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早报 (04.29）| 关税大消息，美财长最新发声；欧洲大停电！多国陷入混乱；ChatGPT杀入电商赛道

巴局势持续紧张。巴基斯坦防长称，印度“军事入侵”迫在眉睫，巴处于高度戒备状态。玉渊谭天：一些增量政策将在6月底前推出。美股方面，降息预期升温，道指涨1.23%，纳指涨2.74%，标普500指数涨2.03%。大型科技股普涨，特斯拉、亚马逊、微软、英伟达涨超3%，谷歌、Meta涨逾2%，苹果涨超1%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.68%。蔚来涨逾6%，拼多多、百度、网易涨超2%，小鹏汽车涨超1%，阿里巴巴微涨；京东跌超3%，理想小幅下跌。全球资产表现上，金价先跌后涨，不仅收复了3300美元，盘中一度站上3350美元。WTI 6月原油期货收跌0.97美元，跌幅将近1.54%，报62.05美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.01美元，跌幅1.51%，报65.86美元/桶。 1. ChatGPT杀入电商赛道据外媒，OpenAI宣布，用户很快就可以通过ChatGPT购买产品。人工智能搜索查询购物按钮的推出将面向所有人，无论他们是否为登录的用户。据悉，购物者将无法在ChatGPT内部结账，相反，他们会被重定向到商家的网站来完成交易。 2. 外交部重申！近期中美元首没有通话外交部发布会，有记者提问，据报道，特朗普4月22日接受《时代》杂志采访时表示，中方领导人给他打了电话，请问中方对此有何评论？中美是否在谈判？郭嘉昆表示，“据我了解，近期两国元首没有通话。我要重申，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。 3. 事关就业、消费、育儿补贴,四部门联合发声国务院新闻办公室4月28日举行新闻发布会，国家发展改革委、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行等相关负责人介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况，并答记者问。发布会要点如下： 1）国家发改委赵辰昕：我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措； 2）国家发改委赵辰昕：建立实施育儿补贴制 3）人力资源社会保障部俞家栋：一季度全国城镇新增就业308万人； 4）商务部盛秋平：消费品以旧换新政策的实施合计拉动消费超7200亿元； 5）央行邹澜：将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息 4. 英媒：美乌最快将于本周签署矿产协议据英国金融时报，美国和乌克兰最快将于本周签署一项矿产框架协议，此前乌克兰表示，他们从特朗普政府那里争取到一项重大让步——不会将以往的军事援助计入协议内容。这一最新进展标志着双方迈出了重要一步。 5. 中证协拟规范证券从业人员投资行为中证协正就《证券公司董事、监事、高级管理人员及证券从业人员投资行为管理指引（试行）（征求意见稿）》向行业征求意见。据悉，此举主要是为防范从业人员违规买卖股票、内幕交易、利用未公开信息交易、市场操纵、利益冲突和利益输送等违法违规投资行为，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序。 6. 全球掀LABUBU抢购潮据七麦数据，泡泡玛特APP于4月25日登顶美国App Store购物榜，这也是该官方应用在购物榜的首次登顶。此外，泡泡玛特APP在一日之内跃升了114个位次，成为免费总榜的第四名。在海外的许多国家和地区(美国洛杉矶、英国伦敦、意大利米兰、日本原宿)，泡泡玛特线下门店出现了数不清的排队长龙，抢购现场堪比iPhone首发。 7. 消息称华为测试最新AI芯片希望取代英伟达芯片华尔街日报引述消息人士称，华为正为最新研发的人工智能(AI)芯片Ascend 910D作最后测试，希望有关产品可取代英伟达(Nvidia)的王版AI芯片H100。华为已接触多家中国科技巨头，以安排Ascend 910D测试，最快在5月下旬向客户交付首批芯片。 8. 腾讯、阿里、字节跳动抢购算力资源一季度腾讯向字节跳动购买约20亿元GPU算力资源，阿里也曾下单。有估算称字节去年囤积的10万个GPU模组价值约1000亿。但字节相关负责人称此为不实信息。据悉，目前字节有约100万张卡，算力资源规模已经跻身世界第一梯队。 9. 一季度我国黄金消费量同比下降5.96% 中国黄金协会今日发布的数据显示，一季度，我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币138.018吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84%。一季度，我国增持黄金12.75吨，截至3月底，我国黄金储备为2292.33吨。 10. 保时捷回应“考虑在华停售电动汽车”传闻：系误读针对“保时捷考虑在华停售电动汽车”的传闻，保时捷晚间回应表示，“这是误读，保时捷在中国仍将全速推进电动化进程，也将加快提供产品数智化本土解决方案。我们最快将在2026迎来全新的纯电动Cayenne。” 11. 苹果据报计划推出iPhone 20周年特别版科技记者马克・古尔曼称，苹果正在开发2027年的两款20周年纪念版iPhone。第一款是用户期待已久的苹果可折叠iPhone，第二款据说是以玻璃为中心的Pro版。爆料称，苹果将iPhone的生产转移到印度，可能会显著提高该纪念版iPhone的价格。印度制造iPhone的成本比中国高出5-10%。 1. 上海出台灵活就业人员住房公积金“新政” 不设户籍限制上海市住房公积金管理委员会近日印发《上海市灵活就业人员自愿缴存、提取和使用住房公积金实施办法》，自2025年6月1日起施行。“新政”和原《上海市城镇个体工商户及其雇用人员、自由职业者缴存、提取和使用住房公积金实施办法》相比，不设户籍条件限制，在本市灵活就业的本市户籍人员、外省市户籍人员、港澳台居民以及外国人均可参加。 2. 深圳：一季度GDP同比增5.2% 深圳市统计局发布，根据广东省地区生产总值统一核算结果，2025年一季度，我市地区生产总值8950.49亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。深圳经济运行呈现起步平稳、开局良好态势，高质量发展向新向好。 3. 香港3月出口同比18.5%，进口同比16.6%，均超预期香港3月进口年率16.6%，高于市场预期的8%，前值11.80%；出口年率18.5%，高于市场预期的12.4%，前值15.40%。 1. 日本大米价格连续16周上涨再创最高纪录日本农林水产省4月28日公布的数据显示，今年4月14日至4月20日的一周，日本全国超市销售的5公斤大米平均价格为4220日元，再次创下了有统计以来的最高纪录，连续16周上涨。 2. 中国输往美国货物据报大减中美关税战持续，英国金融时报称，美国总统特朗普关税政策正开始波及美国整体经济，自中国运往美国的货物大幅减少。据货柜追踪服务业者Vizion数据显示，截至4月中旬，从中国运往美国的标准20尺货柜订单量，同比大减45%。在中国货品主要进口门户的洛杉矶港，5月4日当周起预计的运抵量将同比减少三分一。该港口预计，5月将会有20个航次取消，相当于超过25万个货柜。 3. “东数西算”枢纽节点智算规模超八成截至今年一季度，我国“东数西算”八大枢纽节点算力总规模达到每秒215.5百亿亿次浮点运算，其中，智能算力规模占枢纽节点算力总规模的80.8%；枢纽节点间20毫秒时延圈已基本实现，用户体验进一步提升；试点开通9条“公共传输通道”，为中小企业、科研机构提供弹性网络服务，有助于生产经营和研发创新。 4. 五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次据国家移民管理局预测，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27%。预计出入境客流高峰将主要集中在5月1日和5月5日。友发集团：Q1净利1.33亿元，同比增9680% 锦浪科技：Q1净利润同比增长860% 闰土股份：Q1净利润同比增长3543% 兴齐眼药：Q1净利润同比增长320% 移远通信：Q1净利同比增287% 超业绩预告同比增幅药明康德：Q1净利36.72亿元，同比增89.06% 中金公司：Q1净利20.42亿元，同比增64.85% 海天味业：Q1净利22.02亿元，同比增14.77% 洋河股份：Q1净利润同比下降39.93% 老凤祥：Q1净利润同比下降24% 传音控股：Q1净利润同比下降70% *ST东方：公司股票将于4月30日终止上市立方数科：因定期报告涉嫌信息披露违法违规被证监会立案波导股份：公司股票4月30日起实施退市风险警示原尚股份：公司股票将被实施退市风险警示股票简称变更为*ST原尚新元科技：公司股票交易可能被实施退市风险警示昨日，A股方面，沪指跌0.2%报3288点，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.65%。盘面上，PEEK材料、游戏板块走强；盲盒经济、银行板块、珠宝首饰等板块涨幅居前。另外，食品饮料、乳业股下挫，房地产、旅游酒店板块走低。港股方面，恒指收跌0.04%报21971点，失守22000点，恒生科技指数收涨0.12跌%，国企指数收平，无升跌。盘面上，服装零售、核能、电力板块集体走强，苹果概念、内房股、煤炭股跌幅居前。个股方面，耀才证券金融收涨81.97%报5.55港元，创历史新高。泡泡玛特收涨12%，市值逼近2600亿港元。主力动向，南下资金净买入港股20.3亿港元。其中：净买入盈富基金20.43亿、恒生中国企业12.51亿、康方生物7.79亿；净卖出阿里巴巴-W 14.25亿、腾讯控股5.97亿、小米集团-W 2.56亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为大位科技、中欣氟材、闽东电力，分别为1.23亿元、8353.02万元、8198.62万元。涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为弘景光电、中欣氟材、胜通能源。两市融资余额：截至4月25日，上交所融资余额报9099.52亿元，深交所融资余额报8762.63亿元，两市合计17862.15亿元，较前一交易日减少53.45亿元。

格隆汇04-29 08:16

中国军方突发！南华早报：中国高级将领何卫东缺席政治局学习会议引发猜测

张又侠一起审议政府工作报告时，呼吁改进军事训练，推进反腐败工作。乔治城大学实践学教授、前美国中央情报局(CIA)官员Dennis Wilder表示，何卫东的失踪以及近几个月来解放军其他高级军官被免职的后果“引发了人们对解放军战备状况的真正疑问”。不过，中央党校报纸《学习时报》原副主编邓聿文表示，何卫东的缺席不会影响中国的整体政治稳定。邓聿文说：“一切始终被中国国家主席习近平牢牢掌控。一旦有人下台或被边缘化，就会有其他人接替他的位置。”

风枫04-28 14:05

“立即处理”！特朗普寻求美船只免费通行巴拿马和苏伊士运河

，并提出了收回水道的计划，拒绝排除使用军事力量的可能性。这条运河由美国于1900年代初建造，并于1977年割让给巴拿马。美国和中国是巴拿马运河的两大主要使用国。埃及的苏伊士运河是连接欧洲和亚洲的关键水道，在也门胡塞武装对红海和亚丁湾的航运路线发动袭击之前，该运河承担了全球约10%的海上贸易。在以色列与加沙的战争爆发后，得到伊朗支持的胡塞武装开始以声援巴勒斯坦人未有将船只作为袭击目标。这迫使船只不得不绕行非洲南端，导致航程漫长且成本高昂。埃及在2024年表示，其运河收入大幅下降了60%，损失达70亿美元。自2024年1月以来，美国军方一直在攻击胡塞武装的阵地，这些攻击在特朗普执政期间有所加剧，过去的一个月里几乎每天都有袭击行动。特朗普表示，军事行动将持续进行，直到胡塞武装不再对航运构成威胁。

金融界04-28 12:06

朝鲜终于承认了！金正恩亲自下令向俄罗斯派兵参战

朝中社周一(4月28日)援引朝鲜中央军事委员会的话称，朝鲜领导人金正恩决定参与此次冲突，以解放库尔斯克地区，击退乌克兰当局对俄罗斯联邦的“冒险入侵”，并表示这次行动已“胜利完成”。报道指出，朝鲜出兵是根据去年两国签署的相互防御条约作出的决定。金正恩下令部队“歼灭并消灭乌克兰新纳粹占领军”，并将此行动称为一项“神圣使命”，以进一步加强朝俄关系。此前，俄罗斯宣称已完成清除库尔斯克地区乌克兰部队的行动，这意味着乌克兰在与莫斯科谈判中可能失去了一项重要筹码，此前乌军已坚守该地区七个月。不过，莫斯科的说法尚无法被独立核实。乌克兰军方对彭博新闻社表示，乌军仍在该地区坚守阵地，并“继续在库尔斯克方向抵御攻击”，否认被彻底驱逐。美国总统特朗普表示，俄罗斯和乌克兰“非常接近”达成一项协议。此前，特朗普在罗马会晤乌克兰总统泽连斯基，泽连斯基表示希望实现一个“可靠而持久的和平”。两人是在参加教皇方济各葬礼前会面的。如果朝鲜关于成功完成任务的说法被证实，这将有助于提振金正恩的军事野心，为朝鲜军队提供宝贵的实战经验。朝鲜军队规模庞大，现役人数约为130万。尽管金正恩政权频繁通过导弹试射展示国防实力，但韩国情报机构曾指出，朝鲜士兵对现代战争的理解仍然不足。尽管此前已有迹象显示朝鲜军队参与了俄乌战争，但平壤官方花了数月才正式承认。今年1月，乌克兰军方俘获两名朝鲜士兵，韩国方面估计，已有大约300名朝鲜士兵在支援俄罗斯作战中死亡。韩国和乌克兰情报官员称，去年秋季，朝鲜至少向俄罗斯派遣了1万名士兵。朝中社还称，朝鲜军队在战斗中“充分展现了高昂的战斗精神和军事素质”。韩国统一部发言人Koo Byoung-sam在记者会上表示，韩国政府敦促朝鲜部队立即撤出俄罗斯，并警告称，如果朝俄之间的军事勾结持续，将与国际社会一道坚决应对。Koo指出，朝鲜军队参与乌克兰战争是明显违反联合国决议的非法行为，朝鲜此次承认出兵也是对其犯罪行为的自证。上周五，金正恩携女儿金朱爱（Kim Ju-ae）出席新建5000吨级驱逐舰的下水仪式。朝中社称，该舰配备了强大的尖端打击武器系统，是朝鲜推进海军现代化的重要突破。美国、韩国等乌克兰盟友曾警告称，朝鲜介入这场已持续两年的冲突，将加剧欧洲自二战以来最大的战争。同时，俄罗斯总统普京与金正恩日益加深的合作关系，也引发了对印太地区安全平衡的担忧。中美在该地区的竞争正日益激烈。金正恩一直是普京的重要盟友，为俄方提供了罕见的增援力量。这种合作也引发了外界对俄罗斯可能向朝鲜提供核武和导弹技术援助的担忧。

超启04-28 11:51

24小时环球政经要闻全览 | 4月28日

命令，朝鲜已派遣军队参与俄罗斯对乌特别军事行动，并在解放被乌克兰“占领”的俄罗斯领土行动中作出重要贡献。朝中社援引朝鲜执政党言论称，解放俄罗斯库尔斯克地区战役的胜利，彰显了朝俄之间“牢固的军事友谊已达最高战略水平”。 2024年全球军费开支创纪录飙升，美国占超三成斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）4月28日发布的报告显示，2024年全球军费开支达到2.72万亿美元，较2023年增长9.4%，创下自冷战结束以来的最大同比增幅。其中，美国军费开支增长5.7%，达到9970亿美元，占北约总军费开支的66%，占2024年世界军费开支的37%。此外，俄乌冲突以及对于美国针对北约承诺的质疑导致欧洲军费开支增长17%。国家统计局：1—3月全国规模以上工业企业利润增长0.8% 1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。诺和诺德赢得重大诉讼，禁止Wegovy和Ozempic等多种复合剂型药物上市据CNBC,诺和诺德在一场重大诉讼中胜诉，这一结果在很大程度上限制了复合药房营销或售卖该制药商的重磅减肥药Wegovy以及糖尿病治疗药物Ozempic的仿制药。美国地区法官马克・皮特曼驳回了外包设施协会的初步禁令申请，维持美国食品药品监督管理局（FDA）关于糖尿病药物Ozempic和减肥药Wegovy活性成分司美格鲁肽（semaglutide）“供应短缺状态已结束”的认定。过去两年间，由于需求激增，Ozempic和Wegovy出现供应短缺情况，部分患者因无保险承担高昂治疗费用，从而转向这些仿制药。华为联合11家汽车品牌发布智能辅助驾驶安全倡议华为乾崑智能汽车解决方案发布《智能辅助驾驶安全倡议》。倡议中，一共有11家汽车品牌的高管署名，11家汽车品牌分别为广汽、上汽、江汽、奥迪、东风猛士、岚图、深蓝汽车、北汽、阿维塔、赛力斯、奇瑞汽车。

格隆汇04-28 08:26

韩国保守派可能无法阻止李在明在总统大选中胜出，但摇摆选民仍然会影响结果

，这一举动令许多韩国人联想到国家过去的军事独裁历史，也激发了公众更强烈的权力更替呼声。李在明最大的优势是他的高知名度。他通过排挤党内异见者巩固权力，有人称他已经将民主党变为“个人政党”。尽管这一做法受到批评，但也强化了他意志坚定的领导者形象，而这是许多韩国人所看重的总统特质。 3月底，李在明在违反《公职选举法》案中二审胜诉，扫除了总统参选道路上最重大的法律障碍，进一步增强了公众“天助李在明”的印象。尽管他的存在引发两极化，但他已成为这场选举的中心人物。舆论普遍认为，这次大选已不再是政党或政策的较量，而是围绕“挺李”与“反李”的公投。多项民调显示，李在明在与保守派候选人一对一对决中，领先幅度达10到20个百分点。然而在无党派选民中，他却落后于多位保守党人。虽然李在明的支持率稳定维持在30%左右，但选择观望或尚未表态的受访者比例几乎同样高，甚至在某些调查中更高。例如在韩国盖洛普的调查中，仅有7%的中间选民支持李在明，而多达72%选择观望——这是一个警示信号。李在明拥有忠诚的支持者基础，但他极具争议。目前他正面临五起与腐败等问题相关的审判。同时，据韩国媒体报道，有五名与其有关人士在可疑情形下死亡。部分分析人士认为，鉴于部分民众强烈的“谁都可以，但不要李在明”的情绪，他扩展选民基础的能力受到限制。与此同时，韩国公众对日益严重的政党极化感到不满，保守派与进步阵营之间的对立不断加剧。许多选民已开始脱离传统政党，转而支持中间派与独立候选人，使这部分人群成为大选的“造王者”。对此，李在明也调整策略，开始采取更温和语调，在部分议题上靠拢保守派，例如增长战略、对韩美同盟的支持，以及韩美日三边合作等。李在明的领先优势依旧明显。许多专家认为，这场选举“有八到九成是李在明胜出”，一位熟悉日韩关系的外交人士也表达了相同看法。对保守党来说，要构成有效挑战，首要任务是整合候选人。然而目前，国民力量党仍深陷于是否支持尹锡悦弹劾案的内部分裂。如果这一裂痕无法弥合，保守派重振希望渺茫。保守派的关键在于推出一位能够赢得中间派与独立选民支持的候选人。52岁的韩东勋是人选之一，作为前党首，他提出“代际更新”的主张，颇受关注。然而他支持弹劾尹锡悦的立场却导致与亲尹派关系紧张，团结全党的努力变得复杂。另外，部分保守派人士则转向总理韩德洙，希望这位以稳健治理闻名的资深经济官员参选。在“第三势力”阵营中，新改革党40岁的李俊锡因在年轻人中受欢迎，被视为有力挑战者。如果李俊锡或其他候选人能整合保守派并赢得中间选民，李在明的领先优势可能迅速瓦解，保守派延续政权的机会也将浮现。距离投票日还有一个半月，较短的竞选期或将有利于李在明，主要因为他在全国的高知名度。然而历史证明，胜负直到最后一刻才会揭晓。韩国总统大选历来是保守派与进步派之间的激烈角逐。 2002年大选便是一个典型案例，也为李在明阵营敲响警钟。那一年，尽管保守派的李会昌一开始大幅领先，但最终结果，却是在网络民意推动的草根浪潮中，进步派的卢武铉逆转胜出。来源：加美财经

加美财经04-26 00:00

共和党超级金主怒批特朗普：别玷污“美国”这个品牌！

性的品牌，无论是我们的文化、金融实力、军事力量……美国曾经不仅仅是一个国家，”格里芬（Ken Griffin）周三在华盛顿举行的Semafor世界经济峰会上说，“它是世界大多数人的一种向往。而我们现在正在毁掉这个品牌。” 格里芬是全球最大对冲基金之一的创始人。他表示，现在许多投资者对把资金停放在美国——特别是投资美国国债——感到担忧，因为特朗普的关税政策正在破坏市场对美国作为一个值得信赖和理性的全球金融市场行为者的信心。 “就像你作为消费者的行为一样，有多少次你是因为信任这个品牌才去买带品牌的产品？”格里芬说，“在金融市场中，没有任何品牌能与美国国债相比——美元的实力，以及美国国债的信誉和偿付能力。没有一个品牌能接近。但我们现在正在让这个品牌处于危险之中。” 美国国债一向被视为“终极避险资产”，由美国财政部的信用背书。当市场不稳定时，投资者通常会选择国债来避险，而不是将资金投向风险更高、波动更大的股票。但在最近几个月，这种情况没有发生。随着特朗普的贸易战升级，投资者担心美国不仅可能给全球经济带来巨大破坏，还可能对本国经济造成更严重的损害，甚至对美国自身的声誉造成不可逆的创伤。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）本月早些时候在其年度股东信中也表达了类似观点。他说，美国在世界上的“非凡地位”建立在其经济、军事与道德的综合实力上，而关税政策与特朗普的“美国优先”外交理念，可能正在削弱这种特殊地位。 “‘美国优先’并没有问题，前提是它不会变成‘只有美国’，”戴蒙说，“如果西方世界的军事和经济联盟开始破裂，那么美国本身也将在未来不可避免地走向衰弱。” 格里芬在周三的讲话中把美国的品牌比作著名的时装品牌、一个质量可靠的手袋，或一个值得信赖的汽车制造商。但他说，如果这些品牌的公司发生丑闻，其声誉受损后可能很难修复。 “你可以花更少的钱买到一件没有牌子的类似衣服，但你更愿意买那件不会在两周内就破掉的品牌衣服，”格里芬说，“一个品牌一旦被玷污，要想修复它……可能需要非常非常长的时间。” 投资者已经开始抛售美国资产。本周美元跌至三年来最低水平。由于市场担忧经济衰退可能导致需求大幅下降，美国原油价格暴跌。国债收益率也在近几周大幅飙升（收益率与价格走势相反）。尽管股市最近连续上涨两天，但根据标普道琼斯指数的数据，自2月中旬美股触顶以来，市值仍蒸发了近7万亿美元。格里芬表示，这些都显示出特朗普及其团队需要努力去修复贸易战造成的负面影响。 “总统、财政部长和商务部长都必须非常清楚地认识到：当你拥有一个品牌时，你的行为必须是尊重这个品牌、强化这个品牌的，”他说。“因为一旦你玷污了它，那可能需要一生的时间才能修复。”

风起04-25 20:33

24小时环球政经要闻全览 | 4月25日

化局势起到了巨大作用。美国对亚太地区的军事威胁，破坏和平与稳定的行为将受到亚太地区人民的反对与回击。美财长料下周美韩达成贸易谅解协议美东时间4月24日周四，美国财长贝森特在白宫表示，美国和韩国可能最快下周就贸易问题达成一份“谅解协议”。韩国贸易部表示，韩国与美国围绕贸易谈判的框架问题达成“原则性”的共识。韩方已经要求美方在未来一切关税中给予韩国豁免。韩方确认，两国下周将继续举行贸易磋商。外交部否认中美之间正在谈判外交部发言人昨日表示，“中美之间正在谈判，甚至将会达成协议”都是假消息。中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。此外，商务部发言人也表示，目前中美之间未进行任何经贸谈判。任何关于中美经贸谈判进展的说法都是捕风捉影，没有事实依据。第六次“太空会师” 据中国载人航天工程办公室消息，在载人飞船与空间站组合体成功实现对接后，神舟二十号航天员乘组从飞船返回舱进入轨道舱。北京时间2025年4月25日1时17分，在轨执行任务的神舟十九号航天员乘组顺利打开“家门”，欢迎远道而来的神舟二十号航天员乘组入驻中国空间站，这是中国航天史上第6次“太空会师”，也是两名指令长时隔3年后再次相聚“天宫”。中国央行今日将开展6000亿元MLF操作据央行，4月25日（今天），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。4月有1000亿元MLF到期，3月末MLF余额41570亿元，因此在4月25日操作后，MLF余额增加5000亿元至46570亿元。谷歌母公司Alphabet Q1营收、利润超预期周四盘后，谷歌母公司Alphabet公布的业绩显示，第一季度营收902.3亿美元，高于分析师预期的891亿美元。净利润345亿美元，同比大涨46%；每股收益2.81美元，远超分析师预期的2.01美元。同时，Alphabet还公布了一项700亿美元的股票回购计划，（季度）股票现金分红将提高5%至0.21美元。英特尔二季度营收指引欠佳英特尔最新财报显示，第一季度营收126.7亿美元，高于分析师预期的123.1亿美元。英特尔预计第二季度营收将在112亿至124亿美元之间，远低于分析师平均预期的129亿美元。预计第二季度将出现盈亏平衡，不及分析师预计的每股收益6美分。全球最大主权基金Q1亏损400亿美元受特朗普政府不确定性影响，挪威主权财富基金一季度录得近两年来以来最大季度亏损。一季度整体投资回报率为-0.6%，相当于亏损了400亿美元，这是自2023年第三季度以来资产价值的最大降幅。具体来看，该基金一季度股票投资回报率为-1.6%，固定收益投资回报率为1.6%，非上市房地产投资回报率为2.4%。 OpenAI向免费用户推出轻量版Deep Research OpenAI 今日宣布，旗下深度研究功能推出轻量版本，并将从今天起向所有免费 ChatGPT 用户开放。这一新版本基于 OpenAI 的 o4-mini 模型构建，虽然在能力上略逊于完整版 Deep Research，但据官方表示，其运行成本更低，有助于提高整体使用限额。

格隆汇04-25 08:08

在俄罗斯对基辅发动大规模袭击杀害平民后，特朗普恳求普京停手，未提制裁

告诉亲人自己还活着。附近并没有可见的军事目标。泽连斯基表示，全国多个城市遭到约70枚导弹（包括弹道导弹）和约150架攻击无人机的袭击，其中基辅受创最重。泽连斯基在南非的新闻发布会上表示，在俄罗斯同意停火方面没有任何压力迹象。他说，如果对莫斯科施加更大压力，“我们就能更接近实现全面、无条件的停火。” 他还说，周四的大规模袭击更像是为了向美国施压。泽连斯基此前指出，乌克兰在3月已接受美国提出的为期30天的停火计划，但普京拒绝同意。普京确实宣布过复活节当天短暂停火，但那更像是一场公关秀，而不是前线的实际停火。只是城市在那30小时期间基本未遭到攻击。但周四凌晨的情况却完全不同。午夜过后不久，空袭警报响起。 40岁的家具商人叶夫赫尼·普拉霍特尼科夫就住在被导弹击中的两层楼对面。他说自己被警报惊醒，听到无人机的嗡嗡声后开始穿衣服。通过许多乌克兰人用于导弹预警的Telegram平台收到信息，说有弹道导弹发射。普拉霍特尼科夫说他正穿第二只鞋时，听到了第一声爆炸。 “然后我听到重物坠落的声音。家里所有的门都被撕成了两半。我打开门时，弹片正飞舞着。” 他说自己帮助其他人逃出大楼。有个男子浑身是血地站着，另一个稍远一点的人说：“院子里的那栋楼没了。” 救援人员在废墟中搜寻幸存者。当地时间早上8点半，紧急服务机构发言人斯维特兰娜·沃多拉哈对记者说：“我们刚刚又救出一人。还活着！” 58岁的特季娅娜·赫里年科站在街头，捂着嘴仰望她受损的公寓楼，旁边就是被夷为平地的那栋建筑。 “最重要的是我们还活着，”赫里年科说。她听到了两次爆炸，看见尘土飞扬，还闻到了焦味。她说：“我听到有人在喊‘救命！’有人在大叫求助。我往楼道一看，楼梯不见了。而我住在五楼。” 居民们清理了楼梯间的碎片，让赫里年科等人得以逃出。袭击发生数小时后，朋友和亲属仍不断赶到被毁的公寓楼，希望听到好消息。但希望渺茫。一对21岁的哥哥和19岁的妹妹遇难。周四下午，17岁的丹尼洛·胡贾的同学和朋友们聚集守夜。这位少年仍与父母一起被困在废墟中。男孩们神情严峻，女孩们，包括丹尼洛的女友，都哭成一片。 “我在等丹尼洛，”朋友丹尼斯说。乌克兰官员表示，自美方主导的和平谈判启动以来，俄罗斯对平民的袭击反而变本加厉。乌克兰总统办公室主任安德里·叶尔马克在社交媒体上发布一段视频，显示救援人员站在一栋被毁建筑前。 “俄罗斯又一次袭击平民，”他写道。其他乌克兰官员呼吁西方伙伴补充基辅的防空系统。 3月时，特朗普曾表示愿意协助泽连斯基获取美国生产的“爱国者”防空系统。但当泽连斯基本月表示希望购买“爱国者”时，特朗普却称乌克兰“是挑起战争的一方”，还说泽连斯基“总是在找机会买导弹”。这次对基辅的袭击是战争爆发以来最致命的一次之一，也是自去年7月以来基辅遭遇的最严重打击。当时，俄军导弹摧毁了基辅一座儿童医院，造成全市20多人死亡。最近，苏梅和克里维里赫两座城市也遭到致命袭击，平民伤亡惨重。基辅当局最初称周四死亡人数为9人，后将确认人数下调为8人。救援仍在继续，受袭民众希望战争早日结束，但他们表示，无法接受一个只对俄罗斯有利的片面协议。 “昨天我们还在为谈判停滞而失望，结果一夜之间，我就直接遭殃了，”赫里年科在受损公寓前说。“我感到失望，精疲力竭。” 普拉霍特尼科夫则说，他看不到乌克兰的出路，“继续打下去没意义，但也根本停不下来。” 来源：加美财经

加美财经04-25 00:00

中概退市：这次 “狼真会来”？别怕，不是末日！

联的实体，或对促进 “中国军民融合”、军事技术发展有贡献的其他企业。两者的差别是，被纳入 CMC 清单的企业被禁止与美国国防部及其相关方进行合作往来，但并不直接禁止美国资金投资于 CMC 清单内的企业。与军方并无多大关联的民营企业也可能被纳入 CMC 清单，历史上如小米和腾讯都曾短暂被纳入过该清单，但经过上诉和沟通后被移除了，除了短暂的恐慌性下跌外，并没有造成太显著的影响。而被纳入 NS-CMIC 清单内的企业则确实会被禁止美国资金对其进行投资，因此一旦被纳入该清单会直接造成美资的清仓式抛售，影响巨大。不过该清单的认定标准相对严格，自 21 年 12 月后就没有更新，并没有随意纳入新主体的情况。根据最新的清单（下图中仅展示了名单的一部分，完整名单在美政府网站可见）， NS-CMIC 名单内绝大多数都是与军工直接相关、或者由国资控股的企业。但也有少数几个民营企业，如华为、旷视科技、商汤、依图科技等。而这少数几家民企的共性之一是都涉及 AI、通信或芯片等高端技术。从这个角度，若后续美方会在该禁投名单中纳入更多无直接军方或政府背景的民企，主业与 AI、高端芯片的研发相关的企业的风险可能会更大。 ② 《美国优先投资政策》备忘录是特朗普在今年 2 月向其内阁部长及联邦机构发布的政策指令，但并非已被正式执行的政策、或已通过国会利好的法案。其中涉及中国的限制包括两个角度：第一，美国在整体欢迎外国资本投资美国的同时，但要警惕并限制部分国家（如中国）通过投资美国获得关键技术或战略资产；第二，美国政府也将限制美国资金投资于会促进中国军民融合及战略发展的企业。明确提及会重点审查的行业包括：半导体、人工智能、量子技术、生物技术、高超音速技术、航空航天、先进制造、定向能技术等领域。二、“退市危机” 再起，这次有何不同？那么从上述两点出发，探讨若风险不幸成真，对中概资产们会产生什么影响？相比上一次的中概退市危机，有何不同？从个股层面，哪些公司受到的影响会更大/更小？ 1、退市风险的不确定性可能比上轮更高首先中概被强制从美股退市、但没有被美国资金禁投：通过复盘，上一轮的中概退市风波，虽可能也包含一定 “政治角力” 的因素，但主要还是围绕着 “审计监管权” 这一具有一定合理性（通过美国会立法），有清晰目标（取得监管权）和沟通框架（中美双方各有让步）展开的博弈。虽然目前为止，强制中概资产从美股退市还并没有正式被美方拿到谈判的牌桌上，我们认为，这一轮可能的中概退市风险所面临的不确定性（不是说最终实际被退市的概率）比上次更高。一方面，从近期特朗普在关税政策上的 “朝令夕改” 和近乎失去实际意义的关税税率，可见特朗普的态度和政策制定相当的 “随意” 且不可 “预测”。另一方面，上轮的中概退市还能说是围绕着 “审计监管权” 这一相对合理且并不涉及核心利益的诉求，但这此对 “中概退市” 的威胁则看起来是纯粹作为谈判的筹码。因此，若这次 “中概退市或被禁投” 真的被再次 “拿起”，这次 “中概退市风险” 化解所需要妥协的点可能是更加涉及核心利益的。 2、中概资产对美股依赖性已大幅降低，但美股流动性仍占据大头但好的一方面是，中概公司已经重回港股上市、或将港股变更为主要上市地。因此相比 2021~2022 年那次退市危机，中概公司们对美股市场的依赖已明显下降。按海豚投研跟踪的在中美两地同时上市的公司，两地市场的 90 天日均交易额中，港股成交额的平均占比已从 22 年 3 月时的 10%，上升到了目前的 34%。不过，尽管对我们覆盖的公司而言，港股的成交比重已上升，美股市场的流动性平均仍是港股市场的 2 倍左右。若被从美股退市，想必仍会从流动性上对中概公司的股价产生巨大的冲击，个股来看： ① 目前仍仅在美股单一市场上市的拼多多、唯品会、极氪和 OTA 市场上的滴滴和瑞幸显然会受到的影响最大； ② 港美两地上市的公司中，Boss 直聘、腾讯音乐、华住、蔚来、贝壳、百度等港股交易占比还在 1/3 以下，网易、B 站、小鹏、理想、和名创的港股成交占比则已在 50% 以上，即便从美股退市，受到的影响会较小。 ③ 至于美团、腾讯等以港股为主，在美股仅以 ADR 交易的，港股成交额占比都接近 100%，即便其美股 ADR 被退市，其实不会受到直接影响。 3、除少数公司外，回港上市是绝大多数公司现有的退路如果被迫从美股退市（但没有被美资金禁投）中概公司们的应对方式，可分两种情况来看： ① 已将港股作为双重主要上市地的中概公司，可以将在美注册并流通的股份直接转化为在港股注册的股份继续交易。除了需要在美国的托管行的协助下，在两国交易所提交一些手续外，没有明显的技术/法律上的阻碍。 ② 对于仅在美股上市，或者当前在港股非主要上市（依赖于美股的上市地位）的中概公司，则需要尽量在被美强制退市前，完成以香港为主要市场上市地的转换。否则就要经历先回归 “一级市场”，再在香港、大陆、或其他美国外市场重新上市。上图展示了不同情况下，转化为双重主要上市地位的需求，以较为严苛的，对采取 WVR 架构（同股不同权）的公司，需要满足：在其他合格交易所上市满 2 年，市值超过 400 亿港币，或市超过 100 亿港币且最新年度营收超过 10 亿港币。根据上述要求，海豚投研覆盖的尚未取得在港主要上市地位的公司中，仅有极氪因尚未达到在美上市满 2 年的要求，以及滴滴、瑞幸因是在 OTC 场外交易，也不符合已在合格交易所上市的要求，并不能立刻通过二次上市的便捷方式取得港股主要上市地位。因此，若仅被从美股退市但不被美资禁投，除了上述提及的少数不能立刻取得港股主要上市地位的公司，对绝大多数公司的影响主要是，短期内失去美股充沛流动性的冲击，以及避险情绪下某些资金的抛售。中长期视角，则取决于原本在美股交易的投资者是否有愿意和能力跟随到港股市场。虽然难以定量，势必会有一些资金由于资金投向、或工具限制等因素而流失。这部分缺口需要由南下或其他可投港股的资金来弥补。三、更大的风险—被美资禁投 1、大规模回港后，美资仍持有外卖跟踪中概公司们可观的股份相比于被迫从美股退市，若美政府继续扩大限制美国资金投资于部分中国公司，乃至全面禁投中国资产，影响显然会更加严重。毕竟这种情况不仅是短期流动性冲击的影响，而会导致美国资金永久性的流出（直到禁令解除前），且可能出现为了清空仓位不计成本的抛售。因此，逻辑上美国资金持股较多的中国资产所受的冲击会更大。以下两个图表罗列了我们跟踪的中概公司中，美国投资者的持股比例。 ① 首先在具体分析前，海豚投研要强调下，我们以下所有按地区分类的投资者持股比例都是直接来源于彭博统计的数据。经过确认，以下持股比重是基于所有类型投资者（个人、企业、内部）的，但是没有做任何的穿透。举例若某一中国投资人是通过在美国的持股主体、或券商持股了某一中概，是会被统计为美国的投资者持股。因此，会造成以下数据显示的美资持股比例高于实际情况，需要从相对角度，而非绝对角度看待。比如 A 公司是 60%，B 公司是 40%，那么 A 公司的美资持股大概率是高于 B 公司的，但并不表示实际 A 公司 60% 的投资人都是美国资金。 ② 基于上述数据口径，整体上我们跟踪的 27 家公司，包括两地纯美国上市、两地上市和仅港股上市的，剔除被禁投的中芯国际）平均美国投资者的持股比例达 39.9%。若剔除仅在港股上市的公司，美国投资者的持平比例进一步提升到 43.6%。（仅作为评判各股美资持仓是否高于平均水平的标准，并非代表美资真的实际持有这么高比例的股份） ② 个股上，仅在美股或港股单一市场上市的公司中，纯美股上市公司，以及港股的比亚迪和美团投资者中美资占比较高（在均值的 40% 以上），腾讯、快手、泡泡马特等其他港股上市公司的美资持股比例比较低（30% 以下）。另外值得关注，在美国 NS-CMIC 清单上，即被美资禁投的中芯国际，不仅没有任何美资机构持仓，美国以外的其他海外投资者持仓也近乎为零。我们也注意到同在 NS-CMIC 清单上的中国移动和中国联通，也没有任何外资（包括美国和非美国）机构投资者持股。由此可见，如果被纳入 NS-CMIC 名单而被禁投，损失的可能不仅仅是美资投资者，其他海外投资者也可能跟随性的清仓。 ③ 在港美两地上市的公司情况相对复杂，同一公司在两地市场能查询到的投资者持股情况并不相同，因此需要结合公司总股本在两地市场注册的比重（该比重没有准确数据来源），估算出按比重调节后的美资持股比例。按我们的测算，Bilibili、阿里、京东、百度、携程、华住、Boss 直聘、小鹏等的美资持股比例高于平均，而新东方、网易、蔚来、理想的美资持股比例则较低，在 30% 以下。 2、被禁投的先例—复盘中海油有哪些先例可供我们参考若真被美资禁投后，实际的影响会有多大？在近几年因 NS-CMIC 清单导致的被美资禁投的公司中，我们筛选了中国海洋石油（883 HK）为例。原因是中海油在被禁投前有一定外资持股，而中国移动、中芯国际等在被美国禁投和强制退市前，就没有多少外资持股，参考意义不大。由下图可见，在2019 年底时中海油的美资投资者持股略高于 7%，欧洲投资者持股比重也略超 5.2% 以上，而目前美国和欧洲的投资者持股都已近乎归零。（和中移动、中芯国际的情况类似，虽只有美资是被政府强制要求禁投，实际情况下欧洲资金也跟随着清仓了）节奏上，可见在 21 年 1~2 月间（此时正式禁投命令尚未签发）美资投资者就已开始快速减仓，到 4 月底的仅 2 个多月时间内，美资持仓比例就从 6% 以上下降到了约 1%，可见是经历了短时间内的集中抛售。最后剩余的约 1% 的持仓则大约经历近 1 年的时间周期才完全清空。结合 ① 20 年 12 月中海油被正式纳入 CCMC 清单（可视作 NS-CMIC 清单的前身），② 美国投资者在 21 年 1~2 之间已开始快速减仓，到 4 月已基本减仓完成，③ 2021 年 8 月初，对中海油的禁投命令正式生效，利空落地，这三个时间节点。对应海油的股价表现：① 中海油的股价在 21/2/23 日该阶段内的价格顶峰（粗略对应美资开始减仓的节点），到 21/4/8 中海油股价达到阶段最低点（对应美资减仓基本完成的节点），期间中海油的股价下跌了约 24.8% 到，即跌去了约 1/4。 ② 但在外资密集抛售期结束后，中海油的股价随即开始反弹，最多反弹达 21%，收回了大部分跌幅。随后直到 2022 年 2 月前一直处在区间震荡的走势。整体来看，以中海油为例，作为一家被禁投前美资 + 欧资合计持股占比曾达到 12+% 的港股公司，在被海外资本的密集抛售期内，股价受到的最大冲击幅度是从最高点跌去了约 1/4。但越过短期冲击、即便中海油已近乎不再有任何外资持股，公司当前的 HK$17 的股价，已是禁投危机期间的 3x 左右。当初禁投导致的股价从约 HK$6.3 下跌到 HK$5.2 的幅度，对当前股价而言也不过是不足 6% 的波动。可以说，对中海油这类优质公司而言，被美资（或者所有外资）禁投的影响，在中长期视角下可以说只是一个短暂的 “小波动”。只要公司本身业绩和质地优秀，总会有 “逐利” 的资金会填补上外资被禁投后留下的空缺。但也不能忽视，我们覆盖的中概公司们目前仅美资的平均持股就高达 40%，若算上欧洲等海外资金占比会更高，远远高于中海油外资持股的 12%。因此若被禁投，覆盖公司们所受到的短期冲击可能会明显高于中海油从最高点跌去 1/4 的幅度。恐怕也难以像中海油一样在约 2~3 个月的时间内即基本完成清仓，冲击的时间跨度大概率也会更长。四、总结：该如何应对潜在的 “退市 “与” 禁投” 风险通过上文对这轮可能会发生的中概被强迫从美股退市、乃被美资全面禁投的分析，我们认为可以得出以下几个结论： ① 相比上一轮中概退市危机是围绕 “审计监管权” 这一清晰且不涉及核心利益问题的争论。这一次中概退市若再被正式拿上台面，面临的不确定可能会更大，或许不会再围绕一个清晰又不那么重要的问题展开，而可能牵扯到更广泛、涉及更重大利益的争端上。 ② 结合已在 NS-CMIC 名单内，已实际上被美国政府全面禁止美资投资的中国资产，和《美国优先投资政策》的意图导向。民企中涉及通信、半导体硬件、AI 技术、高清图像识别、量子技术、生物技术、航空航天、先进制造等敏感领域的公司被美资禁投的可能性会相对更高。 ③ 经过上次的退市风波，随着大量中概公司回港上市，我们覆盖的两地市场中概公司中，港股的 90 天日均交易额的平均占比已从 22 年 3 月时的 10%，上升到了目前的 34%，对美国流动性的依赖以大幅下降。但美股的成交额绝对值仍是港股 2x，依然占据大头（对我们覆盖的公司而言）。我们跟踪的公司中，除极氪和滴滴、瑞幸因不满足在合格交易所上市满两年的条件，无法立刻通过港股双重主要上市的快捷通道取得港股主要上市地位外，其他公司取得港股主要上市地位没有技术阻碍。 ④ 以被纳入 NS-CMIC 清单，被实际禁投的中海油为例，在被禁投前拥有约 12% 的美资和欧资持股，在外资密集抛售期内股价从最高点下跌了约 1/4，抛售期持续了约 2 ~3 个月的时间。但从中长期视角，中海油当前的 HK$17 的股价，已是禁投危机期间的 3x 左右。当初禁投导致的股价波动，对当前股价而言仅不足 6%。可以说，对类优质公司而言，被美资（或者所有）禁投的影响，在中长期视角下只是一个短暂的 “小波动”。不过，由于彭博数据显示的，我们覆盖的中概公司们的美资平均持股高达 40%，远远高于中海油美资 + 欧资持股的 12%。因此，若覆盖的中概公司们被美资禁投，所受到的短期冲击幅度和时间跨度都很可能明显强于中海油的情况。根据以上分析，我们粗略构建了对覆盖的个股们 “退市” 和 “禁投” 风险大小的定性评分标准： ① 退市风险和影响上，以当前在两地市场的上市情况，和对美股成交流动性的依赖程度为两个标准。无法立刻申请港股主要上市地位的公司风险最大，技术上能取得港股主要上市地位但尚未取得的风险次之，已取得港股主要上市地位的风险最小。成交额占比上，港股成交占比<30% 的风险最大，30%~70% 直接的风险次之，>70% 的风险最小。 ② 被禁投的影响和可能性上，以是否涉及前文提及的敏感行业（反映被禁的概率），和美国投资者持仓比重（反映影响程度）为标准。在是否涉及敏感行业上，我们认为在 AI 技术上占据领先地位，以及在自动驾驶、芯片半导体上有涉及的公司的被禁投的概率相对最高。（纯个人主观看法，仅作为参考）。影响程度上，以数据显示美资持股比例上以>50% 为影响最大，<30% 为影响最小，30%~50% 则为中间情况。根据以上评判标准，所有目前仍仅在美股上市的，包括拼多多、滴滴、唯品会、瑞幸、极氪，以及两地上市中的百度、阿里、比亚迪（和腾讯音乐、华住、蔚来）这几家公司的潜在风险和可能受冲击的幅度是最高的。相对的，美团、泡泡玛特、快手、以及网易、新东方、贝壳、名创优品等公司风险总分最低、且没有任何 “标红” 项。由于若果真被退市且被美资（可能也包括欧资）禁投在短期内可能造成的股价冲击难以估量，不计成本的密集抛售下很难说以基本面来衡量绝对价格底线，因此海豚投研此次也不尝试判断安全价格。仅以净现金占当期市值的比重作为最安全的标准，供大家参考。比如当净现金比重超过公司总市值的 60% 乃至更高时，我们相信在越普适、且冲击越大的全面 de-risk 下，反而防御性会很强。应对策略上，若仅仅是被从美股退市，影响大概率不会很大。对优质资产，一定程度上可以选择 “陪伴”，忍受短暂的流动性冲击。但若是被美资（或者其他海外资金）禁投的情况，则大概率会造成相当严重的抛售和股价跳水式下跌。这种情况下，“陪伴” 或许就不是好选择。先同样清仓避险，留好资金子弹。政策强制要求的清仓下，美资势必会不计成本的抛售，放血交筹码，给优质资产的价格砸出一个大坑后，反而能没有包袱（无需再担心外资流出的问题）地去抄底优质资产。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研04-24 19:37

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