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中信建投中证同业存单AAA指数7天持有期(017183)发售期公布
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融工具，包括国内依法发行的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、债券回购、同业存单等。基金的投资组合比例为：投资于同业存单的比例不低于基金资产的80%，基金投资于标的指数成份券及其备选成份券的比例不低于基金非现金基金资产的80%;该基金应当保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。该基金业绩比较基准为中证同业存单AAA指数收益率×95%+银行人民币一年定期存款利率(税后)×5%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-15
国泰信瑞纯债债券提前结束募集
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合反映银行间和交易所市场国债、金融债、企业债、央票及短期融资券整体走势的跨市场债券指数。该指数编制合理、透明、运用广泛，具有较强的代表性和权威性，能够更全面地反映我国债券市场的整体价格变动趋势。选用上述业绩比较基准能够真实、客观地反映本基金的风险收益特征。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-15
中信证券：金融支持地产政策持续加速推进，有助缓释房企流动性条件，亦有益于银行地产信用风险的改善
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风险。　　结合上周交易商协会推动民营企业债券融资支持工具，以及人民银行与银保监会联合发文《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，我们认为：　　1）房企端，流动性条件最紧阶段或已过去。近期出台的多项政策，系统性布置了金融支持房地产市场的相关要求，有助于在地产融资端形成合力，从而阶段性缓释房企经营压力，也为房企下阶段经营端好转提供了时间保障。　　2）银行端，地产信用风险有望缓释。政策明确房企流动性风险的底线，房企信用风险劣变趋势有望扭转。我们认为，底线思维下，宏观政策有望引导房地产市场平稳健康发展，对应未来银行信用风险平稳可控。　　▍风险因素：　　宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。　　▍投资观点：风险预期好转，估值约束缓释。　　保函置换预售监管资金政策，旨在合理盘活预售监管资金，进一步促进房企流动性改善。我们认为，近期多部委推动金融支持地产政策持续加速推进，有助于有效缓释房企流动性条件，亦有益于银行地产信用风险的改善。对于板块投资而言，地产链质量持续修复，市场风险预期好转，短期可博弈行业修复逻辑，优选长期商业模式优秀、目前受地产风险拖累、估值具备修复空间的公司。
金融界2022-11-15
盛松成：“金融16条”大力支持房地产有望软着陆
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理展期、不调整贷款风险分类，还有房地产企业债券发行增信支持，以及支持金融机构发行房地产项目并购专项债。第四是金融政策执行进一步优化，如延长房地产贷款集中度管理政策过渡期（这一措施我们今年5月就在呼吁），以及保障性租赁住房项目贷款不纳入房地产贷款集中度管理（已有政策）等等。不过，整体政策方向未变，“三道红线”和贷款集中度管理仍未取消。　　二、强调保交楼，引领市场方向　　此次文件对于“保交楼”金融服务专门列出一章予以说明，并且措施极为细致具体。在前期开发性政策性银行提供专项借款的基础上，鼓励金融机构提供配套融资支持，推动化解未交楼个人住房贷款风险，更大力度解决民生关切问题。　　此次文件还积极引领房地产行业发展新方向，例如专列一章支持住房租赁金融发展，支持资管产品投向新兴业态等。　　三、防范行业风险，避免拖累经济　　对于受困房地产企业风险处置，政策仍然着重于救项目。文件多处强调对项目进行救助的具体措施，而对于房企的救助多是原则性意见。　　从房地产企业角度看，虽然当前市场发展危机仍未完全解除，但是风险大多已经暴露。此次文件出台后，优质房企的融资需求将保持稳定，受困房企的风险处置出清将加快，这均有利于企业经营逐渐企稳，避免房地产持续萎缩拖累经济增长。从消费者角度来看，这一文件出台有助于改善预期、稳定信心，预计明年经济好转会优化居民部门资产负债结构。从金融机构角度看，允许贷款合理展期和不调整贷款风险分类可在短期内避免银行不良贷款规模明显上升，贷款集中度管理政策优化给予银行更多调整时间，这都有助于金融机构稳健经营，在短期内阻隔房地产行业调整对金融体系的风险溢出，避免风险“显性化”和“扩大化”。通过“以时间换空间”，随着此次政策推动房企经营恢复以及个人住房贷款风险化解，金融机构面临的真实风险也将逐渐消退，最终平稳度过房地产行业调整期。　　尽管我国新房市场规模已经到顶，相关政策效果较难与以往相持平，但这些措施非常有利于提振市场信心。同时，政策对于市场新发展方向的引领作用发挥仍然需要时间，以租赁住房为例，中国这一市场尚未形成足够的稳定性和收益率，未来发展需要地方政府、金融机构和房企共同发力，有的放矢地进行一系列制度性改革。
金融界2022-11-14
格上每日收评—2022年11月14日
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康发展，政策力度空前。政策核心逻辑为：企业债务展期+支持融资稳定市场主体，“保交楼”促进购房者信心恢复，支持个人购房信贷带动市场销售恢复。预计在房企债务展期和增信发债后，企业资金压力或将得到一定缓解，实现以时间换空间。下一步更重要的是要促进市场销售企稳，唯有企业销售回款得到明显改善，才能使行业真正恢复平稳发展。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-11-14
浦东金桥：获准注册20亿元超短期融资券
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受注册通知书》要求，公司将按照《非金融企业债务融资工具注册发行规则》《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程》《非金融企业债务融资工具信息披露规则》及有关规则指引规定，择机发行超短期融资券并及时履行信息披露义务。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-14
碧桂园涨超45%！A股地产股涨停潮，利好政策打出组合拳，券商：政策放松从保需求、保项目进入保主体阶段
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上，地产行业迎来多项政策利好，包括民营企业债券融资支持工具、楼市金融十六条，刚刚三部门又发文允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。　　11月8日，交易商协会官网发布消息称会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。交易商协会预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。　　11月9日，中债信用增进公司发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》，意向民营房地产企业可提出增信需求。　　11月10日，交易商协会受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向；　　11月11日，保利发展宣布收到交易商协会出具的4份《接受注册通知书》，同意接受该公司中期票据、短期融资券注册，总额100亿元。　　11月11日，新城控股发布公告称，为积极改善融资情况，优化债务结构，公司拟向银行间交易商协会申请新增150亿元债务融资工具的注册额度（本次事项尚存在不确定性）；　　11月11日，据财联社报道，包括美的置业、碧桂园在内的多家房企正在沟通发债注册意向，其中美的置业的或将不止50亿元，碧桂园也已申请发债融资。　　11月13日，根据中国基金报的报道，11月11日，央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分会融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等16项政策措施。　　值得一提的是，近期房地产行业非银融资总额同比也在年内首次实现转正。11月8日，中指研究院发布的监测数据显示， 2022年10月房地产企业非银融资总额为556.8亿元，同比上升16.4％，环比下降27.0％。　　11月14日，中国银保监会、住房和城乡建设部、人民银行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》。《通知》指出，保函置换金额不得超过监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的30％，置换后的监管资金不得低于监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的70％。　　政策放松从保需求、保项目进入保主体阶段　　招商宏观指出，回顾过去，2018-2021年，房企走上全面去杠杆之路。2018年资管新规，压缩影子银行、切断前端融资；2019年三道红线，为房企杠杆水平强制设限；2020年房贷集中度管理，对开发贷投放形成硬约束；2021年地方加强预售资金监管，锁定房企最主要无息负债来源。这一轮去杠杆相当于对房地产业的供给侧去产能，房企陆续陷入债务和流动性困境。也因此，早在去年下半年房地产销售开始走弱之前，土地出让和房屋新开工面积就已经明显回落，房企供给能力减弱、信用风险上升，随后也开始波及地方的土地财政收入。　　随着经济下行压力加大，房地产政策自去年底有所松动，可分成三个阶段。第一阶段是保需求，发生在今年上半年。这一阶段的政策表现为，各地基于因城施策的购房政策陆续松动，放松尺度逐渐小幅加大，涉及限购、限贷、限价、限售等多个方面。然而政策效果不算理想，9·30系列政策也未能扭过局面，商品房销售面积保持两位数负增长。　　第二阶段是保项目，发生在今年下半年。年中交楼风波发酵之后，各项房地产数据又下一个台阶，风险加速释放。这一阶段的政策以保交楼、稳民生为核心目标，出台2000亿元保交楼专项贷款。政策取得一定效果，8-9月竣工面积同比降幅明显收窄，然而各界主体对房地产业的谨慎预期以及销售、拿地、开工等经济数据仍然几无改善。　　第三阶段是保主体，发生在今年年底，标志性政策就是此次《通知》，是对18-21年全面去杠杆政策的一次均值回归。《通知》要求稳定房地产开发贷款投放、稳定建筑企业信贷投放、支持开发贷款/信托贷款等存量融资合理展期、保持债券融资基本稳定、保持信托等资管产品融资稳定，从表内、表外各类融资渠道对房企融资予以积极支持。　　房地产行业环境发生根本性改变去杠杆主基调不变　　天风证券地产分析师韩笑表示，本轮政策落地快，节奏与力度均超预期，优质民企再融资能力有望得以修复。“第二支箭”有望直接增强优质民营房企的主体信用，避免流动性无序挤兑的同时稳定市场预期和信心，推动房企再融资和行业基本面的修复向好。　　丁祖昱则表示，房地产行业环境发生了根本性改变，短期内政策的核心在于稳地产。“金融十六条”，叠加近期一些积极政策，对行业信心提升注入了强心剂。　　其中保持融资平稳有序，对于恢复优质民企的融资功能，支持房地产企业经营逐步回归正轨有很重要的信号意义，房企生存环境将迎来修复。　　房地产政策主基调仍继续坚持“房住不炒”，严防房地产过度金融化、泡沫化，房地产行业去杠杆主基调不会改变，未来政策端还将继续保障合理住房需求，落实稳地价、稳房价、稳预期。　　鉴于全国性强力政策已经到来，叠加缺失的信心底有望出现，年底房地产市场或将见底复苏，各线城市或将轮动修复。房企供给侧改革已渐进尾声，央国企、优质民企经营将逐渐恢复稳态，问题房企还将有序出清。　　招商宏观也表示，预计此次政策将产生积极效果，有助于房地产业发展回归正反馈。一方面，房企是房地产项目的建设主体，保主体就是保项目，且有利于提高房屋交付质量；另一方面，当前购房需求低迷，既与人口等长期因素和疫情等中短期因素有关，也与居民信心有关，主要体现在对房企项目交付风险的担忧，因此，保主体、保项目也同时有利于保需求。　　稳地产政策如何影响地产链？　　招商宏观指出，客观地说，长期的人口因素不可逆，中短期的疫情因素也尚没有缓解，在一线城市限购不放松的情况下，预计居民信心改善带来的商品房销售复苏力度将是相对温和的。一线城市限购不放松是本轮政策与2014-15年的最大差别，没有一线城市房价上涨效应的带动，投机需求将继续被抑制，单靠刚性需求和改善性需求的释放很难带来大的脉冲。　　在此情况下，经历供给侧去产能后，率先恢复供给能力的房企可能会将现金流向后端倾斜，即优先保障存量项目的竣工交付，然后再考虑土地库存回补，即前端的拿地和开工。因此，如果明年商品房销售低位企稳/弱复苏，则地产链格局将是前端（销售/拿地/开工）同步弱复苏+后端（安装投资/竣工）高增长。
金融界2022-11-14
10月金融数据点评——总量不及预期，M2-M1剪刀差再度走阔
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立保交楼专项借款、设备更新再贷款和民营企业债券融资支持工具再贷款，预计四季度企业中长期信贷有望保持强劲。居民层面，居民部门融资需求仍存在较高的不确定性，主要源于商品房销售预期仍存在较大波动。银河证券认为，本月的社融下降主要有以下几个原因：一是9月份的贷款一定程度上占用了10月份的额度；二是企业贷款意愿不强，加上10月份缴税，企业短贷回落；三是居民消费意愿低迷，居民短贷和短贷均大幅下滑；四是政策层面稳增长措施继续进行，新增政策性银行金融债等支持房地产和基建资金下放，企业长债融资继续上行；五是10月份的政府证券的发行拖累了社会融资。方正证券认为，10月实体经济融资再次转弱，受到疫情冲击、融资需求偏弱、信贷小月季节性三重因素的影响。伴随疫情的缓和，财政存款的使用，社融应有一定的改善，亦有望对经济形成一定的拉动。但是从融资结构数据发现，基建融资并没有表面强劲，而房地产市场尚处低迷状态，未来融资需求的可持续性改善仍偏弱。
格上财富2022-11-14
反弹可以展开了？应该买什么？
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支箭”利好消息，称会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资;中债信用增进公司发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》，意向民营房地产企业可提出增信需求。上周五相关部门发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，这里面包括保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置等内容。近期的房地产政策有很大不同，此前政策多从需求端出发，比如降息等，对产业链提振效果相对有限不够直接;此次融资支持政策出台，有利于改善民营地产商现金流压力，民营房地产商融资环境有望改善，有利于修复地产链条信心。目前地产数据初步显现结构性改善迹象，最新地产行业销售、竣工、房地产开发贷款余额等数据均已出现不同程度边际修复，建材行业三季度报表成本压力有所缓解，现金流显著改善，地产基本面好转预期下阶段性可以关注地产产业链建材ETF(159745)和家电ETF(159996)的投资机会。来源：国信证券近期值得关注的还有港股市场，港股科技ETF(513020)两周内反弹了近20%。当前港股科技股的利好因素比较多，包括美国10月经济超预期回落，失业率超预期上升，导致美债收益率见顶回落，为港股带来流动性支撑;部分科技行业(如互联网)，已经由于成功实施降本增效，出现ROE的向上转折;9月/10月港股回购公司数量达到128/120家，居历史新高/次高;9月中旬以来，南向资金流入加快恢复，有望促进港股价值回升;内地公共卫生事件防控措施优化，国内经济基本面积极向好。来源：Wind 现阶段，监管政策角度国内平台经济治理趋向回归常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性明显缓解。中美相关部门签署合作协议，实质性推动美国PCAOB近期来华进行现场检查和调查活动，海外退市压力也有缓解的希望。从估值的角度看，目前在中证港股通科技指数PE估值位于近三年25%分位，还是有比较大的估值修复空间。感兴趣的投资者可以考虑定投港股科技ETF(513020)，布局目前暂时被低估同时具备高弹性的港股科技板块。港股科技ETF使用港股通额度，额度充裕，同时还是T+0交易，交易优势突出。来源：Wind 最后附常推ETF图
有连云2022-11-14
地产政策预期变化，工程业务有望率先受益
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升温；2）11月8日交易商协会宣布民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容至民营房企，10日龙湖集团200亿元储架式注册发行，新城控股、美的置业等跟进，地产纾困从“保项目”到“保主体”；3）高能级城市杭州发布地产销售刺激政策，包括下调按揭利率、取消认房又认贷、下调二套首付比例至40％等举措，被市场解读为重要地产刺激信号。　　“保主体”将更有效地打破“融资-交付-销售”的负反馈。地方政府前期主要通过纾困基金推进“保交楼”，是一种“保项目”不“保主体”的尝试。纾困基金本质也是一种债权关系，地方政府出于风控考虑会对项目剩余待售货值进行评估，当待售货值及销售回款预计无法覆盖项目负债时，纾困基金用于支付工程款的审核也会更加谨慎。因此，“保交楼”所需资金最终依赖于销售去化回款。“保项目”难以打消居民对项目烂尾的担忧，则纾困基金的作用相对有限。从“第二支箭”继续落地来看，政策思路预计从“保项目”转向“保优质主体”，更能打消居民的担忧，同时后续各地方政府可能有更多“因城施策”的地产销售刺激政策出台。二手房销售面积优先于新房回暖表明居民购置改善性住房的需求客观存在，因此在居民担忧逐步打消后地产销售去化有望提升，“融资-交付-销售”的负反馈有望被打破，“保交楼”的政策效果将更为显著。　　家具板块的悲观预期将修复，工程业务有望率先受益。此前市场普遍认为地产下滑对家具板块的冲击仍处在传导过程中，一方面地产销售下滑的传导需要1-2年，另一方面地产销售下滑的趋势在2023年可能延续。我们认同家具板块经营在23H1的压力依旧较大，但估值已充分反映了市场的悲观预期，在22Q3报表显示经营仍稳健的背景下家具公司股价下跌幅度较大。当前，我们认为地产销售于2023年延续下滑趋势的预期将产生积极变化，家具板块估值存在修复空间。在“保交楼”政策效果兑现的过程中，工程业务有望率先受益。从定制家居22Q1-Q3的工程营收占比来看，金牌橱柜（37.4％） >皮阿诺（37.2％） >志邦家居（24.3％） >好莱客（17.9％） >欧派家居（15.2％） >索菲亚（13.4％） >我乐家居（9.7％）；从毛利贡献的角度，志邦家居、皮阿诺等相对较高。零售端具有竞争优势的家具公司也有望受益。推荐标的：志邦家居、喜临门、顾家家居、公牛集团、索菲亚，受益标的皮阿诺、坚朗五金、敏华控股。　　风险提示：地产纾困政策不及预期、原材料价格大幅波动。
金融界2022-11-14

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