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决策分析：小心牛市陷阱！三大股指“企稳” 经济数据再次挑战美联储

导应该逢低买入，但今天因高通胀而不同，信贷市场和股票市场低估了美联储将通胀率降至2%的信心。” 以Marko Kolanovic为首的摩根大通策略师在一份报告中写道：“股票的风险回报率仍然很低，在这种短期收益率水平下持有债券的风险回报看起来比金融危机以来的任何时候都好于股票（收益收益率）。” 下一个交易日焦点、风向标： 00:00瑞士第四季度国内生产总值(年率) 瑞士第四季度国内生产总值(季率) 05:30加拿大第四季度GDP(年化季率) 加拿大12月GDP(月率) 07:00美国2月谘商会消费者信心指数 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至0224) 16:30澳大利亚第四季度GDP(季率) 澳大利亚第四季度GDP(年率) 17:30中国2月官方制造业采购经理人指数 11:30美国芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走高，收报1.0609，涨幅0.61%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0622，进一步阻力位于1.0650，关键阻力位于1.0673；汇价下行的初步支撑位于1.0571，进一步支撑位于1.0548，更关键支撑位于1.0520。英镑：英镑/美元收高，收报1.2062，涨幅1.04%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2060，进一步阻力位于1.2109，关键阻力位于1.2143；汇价下行的初步支撑位于1.1977，进一步支撑位于1.1943，更关键支撑位于1.1894。日元：美元/日元收低，收报136.128，跌幅0.25%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于135.199，进一步阻力位135.721，关键阻力位于136.075；汇价下行的初步支撑位于134.323，进一步支撑位于133.969，更关键支撑位于133.447。

一禾2023-02-28

【一周银行视点】蒙商银行投诉量位列辖区首位；农行“连心贷”引热议；提前还款难？银行：正在优化相关服务

时又明确了“两分法”的金融支持体系，即信贷市场和资本市场配置优化的导向。在住房租赁信贷产品方面，《意见》提到，加大对租赁住房开发建设的信贷支持力度。支持商业银行向房地产开发企业、工业园区、农村集体经济组织、企事业单位等各类主体新建、改建长期租赁住房发放开发建设贷款。租赁住房建设的项目资本金比例应不低于开发项目总投资的20％，贷款期限一般3年，最长不超过5年。　　银保监会、央行重磅发文！拟将银行划分为三个档次　　为进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行提升风险管理水平，提升银行服务实体经济的质效，中国银保监会会同中国人民银行修订形成了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》。《征求意见稿》按照银行间的业务规模和风险差异，拟将银行划分为三个档次，匹配不同的资本监管方案。其中，规模较大或跨境业务较多的银行，划为第一档，对标资本监管国际规则；资产规模和跨境业务规模相对较小的银行纳入第二档，实施相对简化的监管规则；第三档主要是规模小于100亿元的商业银行，进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微。

金融界2023-02-25

加拿大房价还要再跌？！五年期国债收益率创新高，恐对房价不利

加拿大央行认为这可能会推低房价。由于信贷市场竞争激烈，政府债券收益率以类似的方式影响利率。当收益率上升或下降时，类似期限的借贷成本也相差不远。最值得注意的是5年期国债债券，它直接影响到5年期固定利率抵押贷款。在最近创纪录的低利率之前，它一直是最受欢迎的抵押贷款产品，当时人们开始追逐浮动利率抵押贷款。进入2023年，加拿大债券收益率在过去几周一直飙升，因为通胀未能像预期那样迅速降温。5年期债券在2023 年2月16日收于3.45%，这是2023年的新高，也是自2022年11月以来的最高水平。在这个层面上，市场面临着与 2008年类似的情况。在本周二（2月21日），5年期国债收益率达到3.537%，有望收于数月新高。与几个月前相比，这是一个很大的变化。直到三周前，收益率还在下降。今年的1月中旬，5年期国债收益率跌至仅2.8%——扭转了近半年的攀升预期。在过去的一个月里，它增加了55个基点。收益率下降是由经济预期疲软引发的。市场原本预计会出现更多典型的经济衰退指标，例如就业减少，但这并没有发生。相反的，根据近期公布的一系列数据，就业仍十分强劲。 “收益率上升反映了两个经济体的一系列稳健经济数据，以及人们逐渐意识到央行可能需要做的比短短几周前预期的还要多。” BMO首席经济学家Douglas Porter道格拉斯·波特解释说。在上周给BMO Capital Markets客户的一封研究信中，他谈到了对房地产市场的影响。绘制房价在15个月前发生的变化，并以倒轴为轴——他展示了自2000年代中期以来房价与房价的密切关系。波特说：“五位数的上涨对本已苦苦挣扎的房地产市场具有重大影响。倒置的房价图表意在表明所涉及的滞后——并不意味着价格会回落那么多。但请注意，即使经过去年的调整，房价仍比大流行前水平上涨了30%。”

房大师2023-02-23

3张图证明“黄金逆转”的最佳时间点：美联储紧缩尾部转向“加速”！

宽松的两大赢家，而在美联储加息的同时，信贷市场也显著恶化，信用利差持续扩大。利率及信用利差上行意味着债务发行量将会减少，这样一来，用于股票回购的资金也将下降。而2004-07年与2022-23年之间，也有一些有趣的相似之处。2004-2007年，能源价格大幅上涨，劳动力市场持续收紧，失业率从6.0%左右下降至4.0%，这与2021年的6%下降至2023年1月的3.4%相似，为53年低点。 (来源:FTSE Russell) 随着劳动力市场持续走强和美国经济活动高速扩张，格林斯潘联储取消2005-07年的宽松政策，并在两年间通过17次25个基点的增量，逐步提高了联邦基金利率的目标区间。这4.25%的紧缩幅度与美联储在2022/23年迄今为止加息4.50%的紧缩幅度非常相似，并且从联邦基金的类似起点开始，但在更短的11个月内，是2005-07年紧缩周期的两倍多。事实上，图表显示美联储在2022/23年收紧货币政策的节奏，远远超过了本世纪之前的周期。 (来源:FTSE Russell) 这就提出了一个问题，即软着陆，相对于更深层次衰退的核心案例是否可以实现，显然被市场打折了。如下图所示，在1月份失业率降至53年低点3.4%之后，一个明显的、引人注目的尾部风险源于美国劳动力市场的紧缩。如果工资通胀保持粘性，美联储可能会发现自己被迫比预期更积极地收紧政策，从而使联邦基金的最终利率高于12月点阵图目前预测的5.1-5.4%。软着陆情景的这种风险在1月份就业人数最近激增之后更加引人注目，但劳动力市场是一个滞后指标，而且2005-07年紧缩事件揭示的另一个尾部风险在很大程度上被忽视了日期。这是因为美联储通过关注劳动力市场和通胀等滞后指标而过度收紧货币，导致2023/24年出现更严重的衰退，就像2008-09年那样。10年期与2年期收益率曲线的持续倒挂，以及其在预测美国经济衰退方面的强劲预测记录意味着，这种风险不能被低估。黄金2023年开局回调：逆转的最佳时间点为何？ Global Pro Traders首席执行官David Brady在Sprott Money专栏文章中提到：“在我们1月份发布的年度预测中，我们试图警告大家，尽管黄金在2023年表现非常强劲，但今年上半年将出现几次开局失误和假冒失利。就像按计划一样，你刚刚得到了你的第一个。” “今年预测的关键是，记住黄金在前几年美联储货币政策变化悬而未决时的交易情况。2010年和2019年，黄金和白银的价格在这两年的上半年大多横盘整理，随后随着美联储改变方向，并开始降息和/或重启量化宽松政策而暴涨。” Brady补充，今年也是如此，尽管最近的经济数据表明这种最终的“暂停和转向”可能会推迟到夏末或秋季，但对于长期金属投资者而言，这个时机毫无意义。唯一重要的是美联储将很快改变方向回到宽松政策，并且他们将在/接近经济停滞/收缩的第一个迹象时这样做。他们在2010年和2019年做出了同样的决定，并将在2023年再次这样做。 “然而从现在到那时，我们必须期待更多的波动和假冒，类似于我们刚刚经历的。黄金在2023年开局，并在五周内上涨135美元。最近一系列的经济数据、更高的利率和不断上涨的美元指数使它立即回落，它现在只比今年上涨5美元。” (来源:Seeking Alpha) “如果美国CFTC的官僚们没有玩忽职守及时提供市场数据，我敢肯定我们也会在每周的交易者承诺报告中看到经典的‘清洗和漂白’的迹象。” 从好的方面来看，黄金的表现继续优于其他市场的表现。“是的，它今年迄今仅上涨5美元，但这是在更长的时间更高的利率预期、美国10年期国债利率2月份上涨50个基点，以及美元指数反弹3%的背景下出现。” “最重要的是，如果您去除日常噪音并关注长期图表，您会发现黄金仍处于看涨位置，以迎接今年晚些时候，还有明年的初始价格上涨至2300美元/盎司的目标。” 在周线图上，请注意黄金仍在盘整并标记其在2019年和2020年取得的收益，尽管美元已经飙升，短期利率已上升超过400个基点。在月度图表上，可以清楚地看到黄金仍有望突破高位。它所需要的只是同样的旧催化剂，它在2009-2011年期间将价格从700美元推高至1900美元，在2019-2020年期间将价格从1050美元推高至2050美元。 “那催化剂是什么？最终美联储暂停并转向宽松政策。” 总之，金融市场刚刚经历的只是2023年的第一次淘汰和价格暴跌，而这不会是最后一次。然而，如果只是花时间考虑一下最近的历史，就可以放心地知道贵金属价格最终将在今年晚些时候突破走高，这将再次让许多人措手不及。

会员

小萧2023-02-23

NFTFi叙事升温一文盘点12个值得关注的项目

还指出，接下来将推出多链支持和买卖贷款信贷市场。 Pine 的总成交量和借贷量都在上升，但这个协议仍然是新的且存在风险。如果你想要低风险敞口，这可能是值得关注的协议。 Botto Botto 是一个 AI 生成艺术平台，通常被视为 NFT 和 AI 的结合产物，它可以在以往艺术史上的优秀作品中汲取灵感，通过 AI 生成新的艺术作品，然后由社区投票。艺术品拍卖收入由 Botto token 持有者获得，Botto 艺术品每周在 SuperRare 上以相当可观的价格售出，加之 AI 近期火爆，我很期待 Botto 的未来会如何。 FloorDAO 虽然 FloorDAO 并不是非常出名的协议，甚至可能会失败，但还是做了一些深入研究。首先，FLOOR 的市值目前低于其国库价值，国库价值主要由 NFTX 产生的 swap 费的 NFT LP token 组成。虽然该价值可能会产生波动，但如果项目失败，国库被分配给 FLOOR 持有者，这可能会进去一个安全缓冲阶段。另一个有趣的进程是目前正在讨论和重申的 Floor v2。提出的一个潜在想法是在 RFV 大于 Mcap 时允许通过 ETH 进行国库赎回，但这尚未确定，我需要做更多的研究，但 Floor 上 NFT 藏品的收益指数方面可能值得关注。来源：金色财经

金色财经2023-02-21

这可能是华尔街眼下最害怕的事情！一系列“火热”数据令美联储加息压力陡增

Slok表示，通胀和美联储的政策仍是信贷市场和股市面临的主要风险。

tqttier2023-02-21

会员

入场良机来了！策略师：美联储官员是“穿着鹰派服装的鸽派” 黄金将迎来深V大反转

看到的一切都没有改变这一观点。”“一旦信贷市场收紧，美联储或任何央行官员都不可能保持鹰派立场。” 尽管市场上越来越乐观地认为美国可以避免衰退，但Stoferle表示，许多投资者低估了货币政策的时滞。他补充说，美联储已经犯了政策错误，出现问题只是时间问题。在这个紧缩周期中，美联储不仅将利率提高了450个基点，还将资产负债表缩减了5000亿美元。Stoferle表示，经济感受到市场流动性减少的影响只是时间问题。 “这就像在一个正在缺氧的房间里。一开始，你可能没有注意到任何事情，但随后就会呼吸困难。很快，你就会冲到出口，希望能在太晚之前离开。”“不仅经济衰退的风险在上升，我认为我们还可能看到一场重大的财政危机。” 在这种环境下，Stoferle表示，现在是时候利用金价下跌，在今年下半年之前建立战略头寸的机会。他补充说，投资者应该考虑的一个策略是通过成本平均法建立仓位，即在连续较低的价格买入。 Stoferle表示，尽管短期内金价下跌，但今年年底金价仍有望突破2000美元。

夏洛特2023-02-21

代币化现实资产：将 DeFi 扩展到全世界

le Finance：一个基于区块链的信贷市场，累计发放贷款近 20 亿美元，正计划扩大到应收账款融资，其规模可以达到 1 亿美元，并支持美国国债和保险再融资。 Centrifuge：结构性信贷的链上生态系统 -- 专注于以前非流动性债务的证券化和代币化，已经有 2.98 亿美元的总资产得到融资。它的代币化资产已被整合到 DeFi，包括 MakerDAO 上 2.2 亿美元的 RWA。 Goldfinch：一个去中心化的信贷协议，拥有 1.01 亿美元的活跃贷款价值。该平台允许为专注于新兴市场的资产创建初级和高级档次，使风险 / 收益概况得到微调。值得注意的是，RWA 在证券代币发行（STO）的背景下也得到了探索，2018 年有 18 家公司共筹集了 3.8 亿美元的资金。然而，鉴于大多数 STO 发行的重点是筹款（即首次代币发行或 ICO 的替代品），历史上被视为 RWA 的有限实施。由于 STO 代表了更多的小众证券，通常只在许可的平台上提供，它们的采用还没有达到与公共区块链上的 RWA 相同的水平。此外，虽然在 FTX 崩溃后，无担保贷款协议在最近几个月面临违约，（如 Alameda 和 Orthogonal Trading），但这是与担保不足的贷款有关的预期风险，并不代表信贷协议本身的失败。这种风险只是意味着收益率必须反映违约的概率，与传统金融内部的情况相同。关于信托假设的说明鉴于代币化的现实世界资产依赖于传统金融机构的存在，它们的信托属性可能永远不会与只处理加密原生资产的 DeFi 生态系统相同。大多数机构在公共区块链上部署价值数万亿美元的资产时，如果没有减轻运营和监管风险所需的必要护栏和许可，就会感到不舒服。用代币化的 RWA 将 DeFi 扩展到全球水平，意味着在中间遇到机构。同时，完全无权限的 DeFi 协议也有可能继续存在，它专注于几乎没有 RWA 互动的加密原生资产。这种协议可以提供巨大的价值，作为金融实验的沙盒和金融服务的「选择退出」抗审查替代方案。然而，如果没有 RWA 的支持，这样的生态系统不太可能提供普通消费者所期望的全部效用。公共区块链的力量在于，它们可以同时支持和服务代币化的 RWA 和加密原生资产。关于他们想持有什么类型的资产，以及他们想把资产部署到什么应用中，最终是由消费者选择的。虽然代币化的 RWA 和所涉及的额外信任假设可能不适合每个人，但不利用现有的机会将是一个错误。前进的道路现实世界资产的代币化，为现有的金融机构和早期的 DeFi 生态系统提供了巨大的机会。虽然代币投机用例有助于对现有的 DeFi 协议进行压力测试，但该生态系统现在正处于需要发展并开始为社会提供真正效用的阶段。要实现 RWA 的真正潜力，前面仍有许多挑战，但所呈现的市场机会是数以万亿计的，而且有人会抓住它。来源：金色财经

金色财经2023-02-20

一场“经济地震”恐席卷全球！CBO警告美国恐在7至9月间债务违约拜登、耶伦双双示警

款和信用卡的支付将增加，美国企业将看到信贷市场恶化。”“最重要的是，联邦政府不太可能向数百万美国人发放补贴，包括我们的军人家庭和依赖社保的老年人。” 耶伦上个月通知国会说，美国财政部已经采取了“非常措施”，以避免美国31.4万亿美元的借款上限出现违约。但这些特别措施可能会在6月初的某个时候用完，并使美国面临违约风险。耶伦在1月13日致参众两院领导人的信中说，她的行动将为国会通过提高或暂停债务上限的立法争取时间，但她说，“国会及时采取行动至关重要”。 “我们不要等到最后一刻，”耶伦说。我认为，完成这项工作是我们国家领导人的基本责任。” 市场人士：美国债务违约将引发“经济地震” Rideau Potomac战略集团总裁Eric Miller在金融邮报上发文称，我们生活在一个不可想象的事情变得可以想象的时代。在公共财政领域，另一个“前所未有的事件”即将发生。 Miller指出，如果国会不提高美国的法定借款限额，即债务上限，美国将无法履行其义务，包括对债券持有人的义务。美国是世界上最大的经济体，美元是全球储备货币，这意味着违约的后果将是巨大的。尽管在2011年和2013年发生过争执，但国会通常都平安无事地提高了债务上限。然而，这一次，在众议院占多数的共和党人拒绝在不大幅削减政府开支的情况下提高债务上限。 2021年，穆迪分析对美国债务上限违约进行了建模。他们发现，这将导致300万个工作岗位流失，15万亿美元的家庭财富蒸发。换句话说，这将导致大衰退的重演。许多边缘政策的支持者也在假设债务违约和“债务违约”之间的区别。其想法是将债券持有人的支付“优先”置于其他债权人(包括养老金领取者、军人和承包商)之上，从而正式避免违约。就财政部而言，这种“优先排序”是不可行的。 Miller指出，最终，解决这一迫在眉睫的危机需要发挥领导力。鉴于麦卡锡议长在政治上的软弱，以及他在债务上限问题上“走到悬崖边上”的明确承诺，他是否能让他的党团成员达成一项避免违约的协议，确实存在问题。 Miller表示，在接下来的几个月里，加拿大和世界其他国家将实时观察政治两极分化的经济后果。如果美国真的违约，我们很可能会看到一场经济地震，包括美元霸权及其支撑体系的终结。尽管我们都希望这种情况不会发生，但投资者和政府是时候开始做最坏的打算了。

夏洛特2023-02-16

瑞丰银行2月引50家机构来调研预计2023年息差呈稳定状态

期央行仍将维持较为宽松的货币政策，整体信贷市场利率大概率呈现先低后稳态势。存款上因市场竞争已逐步规范化和秩序化，叠加近年来各类风险事件影响，市场上资金也偏好银行存款等低风险的产品，利率预期不会出现大幅上升的情况。在2023年度业务发展中，本行将结合市场利率竞争情况及存贷发展情况，灵活进行存贷款产品定价，平衡好量价关系，2023年整体息差大概率会呈现稳定状态。　　重定价方面，瑞丰银行表示，该行较短久期贷款以固定利率为主，挂钩1年期LPR的短久期贷款重定价已基本消化，重定因素不会对本行息差产生较大影响。

金融界2023-02-15

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