小米 2025年Q1业绩电话会分析师问答lg...

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孟德

祝贺小米取得了历史最佳季度业绩。我有两个问题。第一个问题是关于你们的AIoT业务。在第一季度，你们在这个领域取得了非常快速的增长，速度远远高于行业平均增速。所以，投资者看到了这一点，你们的竞争对手也注意到了这一点。最近的研究表明，你们的一些同行已经制定了针对小米的计划。未来，物联网的竞争格局将更加激烈，你们将采取哪些策略来应对？在中国和海外的策略会有所不同吗？

第二个问题是关于电动汽车的。电动汽车技术发布后，一些投资者跟我说，他们担心电动汽车销量会很好，但这会影响到数据流量，所以会降价促销。您怎么看？您如何确保实现预期目标？或者说，您会采取哪些策略来确保实现预期目标？

卢伟冰

您刚才说一些同行针对我们的产品制定了策略，但我认为我们仍处于高增长阶段，很多产品缺货。比如，空调旺季临近时，我们担心产能问题，所以还没有感受到竞争对手对我们的影响。所以，如果我们引起了竞争对手的关注，我认为这对行业来说是件好事。

对于家电行业，我认为它过于成熟、僵化，变化过于缓慢。事实上，我们已经看到一些市场行为对消费者不太有利。例如，一些同行对同一款产品只是换了型号，然后把产品放在不同的渠道，以不同的价格销售。所以对我们来说，我们认为无论用户通过哪个渠道购买产品，都应该以相同的价格（ph）购买到相同的产品。

嗯，我认为在用户维度上，我们的发展或演进太慢了，所以出现了一些负面现象。如果我们确实推动了同行的进步，这对行业来说是件好事。我们希望能够成为行业的价值创造者，同时也是行业进步的推动者。我认为，就我个人而言，小米目前还没有受到太大的影响，而且目前在大型家电业务方面，我认为我们还没有达到令人满意的水平。

如果你看看我们的战略，我们从2023年开始制定，到现在只花了一年半左右的时间。从内部来看，我们认为还有很大的改进空间。所以今天我在考虑大型家电工厂的建设，比如冰箱工厂什么时候建。我们目前还没有取得很多突破，还有很多事情没有完成。所以，对于我们大型家电的高增长来说，我认为这只是一个开始。

就海外市场而言，我认为与中国市场的策略不会有太大区别，当然，海外市场份额可能不会那么高，但我认为差异不会太大。竞争格局会有所不同，但80%的家电产品是日本品牌，而不是中国品牌。我认为竞争对手会发生变化。就用户需求而言，并没有根本性的变化。我认为购买力的差异会导致产品需求的变化，但这并不是用户的内在差异。

至于对SU7的影响，首先，我认为我完全不担心SU7的销量会受到影响，价格必须降低。我认为产能严重不足。至于SU7，我认为最大的优势在于其产能复制性非常高。对于这两款车型，它们的产量比例会是怎样的？我们还不知道。所以，我认为等上市一段时间后，等情况恢复正常后，我们就能知道这两款车型之间的合理产量比例了。

徐英波

祝贺管理层取得的优异成绩。我有两个问题。第一，最近我们看到了关于智能工厂和智能家电工厂的新闻。未来，关于AIoT计划，从产品规划来看，您能否谈谈智能家电工厂和智能电动汽车工厂，它们在效率和盈利能力提升方面会有多大的帮助？这是我的第一个问题。

我也想问第二个问题。现在，从对激光雷达和安全设备的预期来看，它们都是标准配置。这很好。但是从盈利能力的角度来看，这样的标准配置会影响你们的定价策略和盈利能力吗？

卢伟冰

你的第一个问题是关于生产平台建设的。我不知道我的理解是否正确。是的。我们有电动汽车工厂、智能手机工厂和家电工厂，所以在前端，你会看到不同的产品；在后端，你会看到我们如何构建智能制造平台。对于这三个工厂来说，它们背后有很多与供应链相关的内容。例如，我们的系统，鸿海系统，我认为它是主要的灵魂——核心灵魂，然后是核心供应商，这些供应商将会共享，所以我认为整体的逻辑和方法论，对于智能生产或制造来说，是相同的。

基本上，我们已经发现了不同类别之间的共性，也发现了它们之间的差异。面向未来，我认为我们正在探讨如何全球化，如何走向海外。所以，基本上，我们已经度过了最初的学习曲线，现在就产品力而言，我们非常强大。我们拥有标准配置、长续航里程以及丰富的功能。所以，我们的产品非常强大。

您问到定价和盈利能力的问题。嗯，目前我们还没有确定价格。所以，我现在无法与您讨论这个问题。但如果产品力不够强，就不可能获得良好的盈利能力。利润是结果，而不是追求的目标。所以，如果你的产品力强，盈利能力应该不成问题。以SU7为例，上市至今已有14个月左右，目前市场上没有其他产品能够赶上，甚至没有一款。

所以我认为有很多竞争对手尝试过不同的策略来应对竞争，但如今还没有一家能与我们匹敌，甚至连5%的市场份额，甚至一个季度的市场份额都比不上。所以，你必须拥有强大的产品力，这样你就不会有竞争对手。没有竞争对手，你才有议价能力和定价能力，才能保持合理的利润率。

赵蒂莫西

祝贺你们取得优异的业绩。我有两个问题。首先，关于你们的核心业务，也就是智能手机 x AIoT，我想重点谈谈智能手机。今年小米的智能手机出货量和价格前景如何？第一季度全球市场表现如何？整体来看，差异很大，变量也很多。在手机业务方面，你们的战略有哪些更新？

第二个问题是关于电动汽车、人工智能和新业务的。电动汽车的毛利率超过了23%，您能分析一下背后的原因吗？未来毛利率的前景如何？如果我们看一下新业务的亏损，您能否分享一下电动汽车、人工智能以及其他新业务，比如芯片投资，其水平会如何？

卢伟冰

好的。对于今年的智能手机，我认为整体来看，增长应该与您年初的预期有所不同，尤其是在中国市场。我认为今年中国有国家补贴，所以总体来说，过去大家比较乐观，但今年补贴幅度似乎没有那么大，但产品结构确实在向中高端转变。

对于全球市场，我认为只有一两个点。甚至可能出现负增长。有些市场已经出现负增长了。所以，比如在欧洲，对于小米来说，就战略而言，我认为不会有太大的调整。过去我们进行微调时，更关注的是销量增长率。

比如2024年、2023年，我们拿到了2000多万人民币，今年考虑到现在的情况，可能会适当放宽销量要求。所以我们应该把更多的精力放在产品结构的优化上。所以，过去我们减产或者停产了低端产品。

所以，就像在日本一样，过去我们做了很多业务，但现在我们可以停止这些业务了。比如在香港，我们也想把重点放在高端业务上。小米今年的销售额——去年是1.7亿元人民币。今年大概在1.8亿元人民币左右。所以，考虑到这样的规模，我认为我们需要改进产品结构，这比提高销量更重要。

当然，在非洲，我们的市场份额大约是13%。鉴于我们的产品和品牌实力，我认为我们的市场份额可以达到20%。换句话说，我认为非洲市场仍有很大的发展空间。基本上，我们必须扩大规模。总的来说，我认为这不会是很大的调整。这是第一点。

第二点是关于电动汽车毛利率。从本季度开始，我们已经披露了四个季度的毛利率。去年第一季度，我们披露的毛利率为15.4%，之后是17.1%，然后是20.4%，最后是23.2%。所以你可以看到，我们的毛利率每个季度都在稳步提升。

所以有几点。首先，我认为到目前为止，SU7 的产品力很强。有些车型上市后会面临挑战，而对于我们来说，对于单一车型或畅销车型，这当然会导致优化。当我们考虑销量时，我们必须关注销量下的单品效率，而不是只看总销量。

有些情况下，只有规模，没有规模经济，有些产品也畅销，你可以关注一下。然后，你应该关注效率，我们的内部管理效率、费用率，以及渠道效率。我们的效率可能是传统汽车公司的2到3倍。在渠道零售价相同的情况下，我们还有更大的空间。所有这些因素加在一起，就形成了现在的结果。

相反，行业里可能有很多需要改进的地方。我觉得小米的数据可以为行业提供参考，帮助大家改进和进步。我认为这就是小米在行业里的价值所在。你刚才提到亏损，亏损的金额。目前，根据我们的披露情况和我们目前的披露方式，仍然有大约5亿元人民币的亏损。

林阿兰

我补充一下，你可以看到，过去几个季度我们的交付量一直在上升。去年第二季度交付了2.7万台，第三季度交付了4万台，最近一个季度交付了7万台——现在我们第一季度已经交付了7.5万台，所以固定成本得以分摊。换句话说，效率会提高，这对毛利率有帮助。

其次，正如陆先生所说，我们已经销售汽车四个月了。我们并没有降价，而且一些股权正在逐步消化，这将提升毛利率。第三，在第一季度，我们开始推出Ultra系列产品，这将有助于提高我们的毛利率。最后，如果您看一下我们上季度的周边产品，大约有5亿元人民币。自披露以来，这是其他收入中最高的数字。因此，这些产品确实提升了我们的毛利率。我要补充的就这些。

提问者

祝贺你们取得的优异成绩。我有两个问题。首先，关于智能手机高端化。小米第一季度在中国市场的市场份额增长了4000多元，15 Ultra 的销量很好，而且还有XRING SOC机型。所以，过去在智能手机高端化方面，你们一直在进步。未来，你们在这方面有什么计划？

我的下一个问题是关于人工智能的。今年四月，你们推出了小米MiMo，这是小米首款大型机型。不久前，你们又表示将加大对人工智能的投入。所以我的问题是，未来在人工智能智能手机领域，对于高端化，我们可以期待或期待什么样的惊喜？

卢伟冰

第一季度，我们举办了高端化研讨会。研讨会期间，我们做了两件事。一是总结过去五年的高端化历程，哪些地方我们做得对？二是未来五年，我们应该如何推进高端化？目前，我们在高端化进程中得出了一些结论。我们认为我们做对了几点。

首先，我们坚持高端化。五年前，也就是2020年，我们刚开始做高端化的时候，内部有很多不同的看法，也有很多质疑，所以这是我们做对的第一件事。其次，我们用小米品牌来做高端化。当时很多人认为我们或许应该创建一个新的品牌来做高端化，但我们决定用小米。小米就是小米。所以当我们这样做的时候，所有其他产品都会受益。

第三，我们应该从哪个品类入手？我们决定从智能手机和电动汽车入手。其他产品目前还没有能力，我们把目标锁定在中国市场，等到制定出正确的方法论后，再进军海外市场。现在，有了这四个主要战略，我们认为它们都是正确的。

过去五年，我觉得我们也付出了不少代价，而且代价也挺大的。未来五年，我们该怎么做？首先，在原有探索的基础上，再去规划未来，不能每个国家都再付出一次代价，要协调、要规划，要有一个节奏。

其次，在高端基础方面，比如我们的智能手机，4000元到6000元，我们的市场份额是78%；对于6000元以上的智能手机，我们的布局还不够，只有5%，我觉得我们需要在更高的价格上做一些事情，然后我们要把这个理念延伸到我们所有的其他品类。

第四件事是，我们需要从中国走向海外。我们可以把中国的方法论应用到海外。所以在未来五年里，这些都是我们需要做的事情。小米27、我们的空调，以及我们最近推出的平板电脑，都在向超高端产品迈进，所以我们正在探索，到目前为止，我们已经获得了相当不错的反馈。

然后，在人工智能方面，几天前我们推出了MiMo大型模型，并取得了一些成果。小米需要积累，我认为大型模型非常重要。我们决定大力投资大型模型，我认为这是为了服务于我们自身的业务。我们的用户群非常庞大，用户场景非常广泛，用户数据也非常丰富。

所以，如果我们能做好基础设施建设，善用我们的数据和场景，我相信我们就能探索出一条提升用户体验的好路。现在，这只是我们的一个设备，而不是全部。对于智能手机，我们必须做好，并与人工智能进行更深入的融合，这样我们才能取得很多进步。

林阿兰

我想补充一些数据。首先，如果你看过我们的PPT，就会发现本季度在中国，我们的高端智能手机市场份额达到了25%。去年全年是23.3%，而去年第一季度更是增长了22个百分点。所以，我认为在高端智能手机市场的出货量也越来越高。在4000元到5000元人民币的智能手机市场，我们的市场份额达到了24.4%，确实是第一。

然后陆先生提到了家电业务。在我们的信息披露中，您可以看到我们的收入同比增长了113%，但出货量仅增长了65%，因此很明显，我们的大型家电平均售价仍在持续上涨。关于第三个数字，刚才陆先生提到，我们今年将在人工智能领域投入300亿元人民币的研发费用，其中四分之一将专注于人工智能。因此，我们的人工智能投资将非常巨大。去年，我们的资本支出约为100亿元人民币；今年，这一数字将大幅增长，其中一部分增长将来自人工智能领域。这些是我想补充的数字。

徐女士

我有两个问题。首先，上周XRING芯片在15号发布，那么从中长期来看，在6S系列中，你们会使用自主研发的SoC吗？接下来的三到五年，除了智能手机和可穿戴设备之外，在其他人、电动汽车、家庭和生态系统中，你们会看到自主芯片的应用吗？

本季度，你们的毛利率达到了25%。那么，陆先生，您认为未来几个季度的毛利率水平可持续吗？您之前提到了其他中国竞争对手，在6月18日之前，他们会制定一些重大的竞争策略。今年第二季度，你们在6月18日的定价策略是什么？价格竞争会非常激烈吗？

卢伟冰

嗯，对于XRING处理器，我想我们非常清楚。我们从最难的开始，力求做到最好。所以对于我们的旗舰芯片，我们希望确保它们能够达到我们的预期，然后我们才能考虑其他领域。目前，我们还没有考虑在非旗舰系列中采用XRING芯片。所以我们只考虑旗舰芯片。除了智能手机之外，它们还会用于其他产品吗？芯片是一种平台能力。有了这种平台能力，你就可以开发其他不太难的芯片。

在这个平台能力上，开发智能手机旗舰SoC是最难的。它功耗高，而且IP极其复杂。所以，如果你有能力开发旗舰智能手机SoC，然后再转向开发其他芯片，难度就不会那么大。我们希望专注于旗舰SoC，然后做好调制解调器。未来，除了2G和3G，我们还必须开发4G、5G，这样才能形成一个完整的矩阵。这就是我们现阶段需要做的。

林阿兰

至于毛利率和竞争，我认为，目前物联网业务才刚刚起步，刚刚起步。因此，我们仍有许多功能尚未构建。我们只增强了部分功能，而非全部。当我们增强了所有功能后，你就会看到物联网的大型家电和小型家电业务表现都非常好。你提到了价格调整和竞争。我们对此没有太大影响，我们只是坚持既定的20%毛利率战略。我认为竞争不会带来太大的波动。我认为情况会比较好。

最近，您可能更关注我们的大家电，但您也需要关注我们的物联网产品类别，包括电视、平板电脑、可穿戴设备以及我们的生态系统产品。上个季度，这些产品同比增长率很高。所以，如果您只关注一个类别，实际上其他类别也同样实现了增长，并且利润率也不错。

黄凯娜

祝贺你们取得的强劲业绩。我有两个问题。刚才陆先生说，今年你们的智能手机业务将会出现一些调整。那么，就智能手机的成本结构而言，你们看到了一些变化吗？看起来成本不会对你们的利润造成太大的影响，对吗？但似乎其他内存供应商正在调整产能，这将影响整体供应状况。那么，在这方面，你们之前的看法会改变吗？这是我的第一点。

第二个问题是关于电动汽车业务的。最近一些厂商打起了价格战。现在，供应仍然短缺，但未来中国市场还是会有一些缺口或者整合。在这样的浪潮中，小米处于一个什么样的位置？您是怎么看待这个问题的？

卢伟兵

对。我想您说的是成本。第二季度，如果从内部库存成本下降来看，我认为这将是一个增长的转折点。如果从不同类别来看，我认为EFS（原材料、服务、服务）成本会略有下降。在第二季度、第三季度和第四季度，我认为这将是一个上升趋势，但我认为增幅不会太大。我认为这将是一个相当缓慢的增长。对于某些产品来说，有一些结构性调整，但目前我们还没有看到需求大幅增长。我们还没有看到这个因素。

所以，总体来说，我们的判断相当准确。我们已经做了一些提前规划，我认为对小米的影响是可控的。其他领域或公司的成本会下降，这会对我们产生一些抵消作用。我们的价格议价能力正在增强。所以，对于小米来说，就智能手机的毛利率而言，我认为是可控且稳定的。

您的下一个问题是关于电动汽车价格竞争以及对我们的影响。短期内，我认为影响不大。如果您关注的是强劲影响，我认为这是市场竞争的一部分。我今天感觉还好，情况还好。我们只想交付手头的订单，然后用户就能用上我们的车。我想从SU7开始，您已经看到了我们产品力的表现。去年这个时候，我们发布了SU7，您最关心的是SU7的优异成绩，下一款车型会卖得好吗？

好的。你或许能做好一个型号，这只是巧合，也可能有运气成分，但现在你可以看到，我们的产品力更加强大，竞争力更强。我们确实拥有一些远高于行业平均水平的能力。所以，我想你已经看到了，我们不仅擅长制造产品，还拥有完善的供应链能力。作为一个新来者，我们能够在如此短的时间内完成这项工作。我们有能力建厂。过去，我们没有这样做过。所以我们拥有全面的能力，所以我认为价格并不能解决所有问题。

黄乐平

祝贺你们取得的优异成绩。我的第一个问题是关于芯片的。上周，你们发布了XRING芯片及其相关产品，那么对于你们的智能手机业务和芯片业务，你们是如何制定新的定价的？未来，这对你们的智能手机业务和整体毛利率会有什么影响？

那么，就海外智能手机市场而言，本季度，我们可以看到，在非洲市场，你们的市场份额大幅上升。在印度市场，则略有下降。那么，陆先生，对于海外市场，包括印度和非洲，竞争格局发生了哪些变化？您如何看待这些市场未来的增长？

卢伟冰

好的。说到自研芯片，首先，我们的战略更加清晰。我们的芯片有多个品牌，而且是高端芯片。我认为这是我们的战略，也是长期战略。我认为这体现了我们高端芯片的增长态势。芯片产量会持续增长。每年都会增加几百万片，之后我们还会推出高端智能手机和平板电脑。我们对此充满信心，我认为不会出现任何问题。我们已经与高通进行了沟通，我们从自身做起。我们之间的沟通非常顺畅。至于自研芯片，目前我们只专注于旗舰芯片。

总体来说，自主研发的利用率不会太高。至于毛利率，我觉得现在谈论这个还为时过早。或许，现在我们不太关注财务目标，更关注产品是否能做好。所以，目前我们的投资并没有太多考虑成本。至于智能手机核心芯片，我们必须考虑未来5到10年，才能在财务上实现合理的模式。

至于海外智能手机市场，我认为印度市场的下滑是合理的。目前，印度市场的情况比较特殊。仍有一些问题尚未解决，而且与印度的正常商务签证也尚未恢复正常。因此，我们希望降低印度市场的风险。非洲市场的问题在于，整体市场下滑幅度较大。在整体行业下滑的背景下，我们放弃了一些超低端或低端产品，转而专注于中高端产品。因此，我们的市场份额可能会下降更多，但我们已经改善了产品结构。

非洲是一个新兴市场。去年的市场份额是13%——12%、13%。我们仍有巨大的提升空间。我认为，在非洲，我们必须考虑规模。因此，我们必须考虑不同市场的特点以及我们自身在这些市场中的地位，以确定不同市场的策略。我们不能对所有市场都采用相同的战略。如今，各个市场之间存在差异。因此，今天，我们将全球划分为八大区域。针对这八个区域，我们将根据本地信息来优化管理。

您可以查看我们的披露信息。首次在非洲，我们的市场份额上升了2.6个百分点。在东南亚，我们成为第二名。在拉丁美洲，我们排名第二。在拉丁美洲，中国大陆，我们的渠道排名第一。我们已经多次提到这一点。在这些不同的领域，我们都做得很好。欧元区的市场份额同比增长了0.1个百分点，尽管整体情况不佳。所以，我认为国际市场仍然有很大的需求。

公司代表

今天的发布会就到这里。再次感谢您的参与。希望您能继续支持小米集团，再见。

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