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债市早报：央行决定调升外汇风险准备金率，富力地产已就8笔境内债展期获必要同意

率仅为0.5％，英国经济将出现停滞，而中国GDP年增长率将反弹至4.7％左右。通胀方面，OECD认为，在能源、运输和劳动力成本压力下，通货膨胀已经在全球范围内变得“更加广泛”。不过，随着紧缩货币政策发挥效力和全球增长放缓，多数G20国家的通胀率预计在2022年四季度达峰，2023年通胀将逐渐缓和但仍会维持高位。OECD预计，今年G20总体通胀率为8.2％，2023年为6.6％；预计美国今明两年通胀率分别为6.2％、3.4％；预计中国今年通胀率为2.2％，明年或增至3.1％，“通货膨胀率较低且稳定”。欧洲方面，鉴于能源成本飙升对经济的影响以及货币政策收紧的时间晚于美国，预计未来欧洲大部分地区的总体通胀和核心通胀都将保持高位。OECD预计，德国今明两年通胀率分别为8.4％、7.6％；意大利今明两年通胀率分别为7.8％、4.7％；法国今明两年通胀率都将维持在5.9％左右。此外，OECD还警告称，若严冬期间欧洲出现能源短缺，那么全球GDP损失或进一步加剧。　　【美联储票委重申政策利率不会在2023年回落】在美联储连续激进加息后，今年拥有联储货币政策委员会FOMC投票权的克利夫兰联储主席梅斯特又发表鹰派观点。美东时间9月26日，梅斯特表示，美联储政策利率不会在2023年回落。显然美联储需要继续加息以遏制通胀上升。梅斯特认为，需要为打压高通胀进一步加息，并且为了避免通胀预期不受控，要将对经济有限制性影响的利率政策保持更久。她表示，虽然（货币）紧缩的速度已经相对迅速，但鉴于当前的通胀和前景水平，需要进一步上调政策利率。梅斯特认为，这意味着，货币政策“需要处于限制性的立场，实际利率要进入正值区域，并且保持一段时间”。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格继续下挫，NYMEX天然气止跌收涨】9月26日，美元重返二十年高位，加之全球经济衰退担忧加重导致需求前景不振，油价延续上周五齐跌颓势。WTI 11月原油期货收跌2.03美元，跌幅2.58％，报76.71美元/桶，创1月3日来最低，年内涨幅收窄至不足2％；布伦特11月原油期货收跌2.09美元，跌幅2.42％，报84.06美元/桶，年内涨超8％。NYMEX 10月天然气期货收涨12.86％，报7.706美元/百万英热单位。　　【欧盟计划推迟对俄罗斯石油设定上限】 9月26日，由于内部分歧严重，欧盟计划推迟对俄罗斯石油“设定上限”，直到更广泛的制裁方案达成一致。媒体报道称，塞浦路斯和匈牙利是对石油价格上限提案表示反对的国家。由于制裁措施需要成员国一致同意，这使得每个欧盟国家都有否决权。价格上限计划被否后，欧盟委员目前正将注意力集中在针对俄罗斯的更广泛制裁方案，推动成员国在10月6日欧盟领导人非正式会议之前达成一项初步协议。据媒体报道，目前成员国更接近支持限制向俄罗斯出口用于武器电子元件的提案。欧盟目前正努力推进对俄石油出口价格上限计划，以与七国集团保持一致。七国集团财长此前就这一价格上限计划达成了协议。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　9月26日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了420亿元7天期和930亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0％、2.15％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此净投放 1330亿元。　　（二）资金利率　　9月26日，节前最后一周，央行逆回购明显加量，月内到期资金充裕，跨月资金利率上行：隔夜利率小幅下行，DR001下行3.45bps至1.422％，DR007上行26.25 bps至1.818％，其他期限利率多数小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　9月26日，央行大幅增加逆回购操作规模维护季末流动性，挫伤降准预期，叠加人民币汇率走势压缩政策想象空间，债市明显调整，银行间主要利率债收益率普遍明显上行2.5-5bp。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220017收益率上行2.87bp报2.6985％；10年期国开债活跃券220215收益率上行2.80bp报2.8480％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　9月26日，多数地产债成交价格相对稳定，6只债券成交价格偏离幅度超10％，“20万达02”“20世茂04”跌超10％，“21金科03”跌超16％，“20宝龙04”跌超62％；“18龙控05涨超10％”，“20龙控01”涨超16％。　　2. 信用债事件：　　融创集团：寻求将“20融创01”到期日及第3笔分期款项兑付日延期6个月。　　富力地产：已就8笔境内债展期事宜获得必要同意。　　融信集团：仍在筹集资金用于支付“20融信03”本月应付利息；本期债券已于2022年8月17日召开持有人会议，审议通过了“关于增加30天宽限期的议案”。　　金科股份：完成“20金科地产MTN002”第一次分期付息兑付，第一次分期付息兑付日为9月25日，本期应偿还本金金额为1亿元，本期应付利息金额为465,424.66元。　　金辉集团：惠誉将金辉集团股份有限公司的评级展望由“稳定”调整为“负面”，并确认其长期发行人违约评级为“B+”；其高级无抵押评级被确认为“B+”，回收率评级维持“RR4”。　　金地集团：子公司金地建材累计购买1.56亿元公司债券，购买债券为“18金地04”、“18金地06”、“18金地07”、“20金地01”、“21金地01”、“21金地03”。　　祥生控股：复牌跌超6％，因5000万美元债务未偿遭清盘呈请。　　新湖中宝：已将两笔美元债付息资金划付至信托人，金额合计3850万美元。　　绿地集团：已完成兑付9月26日到期2亿美元债。　　正荣地产：公司收上海证监局警示函，H20正荣2、20正荣03、H21正荣1在 2021年度尚在存续期，但公司先后两次发布《关于延期披露2021年年度报告的公告》。　　荆州城发：“22荆州城发CP001”持有人会议将于10月13日召开。　　广州开发区控股：拟将“19广州金控MTN001”票息下调113BP至2.85％，9月28日至10月10日进行回售登记。　　邵东生态园开投：拟提前兑付“PR邵开债”剩余本金8亿元，10月28日召开债券持有人会议。　　华鑫证券：拟将“19华证02”后两年票息下调至3.18％。　　汇丰银行：惠誉确认香港上海汇丰银行有限公司的长期发行人违约评级为“AA-”，并将评级展望从“负面”调整为“稳定”，与其母公司汇丰控股有限公司（A+/稳定/a+）的评级确认及展望调整保持一致。汇丰银行的生存能力评级被确认为“a+”，短期发行人评级被确认为“F1+”。　　海航投资集团：延期至10月14日前回复深交所的《关于对海航投资集团股份有限公司2021年年报的问询函》。　　皖投集团：惠誉宣布撤销安徽省投资集团控股有限公司的“A-”长期外币和本币发行人违约评级，撤销前评级展望为“稳定”。　　淄博城资运营集团：引入国开基础设施基金为新股东，变更为其他有限责任公司　　中国宏桥：穆迪已将中国宏桥集团有限公司的企业家族评级（CFR）从“Ba3”上调至“Ba2”，并将其高级无抵押评级从“B1”上调至“Ba3”。评级展望从“正面”调整为“稳定”。　　振华重工：发行全国首单工业制造业上市公司蓝色债券，规模为5亿元，票面利率1.95％。　　莱钢集团：远东资信将莱钢集团主体及“21莱钢Y1”、“21莱钢Y2”列入信用评级观察名单。　　银亿股份：已用投资款对129家债权人完成现金清偿，涉资1.22亿。　　红星美凯龙：“20红美03”回售登记期为10月17日至19日，存续期后1年票息维持6.2％不调整。　　杉杉集团：预计下调“19杉杉02”存续期后2年票息。　　（三）海外债市　　1. 美债市场：　　9月26日，货币政策大幅收紧预期，叠加地缘政治风险推升避险需求，推动美债收益率普遍两位数大幅上行，10年期美债收益率飙升19bp至3.88％的十二年以来高位。　　数据来源：iFind，东方金诚　　9月26日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄12bp至39bp；2/30年期美债收益率利差扩大8bp至16bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度大幅扩大8bp至43bp。　　9月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行5bp至2.32％。　　2. 欧债市场：　　9月26日，英国10年期国债收益率在历史性大规模减税方案、英镑兑汇美元率贬值至历史低点的推动下，继续大幅飙升36bp至4.18％，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率也普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp，报收2.09％；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行15bp、37bp和17bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至9月26日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-09-27

全面放开后恐感染激增！高盛下调中国2023年增长预期，“零新冠”至少持续至明年一季度

日前，高盛集团大幅下调了对中国2023年经济增长的预测，预计当局将坚持严格的“零新冠”政策至少到明年第一季度。

厉害啦2022-09-23

悲观！又一投行下调中国GDP，人民币短期内恐持续走弱

尽管上周中国公布了一系列乐观的经济数据，包括零售额和工业生产数据均超过预期，但经济学家仍持悲观态度。

厉害啦2022-09-19

今年疫情又咬了中国一口！更不祥的是：经济支柱出口因海外市场疲软而出现裂缝

ie估计，即使出口增速放缓，今年出口对中国GDP增长的贡献率也将从去年的20%上升到30-40%。 “前8个月我们根本没有出口订单，”35岁的Yang Bingben说，他的公司在中国东部出口和制造业中心温州生产工业用阀门。他解雇了150名工人中的17人，并将7500平方米(80730平方英尺)的厂房大部分租了出去。他认为第四季度(通常是他最繁忙的季度)前景希望不大，并预计今年的销售额将较去年下降50-65%，因为停滞不前的国内经济无法弥补出口下滑带来的任何疲软。为了支持该行业，出口退税已经扩大。周二，国务院总理李克强主持的国常会承诺支持进出口商获得订单，扩大市场，提高港口运营和物流效率。多年来，中国已采取行动，减轻经济增长对出口的依赖，减少受其无法控制的全球因素的影响，同时随着中国日益富裕，成本上升，一些低成本制造业已转移到越南等其他国家。根据世界银行的数据，在疫情爆发前的5年，即2014年至2019年，出口占中国GDP的比重从23.5%下降至18.4%。但随着新冠肺炎的出现，这一比重在去年小幅回升，达到20%，部分原因是全球封锁在家的消费者抢购中国的电子产品和家庭用品。这也帮助支撑了中国的整体经济增长。然而，今年疫情又回来咬了中国一口。中国为遏制国内新冠疫情而采取的严格措施导致封锁，扰乱了供应链和航运。但对出口商来说，更为不祥的是海外需求的放缓，因为新冠疫情的影响和乌克兰冲突加剧了通胀和紧缩的货币政策，抑制了全球经济增长。 “今年欧洲对机器人吸尘器的需求下滑超出了我们的预期，客户的订单减少了，他们不愿意购买昂贵的产品，”Qi Yong说，是一家总部位于深圳的智能家居电子产品出口商。 “与2020年和2021年相比，今年更加艰难，充满了前所未有的困难，”他说，并补充称，尽管本月出货量在圣诞节前夕有所回升，但第三季度销售额可能仍较上年同期下降20%。他已经裁掉了30%的员工，减至200人左右，如果商业状况需要，他可能还会裁掉更多的员工。这些央行紧缩措施给正在寻找新的增长来源的政策制定者带来了进一步的压力。中国经济受到了长达一年的房地产低迷和零新冠政策的干扰。从事商品和服务进出口的中国企业雇佣了中国五分之一的劳动力，提供了1.8亿个就业岗位。一些出口商正在通过生产更便宜的商品来调整他们的业务以应对经济衰退，但这也会减少收入。在中国东部的杭州经营一家出口公司的Miao Yujie说，他已经开始使用更便宜的原材料，生产价值更低的电子产品和服装，以吸引对通胀敏感、价格敏感的消费者。 “今年下半年出口将会大幅下降，”Miao说。

厉害啦2022-09-15

恐比2020年更糟糕！中国经济增速大幅放缓甚至难实现3%的增长目标？

在多重风险的冲击下，中国经济增长预期持续下滑，恐迎来比2020年更糟糕的经济放缓。

厉害啦2022-09-15

旅游业实惨！中秋节落幕，中国的旅游收入仅为新冠疫情前的60%

中国旅游业结束了又一个公共假期，收入远低于疫情爆发前的水平。

厉害啦2022-09-13

中国新数据出炉！CPI和PPI通胀均放缓，引发更多政策刺激的呼声

9月9日，中国统计局公布的CPI和PPI通胀均低于预期，这引发更多政策刺激的呼声。

厉害啦2022-09-09

不祥之兆！中国8月出口增长放缓超预期，进口仍低迷经济复苏失去动力？

ang Zhiwei说，“出口将继续对中国GDP增长做出贡献，但不会像今年上半年那样强劲，”因此中国可能需要更多地依赖内需。

厉害啦2022-09-07

新一轮疫情封锁冲击中国经济！野村再次下调中国GDP增速预估

的速度恶化。” 各大投行已多次下调今年中国GDP预期，尤其是在大都市上海停摆约两个月之后。野村的预估是最低的，通常在其他投行下调预估之前就进行下调。周二，中国内地共报告有症状本地传播新冠肺炎病例323例，无症状本地传播新冠肺炎病例1247例。从中国北部到东南沿海地区都报告了感染病例。对商业和社会活动的限制因地区而异。虽然北京等许多城市可能只需要定期进行病毒检测，但中国其他地区已经推迟了学校开学，甚至下令人们待在家里。野村证券分析师表示：“越来越令人担忧的是，新冠疫情热点正在继续从几个对中国经济意义似乎不那么重要的偏远地区和城市转移到对中国国民经济更重要的省份。” 他们警告说，他们的新模型显示，新冠肺炎对中国GDP的影响迅速接近4月和5月上海封锁期间的水平。据野村分析，当时，疫情对GDP的加权影响略微超过20%。

tqttier2022-09-07

摩根士丹利重磅警告！如果房地产问题进一步恶化中国股市恐暴跌20%

经济增长造成了压力，多位经济学家将今年中国GDP增长预期下调至近3%或更低水平。中国官方今年的经济增长目标为5.5%左右。今年夏天，购房者对公寓完工的焦虑加剧，让规模庞大的房地产行业的问题——以及对其溢出到其他经济领域的担忧——再次成为人们关注的焦点。摩根士丹利的分析师普遍预计，中国政府将很快尝试拯救房地产业，包括提供“相当规模”的资金，帮助开发商完成公寓建设。大摩报告称，这将使住房销售和价格在今年下半年企稳。但假如这样的基金规模太小，而其它措施仍然有限，大摩分析师们对中国经济和股市受到的影响就不那么乐观了。以下是大摩分析师们认为在“压力测试场景”下情况会有多糟糕： 1.未来6至12个月，中国股指可能会在当前水平上再跌20%，如果这种假设的压力状况持续下去，股指还可能在更长的时间内保持在较低水平。 2.中国的GDP增速可能会大幅放缓，到2023年平均增长2%。 3.超过1100万人可能失去工作，城镇失业率可能会超过7%。建筑业、住宿业和餐饮业裁员最多。中国政府尚未公开宣布任何形式的大规模基金，以支持房地产开发商完成公寓建设。周三，国务院总理李克强主持召开会议，强调支持确保住房交付，并表示地方政府应在提供特殊信贷政策和特殊贷款方面采取灵活的方式。摩根士丹利的分析师们将支持住房需求的政策放松形容为“2016年以来最积极的”，并指出了地方政府在解决未完工住房问题方面的努力。分析师们表示：“乐观的一面是，（房地产）对经济其他部门的溢出效应到目前为止仍然是可控的。”但他们警告称，房地产市场的规模和“积聚的势头”，使人们不清楚近期的措施是否足够。经济增长的驱动力正在萎缩即使中国政府能够稳定房地产市场，但随着人口老龄化，对公寓的需求将会减少，全国房地产行业将会出现下行趋势。根据摩根士丹利的基本情况预测，2020年至2030年期间，住房的长期需求料下降30%。报告指出，这将导致建筑材料和大型家电等与住房相关的购买需求下滑10%-15%。分析师们表示，总体而言，住宅房地产市场的放缓将使GDP增长率每年下降0.1个百分点。家庭债务飙升此前，中国房地产市场已经繁荣了20年，导致投机行为和长期经济增长的风险增加。摩根士丹利的数据显示，2021年，住房销售价值增长约20%，至人民币18万亿元(合2.65万亿美元)，相当于GDP的六分之一。报告称，其中一个后果是家庭债务占GDP的比例从2005年的17%飙升至2020年的62%，与主要发达经济体的水平相当。过去几年，中国当局开始宣扬“房子是用来住的，不是用来炒的”。大约两年前，有关部门打击了开发商高度依赖债务实现增长的做法。摩根士丹利的报告称，截至今年第二季度，经季节性因素调整后，折合成年率的房屋销售总值较峰值下降40%，降幅达8万亿元。近期前景依然严峻。大摩分析师们表示：“2022年第二季度的新冠封锁中断了产品的完成，推迟了债务重组会议，同时也削弱了未来的收入预期，从而加剧了住房市场的低迷。” 本周早些时候，中国房地产开发商碧桂园称，房地产市场已“迅速陷入严重萧条”。

tqttier2022-09-02

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