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渣打银行上调比特币预测，第二季度或有望突破12万美元
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指出，机构投资者正在逐步撤出美国股市和债券市场，并将比特币纳入战略配置，作为对冲通胀与财政风险的储备性资产。宏观经济指标支持：美国国债“期限溢价”（Term Premium）上升，反映出市场对美国财政可持续性与通胀问题的担忧加剧，进一步强化了比特币在宏观配置中的吸引力。持币“鲸鱼”持续增持：数据显示，大型比特币持有者（即“鲸鱼”地址）在持续买入，这一累积行为被视为价格上行的重要技术性信号。 ETF资金流向明显：随着比特币现货ETF的推出，资金正从黄金ETF流出并流入比特币ETF，进一步强化了“比特币=数字黄金”的市场共识。交易时段趋势分析：比特币价格在美国交易时段表现最为强劲，显示出资金流动主力来自美国本土投资者与交易所。观点总结渣打银行认为，比特币正成为全球资本“去美元化”与资产多元化配置浪潮下的最大受益者。在全球对美国资产信心持续削弱的背景下，若当前宏观与资金流趋势延续，比特币有望在2025年再创新高。
Linlin20小时前
高盛下调美国GDP预期至-0.8%：贸易逆差创1620亿美元新高
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数周跌幅达2.5%，科技板块尤为承压。债券市场同样波动，10年期美国国债收益率在3月底触及4.59%后回落至4.38%，但仍高于年初水平。市场对美联储2025年降息预期的分歧加剧，CME FedWatch数据显示，市场预计2025年仅降息两次，低于年初的三次预期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在3月会议后表示，“关税政策可能推高通胀，迫使我们在降息路径上保持谨慎。” 与此同时，Polymarket平台显示，投资者对美国经济年内陷入衰退的概率预测升至53%，反映出市场情绪的恶化。分析认为，贸易逆差和关税政策可能进一步削弱美国在全球供应链中的竞争力，尤其对依赖出口的农业和制造业构成威胁。编辑总结美国3月份贸易逆差创1620亿美元新高，叠加高盛等投行下调第一季度GDP预期，凸显美国经济面临的严峻挑战。企业抢跑进口和关税不确定性推高了贸易逆差，同时挤压消费者支出和企业投资，经济增长动能显著减弱。尽管债券市场因避险需求有所回暖，但股市波动和通胀压力提示短期风险。投资者需关注美联储货币政策动向、关税政策落地情况及企业财报表现，以评估经济下行风险与市场机会。数据来源：彭博社、Yahoo Finance、富途牛牛。名词解释国内生产总值（GDP）：衡量一国经济活动总量的指标，反映商品和服务生产的总值。负增长通常表示经济萎缩。数据来源：美国经济分析局。贸易逆差：一国进口额超过出口额的差额，长期逆差可能削弱货币和经济增长。数据来源：美国商务部。商品进口额：一国购买的实物商品总值，激增可能反映政策预期或需求变化。数据来源：美国商务部。 10年期美国国债收益率：反映市场对美国经济和通胀预期的关键指标，影响借贷成本和资产价格。数据来源：彭博社。 Polymarket：去中心化预测市场平台，反映投资者对经济事件概率的集体判断。数据来源：Polymarket官网。 2025年相关大事件 2025年4月30日：美国商务部公布3月贸易数据，贸易逆差达1620亿美元，创历史新高，商品进口额激增163亿美元。高盛、摩根士丹利等投行随后下调第一季度GDP预期，引发市场震荡。数据来源：美国商务部、彭博社。 2025年3月25日：美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.50%不变，鲍威尔表示关税政策可能推高通胀，降息需谨慎。市场对2025年降息预期从三次降至两次。数据来源：美联储官网、CME FedWatch。 2025年2月26日：特朗普政府宣布对加拿大、墨西哥实施25%关税，对中国加征10%关税，引发企业加速进口，贸易逆差压力加剧。美股标普500指数周跌2.5%。数据来源：Yahoo Finance。国际投行与专家点评 2025年4月30日，摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner：“贸易逆差的急剧扩大反映了关税预期下的企业行为，但这对经济增长的拖累超出预期。第一季度GDP可能萎缩1.4%，第二季度需密切关注消费和投资数据。”数据来源：彭博社。 2025年4月28日，高盛首席经济学家James Hart：“美国经济正面临多重压力，贸易逆差和关税政策加剧了通胀风险，美联储可能推迟降息至2026年。投资者应关注防御性资产配置。”数据来源：富途牛牛。 2025年4月25日，摩根大通全球市场策略师Marko Kolanovic：“贸易逆差创纪录和GDP预期下调表明美国经济动能减弱，股市短期内可能进一步回调，建议增持国债和黄金以对冲风险。”数据来源：Yahoo Finance。 2025年4月15日，PGIM固定收益首席投资策略师Robert Tipp：“关税引发的通胀压力限制了美联储的降息空间，10年期国债收益率可能在4.2%-4.5%区间波动，债券市场需警惕短期波动。”数据来源：Reuters。 2025年3月26日，美国联信银行首席经济学家Bill Adams：“消费者支出和企业投资的萎缩可能延续至第二季度，关税政策的不确定性正在削弱经济复苏动能，需警惕衰退风险。”数据来源：彭博社。来源：今日美股网
今日美股网23小时前
许浩：4.29黄金多空博弈激烈，晚间黄金行情走势分析
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金融市场面前屡屡受挫。第一次退缩发生在债券市场剧烈波动后，他被迫将原定的对等关税政策搁置90天。第二次妥协则更为明显，在美股、美债、美元同步下跌的压力下，他突然改口，收回了解雇鲍威尔的威胁。在贸易关税前线，特朗普的"极限施压"策略在亚洲大国这里碰了钉子。亚洲大国不仅没有退让，反而以精准反制措施回击。面对实质性损失，特朗普近期罕见松口，表示可能下调对亚洲大国商品的高额关税。特朗普同时开辟多条zhan线的冒险策略正在付出代价。在对内战线，法律挑战接踵而至——顶级律所发起诉讼、哈佛大学成功捍卫联邦拨款，司法体系持续发挥作用。特朗普的政策不确定性可能使黄金维持强势，尤其在市场避险情绪升温时。但若美联储维持高利率或美国经济软着陆，金价可能阶段性承压。　　　　黄金走势分析：从技术形态分析，当前盘面呈现两大关键信号：其一，小时级别已构筑头肩底雏形，左肩位于3280美元，底部触及3260美元，右肩在3265美元初步形成，目前正处于颈线突破的关键节点，若能有效突破3370美元颈线位，将触发新一轮强劲上涨行情；其二，4小时周期正在酝酿W底形态，该形态能否最终确立，同样取决于3370美元的双顶*能否被打破。若3370美元持续承压，黄金或将延续3370-3260美元的区间震荡格局；　　　　黄金昨天收盘价站上3313上方，尾盘最高上探3353位置，今日开盘金价有所回落。目前金价上方有3370的双顶*，下方有3260的多底支撑，后市主要关注此区间的震荡调整情况。小时线级别布林带中轨处于3322附近，这里可作为一个强弱分水岭关注，今日金价跌破布林带中轨后大概率会向去到布林带下轨位置，更有可能再去试探3260的震荡底部位置。　　　　现在金价在高位回落，最低到达3305反弹，目前金价回到布林带中轨附近，欧盘的操作思路是等到反弹3329附近介入空单看跌（激进的可于现价3322直接空单进场，等反弹3329加仓即可），保护3335位置，下方看今日低点3305会不会跌破，其次是3285附近。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。
许浩说金 1评论04-29 17:30
黄金市场风云变幻莫测，黄金多空行情走势分析及操作建议
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金融市场面前屡屡受挫。第一次退缩发生在债券市场剧烈波动后，他被迫将原定的对等关税政策搁置90天。第二次妥协则更为明显，在美股、美债、美元同步下跌的压力下，他突然改口，收回了解雇美联储主席鲍威尔的威胁。在贸易战前线，特朗普的"极限施压"策略在亚洲大国这里碰了钉子。亚洲大国不仅没有退让，反而以精准反制措施回击。面对实质性损失，特朗普近期罕见松口，表示可能下调对亚洲大国商品的高额关税。特朗普同时开辟多条战线的冒险策略正在付出代价。在对内战线，法律挑战接踵而至——顶级律所发起诉讼、哈佛大学成功捍卫联邦拨款，司法体系持续发挥作用。特朗普的政策不确定性可能使黄金维持强势，尤其在市场避险情绪升温时。但若美联储维持高利率或美国经济软着陆，金价可能阶段性承压。目前，印巴冲突加剧，地缘局势趋于紧张，市场避险情绪升温。此外，本周是“超级周”，美国就业数据成为焦点，具体安排为：周二公布JOLTS职位空缺，周三发布ADP就业报告，周四披露初请失业金人数，周五则压轴公布4月非农就业报告。　　　黄金行情走势分析：　　　黄金技术面分析：从日线来看，K线收出下影线较长的锤头小阳线，呈现高位回落震荡态势，这加剧了见顶K线形态的变化。4小时级别分析显示，黄金上方短期重要*在3360-3366一线。操作策略上，依旧以反弹不破该*位做空为主。下方需重点关注3260-3268一线的重要支撑位。　　　黄金昨天收盘价站上3313上方，尾盘最高上探3353位置，今日开盘金价有所回落。目前金价上方有3370的双顶*，下方有3260的多底支撑，后市主要关注此区间的震荡调整情况。小时线级别布林带中轨处于3322附近，这里可作为一个强弱分水岭关注，今日金价跌破布林带中轨后大概率会向去到布林带下轨位置，更有可能再去试探3260的震荡底部位置。　　　现在金价在高位回落，最低到达3305反弹，目前金价回到布林带中轨附近，欧盘的操作思路是等到反弹3329附近介入空单看跌（激进的可于现价3325直接空单进场，等反弹3329加仓即可），保护3338位置，下方看今日低点3305会不会跌破，其次是3285附近。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注3329-3335一线阻力，下方短期重点关注3265-3260一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线 wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！
启蒙理财04-29 17:22
爆量抢筹！外资果然动手了
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日中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》，对估值机构和估值产品应用提出要求。要求估值产品用户规范开展产品净值计量，不得利用估值运用规则的差异，未经审慎评估随意选择其他替代性价格，规避净值化管理要求。这将堵上银行理财通过估值平滑净值波动的漏洞。需要暴露真实的产品净值，银行理财子公司将迎来真正的市场考验。如今10年期国债收益率又回到1.6%的关口，“择机降准降息”保持定力的情况下，收益率下行空间有限，对交易的要求更高了（波段投资），资金开始在其他资产上找机会了。整体来看，低利率+财政货币双宽松+房住不炒+人口周期，权益投资一定是不可忽视的一环。近期情况来看，大宗商品也是资金重点关注的方向，尤其是黄金。 3 大宗商品，走向1978？中国黄金协会最新数据显示，2025年一季度，中国国内黄金ETF持仓增长23.47吨，同比增长327.73%。至3月底，国内黄金ETF持有量为138.21吨。从指数角度来看，SEG黄金9999一季度净流入158.36亿元，上海金指数净流入14.48亿元。尽管COMEX黄金价格上周触及至3500美元/盎司后回落，但资金依然蜂涌进黄金ETF。 SGE黄金999最受资金青睐，上周净流入158.93亿元，上海金合计净流入23.52亿元。 Wind数据显示，上周全ETF市场净流入110.42亿元，然而股票ETF净流出97.63亿元，意味着上周ETF市场的净流入主要由黄金ETF支撑。对于国际金价近期的大涨，有国际投行认为亚盘时段的买盘能力不容小觑，尤其是中国的买盘。高盛FICC交易员Adam Gillard最新报告指出，上期所的中国商品交易顾问（CTA）对芝商所（CME）金价的影响程度被严重低估。数据显示，4月22日黄金价格触及3500美元/盎司时，仅3家中国经纪商就合计交易了约212000手CME等量合约，此前，CME今年至今的平均日交易量约为240000手。该研报还提及，上海黄金交易所（SGE）的实物黄金成交量已达到十年高点，且在金价处于历史最高水平时，实物黄金溢价仍然为正，可能是保险入局黄金市场的早期信号。恰好，2月7日，国家金融监管总局发布文件，明确保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。 3月25日，中国人寿完成全国首笔保险资金黄金投资询价交易，这是险资入市的首批黄金交易。在国际金价攀升至3500美元的历史高点之际，市场都在纠结这会不会是顶点了？此时有机构提出“大宗商品，走向1978”口号。西部策略认为，当前处于美元定价大宗商品牛市的起点阶段，黄金、铜等商品年化斜率有望加速。该团队认为，商品牛市核心驱动来自逆全球化和美元危机：供给端受资源国出口禁令和战略储备需求上升冲击，需求端因财政扩张积累的过剩美元寻求大宗商品载体。美元信用风险加剧，类似1971年布雷顿体系崩溃后美元指数暴跌40%的情景正在重演。这不禁令人想起新晋经济学超级网红——Zoltan关于布雷顿森林III时代的观点。 Zoltan认为，逆全球化导致现有货币体系崩溃，新的布雷顿森林III体系将基于大宗商品和新货币的秩序：新体系将以“外生货币”（无交易对手风险的大宗商品，如黄金、能源、粮食）为核心储备资产，取代依赖国家信用的“内生货币”（美元、美债）。以及美元、欧元、人民币等货币将形成区域化结算网络。也就是说，Zoltan认为黄金和商品储备成为对冲主权风险的“安全资产”。如果布雷顿森林III时代真的来临，那全球资产格局也将迎来新一轮大洗牌。
格隆汇04-29 16:57
【深度分析】瑞士：“疯狂的”特朗普已然把美元兑瑞士法郎推送至最低点；瑞郎后市将如何？
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约和点差交易直接或间接投资于外汇市场、债券市场和股票市场。 1.汇市瑞士的中立国地位、政经稳定性、金融保密传统及央行干预能力，共同构筑了瑞郎的避险属性。在俄乌冲突持续、中东局势动荡及美国政策不确定性背景下，瑞郎自2022年末持续走强，美元/瑞郎汇率已触及十年低点（图1）。2025年4月2日特朗普"解放日"宣布实施"对等关税"政策后，其反复无常的政策转向引发市场波动，助推瑞郎最近一次的涨势。展望后市，瑞郎将受三大驱动因素影响：一是风险情绪方面，特朗普关税政策兼具不确定性（来自美国政策反复）与确定性（长期高关税的负面效应），这种双重特性将持续支撑瑞郎避险需求；二是利率政策方面，虽然瑞士央行可能将利率下调至0%甚至负区间，但有限的政策空间将限制其对瑞郎的压制效果；三是市场干预方面，预计瑞士央行将加大外汇干预力度以平抑瑞郎急涨，保护出口竞争力。综合研判，我们预计短期内（0-3个月）瑞郎对美元将呈现温和升值。就美元/瑞郎汇率中的美元端而言，尽管全球不确定性仍赋予美元部分避险属性，但美国经济增速放缓及美联储重启降息料将压制美元指数短期走势，进一步强化瑞郎相对优势。但中期（3-12个月）来看，我们预判美元指数将迎来反弹（参见2025年3月17日报告《【深度分析】特朗普政策：市场多虑了，仍然看多股市》），届时美元/瑞郎汇率或趋于稳定。欧元/瑞郎方面，受欧洲防务支出扩大及德国财政刺激计划推动，欧元短期内对美元料将走强。叠加瑞郎对美元升值预期，预计欧元/瑞郎将维持区间震荡。图1：2022年以来美元/瑞郎走势数据来源：路孚特，Tradingkey.com *欲了解当前经济形势与展望，请参阅本文最后章节"宏观经济"部分。 2.债市与多数国家债券收益率与货币强度正相关的特性不同，瑞士资产自带的避险属性呈现瑞郎与债券收益率显著负相关（图2.1）。我们预计瑞士国债收益率将继续下行，主要依据有三：瑞郎兑美元升值预期将压制收益率瑞士央行2025年6月可能的降息操作将进一步压低收益率美国加征关税政策升级将驱动避险资金涌入瑞债，推高债券价格、压缩收益率久期方面，过去一年瑞士央行的降息操作主要压低短端收益率，导致收益率曲线趋陡（图2.2）。随着政策利率接近0%且进一步宽松空间有限，未来全球经济不确定性将成为收益率下行的主要驱动力，收益率曲线将趋于平坦化。图2.1：瑞士10年期国债收益率与美元/瑞郎走势数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2.2：瑞士国债收益率曲线（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com *收益率曲线是反映债券收益率与剩余期限关系的曲线，常用于分析不同期限债券的利率水平。横轴代表债券剩余期限（如1年、10年、30年），纵轴显示债券收益率。通常由央行政策利率驱动的曲线变动，短期（前端）收益率波动更大；而由经济基本面驱动的变动，长期（后端）收益率波动更显著。 3.股市受全球股市（特别是美股）拖累，瑞士市场指数（SMI）从2025年3月3日13167点的峰值大幅回落（图3）。向前看，内外不利因素可能持续发酵：一方面，经济增速放缓与央行降息空间受限将削弱企业盈利能力；另一方面，瑞士的避险属性赋予其股市防御特性。此外，瑞士央行可能通过外汇干预抑制瑞郎过度升值，从而缓解出口部门压力。综合判断，我们预计2025年瑞士股市将呈现温和下跌。图3：瑞士市场指数走势数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4.宏观经济 2024年四季度瑞士实际GDP同比增速放缓至1.5%，较三季度回落0.5个百分点（图4.1），主因全球（尤其欧盟）经济放缓、国内消费疲软及投资不振。2025年初高频数据显示经济持续走弱：消费端2月实际零售销售增速虽较1月小幅回升，但仍显著低于2024年12月水平（图4.2）；生产端SVME制造业PMI持续低于50荣枯线，3月ZEW经济预期指数录得两位数负值（图4.3）；劳动力市场也呈现压力，失业率从一年前2.3%升至2.8%（图4.4）。图4.1：实际GDP同比（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4.2：实际零售销售同比（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4.3：制造业PMI与ZEW经济预期指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4.4：失业率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 作为小型开放经济体，瑞士对全球经济政策变化高度敏感。在特朗普"对等关税"政策出台前，2025年3月出口环比激增22.2%（图4.5），主要来自化工医药产品，这可能是企业对关税不确定性的提前出货行为。后续特朗普关税将从两方面冲击瑞士出口：直接渠道是对瑞士商品（如药品、机械、钟表）加征关税；间接渠道是通过抑制全球（尤其欧盟）经济增长削弱外需。二者叠加将显著拖累出口，进一步恶化经济前景。图4.5：出口环比（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 尽管全球经济不确定性可能驱动资金避险性流入瑞士银行体系，但其正向效应难以抵消前述负面因素。IMF在2025年4月预测中将瑞士2025年GDP增速较2024年10月预测下调0.4个百分点至0.9%（图4.6）。图4.6：IMF对GDP增速的预测（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 通胀方面，内需疲弱导致2025年3月CPI同比增速降至0.3%，通缩风险抬升。在此背景下，瑞士央行于2025年3月20日降息25个基点至0.25%（图4.7）。我们预计央行将在2025年6月会议上进一步降息至0%。图4.7：CPI与瑞士央行政策利率数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接
TradingKey04-29 14:36
【深度分析】瑞士：“疯狂的”特朗普已然把美元兑瑞士法郎推送至最低点；瑞郎后市将如何？
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约和点差交易直接或间接投资于外汇市场、债券市场和股票市场。 1.汇市瑞士的中立国地位、政经稳定性、金融保密传统及央行干预能力，共同构筑了瑞郎的避险属性。在俄乌冲突持续、中东局势动荡及美国政策不确定性背景下，瑞郎自2022年末持续走强，美元/瑞郎汇率已触及十年低点（图1）。2025年4月2日特朗普"解放日"宣布实施"对等关税"政策后，其反复无常的政策转向引发市场波动，助推瑞郎最近一次的涨势。展望后市，瑞郎将受三大驱动因素影响：一是风险情绪方面，特朗普关税政策兼具不确定性（来自美国政策反复）与确定性（长期高关税的负面效应），这种双重特性将持续支撑瑞郎避险需求；二是利率政策方面，虽然瑞士央行可能将利率下调至0%甚至负区间，但有限的政策空间将限制其对瑞郎的压制效果；三是市场干预方面，预计瑞士央行将加大外汇干预力度以平抑瑞郎急涨，保护出口竞争力。综合研判，我们预计短期内（0-3个月）瑞郎对美元将呈现温和升值。就美元/瑞郎汇率中的美元端而言，尽管全球不确定性仍赋予美元部分避险属性，但美国经济增速放缓及美联储重启降息料将压制美元指数短期走势，进一步强化瑞郎相对优势。但中期（3-12个月）来看，我们预判美元指数将迎来反弹（参见2025年3月17日报告《【深度分析】特朗普政策：市场多虑了，仍然看多股市》），届时美元/瑞郎汇率或趋于稳定。欧元/瑞郎方面，受欧洲防务支出扩大及德国财政刺激计划推动，欧元短期内对美元料将走强。叠加瑞郎对美元升值预期，预计欧元/瑞郎将维持区间震荡。图1：2022年以来美元/瑞郎走势数据来源：路孚特，Tradingkey.com *欲了解当前经济形势与展望，请参阅本文最后章节"宏观经济"部分。 2.债市与多数国家债券收益率与货币强度正相关的特性不同，瑞士资产自带的避险属性呈现瑞郎与债券收益率显著负相关（图2.1）。我们预计瑞士国债收益率将继续下行，主要依据有三：瑞郎兑美元升值预期将压制收益率瑞士央行2025年6月可能的降息操作将进一步压低收益率美国加征关税政策升级将驱动避险资金涌入瑞债，推高债券价格、压缩收益率久期方面，过去一年瑞士央行的降息操作主要压低短端收益率，导致收益率曲线趋陡（图2.2）。随着政策利率接近0%且进一步宽松空间有限，未来全球经济不确定性将成为收益率下行的主要驱动力，收益率曲线将趋于平坦化。图2.1：瑞士10年期国债收益率与美元/瑞郎走势数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2.2：瑞士国债收益率曲线（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com *收益率曲线是反映债券收益率与剩余期限关系的曲线，常用于分析不同期限债券的利率水平。横轴代表债券剩余期限（如1年、10年、30年），纵轴显示债券收益率。通常由央行政策利率驱动的曲线变动，短期（前端）收益率波动更大；而由经济基本面驱动的变动，长期（后端）收益率波动更显著。 3.股市受全球股市（特别是美股）拖累，瑞士市场指数（SMI）从2025年3月3日13167点的峰值大幅回落（图3）。向前看，内外不利因素可能持续发酵：一方面，经济增速放缓与央行降息空间受限将削弱企业盈利能力；另一方面，瑞士的避险属性赋予其股市防御特性。此外，瑞士央行可能通过外汇干预抑制瑞郎过度升值，从而缓解出口部门压力。综合判断，我们预计2025年瑞士股市将呈现温和下跌。图3：瑞士市场指数走势数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4.宏观经济 2024年四季度瑞士实际GDP同比增速放缓至1.5%，较三季度回落0.5个百分点（图4.1），主因全球（尤其欧盟）经济放缓、国内消费疲软及投资不振。2025年初高频数据显示经济持续走弱：消费端2月实际零售销售增速虽较1月小幅回升，但仍显著低于2024年12月水平（图4.2）；生产端SVME制造业PMI持续低于50荣枯线，3月ZEW经济预期指数录得两位数负值（图4.3）；劳动力市场也呈现压力，失业率从一年前2.3%升至2.8%（图4.4）。图4.1：实际GDP同比（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4.2：实际零售销售同比（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4.3：制造业PMI与ZEW经济预期指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4.4：失业率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 作为小型开放经济体，瑞士对全球经济政策变化高度敏感。在特朗普"对等关税"政策出台前，2025年3月出口环比激增22.2%（图4.5），主要来自化工医药产品，这可能是企业对关税不确定性的提前出货行为。后续特朗普关税将从两方面冲击瑞士出口：直接渠道是对瑞士商品（如药品、机械、钟表）加征关税；间接渠道是通过抑制全球（尤其欧盟）经济增长削弱外需。二者叠加将显著拖累出口，进一步恶化经济前景。图4.5：出口环比（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 尽管全球经济不确定性可能驱动资金避险性流入瑞士银行体系，但其正向效应难以抵消前述负面因素。IMF在2025年4月预测中将瑞士2025年GDP增速较2024年10月预测下调0.4个百分点至0.9%（图4.6）。图4.6：IMF对GDP增速的预测（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 通胀方面，内需疲弱导致2025年3月CPI同比增速降至0.3%，通缩风险抬升。在此背景下，瑞士央行于2025年3月20日降息25个基点至0.25%（图4.7）。我们预计央行将在2025年6月会议上进一步降息至0%。图4.7：CPI与瑞士央行政策利率数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接
TradingKey04-29 11:47
楼市又放了一枪
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具，设立服务消费与养老再贷款，创新推出债券市场的“科技板”等。针对房地产方向的也不例外，要做什么相应工作，也安排得明明白白。比如加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策。更重要的是会议还提到了一点“强化政策取向一致性”，这就意味着我们的各个政策落地的过程中，要保持政策的方向、目标和效果具备一致性，避免在实施过程中出现相互冲突，到最后政策执行无所适从的情况。其实这个2023年的经济工作会议就已经提出，现在是继续强调。从这两年的各项政策落地的情况来看，已经逐步提高了整体的规划性，跨部门的协作以及社会各界的参与。那么房地产领域相关的一系列政策，一致性以及贯通性也会更明确，那些一边加油门，一边踩刹车的情况，也会大大减少。持续合力虽然20年最高的累计额度才24万，还是抵扣个税的额度，看上去的意义不大，但蚊子腿也是肉，象征意义大于实际意义，给大家释放的是一种信心。一方面，对楼市而言，“二套转首套”可享受住房贷款利息个税专项扣除和 “认房不认贷” 等政策相配合，形成政策合力，有助于稳定大家的预期，向市场释放更多的信心，间接推动大家去置换二套房，释放改善性需求。所以，二套转首套后享受房贷利息扣除，能够有效降低个税负担，同时也是在鼓励“卖一买一”或贷款置换，推动市场活跃。另一方面，政策力度虽然不猛，但对市场来说，是楼市加码加力持续性释放政策利好的体现。若市场效果不如预期，还会有更多的利好陆陆续续落地。最明显的，周五的会议结束后，四川省就发布了通知，全省统一取消普通住宅和非普通住宅标准，对四川的购房群体来说，降低了税率的标准就相当于降低了契税的交易税费，降低了购房成本。再往前看，是福建厦门对房票进行了升级，允许除了购买房源库内的新房、安置房外，也可购买住宅、店面、办公、车位、通用厂房类型的二手房；江苏无锡取消商品房限售以及废除新房价格备案；山东青岛则是出台“低月供”的住房贷款金融产品，最长可前10年仅归还利息。所以，对楼市而言，密集的支持政策会进一步优化。而每个地方的政策，大多数都起到了明显的促进效果。国家统计局数据显示，一季度，全国新建商品房销售面积和销售额降幅收窄，3月份房地产开发景气指数回升到93.96。这些显示出的就是市场的部分信心恢复。所以，总的来说，哪个城市房地产缺乏信心动力，哪个城市的支持就加码，并且会加到市场有实质性的反应为止。作者 | 醉酒大鲨鱼
格隆汇04-28 17:28
2024Q4净利润同比暴涨213%，芯源微绩后涨超3%！科创芯片50ETF(588750)逆势飘红，重磅会议召开，机构：“自主可控”和“AI+”仍为科技主线
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持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+” 行动。科创芯片属于制造业，具备周期成长属性，有望迎来“行业周期上行+国产替代加速周期+AI快速发展窗口”等多重因素驱动，科创芯片50ETF（588750）20cm大长腿，抢反弹快人一步，值得关注。基本面向上修复：全球半导体迈入上行周期，2024年全球半导体市场规模增速达19%。行业龙头企业盈利显著提升，成长性强。需求快速增长：AI突飞猛进，芯片产业有望迎第二增长曲线。国产替代加速：全球贸易格局的演变，促使半导体自主可控上升为我国产业发展的关键战略，有关部门持续加码对该领域的政策扶持。当前国产替代关键领域设备进行持续技术攻克，产业链各环节国产化率不断提升。【会议强调关键核心技术攻关，自主可控势不可挡】银河证券指出，强调关键核心技术攻关，自主可控势不可挡。2020年以来我国进一步完善自主可控政策体系，“十四五”规划中明确提出要加快科技自立自强，提升产业链供应链现代化水平。在此期间，我国一些关键领域的自主可控技术也逐渐成熟，尤其是国产半导体设备在多个关键环节取得了重要进展。从半导体设备的国产化率来看，我国刻蚀设备、薄膜沉积设备、清洗设备、 CMP抛光设备的国产化率位于10%-30%之间，热处理设备国产化率位于 30%-40%之间；去胶机国产化率达到了90%。但是，量/检测设备、离子注入设备、涂胶显影设备国产化率仍较低，处于5%以下；光刻设备国产化率仅不到1%，高端半导体材料和CPU、GPU等高端芯片仍驱待突破。此次会议中提出的核心技术攻关，将激发电子产业链的创新活力、提升产业链各环节的协同创新能力，形成更加紧密的产业合作生态，也将增强市场对电子产业链的信心，吸引更多的长期投资，为电子产业链的发展提供充足的资金支持。【AI重塑全球科技发展的格局，催化芯片增长第二增长曲线】银河证券指出，布局长远，加快实施“人工智能+”行动。人工智能（AI）作为21世纪最具变革性的技术之一，正在重塑全球科技发展的格局。在全球科技竞争日益激烈的背景下，我国强调加快实施“人工智能+”行动，有助于我国在人工智能领域抢占制高点，在新一轮科技革命和产业变革中掌握主动权。从产业发展的角度看，“AI+消费电子终端” 也有望借助政策红利快速渗透、拓展市场规模，进而带动中游制造和上游芯片、设备等行业的发展，为经济增长添砖加瓦。（来源于中国银河20250425《电子行业点评：“自主可控”和“AI+”仍为科技主线》）看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！两融标的，玩法再升级。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-28 10:36
政策发力或为二季度债市带来交易良机，30年国债ETF(511090)上涨0.17%，近10个交易日内合计“吸金”超9亿元
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性，后续关注政策落实力度及节奏。二季度债券市场可能面临较好的交易窗口。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-28 10:06

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