FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

华钦科技宣布派发每股0.05美元的特别现金股息

（纳斯达克股票代码：CLPS）总部位于中国香港，是一家专注于银行、保险和金融领域领先的信息技术（"IT"）咨询和解决方案服务提供商。集团一直担任 IT 解决方案提供商，服务于全球金融行业不断增长的客户，其中包括美国、欧洲、澳大利亚、中国香港和东南亚的大型金融机构及其在中国的IT研发中心。集团目前共拥有19所交付和研发中心来服务于不同地区的客户。集团中国大陆的交付和研发中心位于上海、北京、大连、天津、西安、成都、广州、深圳、杭州和海南，集团其余九所国际交付和研发中心分别位于中国香港、美国、日本、新加坡、马来西亚、澳大利亚、印度、菲律宾和越南。有关集团的更多信息，请访问：https://ir.clpsglobal.com/，或关注华钦科技的官方账号Facebook，Instagram，LinkedIn，Twitter和YouTube。前瞻性声明本新闻稿中的某些陈述属于经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条的含义和保护范围内的"前瞻性声明"。前瞻性声明包括有关集团信念、计划、目标、预期、假设、估计、意图和未来业绩的陈述，并涉及已知和未知的风险，不确定性和其他因素。这可能超出了集团的控制权，可能导致公司的实际业绩、表现、资本、所有权或成就与此类前瞻性声明中明示或暗示的未来业绩，表现或成就产生重大差异。所有此类前瞻性陈述均适用于此项警示性通知，包括但不限于集团未来增长、表现、成果的预期，集团利用各类商业、并购、技术等相关机会和举措的能力，以及集团近期在美国证券交易委员会的报告和备案中描述的风险和不确定性。此类报告可应要求由集团提供，或通过美国证券交易委员会网站 http://www.sec.gov 查询。集团没有义务也不承诺在此日期之后或在其他任何此类陈述的相应日期之后更新，修改或更正任何前瞻性声明。

美通社2022-12-14

突发消息！火币松绑中国大陆IP 宝二爷：改名“火必”复活回归

截图显示，DMC和DID支持的地区包括中国香港地区，而不是该自媒体解读的中国大陆地区。孙宇晨强调，火必未开放中国IP访问。作为举足轻重的交易所，自火必于11月正式完成品牌升级后，外界对于火必内部的人力情况变动十分关注。近期媒体报道，火币被收购之后，原来的管理团队和员处于动荡之中。一个月之内员工从1700人缩减至700人，原来的高管多数已经离职，目前CEO是孙宇晨的父亲孙维柯。对此，火必内部一位资深人士表示前述信息有诸多不实之处。目前火必并不存在员工从1700人砍到700人的状况。火必正处于又一个重要的发展阶段，公司也在积极人才优化和人才更新。有一些此前离开火币的老员工选择回归加入火必，火必还花了相当大的精力重点引进符合要求的高级人才。该人士指出，火币的确存在部分高管离职的情况。“但高管离职一般都会有非常复杂的交接流程，不会是很短时间就能完成的。不能说这些高管的离职都与火币控股股东变更有关。” 据悉，火币全球站“Huobi Global”10月8日发布公告称，Huobi Global控股股东公司已向百域资本旗下基金转让所持有的全部Huobi Global股份，百域资本旗下并购基金成为Huobi Global的第一大股东和实控人。伴随此并购，波场Tron创始人孙宇晨正式成为Huobi全球顾问委员会成员。而在此之前，相关部分员工和主要高管均已迁至新加坡，这一局面目前没有改变，现有火必管理层人员主要位于海外。针对媒体报道中称孙宇晨父亲孙维柯目前操盘火必，前述火必人士表示，火必CEO不是孙维柯，孙维柯既非公众人物，更不是火必的操盘人，目前退休，没有精力也没有能力操盘火必。至于大家都关心的火必CEO岗位，目前还没有确定人选。“孙维柯不是公众人物，也不涉及火必实际控制，在公开媒体上详细公布孙维柯的个人信息并不合适。” 11月， Huobi Global高调在新加坡进行品牌升级，品牌中文名从“火币”变为“火必”，英文名从“Huobi Global”缩减为“Huobi”。同时，其Logo由青色变回曾经的深蓝色+黑色。孙宇晨在火必Huobi品牌升级会上公开表示，火必未来将围绕全球化发展、科技推动发展和科技向善等三大战略，采用火必必火的新口号。他表示将和其他顾问委员一起全力支持Huobi发展，助其重返行业前三，并与行业一起共建全球Web3.0门户。#NFT与加密货币#

小萧2022-12-14

IPO | 达势今起招股，拟全球发售1135万股股份

始交易。达势是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。根据弗若斯特沙利文报告，公司的品牌达美乐比萨是全球最广为人知的消费品牌之一。按2021年的全球零售销售额计算，公司的全球特许权授予人Domino’sPizza,Inc.为全球最大的比萨公司。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，公司分别录得收益人民币836.6百万元、人民币11亿元、人民币16亿元、人民币766.6百万元及人民币908.8百万元，2019年至2020年同比增长32.0%，2020年至2021年同比增长45.9%，2021年6月30日至2022年6月30日同比增长18.6%。公司于2019年、2020年及2021年以及截至2021年6月30日止六个月及截至2022年6月30日止六个月产生的经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)分别为人民币168.2百万元、人民币199.8百万元、人民币143.3百万元、人民币61.7百万元及人民币68.9百万元。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-13

招商宏观：“回家过年”可期，数据兑现强预期A股或进将强势回升

　　观察美国、英国、德国、日本、韩国、中国香港及中国台湾地区的疫情数据，不难发现境外多数国家/地区疫情暴发阶段新增确诊人数的爬坡期基本在1.5-2个月左右。其中，前0.5-1个月新增确诊人数会温和抬升，后面1个月数据加速赶顶。多数情况下，新增确诊人数每次只有一个波峰，但今年初的英国、德国以及今年Q3的日本数据特征是例外，我们会在后文中解释或有的可能性。此外，疫情拐点过后降温期往往与爬坡期对称，但偶尔出现厚尾。　　　　　　　　　　　　　　　　　　（二）境外经验二：疫情周期或与跨境流动程度以及同期是否存在多种变异毒株有关　　对照欧美亚等多个经济体的疫情数据，不难看出各国疫情暴发周期（两个新增确诊人数峰值之间的时间）在3-7个月不等。其中，英国疫情周期为3个月左右，德国、新加坡疫情周期3-4个月，美国疫情周期4-6个月，韩国、日本疫情周期则在6-7个月左右。整体来看，欧洲的疫情暴发周期更短、美国其次，亚洲的暴发周期似乎更长。有说法认为，新冠患者愈后体内抗体大约会持续3-6个月，看似与疫情暴发周期吻合，但无法解释不同经济体、区域之间疫情周期的差异。　　2022年6月，美国东北大学教授表示新变种可能无法通过疫苗、加强剂或感染病毒时产生的抗体来预防另一个变体。例如，如果您感染了BA.2 亚变体，这并不能阻止您感染 BA.4 或 BA.5。同期，卡塔尔威尔康奈尔医学院的一个科学家小组表示，感染一次德尔塔或是更早的新冠病毒变异株在预防再感染方面的有效性约为90％。但奥密克戎改变了这一数字，过往感染对再次感染的防护率仅在50％左右。2022年7月，哈佛医学院发表的一项研究发现，以前感染过COVID或接种过疫苗，对BA.4和BA.5变种的保护作用不如对原始冠状病毒毒株的保护作用那么大。上述权威研究结论为我们提供了线索。　　结合各经济体放松入境的节奏，我们认为疫情暴发频率或许与跨境流动程度以及是否在相邻的时间出现多种新冠病毒毒株分支有关。结合入境政策可知，越快取消入境约束且出入境恢复程度约好的国家、地区，其疫情暴发周期越短，比如英国及亚洲中的新加坡；相反，入境政策放松较慢以及出入境恢复较差的日韩疫情暴发周期会更长。此外，今年上半年德国新增确诊人数出现双峰、中国台湾地区今夏疫情降温后秋季再度暴发时也伴随着入境政策的放松。　　正如我们在12月4日报告《从境外实践看我国放松防疫后的消费与通胀前景》中所指出的，亚洲新冠累计死亡率显著低于欧美或与防疫相对谨慎、疫苗接种率更高、出入境恢复程度极低等因素有关。其中，出入境恢复程度较低，进而在同一时间或相邻时间内境内存在的变异株种类较少，民众不至于在短期内反复感染并拉长了疫情暴发周期确实是过去一年防疫放松过程中亚洲疫情形势较欧美更温和的重要原因。　　　　　　（三）国内疫情的或有节奏：春节前后各一波，Q2经济加速恢复　　11月11日国内发布防疫20条，11月中旬起多地优化防疫政策，12月6日政治局会议不再强调“动态清零”，12月7日防疫新十条将“应检尽检”转为“原检尽检”，可见，目前国内确诊数据里面大概率存在遗漏。假若以防疫20条政策放松为起点，根据境外的疫情发酵经验，本轮疫情拐点或出现在元旦前后。随着疫情降温，“回家过年”成为可能。　　但目前北京等地的新冠Omicron变异株为BF.7、广州等地则为BA.5。今年国内假期过后总会暴发疫情与跨区域人员流动有关。尽管春节前本轮疫情已经降温，但考虑到不同区域变异株存在差异，且境外经验又似乎印证了愈后抗体对不同变异株的效果减弱，进而一旦“回家过年”成为现实，那么节后全国范围或再度暴发疫情。假若以1月底作为暴发起点，那么节后的疫情峰值或出现在3月中下旬。但随后的Q2将进入国内疫情缓和期，经济有望加速恢复。　　此外，假若中国加速取消出入境限制，那么未来国内乃至亚洲地区的疫情暴发周期也极有可能短于6个月。　　　　二、疫情变化如何影响资本市场？　　我们在《从境外实践看我国放松防疫后的消费与通胀前景》中指出，境外防疫放松过程与国内处于不同经济阶段。境外放松对应着经济下行、通胀高企、货币紧缩期，国内目前处于经济短周期底部、通胀无上行压力，且对应降息周期。因此，资本市场的β不同。　　但境外放松过程每轮疫情暴发仍会引起资本市场波动，并且疫后疫情升温与降温期境外资本市场的结构性变化存在较明显的规律，这两点对未来一个季度国内权益资产表现应有一些启发。结合报告《海外防疫放开观察系列（一）、（二）、（三）》来看，规律如下：　　第一，境外防疫政策放松以来，政策放松过程如果伴随着相对宽松的财政与货币政策股市反弹概率较高，并且顺周期价值好于成长。日本防疫放松过程亦加大财政刺激，货币也并未收紧，进而放松之际股市相对不弱；6月中旬美国放松入境之际美联储态度阶段性转鸽亦令美股反弹。但其他经济体放松之际，财政或货币政策均有不同程度的收紧，进而权益市场表现偏弱。　　第二，境外防疫政策放松以来，每一波疫情反弹往往会对股市产生压制影响，日韩例外。日本的反常或与宽松政策有关，韩国权益市场在疫情中的强劲或与疫情反弹并未导致死亡率攀升并且同期生产、消费仍在有序恢复等因素提振了民众信心有关。正如我们在报告《从境外实践看我国放松防疫后的消费与通胀前景》中所指出的，亚洲各国疫苗接种率较高、死亡率显著低于欧美，韩国累计死亡率仅为0.11％。　　第三，自疫情暴发至今，每一轮疫情反弹必选消费表现都优于可选，但反过来每次疫情降温或缓和期，以出行为代表的可选行业表现就会优于必选。　　总体来看，我国防疫放松阶段类似日本，货币、地产等各方面政策都比较积极，进而即便疫情数据反弹也尚未对权益市场造成负面冲击，相反政策（预期）支持下，A股表现较为强势。我们对2023年的A股市场也非常看好。但，正如我们在上周周观点《警惕内外预期波动》中指出，今年以来人民币汇率对国内防疫和地产政策极为敏感，10月底以来每次防疫优化或者地产政策放松都会推动人民币汇率升值，但政治局会议及防疫新十条后人民币汇率并未显明显波动，可以看出市场或已较大程度Price-in了防疫与地产政策的放松。　　往后看，未来1月左右国内疫情仍处于爬坡期，权益市场波动或加剧、前期股强债弱格局也可能暂时切换。此外，根据境外经验及逻辑，必选消费和防护类相关领域表现或暂时好于可选消费。元旦过后，若疫情拐点出现，权益市场或再度反弹，但春节后的疫情或将对股债市场再度形成扰动，直至3月中下旬疫情彻底降温后。事实上，明年Q2才是关键，理论上疫情进入平稳期，且距离下一次集中暴发尚有至少3-4个月的时间，是经济可以加速恢复的阶段，加上今年基数偏低，Q2各项经济数据理应有较为强劲的表现。假若证实，那么A股或将强势回升、债券也将进入熊市；但若低于预期，则市场可能会继续陷入分歧。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　风险提示：　　国内疫情形势超预期；国内疫苗接种超预期。　　以上内容来自于2022年12月11日的《国内疫情节奏及其对资本市场的影响——国内防疫放松影响系列（二）》报告，报告作者张静静

金融界2022-12-12

华西策略：岁末年初之防疫政策优化后的三条投资主线

的发展和刺激政策决定消费反弹的力度。以中国香港为例，今年4月，中国香港特区政府宣布首阶段放宽社交距离措施，并发放涉及金额约315亿港元的电子消费券。疫情缓解叠加消费券刺激，居民消费意愿明显回升，4月香港的零售业总销货价值同比增速大超市场预期；　　防疫政策放松后的新增病例的反弹将限制居民消费的复苏。以中国台湾为例，今年4月起，中国台湾地区防疫政策持续放松，但由于新增病例抬升，居民消费信心指数持续下滑，零售营业额同比增速自 6 月以来也逐月回落。　　三、防疫政策调整，对股市带来哪些影响？　　从中国香港、中国台湾和新加坡股市和防疫政策调整的相关性来看，防疫政策放松并不能使得股市出现趋势性的改变，经济本身所处周期决定股票市场走势。伴随防疫政策边际宽松后的新增病例反弹或海外黑天鹅事件，均有可能导致权益市场的波动加大。　　结构方面，医药和消费板块实现超额收益的概率较高。1）中国香港防疫政策放松后，恒生医药和消费行业短期超额收益明显，其中医药行业持续性强；2）中国台湾防疫政策放松后，观光、纺织、汽车等消费行业持续性较强。　　四、投资策略：演绎估值修复，围绕政策发力方向布局。我们认为11月11日以来的A股是非常典型的一轮估值修复的行情，可类比于上海解封之后的“六月”行情。经济基本面的扭转难以一蹴而就，但防疫政策优化后的经济复苏预期快速发酵。12月政治局会议已明确提出“更好统筹疫情防控和经济社会发展，要优化疫情防控措施”，预计疫情对经济社会影响最大的阶段将逐步过去。以一个月维度来看，A股结构性机会仍多，接下来中央经济工作会议为主要看点，围绕政策发力方向布局。配置上，建议关注：　　1）受益于防疫政策优化的：医药、可选消费（餐饮、旅游、酒店、航空）、必选消费；　　2）疫后复工复产相关的：央企基建；　　3）稳增长和产业政策发力方向：地产产业链、安全产业链等。　　■风险提示：政策调整超预期；疫情反复；黑天鹅事件等。　　目 / 录　　　　正文　　01国内防疫政策持续优化，提升防控科学性、精准性　　今年11月以来，国内疫情防控政策持续优化。11月10日，中共中央政治局常委会召开会议，强调了“进一步优化调整防控措施”。在隔离转运、核酸检测、人员流动、医疗服务、疫苗接种、服务保障企业和校园等疫情防控、滞留人员疏解等方面采取更为精准的举措。11月11日，国务院联防联控机制公布了“进一步优化防控工作的二十条措施”，措施涉及风险人员的隔离管理期限和方式、风险区域的划定、外防输入、整治层层加码、医疗救治、疫苗接种和药物储备等。包括：对密切接触者的管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”、不再判定密接的密接、取消入境航班熔断机制、加大“一刀切”、层层加码问题整治力度等。　　12月7日，“新十条”发布，在“二十条”的基础上进一步优化疫情防控措施，降低疫情对经济的干扰。12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出十条进一步优化落实疫情防控的措施，包括：科学精准划分风险区域；进一步优化核酸检测；优化调整隔离方式；落实高风险地区“快封快解”等。　　“新十条”出台后，各地区疫情防控政策迅速调整优化，多地出台刺激政策或发放消费券，支持旅游、免税、餐饮等领域的消费。随着防控政策的持续优化和防控效率的提升，疫情对经济的干扰进一步减弱将是大趋势。　　　　　　　　02内外资风险偏好抬升，北向资金大举进攻　　防疫优化政策密集出台下，内外资对中国明年的经济增长预期有了明显改善。“二十条”和“新十条”防疫优化措施的出台均伴随着人民币汇率的升值行情，叠加美元指数走弱，中国资产的吸引力得到提升，全球资金流出压力放缓。北向资金大举进攻A股，11月11日至今（截至12/8）累计净买入规模达874亿元，是今年下半年以来净买入最密集的时期。　　“二十条”发布后，长端债券收益率上行，A股走估值修复行情，上证指数重回3200点附近。11月11日至12月9日，十年期国债收益率上行近20BP，中美利差倒挂幅度从-112BP收敛至-68BP，经济复苏预期为主要驱动；权益市场方面，在市场风险偏好的驱动下，A股走出了一轮估值修复的行情。11月11日至12月9日，A股风险溢价从3.34％回落至2.85％，当前位于近三年+1倍标准差的下方。杠杆资金也出现净买入，两市融资余额上行至1.47万亿附近，融资买入额占A股成交额之比也回升至7.5％上方的年内相对高位。　　　　　　　　　　03从周边地区经验看防疫政策放松的影响　　参考周边地区防疫政策调整后消费走势，若政策放松后出现新增病例大幅反弹，居民消费复苏节奏将受到扰动。在疫情可控的前提下，若叠加消费券发放等刺激政策，居民消费意愿将大幅反弹。　　权益市场表现方面，防疫政策放松并不能使得股市出现趋势性的改变，经济本身所处周期决定股票市场走势。结构方面，医药和消费板块实现超额收益的概率较高。　　3.1.防疫政策调整时间较长　　从周边地区防疫政策调整路径看，以中国香港、中国台湾和新加坡为例，其调整均经历了几个月至一年多不等的时间，整体节奏上是渐进式的放松。　　一、中国香港地区疫情防控政策调整路径　　中国香港自2022年4月起逐步调整防疫政策，9月份政策明显放松，政策放松后疫情较为平稳。2022年4月21日，中国香港开始分阶段放宽社交距离措施，5月份进一步放宽。9月26日，香港对入境检疫隔离政策作出调整，由“3+4”改为“0+3”、取消上机前必先取得核酸检测阴性证明，用快测代替、取消未打针人登机限制等。“0+3”政策实施后，香港地区的确诊病例、死亡病例数及比例基本稳定。11月3日，香港解除对餐饮场所堂食的时间限制；11月17日，香港进一步放宽社交距离措施，包括在顾客一般会佩戴口罩的处所，疫苗通行证由“主动查核”改为“被动查核”等。　　　　　　二、中国台湾地区疫情防控政策调整路径　　2022年初起，中国台湾疫情防控政策逐步优化，9月份之后明显宽松。2月份，中国台湾放宽外籍商务人士入境限制规定，3月份放宽疫情警戒标准，松绑戴口罩规定，调整入境居家检疫政策等。9月份之后，台湾防疫政策明显宽松，例如开放旅客自行驾车，全面恢复免签待遇，取消机场核酸检测等；10月13日起，中国台湾正式将入境政策调整为“0+7”，同时开放免签证国家/地区入境，取消观光禁团令；11月8日起，台湾将确诊者隔离措施放宽为“7+n”天，同住接触者改“0+7”自主防疫，取消居家隔离，不再强制公共场所量体温，并取消旅行团、健身房、边境、八大行业等疫苗3剂令。　　　　　　三、新加坡疫情防控政策调整路径　　新加坡从2021年中宣布“与新冠共处”，到2022年10月恢复日常活动的正常状态，总体上经历了一年多时间。2021年6月，新加坡政府打出“与新冠共处”的口号，随后疫情放宽政策逐步宽松。但到12月，由于奥密克戎变种迅速传播，新加坡阶段性暂停了疫苗接种者旅游走廊计划。2022年3月，新加坡宣布奥密克戎疫情高峰期已过，将迈向“与新冠共存”，此后疫情管控政策走向全面宽松。　　　　　　3.2.疫情本身的发展和刺激政策决定消费反弹的力度　　从周边地区经验看，疫情本身的发展和刺激政策共同决定消费反弹的力度。以中国香港为例，今年4月，中国香港特区政府宣布首阶段放宽社交距离措施，并发放消费券支持消费，居民消费意愿明显回升，4月香港的零售业总销货价值同比增速大超市场预期。另一方面，防疫政策放松后的新增病例的反弹将限制居民消费的复苏。以中国台湾为例，今年4月起，中国台湾地区防疫政策持续放松，但由于新增病例抬升，居民消费信心指数持续下滑，零售营业额同比增速自 6 月以来也逐月回落。　　（1）中国香港：疫情缓解叠加消费券刺激，4月居民消费大幅反弹。　　2022年4月，疫情缓解叠加政府消费券刺激，中国香港地区消费出现大幅反弹。促消费政策方面，4月7日起，中国香港特区政府向约630万名符合资格的市民发放2022年消费券计划第一阶段的电子消费券，每人5000港元，该阶段消费券涉及金额约315亿港元。在消费券发放的刺激下，香港各大商圈的零售额和客流大幅回升。根据新鸿基披露，4月7日至10日，旗下15商场生意及人流分别较上月升20％及30％。4月21日，中国香港特区政府政府宣布首阶段放宽社交距离措施，同时疫情处于可控范围内，居民的消费意愿明显回升。根据香港政府统计处公布数据，4月香港的零售业总销货价值为301.73亿元，同比增长11.68％，大超市场预期。　　　　（2）新加坡：防疫政策放松后，消费数据逐步恢复。　　自新加坡2021年6月宣布“与新冠共处”以来，消费数据呈现逐步恢复态势。2022年4月22日，新加坡全面放开堂食，进一步放开边境，带动5月新加坡餐饮服务指数（现价）同比增长40％，零售销售指数（现价）同比增长18.1％。2022年4月-9月，新加坡零售销售指数（现价）同比增速持续双位数高增长。截至2022年二季度，新加坡私人消费支出同比增速达12.23％，增速已恢复至疫情前水平。　　　　（3）中国台湾：4月起防疫政策边际宽松，但疫情反弹导致消费者信心持续下滑。　　防疫政策放松后的新增病例反弹将限制居民消费的复苏。2022年4月，中国台湾防疫政策边际放松，缩短密切接触者居家隔离天数，从“10+7”调整为“3+4”模式。随后的一个月，中国台湾地区出现了政策放开后的第一个感染高峰，5月份每百万人新增病例最高达到3500例。随后尽管台湾的防疫严格指数逐步下降，但由于疫情的反复，消费者信心指数持续下滑，零售营业额同比增速自 6 月以来也逐月回落。根据台湾经济发展研究中心数据，10月消费者信心指数跌至61.22点，为2009年12月以来新低。　　　　3.3.防疫政策调整，对股市带来哪些影响？　　从中国香港、中国台湾和新加坡股市和防疫政策调整的相关性来看，疫情防控政策放松并不能使得股市出现趋势性的改变，经济本身所处周期决定股票市场走势。伴随防疫政策边际宽松后的新增病例反弹或海外黑天鹅事件，均有可能导致权益市场的波动加大。　　1）中国香港4月份放宽社交距离措施，9月底实行“0+3”，防疫措施进一步放宽。但受国内经济下行压力加大和海外流动性紧缩影响，今年1-10月，恒生指数大幅下跌37％；2）中国台湾的防疫政策自2022年初起逐步宽松，2022年1-10月，台湾加权指数震荡下行；3）新加坡防疫政策在2021年6月和2022年4月两轮边际宽松时，PMI处于景气区间，新加坡股指表现为震荡上行；2022年8月新加坡防疫政策第三轮边际宽松时，PMI迈向荣枯线下方，新加坡股指表现为震荡后下行。　　　　　　　　　　从港股和台湾市场行业表现来看，防疫政策明显优化后，医药和消费板块实现超额收益的概率较高。　　1）中国香港防疫政策放松后，恒生医药和消费行业短期超额收益明显，其中医药行业持续性强。中国香港防疫政策明显放松后（9月26日起实行“0+3”）的5个交易日和10个交易日，恒生医疗保健业和必需性消费领涨；防疫政策放松后的20个交易日，恒生医疗保健业领涨；防疫政策调整至今，恒生医疗保健业持续领涨。　　2）中国台湾防疫政策放松后，消费行业持续性较强。中国台湾的防疫政策明显放松（9月1日起开放入境旅客自行驾车等）后的5个交易日，台湾消费行业（食品、防止、观光、贸易百货等）表现居前；防疫政策放松后10个交易日，消费、医药和信息技术（纺织、计算机及外围设备、食品、生技医疗、观光等）表现居前；防疫政策放松后20个交易日，观光和食品行业领涨；防疫政策调整至今，台湾观光、纺织、汽车、电子零组件等行业持续性较强。　　　　　　04投资建议：演绎估值修复，围绕政策发力方向布局　　我们认为11月11日以来的A股是非常典型的一轮估值修复的行情，可类比于上海解封之后的“六月”行情。经济基本面的扭转难以一蹴而就，但防疫政策优化后的经济复苏预期快速发酵。12月政治局会议已明确提出“更好统筹疫情防控和经济社会发展，要优化疫情防控措施”，预计疫情对经济社会影响最大的阶段将逐步过去。以一个月维度来看，A股结构性机会仍多，接下来中央经济工作会议为主要看点，围绕政策发力方向布局。　　配置上，建议关注：1）受益于防疫政策优化的：医药、可选消费（餐饮、旅游、酒店、航空）、必选消费；2）疫后复工复产相关的：央企基建；3）稳增长和产业政策发力方向：地产产业链、安全产业链等。　　05风险提示　　政策调整超预期；疫情反复；黑天鹅事件等。

金融界2022-12-11

中信证券：全面修复行情进入观察适应期

31.5，新加坡的SI指数为17.6，中国香港的SI指数为42.3，中国台湾的SI指数为21.3，均明显低于中国内地。整体而言防疫政策放松预期已初步兑现，实际举措的强度未来仍有根据形势变化灵活调整的空间。　　2）从已放开地区的经验来看，防疫放松后2个月左右第一波感染达到峰值。从海外经验看，海外不同的国家和地区采取的防疫放开模式有所差异，但防疫政策放开之后第一轮大规模感染由爆发到峰值需要1.5~2个月，此后由峰值回落至较低水平同样需要1.5~2个月。在病例高峰期，医疗系统均存在一定压力，以日本为例，在2022年6月大幅放松防疫政策之后，7月和8月的感染症病床月末利用率高达900％以上。从中国台湾地区的经验来看，防疫放松后消费、出行等由底部恢复至大规模感染前的水平需要1~2个月。以出行为例，中国台湾地区在疫情管控放松后第一波大规模感染峰值时（即5月底），公路、铁路和民航客运量相较感染爆发初期分别下滑了25.6％、24.7％和16.1％，而恢复至此前水平分别经历了2个月、2个月和1个月。　　3）疫情扰动与春节叠加，对经济实际影响将弱化，预计复苏在节后加速。大陆地区第一波疫情扰动对出行和经济的影响，可能会与海外国家和地区有较大差异。其一，根据卫健委公布的确诊数据综合预测，全国第一波感染高峰很有可能会在2023年1月底、2月初出现，感染高峰恰好与农历春节前后的生产活动季节性放缓期重合，相较于感染高峰出现在生产生活更为活跃的月份，第一波感染对经济的影响程度或将弱化。其二，此前较为严格的防疫措施下物流和出行数据已经下滑至4月上海疫情以来的低点，远弱于往年正常水平，因此在此轮防疫调整后，尽管全国范围内疫情压力上升，但物流、出行数据却有明显好转，地铁客运、民航航班执飞和整车货运指数在最近一周相比11月末分别增长26％、24％和9.5％。我们预计在春节后，第一波感染高峰退潮和节后经济活动恢复将形成共振，经济复苏节奏会明显加快。　　预计中央经济工作会议主动有为但保持　　定力，市场过高的强刺激预期降温　　1）政治局会议定调高质量发展，强调大力提振市场信心、激发微观活力。12月6日，中央政治局会议在北京召开，会议在推动经济恢复的基调上较为积极，提出“推动经济运行整体好转”，而去年同期会议则表示“保持经济运行在合理区间”。财政上，今年表述为“加力提效”，而去年则强调“更加注重精准、可持续”；货币上，今年表述为“精准有力”，去年则是“灵活适度”。此外，本次政治局会议对产业安全、自主可控等方面也有较多表述，提出“产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强”等。最后，此次会议特别强调要恢复和激发微观主体的信心。　　2）预计明年经济工作定调从托底转向促进恢复，扩大内需和供给侧创新并举。中信证券研究部政策组预计中央经济工作会议将有更加明确的稳增长政策表态。其中，基建投资将继续成为逆周期的主要抓手，地产相关支持政策在“三支箭”后有望继续发力，防疫政策不断优化推动消费在明年逐步修复，制造业相关财政支持政策有望延续且加大力度，鼓励设备更新改造的财政贴息贷款政策可能继续加码，此外，产业政策上除了自主可控和先进制造，医疗新基建和补短板领域可能会出台进一步的扶持政策。在扩大内需的战略上，11月4日刘鹤副总理在人民日报上发表了一篇题为《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》署名文章，明确提出政策鼓励扩大的“内需”应是“有效需求”，其范围包括“是有合理回报的投资、有收入依托的消费、有本金和债务约束的需求，是可持续的需求”。我们认为经济工作会议出台大规模消费券刺激的可能性较低。　　预计激烈的政策预期博弈开始退潮　　观察适应期内市场波动明显加大　　1）政策陆续落地后，全面修复行情从政策预期驱动阶段步入观察适应期。随着防疫政策的调整以及后续中央经济工作会落地，市场将从博弈政策的阶段步入观察政策执行效果的阶段。政策的落地，意味着投资者对于明年的前景展望可以更加乐观，经济秩序恢复的趋势更加确定，同时也意味着市场从不敢看长只能做短的预期博弈和主题交易阶段，开始逐步向基本面驱动的阶段过渡。以广州调整防疫举措为节点，前期强势的“低位困境反转”组合收益表现逐渐开始弱于“高位高景气组合”，二者自9月末以来的累计收益率差值从最高点的13.9％下滑至12月7日的10.2％，纯粹的“炒低位”已经开始降温。市场的短线投机交易在触及历史高位后近期也开始回落，换手率超过10％个股占A股总成交比例从11月历史高位的10.5％下降至4.7％。偏长线的北上配置型资金回流也在延续，目前已经回补此前最大阶段净流出规模的67％。　　2）所有低位板块基本完成轮动，预计投资者逐步从“做短”转向“看长”。9月迄今，大多股价低位板块已经完成依次轮动补涨。以中信二级行业指数样本，9月末指数点位处于2016年以来最低分位的前10个行业截至12月9日的平均区间累计涨跌幅达到+16.8％，所处的平均历史分位数从9月末的2.2％提升至11.2％；9月末指数点位处于最高分位的前10个行业同期的平均区间累计涨跌幅则达到-2.3％。“精准防疫”、“疫后复苏”、“房地产产业链”相关的细分行业平均涨幅分别为17.1％、13.2％和8.5％，其中“疫后复苏”相关行业的平均PB倍数从3.4x提升至3.9x，处于历史上57％分位水平，较9月末提高19个百分点；“房地产产业链”的平均PB倍数从9月末的1.9x提升至2.0x，最新历史分位平均约为35％，较9月末提高8个百分点。随着政策预期依次落地，预计投资者会将短期情绪化博弈的品种逐步调回到原先重仓板块以及基本面复苏强相关品种，形成对场内存量流动性的争夺，市场波动也会加大。　　建议观察适应期内保持均衡配置　　逐步加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡　　随着疫情防控举措完成主要优化调整，后续中央经济工作会落地，全面修复的行情预计将从纯粹政策预期驱动的第一阶段步入持续2个月左右的观察期，并逐步向业绩驱动的第二阶段过渡。配置上建议保持均衡并逐步加仓，延续精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线配置，同时开始逐步增配具备长期空间和弹性的“四大安全”（能源、科技、国防、农业）领域，以及具备全球份额持续提升和品类高端化趋势的中国优势制造业，如智能汽车产业链和化工产业链。　　风险因素　　局部疫情反复超预期；中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

金融界2022-12-11

研报透市：乐观情形下疫情第一波高峰迅速到来，经济快速回到疫情前水平

快速强劲的反弹，服务业改善明显。韩国/中国香港/中国台湾等地区疫后消费并未因防疫政策调整受到明显提振，同时消费者信心出现持续下滑。　　国内启示：短期脉冲式修复可期，持续性仍需关注　　后续的重要观测点：1）疫情演绎与医疗挤兑的现象能否规避；2）疫苗接种率能否达到预期，这将决定后续放开节奏；3）能否看到有力度的消费刺激政策出台；4）居民部门储蓄率的转化及国内消费者信心的如期改善将很大程度决定疫后复苏的持续性。　　中金：政策调整较晚、准备较充分的国家和地区，经济表现更加平稳　　政策调整大致分成三个阶段：严格管控——逐步放松——基本放开。对于调整较晚的国家和地区，在调整前大都做了准备，比如提高疫苗接种率（包括老年人）、合理增加和补充医疗资源、加强政府宣传引导。　　尽管如此，政策调整过程中，大部分国家和地区还是经历了“瞬时冲击”，体现为感染和死亡人数上升，医疗资源使用增多，民众外出活动下降，GDP增速下滑。这些冲击一般持续1个季度，后续会逐步消退。　　中期来看，政策调整后经济大都呈复苏态势，一些是因宏观政策刺激，另一些是内生性改善。相对而言，政策调整较晚、准备较充分的国家和地区，经济表现更加平稳。　　美国和英国政策放松时间较早，初期感染人数较多，经济受影响较大，后续复苏主要依靠政策强刺激。复苏过程中商品消费普遍好于服务，部分服务恢复较慢。越南在Delta疫情冲击下调整政策，调整当季GDP大幅萎缩，后续在出口拉动下恢复。　　其他亚洲国家和地区在Omicron疫情后调整政策，调整后经济也能慢慢恢复，且与严格管控时相比，一些服务业明显回升，比如入境政策放松后旅游业复苏。　　供给方面，欧美国家劳动参与率在疫情后下降较多，但这一现象在亚洲国家和地区并不明显。另外亚洲国家和地区的工业生产更多受出口需求影响，与疫情本身关系似乎不大。

金融界2022-12-09

国君宏观：预判2023年中国经济增速4.8％，两大脉络五个判断勾勒出全年投资线索

金融界2022-12-09

中信证券：防疫迈入新阶段，航空机场板块基本面转入右侧

短期出行意愿的担忧，但从海外经验来看，中国香港、新加坡、欧美等地区开放边境时虽然出现了新增病例大幅上升的阶段，但均快速达到峰值，料经过短期出行心理建设期和病例上升阶段后，国内出行市场将转入常态化阶段。　　▍“二十条”公布后OTA平台机票搜索量激增，2023年航空出行国内外需求有望形成共振，航空机场板块基本面或转入右侧。　　据携程数据，“新十条”消息发布后，携程平台机票瞬时搜索量猛增160％，其中春节前夕（腊月二十五~除夕）的机票搜索量暴涨至三年以来最高点，2023年春运需求或有明显反弹。据12月7日下午国务院联防联控机制新闻发布会，这次优化措施主要是针对国内的疫情防控，但入境人员的管理措施亦将进一步优化完善。国际线航班量持续增加，2022年冬春航季国内外航司执行国际航班量恢复至2019年同期4.6％，我们预计至年底将恢复至疫情发生前同期的10％左右，2023年夏秋航季或进一步提升。我们预计2023年国内出行需求反弹以及国际需求修复或形成共振，航空机场基本面有望转向右侧。　　▍疫情防控政策进一步优化，期待航空机场业绩的逐步兑现，关注航空周期张力以及枢纽机场的免税价值回归。　　横向对比中美航空疫后修复情况，我们认为中国头部航司由于人员保障更优以及享受更大的票价弹性而将具备更强的业绩张力，在未来两年紧供给格局下具备优质航线资源的航司有望率先受益。　　▍风险因素：　　民航需求不及预期；国际线加班不及预期；油汇影响超预期；局部疫情反复影响超预期；市内免税店分流超预期。　　▍投资策略：　　国务院联防联控机制综合组发布“新十条”，在风险区划分、封控措施、核酸及健康码查验、隔离方式等方面做出进一步优化调整，在“二十条”基础上进一步松动，强调老年人疫苗接种以及医疗等社会保障问题，政策态度明确，防疫迈入新阶段。我们认为不再查验核酸及健康码或显著提升本地及跨区出行意愿，对比海外，料经过短期出行心理建设期等阶段后，国内出行市场有望转入常态化。据携程数据，政策公布后机票瞬时搜索量激增160％，年底国际线航班量有望恢复至2019年同期10％，2023年夏秋航季或进一步提升。明年国内外需求有望形成共振，航空机场板块基本面转入右侧。

金融界2022-12-08

Imjudo联合英飞凡一线治疗不可切除的肝癌在中国港台人群中证实了显著的生存获益

月，均与全球人群数据一致。亚洲亚组中，中国香港和台湾地区患者共纳入141例（STRIDE方案组 56例 vs 度伐利尤单抗单药治疗组42例 vs 索拉非尼对照组43例），接受STRIDE方案治疗的患者死亡风险降低了56%（基于0.44的风险比[HR]，95%置信区间[CI] 0.26-0.77)，三年生存率达49.2%，mOS达29.4个月，与整个亚洲亚组的数据基本一致。与全球人群相比，亚洲亚组中患有乙型肝炎病毒（HBV）的患者比例更高（亚洲亚组：62% vs 全球人群：31%）。在亚洲亚组与全球人群中，分别有16%和27%的患者患有丙型肝炎病毒（HCV），22%和42%的患者为非病毒病因引起的肝癌。此外，亚洲亚组中STRIDE 方案组和度伐利尤单抗单药治疗组的安全性结果与全球人群和每种药物既往研究报道的安全性一致。在接受 STRIDE 方案治疗的亚洲亚组患者中，20%的患者经历了与治疗相关的3级或4级不良反应事件（AEs），在接受度伐利尤单抗单药治疗的亚洲亚组患者中，13% 的患者经历了这些不良反应事件，而在索拉非尼治疗的亚洲亚组患者中，此数据为31%；全球人群中的患者经历这些不良反应事件的数据分别为26%（STRIDE 方案治疗组），13%（度伐利尤单抗单药治疗组）和37%（索拉非尼对照组）。中国科学院院士、复旦大学附属中山医院院长樊嘉教授表示："HIMALAYA研究中国港台数据结果的公布对国内不可切除肝细胞癌患者来说无疑是一个好消息。首先，这是基于中国港台患者接受STRIDE方案治疗的分析，数据结果对于中国大陆患者具有非常高的参考价值和意义。同时，这也意味着STRIDE方案作为不可切除肝细胞癌患者的一线治疗方案得到了全球人群和中国人群的双重验证，疗效和安全性均得到了充分的证实。STRIDE方案作为迄今为止唯一[*]一个获得双免治疗取得有统计学差异和临床意义的创新方案，为中国不可切除肝细胞癌患者的治疗带来了新的治疗选择，将助力《"健康中国2030"规划纲要》伟大目标的实现。" 阿斯利康中国肿瘤事业部总经理陈康伟表示："过去，肝癌患者的治疗选择有限，预后也不理想。此次HIMALAYA研究公布的亚组数据结果表明，相比全球人群，中国港台地区人群的总生存期获益更为显著，近50%的患者生存达到了3年，死亡风险也有更为显著的降低。这意味着中国肝癌患者能更好地从这种治疗方案中获益，有望实现长期生存。同时，这也更加坚定了我们通过持续不断的研发创新，惠及除肺癌、乳腺癌、卵巢癌、前列腺癌以外更广泛的肿瘤患者的决心，以及挑战治疗预期并改变具有高度未满足需求的消化道肿瘤患者的治疗结局的雄心。我们期待这一创新治疗方案在中国早日获批，尽早惠及中国不可切除的肝细胞癌患者。" 参考文献： Imfinzi and Imjudo US prescribing information; 2022. Abou-Alfa, et al. Tremelimumab plus Durvalumab in Unresectable Hepatocellular Carcinoma. NEJM Evid. 2022;1-12. ASCO. Liver Cancer: View All Pages. Available at: https://www.cancer.net/cancer-types/liver-cancer/view-all. Accessed October 2022. WHO. Liver Cancer Fact Sheet. Available at: https://gco.iarc.fr/today/data/factsheets/cancers/11-Liver-fact-sheet.pdf. Accessed December 2022. AstraZeneca data on file. Kantar Health. 2021. Sayiner M, et al. Disease Burden of Hepatocellular Carcinoma: A Global Perspective. Digestive Diseases and Sciences. 2019; 64: 910-917. WHO. World Cancer Fact Sheet. Available at: https://gco.iarc.fr/today/data/factsheets/cancers/39-All-cancers-fact-sheet.pdf. Accessed December 2022. [*] 截至2022年12月5日

美通社2022-12-06

24小时热点