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华尔街：这支暴跌的太阳能股不要碰，反弹要等明年

2%，因为该公司本季度的收入指导远低于华尔街的预期。SolarEdge 是备受打击的太阳能行业中受影响最严重的股票之一，在过去 12 个月中市值缩水 123 亿美元。 SolarEdge等公司主要涉足住宅太阳能市场，由于高利率使家庭安装太阳能设备的成本上升，导致该行业库存过多，需求崩溃。首席执行官Zvi Lando在周二的SolarEdge财报电话会议上告诉分析师，该公司要到2024年底才能清理库存积压，不过他预计今年下半年基本需求将恢复正常，达到6亿至6.5亿美元。华尔街对这一预测普遍持怀疑态度，几位顶级分析师在前景仍不明朗的情况下下调了目标价。高盛再次呼吁投资者抛售该公司股票，并将目标股价下调至 64 美元，意味着较周二收盘价 84.42 美元下跌了 24%。分析师Brian Lee表示，如果本季度需求依然疲软，SolarEdge的收入正常化很容易滑落到2025年。花旗表示，SolarEdge仍是一只高风险股票，该投行将其目标价下调6美元，至83美元。分析师Vikram Bagri也警告说，SolarEdge可能要到2025年第一季度才能解决库存问题。 Bagri在周三的一份研究报告中告诉客户："对24年下半年的复苏幅度仍持怀疑态度。" 一些分析师公开质疑 SolarEdge 是否可能很快需要融资。SolarEdge 第四季度的现金净负债约为 6.35 亿美元，比上一季度的 8.31 亿美元下降了 23%。首席财务官Ronen Faier周二对分析师表示，公司目前并不认为有必要筹集资金。事实上，SolarEdge 计划在第一季度启动一项 3 亿美元的股票回购计划，鉴于市场的高度不确定性，这一决定令巴克莱银行分析师 Christine Cho 感到意外。Cho将SolarEdge评级为 "减持"，目标价为50美元，这意味着较周二收盘价有40%的下跌空间。 Cho在周二的一份研究报告中对分析师说："在我们看来，该公司要到24年第二季度才会开始产生现金，因此我们认为，在复苏和收入增长以更实质性的方式实现之前，持有现金更为稳妥。" SolarEdge 的股价表现与竞争对手 Enphase 形成了鲜明对比。这两家公司都生产逆变器，逆变器是将太阳能发电设备的电能转化为家庭和电网可用电力的关键部件。 Enphase 首席执行官Badri Kothandaraman在 2 月 6 日发布财报后给出了更为乐观的展望，预计今年第一季度将触底反弹，第二季度开始随着库存的清理而回升。 Kothandaraman在公司发布季报后接受 CNBC 采访时说："毫无疑问，公用事业的利率正在上升。利率不会保持不变。" 他说："所有这些都不会在一夜之间推动市场，但它们都是确保行业长期发展的稳定步骤。" 截至目前，Enphase的股价上涨了19%以上，而SolarEdge则上涨了12%。不过，花旗银行分析师Bagri警告说，SolarEdge的糟糕表现可能会逆转Enphase股价的部分涨势。Enphase的股价周二下跌了2.3%，尽管股市大盘也出现了下跌。 SolarEdge的CEO Lando周二确实提供了一些较好的消息，他预测欧洲住宅太阳能行业将在本季度触底，随后会有所改善。Lando说，美国的商业市场也在继续增长，不过他预计在利率下降之前，住宅市场不会有太大变化。美国的利率何时下降仍是一个悬而未决的问题，不过由于通胀依然顽固，市场正在降低预期。市场已将降息预期推迟到 6 月，而不是之前的 3 月和 5 月。周三收盘后，住宅安装商Sunrun和Sunnova公布财报，投资者可能会进一步了解太阳能市场的未来走向。这两只股票在报告发布前的交易中均走低。

金融界2024-02-23

英伟达市值跃升2300亿美元远超Meta创下纪录新高

极为强劲的业绩后飙涨。该公司业绩巩固了华尔街对其人工智能技术潜力的押注。受微软和Meta等大客户的人工智能支出推动，英伟达的业绩指引也超出了预期。一系列超出预期的业绩意味着，该公司股票的市盈率在下降。

金融界2024-02-22

英伟达市值跃升2300亿美元远超Meta创下纪录新高

极为强劲的业绩后飙涨。该公司业绩巩固了华尔街对其人工智能技术潜力的押注。受微软和Meta等大客户的人工智能支出推动，英伟达的业绩指引也超出了预期。一系列超出预期的业绩意味着，该公司股票的市盈率在下降。

金融界2024-02-22

看图：英伟达市值跃升2300亿美元远超Meta创下纪录新高

极为强劲的业绩后飙涨。该公司业绩巩固了华尔街对其人工智能技术潜力的押注。受微软和Meta等大客户的人工智能支出推动，英伟达的业绩指引也超出了预期。一系列超出预期的业绩意味着，该公司股票的市盈率在下降。

金融界2024-02-22

美国科技股涨势尚未结束英伟达股价可能达到四位数

极为强劲的业绩后飙涨。该公司业绩巩固了华尔街对其人工智能技术潜力的押注。受微软和Meta等大客户的人工智能支出推动，英伟达的业绩指引也超出了预期。一系列超出预期的业绩意味着，该公司股票的市盈率在下降。韦德布什资深股票分析师Dan Ives表示，人工智能（AI）的派对才刚刚开始，英伟达股价可能会达到四位数。Ives在接受采访时称，英伟达的业绩是多年来最重要的一份企业财报，从需求峰值等角度来看，这场AI派对才刚刚开始。他表示，这一轮庞大的支出潮将会涌向其余科技企业，“在我们看来，将会继续推升科技牛市”。Ives称，未来两三年，可能AMD等企业会参与竞争，但眼下英伟达是“唯一的玩家”。他认为，其股价最终有可能涨至四位数。与此同时，有分析师认为，英伟达井喷的利润不但提振了股价，也让市场相信人工智能热潮仍在蓬勃发展。在这些耀眼光环映衬下，该股价格看起来还真不算贵。所有人都希望从英伟达的业绩展望中寻找人工智能市场走强的信号，该芯片公司的确也不负众望。随着业绩的出炉，多头开始迅速计算英伟达的新市盈率。“一些投资者一直不敢买入，因为他们觉得股价已经太贵，这真是大错特错，”Main Street Research首席投资官James Demmert表示。“每次英伟达公布业绩，市盈率都会下降，因为分母比人们预期的要大得多。”换言之，英伟达的盈利增长速度甚至超过了其股价涨幅。自2023年年中以来，虽然股价创纪录上涨，但英伟达的估值一持续下降。第四财季不包括特殊项目的每股收益同比增幅达到惊人的486%，轻松超过分析师预期。该公司对第一季度营收的预测同样显著高于分析师预期。

Heidi2024-02-22

彭博深度：中国股市开启“疯狂模式” 量化模型混乱，这群人“赔惨了”？

量化分析师俗称宽客(quant)，在华尔街金融圈中算是异类一族。总部位于上海的Hainan Semimartingale Private Fund Management LP在彭博社看到的信中写道，对于宽客及其投资者来说，本应举国欢庆的一周变成了“一个又一个不眠之夜”，他们也将这一事件描述为黑天鹅事件。这次惨败凸显了量化分析师为吸引客户而做出的努力——这一次是通过在跟踪基准的投资组合中悄悄添加表现较好的小型股票来提高回报——如果走得太远，可能会适得其反。尽管许多管理人预计随着市场波动正常化，他们的回报将会提高，但该行业也面临着有史以来最严格的监管审查，实力较弱的参与者可能难以复苏。北京易坤资产管理有限公司的对冲基金基金经理李明红（音译）表示：“这是中国有史以来第一次由拥挤的量化策略蜂拥而至引发的流动性危机。” 虽然此类风险是预料之中的，但“我不知道它会来得这么早、这么突然。” 根据投资者的信函，管理人员对今年动荡的描述基本一致。李明红说，“导火索”是去年大盘股下跌和小盘股飙升的估值“极端两极分化”。今年，这种情况迅速逆转，小盘股开始暴跌，导致大量持有大量敞口的量化产品因一些投资者赎回而减持。急剧下跌达到了引发被称为“滚雪球”的衍生品损失的水平，引起持有人的恐慌，并迫使券商抛售股指期货。反过来，这推高了宽客市场中性产品的对冲成本，其中一些产品的杠杆率高达300%，促使他们平仓。与此同时，一些所谓的指数增强产品选择用股指期货来替代股票。这些举措都导致小盘股进一步抛售，加剧了市场的螺旋式下跌。随着政府主导的基金后来介入，支撑着追踪不同指数的交易所交易基金，市场变得更加难以预测，无法用历史数据训练的计算机模型来预测。监管机构限制证券借贷的举措推高了一些经理做空的股票价格，造成了损失。总部位于上海的明熹资本管理着超过10亿元人民币的资产，该公司表示，对所谓的直接市场准入产品（采用杠杆市场中性策略）的销售限制迫使经理人在允许的情况下削减头寸。 “一系列的外部干预和变化使得量化模型难以做出预测，甚至难以适应，”明熹资本在其微信公众号上2月8日的一篇文章中写道。“模型从做对到反复做错。” 浙江汉丰资产管理有限公司表示，由于市场反弹集中在某些指数上，而且他们的投资组合分布更广泛，量化投资者很难进行调整。截至2月8日当周，只有11%的内地上市股票涨幅超过沪深500指数，后者上涨近13%，只有约五分之一的A股涨幅超过沪深1000指数9.2%的涨幅。浙江高飞在给投资者的一封信中写道，其产品通常持有超过2,000只股票，这表明在如此极端的情况下，它们将“大幅亏损”于指数。升级型号麒麟投资和灵君投资的经理告诉投资者，他们在为期一周的假期期间升级了模型，并寻求随着市场复苏来收回阿尔法。无法联系到麒麟代表。本文引用信件的其他量化基金拒绝向彭博社进一步发表评论。由前Two Sigma Investments研究员高康创立的Yanfu Investments LLC表示，没有对其模型进行任何人为干预，因为它预计阿尔法很快就会“自然”恢复，并援引了之前市场低迷时期的经验。该公司在致投资者的一封信中表示，2月8日，一些产品的超额回报已经“大幅反弹”。运营规模超过100亿元人民币的严复（音译）表示，创纪录的阿尔法损失是由多种因素造成的，重蹈覆辙的可能性“非常小”。公司对股票量化产品的表现持乐观态度，投资者应“坚定持有”。该行业的命运将部分取决于监管机构如何应对。据官方报纸周四报道，中国证监会正准备推出更多量化交易规则，以维持市场稳定。 “市场是残酷的，但我们完全理解每个客户的感受，”明熹写道。“这是一个需要被尊重的市场，对于每个参与者来说这都不容易。”

Peng2024-02-22

英伟达业绩超预期股价大涨推动美股上涨

英伟达一样体现了美国股市对AI的狂热，华尔街目前与英伟达的股价波动紧密捆绑在一起。英伟达的芯片被认为是AI行业的黄金标准。周三美国股市收盘后，英伟达发布的财报预计第一财季营收高于预期。这也是近年来最受投资者期待的财报之一。考虑到英伟达作为AI行业领头羊的地位，以及该股在美国主要股指中的权重，未来几天投资者对其财报的反应可能会表明，美国股市投资者对风险的偏好是否会继续提升。尽管美国国债收益率持续上升，美联储未来几个月降息的希望逐渐渺茫，但美国股市仍频创新高。 GraniteShares首席营收官Paul Marino表示：“对这些数字的反应可能会被视为对市场本身的一次投票。如果英伟达的表现好于预期，而股价出现下跌，那么就反映了投资者的焦虑。”GraniteShares管理着与英伟达股价挂钩的ETF基金。由于投资者对AI的商业潜力感到兴奋，2023年英伟达股价上涨至三倍，今年以来又上涨了近40%。过去一年，英伟达一直都是美国股市关键的驱动因素，在所谓的“Magnificent Seven”成长型科技股中表现突出。去年年中，英伟达市值突破万亿美元大关。本月早些时候，英伟达又超过了亚马逊和Alphabet，成为美国市值排名第三的公司。不过，近期的回落使得该公司市值排名重新降至第五。凭借上涨的市值，英伟达对包括标准普尔500在内的美股关键指数产生了重要影响力。截至周二收盘，英伟达的股价上涨对标准普尔500指数当天的4%涨幅贡献了超过1/4。本月早些时候，标准普尔500指数已创下历史新高。过去几年，AI技术的繁荣刺激了市场对英伟达芯片的需求，而英伟达的收入和利润也大幅增长。最近一个财年，英伟达的营收上涨超过一倍，突破600亿美元，而净利润则飙升至近300亿美元。不过，分析师对英伟达业绩展望的快速调升也意味着，尽管股价大涨，但该公司的前瞻市盈率却有所下降。LSEG的数据显示，在周三财报发布前，英伟达的前瞻市盈率为31倍，而一年前的前瞻市盈率为47倍。根据期权分析服务公司Trade Alert的数据，周三晚些时候，英伟达期权的定价表明，投资者预计在财报公布后的两个交易日内，该公司股价将上下波动约10%。英伟达近1.7万亿美元的市值若有10%波动，将大致相当于高通或康卡斯特当前的市值。在去年2月和5月发布季度财报后的次日，英伟达股价分别飙升14%和24%，但最近几个季度的股价反应都较为温和。从对英伟达股价未来几天走势的期权押注来看，一些交易员认为，本周末该公司股价将跌至500美元以下，而另一些交易员则认为周五前将涨至1300美元，接近翻番。英伟达股价周三收于674.72美元。尽管英伟达一直是AI领域的标杆公司，但并不是唯一一只受益于AI热潮的股票。最近几周，超微电脑和ARM等公司的股价都出现大幅上涨。甚至在半导体和科技行业之外，各行各业公司都在讲述自己的AI故事。今年1月和2月，在标准普尔500指数成分股公司的季度财报电话会议中，有38%提到了AI，这一比例略高于截至去年6月底的季度。当时，AI就已成为一个突出的行业和市场主题。

金融界2024-02-22

今晚，今年悬念最大的一晚

数和标普500指数在该中轨边缘），这是华尔街分析师们判断美股是否开启回调的第一个指标。如果今晚美国股市以下跌作收，那么其开启一轮10%回调的概率将超过50%。就目前的情况看，英伟达的财报可能提振今日股市（英伟达盘前涨14%并带动一众科技股上扬），纳斯达克期货上涨2%。但这是市场，发生什么都不要意外（美元在初请失业金数据公布后收复了今日早些时候所有跌幅），今晚是今年悬念最大的一晚。 3、今晚将公布本周最重要的一个数据：美国1月制造业和服务业PMI初值，除非该数据出现重大意外，否则不会改变市场的叙事。下一个能够撼动全球市场的数据是下周公布的美国1月PCE物价指数。有意思的是，市场正在认同美联储的利率前景。市场目前预计美联储首次降息可能发生在6月，全年降息次数从6次降至不到4次——市场对美联储何时开始降息并不那么确信，这将是未来市场动荡之源。（华尔街情报圈）

金融界2024-02-22

Big Ideas 2024报告加密部分一览：机构配置将如何影响BTC

撰文：0xxz@金色财经华尔街著名投资人Catherine Wood及其旗下的ARK Investment，自2017年开始每年年初发布“Big Ideas”报告，一向是颇得市场关注。和Big Ideas 2023一年，ARK认为5大类技术定义了我们这个时代：公链、AI、能源存储、机器人、多组学测序。 “Big Ideas 2024”报告长达163页，15个部分。除了总览Technological Convergence，其他14部分中涉及加密货币和Web3的有4个，分别为：AI、比特币配置、2023年的比特币、智能合约。 “Big Ideas 2024”报告因在中国2024年新年期间发布，报告内容尤其是加密相关内容并没有被完整译介到简中网络。金色财经整理了这部分内容，以犒读者。为了照顾阅读体验，我们将比特币配置、2023年的比特币、智能合约三部分放在前面，AI部分放在最后。比特币的配置数字资产，例如比特币，是一种新的资产类别根据 ARK 的研究，比特币已经成为一个独立的资产类别，值得在机构投资组合中进行战略配置。比特币在更长的时间范围内表现优于所有主要资产在过去七年中，比特币的年化回报率平均约为 44%，而其他主要资产的平均回报率仅为 5.7%。总体而言之，长期持有比特币的投资者随着时间的推移获益 “时间，而择时”：比特币的波动性可能会掩盖其长期回报。虽然短期内可能会出现大幅升值或贬值，但长期投资视野一直是投资比特币的关键。与其纠结“何时”，更好的问题应该是“持有多久？” 历史上，无论何时购买并持有比特币至少 5 年的投资者都获利了。比特币与传统资产的相关性很低历史上，比特币的价格走势与其他资产类别的关联度不高。在过去五年中，比特币回报率与传统资产类别的相关性平均只有 0.27。比特币可以在最大化风险调整回报方面发挥重要作用 ARK 的研究重点关注传统资产类别的波动性和回报状况，并建议，一个寻求最大化风险调整回报的投资组合，在2023年应该将 19.4% 的资金分配给比特币。在 5 年滚动基础上，过去 9 年中，配置比特币可以最大化风险调整回报根据我们的分析，2015 年，在 5 年的时间范围内，最大化风险调整回报的最佳配置比例为 0.5%。从那以后，在同样的基础上，平均配置比特币的比例为 4.8%，单在 2023 年就达到了19.4%。最佳配置比特币将会产生什么影响？从250万亿美元全球可投资资产基础中配置比特币将对价格产生重大影响。 1%的配置，将使比特币价格达到12万美元；4.8%的配置，将使比特币价格达到55万美元；19.4%的配置将使比特币价格达到230万美元。 2023年的比特币比特币价格在2023年飙升了155%，市值增至 8270 亿美元比特币价格首次在近 4 年内突破其链上市场均值链上市场均值是 ARK 的一个原创指标，它是风险厌恶和风险偏好比特币市场之间的可靠划分点。历史上，当比特币价格突破市场均值时，通常标志着牛市的早期阶段。 2023年为2022年的加密危机提供了重要答案在美国地区银行大规模倒闭期间，比特币成为避风港 2023 年初，在美国地区银行历史性倒闭期间，比特币价格上涨了超过 40%，凸显了其作为对手风险对冲工具的作用铭文数量的激增表明比特币网络除了交易结算还有其他作用 2023 年 1 月推出的比特币铭文引入了一种独特的编号系统，为每个“聪”（比特币的最小单位）根据其在区块链中的位置分配一个号码。每个聪都是可识别且不可改变的，允许用户在其上刻录数据、图像或文本。与其他需要智能合约用于 NFT 的区块链不同，比特币铭文位于比特币区块链的底层。铭文对交易规模和区块空间的影响引发了 debate。我们认为，铭文是自由市场的产品，代表了比特币上的健康创新。比特币的基本面在 2022 年的危机中没有出现任何问题，并在 2023 年继续保持稳定发展美国商品期货交易所CME超越了币安，成为全球最大的比特币期货交易所随着 2022 年加密市场暴雷事件发生后对更受监管和更安全的基础设施的需求增加，比特币的市场动态更多地转向美国。比特币正在演变为一种可靠的避险资产随着宏观经济不确定性的增加，对传统“避险资产”的信任下降，比特币成为了一种可行的替代选择。 2024年比特币将面临重大催化剂：比特币现货ETF发行、比特币减半、机构接受度、监管进展智能合约部署在公链上的智能合约提供了一种全球化、自动化和可审计的替代方案，可以替代寻求租金的中介和传统金融基础设施。在 2022 年的“加密市场危机”之后，一些数字资产解决方案获得了市场青睐，包括稳定币、代币化国债和扩容技术。根据 ARK 的研究，随着链上金融资产价值的增加，与去中心化应用相关的市场价值可能会以每年 32% 的速度增长，将从 2023 年的 7750 亿美元增加到 2030 年的 5.2 万亿美元。智能合约是互联网金融系统的基础作为新生事物，智能合约正在推动一个全新的互联网原生金融系统。以最大的智能合约区块链以太坊为首，多个网络正在支持链上活动并争夺市场份额。稳定币凸显了智能合约的价值主张鉴于新兴市场出现恶性通胀，以及全球不稳定性增加，提供数字方式触达美元的稳定币的需求飙升。在过去三年里，全球每日活跃稳定币地址数量以每年 93% 的速度增长，从 17.1 万增至 120 万。2023 年，稳定币转账量超过万事达卡。传统金融资产正在转移到链上代币化使财务人员能够比在传统金融市场更容易地在公链上跟踪、交易和抵押资金。2023 年，代币化国债资金激增超过 7 倍，达到 8.5 亿美元。早期基金在 Stellar 区块链上启动，但以太坊在 2023 年成为代币化国债的最大市场。开发人员在熊市期间优化了协议面对 2022 年的加密市场危机及其后果，核心开发人员推进技术路线图并强化协议以支持下一轮牛市。以太坊成功迁移到PoS共识机制，Solana 创下了连续运行时间的新纪录。 L2网络已经扩展了以太坊生态系统中的交易自 2021 年初以来，已推出了超过 20 个L2网络，使以太坊能够以更低的费用将平均每日交易量扩展 4 倍。尽管取得了早期成功，但大多数 L2 网络都由中心化控制。L2 的激增使用户和开发人员的体验变得复杂。更低的成本正在提升链上参与度随着交易成本的下降，链上参与度（以每日活跃地址 (DAU) 与月活跃地址 (MAU) 的比率衡量）有所上升。像 Solana 这样的单体链为垂直扩展提供了一种替代方案智能合约网络设计需要权衡取舍。以太坊生态系统通过优先考虑底层去中心化，使其在扩展过程中变得更加复杂。Solana 通过优先考虑单层可扩展性，为用户和应用开发者保持了简单架构，并获得了吸引力。智能合约可以大幅降低金融服务成本由于全球经济增长、金融化程度提高和股权倍数级扩张等因素，全球金融资产价值从 2000 年的 140 万亿美元膨胀到 2020 年的 510 万亿美元。全球金融系统的运营成本也随着金融资产价值的增加而同步增长。作为总年度收入的 20 万亿美元的金融服务行业，其费率与所有金融资产价值相比为 3.3%。智能合约可以大大降低经济负担。到2030年，智能合约网络可能产生 4500 亿美元的费用智能合约可以以传统金融成本的一小部分促进链上资产的创建、所有权和管理。如果金融资产像互联网一样转移到区块链基础设施，并且去中心化金融服务的费率是传统金融服务的三分之一，那么智能合约到 2030 年每年可以产生超过 4500 亿美元的费用，创造超过 5 万亿美元的市场价值，分别以 78% 和 32% 的复合年增长率增长。 AI 在各种测试中表现出超人类水平的AI模型，比如 GPT-4，应该会催生前所未有的生产力爆炸。ChatGPT 的“iPhone 时刻”让企业措手不及，它们现在正争先恐后地利用AI的潜力。由于成本迅速下降和开源模型的出现，AI 可以实现远超提高效率的承诺。如果到 2030 年，知识工作者的生产力能够翻两番，正如我们所相信的那样，未来五到十年，实际GDP的增长可能会加速并打破纪录。 ChatGPT 让消费者满意，让企业惊叹自谷歌在 2017 年发明 Transformer 架构以来，经过多年的进步，ChatGPT 催化了公众对生成式 AI 的理解。不再仅仅是开发人员的工具，ChatGPT 的简单聊天界面使说任何语言的人都能够利用大语言模型 (LLM) 的强大功能。2023 年，企业争先恐后地理解和部署生成式 AI。 AI 已经显著提高了生产力像 GitHub Copilot 和 Replit AI 这样的编码助手是早期的成功案例，它们提高了软件开发人员的生产力和工作满意度。AI助手正在提高知识工作者的绩效，有趣的是，它们对表现不佳的员工比高绩效者更有利。基础模型正在跨领域改进随着更大的训练数据集和更多参数，GPT-4 显著优于 GPT-3.5。越来越多的基础模型成为“多模态”——支持文本、图像、音频和视频——不仅更动态、更易于用户使用，而且性能也更高。文生图模型正在重塑图形设计在多伦多大学的研究人员首次推出现代文生图模型八年后，图像模型的输出现在已经可以媲美专业平面设计师的作品。人类设计师可以在几个小时内花费数百美元创建一个图像，例如一群大象穿过绿草地。文生图模型可以在几秒钟内以几分钱生成相同的图像。专业应用程序如 Adobe Photoshop 和消费者应用程序如 Lensa 和 ChatGPT 将图像模型集成到他们的产品和服务中。创作文字内容的成本已经暴跌在过去的世纪里，创作书面内容的成本在实际价值方面一直相对稳定。在过去两年里，随着 LLM 的写作质量提高，成本暴跌。 AI 训练性能正在迅速提高 AI 研究人员正在跨训练和推理、硬件和模型设计进行创新，以提高性能并降低成本。训练成本继续每年下降 75% 根据Wright定律，加速计算硬件的改进应该使 AI 相对计算单元 (RCU) 的生产成本每年降低 53%，而算法模型的改进可以进一步将训练成本降低 47%。换句话说，硬件和软件的融合可以推动到 2030 年 AI 训练成本每年以 75% 的速度下降。随着生产用例的出现，AI 的重点正在转移到推理成本研究人员在最初专注于 LLM 训练成本优化之后，现在将推理成本作为优先事项。基于企业规模的用例，推理成本似乎以大约 86% 的年增长率下降，甚至比训练成本下降更快。今天，与 GPT-4 Turbo 相关的推理成本低于一年前的 GPT-3。开源社区正在与私有模型竞争为挑战 OpenAI 和谷歌的闭源模型，开源社区及其企业巨头 Meta 正在将生成式 AI 的访问民主化。总而言之，开源模型的性能提升速度比闭源模型更快，最近中国的一些模型也助了一臂之力。语言模型性能提升需要细致的技术 GPT-4 在从 SAT 到高级酿酒师考试等标准化教育测试中，表现明显优于普通人类。然而，根据 WinnoGrande 的衡量，它在常识推理方面落后于人类水平。斯坦福大学的框架——语言模型整体评估 (HELM) 是最全面、不断更新的评估方法之一，其已经测试了 80 多个模型，针对 73 个场景和 65 个指标进行组合评估。语言模型会用完数据，限制其性能吗？计算能力和高质量的训练数据似乎是模型性能的主要贡献因素。随着模型变得越来越大，需要更多训练数据，数据不足会否导致模型性能停滞？Epoch AI 估计，到 2024 年，高质量的语言/数据来源，例如书籍和科学论文，可能会被耗尽，尽管仍存在大量未开发的视觉数据。定制的人工智能产品应该拥有更大的定价权随着开源替代品的出现和成本下降，将AI定制到最终用途应用程序的软件供应商应该能够更轻松地实现盈利。来源：金色财经

金色财经2024-02-22

1989年来未曾见过的历史高点！日本股市“强牛”背后有哪些危与机

上涨所推动。这次史诗般的卷土重来，比华尔街从引发大萧条的崩盘中恢复过来的时间还要长，并标志着日本股市的重生。同时表明，市场押注日本终于摆脱了通货紧缩，并走上了可持续增长的道路。此前日本股市上涨如此之快，以至于只有一条路可走：下跌。里昂证券日本公司策略师Nicholas Smith表示：“1989年很可能是人类历史上最大的泡沫。” 如今，尽管一些人仍担心此次反弹可能是虚假的曙光，但大多数分析师和投资者都认为股市的基础更加坚实。加之对股东更加友好的企业文化已经形成，日本的稳定收益似乎对因中国等市场动荡而损失惨重的资金有吸引力。反弹的关键催化剂之一是通胀迹象，以及日本央行预计在今年晚些时候退出负利率，正在鼓励企业将大量现金用于扩大和改善业务。不仅如此，著名投资者沃伦·巴菲特(Warren Buffett)增持了日本最大公司的持股，这一背书进一步增加了日本股票的吸引力。（来源：彭博社）自2024年初以来，日经225指数已飙升逾16%，超过大多数其他主要市场。 #2024投资策略# 然而，市场仍有理由对反弹持谨慎态度，如果情绪发生转变，资金可能会迅速回流中国，并担心日经指数已成为动力股，尽管海外投资者大多已将这些抛在一边。占更广泛的Topix Prime股票指数交易量的近70%，而国内买家大多持观望态度。继一月份扩大特别免税账户后，机构投资者削减了投资组合，日本个人投资者纷纷涌向美国和其他海外市场。与此同时，全球买家吸收了抛售，其持股比例从1989年的不到5%上升至30%。（来源：彭博社）摩根士丹利首席亚洲策略师Jonathan Garner表示：“全球投资者花了很长时间才接受日本已经发生了变化。” Garner认为，现在，在企业盈利持续增长和盈利能力改善之后，海外越来越多的人认为“日本正处于长期牛市”。摩根士丹利是最早预测市场复苏的主要券商之一。过去三十多年巨变的另一个迹象是，1989年，日本公司在全球市值前50家公司中占据了32家。如今，只有丰田汽车公司这一日本公司跻身全球50强之列。早在20世纪80年代末，由于资产价格膨胀，日本银行才是市场上真正的重量级人物。现在市场更加平衡和多元化，主要公司包括索尼集团、休闲服装连锁运营商迅销公司（优衣库的母公司），以及在庞大的半导体供应链中占据关键地位的公司，例如东京电子，受益于中国订单的激增。即使在今年的反弹之后，许多日本股票仍处于低迷水平，37%的日经指数成员股价低于账面价值。从理论上讲，这意味着投资者可以通过出售公司的所有资产而不是保持公司持续经营来赚更多的钱。这相当于对管理层投了不信任票，但它也表明，如果业务运营得当，还有上行潜力。标准普尔500指数中只有3%的股票交易价格低于账面价值；至于欧洲斯托克600指数，只有五分之一属于这一类别。而日本现在的低估值与1989年形成鲜明对比，当时资产价格处于另一个极端。所有这些意味着，一些基金经理现在看到日经225指数有可能大幅上升。 Comgest Asset Management 投资组合经理 Richard Kaye 表示：“我认为很容易达到42,000点左右。回到之前的历史记录将“对日本投资者产生巨大的心理影响”。

marsh 2评论2024-02-22

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