开始启动安全性是一项艰巨的任务。由于这些原因，我们认为 Uniswap 推出自己的区块链是没有意义的。这让我们回到了 MEV 以及 DeFi 中订单流支付的出现…… 订单流支付（PFOF）据说，大型传统金融参与者已经在构建解决方案，以在新的交易模型中将 PFOF 引入 DeFi。在本节中，我们将介绍它可能是什么形式，以及它对 Uniswap 等 AMM 的影响。特别是，PFOF 是否破坏目前的分布式流动性提供商模式？正如我们上面提到的，MEV 本质上是交易者今天由于草率的交易执行和在技术堆栈的区块构建层中行贿而产生的一种成本。交易员们正在为此付出代价，并向 Uniswap 的“LPs”支付费用。如果订单流支付模型加入竞争，MEV 会发生什么？使用订单流支付，你可能会在收到交易（订单块）之前进行竞价拍卖，以填补交易。该交易所将出售订单流——类似于 Robinhood 和其他经纪商目前向大型做市商出售其订单流的方式。这意味着交易员将通过 DeFi 协议出售订单流而无需支付任何费用。这种模式将回归到我们在传统金融中看到的模式。为订单流支付的公司将订购对他们有利的交易（他们成为MEV），并直接向聚合器或订单簿协议（或钱包 MetaMask）支付小额费用，以提供流量。以下是收费结构的变化: 这里的区别在于 PFOF 公司收取费用并将其与为他们提供流量的聚合器/钱包分开。他们切断了分布式流动性提供者。如果市场要寻求最有效、最具成本效益的路线，市场就有可能朝着这个方向发展。这假设 Uniswap 的模型没有其他类型的重组。随着采用率和交易量的增加，LP 费用也可能下降。我们认为 PFOF 模型在多链未来是有意义的。例如，游戏可以建立自己的应用链，而 PFOF 公司可以在流动性需求出现时将流动性引导到各种不相干的应用/生态系统中。最终，我们认为市场将选择以最佳成本创建最友好执行的服务。费用、滑点、抢先交易等都会影响到这一点。 *请注意，比特币等区块链没有 MEV。比特币只是一个支付网络和价值存储。因此，在不同的市场上没有任何套利机会供交易员利用。* Uniswap + Genie Uniswap 最近收购了 NFT 聚合器 Genie。这暗示了一些事情： 1.他们想扩展到 NFT 交换领域 2.他们正在考虑新的盈利方式。拥有聚合器允许 Uniswa 控制流量这让我们相信 Uniswap 可能会寻求收购 Zapper 等大型聚合器公司。这将使他们能够在一定程度上控制市场，保护其流动性提供者，并保持推动价值回归其原生代币 UNI 的能力。例如，Uniswap 可以维持其 LP 费用模型，并将通过聚合器赚取的任何额外费用返还给资金库或发放给代币持有者。如果 Uniswap 无法维持其去中心化流动性提供者模式，其代币可能会变得一文不值。为什么？能够从支付给 LPs（或聚合商）的费用中抽取一部分，是今天赋予代币价值的原因。代币持有者可以对未来的收费方式进行投票。事实上，Uniswap DAO 最近投票决定试验协议费用，将 10% 的 LPs 返还给几个选定池的协议资金库。如果我们想象 Uniswap 将其 LP 费用的 10% 返还给协议或代币持有者，这将相当于今天每年超过 1 亿美元或 0.13 美元/代币——这是基于目前熊市中的收入。在撰写本文时，Uniswap 代币的交易价格为 6.30 美元，因此这相当于约 2.1% 的收益率。如果你认为 Uniswap 将在下一个周期将其流动性、数量和收入提高 10 倍，那么我们将获得约 1.3 美元/代币，或基于当前代币价格 21% 的收益率。请注意，这纯粹是一种猜测。我们提供这些数据只是为了提供一个关于投资者在分析 Uniswap 时如何衡量潜在风险/回报的观点。我们认为，收购 Zapper 这样的聚合器也将允许 Uniswap 在新兴的 PFOF 模式上有所突破，保护其 LP，并控制价值堆栈的另一层。最近对 Genie 的收购表明这可能已经是团队正在考虑的一个策略。中心化交易所 Coinbase、Binance、Kraken 和 Gemini 等大型中心化交易所可能会遇到麻烦。因为 Uniswap 在费用上比他们低。下面我们可以看到 2021 年 6 月至 2022 年 3 月数据采样期间 ETH/USD 对和 ETH/BTC 对的交易量比较。资料来源：Paradigm Capital 请记住，中心化交易所正在建立多个业务线。Coinbase 正在大力进军质押业务，并拥有强大的机构托管业务线。他们最近也一直在推动他们的钱包，并建立了一个 NFT 市场。作为一家上市公司，Coinbase 已成为机构在托管和交易方面值得信赖的来源。与 Blackrock 和 Google 的交易就是其中的代表。我们预计未来几年 Coinbase 的交易活动收入份额将下降，而其辅助业务线可能会大幅增长。如今，像 Coinbase 这样的公司控制着开/关匝道。但这在未来并不能保证。MetaMask 最近与金融科技公司 Sardine 合作，使银行能够直接向 MetaMask 用户的钱包/DeFi 经纪商转账。这切断了 Coinbase，并创建了从银行到 DeFi 的直接桥梁，而无需先通过中心化交易所。这也使 MetaMask 能够获得更直接的流量。请记住，这个领域是非常早期的。Coinbase 和其他中心化公司可能会因为 Uniswap 等 AMMs 失去 % 的交易费用，但在可预见的未来，上涨的浪潮可能会让所有公司都受益。监管关于监管的快速说明。Uniswap 和其他 AMM 目前不受监管。Coinbase 同样也是如此。需要注意的是，Coinbase 位于通往传统银行的开/关匝道上。要创建一个 Coinbase 帐户，你必须通过 KYC（了解你的客户）。这意味着执法部门可以跟踪任何通过他们的交易所进入/离开加密货币的人。Uniswap 则不是。这意味着两件事：1) 在 Uniswap 上追踪非法活动更加困难，2) 追踪税收活动更加困难。请记住，今天，进入 Uniswap 的绝大多数用户必须从 Coinbase 或其他中心化交易所开始——购买可在 DeFi 中使用的加密货币。Uniswap 与 KYC 提供商没有直接的开/关匝道。根据国会提出的法案，CFTC 似乎将监管大部分加密货币。中心化交易所将属于他们的监督范围。使用 DeFi 协议，预测可能发生的事情变得更加棘手。Uniswap 肯定有可能被迫通过其网站界面安装 KYC，以便直接访问该协议。对于任何位于 Uniswap 之上的聚合器也是如此。执法部门也有可能想出新的方法来追踪非法行为和逃税行为。我们还可以看到 Uniswap 上的一些池被“许可”，而其他池则保持无许可。当然，我们也不能排除 Uniswap 获得经纪人/交易商执照，在美国证券交易委员会（SEC）注册，并成为一个新的金融系统的交易基础设施，其中所有资产都被代币化。这都是大家的猜测。但不要忘记，Uniswap 刚刚从一些非常强大的风险投资公司（VC）那里筹集了 1.65 亿美元。关于这个话题的更多内容，区块链协会政策主管 Jake Chervinsky 的观点很有帮助。结论我们认为 DeFi 协议是基础设施。Uniswap 是基础设施。与我们关于借贷协议的论文类似，我们将 AMM 视为基础层协议。我们认为聚合器、经纪商、游戏应用程序等将利用 AMM 来获得流动性。即使是像 Robinhood 这样的传统订单簿也有一天可以利用 Uniswap 来获得流动性。基于我们在本报告中所阐述的内容，收购一个中间件聚合商可能符合 Uniswaps 的最佳利益。这将使他们能够控制交易堆栈的一个关键层。最重要的是，这将使他们能够维持一个完全去中心化的流动性提供者/做市商结构。在这种情况下，聚合器将收取少量费用（可能会支付给资金库或代币持有人），为Uniswap（和其他 AMMs）提供一个光滑的接口，而 LPs 仍将收取他们在基础层提供服务的费用。同时，Flashbots 正在寻求解决交易技术堆栈的区块构建层的草率执行问题，并尽可能保持网络去中心化。由于无常损失，在 Uniswap 上作为一个简单、被动的流动性提供者，赚取利润变得越来越难。随着时间的推移，我们预计会看到更大的参与者进入并占据越来越大的份额。流动性提供可能会制度化。我们也有可能看到一个建立在 Uniswap 之上的订单簿模型。随着时间的推移，对于 Uniswap 团队来说，道路将变得更加明显。但有一点是毋庸置疑的：任何 DeFi 协议最重要的衡量标准是流动性。而 Uniswap 是今天的王者。来源：金色财经

金色财经2022-10-25

为什么说 SBF 提出的加密行业标准可能扼杀创新？

们为什么要冒险创造一个 DeFi 和 TradFi 一样不公平的世界呢？上周，当 FTX 首席执行官 Sam Bankman-Fried（SBF）发表了一篇关于“数字资产行业标准‌”的文章时，现实世界法则与元宇宙原则之间的斗争达到了顶点。其中有许多明智的政策，但 SBF 的一些提议也与加密货币的价值背道而驰，并有可能阻碍美国境内的加密货币创新。 1. 制裁、白名单和黑名单说到地址审查，我同意 Sam 的观点，黑名单当然比白名单更可取。但是一定要在黑名单和白名单之间做一个选择，本身就是错误的。要求应用和协议在处理一笔交易之前先查看黑名单，破坏了他们可信的中立性，并创造了一个危险的先例，使审查成为常态。 2. KYC DeFi 说到 DeFi，我在很多方面都同意 Sam 的观点。例如，他明确指出“去中心化的代码就是语言”，智能合约部署和交易验证都应该保持“无许可和自由”。然而，当谈到他对前端的观点时，我和他存在一些分歧。 Sam 提到： “如果你建立了一个网站，目的是促进和鼓励美国零售业连接到 DEX 并在 DEX 上进行交易，那么这个网站可能会被归类为类似于券商或期货经纪商等这样的角色。” 这也就意味着你“可能有 KYC 义务”。但是在前端实现 KYC 与 DeFi 的理念背道而驰。尽管有技术背景的用户仍然能够通过合约层面跟协议进行交互，但这一规定会限制 DeFi 的用户基础，阻碍了无法获取金融服务的广大群体使用这项非常有价值的技术。此外，这个规则将大大增加协议和第三方前端（如 Zapper 或 Zerion）的合规成本。这不仅会将 DeFi 推向美国以外的市场，还会降低该领域的弹性，因为前端的数量受到限制意味着摆在黑客面前的“蜜罐”容量更大了，同时降低抗审查性。 3. 稳定币监管 Sam 在文章的最后提到了稳定币监管。 Sam 再一次提出了一些合理的观点。例如，他主张在遵守透明度报告要求的同时，与美元挂钩的稳定币至少要得到美元或美国国库券的 1:1 支持。这一要求对中心化发行的托管稳定币完全有意义，因为它降低了风险，同时增加了透明度，但尚不清楚这是否适用于 DAI 等加密抵押稳定币。在这方面，值得关注的一点是在最后一段，其中指出，交易员在铸造或赎回稳定币时应被要求进行 KYC： “应该对参与出入金过程的交易者进行 KYC（即对创造和赎回稳定币的个人和实体进行 KYC）。这一点很容易实现——我们认为有许多合适的监管框架，在这些框架下可以推行稳定币计划——只要运营实体维护相关的资产信息，拥有并执行适当的 KYC 要求。” 尽管没有提到在二级市场购买稳定币的限制，但这一规则仍然具有高度排他性，并造成链上不平等。例如，没有经过 KYC 的用户将无法使用他们的 ETH 作为抵押品来创造 DAI，这限制了他们解锁资产全部价值的能力。这开创了一个危险的先例，因为它实例化了一个 "有" 和 "无" 的系统（即谁做过 KYC，谁没有 KYC），而不是一个可信的中立系统，即每个人都得到同样的对待。从本质上说，这意味着只有一些获得许可的个人才能使用 DeFi 的全部功能。一次公开的对话值得称赞的是，SBF 对社区的投入持开放态度，并围绕这些政策进行讨论。在经过社区的反馈后，他已经修改了自己的一些立场。但如果付诸实施，他文章中的几项建议将侵蚀 DeFi 所依据的基本原则，同时可能会扼杀创新，迫使建设者离开美国。监管就要来了。但至关重要的是，我们要说出自己的想法，这样我们才能确保实施的政策是正确的。来源：金色财经

金色财经2022-10-25

固定收益策略可以帮助您在熊市中生存

i 基础设施变得有前景并支持多场景比较TradFi 的刚性。这真的很有趣，潜力很大，但也有相应的风险。人性总是一样的。2008年金融危机导致杠杆产品因贪婪而崩盘，但我们已经看到了隐藏在DeFi可组合性特征中的杠杆连锁反应引发的爆仓危机；但从另一个角度来看，这也是对更大去中心化金融的一系列实验。因此，利用 DeFi 基础设施创建稳定收益策略来抑制市场波动正在发生。传统上，个人、机构甚至项目对固定收益解决方案都有需求，他们需要能够管理利率和期限（资产和负债管理）的现金流解决方案。一切都是关于未来风险的管理，就像我们往回看，当BTC和ETH分别在69000美元和4800美元的水平时，你会选择将大部分资金投入到固定收益策略中，以换取市场的下行保护。期待下一次牛市，变得更聪明！加密生态系统中的固定收益策略在 TradFi 中，机构和专业投资者已经习惯了金融衍生品，不仅用于风险管理，还可以产生固定收益以满足不同的目的，例如最大限度地减少不确定性和使未来现金流更容易预测。几个团队都在积极开发固定收益的解决方案，基本上有3条路线： 1.基于衍生品的 DeFi（含 TradFi 概念） 2.混合金融（整合TradFi） 3.基于借贷的 CeFi/DeFi 这些固定收益计划各有优缺点。我们可以一一研究分析相关案例，评估是否适合我们的投资目的和偏好。我们可以比较每一项的回报风险表现，以及是否适合纳入我们的投资决策。 1. 类债券固定收益协议-ElementFi ElementFi 是基于 Yearn Finance 收益策略的 DeFi 协议，结合债券机制提供固定/浮动收益工具。ElementFi 将用户存入的资产（BTC、ETH、USDC 等）拆分为两种代币：Principal Token (PT) 和 Yield Token (YT)。这两种代币在计息代币（Compound vToken）的基础上进行划分，目的是为了实现更高的资金效率（流动性、战略灵活性）。代币根据到期日以贴现现金流定价。目前，ElementFi 支持 ETH（或 stETH、steCRV）、USDC 和 DAI 3 种加密货币的固定收益策略。根据该机制，投资者可以折价购买以USDC计价的本金代币（ePyvUSDC），并在未来以1：1的比例赎回USDC，这意味着投资者在持有期间可以获得持续的回报，放弃获得alpha的机会。 2. 结构化固定收益协议 -分期协议在 TradFi 中，tranche 是指一个池或整体的一个部分或一部分，它是指一篮子资产的溢出风险/回报，以提供不同的投资特征。Tranche Protocol 应用这个概念来创建一个去中心化的协议，专注于管理投资回报和风险。该协议整合了几种主流协议（Compound、Aave、Yearn）的计息代币，并在此基础上构建了两种投资工具：固定收益A部分和浮动收益B部分。 Tranche 协议本质上将流动性和风险划分为不同的部分，此外，通过原生代币 SLICE 促进了 Tranche A/B 的流动性。固定收益投资者如果不出售将获得AToken并永久继续获得固定收益，而浮动收益投资者将获得BTokens以获得剩余收益（从A中扣除固定收益后的剩余部分）。固定收益主要来自上述DeFi协议（底层协议）的收益，不足部分由B投资者承担。固定收益协议的潜力上面我们总结了几个固定收益协议，无论是牛市还是熊市，我们都应该明白有这样稳定的创收工具可以用来应对严峻和不确定的环境。即使是为了分散风险，特别是如果我们要在近 1 到 2 年内面临经济衰退，那么拥有现金流对生存也很重要。此外，不要低估固定收益策略的长期复合效应，以及早期采用的激励。对比模型可以看出，持有风险资产（ETH）波动性超高，上行空间巨大。但是，如果只是买入并持有，从长远来看，它可能无法超越实物资产支持的回报，除非有效地押注风险资产。（ETH Merge 后的影响未知，计算中不考虑）其次，如前所述，固定收益协议的要点是对现金流的主动管理和分配，从而通过通证经济积累协议储备。它可能会构建一个可持续的经济体，从而能够长期支持协议/代币的增长。与大多数与加密市场高度相关的 DeFi 代币相比，完全不同。除了获得固定收益外，协议代币也可能有意想不到的回报。综上所述： DeFi 领域出现固定收益解决方案不足为奇。这样的协议对于 TradFi 进一步采用 DeFi 基础设施至关重要，是打破两个世界差距的新途径。随着去中心化金融服务的蓬勃发展，我们将在不久的将来看到投资者开始使用固定收益协议，例如追求稳定收益的保守投资者、利率套利者、流动性提供者或其他相关衍生品开发商。在这个新领域，能够理解和使用这些策略的人将成为长期赢家。不超过几年，盈利策略可能并不总是在翻转代币上，而是在管理上，收益风险管理。来源：金色财经

金色财经2022-10-24

BUSD稳定币市占创历史新高!B安开启第二次稳定币战争

的不结盟玩家，Bybit、各种区块链、TradFi 传统金融和做市商也是如此（值得问问USDK、HUSD 等稳定币的未来是什么）最后，看看在Luna 事件和DAI 持有USDC 之后，非法币支撑的稳定币领域会出现什么将会很有趣。我的猜测是，将会有一些有趣的事情，或会有一些利处。来源：金色财经

金色财经2022-10-24

金色早报 | 加密投资平台Freeway停止服务其代币暴跌80%以上

不结盟玩家。 Bybit，各种区块链、tradfi和做市商也是如此。重要经济动态 ▌观点：美联储加息的冲击可能会引发“债券市场闪崩” 金色财经报道，美国经济一直在与通胀猖獗作斗争，投资者热切等待美联储宣布下个月的下一次联邦基金利率上调。对冲基金Praetorian Capital的创始人Harris Kupperman认为，美联储加息的冲击可能会引发“债券市场闪崩”或“炸毁财政部”。Kupperman称“雪崩正在发生”，因为他认为美联储目前陷入困境，尽管言辞强硬，但他认为美联储需要转向提高FFR。此外，在悲观的宏观趋势中，Fluid Finance的首席营销官Jessica Walker表示，经济不景气和法定货币陷入困境揭示了加密货币的真正好处。 ▌白宫经济委员会主任：美国有实力避免经济衰退 10月23日消息，白宫国家经济委员会主任布赖恩·迪斯表示，美国经济有实力和韧性，可以避免陷入衰退。这番言论驳斥了人们日益加剧的担忧，即旨在抗击通胀的大幅加息将抑制经济扩张。迪斯发表上述讲话之际，经济学家和企业CEO们越来越多地警告称，在全球经济疲弱和货币政策大幅收紧的背景下，美国明年将经历衰退。但拜登政府仍坚持其观点，即美国将经历“软着陆”，即经济转向较慢的增长，而不是深度收缩，就业增长放缓，而不是出现大规模裁员。民调显示，共和党将重新获得对众议院的控制权，亦有可能掌控参议院。金色百科 ▌DApp是App的升级版吗？ DApp，全称是Decentralized Application，去中心化的应用程序。它不需要依赖于中心服务器来运行，用户的数据通过加密后直接存储在区块链链上。所以一旦写入，就不可篡改，除非这条区块链被成功地攻击了。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2022-10-24

从链上数据踏入Web3：ETH正在离开交易所

oldfinch 这样的玩家仍然处于 tradfi 银行倍数。显然，像 aave 和 Compound 这样的玩家有与他们相关的溢价，但价格或多或少与预期费用同步。在过去两年中，仅借贷应用程序就产生了 12 亿美元的费用——这是一个累积图表。我们仍在下降。同样——交易所在过去两年中收取了约 50 亿美元的费用，这里的费用可能是平台收入 + 代币激励的混合——所以在未来，我们可能会看到这里有点停滞，除非平台活动大幅飙升。尽管市场状况不佳，部分市场仍在增长。以 GoldFinch 为例——尽管呈下降趋势，他们的借贷量仍然保持强劲。 Maple Finance 的贷款服务台去年已收取 4000 万美元的费用。曾经，CeFi 贷款渠道一直在努力维持相关性和客户群。事实上，抵押贷款不足可能是这个市场周期中最健康的部门之一。下图适用于 Centrifuge - 他们的费用和借入量均为 ATH。 GMX（可比 dydx）也有类似的趋势。上个月，该交易所的交易量约为 86 亿，这是一个新的 ATH。本月的费用超过 1300 万美元。可以肯定地说，DeFi 的一部分仍然是健康和强大的。来源：金色财经

金色财经2022-10-23

24小时热点