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港股收评：恒生科技指数涨0.69%，芯片股、军工股大涨，小米股价逼近历史新高
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超1%。餐饮股下跌，小菜园跌超4%，九毛九、海底捞跌超3%，海伦司跌近2%。今日，南下资金净买入84.93港元，其中港股通（沪）净买入39.18亿港元，港股通（深）净买入45.75亿港元。展望未来，国泰君安香港认为，美联储将在2025年继续降息，港股估值中枢将继续边际改善，往前看港股将维持震荡向上，投资者需重视结构性的行业机会。其认为，港股市场以“N”型震荡向上行情为主，阶段内不乏弹性机会，但要重视积极寻找结构性行业机会。
格隆汇2024-12-27
上市十年跌成仙股！餐饮为什么这么难
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。海伦司营收双降，股价跌至2开头；九毛九净利润下降67.5%，股价跌至不足4港元/股；味千利润再度由盈转亏，股价不足1港元，已然跌成仙股；市值一度超过2000亿的海底捞，也面临增速下降的危机，市值已经砍半。自2020年同庆楼和巴比食品上市之后，众多本土餐饮企业纷纷递交招股书，但再也没能敲开港交所的大门。直到最近，小菜园上市，才终于给萧瑟的餐饮行业，带来一丝曙光。餐饮，到底为什么这么难？ 01 作为一个台湾人在北京创始却至今没有在台湾开出门店的火锅店，呷哺呷哺大概是不少人对于“台式小火锅”的初印象。 “一人一锅”的独特形式，使得呷哺呷哺在创立之初就被大量年轻人追捧，并且迅速崛起，成为与海底捞并列的“火锅双雄”。也是因此，尽管热搜上不时挂着“年轻人抛弃呷哺呷哺”，但还能冲上热搜，或多或少也能说明呷哺呷哺在年轻人中的基本盘。有人在热搜感慨，呷哺呷哺仍旧是自己的白月光。十年前呷哺呷哺上市时，还曾专门跑到香港开户买了呷哺呷哺的股票，但十年过去，已经亏成狗。 10年前，呷哺呷哺发行价为4.7港元/股，尽管2021年一度上涨至26港元，但至今也只剩1港元，如果持有十年，那么已经亏去近80%。近几年股价暴跌的背后，是呷哺呷哺日渐惨淡的业绩。口罩期间，餐饮企业亏损和低利润成为常态。但当时间来到2023年，多数餐饮企业要么扭亏为盈，要么盈利迈入高速增长，只有呷哺呷哺仍旧未从亏损中恢复。 2021至2023年这三年间，呷哺呷哺公司股东应占溢利则分别为亏损2.9亿元、亏损3.5亿元和亏损2亿元。 2024年仅上半年，呷哺呷哺的亏损就已经达到了2.7亿元，同比也转盈为亏。算下来，自2021年开始，呷哺呷哺已经连续亏损三年半，累计亏损已经超过11亿元。近几年业绩的亏损，是呷哺呷哺从2017年开始实施“高端化”战略所带来的“后遗症”。十年前风光正盛的呷哺呷哺，赶上了消费升级的浪潮，于是呷哺呷哺创始人贺光启大手一挥，便开始了品牌的高端化战略。 2017年，贺光启宣布，呷哺呷哺的定位将从“快餐”升级为“轻正餐”。相比品牌升级时所注重的装修、布局、餐具、菜品，对于顾客来说，“高端化”带来的最显著的变化，就是菜品价格的上涨。原本仅售2元一袋的麻酱变成了7元一位的自助小料，原本仅售30多块的单人套餐，也逐渐涨价至50元上下，近两年甚至进一步上升至60元以上。价格的上涨从财报中也有所体现。 2013年，呷哺呷哺的客单价仅有40.8元，2023年，呷哺呷哺的客单价已经上涨至62.2元。价格的上涨原本带来的应该是营收的增长、利润的增加，但是这样的飞轮在运转了两年之后便失效。 2019年，呷哺呷哺营收超过60亿，但此后，叠加上疫情影响，呷哺呷哺的营收没能继续高速增长。这20元的价差，并不足以将呷哺呷哺从一个人见人爱的平价火锅，变成一个不太讨喜的中端火锅。问题在于，餐饮行业面临的大环境，变了。 02 呷哺呷哺2016年推出的子品牌凑凑，在高端化的路途上走得更远。早在2016年于北京三里屯开出首店以来，较高的客单价就一直是凑凑身上挥之不去的标签。当时，较高的客单价不仅没有阻碍凑凑的扩张，反而实现了超高的翻台率，成为了呷哺呷哺坚定高端化的基础。后续发展也证明了凑凑的成功，时至今日，凑凑已然成为呷哺呷哺集团不逊于主品牌的营收主力。得益于凑凑的迅速扩张，2016年至2021年，呷哺集团营收逐年提升，年复合增长率高达212%。但当时间线回到现在，凑凑还是那个凑凑，顾客却已经难再为它的高价买单。近几年来，凑凑的人均消费维持在140元附近，2022年一度上升至150.9元，相比海底捞99.1元的人均消费，高出近一半。今年，“凑凑火锅人均消费高于海底捞”也曾冲上热搜，相比服务更优、品牌知名度更广的海底捞，凑凑已经逐渐失去竞争优势。随着整体环境的变化，呷哺集团最终“被年轻人抛弃”，也不得不从曾经的高端化之路上调转方向。今年5月，呷哺呷哺宣布降价，门店单人套餐售价普遍调至50元以下，相比此前平均65元的价格，降幅在10%以上。贺光启表示，降价之后呷哺呷哺的营业额、利润、客流都同比增长近10%。但是这并不够挽救呷哺集团于水火。 2024年上半年末，呷哺呷哺的门店数量为1072家，较2023年末的1098家又减少了26家。这半年间，呷哺呷哺并非没有新开门店，只不过在新开门店的同时，关闭了更多门店。相比焕新品牌和努力扩张，呷哺集团的主旋律已经变成了尽可能收缩和努力盈利。而这，或许是相当多餐饮品牌的写照。对于餐饮企业来说，“活下来”或许已经成为了唯一的目标。根据此前的数据，2024年1-6月，全国有超100万家餐饮相关企业离场。成立于1972年，以高端小笼包闻名的鼎泰丰，今年宣布撤出北京市场，14家店陆续结业。曾经名噪一时的火锅哥老官，今年在全国多地都传出闭店消息。一度开出500家门店的奶茶厝内小眷村，目前全国只剩34家门店。高端日料赤坂亭，甚至陷入拖欠房租、工资，不得不以物抵债的惨淡局面。曾被称为“烘焙第一股”的克莉丝汀，面临门店全关、财务危机等困境，被撤销上市地位。哪怕能够活下来，餐饮企业也大多在微利线上挣扎。数据显示，今年上半年，北京限额以上餐饮企业利润总额1.8亿元，同比下降88.8%，利润率低至0.37%。如果平摊到每一家，利润已经只够维持生存。但哪怕如此，餐饮企业仍在纷纷选择降价，来换得更多顾客青睐。海底捞将子品牌“嗨捞火锅”品牌更名为“小嗨火锅”，客单价从80元降至60元左右。九毛九旗下子品牌怂火锅也进行了新一轮降价，锅底、荤菜和素菜品类最低价格分别降至8元、9.9元、6.6元。和府捞面进行了新一轮的降价，产品价格区间下调至16元-29元。手握资金，拥有更强组织力和供应链的头部餐饮企业纷纷向下，小型餐饮店处境只会更加艰难。努力剥离每一滴能够剥离的利润，就能在低价战中活得更好吗？以日本曾经的经验来看，并非如此。 03 上世纪90年代以来，日本餐饮行业总共经历了1992-1995年、1998-2002年和2009-2012年三次价格战。在低迷的经济环境之下，民众消费意愿和消费能力双双下滑，较大的经济压力使得消费者外出就餐的比例大幅下降，为了吸引消费者，餐饮行业逐渐陷入低价竞争。但也是因此，日式快餐品牌逐渐崛起，吉野家、食其家等品牌通过统一集采和中央厨房的模式提升了运营效率，削减了不必要的开支，进而在低价战中逐渐崛起。同样在低价战中崛起的还有广为人知的萨莉亚。家庭餐厅的定位本该使得萨莉亚在低迷的经济和少子化中受到更大冲击，但通过提升自身经营效率将产品性价比做到极致，萨莉亚反而实现逆势增长，从 1992 至2003年间，门店数量增加了10倍。但随着低价战逐渐蔓延，降价策略所带来的销售额增量将会逐步下降，效果也会逐渐降低，且伴随着成本的提升，企业利润持续反而受到侵蚀。以日本第三轮价格战为例，2009年至2012年之间，食其家和松屋在此期间由于抢先降价，获得了显著的客流增长，三年间股价分别上涨31.2% 和13.9%。然而同为日式快餐的吉野家，一方面降价滞后，一方面成本已经降无可降，最终在第三次价格战中落败，三年间股价下跌14.7%。从这几次价格战中可以看出：降价，并不一定损害利润。以呷哺呷哺为例，2023年开始，呷哺呷哺客单价已经开始下滑，但与此同时，集团毛利率却从2021的61.9%，增长至2023年的62.6%。 2024年上半年，呷哺集团的毛利率反而进一步提升至65.4%。在低价战之中，真正考验的并非是价格，而是如何压缩流程、提高效率，进而通过标准化运营，给予消费者更为优惠的价格。尽管萨莉亚人均客单价仅在30元左右，但2023财年，萨莉亚净销售额1832.44 亿日元，归母净利润达 51.54 亿日元，在全球共经营 1540家门店，其中日本国内就有 1055 家。分析萨莉亚的商业模式，会发现其有相当多“反常规”的举动，比如极少因地制宜推出新产品，反而菜单多年保持不变，又比如扩张极为缓慢，2003年萨莉亚进入中国市场，但2003年-2008年期间，每年新开门店仅在20家左右。也是因此，尽管2001年萨莉亚门店就已达到500家，此后又接连进军中国大陆、中国香港、中国台湾以及新加坡，但一直到2011年，萨莉亚门店才超过1000家。极致的生产体系管理，和以盈利为先的扩张理念，使得萨莉亚从日本的多次价格战中逆势增长。当在日本国内的增长见顶之后，这种体系又能迅速复制到国外，成为新的增长点。对比国内，低价战压垮了相当一部分的高端餐企和底层餐馆，与此同时，也倒逼餐企建立供应链体系，完善运营管理，进而压缩成本。尽管国内并非一定会复刻日本之路，但最终，仍旧会是具备一定品牌效应，拥有良好运营模式的的企业，能够在价格战中脱颖而出。 04 结语 2025年即将到来，餐饮行业的内卷和出清依旧会上演。对于消费者来说，低价战也是消费者的选择之战。但其实消费者的思维并非追求极致的性价比，而是性价比与质价比并行考虑，在追求品质的同时，也要求其呈现适当的低价。现在无论是短暂爆火的网红餐厅，亦或是名过其实的高端餐饮，不少都偏离了餐饮的本质，忽略了餐饮行业菜品和服务的本质。低价战对于这类餐饮企业的出清，某种程度上也是对餐饮本质的回归。同样，以日本的经历来看，价格战并非一直持续，但很大可能会循环往复。截止2024年上半年，全国餐饮门店同比减少超60万家，而供给的出清，或许也意味着竞争边际缓和。叠加上政策对于消费的大力刺激，激烈的竞争之后，或许也将带来更大的机遇。（全文完）
格隆汇2024-12-24
绿茶集团再递招股书，这次能成功吗？
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比公司方面，公司的可比公司包括海底捞、九毛九和呷哺呷哺等，它们的PE估值在20倍左右，此外，大众便民中式餐饮企业小菜园在12月20日成功登陆港股，PE估值达到18倍。此次绿茶申请上市，按照平均20倍的估值计算，上市总市值有望达到60.6亿元人民币。
老虎证券2024-12-23
大众便民中式连锁店小菜园即将上市，投资价值有多高？
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业务模式相似的可比上市公司包括海底捞、九毛九等，它们的PE（TTM）估值中位数约20倍，按照这一估值计算，对应2023年调整后净利润，公司的合理估值应该是109.2亿元人民币，要高于上市的市值。从这个角度看，公司还有一定的上涨潜力。此外，公司在与 Harvest Delicacy 的融资中签订的协议中包含了估值调整条款，如果上市后市值低于投资者投后估值的 130%， Harvest Delicacy 有权要求小菜园低价发行新股、控股股东无偿或以名义代价转让股份、现金补偿等方式中的一种进行补偿。这能够驱动管理层更加努力地维护公司股价。 $小菜园(00999)$
老虎证券2024-12-19
7家火锅店撑起一个IPO
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其中‌西安饮食、特海国际、‌海底捞、‌九毛九都在前几天出现不同程度的上涨，但今天在大盘翻绿的背景下，除了‌西安饮食涨停，A股餐饮股整体都有所下跌，港股海底捞和九毛九也跌了。自2023年8月阶段性收紧IPO节奏后，老娘舅餐饮、德州扒鸡等餐饮企业纷纷终止A股IPO，但依然有公司陆续冲击港美股上市。继今年5月海底捞的海外业务主体特海国际在纳斯达克双重上市后，近期又有火锅连锁店赴美上市。格隆汇获悉，12月6日，香港连锁鸡煲店The Great Restaurant Development Holdings Limited（简称“一品鸡煲火锅”）在美国证券交易委员会（SEC）公开披露招股书，拟冲击纳斯达克IPO上市。一品鸡煲火锅计划首次公开发行200万股普通股，其中有160万股为新股，40万股为股东所出售的旧股，发行价在4美元至6美元之间，股票代码为“HPOT”。作为一家专门提供特色鸡肉火锅的连锁餐厅，一品鸡煲火锅在香港拥有7家餐厅，2023年收入超过2048万美元（约1.49亿元人民币）。但香港的餐饮服务业高度分散，行业竞争激烈，一品鸡煲火锅的市占率并不高，同时随着食材价格和劳动力成本的上升，公司也面临着成本压力，2024年上半年毛利率和业绩均出现下滑。 01 7家火锅店撑起一个IPO，今年上半年业绩下滑一品鸡煲火锅专门经营各类特色鸡肉火锅，公司历史可追溯至2011年，当时其在香港新界荃湾开设了第一家餐厅。如今公司在香港共有7家餐厅，其中有3家在新界，3家在九龙半岛，还有一家位于香港岛。图片来源于招股书一品鸡煲火锅的收入主要来自在香港的餐厅运营，向客户提供食品和饮料，同时公司还有外卖服务。公司通常使用在深圳龙岗区饲养的鸡，因为它们通常体型较大、肉质较多且皮下脂肪丰富，用于制作招牌鸡酱烹制的鸡肉更加嫩滑可口。此前，一品鸡煲火锅一直在特色鸡肉火锅中使用新鲜鸡肉，自从香港政府2016年禁止从大陆进鸡以来，公司就采用冰鲜鸡，而不是冷冻鸡。冰鲜鸡在大陆屠宰及加工后，由供应商在两天内送至餐厅。同时，公司的每家餐厅都备有数个海鲜缸，以便于为顾客提供龙虾、鱼等各式新鲜海鲜。公司特色鸡肉火锅，图片来源于招股书 2020年起，公司开始在食品工厂生产五种类型的鸡饭盒，并通过餐厅和在线食品配送平台销售。后来公司还陆续开始销售XO辣椒酱及干果零食产品，来拓展业务。业绩方面，2022年、2023年和2024年上半年，一品鸡煲火锅的收入分别约1300.87万美元、2048.34万美元和833.56万美元，对应的净收入分别约47.51万美元、341.32万美元和44.09万美元，其中2024年上半年公司业绩同比出现下滑。公司运营数据，图片来源于招股书 02 食材和劳动力成本上升之下，毛利率大幅下滑开一家火锅店前期需要高昂的启动资金，交租金水电费、装修、买设备和原材料、请工人等都需要花钱，而且在寸土寸金的香港，租金和人力成本都不便宜。一品鸡煲火锅在招股书中透露，开设一家火锅店的平均成本在50万港元至150万港元之间，而火锅店的投资回报期通常为一至两年。为了获得更好的发展，餐厅必须仔细选择具有成本效益且人流量高的位置，所以前期门店选址、谈判和最终确定商业租约都需要花费不少时间精力。同时对餐厅而言，提供有竞争力的薪酬和工作条件来留住优秀的厨师、服务人员也很重要，但这样的话，要控制成本就很困难，尤其是在香港紧张的劳动力市场和烹饪人才短缺的背景下。据统计，2023年香港饮食服务业雇员的平均月薪约1.65万港元，随着餐饮服务市场的复苏和旅游业的反弹，预计到2028年将达到约1.94万港元，2024年至2028年的复合年增长率为3.5%。数据来源：香港政府统计处，弗罗斯特沙利文报告；图片来源于招股书此外，食材成本也是餐饮行业的主要成本之一，食材价格波动直接影响餐厅的利润。招股书显示，从2019年到2023年，香港家禽、牛、猪和蔬菜的价格呈上涨趋势，尤其是疫情期间对全球物流管理和食品供应链的影响，食品生产成本显著增加。2024年至2028年，预计牛肉、猪肉、家禽、蔬菜价格仍将保持增长。由于通胀率上升影响了食品价格和劳动力成本，一品鸡煲火锅的毛利率从2023年上半年的约26.7%大幅下滑至2024年上半年的约16.1%。图片来源于招股书 03 2023年约占香港火锅市场2.1%的份额在香港，餐饮业可分为全方位服务餐厅、休闲餐厅、快餐店等类型。其中，全方位服务餐厅提供更优质的食物和餐桌服务，还有更宽敞舒适的用餐环境，这种餐厅通常位于香港的高档购物中心、酒店和商业区，顾客的平均消费通常在每人每餐200港元以上，一品鸡煲火锅所处的火锅餐厅就属于全方位服务餐厅的一个子细分市场。休闲餐厅包括港式茶餐厅、咖啡馆、茶馆等，在休闲用餐的氛围中提供食物并提供一些餐桌服务，人均消费约100港元。快餐店通常装修较为简单，也没有太多的餐桌服务，快餐店的目标顾客通常消费能力较低，顾客用餐停留时间也较短，每名顾客每餐约50港元。疫情期间，由于社交距离限制和旅游业的衰落，香港的餐饮业受到沉重打击，火锅店市场规模也有所下滑。 2019年至2020年，香港火锅市场规模由71亿港元下跌至34亿港元，后面几年有所复苏，2023年收入达到74亿港元，预计2027年的收入将达到96亿港元，2024年至2028年的复合年增长率约为5%。来源：弗罗斯特&沙利文报告、公司招股书竞争格局方面，香港的餐饮服务业高度分散，有大量参与者和各种美食。据政府统计处的数据，2023年约有超过1.4万家餐饮场所，其中约90%是员工人数少于50人的中小型机构。火锅是如今最受欢迎的美食之一，但香港的火锅店市场竞争激烈，一众餐厅需要在位置、食品质量、服务质量、价格、用餐体验等方面开展竞争，来争夺相同的客户群。当食客有许多选择的时候，餐厅要打造自己的竞争优势是很困难的。尤其是近年来多家内地连锁餐饮企业陆续在香港拓展业务，包括海底捞、朝天门火锅、四季椰林、湊湊等，香港餐饮市场就更热闹了。按收入计算，2023年香港前十大火锅店品牌约占整个火锅店市场份额的46.7%，其中，一品鸡煲火锅约占火锅店市场2.1%的市场份额及占特色火锅店市场5.7%的市场份额，并在所有连锁火锅餐厅中排名第 8位，在连锁特色火锅餐厅中排名第6位。图片来源于招股书从经营规模来看，作为一家香港本地火锅连锁餐厅，一品鸡煲火锅的市占率并不算高，不仅低于稻香集团、海港饮食、牛大人等同行，与此前登陆纳斯达克的特海国际相比也存在一定差距。财报数据显示，特海国际在2024年9月底共有121家自营海底捞餐厅，分布在四大洲的13个国家，今年上半年实现营业收入约3.71亿美元。
格隆汇2024-12-13
政策明确提振消费，恒生消费ETF(159699)换手率超63%，市场交投活跃！
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517)领跌，百威亚太(01876)、九毛九(09922)跟跌。恒生消费ETF(159699)盘中成交额已达2.49亿元，换手率63.35%，市场交投活跃。拉长时间看，截至2024年12月12日，恒生消费ETF近1周累计上涨8.62%。规模方面，恒生消费ETF最新规模达4.41亿元，创近1月新高。份额方面，恒生消费ETF最新份额达4.42亿份，创近1月新高。资金流入方面，恒生消费ETF最新资金净流入4491.03万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”3962.27万元。从估值层面来看，恒生消费ETF跟踪的恒生消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅18.57倍，处于近5年14.85%的分位，即估值低于近5年85.15%以上的时间，处于历史低位。恒生消费ETF紧密跟踪恒生消费指数，恒生消费指数旨在反映提供与日常消费相关的消费品制造及服务的香港上市证券之整体表现。数据显示，截至2024年12月12日，恒生消费指数(HSCGSI)前十大权重股分别为百胜中国(09987)、创科实业(00669)、安踏体育(02020)、携程集团-S(09961)、农夫山泉(09633)、海尔智家(06690)、泡泡玛特(09992)、蒙牛乳业(02319)、万洲国际(00288)、申洲国际(02313)，前十大权重股合计占比59.99%。日前，美国11月CPI数据出炉，同比增长2.7%，环比增长0.3%，均符合预期。数据发布后，交易员们增加了对美联储12月降息的押注，芝商所FedWatch工具显示，美联储12月降息概率大幅升至97.9%，一日前该概率为88.9%。港股市场流动性受到提振。消息面上，中共中央政治局12月9日召开会议，全面分析部署了2025年经济工作。会议提出要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此外，会议提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。中信证券研报表示，2024年12月9日召开的政治局会议再次明确扩大内需为来年政策重点方向，“全方位扩大国内需求”，“大力提振消费”，表述积极、引燃市场预期。在经历9月快速反弹后，由于短期消费数据尚未能反映政策效力、且来年政策力度未明朗，消费板块在10至11月期间普遍有所回调。临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费有望迎来新一轮反弹修复。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局大消费板块投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-12-13
港股午评：恒指跌1.66%、科指跌1.95%失守4600点，科技股、金融股、消费股集体低迷
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、中国银河跌超4%，热门餐饮股海伦司、九毛九、海底捞皆下跌，融信中国大跌超9%领衔内房股走低；金价下跌拖累黄金股走低，紫金矿业、招金矿业跌超4%，半导体股、汽车股、航空股、石油股等热门板块齐跌。另一方面，多地出台消费电子补贴政策，机构看好产业链持续复苏回暖，手机产业链股逆势上涨，舜宇光学涨超2%，瑞声科技、丘钛科技均有涨幅，稀土概念股金力永磁涨1.4%，水务股继续上涨行情，粤海投资实现6连涨。企业新闻越疆(02432.HK)：拟通过港股IPO全球发售约4000万股H股股份，预期12月23日在港交所上市。邮储银行(01658.HK)：港交所数据显示，李嘉诚在中国邮储银行的H股持股比例从5.07%降至4.96%。创维集团(00751.HK)洽购船井电机彩电业务？业内人士称有接触但尚无定论。华润置地(01109.HK)：11月合约销售额258亿元人民币。康耐特光学(02276.HK)：拟2.4亿泰铢收购泰国某科技园区一块土地的所有权。国泰君安(02611.HK)、海通证券(06837.HK)：对本次交易相关内幕信息知情人买卖国泰君安和海通证券A股股票的情况进行了核查，11名内幕信息知情人曾买卖股票，其行为均不构成内幕交易。中国人民保险集团(01339.HK)：前11月经由人保财险获得原保险保费收入4968.45亿元，同比增长5.1%。中国国航(00753.HK)：已完成向中航集团公司发行约8.55亿股A股，净募资约59.96亿元。机构观点国泰君安：12月国内政策思路明确，市场风险偏好有望提升，分子端仍有改善预期。外部扰动仍围绕远期不确定性，年底国内预期有望改善，港股配置思路回归内部确定性。伴随美债利率震荡+人民币汇率年底阶段企稳，港股跨年行情有望展开，推荐高分红+内需相关品种底仓配置，同时重视恒生科技为代表的优质成长股反弹机会：1）重视弹性机会：EPS改善的港股互联网龙头与优质成长股，受益国内政策支持、自主可控能力增强、盈利有韧性或景气回升：包括医药/电子/汽车/新能源；2）受益内需支持品种：平价消费/家电；3）汇率企稳阶段，推荐高分红底仓，优选分子端稳定性，兼顾央国企并购重组与化债政策受益，关注：金融/能源/电信/材料/公用等。兴业证券：流程工业自动化是工业自动化的重要场景之一，近年来石化、化工等下游行业资本开支强劲，预计今年相关资本开支强度有望维持，新能源新材料等新兴行业快速发展，带来行业持续扩容，国内龙头企业技术不断突破，产品不断向智能化、软硬一体化等方向迈进，国产替代、行业整合速度加快。中泰国际：市场重燃对于消费刺激、财政加大规模以及降准降息的政策期待。但关于经济增长目标、财政赤字、专项债等具体细节则在明年“两会”才公布，1月特朗普正式上任后相关高关税等政策才会更加明晰，在此之前内部强政策托底经济和应对外部冲击的逻辑仍对港股大盘有一定支撑力。天风证券：2024年以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，5月港股市场小幅收涨。6月整体表现相对强劲在18000点徘徊。8月在月初亚太股市“黑色星期一”后触底反弹并连续四周稳步上涨，逼近18000点关口。10月恒生指数突破20000点，创年内新高。11月，港股市场继续由年内高点回落。12月首周港股市场震荡上涨。全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。
金融界2024-12-13
港股收评：三大指数悉数飘红！餐饮、中资券商股强势上扬，影视娱乐股走低
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，海伦司涨超9%，达势股份、奈雪的茶、九毛九、特海国际、海底捞、百胜中国等跟涨。湘财证券指出，政策发力下，内需有望企稳抬升，市场信心恢复拉动估值修复，当前食饮板块估值仍具性价比。随着政策的落地，需要时间进一步传导到基本面，市场信心或将进一步稳固加强。近期多地发放消费券刺激线下消费，另即将进入元旦春节消费旺季，关注消费边际回暖情况及节前备货节奏。特斯拉概念股走高，敏实集团、耐世特涨超4%，比亚迪股份、中国联通、力劲科技、亿和控股、赣锋锂业等跟涨。消息上，美股特斯拉大涨近6%创历史新高，马斯克成为全球首个身家超过4000亿美元的人。特斯拉中国周三（昨日）公布的销售数据显示，特斯拉品牌的电动汽车12月的第一周在中国市场累计销售高达2.19万辆电动汽车，创下2024年第四季度开启以来的最高周度汽车销量。汽车板块活跃，长城汽车、比亚迪股份、理想汽车、吉利汽车、零跑汽车、恒大汽车、小鹏汽车等上涨。消息上，12月11日，中汽协发布的最新数据显示，11月，我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%，月度产销创历史新高。中资券商股大幅上涨，国联证券涨超9%，招商证券、兴证国际、中国银河、广发证券、中信证券等跟涨。摩根大通发研报指出，中央政治局最近释出支持宏观经济和股市的强而有力基调，料对中国金融股有正面反应，相信短期券商股的表现将跑赢内银股。该行预期，受贸易紧张局势的影响，明年首季股票市场波动，但来自中国进一步政策支持的预期，应会限制中国金融股的下行风险。影视娱乐板块下跌，欢喜传媒跌超6%，腾讯音乐、一元宇宙、英皇文化产业、中国创意控股等跟跌。煤炭板块走低，汇力资源跌超4%，久泰邦达能源、南戈壁、中国神华、易大宗等跟跌。个股方面：雅迪控股涨超6%，报13.7港元，总市值426.43亿港元。消息面上，今年11月起，国家市场监管总局等多部门联合发布的多项电动自行车“新国标”正式落地实施。瑞银表示，雅迪将从2025年的电动两轮车国家标准升级、以旧换新政策以及行业集中度的提高中受益。更多的增长机会取决于其在海外市场突破的能力。今日，南向资金净卖出29.28亿港元，其中港股通（沪）净买入1.72亿港元，港股通（深）净卖出31亿港元。展望后市，浙商证券指出，基于目前一致预期经济数据，预计中国金融周期和库存周期将逐步抬升，美林周期或高位波动，总体均有利于A股、中债、港股表现。同时结合12月政治局会议“超常规逆周期调节、全方位扩大国内需求”等一系列超预期定调，我们认为“股债双牛+AH同涨”基本面逻辑较为清晰，行情或将在波动中继续前行。
格隆汇2024-12-12
小菜园真该向毛戈平学习！
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港股上市的海底捞，动态市盈率20倍，九毛九16倍： $海底捞(06862)$ $九毛九(09922)$ 海底捞在中式餐饮中独树一帜，主要是服务质量无人能敌，小菜园味道虽然可口，但相比其他同行，并无特别之处，很难享受估值溢价。由此来看，小菜园的发行估值并没有给二级市场让利的意思。小菜园本次发行没有任何基石投资者。作为大众餐饮公司，IPO的时候最后不要割韭菜，尽量给打新的投资者留点肉吃，毕竟，打新赚到钱的投资者，很有可能成为自己的客户，或者是宣传员。比如最近上市的化妆品公司毛戈平，虽然超额认购倍数高达919倍，冻资1738亿，创年内港股冻资额记录。但公司不仅发行估值低，而且在分配中，偏向于散户，一手中签率100%，非常良心上市首日，毛戈平大涨76.5%，人人有肉吃。 $毛戈平(01318)$ 在老虎社区中，不少中签的投资者纷纷表示，后面会给老婆买毛戈平的产品当做礼物！除此之外，毛戈平可观的收益率也引发了各路媒体的宣传，公司不需要出一分钱，就获得了难以想象的品牌曝光，上市可谓是最好的广告！反之，如果IPO极限定价，上市首日破发，不仅中签的投资者一生黑，可能还会劝朋友远离，对消费股的伤害是很大的！因此，到目前为止，根据老虎证券APP显示，小菜园的申购倍数仅0.29倍，相比同期招股的草姬集团，已经达到1700倍的超额认购，实在是冷清！如果非要找点好消息，那就是本周一，政治局召开会议，宣布要千方百计提振消费，受此影响，餐饮股本周表现亮眼，海底捞上涨6%，九毛九上涨11%，呷哺呷哺上涨5.3%！今天，中央经济会议也会结束，若有详细的刺激政策出台，或者接下来餐饮股继续上涨，小菜园也算是不幸中的万幸了！
老虎证券2024-12-12
全方位扩大国内需求！恒生消费ETF(159699)半日收涨3.17%，涨幅居全市场ETF首位！
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同程旅行(00780)上涨8.24%，九毛九(09922)上涨8.23%，华润啤酒(00291)上涨7.21%，蒙牛乳业(02319)，滔搏(06110)等个股跟涨。恒生消费ETF(159699)半日收涨3.17%，涨幅居全市场ETF首位！成交额已达8645.92万元，换手率21.93%，市场交投活跃。值得一提的是，恒生消费ETF(159699)近一周（5日）涨幅同样位居全市场第一！规模方面，恒生消费ETF近1周规模增长1013.90万元，实现显著增长。从估值层面来看，恒生消费ETF跟踪的恒生消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅18.04倍，处于近3年17.34%的分位，即估值低于近3年82.66%以上的时间，处于历史低位。恒生消费ETF紧密跟踪恒生消费指数，恒生消费指数旨在反映提供与日常消费相关的消费品制造及服务的香港上市证券之整体表现。数据显示，截至2024年12月11日，恒生消费指数(HSCGSI)前十大权重股分别为百胜中国(09987)、创科实业(00669)、安踏体育(02020)、携程集团-S(09961)、农夫山泉(09633)、海尔智家(06690)、泡泡玛特(09992)、蒙牛乳业(02319)、万洲国际(00288)、申洲国际(02313)，前十大权重股合计占比60.13%。日前，中央政治局召开会议，全面分析部署了2025年经济工作。会议提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。中信证券表示，12月9日召开的重磅会议再次明确扩大内需为来年政策重点方向，“全方位扩大国内需求”“大力提振消费”表述积极。临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费行业有望迎来新一轮反弹修复。银河证券指出，目前来看，美联储12月降息可能性小幅上升，但12月降息与否均不改中长期美联储降息节奏放缓的局面，港股流动性仍然受到压制。近期，国内陆续迎来12月中央政治局会议和中央经济工作会议的召开，稳增长政策有望进一步加码。该机构表示，当前港股估值处于相对低位水平，盈利能力体现出一定韧性，后续行情走势的关键仍在于国内稳增长政策的力度和经济基本面修复的节奏。配置机会方面，科技板块依然具备较高投资机会，尤其是在自主可控领域。在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局大消费板块投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-12-12

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