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2025-05-08 20:30:00	上周大豆出口中国净销售量(千吨)(至0501) 前值205.5前值(修正前)--预测值--公布值68.1	--
2025-05-01 20:30:00	上周大豆出口中国净销售量(千吨)(至0424) 前值67.8前值(修正前)--预测值--公布值205.5	--
2025-04-24 20:30:00	上周大豆出口中国净销售量(千吨)(至0417) 前值204.0前值(修正前)--预测值--公布值67.8	--

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伊朗怒了：动刀霍尔木兹海峡？
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化油服大涨25%。“三桶油”表现不俗，中国海油上涨2%，较4月初累升24%。目前，涨价题材颇受资本市场追捧。接下来，油气板块是否还有更好表现？ 01 在6月15日美伊正准备新一轮谈判之前，以色列以意想不到的方式对伊朗实施了军事打击，包括袭击伊朗重要核设施、精准斩首伊朗革命卫队高管及核技术专家。打击之后，全球金融市场一直在等伊朗方面的报复回应。据多家媒体报道，伊朗在6月13日发射了100多架无人机袭击以色列。之后，伊朗又发射了数百枚弹道导弹，目标包括特拉维夫的军事中心、空军基地等数十个目标。截止目前，伊朗方面实质性报复力度被普遍认为是软弱无力的。接下来，以色列是否继续加大力度袭击伊朗，以及伊朗方面是否更大规模报复以色列，都不好下定论。但从媒体报道细节看，以色列与伊朗之间的冲突仍处于不可控状态。一来，伊朗在军队高层被大面积斩首后，依然发动了反击，且无人机直奔以色列核设施，不像之前两次发射数百发导弹都没对准核设施。二来，以色列总理内塔尼亚胡先先“跑路”到了希腊躲避袭击，并关闭了全球所有使馆。从这个维度看，以色列方面都不太认为伊朗报复仅限于此。当然，对全球金融市场影响非常大的还有这一条——6月14日，伊朗议会安全委员会成员科萨里表示，伊朗正在认真考虑是否封锁霍尔木兹海峡。来源：百度地图倘若伊朗真封锁了霍尔木兹海峡，全球石油市场会有怎样的爆发力？要知道，霍尔木兹海峡是全球石油运输咽喉，每日超2000万桶原油（占全球海运石油贸易的30%）和20%的液化天然气通过该海峡。其中，沙特、卡塔尔、巴林等海湾国家，其90%的石油出口依赖该通道。一旦封锁，虽然沙特可通过东西输油管道部分替代，但伊拉克、科威特等国无替代路线，实际缺口仍达1000万桶/日以上，加之运输成本与保险费用激增，油价很可能会一飞冲天。摩根大通预测，若海峡完全关闭，油价或飙升至120-130美元/桶，极端情况下达150美元。此外，伊拉克副总理兼外长侯赛因则预测，这将导致石油价格可能会上涨到每桶200-300美元。目前，伊朗处于口头威胁，但实际上想要封锁霍尔木兹海峡，面临重重阻力。以史为鉴，在第二次石油危机期间（1979-1981年），伊朗和伊拉克的石油双双大停产，也没有封锁海峡。在两伊战争期间（1980-1988），伊朗对波斯湾油轮发动袭击，并在霍尔木兹海峡布设水雷，导致多艘油轮受损。最近的一次，2011-2012年，因美欧对伊朗石油禁运，伊朗多次举行军演并威胁封锁海峡，导致油价大幅上涨，但也未实际封锁。从逻辑上讲，封锁海峡对伊朗十分不利。在内部，伊朗80%的石油出口和70%的民生物资进口依赖该海峡，一旦封锁，将让自己的经济雪上加霜。在外部，这条海峡并非伊朗能完全掌控，而是牵扯了大部分中东产油国，一旦封锁将遭到这些国家的强烈反制。美国压力也会很大，因为特朗普一直想要降息稳经济、稳国债利息支出，油价飙涨了，通胀上来了，一切都会化为泡影，对伊朗也会有巨大压力。因此，伊朗单方面警告封锁，多有威胁之义，落实封锁概率较低，全齐油市可能暂时不会认真交易这一重大潜在风险。总体来看，以伊冲突难以在短时间结束，中东地缘政治风险反而有进一步上升的风险，油价大概率是易涨难跌。但中期维度，OPEC+增产计划、全球经济增长放缓对油市存潜在利空，但不是目前交易的重点。 02 最近几年，国际原油价格波动剧烈。 2020年4月，油价受新冠疫情冲击一度打到负数，而后又持续攀升至2022年的130美元上方，后高位波折下跌。在今年美国对等关税冲击之下，油价一度下探至55美元。油价上蹿下跳，但国内优秀石油企业逆势爆发。尤其是中国海油曾在2022—2024年7月期间大幅上涨300%，之后才迎来一波调整。 2021—2022年，中国海油因石油开采业务量价齐升，归母净利润分别大增182%、102%。但2023年以来，业绩受到油价疲软冲击，并未延续高增态势。但对比其余“两桶油”，中国海油盈利能力明显偏强。截止2025年一季度末，公司销售毛利率为53.6%，远超中国石油的22.6%、中国石化的15.5%。再看净利率，中国海油为32.8%，其余两家分别为6.3%、1.9%。 “三桶油”盈利能力悬殊之大，主要源于以下两个方面。一方面，中国石油有大量下游炼油及化工业务，2024年油气开采业务占比约为30—50%。中国石化更低，占比不足10%，但中国海油占比高达85%以上。要知道，石油产业链越靠上游越赚钱，比如开采石油进行销售，毛利率最高，而下游炼油、化工等业务毛利率水平很低。因此，油气业务占比最低的中国石化，盈利能力最差。另一方面，中国海油开采成本优势较为明显。 2024年，中国海油全年桶油主要成本28.5美元/桶，同比下降1.1%，较十年前累计下降超过40%，而中国石油、中国石化成本大致在40美元左右。中国海油这一成本可以打平部分OPEC产油国，位于全球成本曲线的35%分位，比雪孚龙、埃克森美孚、西方石油、壳牌等全球石油巨头都要低。这得益于新技术应用与资源结构优化，使其作业费、折旧/折耗和摊销费用保持下降趋势，进而导致整体开采成本保持较好优势。这也是最近两年油价波折下滑，而中国海油毛利率水平却能保持上行的重要原因。除价格维度外，中国海油还有油气销量持续增长的预期。 2024年，中国海油石油净产量为726.8百万桶，同比增长7.2%，连续六年刷新历史记录。全年销量为712.3百万桶，同比增长9%，对冲了油价下跌。2025年，公司石油产量目标为760至780百万桶，较2024年增长4.6%—7.3%。另外，我们可以通过资本开支来推测油气产销量长期趋势。2016年，该公司资本开支不足500亿元，到2024年已经攀升至1233.6亿元，保持每年扩张态势，而中国石化资本开支持续萎缩。这些资本开支主要用于油气勘探与开发，公司储量持续增长（2024年为72.7亿桶，再创历史新高），寿命保持在10年。这一数据也奠定了中国海油未来销量持续增长具备基础。综上看，中国海油成本下降明显，不管是国际油价处于景气、或不景气周期，盈利水平都维持较高水平，且产销量不断抬升，业绩成长性较好，为“三桶油”中最强。当然，除中国海油外，港A两市还有大量油气公司，可以重点挖掘具备技术优势、海外市场突破或困境反转的企业。 03 如果接下来中东局势继续升温，油价保持上行趋势的话，那么港A两市油气板块将迎来景气共振，尤其是市值较小的油气股弹性可能会更好，大市值油气股也会上涨，但强度会很弱。如果伊朗接下来继续认“怂”妥协，那么前几日大涨油价有回落风险。最新消息是，伊朗已联系阿曼和卡塔尔，请求两国在美国与伊朗之间进行斡旋，以阻止以色列持续的空袭并重启核谈判。若继续朝着这个方向走，那么油气板块难以形成共振。但中国海油为首的龙头，可能会是更好选择。一方面，因成本持续下降，业绩受到油价扰动影响相对较小。另一方面，公司分红率高，具备一定红利属性，而目前大市整体风险偏好收敛，红利龙头反而备受追捧。伊以冲突是持久战，还是伊朗嘴炮认怂，不了了之，还需要多观察一段时间。但不管怎样，油气板块值得一看，同时留意潜在风险。（全文完）
格隆汇2小时前
海大集团接待44家机构调研，包括淡水泉(北京)投资管理有限公司、中国国际金融股份有限公司、长江证券、合晟资产等
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日接待淡水泉(北京)投资管理有限公司、中国国际金融股份有限公司、长江证券、合晟资产、南方基金、嘉实基金管理有限公司等44家机构调研。调研情况显示，海大集团在投资者问答环节对多个问题进行了回复。关于资本开支，国内固定资产投资趋缓，海外是重点，业务团队成熟后将在当地建厂；海外虾苗业务近两三年持续布局，如在印尼开展研发、选育。南美区域因资源禀赋好、养殖量增加且饲料产能未同步，饲料需求旺盛，盈利可持续。在风险控制方面，公司根据各区域业务特点谨慎选择结算货币，通过结构性安排平衡资金流，并灵活运用金融工具控制外汇风险。海外饲料产能紧张，公司正积极扩大布局。国内饲料行业竞争已转向多维，行业集中度将进一步提升。公司为大型客户提供个性化研发服务，通过跨环节、跨学科多维研发解决其养殖痛点和需求。海外产能扩张以自建为主，结合轻资产方式，也会关注并购机会。调研详情如下：公司就投资者提出的问题进行了回复: 投资者问答环节: 1、公司后续国内外资本开支展望? 国内固定资产投资会趋缓;海外市场将是资本开支的重点:在业务团队成熟度、专业能力达到一定程度后,就各国当地进行建厂。 2、海外虾苗业务是今年开始做吗? 近两三年一直在持续布局,例如在印尼已做了较长时间的研发、选育工作。 3、南美区域的盈利水平是否可持续? 南美区域由于自然资源禀赋好,对虾养殖成本全球领先,同时养殖量快速增加且未来可能持续提升,而当地饲料产能未同步增加。因此饲料在当地需求旺盛。 4、公司如何控制外汇风险? 公司根据在各区域和国家的业务规模、经营模式和结算特点,以严控汇率风险为原则,谨慎选择结算货币,且通过融资来源和融资品种的结构性安排、力争取得区域性资金流入流出相对平衡,控制汇率风险;灵活运用远期结售汇、掉期和外汇期权业务等金融工具锁定汇率风险,控制汇率波动可能带来的风险。 5、公司海外饲料产能情况? 海外产能整体较为紧张,因此,公司正在积极以多种方式扩大相关区域产能布局。 6、未来饲料行业竞争展望? 在国内,饲料产业已从饲料产品本身的单维竞争转向了种苗、动保、饲料产品力和企业自身养殖技术服务能力等多维的竞争,饲料行业集中度将进一步抬升。 7、如何理解公司为大型客户提供个性化研发服务? 这主要是通过研发解决下游大型养殖客户的养殖痛点和养殖需求点。例如一些大型养殖公司需要有差异化的、附加值更高的养殖品,这就需要跨环节、跨学科的多维研发来给他们提供支持。 8、公司海外并购的方向? 公司海外产能扩张以自建为主,结合租赁等轻资产扩张方式等,对于并购机会,公司会保持关注。
金融界3小时前
新动作！佑驾创新(2431.HK)调整业务，聚焦单车智能
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攀升的背景下价值日益凸显。据行业预测，中国无人物流车市场规模2025年有望突破200亿元，上游解决方案供应商前景可期。对佑驾创新而言，公司已拥有成熟车规级无人小巴方案，其核心的自动驾驶算法、系统平台与相关硬件具备复用基础。从载人场景向载货场景延伸，不存在难以逾越的技术鸿沟，且场景内核高度相似。利用已验证的技术能力，快速切入一个需求明确、规模可观的新赛道，或将成为公司拓宽业务边界、打开全新增量市场的关键。而从市场反应来看，资本也对公司投下信任票。据悉，佑驾创新年内股价涨幅超50%，并实现市值突破百亿、被光大证券与国证国际等权威机构相继给予“增持”与“买入”评级的里程碑。其核心逻辑在于，充分认可公司清晰的商业化路径与可预期的市场扩张能力——全栈自研构筑壁垒，核心业务造血强劲，L4规模化量产加速且新场景落地潜力巨大。智驾是一场长跑，考验的不仅是冲刺的爆发力，更是对自身节奏的把控、对赛程的判断，以及对有限体能的精准分配。有时“退一步”的聚焦，恰恰是为了“进两步”冲刺。将有限资源集中配置于确定性更高、回报路径更清晰的“单车智能”赛道，或将成为佑驾创新穿越周期、留在最后牌桌的一招妙棋。
格隆汇4小时前
圣桐特医冲刺IPO，高瓴押注，递表前持续分红
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25年4月转制为股份有限公司，总部位于中国山东青岛黄岛区。公司的主要机构股东包括高瓴、中金资本、创新工场等；在2025年5月的外部股东相关股权转让中，公司的估值约26亿元。 2025年5月20日，孟秀清、张亮、张梦然、Beams Power、圣元国际及圣元香港构成圣桐特医的一组控股股东。张亮和孟秀清是夫妻，张梦然是二人的儿子。目前，圣桐特医由职业经理人团队管理，由查峰担任执行董事、董事会主席及总经理。查峰今年61岁，复旦大学上海医学院卫生学学士学位，同济医科大学医学硕士，加拿大康考迪亚大学工商管理硕士。查峰在食品及安全监控行业拥有超过30年经验。他曾在卫生部担任公务员，主要负责食品安全的监督管理；后曾担任红牛维他命饮料有限公司董事及总经理。 2009年2月至2020年6月，查峰在圣元集团任职。此后，查峰加入圣桐特医，并出任董事会主席兼总经理、主要负责战略规划、业务方向及整体营运管理。圣桐特医是一家特医食品生产商。2007年，公司商业化早产及无乳糖配方乳粉，这是中国特医食品品牌商业化的首个特医食品产品。 2011年，圣桐特医成为中国首家获批生产特医食品产品的企业。2025年1月，代谢障碍产品特爱丙佳和特爱本佳分别获得注册证书。特爱丙佳是中国首个针对丙酸血症或甲基丙二酸血症婴儿的特医食品，特爱本佳是首个由中国品牌自主研发的针对苯丙酮尿症婴儿的特医食品。截至目前，公司已推出14款主要特医食品产品，涵盖五类临床适应症，另有16款主要新产品正在研发中，大部分上市时间在2026年之后。主要在研新产品及其状况，来源：招股书圣桐特医目前已推出五条特医食品产品线，即：1、过敏防治产品；2、早产儿产品；3、无乳糖产品；4、全营养产品；5、代谢障碍产品。 2024年，过敏防治产品的收入为7.53亿元，占总收入的比重达90.3%，早产儿产品的收入为3995万元，占总营收的比重为4.8%。主要产品及其针对的临床适应症，来源：招股书 02 重营销轻研发，递表前持续分红受上述产品销售的拉动，过去几年圣桐特医的收入有所增长。 2022年至2024年，圣桐特医的收入分别为4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元，年度利润及全面收益总额分别为8388.6万元、1.7亿元、9414.4万元。排除按公允价值计入损益的金融负债（授予少数权益股东的优先权相关的无条件义务）的公允价值变动影响，经调整后净利润1.21亿元、1.75亿元、1.99亿元。同期毛利率分别为71.8%、71.0%及71.0%。同时，受上述金融负债影响，圣桐特医在报告期内分别产生了流动负债净额1.7亿元、2.37亿元及4.05亿元。2025年1月公司终止了这项优先权，截至2025年3月31日，公司流动资产净值为8290万元。在流动净资产并不充裕的情况下，圣桐特医却持续派息，近4年已经合计宣派股息4.668亿元，而公司在2022年至2024年的经调整净利润总和也才4.95亿元。其中，2022年至2024年，分别宣派股息1700万元、1.39亿元及2.01亿元；2025年3月又宣派了1.098亿元的特别股息。目前这些股息大部分已经支付完成。关键财务数据，来源：招股书圣桐特医的供应商主要包括原辅材料、OEM服务、电商平台服务及物流服务供应商。各报告期内，公司向五大供应商采购的金额占比分别为85.6%、77.6%及61.7%。值得注意的是，圣桐特医在销售及营销活动方面的投入较大。各报告期，公司的分销及销售费用分别为1.92亿元、2.67亿元及3.29亿元，分别占总收入的39.0%、40.9%及39.4%。相比之下，公司的研发开支就比较低了。各报告期，研发开支分别为650万元、1080万元、1330万元，占总收入的比例不足1.7%。两相对比，圣桐特医给人一种重营销轻研发的感觉。特医食品产品对消费者的安全、质量、卫生及健康意识高度敏感，如果公司的产品被证明不符合相关健康及安全或其他法律法规，或导致或被指控导致疾病或健康问题，则公司会面临潜在的产品责任索赔责任。报告期内，圣桐特医对分销商的销售占比在40%至50%之间，截至2024年末，公司共有338家线下分销商，这对公司的渠道管理能力提出了一定的挑战。截至2024年年底，公司的产品销售到了700多家医院、产后护理中心及其他医疗机构，且在超过17000个零售点销售。此外，公司还通过跨境电商平台销售进口特医食品产品，通过跨境电商平台产生的收入占比分别约54.7%、52.1%及48.6%。 03 行业集中度较高，圣桐特医2024年的市场份额为6.3% 中国存在庞大且持续增长的未被充分满足需求的群体，此类人群对特医食品产品有刚性需求。由于市场仍处于起步阶段，当前中国特医食品产品的市场渗透率仍处于初期阶段。根据灼识谘询的资料，2024年，中国特医食品产品的渗透率仅约为3%，远低于美国等成熟市场的40%以上。因此，中国特医食品行业仍是一片蓝海。根据灼识咨询的资料，中国特医食品市场规模从2019年的73亿元增长至2024年的232亿元，2029年将达到531亿元。其中，婴儿特医食品产品占中国特医食品市场的最大份额。中国特医食品行业市场规模，以零售额计，来源：招股书特医食品行业的进入壁垒比较高，参与者不太多。截至2024年底，约60家企业在中国注册了特医食品产品，其中注册婴儿特医食品产品的企业不足20家。以2024年各品牌特医食品零售额计算，前五名企业合计占据78%的市场份额，市场集中度较高。圣桐特医2024年特医食品零售额达15亿元，市场份额为6.3%，位列中国特医食品行业第四位，在中国本土特医食品品牌中排名第一。 2024年，在婴儿特医食品市场中，圣桐特医的市场份额为9.5%，位列中国婴儿特医食品市场第三位，在中国本土婴儿特医食品品牌中排名第一。行业内的主要竞争者包括雀巢、达能、雅培、美赞臣等海外企业。中国特医食品市场的头部市场参与者，2024年，来源：招股书公司此次募资，主要计划用于持续提升研发能力及开发新产品、品牌建设及扩阔销售网络、扩大及提升产能。总体而言，圣桐特医所在的特医食品赛道前景较好，公司过去几年业绩有所增长，但是公司在销售方面的投入远高于研发投入，有重营销轻研发的嫌疑；未来公司能否持续拓展产品线、管理渠道、保障产品安全，实现业绩的稳步增长，格隆汇将保持关注。
格隆汇4小时前
卓胜微接待38家机构调研，包括国信证券、中金公司、长城证券等
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应链自主化趋势推进,部分国际头部企业在中国市场的竞争优势有所下降。公司以"探索物理资源的边界"为愿景。就像十年前难以预测现在手机的发展,同理目前也很难预测十年后电子产品需要怎样的底层技术,为了跟上技术发展与迭代的步伐,公司能做的就是建设技术能力底座、打好基础。拓展物理资源边界就是把科学家、物理学家打开的技术可能性落地为现实的技术产品。而面对全球政治环境的不确定性,公司要在新技术不断涌现的市场环境中,通过高附加值产品技术能力的突破,深度构建具有自主发展能力和核心竞争力的壁垒。感谢您的关注!
金融界4小时前
订单激增！这一板块迎价值重估时刻！
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采购飞机或其他国家的飞机。其中，由于中国商飞的C919等国产机型定位与波音部分机型类似，定位250-350座级、航程1.2万公里，直击波音787、空客A350市场。若能在安全性、性能和成本方面表现出色，就有机会加速市场渗透，获得更多订单，从而利好国产大飞机产业链上的相关企业。所以，最近两天尽管股票市场随着特朗普关税政策变故和国际地缘冲突升温等不利影响而下跌，航空及军工板块依旧表现强势。实际上，自2023年5月投入商业飞行以来，我国国产飞机商业化推进较为顺利，并且已经出海获得不错的新进展。目前，中国东航、中国国际航空公司、南方航空三大航司已分别订购100架C919飞机，海航航空集团旗下的乌鲁木齐航空和金鹏航空各订购30架，西藏航空则订购40架C919高原型飞机。其中三大航300驾机将于2024-2031年分批交付。而在今年4月中旬，中越、中马联合声明均提及了“引进和运营中国商用飞机”。而截至目前，印尼翎亚航空、老挝航空、越南越捷航空三家海外航空公司已累计使用C909飞机在东南亚开通15条航线，运送旅客超25万人次。而据航空动力未来公众号披露，中国商飞2024年度采购额接近200亿，2025年采购额预计较2024年提高70%。采购额的大幅增长也标志着C919有望全面批产提速，同时有望大力拉动大飞机产业链发展。据2025年商飞供应链大会，2025年我国C919产能目标大幅上修50%至75架/年，下线目标为54架；同时2029年产能目标为200架，下线目标为150架。商飞预计2025-2029年C919采购架数分别为66/90/114/126/150架，大幅超出了市场的预期。有机构测算，2021-2040年中国航空市场将接收客机9084架，国产客机市场总价值近3万亿元，复合增速超20%，市占率超30%。预计2040年中国将成为全球最大单一航空市场。 02 不仅在于波音飞机事件的影响，刺激国内航空及军工板块大涨的还有更重大的因素驱动——地缘冲突不断升温。近年以来，国际形势愈发严峻，地缘冲突频繁升级。从2022年俄乌开启战争，到2023年的巴以冲突爆发，再到2024年以来，韩、美、日、澳等国在朝鲜半岛周边持续开展联合军演，半岛局势持续紧张，以伊冲突、印巴冲突等事件不断加剧等等，深刻改变国际局势并由此引发了新一轮的全球军备竞赛。据机构报告，2015年后，全球军费进入扩张期，2015~2023年全球军费复合增速达到4.7%，2024年全球军费约2.72万亿美元，同比增长9.4%，是冷战结束以来最大增幅。在这样的大背景下，中国的航空及军工产业的发展也被全球关注。实际上，近年来，中国的军贸产品凭借优秀的品质、非常完善的产业链集群及高性价比优势，在国际市场上越发彰显竞争力，开始逐渐获得其他国家的采购青睐。比如今年5月初，在印巴军事冲突中，巴方歼10CE击落了五架印度空军飞机，突体现出中国技术支持构建的“空地一体”作战体系的优越性，一举打响了全球国家对于中国军机的高度认同和强烈采购兴趣。在紧随其后的5月20日，第十七届兰卡威国际海事与航空展在马来西亚兰卡威开幕，在开展当天，来自马来西亚、柬埔寨、老挝、泰国、越南等国家和地区的20多个军政代表团密集到访中航技展台，开展了深入交流。当地时间6月5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10战斗机进行可行性评估。印尼国防部副部长道凡托透露，采购范围可能不限于战斗机，还包括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。随后次日，巴基斯坦官方推特账号也发布内容确认，中国将向巴基斯坦出口40架歼35隐身战斗机、空警-500预警机及红旗-19反导系统，并强调战略合作成果。这些仅是中国军工产品迈向国际市场的一个反映。值得一提的是，全球规模最大、历史最悠久的航空航天盛会的2025年巴黎航展将于6月16日至22日在巴黎勒布尔歇会展中心举行。本届航展不仅是技术展示的竞技场，更成为大国航空航天实力的战略舞台。中国企业也将携尖端技术和创新产品集体出展，有望再次成为关注的焦点。据悉，除了众多军用装备、民用装备和航空应急救援装备体系等重点产品，中国自主研发的歼35A隐身战斗机模型也将亮相，同时将展示近期备受关注的空天地一体化指挥系统。以及低空经济及无人机方面，亿航智能、联合飞机集团等民营企业也将参加本次巴黎航展。那么可以预判，随着近几日以伊冲突的持续爆发吸引资本市场对军工板块的回流，以及巴黎航展的进行，中国的航空及军工产品及股市中相关产业的概念股，将大概率赢得市场的热点关注。 03 过去3年，国内的军工板块持续弱势调整，主要是因为军队订单没按时落地，企业业绩也没达到预期，导致市场对行业信心不足。但从2024Q4起，随着国产大飞机商业化的持续推进，传统赛道的导弹及航空、以及新域新质赛道的无人机和水下装备新增订单加速释放，伴随业绩逐季改善，板块有望迎接新一轮景气上升周期。从行业数据来看，自2024年底以来，军工行业订单呈现明显增长趋势。多家核心企业相继公告新获订单，2025年4月以来这一趋势仍在延续，中航重机、三角防务等公司订单公告持续发酵。反映在财务指标上，据机构研报数据，自2024Q2起，受益于新一批备货订单的提前下达，军工板块合同负债迎来三个季度的环比提升，2025Q1军工板块合同负债金额达2691.8亿元，环比大幅增长了13.6%。其中，25Q1航空合同负债金额达584.1亿元，环比激增了108%，即使剔除中航成飞的影响，环比也大幅增加了22%。合同负债的增加意味着企业已预收客户款项，未来交付产品或服务的确定性增强；存货的增长则显示企业为满足订单需求，正积极储备原材料、在制品及产成品。这一系列数据变化，预示着军工企业业绩将迎来拐点，从过去的低迷逐步走向增长。值得一提的是，截止2025Q1，A股总市值中军工板块占比2.49%，而全部公募基金军工重仓市值646.72亿元，环比降低11.40%，占所有重仓市值的2.14%，相对于整体军工板块市值占比，全部公募基金对军工板块处于低配状态。而随着今年军工板块景气上限，公募基金对板块将有望迎来增持，进而增加了板块行情上涨的支撑力和概率。所以从总的来看，2025年下半年，中国的军工板块的行情是比较值得期待的。其中，航空航天产业技术门槛极高，涉及众多高端技术和复杂工艺，在军工产业链中的价值量占比较高，更是军工板块的核心方向。当然，军工板块的细分产业链非常多，各家企业的业务特点和业绩情况都非常不同，想要具体把握其中的投资机会具有不小难度，因此个人看来，借道相关ETF来布局未来军工板块机会或是较为合适的途径。比如航空航天ETF(159227)，聚焦于军工领域的空天力量，规模位居同指数第一，其跟踪的国证航天指数中“航空+航天装备”权重超73%，是全市场航空航天含量最高的军工类指数，远高于中证军工(41%)和中证国防指数(54%)。从历史表现看，国证航天指数2005年以来年化收益率为20%，近一年及近五年涨幅分别为19%、27%，高于市场主流宽基，验证了其估值增长的潜力。 04 在当前复杂多变的国际形势下，军工板块的发展前景正变得愈发广阔，除了军贸方面的潜在机遇，国内政策的大力支持、军费投入的稳定增长以及军工企业自身在技术创新上的不断突破，都为军工板块的价值重估奠定了坚实基础。年初至今，中国资产尤其是中国科技资产的重估叙事曾经引爆资本市场，近期频发的地缘冲突，更使得军工板块的重估叙事得到市场的追捧。相信下半年起，军工板块的行情将会越来越热闹，投资者不妨多一点关注。（全文完）
格隆汇5小时前
天风证券：首次覆盖凌云股份给予买入评级，目标价22.5元
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，积极布局全球化与高端化　　凌云股份是中国兵器工业集团公司旗下的公司，于2003年正式上市。公司主要从事汽车零部件和市政管路业务，积极布局全球化与高端化。公司于2023年申报了工信部机器人力传感项目，其传感器、智能关节、机械臂等业务有望受益于国内机器人产业发展。　　主营业务：“冲压件+电池壳”双轮驱动，传统主业稳中向好　　在汽车零部件板块，公司主要从事冲压件与电池壳体。冲压件方面，凌云股份与韩国GNS合作，成立合资公司布局热成型市场，冲压业务的收入体量约为60亿元，位居国内第三方冲压厂商前列。电池壳方面，凌云于2015年收购德国WAG公司，以得高强度、轻量化的汽车零部件核心技术。随着子公司降本增效，有望助力公司电池壳体业务的长期向好。　　机器人：公司业务覆盖力传感器、智能关节、机械臂，有望打开第二成长曲线　　公司于2023年开始力传感器的研发，入围工信部揭榜挂帅项目，产品矩阵布局完备，涵盖拉压力、关节扭矩、六维力及Mems真空压力传感器等品类，可满足多领域复杂场景的精准力测量需求。此外，公司还积极开拓机器人智能关节及机械臂等关键部件的业务，有望受益于国内机器人产业的爆发。　　投资建议：根据公司现有业务和新拓展业务情况，我们选取了科达利、安培龙、祥鑫科技作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司25年平均估值水平在33X，考虑公司和三个可比公司的类似程度，我们给予公司25年25XPE，目标价22.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格波动超预期、人形机器人发展不及预期、股价波动较大风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.75%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.7亿，根据现价换算的预测PE为15.43。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.5。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星6小时前
重要信号出现！
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.42%，恒生科技周跌0.89%，恒生中国企业指数周涨0.3%。本周，道指跌1.32%，标普500指数跌0.39%，纳指跌0.63%。纽约梅隆银行的Geoff Yu表示，目前的市场行为完全符合“风险规避”模式，这或许只是市场的起点，但近期相关性波动较大，市场未来的走向将很大程度取决于伊朗、美国及其他相关方的回应。 1 重要信号出现！海外长线资金回归？自4月低点以来，港股主要指数反弹超20%，进入技术性牛市。板块方面，以泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金为代表的新消费一起绝尘，3家公司总市值合计突破7380亿港元。与此同时，港股创新药ETF、恒创新药ETF领涨ETF。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军提到，中国资本市场自去年已有复苏迹象，关税冲击仅为短期扰动。 2024年MSCI中国指数回报率接近20%，为几年来首次正回报。进入2025年，4月份特朗普关税政策引发全球市场剧烈震动，但5月和6月份MSCI中国指数重回复苏，4月低点以来反弹20%。同时，港股IPO势头强劲，国际长线投资者的回归为以上大型项目落地创造了条件。王亚军还提到了一个重要信号，当前国际长线资金回归趋势比一季度更强，参与的基金数量和规模都较一季度明显增加。其中，2023年香港IPO市场单个项目一般仅能吸引3—5家国际长线基金，2025年单个IPO项目的国际长线投资者数量增至20家以上，且长线资金的认购倍数大多为2倍以上。他表示，贸易战能否通过关税实现贸易再平衡尚无定论，但过程中引发的全球资本再平衡迹象已经出现，而这种资本再平衡带动了香港市场的活跃，港股市场交易量明显提升。美元被认为高估，根本原因在于大量资金流入从而推高汇率。此前，香港金管局连续在市场购入美元以维持联系汇率，累计规模为170亿美元以上。王亚军认为，在全球资本流动，寻求多样化配置的背景下，未来中国离岸市场及A股有望持续成为资本再平衡的受益者。 2 多只银行股创历史新高！险资继续加大布局银行板块继续慢牛上行，多只银行股再创历史新高。中证银行指数年内累计已上涨近10%，大幅跑赢市场。值得一提的是，银行板块去年涨幅高达40%，在行业排名中就已夺得冠军。银行ETF近三年涨幅超50%。最近，险资继续增持银行股！港交所披露易显示，6月6日中国平安买入6353.4万股农业银行H股，对农业银行H股的持股比例升至15.15%。短短几个月，中国平安耗资超100亿港元增持农业银行。此外，还大手笔增持了其他银行，比如工商银行、农业银行、招商银行、邮储银行等H股。不仅中国平安，其他险资也加大对股市的参与力度。瑞众保险举牌中信银行H股，新华保险举牌杭州银行；大家保险增持兴业银行，信泰人寿增持浙商银行和北京银行，中国人寿增持中信银行和苏州银行，长城人寿增持无锡银行，利安人寿和国华人寿增持常熟银行等等。今年以来，险资明显加快入市步伐，比往年更频繁地举牌。据不完全统计，年内险资已举牌近20次，其中超10次为银行股。从险资重仓持股情况来看，截至今年一季度末，险资合计持股银行市值高达2657.8亿元，在所持行业中位居首位。除银行之外，险资举牌的上市公司还集中在基建、环保、能源等行业。从举牌的公司看，主要是高护城河、稳定的需求端和较为清晰的行业竞争格局的公司，大多有高股息率、高ROE、良好现金流等特征。近两年以来，政策持续推动以保险资金为代表的中长期资金入市，以支持稳定资本市场。 2024年3月，中国人寿与新华保险共同设立总规模500亿元的鸿鹄基金，此为第一批保险资金长期股票投资试点。 2025年1月，金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点。太保寿险、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿8家保险公司获批开展试点，总金额1620亿元。 2025年5月7日，金融监管总局宣布拟再批复600亿元，险资长期投资试点范围扩大至2220亿元，为市场引入更多增量资金。华西证券认为，今年险资密集举牌上市公司，原因主要包括三方面：1.在低利率、资产荒环境下，潜在“利差损”压力增大，通过权益投资增厚投资收益有较大的现实需求；2.出于优化财务报表考虑，在新会计准则下，举牌上市公司之后的会计计量方式变更，可以提升险企利润表稳定性；3.多项支持中长期资金入市的政策推出，也让险资举牌动力增强。此外，推动完善长周期考核机制也有利于为保险资金长期入市创造稳定条件，有利于提升资金对市值波动的容忍度，稳定持仓，长钱长投。 3 超80亿元！A股ETF史上最大单次分红 A股规模最大的ETF——华泰柏瑞沪深300ETF，将实施现金分红。根据公告，本次沪深300ETF分红总额有望超过80亿元，创下境内ETF史上最高单次分红纪录。华泰柏瑞基金沪深300ETF将实施现金分红，每10份基金份额分红0.880元，分红权益登记日为2025年6月17日，除息日为2025年6月18日，现金红利发放日为2025年6月27日。 4只巨无霸沪深300ETF年内分红均表现亮眼。华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF分别以26.83亿元、24.61亿元的年内分红位列前两位，易方达沪深300ETF年内分红金额超过10亿元。今年以来，公募基金分红热情高涨。 Wind数据显示，截至6月11日，公募基金年内分红总金额963.88亿元，较2024年同期的增长近四成。其中，ETF分红金额合计达123.91亿元，在年内分红金额中的占比达12.86%，而去年同期，占比为7.3%。业内人士指出，ETF分红热情高涨背后是多重因素共同驱动，新“国九条”等政策明确提出要加强上市公司现金分红监管，A股分红金额与比例持续提升，部分高分红的成份股也成为权益ETF的重要收益来源。
格隆汇7小时前
上海超硅成科创板第三家未盈利企业年营收13亿净亏损13亿获受理
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潜在总交易额最多将达到84亿美元，打破中国创新药出海授权纪录。
金融界7小时前
证监会发布期货程序化交易新规：2025年10月实施，高频交易迎重点监管
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中国证监会于6月13日正式发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，这一重要监管文件将于2025年10月9日起正式实施。该规定共包含7章37条，旨在从制度层面全面加强期货市场程序化交易监管，维护期货交易秩序和市场公平。新规明确界定了程序化交易和高频交易的概念，建立了完整的报告管理体系，并对系统接入、主机托管、席位管理等关键环节提出了具体要求。监管体系全面升级，报告制度成为核心新规建立了完善的程序化交易报告管理体系。交易者在从事程序化交易前，必须向相关机构报告有关信息，只有收到确认后才能开展程序化交易活动。期货公司与程序化交易客户需要签订委托协议，明确双方权利义务关系。中国期货业协会负责制定程序化交易委托协议的必备条款，确保协议内容的规范性和统一性。报告路径方面，期货公司的客户需向期货公司报告相关信息，期货公司核查无误后向相关期货交易所报告。非期货公司会员则直接向期货交易所报告。期货交易所和期货公司承担定期或不定期核查程序化交易者报告信息的责任，确保信息的真实性、准确性和完整性。这一体系构建了多层次的监管网络，有效防范了信息不对称风险。高频交易监管措施显著强化新规对高频交易实施重点监管，明确了高频交易的定义和特征。高频交易被界定为具备短时间内报单撤单笔数频率较高、日内报单撤单笔数较高等特征的程序化交易。期货交易所负责制定高频交易的具体标准，并对其实行重点管理。监测监控方面，期货交易所对程序化交易实行实时监测监控，特别关注报撤单频率高、报撤单成交比高等异常交易行为。中国期货市场监控中心同样承担程序化交易行为的监测监控职责。期货交易所可以建立报撤单收费、交易限额等制度，并根据市场情况适时调整相关标准。对于高频交易手续费，交易所可以实施差异化管理，通过经济手段引导市场行为规范化。系统接入管理得到显著加强。期货公司必须将系统外部接入管理纳入合规风控体系，建立健全接入测试、交易监测等全流程管理机制。程序化交易者使用的技术系统应当具备有效的异常监测、阈值管理等功能。期货公司的交易信息系统需要具备验资验仓、权限控制、异常监测等功能。新规明确禁止期货公司将交易信息系统的管理权限开放给客户，程序化交易者不得利用系统对接非法经营期货业务。
金融界7小时前

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