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光大证券：美国通胀步入平台期
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向房租等服务价格粘性下降，前期房地产和劳动力市场降温向通胀领域进一步传导。总体上看，有助于后续通胀数据回落，但通胀风险尚未完全消退。一则，住房价格延续回落趋势，但从绝对水平看，环比增速仍处在偏高水平。6月，主要居所租金和业主等价租金分别降至0.5%、0.4%，均高于2019年环比均值0.3%。同时，从领先指标，美国新签房租价格来看，仍在继续上涨，6月环比上涨0.4%，连续三个月低于季节性水平，表明租房市场降温，但仍维持韧性。二则，就业市场降温偏慢，时薪增速仍然较高。6月，受极端气候影响，美国新增非农就业人数回落，但失业率仍维持在3.6%的低位，时薪增速环比持平于上月的0.4%，仍处在偏高水平。表明美国就业市场中，需求端保持强劲，供给端有所减弱，劳动力市场依然存在较大缺口。（详见2023年7月9日外发报告《6月非农虽回落，美联储难转向》）三、通胀降温难改7月加息预期，但再度加息概率下降通胀数据发布后，市场预计7月仍大概率加息，但7月后再度加息预期下降。据CME FedWatch显示，通胀数据发布后，7月再度加息的概率依然高达92.4%，前一日93.0%；9月暂停加息的概率为78.8%，前一日为72.4%；11月暂停加息的概率为66.4%，前一日为53.7%；12月停止加息的概率为58.4%，前一日为51.5%。总体看，尽管通胀风险尚未完全消退，但6月服务价格粘性松动，有助于下半年核心通胀进一步回落，流动性紧缩预期开始修正。此前，受经济、就业数据超预期影响，市场提前计入下半年加息两次的紧缩预期，导致10年期美债利率一度大幅升至4%上方。而6月通胀数据发布后，指向核心通胀明显降温，租金等服务价格粘性松动，有助于下半年核心通胀进一步回落。因此，尽管7月加息预期难改，但此后进一步加息概率下降，市场开始押注加息周期的提前结束。受此影响，美股、大宗商品等风险资产价格全线上涨，美债利率、美元指数明显回落。四、风险提示美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。
金融界2023-07-13
邦达亚洲: 如期加息并释放鹰派信号美元/加元失守1.3200
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力似乎比预期的更持久。政策制定者指出，劳动力市场紧张、家庭储蓄积累、被压抑的服务需求、政府支出以及高水平移民带来的强劲人口增长是导致今年上半年家庭支出意外强劲的关键因素。
邦达亚洲2023-07-13
20年首见的紧缩周期将结束！16名专家重磅解读CPI：美联储“不再”需要加息抗通胀
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但我们怀疑转向是否会很快发生，除非美国劳动力市场，特别是工资进一步疲软。” 财富联盟执行董事Seth Cohan说道：“美联储正在考虑的问题是这些下降的速度。美联储可能认为通胀下降得不够快，并且可能会考虑未来进一步加息。” Orion Portfolio Solutions投资策略师Ben Vaske提到：“今天的预期通胀数据可能不会影响美联储对其即将做出的利率决定的情绪，债券市场仍然非常看好7月份加息25个基点的可能性。值得注意的是，从今天的数据来看，二手车市场已经开始从去年的高点回落，但核心数据仍然粘性，住房和交通服务仍同比增长近8%，使一些消费者无法进行大额购买。” TradeStation市场情报副总裁David Russell指出：“这份报告表明，正如乐观主义者所希望的那样，通胀正在放缓，住房成本也遵循多头的剧本。由于其滞后性，现在更容易预期进一步的改善。交通和二手车价格等其他类别支持了美联储暂停利率的论点。很快，这不再只是一个大宗商品驱动的故事。通胀海啸正在缓慢但肯定地消退。由于美联储的目标利率目前比整体消费者物价指数高出200多个基点，投资者可能会认为收益率确实已经见顶。” Janus Henderson Investors多元资产全球主管Adam Hetts 表态：“事实上，我们的总体通胀率已接近2%的水平，这对投资者情绪来说是件好事，但现在就称其为全面风险偏好开绿灯还为时过早。表面上较低的通胀数据并不能说明这一点。之前的高个位数印数和相应的加息所留下的破坏痕迹，包括以信贷条件收紧形式出现的滞后痛苦，不会被抹去。对于乐观主义者来说，较低的通胀会降低更高的风险。这反过来又支持了年初至今提振美国股市的多重扩张。” Mercatus Center经济学家帕特里克·霍兰(Patrick Horan)称：“6月份，总体CPI和核心CPI均较上月上涨0.2%，略低于预期。总体通胀率目前较上年同期增长3%。虽然这份报告非常鼓舞人心，但名义GDP或经济中的总支出仍运行热。由于总支出最终决定通胀是否持续，美联储需要进一步放缓名义GDP增长，以确保高通胀不会卷土重来。” iShares美洲投资策略主管Gargi Chaudhuri 说道：“今天温和的通胀为即将举行的会议提供了更多选择。市场在很大程度上消化了继6月鹰派跳跃之后、7月加息的预期，联邦基金预测加息的可能性接近90%。然而，今天的软文信号表明自加息周期开始以来加息5%的影响正在显现。CPI之后，市场正在降低最终联邦基金利率，并提高7月加息可能是本周期最后一次加息的可能性，我们将重点关注7月26日美联储主席鲍威尔的新闻发布会，以获取对未来利率轨迹的进一步指导。” 联信银行首席经济学家比尔·亚当斯(Bill Adams)最后提到，美联储将把6月份CPI报告视为进展，但他们仍然很有可能在7月份的决定中将目标利率提高25%。美联储宁愿过度紧缩和不必要地放缓经济，也不愿紧缩不足和冒险当经济恢复动力时，通胀就会加速。美联储希望看到美国经济出现更大的闲置产能，这将体现在工资增长放缓和失业率上升，而不仅仅是消费物价指数放缓。
会员
小萧2023-07-13
加息预期降温，恒生科技暴力弹射，恒生科技ETF基金（513260）涨超3%！政策暖风吹，大反攻开始？
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2022年39.9万的月均新增值。美国劳动力市场降温下美元开始走弱，离岸人民币兑美元收复7.23关口。在此背景下市场情绪面有所回暖，港股将有望迎来流动性回暖。（来源：光大证券《港股策略周报（2023年7月第2期》）【估值水平低，估值性价比凸显】截至7月12日，恒生指数的PE（TTM）降至8.89倍。市场5年PE（TTM）估值分位点快速下降至9.33%左右；当前估值点位落在接近5年均值往下一个标准差的位置，港股市场继续维持在估值性价比区间。公开资料显示，恒生科技ETF基金（513260）及其联接基金（A：013127、C：013128）跟踪恒生科技指数（HSTECH），是恒生重点旗舰指数，市场认可度高，优选港股市值最大的 30 家科技主题上市公司，汇聚众多享誉全球的科技类创新型企业，覆盖互联网平台经济、造车新势力、及先进工业等板块，指数前5大重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股、美团、快手、小米等。（数据来源：恒生指数公司，截至2023.3.31，指数成份股仅作展示，不代表任何形式的个股推荐）风险提示：投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于恒生科技指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。基金产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。基金投资有风险。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-13
CPT Markets：美国非农就业报告面临拐点! 数据背后藏有致命警讯?
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T Markets分析师提到，要想知道劳动力市场是否降温，可以关注临时工和合同工人数这一领先指标，因为在用工需求回升时，首先增加的都会是临时工人数，当然，若经济成长放缓时，最容易先被裁撤的员工也是临时工。还有一项特点，关注美国6月份黑人失业率，其数值突跃升至6%，创下近一年来的最高水平，除此之外，在过去两个月的失业人口中，竟有高达90%以上是黑人，CPT Markets分析师强调，黑人往往是用工需求下降时第一批失去工作的人，且黑人所从事的职业大部分都是低收入岗位，因此一旦消费支出放缓，他们将会是首当其冲。今年第二季经济表现，仍持续以温和速度扩张，不过大多数美联储官员仍认为目前通胀率仍然偏高，尽管自去年中开始有所放缓，但近几个月的放缓现象低于预期，值得一提的是目前住房需求仍持续强劲、代售房库存接近历史最低水平、最新的签约租金指针下降幅度亦低于预期，由此可见房屋仍陷于通胀风险，几乎还未有降温现象。而在家庭消费方面，自2023年开始消费强于预期，股价及房价双双跌幅不大，且家庭仍旧存有疫情期间所累积的超额储蓄。至于在今年年初所爆发的银行倒闭事件，整体来看，美国银行体系富有弹性，利率上升正持续吸引大量定期存款资金流入，尽管信贷条件有所收紧，但对信贷供应的影响不大，高利率对房地产压抑效果不大，像是房屋销售、建商信心与新屋开工竟自今年年初以来皆有所改善。适当的货币紧缩政策将助美联储达至通胀回落2%目标，根据CPT Markets研究团队的整理，考虑到供应链问题持续缓接，这将有助于商品通胀在2023年进一步降温，再加上市场认为住房租约的价格增速已达到高峰，估计在今年剩余的时间里可望回落，再者，若未来名目薪资成长率可望下降，将有助非住房的核心服务业通胀可以降温，且预期能源价格与食品通胀将进一步放缓，将有极大的机率在2025年始通胀接近2%目标。而考虑到整体就业市场稳健却带有些微降温现象，联邦利率目标水平也已显著垫高，货币政策对经济的影响会存有滞后性，且银行风暴所带来的信贷紧缩效应有待考察，因此未来美联储的任何决策将更加谨慎。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
CPT_Markets2023-07-13
债市早报：国务院总理李强主持召开平台企业座谈会；资金面维持宽松，债市震荡偏弱
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的核心服务通胀环比同样出现回落，意味着劳动力市场降温对通胀的影响开始显现。往后看，预计居民收入回落将持续制约商品价格，核心服务也将在住房分项持续下行的带动下进一步回落，未来通胀进一步放缓的趋势较为确定。不过，最新的非农数据显示新增就业总量开始放缓，但时薪增速超预期反弹，这意味着在劳动力市场依然偏紧的状态下，不宜低估核心服务价格的韧性。此外，7月起，高基数效应带动CPI快速回落阶段已结束，CPI同比增速可能自7月起小幅反弹，后续再度下行需要经济衰退压力的催动。预计美联储7月会议大概率加息25bp，但后续是否再度加息，不确定性仍然较高。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅上涨，NYMEX天然气价格转跌】7月12日，WTI 8月原油期货收涨0.92美元，涨幅1.23%，报75.75美元/桶；布伦特9月原油期货收涨0.71美元，涨幅0.89%，报80.11美元/桶；NYMEX 8月天然气期货收跌3.63%至2.632美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 7月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。（二）资金利率 7月12日，资金面维持宽松，主要回购利率小幅上行但仍处低位：当日DR001上行4.17bps至1.226%，DR007上行2.56bps至1.753%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月12日，债市震荡偏弱，银行间主要利率债收益率多数小幅上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率上行0.30bp至2.6380%；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.31bp至2.8140%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月12日，9只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”跌超10%，“21龙湖02”跌超11%，“20龙湖04”跌超13%，“H0金科03”跌超15%，“21金地MTN004”跌超18%，“21金地MTN005”跌超19%，“H1金科04”跌超26%，“22旭辉集团MTN001”跌超47%；“19远洋01”涨超13%。 2. 信用债事件建业地产：惠誉撤销了中国房地产开发商建业地产股份有限公司“RD”长期发行人违约评级、“C”高级无抵押评级以及“RR6”回收率评级。东兴证券：惠誉维持东兴证券股份有限公司“BBB+”长期发行人违约评级及“bbb+”股东支持评级，维持其全资子公司东兴启航有限公司发行的高级无抵押债券评级“BBB+”，并将上述评级继续列入负面评级观察。海伦堡中国：公司公告称，公司及其两间全资附属公司接获中国建设银行（亚洲）股份有限公司（呈请人）提出的清盘呈请。公司认为，该呈请人作为相关系列票据的托管人，代表相关系列票据的少数持有人，该呈请无法代表其他利益相关者的利益。公司将极力反对该等呈请，寻求法律措施并采取一切必要行动保护其合法权益。刚泰控股：国泰君安证券发布甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司“17刚股01”违约处置进展受托管理事务报告。截至目前，选定上海国际商品拍卖有限公司作为辅助拍卖机构。上海国拍公司已根据现场查看抵押物现状情况，向法院提供拍卖建议。目前已确定首批拍卖范围，将于近期安排上拍。此外，国泰君安目前还在推进其他查封资产的处置工作，在获悉轮候查封的相关股权可被用于执行，国泰君安及时向法院申请拍卖，截至目前法院已选定司法评估机构，受托管理人已垫付相关评估费用。红星美凯龙：公司公告称，“17红星02”、“21红星01”、“20红星07”、“20红星02”、“20红星03”及“20红星05”增信措施发生变更。建业地产：据彭博援引知情人士透露，建业地产美元债的部分持有人正分别与财务顾问Moelis和PJT Partners探讨组建一个特别小组。宝龙实业：据Debtwire援引知情人士消息，存续规模4.8亿元的境内私募债“19宝龙02”二次展期方案获通过。根据展期方案，该公司应于2023年8月15日、2024年1月15日和2024年4月15日分别兑付2.5%未偿本金，随后在2024年6月15日兑付7.5%，2024年7月15日兑付剩余85%。公司已为7月15日的应计利息付款、8月15日的首期2.5%摊销款备足资金，将按时支付该等款项。另外，公司还计划将8月7日到期的“20宝龙04”展期1年兑付，该公募票据目前存续规模8亿元。首开股份：公司公告，公司于2023年7月12日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0142023014号），因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指震荡回调】 7月12日，权益市场再度转弱，三大股指开盘后震荡下行，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.78%、0.99%、0.90%，上证指数再次失守3200点，但两市成交额增至9000亿元上方，北向资金维持净流入。当日申万一级行业指数多数下跌调整，其中通信跌逾3%，计算器、传媒、电子、国防军工等行业跌逾2%，调整明显；当日仅石油石化、电力设备、基础化工、公用事业、农林牧渔逆势上涨，但涨幅不大。【转债市场指数震荡收跌】 7月12日，受权益市场回调冲击，转债市场主要指数午后走弱翻绿，但整体跌势有限，体现出一定韧性，当日中证转债、上证转债、深证转债分别微跌0.15%、0.07%、0.33%，转债市场日成交额700.39亿元，较前一交易日减少17.79亿元。当日转债个券多数下跌，496只个券中359只上涨，127只下跌，10只持平。当日，市场交易热度主要集中在前十大涨跌幅个券，成交额合计占比44.56%，其中智能转债在正股强势上涨和成交活跃带动下上涨15.20%，大幅领先市场，海波转债、惠城转债涨超5%，亦表现较好；当日转债调整幅度较前一交易日扩大，其中沪工转债、超达转债跌逾6%，英联转债、华锋转债跌逾5%，游族转债、精测转2、明泰转债、北方转债、永鼎转债等跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，金丹转债开启申购，李子转债上市；下周，金宏转债、大叶转债拟于7月17日开启申购，星帅转2、海泰转债拟于7月17日上市。 7月12日，奥瑞金发行可转债申请获证监会同意注册批复，恒帅股份发行可转债申请获深交所受理，安集科技拟发现可转债募资不超8.8亿元。 7月12日，韵达转债转债公告可能触发下修转股价格条件。 7月12日，法兰转债公告不提前赎回，且未来三个月内（即2023年7月13日至2023年10月12日），如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利；华锋转债、北方转债公告预计满足赎回条件。。（四）海外债市 1. 美债市场 7月12日，由于当日公布的6月CPI降幅超预期，各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，2年期美债收益率下行16bp至4.72%；10年期美债收益率下行13bp至3.86%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至86bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度大幅收窄10bp至11bp。 7月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.26%。 2. 欧债市场 7月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行11bp至2.54%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行11bp、12bp、12bp和10bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月12日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-07-13
低于预期的通胀，美联储加息尾声临近了吗？中信证券：预计下半年美联储重启加息概率较高
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胀回落至2%预计还需较长的时间。在当前劳动力市场保持较为健康增长、美国消费增速不低的背景下，预计下半年美联储重启加息概率较高。
金融界2023-07-13
CPI果然疯狂放缓！美元下破挑战100、黄金飞流直上最重磅交锋：7月后美联储还会加息？
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流动并减缓经济的快速增长。它还希望看到劳动力市场放松。从大流行引发的经济危机中迅速复苏，提供的就业机会远远多于能够填补这些空缺的工人。由于可用的工作岗位远多于工人，就业市场上的许多人可以购物、比较福利并谈判加薪，这有助于导致工资增长。尽管研究表明，提高工资并不会导致物价上涨，但政策制定者却感到担忧，他们认为这有助于消费者在物价上涨的情况下继续消费，从而创造出超出市场供应能力的需求。更多美国通胀数据将于周四公布，其中生产者价格指数(PPI)预计将从年率6.6%放缓至6.1%，核心利率从5.3%放缓至4.8%。此外，每周失业救济金申请报告也即将发布。正如预期的那样，美国的通胀数据导致市场剧烈波动。美元暴跌，大宗商品飙升，华尔街为美联储加息周期的可能结束而欢呼。欧元区债券收益率也有所下降，但欧元/美元在突破1.1100后跃升至2022年3月以来的最高水平。该货币对看涨，技术指标处于超买水平。欧洲央行将于周四发布最新会议纪要。美元/日元连续第五天下跌，跌破138.50。尽管风险偏好上升，但在政府债券收益率下降的支撑下，日元仍保持坚挺。黄金技术分析 FXEmpire分析师Bruce Powers指出，黄金突破阻力位并继续上涨，在衡量通胀的CPI报告低于预期之后，金价起飞，突破上周高点1935美元，突破34天EMA趋势指标1945美元，并完成标准ABCD模式1945美元。按周来看，金价突破1959美元附近的四周高点。如果收盘价能够高于该高点，则将出现另一个看涨确认。在该高点之后，快速连续出现四个周高点目标，从1971美元开始。每日收市价均高于每条线是强势的另一个迹象。然而，日收市价高于1985美元的最高点将是更重要的周高点，因为它是一系列周高点的顶部。更重要的是附近的6月高点1983美元。一旦超过该水平，黄金将在所有时间框架内确认其看涨逆转；每天、每周和每月。 (来源:FXEmpire) 上述ABCD形态已被扩展，包括该形态CD腿的127.2%斐波那契扩展，今天也完成于1956美元。ABCD形态的下一个更高目标是CD腿的161.8%斐波那契延伸，目标完成于1971美元。周三的决定性突破多个水平表明，贵金属的实力和不断增长的需求。强劲的迹象正在显现，而且看起来很快还会有更多的迹象出现。黄金的总体前景仍然看涨，今天的价格走势进一步证实了其近期回调的完成。长期上升趋势再次开始显现。自2022年11月探底以来，金价经历了两次上涨和两次回调，第二个是在本月初触底。鉴于金价有可能继续创出历史新高的趋势，当前和近期的价格可能会在一段时间内处于低点。今天的大幅上涨肯定会吸引更多的市场参与者进入黄金并维持这一涨势。尽管如此，疲软可以被视为寻找新的看涨入场点的机会，以利用黄金令人难忘的反弹。
会员
小萧2023-07-13
美国CPI意外大爆冷！“新美联储通讯社”：7月加息后或停止加息
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使在大流行驱动因素完全消退之后，强劲的劳动力市场仍将继续推动高通胀。如果经济不进一步放缓，工资可能会继续快速攀升，从而支撑对商品和服务的强劲需求，进而提振就业。如果消费者对自己的工作感到安全，他们可能会继续消费，从而使降低通胀变得更加困难。
财经风云2023-07-13
加息终于奏效了！？褐皮书警告经济增长将放缓美联储提名人也传来新消息
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，以应对物价压力降温速度慢于预期，以及劳动力市场持续强劲。美联储上月维持政策利率不变，表明在评估经济对连续10次加息和3月份银行业动荡的反应时，加息步伐有所放缓。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上个月说，他不排除今年将利率从目前的5%至5.25%区间连续两次上调。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)价格指数的最新数据5月份较上年同期上涨3.8%，几乎是美联储2%目标的两倍。褐皮书是明尼阿波利斯联储根据截至6月30日收集到的信息，根据来自美联储12家地区银行的传闻信息编制而成的。在美联储公布褐皮书之际，美国参议院委员会一致通过美国总统拜登提名的美联储副主席候选人杰斐逊，将移交给全体参议院进行最终投票。此外，美国参议院委员会多数票通过关键程序性举措，批准库格勒的美联储理事提名和库克的美联储理事提名，将移交给全体参议院进行最终投票。
忆芳2023-07-13

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