从 185.2 元到 28.51 元！华恒生物股价暴跌 65% 背后，净利润连续四季度负增长，高管 "卖方转买方" 能否救局？lg...

作为合成生物领域的龙头企业，华恒生物近年来的业绩表现与股价走势引发市场高度关注。2024年，公司营业收入虽同比增长12.37%至21.78亿元，但归母净利润同比暴跌57.80%至1.9亿元，扣非净利润下滑59.54%至1.77亿元。2025年一季度，其营收增长37.20%至6.87亿元，但归母净利润同比下降40.98%至5109.61万元，连续四个季度呈现负增长态势。面对市场竞争加剧与核心产品价格承压的双重挑战，华恒生物正通过高管团队调整与技术布局寻求突围。

业绩持续下滑的深层动因

2024年，华恒生物净利润大幅缩水的主因在于缬氨酸产品的价格压力。公司明确表示，“2024年市场缬氨酸产品价格处于历史低位”，且“市场竞争加剧”导致该产品价格及毛利率同比显著下降。作为氨基酸系列的核心品类之一，缬氨酸的价格波动直接冲击了公司利润空间。此外，经营规模扩大带来的费用增加进一步侵蚀利润，2024年相关费用较去年同期明显攀升。

2025年一季度，尽管销售规模扩大推动营收增长，但净利润下滑趋势仍未扭转。公司解释称，“缬氨酸产品价格及毛利率较去年同期下降”是核心影响因素。若行业竞争格局维持现状或进一步恶化，华恒生物的业绩增长将面临持续不确定性。

值得注意的是，自2024年第二季度起，公司净利润同比降幅始终维持在40%以上，这与其2021年上市初期的高增长形成鲜明对比。截至2025年5月13日，公司股价收报28.51元/股，较2023年3月高点累计下跌约65%，市值缩水至71.20亿元。

高管团队调整与市场质疑

华恒生物近期的高管变动引发市场热议。2024年，原董事、副总经理及财务负责人樊义不再兼任董事会秘书职务，改由邓先河接任。邓先河此前担任广发证券发展研究中心化工组负责人、首席分析师，曾在2023年3月发布研报给予华恒生物185.2元/股的目标价，远超当前股价水平。

这一“卖方转买方”的身份转换被市场解读为“用脚投票”的典型案例。尽管邓先河在广发证券期间曾发布十余份研报力推华恒生物，但其加入公司后的实际成效尚待观察。分析人士担忧，券商分析师转型企业高管可能面临战略执行与市场预期的双重考验。

此外，公司于2025年5月19日迎来25万股限制性股票解禁，涉及股权激励计划。这一举措或对二级市场情绪产生短期扰动，但华恒生物强调，解禁股份占总股本比例较低，不会对公司经营产生实质性影响。

技术布局与行业突围路径

面对业绩压力，华恒生物正加速推进合成生物技术的产业化应用。2023年，公司生物法年产5万吨丁二酸项目实现量产，该项目被定位为破解“白色污染”难题的关键抓手。公司表示，丁二酸可推动下游PBS可降解塑料的规模应用，在减少温室气体排放的同时助力“双碳”战略实施。

在主营业务结构上，氨基酸系列产品（含L-缬氨酸）仍占据69.29%的营收比重，维生素及生物基新材料单体合计占比约14%。公司计划通过优化资源配置，提升高附加值产品的产能利用率。例如，2025年一季度财报显示，公司利用自有资金对现有项目进行技改，旨在降低生产成本并提高产线效率。

华恒生物在公告中多次强调“以合成生物技术为核心”的战略定位。尽管短期业绩承压，但其在生物制造领域的技术积累仍被部分机构看好。华安证券在2025年5月6日的研报中指出，关税调整可能推动公司PDO（1,3-丙二醇）产品的国产替代进程，若技术转化顺利，或为业绩修复提供新动能。