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给美联储降息预期再“泼冷水”!资管巨头PIMCO:美联储在未来几年降息幅度将低于其他主要央行

2024-04-03 21:20:14
埃尔瓦
FX168财经欧洲编辑
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摘要:周三(4月3日),太平洋投资管理有限公司( Pacific Investment Management Co简称:PIMCO)的安德鲁·博尔斯( Andrew Balls )表示,现在是在债券市场押注,美联储未来几年降息幅度将低于其他主要央行的时机。目前,全球利率交易员普遍预计在未来几年,大多数发达国家的货币政策将实现统一的宽松,其中包括美联储、加拿大央行和英格兰银行各将降息约150个基点,而欧洲央行和新西兰储备银行则可能降息更多一些。

FX168财经报社(欧洲)讯 周三(4月3日),太平洋投资管理有限公司( Pacific Investment Management Co简称:PIMCO)的安德鲁·博尔斯( Andrew Balls )表示,现在是在债券市场押注,美联储未来几年降息幅度将低于其他主要央行的时机。

目前,全球利率交易员普遍预计在未来几年,大多数发达国家的货币政策将实现统一的宽松,其中包括美联储、加拿大央行和英格兰银行各将降息约150个基点,而欧洲央行和新西兰储备银行则可能降息更多一些。

但太平洋投资管理公司正在定位政策路径分歧,认为美联储可能会实施更少的降息。这在很大程度上是因为各国房屋贷款市场存在关键差异。简而言之,固定利率抵押贷款在美国更为普遍,在疫情初期让借款人锁定了历史低位利率,从而减缓了全球最大经济体对美联储激进紧缩周期的影响。

(图源:彭博社)

该资产管理公司的142亿美元国际债券基金更加偏向于美国以外的国家,这些国家的浮动利率房屋贷款更为普遍,意味着在未来两年内,更高的借款成本将更加严重地拖累经济增长和通胀。

该公司全球固定收益首席投资官博尔斯表示:“许多国家的共同特点是,房屋抵押贷款市场更容易快速通过利率上调对经济的影响。”上周在伦敦接受采访时,他和同事、投资组合经理萨钦·古普塔(Sachin Gupta)表示,他们更青睐英国、澳大利亚、新西兰、加拿大和欧洲的债务,而不是美国,并且一直在增加这一交易,可以涉及短端利率或10年期限。Pimco总资产管理规模达到1.9万亿美元。

高度确信

博尔斯表示:“进行美国和其他主权市场之间的相对价值交易非常有意义。” “这一策略一直运作得相当不错,” “我可以说,信心水平肯定比以往更高。”

据彭博汇编的数据显示,Pimco国际债券基金今年截至4月1日已经增长了1.3%,超过了其基准和大多数同行。这只基金由博尔斯和古普塔与洛伦佐·帕加尼共同管理,他们在过去一年的业绩也表现出色。

交易员已经因试图预测中央银行家何时转向宽松而受到了打击,而粘性通胀导致当局维持利率高位。例如,去年年底,市场预计2024年将有六次美联储降息。如今,投资者甚至怀疑美联储是否能够实现其预期的全年三次降息。

目前,全球市场普遍认为6月是中央银行启动宽松周期的潜在起点。

据Pimco看来,这种共识在经济展望上看起来是脆弱的。

古普塔表示:“在某种程度上,市场是根据美国的曲线定价的。” “一些国家在定价方面都预计将进行150到170个基点的降息,而这几乎是相同的,但在经济增长方面存在脆弱性。”

(图源:彭博社)

在美国,亚特兰大联储估计经济正以2.8%的年增长速度扩张。古普塔表示,这与欧洲半数以下或更弱的增长率相比。

通货膨胀情况对于央行和债券定位至关重要。随着强劲数据出现,美国国债在本周初出现抛售,此前认为美联储6月即将降息的概率被认为与抛硬币差不多。交易员已经削减了对今年美国降息幅度的预期,预计总降息幅度略低于美联储目前的75个基点。

美联储主席鲍威尔在上周五市场关闭时表示,官员们需要更大的信心,以确保通胀正在缓解,然后才会开始放松政策。

就降息而言,“看起来更有可能的是美国在短期内会偏低于其他国家,而其他国家则可能会超额降息,” 博尔斯说。

“美国仍然需要看到经济活动的放缓,而在世界其他地方,我们已经看到了这种放缓,” 他说。

Pimco上周三发布的最新“周期展望”报告由经济学家蒂芙尼·怀尔丁和博尔斯撰写,重申了美国的特殊性和央行政策路径的分歧,并确认了债券和抵押贷款利率的吸引力。

Pimco对未来六到十二个月的其他观点包括:

1、“预计债券和股票之间负相关关系的正常模式将重新确立,债券在衡量衰退风险定价上升时有可能表现出色。”

2、中期债券“提供了有吸引力的收益率以及潜在的价格上涨。”

3、在当前现金收益率从目前的高位下降的情况下,“中间部分的曲线在吸引力上也非常明显”

4、由于担心财政政策和国债供应问题,Pimco对美国曲线长端持“低配”看法。

5、鉴于当前的估值、改善的通胀前景以及英格兰银行可能提供的降息幅度超出了目前市场预期,英国债券“具有吸引力”。

6、在加拿大,“风险平衡偏向于更大程度的央行宽松,与当前市场定价相比,通货膨胀前景有所改善。”

7、他们“更倾向于美元而不是欧元和其他欧洲货币,如瑞士法郎和瑞典克朗,预计美国的经济特殊性将进一步凸显。”

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