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A股头条：给力！周末多重利好齐发；茅台业绩来了，前三季盈利444亿

济中主动担当作为推进高质量发展　　中国人寿 601628：截至9月末服务实体经济投资规模超3.3万亿元　　【回购及增减持】　　长城汽车 601633：拟回购2000万股至4000万股股份回购资金上限18亿元　　分众传媒 002027：拟4亿元至8亿元回购股份　　轻纺城 600790：拟4.1亿元至8.06亿元回购股份　　健康元 600380：拟3亿元至6亿元回购股份　　韵达股份 002120：董事长提议回购股份回购金额不超1亿元　　东华软件 002065：实控人方面拟不低于5000万元增持　　交易提示　　【新股申购】　　1.天山电子　　申购代码：301379 　　股票代码：301379 　　发行价格：31.51 　　发行市盈率：37.53 　　申购评级：建议申购　　2.伟测科技（科创板）　　申购代码：787372 　　股票代码：688372 　　发行价格：61.49 　　发行市盈率：42.03 　　申购评级：谨慎申购　　【停复牌】　　云海金属：公司控制权拟变更 10月17日起停牌　　【限售解禁】

金融界2022-10-17

国海策略：市场已处于底部区域现阶段景气成长有望脱颖而出

企稳。但受10月27日公布的中国平安、中国人寿等大蓝筹三季报业绩均出现亏损或锐减影响，当日上证指数杀跌6.32％，并于28日探底1664.93点。风格层面来看，本阶段中信四大风格指数下跌幅度均超过20％，其中金融板块具备相对防御价值。　　11月初“四万亿”政策出台推动市场企稳止跌，而后续的反弹动力则依次来源于市场对经济已行至阶段性最差的判断、对政策持续超预期的期待以及政策效果显现的提振。11月5日国常会宣布“出台十项措施刺激经济”，标志着“四万亿”政策正式落地，当日上证指数反弹3.2％，市场迎来真正企稳止跌。随着“四万亿”细则逐步披露、12月8日中央经济工作会议明确经济发展为首要任务等利好连续释放下，投资者基本形成经济已行至阶段性最差的一致判断。此外，11月25日美联储启动QE1阶段性缓解次贷危机，外围环境修复下A股确认进入反弹区间。2009年1月信贷数据超预期则进一步打消了市场对“四万亿”效果的担忧，市场确认进入反弹区间，万得全A于2009年1月至2月16日大幅上涨38.8％。　　本轮市场反弹初期与后续的交易主线较为一致，均是建材、钢铁、有色等基建产业链的相关板块涨幅居前。本轮反弹期间，市场的交易主线前后未出现较为明显的切换，主要是在“四万亿”的政策刺激之下，建材、钢铁、有色等基建产业链相关行业受益于较强的景气改善预期，持续领涨A股。但值得关注的是，在2008年11月5日至10日的反弹初期阶段，银行、非银等金融板块同样表现较好，但在后续的反弹过程中逐步落后，这或许意味着市场信心从主要追求相对收益向追求绝对收益的转变。　　　　　　　　1.2、2012 年：金融主导市场风格　　2012年市场见底前，市场风格偏向金融地产。2012年11月5日-2012年12月3日，在我国经济出现复苏迹象的背景下，PMI在10月重新站上枯荣线，银行、房地产及其上下游相关产业链抗跌。在此期间，金融指数回调6.51％，跌幅远小于消费、成长和周期，其中银行反而上涨0.17％领跑市场。再看市场见底前1周，2012年11月23日-2012年12月3日，银行仅下跌0.88％，建筑装饰、房地产、家用电器等地产高度相关行业分别下跌1.23％、2.02％和2.22％。相比之下，食品饮料跌幅最大达到10.73％，主要原因是政府强调遏制“三公消费”和酒鬼酒“塑化剂”等因素对消费形成压制作用。　　2012年市场见底后，金融仍领跑市场，成长和周期均普涨。2012年12月4日-2013年1月4日，伴随着我国经济复苏，市场因为对企业盈利预期边际改善导致市场整体普涨，但是消费股涨幅却小于金融、周期和成长，在金融、成长和周期分别上涨27.59％、21.05％和18.87％的情况下，仅反弹15％。其中，非银金融涨幅超过30％，银行涨幅超过25％，房地产涨幅高达22％，建材涨幅21.38％。相比之下，食品饮料、美容护理、社会服务等涉及“三公消费”的板块涨幅分别为13.67％、7.71％和12.76％，远小于金融和周期板块。　　2012年12月4日市场触底前后，房地产同比快速上升，金融跑赢其他板块。金融地产走强的核心原因本质上是房地产产业链的高景气，房地产销售面积同比从在2012年12月-2013年2月从1.8％快速上升至49.5％，房地产投资完成额同比从16.2％上升至22.8％，房地产对经济的拉动作用不可忽视，房地产销售面积的快速增长带动了银行商业贷款规模的快速上升，银行盈利预期的改善，进而导致2012年11月5日至2013年3月1日期间，金融板块领跑市场，金融/成长从0.99上升至1.34。　　2013年3月后，成长跑赢金融的核心在于房地产增速的放缓。2013年2月房地产销售面积同比达到49.5％，很快市场预期房地产销售增速触顶，到2013年7月房地产销售面积同比下降至25.8％经济在复苏企稳后很快恢复平稳运行，而地产的增速见顶和下降导致市场对房地产、银行业绩增速预期下调，金融板块渐渐跑输成长。进而导致金融/成长在2013年3月25日至2013年7月11日从1.34下降至1.15，创业板走出结构性牛市。　　　　　　　　　　　　　　1.3、2016 年：先成长，后周期　　2016年1月市场在汇率贬值、政策担忧等风险顺次释放下大幅下探，期间金融板块相对抗跌。2016年初在汇率贬值、减持禁令到期、熔断机制运用担忧下，1月4日至13日上证指数大幅下跌16.7％。为稳定市场预期，1月13日晚间沪深交易所分别发布公告《高度关注大股东减持及大宗交易情况》通知，16日证监会主席肖钢表示将反思股灾教训，推动注册制改革循序渐进。高层密集表态叠加人民币汇率在6.57附近阶段性企稳，市场于1月14日至25日进入震荡区间。而受到1月25日原油暴跌及外围市场普遍下挫影响，本就脆弱的A股市场再度出现情绪宣泄式杀跌，上证指数于1月26日至28日下跌9.6％，并于27日盘中创下2638的阶段性低点。风格层面来看，本阶段中信风格指数下跌幅度均超过20％，其中金融板块相对抗跌。　　外围流动性环境边际改善缓释了国内市场脆弱情绪，供给侧改革方向明朗及地产政策发力则成为市场反弹的有利支撑。海外来看，1月28日美联储会议纪要释放了对全球经济局势发展的担心，市场对美联储加息放缓预期升温，1月29日日本央行意外宣布实施负利率政策，宽松预期下外围市场逐步企稳，人民币贬值压力阶段性缓解；国内来看，2月2日央行联合银监会发文下调不限购城市购房首付比例，政策助力地产去库存，叠加1月27日中央财经领导小组第十二次会议上研究供给侧改革方案，后续经济工作主线逐步明朗，市场情绪逐步修复。2016年2月29日央行宣布降准，市场双重底确认。　　市场企稳初期，超跌反弹逻辑下成长板块涨幅明显，而随着供给侧改革及政策宽松预期升温，后续市场上涨主线切换至周期板块。1月29日至2月4日的5个交易日内，在超跌反弹的逻辑主导下，成长板块以11.2％的绝对收益领涨市场，其中计算机、电力设备、电子等前期超跌行业反弹明显。而随着供给侧改革启动及宽松政策发力，市场主线逐步切换至周期板块，2016年2月4日至4月15日的反弹区间内，周期板块取得19.4％的绝对收益，有色金属、基础化工、石油石化等行业领涨市场。　　　　　　　　1.4、2018 年：从景气成长至消费归来　　2018年末市场见底之前核心困扰因素是经济的悲观预期以及海外紧缩制约外资流入。对于经济的悲观预期一方面来自于12月PMI降至50以下，工业企业利润11、12月连续两月增速为负。另一方面美联储加息进一步制约了外资的流入，12月陆股通买入净额由前值的469亿降至161亿。市场风格来看，在“4+7”试点城市药品集中采购在上海开标等事件的催化下，以医药为代表的价值板块迎来补跌，成长板块则受益于民企纾困等政策催化相对占优。　　全面降准以及中美贸易摩擦的阶段性缓和是市场见底回升的事件催化剂。一方面，全面降准强化了经济企稳的预期。中国人民银行在1月4日宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。另一方面，中美贸易摩擦在2018年底迎来阶段性缓和。12月20日，中美两国元首通话，标志着过去22个月中美贸易摩擦不断升级之后的首次降温。同时，12月26日，中国商务部表示，与美国正就经贸协议签署等后续工作密切沟通，华尔街随后对此表态做出积极反应，进一步给予了投资者对于国内经济贸易回暖的信心。　　市场企稳初期，在2018年四季度已率先触底的军工、电力设备、计算机等成长板块涨幅明显，后续市场反弹主线逐步向消费回归。本轮反弹期间，市场风格由成长切换至消费，1月3日至1月7日的3个交易日内，在超跌反弹的逻辑主导下，成长板块以4.4％的绝对收益领涨市场。而随着2019年1月天量社融数据的公布、经济阶段性企稳的信号接连出现，市场主线逐步向消费切换，后续3个月消费板块取得了42.1％的绝对收益，农林牧渔、食品饮料涨幅位居前列。　　　　　　1.5、如何看待当前A股市场行情？　　市场底部的确立常伴随着经济与流动性环境的边际改善，市场对于经济悲观预期的修复是决定市场能否企稳的关键，流动性的宽松程度则将影响市场回升的幅度。复盘过往四次A股的重要底部时期，市场的触底回升均发生于经济悲观预期修复、国内外流动性环境改善的背景下。在国内外货币政策同步宽松时期，市场回升幅度更大，例如2008年末全球主要央行集体宽松，以及2018年末至2019年初，美联储加息周期结束，国内“宽信用”周期开启。在2012年末和2016年初，虽然国内货币政策未大幅放松，但均伴随着海外流动性环境的改善，例如2012年12月美联储推出第四轮QE，以及2016年1月美联储会议纪要释放了加息节奏放缓的信号。　　短期维度下，市场在底部前后的优势风格多较为一致，在国内经济高速增长阶段，金融风格在触底回升时期占优，例如2008年和2012年，往后伴随经济发展模式的转型，成长风格在底部更受市场青睐。在2008年、2012年、2016年和2018年这四次市场底部时期，除2016年外，其余三次市场在见底前后短期内的优势风格均保持一致。在2008年和2012年，金融风格在触底回升前后均表现占优，而在2016年和2018年，短期内成长风格收益最佳。在市场回升初期，估值修复是驱动行情的主要因素，产业中长期景气较优且估值较低的板块配置价值突显。中国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段的转型，或为导致市场底部回升时期优势风格由金融转向成长的主要原因。　　中期维度下，市场底部回升时期的交易逻辑将逐步转向盈利端，市场主线多为盈利预期强劲的板块，回升初期的优势行业仍有概率持续占优。随着市场底部回升趋势的形成，市场交易主线也将逐步确立，在此阶段盈利预期多为市场关注的重点。具体来看，2008年主线在于“四万亿”投资，基建是最一致的主线，建筑材料行业持续占优；2012年末至2013年初市场回升的主线为地产市场的回暖，大金融板块持续主导市场；2016年主线为供给侧改革，传统周期龙头企业重获市场青睐，叠加国内经济逐步走出通缩，中上游周期行业持续回升；2019年在经济弱复苏环境下，消费龙头企业盈利稳定优势突显，市场主线由景气成长转向蓝筹消费。　　当前市场已处于底部区域，流动性是更有可能发生积极变化的因素，但市场回升趋势的确立仍需经济预期的改善。现阶段景气成长有望脱颖而出，一方面，“弱经济”环境下成长相对价值占优，另一方面，市场在底部前后短期优势风格具有一定持续性。近三日A股走势同今年4月底较为相似，市场均经历了悲观情绪演绎到极致诱发市场底的形成——政策与风险偏好改善进一步推升指数的过程。当前国内经济增长动能偏弱，流动性是更有可能发生积极变化的因素，11月美联储或执行本轮最后一次75BP加息，随后海外流动性紧缩预期将有所放缓，资本市场情绪或阶段性得到提振。但值得注意的是，市场回升趋势的确立仍需经济预期的改善。在本轮市场底部时期，景气成长更具配置价值，一方面，“弱经济”环境下成长相对价值占优，另一方面，根据历史经验，市场在底部后短期优势风格具有一定持续性。　　配置方面，布局的方向重点关注景气成长，细分领域包括安全发展以及自主可控两条主线。一是安全发展，包括信创、医药生物、新能源、国防军工等板块，二是自主可控，包括电子、计算机等板块。　　　　2、三因素关键变化及首选行业　　从最新的经济高频数据来看，供需两端偏弱运行，车市是亮点，外需方面领先指标韩国出口出现明显回落。国内十债利率小幅回落，美债利率和美元指数继续走高，美元兑人民币上升至7.2左右。本周市场探底回升，成长和周期风格领涨，近期全国疫情保持平稳。　　2.1、经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化　　从最新的经济高频数据来看，供需两端偏弱运行，车市是亮点，外需方面领先指标韩国出口出现明显回落。从最新的经济高频数据来看，生产端的各项开工率出现分化，唐山高炉开工率在10月前两周有所下降，轮胎开工率在10月前两周先降后升。需求端的恢复有所分化，地产销售依然较为低迷，其中10月30大中城市商品房成交面积同比下滑约43.7％，下行幅度较9月有所放大，主要原因为国庆节期间地产销售较为低迷，节后恢复至相对正常的水平。汽车销售整体表现尚可，9月乘用车市场零售190.8万辆，同比去年增长21％，较上月同期增长2％。从外需来看，韩国10月前10天出口额同比减少20.2％，开工日数为5天，较去年同期减少0.5天，日均出口额同比减少12.2％，下行较为明显，后续需要警惕外需的走弱。整体而言，从最新的经济高频数据来看，供需两端偏弱运行，车市是亮点，外需方面领先指标韩国出口出现明显回落。　　国内十债利率小幅回落，美债利率和美元指数继续走高，人民币延续贬值至7.2左右。从国内市场利率来看，近期国内十债利率小幅回落至2.7％下方。国内流动性整体较为充裕，短端利率在节后下行至1.5％左右，仍显著低于2％的逆回购政策利率水平。海外方面，美债收益率持续走高至4％，实际利率显著上行至1.6％左右。汇率方面，美元指数再度冲高，人民币汇率继续贬值至7.2附近。从市场流动性来看，本周外资流入流出互现。　　本周市场探底回升，成长和周期风格领涨，近期全国疫情保持平稳。过去一周A股探底回升，各风格中，成长和周期领涨，金融和消费相对偏弱，成交量逐步放大。从疫情的变化来看，近期全国疫情基本保持平稳，当日确诊病例回落至300例以内，当日无症状感染者回落至1000例以内。　　2.2、10月行业配置：食品饮料、医药生物、电力设备　　行业配置的主要思路：否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　配置上，关注疫后恢复、地产链条及景气成长三条主线，包括1）困境反转且需求迎来旺季的消费板块，如受益于收入和成本两端改善的农林牧渔、大众消费品，以及动销进入旺季的白酒板块；2）成为政策短期主要抓手的地产及竣工链条，政策驱动下地产龙头有望迎来阶段性机会，此外，随着商品房销售面积和房屋竣工面积累计同比的见底回升，相关行业如建筑装饰、家电同样存在机会；3）三季报期业绩向好且高景气存在确定性的部分成长板块，如部分新能源链条相关的有色金属、基础化工领域，以及To G属性的电力设备、国防军工等。10月首选行业为食品饮料、医药生物和电力设备。　　？食品饮料　　支撑因素之一：当前利好消息频出，提振市场信心。当前市场信心较弱，但综合考虑疫情边际转好、板块轮动等因素，预计消费正在逐步走出悲观时刻，预计板块延续反弹趋势。9月底中国香港宣布将隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康医学监测措施；另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。　　支撑因素之二：白酒位于基本面、情绪和预期低点，从基本面的角度看，白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势不改。近两年局部泡沫的增长和破灭带来了认知偏差，实际优质酒企一直维持稳健增长，业绩波动小、韧性强。本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑，市场份额的结构性让出利好名优酒企，白酒龙头需求稳固，增长中枢回归稳健。　　支撑因素之三：食品关注成长性个股边际催化。Q3以来消费需求弱复苏，B端餐饮环比弱改善，连锁餐饮具备更强抵御风险能力。考虑7-8月高温天气促进因素，部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒C端动销表现较好。成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，冷冻烘焙行业的非传统渠道扩张叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速有望边际回暖。　　标的：贵州茅台、洋河股份、洽洽食品、百润股份等。　　？医药生物　　支撑因素之一：关注高值耗材 &； IVD的估值回归。高值耗材以及IVD试剂等医疗器械各个细分方向过去几年持续受到国家或地方集采影响，市场对集采政策的悲观预期驱动主要标的股价大幅调整。未来随着国家集采政策的持续优化，市场预期有望持续改善。　　支撑因素之二：进口替代在医疗设备领域持续推进，需求端亦有催化。国家推动财政贴息贷款更新改造医疗设备，目前各地政策推进速度快、力度大，预计今年Q4订单即有望快速增长。　　支撑因素之三：消费医疗和CXO等方向延续高景气。消费医疗行业空间广阔、高成长性、量价齐升等长逻辑未发生变化，未来有望受益于疫情影响缓解、消费好转。CXO板块全球医药外包产业转移大趋势不变，凭借中国本土工程师红利、完善的化工产业链、丰富项目经验等优势，国内CXO深度参与全球创新药研发供应链。　　标的：惠泰医疗、微电生理-U、安图生物、九洲药业等。　　？电力设备　　支撑因素之一：中共中央政治局召开会议，新能源供给消纳体系建设提速。会议中提到“要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。”，从政策、技术、机制等环节全方位推进，升能源安全保障能力、推动绿色低碳发展。　　支撑因素之二：上海鼓励电动汽车充换电设施发展，推动新能源产业建设升级。近日，上海发改委等部门联合发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，该办法自2022年10月1日起实施，适用范围较广，且给予各方补贴支持，有利于扩大充电设施建设和运营规模，促进充电桩高效有序，高水平智能化发展，对行业整体的盈利能力起到积极作用。同时部分城市发布了风电等新能源相关补贴细则，清洁能源电力引入力度不断加大，市场空间广阔。　　支撑因素之三：光伏产业装机量持续增长，国内外需求旺盛推动全年装机高速增长。根据国家能源局数据，我国上半年新增并网容量3087.8万干瓦，光伏发电累计装机规模达3.4亿千瓦，同比增长25.8％。在需求端，一方面我国多省市发布光伏支持政策，下半年装机有望再提速；另一方面，欧洲能源安全形势持续恶化，各国急需解决对俄能源依赖问题，光伏板块供需两端均有所释放推动终端电价持续上行，欧洲光伏装机需求有望延续增长态势。　　标的：宁德时代、隆基绿能、爱旭股份、国电南瑞等。　　　　　　3、风险提示　　流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，标的公司未来业绩的不确定性等。

金融界2022-10-16

收评：沪指重返3000点，创业板指涨3.6%创逾4个月最大单日涨幅

连续两日涨停；　　保险板块表现出色，中国人寿涨超4％，中国人保、中国太保、新华保险、中国平安等纷纷上涨；　　【机构策略】　　中原证券：未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注新能源、电网设备以及汽车等行业的投资机会。　　山西证券：A股整体估值已经进入显著低估区间，近期的下跌带有一定的非理性，以1年期维度看，流动性和企业盈利均有望逐步好转，经过Q3悲观预期的集中宣泄，随着四季度国内经济基本面验证回暖迹象，A股正在逐步企稳，布局窗口已经开启，结构转型中有望延续高景气逻辑的赛道+基本面修复弹性较大的行业有望收获较优表现。

金融界2022-10-12

午评：A股震荡走弱沪指跌1.23%，北向资金净卖出超60亿元

连续两日涨停；　　保险板块表现出色，中国人寿涨超3％，中国人保、中国太保、新华保险、中国平安等纷纷上涨；　　个股方面，拟向关联方转让部分智慧城市等项目应收账款债权等资产，*ST日海涨停；　　海天味业盘中再跌5％，近3个交易日累计近15％；　　终止2022年非公开发行股票事项，黄河旋风连续3日跌停。　　【机构策略】　　华林证券：周二的反弹并非反攻，但主跌过程或已结束，再下可能也只是磨底（空间较小），不必过于忧虑。如果再细点讲，就算创指短线再有新低，随后的反弹力度也将有望显著增强。这里要注意节奏，不建议追涨，回踩之后继续跟踪。　　国海证券：周二市场情绪迎来明显修复，这得益于宁德时代的带动下赛道股集体回暖。可以看到，锂电、光伏、新能源汽车等方向均迎来反弹。不过需注意的是，市场的量能再度萎缩，这意味着反弹仍未能吸引足够的增量资金入场，反弹能否延续还有待观察。　　东北证券：A股指数显著的反弹，需要看到港股市场的止跌企稳以及龙头股的轮动杀跌循环的结束，目前仍在观察等待之中：比如周二龙头股杀跌略有缓和但是成交依然低迷、缺乏增量资金的介入。因此，维持前期思路：短期则关注3000点何时能够失而复得。先验的看10月份危中有机、不必过分悲观，目前属于超卖阶段、博弈C浪4反弹。倾向于控制仓位、适度布局，等待港股指数止跌企稳、A股白马股杀跌尾声以及政策面信息催化的共振。方向上，倾向于风格均衡些，跟踪三季报，短线关注三季报业绩逻辑的新旧能源股、卡脖子等超跌科技股如部分跌幅较大的次新股、专精特新股以及航空酒店等疫情受损板块的反复轮动。

金融界2022-10-12

上海银保监通报：上半年众安在线投诉量398件，位列财险公司首位

金融界2022-10-11

开源证券：给予中国人寿买入评级

开源证券股份有限公司高超,吕晨雨近期对中国人寿进行研究并发布了研究报告《中国人寿首次覆盖报告：传统寿险龙头负债领跑，资产端弹性突出》，本报告对中国人寿给出买入评级，当前股价为31.19元。　　中国人寿(601628) 　　负债端连续领跑行业，资产端权益弹性较大，首次覆盖，给予“买入”评级　　公司央企背景，历史悠久，人身险保费市占率持续第一，市场地位稳固。自2019年启动重振战略后，NBV同比连续3年跑赢行业。长期看，公司寿险队伍转型效果显现，队伍规模较2019年的161.3万人下降53.8%至2022H1的74.6万人，清虚力度较大，2022H1个险人均月均产能17532元，仅次于中国平安的19060元。同时，2022H1公司推出“众鑫计划”，有望进一步加速公司转型。短期看，长端利率企稳回升利于公司估值修复，同时公司具有较强的权益投资弹性，公司当期NBV同比数据表现领跑上市同业，预计2023Q1仍能维持NBV相对领先身位。我们预计中国人寿2022-2024年NBV分别为407.6/441.8/490.4亿元，分别同比-9.0%/+8.4%/+11.0%；EV分别为13049.0/14135.9/15330.0亿元，分别同比+8.5%/+8.3%/+8.4%；归母净利润分别为300.5/782.5/804.5亿元，对应EPS分别为1.06/2.77/2.85元，分别同比-41.0%/+160.4%/+2.8%；当前股价对应动态P/EV分别为0.7/0.6/0.6倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。　　负债端：寿险转型重振地位，队伍升级卓有成效　　公司2022H1末个险代理人74.6万人，接近2014年规模，较2021年末下降9.0%，降幅优于上市同业，总体规模依旧高于上市同业。公司线下布局健全，具有健全的机构和服务网络，线下职场超3万个，并对线下网络分层经营，多数营销队伍布局县域及乡村重镇，多数收展队伍布局大中城市。公司自2020年推出个险队伍常态化运作4.0体系，推动队伍专业化、职业化转型，公司个险人力产能提升明显，2022H1月均人均新单保费达17532元，较2019年同期增长99.5%，提升幅度高于上市同业，且高于队伍同期降幅的53.8%。同时，公司队伍环比降幅逐步缩窄，队伍规模逐步企稳，绩优队伍占比相对稳定。　　资产端：权益弹性相对较大，近10年均值跑赢假设　　2022H1末公司保险资金投资组合规模达4.98万亿，自2018年起，年化复合增长率为+14.9%。2012年以来，中国人寿总投资收益率均值为5.09%，高于5.0%投资收益率假设。同时，我们对上市险企进行权益弹性测算，通过假设基金配置中权益型基金占比确定权益型基金规模，结合股票投资规模，得出2022H1公司权益弹性为上市险企第二位，排名靠前，具备一定Beta属性，宏观经济修复带动权益市场改善或对中国人寿具有一定估值修复带动作用。　　风险提示：疫情反复影响公司部分地区展业；公司寿险转型进展低于预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券李冰婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利460.99亿，根据现价换算的预测PE为19.4。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为38.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国人寿（601628）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-10

方正证券10月金股：中国人寿、北方华创、金山办公、长飞光纤等

金融界2022-10-10

超21万从业者参与调研中国保险行业协会编撰出版《2021年中国保险行业人力资源报告》

人才发展提供科学洞察和管理借鉴。　　中国人寿保险（集团）公司党委组织部部长、人力资源部总经理王自然表示，中国保险行业协会长期关注行业人力资源管理变化趋势动向，定期盘点调研有关情况，近期推出《2021年中国保险行业人力资源报告》，系统梳理了保险行业发展动态，并以丰富的数据和事例呈现保险行业人力资源管理发展现状，进一步分析趋势、查找问题、探讨原因，结合行业变革方向提出应对策略。报告数据详实、逻辑清晰、内容丰富，为中国保险行业人才发展研究和实践提供了有效的数据参考和工作借鉴。　　新华人寿保险股份有限公司党委组织部部长、人力资源部总经理兼新华党校副校长刘智勇表示，《2021年中国保险行业人力资源报告》依托范围广泛的访谈调研、呈现行业最新发展动态、聚焦行业人力资源现状、展望行业人力资源管理趋势；本书立足行业实际，内容丰富，数据详实，既为保险行业研究制定人才发展战略提供了重要参考，又为人力资源工作者提供了学习了解行业典型做法的机会。本书的发布将持续助力保险行业全面深化人才体制机制改革创新、构建具有市场竞争力的行业人才体系。

金融界2022-10-09

2022年上半年保险服务质量指数结果：中国平安、中国人寿分列财险、人身险指数评分第一

评分在90以上。具体来看，前三分别为中国人寿、中国太平洋人寿和交银人寿，指数评分分别为94.74、92.75和92.03，中国平安紧随其后位列第四，指数评分达到89.6。 (行业均值以上公司，数据来源：中国银保信) 整体上看，中国银保信分析，与2021年度指数相比，财产保险业服务获得感维度提升较快，服务便捷性和服务认可度等2个维度略有提升，理赔获赔率、退保率、续保率等指标不断优化；人身保险业服务便捷性、服务认可度等2个维度有所改善，保单继续率指标得以改进，结案率、理赔获赔率等指标保持较高水平。此外，中国银保信还提到，由于保险公司的经营活动具有高度复杂性，不仅包括服务，也包括产品开发、销售管理、资金运用等其他重要方面，同一家保险公司的服务水平本身也处在动态变化之中，当期的保险服务质量指数仅表征当前指标体系下，各保险公司在部分业务领域的相对服务水平，不代表行业及各保险公司的风险状况和全面服务水平，也不作为消费者选购保险产品的建议。

有连云2022-10-08

港股52周新高、新低统计|10月5日

要持有投资的对象包括腾讯控股有限公司和中国人寿保险股份有限公司等。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-05

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