斯迪克接待9家机构调研，包括长信基金、海富通基金、华泰柏瑞基金等lg...

2025年5月20日，斯迪克披露接待调研公告，公司于5月20日接待长信基金、海富通基金、华泰柏瑞基金、汇添富基金、中信保诚基金等9家机构调研。

公告显示，斯迪克参与本次接待的人员共1人，为董事、财务总监、董事会秘书吴江。调研接待地点为上海。

据了解，2024年斯迪克销售收入增长37%，光学显示、新能源和PET薄膜三个业务板块增长较大。未来三年，其股权激励计划设定了各年度销售收入考核目标，2025 - 2027年分别比2024年增长40%、75%、120%，对应金额为37.67亿、47.09亿、59.20亿元。

据了解，销售收入预期持续增长的原因是大规模扩产建设完成、新产品和新客户开发推进，以及“卡脖子”材料进口替代的形势。光学显示板块研发投入大、附加值高，在折叠屏和VR眼镜领域有经验，进口替代进程有望加速，最值得期待。

据了解，2024年斯迪克增收不增利，折旧、人工、研发、财务费用大幅上升，主要因重大项目完工折旧增加、多方面投入致人力成本和研发费用增加、借款费用处理改变。不过随着销售规模上升，固定成本将被摊薄，规模效益会逐渐体现。

调研详情如下：

1、2024年,销售收入按照各业务板块拆分的情况是怎样的?

单位:万元

收入项目 2023年 2024年 2023 VS 2024

金额 比例

光学显示 2 5,755 5 5,159 2 9,404 114%

新能源 2 9,290 4 7,108 1 7,817 61%

微电子 9 ,081 1 1,222 2 ,142 24%

民用胶带 4 0,613 4 7,030 6 ,417 16%

PET薄膜 5 ,460 1 4,080 8 ,620 158%

其他功能胶粘产品 8 6,653 9 4,457 7 ,804 9%

合计 1 96,852 2 69,055 7 2,204 37%

2024年,光学显示、新能源和PET薄膜三个业务板块取得了较大幅度的增长。

2、未来三年,公司对销售收入的预期是怎样的?

2024 年 12 月,斯迪克推出了新一期的股权激励计划,根据该计划,限制性股票100%解锁的情况下,各年度销售收入的考核目标如下:

归属期 考核年度 以2024年营业收入为基础设定业绩目标

增长比例(%) 对应金额(亿元)

第一个归属期 2025年 40% 37.67

第二个归属期 2026年 75% 47.09

第三个归属期 2027年 120% 59.20

3、销售收入预期将持续增长的动因是什么?

斯迪克上市于 2019 年 11 月,上市次年春天即遭遇外部经济衰退,但是斯迪克顶住压力,克服各种困难,在上市后的五年中,完成了泗洪生产基地的扩产、升级及产业链向上延申。2019年12月31日,非流动资产合计10亿,2024 年 12 月 31 日,非流动资产已经增加到 51 亿,即过去五年,斯迪克的长期资产投资增长到上市前的五倍。在前四年的大规模建设期中,销售收入一直在 20 亿以内,没有出现大规模的增长。2024 年拐点初现,销售收入实现了约37%的增长。

持续增长的动因主要有以下几个方面:(1)大规模扩产建设基本完成,销售收入进入了爬坡期,领先的硬件基础为销售收入的持续增长提供了必要条件;(2)新产品和新客户的开发持续推进中,上市后的五年,斯迪克已经具备为头部终端、头部显示器制造商、头部锂电制造商、头部MLCC制造商开发产品和稳定交付产品的实力和经验;(3)在新的国际形势下,"卡脖子"材料的进口替代是大势所趋,斯迪克已经做好准备迎接机遇和挑战。

4、各业务板块中,最值得期待的是哪个业务板块?

光学显示板块是斯迪克研发投入最大、产品附加值最高的业务板块,该领域的市场很大,长期以来美国和日本的供应商占领了绝大多数的市场份额。近年来,斯迪克在折叠屏和 VR 眼镜领域,已经积累了一定的经验,光学显示板块的销售收入呈现快速增长的态势。全球关税风暴之后,该领域进口替代的进程有加速的预期。

5、2024年,为何出现增收不增利的情况?

2024年,虽然销售收入实现了约37%的涨幅,但折旧、人工、研发费费、财务费用也出现了大幅的上升。主要费用项目的变动情况如下:

单位:万元

费用项目 2023年 2024年 2023 VS 2024

金额 比例

折旧摊销 2 5,000 3 7,218 1 2,218 49%

人工成本 3 0,689 3 7,516 6 ,827 22%

研发费用(不含人工和折旧) 8 ,932 1 2,610 3 ,678 41%

财务费用 7 ,240 1 0,643 3 ,404 47%

小计 7 1,861 9 7,988 2 6,127 36%

主要费用项目变动的原因为:(1)重大建设项目陆续完工转入固定资产开始计提折旧,折旧费用同比大幅上升,2025 年折旧费预计为 4.4 亿,后续不会再大幅度增加;(2)公司在研发、技术平台、信息化改造、销售等方面投入较大,加上新项目新车间的投产,人力成本快速增加,研发费用和人工费用同比大幅上升,未来斯迪克仍将在研发和人才引进方面持续投入;(3)项目由建设期转为运营期,部分借款费用从资本化转为费用化,财务费用同比大幅上升,2025年,随着销售收入规模的增加,流动资金的需求将会增加,银行融资会相应增加,预计财务费用将有所上升。

以上费用项目多为相对固定的成本,随着销售规模的上升,固定成本将会被摊薄,规模效益将会逐渐体现。