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央行重磅发声！地产板块走强，恒生高股息ETF(513690)涨超2%，冲击7连涨

2.45%，成分股滔搏上涨5.70%，华润置地上涨5.20%，中国海外发展上涨4.90%，建发国际集团，中信股份等个股跟涨。恒生高股息ETF(513690)上涨2.24%，冲击7连涨。最新价报0.82元，盘中成交额已达1561.28万元。规模方面，恒生高股息ETF最新规模达19.10亿元。消息面上，9月24日，央行行长潘功胜在国新办金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会上表示，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。同时，年底前可能还将下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。同时，引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。平安证券指出，外围缓和+国内政策窗口或打开+AH溢价仍处于高位，港股短期表现将有较好表现，把握降息受益+互联网+红利三条主线。美联储降息落地，对港股的影响更多在于带来资金流动性增加、国内政策窗口打开等利好，叠加目前AH仍在高位，短期内港股仍有所支撑，后续港股进一步持续上行的关键在于国内政策宽松程度及国内经济动能的恢复，如国内政策后续发力，将有利于更多资金流向港股，为港股反弹提供更多助力；如宽松幅度有限，港股或更多仍为震荡行情。配置建议方面，短期建议关注三大主线：一是对利率敏感的成长板块，如生物科技等；二是高弹性的互联网板块，其通常是最快受益于港股资金流入的行业；三是红利板块，由于AH高溢价，港股的股息率较A股仍有较大优势，提醒的是高股息板块在大幅透支状态下出现回撤属正常情况，短期不必过于担忧红利策略拥挤的风险。考虑到央企的高股息率、低估值、稳定盈利等特点，在新一轮央国企改革下，港股市场央企配置价值有望提高。恒生高股息ETF紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。恒生高股息ETF(513690)，场外联接(A类：014519；C类：014520)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-24

联储降息50bp，港股或迎来利好，恒生科技指数ETF(159742)大涨2.5%

扩大至2%，恒生科技指数现涨3.3%。华润置地涨超10%，海尔智家、龙湖集团、阿里健康均涨超7%。相关ETF方面，恒生科技指数ETF（159742）震荡走高，盘中上涨2.69%，成交额近1.5亿元，换手率13.15%，交投活跃。成分股中涨多跌少，海尔智家涨超8%；京东集团、金蝶国际涨超6%；京东健康、快手、哔哩哔哩、阿里健康等个股跟涨，涨幅均超5%。港股互联网ETF（159568）盘中震荡，涨幅近2.5%，成交额破600万，换手率22.72%，交投活跃。成分股中涨多跌少，金蝶国际涨超6%；快手、京东健康、阿里健康、哔哩哔哩涨超5%；阿里影业涨超4%；美团、同程旅行涨超3%。消息面上，北京时间2024 年9月19日凌晨，美联储 9月议息会议以 11：1的投票结果将联邦基金利率目标区间从 5.25%-5.50%调整到4.75%-5.00%，整体下调50bp，符合市场预期。平安证券表示，港股方面，外围缓和+国内政策窗口或打开+AH溢价仍处于高位，港股短期表现将有较好表现。近期港股走出了独立于A股的行情，我们认为港股较A股更有比较性优势。往后看，联储降息落地，对港股的影响更多在于带来资金流动性增加、国内政策窗口打开等利好，叠加目前AH仍在高位，短期内港股仍有所支撑。后续港股进一步持续上行的关键在于国内政策宽松程度及国内经济动能的恢复，如国内政策后续发力，将有利于更多资金流向港股，为港股反弹提供更多助力；如宽松幅度有限，港股或更多仍为震荡行情。配置建议方面，短期建议关注三大主线：一是对利率敏感的成长板块，如生物科技等；二是高弹性的互联网板块，其通常是最快受益于港股资金流入的行业；三是红利板块，提醒的是高股息板块在大幅透支状态下出现回撤属正常情况，近期对于股息率低于5%的标的暂时需谨慎，筛选时需重点关注个股的盈利和分红能力，而非简单的股息率高低。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-19

指数狂拉！港A全线沸腾，消费股火力全开，地产股暴涨

力地产、世茂集团涨超13%，融创中国、华润置地、建发国际集团、万科企业、绿城中国、龙湖集团多股上涨。今日，香港金融管理局也宣布，将基准利率下调50个基点至5.25%，即时生效。这进一步利好香港楼市和房地产上市企业，由于融资成本降低，有助于提高购房者的购买力，将进一步增加对房产的需求。华福证券此前研报指出，海外降息预期较强，后续可能打开国内利率下行空间，进一步带来住房需求释放。在全球流动性改善、地产政策持续宽松的背景下，建议关注龙头房地产开发商。另一方面，央行有关部门负责人表示，下一步，货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。市场另一大重磅消息是，中国船舶、中国重工宣布正在筹划重大资产重组。这次重组计划将由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工，完成后中国重工将终止上市并注销法人资格，中国船舶成为存续公司。中国船舶、中国重工今日复牌，中国船舶上午高开7.39%，截至午间收盘，涨幅收窄至1.2%；中国重工早上小幅高开0.40%，后由涨转跌，截至午间收盘，跌4.22%。国盛证券指出，此次“两船”合并更将全面提振市场信心，2019年军工国企改革和资产证券化的全新局面已显现，在军工“成长+改革”逻辑共振下，看好全年板块投资机会。展望后市，对于国内市场，中航证券认为，本轮美联储降息更可能是预防式降息，美国经济回落对中国冲击影响或较弱，因此未来国内基本面主要还是关注内部因素。根据历史复盘，美联储降息前后A股多数时间跑赢新兴市场，存在较强配置价值。本轮中国率先开启降息周期，调降进度缓慢但下降趋势明显。近期央行再度释放宽松信号，未来若美国开启降息，中国宽松力度有望加大，中美同步降息周期或将重现。当下稳增长政策持续落地，地方政府积极响应。同时，政策加码预期升温，持续增量政策有望改善经济基本面，扭转市场情绪，并带动国内外资金回流，A股有望见底回升。国泰君安表示，本轮海外降息交易下港股与2019年核心差异：当前美国通胀压力缓解年内降息空间预期打开，而港股估值更低且盈利预期边际改善、中报韧性较足，叠加国内政策端积极预期提振，看好本轮港股在降息交易阶段的弹性表现。

格隆汇2024-09-19

港股早訊丨華潤置地前8月累計合同銷售1554.0億元，大摩重申騰訊控股“增持”評級

财经简讯与国际要闻内容导读华润置地合同销售放缓，市场表现堪忧龙源电力发电量增长，可再生能源增势强劲中国电力签订海上风电项目大额合同中煤能源商品煤销量下降，行业前景不明朗蒙牛乳业与京东达成战略合作，目标实现300亿元国内外要闻：淘宝接入微信支付，国资收购存量商品房用作保障房乘联会皮卡销量下滑，商用车出口占比高国际能源署下调石油需求预期，供应过剩预警美国PPI数据公布，通胀压力放缓欧洲央行降息，并下调未来三年GDP增长预期大行评级：高盛维持康师傅控股“中性”评级大行评级：小摩重申阿里巴巴“增持”评级大行评级：大摩维持腾讯控股“增持”评级大行评级：花旗给予翰森制药“买入”评级大行评级：高盛给予周大福“中性”评级编辑总结名词解释今年相关大事件华润置地合同销售放缓，市场表现堪忧根据华润置地（01109.HK）公布的数据显示，2024年前8个月公司累计合同销售额为1554.0亿元，同比下降25.2%。尽管该公司的经常性收入达到306.7亿元，同比增加13.9%，但整体销售业绩的下滑表明房地产行业仍面临较大压力。未来几个月能否扭转这一趋势将成为市场关注的焦点。龙源电力发电量增长，可再生能源增势强劲龙源电力（00916.HK）在前8个月的累计发电量达到5125.51万兆瓦时，同比微增1.05%。虽然风电和火电的发电量分别下降4.51%和1.24%，但其他可再生能源的发电量大幅增长91.38%，显示出该公司在新能源领域的强劲发展势头。中国电力签订海上风电项目大额合同中国电力（02380.HK）的附属公司与山东院签订了一份总金额为11.43亿元的海上风力发电项目工程总承包合同。这一大额合同标志着中国电力在可再生能源领域的进一步布局，尤其是在海上风电领域的扩展，这也有望为公司带来长期的增长动力。中煤能源商品煤销量下降，行业前景不明朗中煤能源（01898.HK）在2024年前8个月的商品煤销量为1.81亿吨，同比减少6.8%。8月商品煤销量为2392万吨，同比减少1.4%。煤炭行业整体需求疲软，加上政策和环保压力，使得该公司的经营状况面临一定挑战。蒙牛乳业与京东达成战略合作，目标实现300亿元蒙牛乳业（02319.HK）与京东达成了一项全面的战略合作，未来四年双方将在多个业务领域加强合作，目标实现300亿元的合作金额。此次合作包括仓储物流、市场营销、新品开发以及公益项目等领域，预计将为双方带来显著的协同效应。国内外要闻：淘宝接入微信支付，国资收购存量商品房用作保障房淘宝全面接入微信支付已正式落地，淘宝和天猫的商家将逐步开放微信支付功能，尽管目前支付宝仍是主要支付方式，但这标志着支付市场的进一步开放。同时，越来越多的城市正在推进国有企业收购存量商品房作为保障性住房的计划，预计这一趋势将在未来得到进一步扩展。乘联会皮卡销量下滑，商用车出口占比高根据乘联会的数据，8月份国内皮卡市场销量为3.9万辆，同比下降1.2%，出口量则达到1.9万辆，占销量的50%，显示出皮卡出口在商用车市场中的重要地位。尽管内需低迷，但出口业务成为了皮卡市场的重要支撑。国际能源署下调石油需求预期，供应过剩预警国际能源署（IEA）在最新发布的月报中，将2024年全球石油需求增速预期从97万桶/日下调至90.3万桶/日，反映出全球石油需求增速正急剧放缓。该机构警告，未来可能出现供应过剩的局面，对全球能源市场产生较大影响。美国PPI数据公布，通胀压力放缓美国8月生产者价格指数（PPI）同比上涨1.7%，为今年2月以来的最低水平，显示出通胀压力有所缓解。同时，7月PPI被下调至2.1%，进一步强化了市场对美联储即将降息的预期。欧洲央行降息，并下调未来三年GDP增长预期欧洲央行宣布将关键存款利率下调25个基点，并下调了今后三年的GDP增长预期。这次降息符合市场预期，但央行警告称，服务业通胀仍居高不下，未来可能不再继续降息。大行评级：高盛维持康师傅控股“中性”评级高盛对康师傅控股（00322.HK）维持“中性”评级，并给出了10.7港元的目标价。大行评级：小摩重申阿里巴巴“增持”评级小摩对阿里巴巴-SW（09988.HK）维持“增持”评级，目标价为106港元，反映出市场对该公司的长期看好。大行评级：大摩维持腾讯控股“增持”评级摩根士丹利重申了对腾讯控股（00700.HK）的“增持”评级，目标价为450港元，反映出市场对其稳定盈利能力的信心。大行评级：花旗给予翰森制药“买入”评级花旗对翰森制药（03692.HK）给予“买入”评级，目标价为28.5港元，预期该公司未来将继续受益于其创新药物的研发与市场推广。大行评级：高盛给予周大福“中性”评级高盛对周大福（01929.HK）维持“中性”评级，并给出目标价10.5港元，反映出其在珠宝市场的稳定表现。编辑总结从整体来看，市场近期的波动反映了全球经济在宏观环境中的复杂性。国内外企业的业绩表现受到多方面因素的影响，包括能源价格、国际贸易政策以及消费需求的变化。随着欧洲央行和美联储相继调整货币政策，市场的不确定性仍然存在，投资者需谨慎应对。同时，企业的回购动作显示出公司对未来业绩的信心，而国际能源署下调石油需求预期则预示着全球能源市场面临更多挑战。名词解释 PPI：生产者价格指数，用于衡量生产过程中产品价格的变化，是通胀的先行指标之一。回购：公司通过回购自身股票，减少市场流通股数，从而提升每股收益，增强股东回报。南向资金：指通过沪港通或深港通进入香港股市的内地资金。欧元区：使用欧元的欧盟成员国家的总称，包含了欧洲多个主要经济体。今年相关大事件 2024年9月12日，美国劳工部公布8月PPI数据，同比增1.7%，为年内最低，这一结果加大了市场对美联储降息的预期，推动全球股市上涨，尤其是科技股表现强劲。同时，欧洲央行宣布降息25个基点，但未来降息可能性降低。此次降息对欧元区股市产生积极影响，推动了主要股指上扬。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-14

港股午评：恒指半日张0.97%、科指涨0.74%，科技股及黄金股表现强势

国航、东航、南航)均走弱。公司要闻华润置地(01109)：前8月累计合同销售1554.0亿元，同比减少25.2%；累计经常性收入306.7亿元，同比增长13.9%。龙源电力(00916)：前8月累计完成发电量5125.51万兆瓦时，同比增长1.05%。其中，风电下降4.51%，火电下降1.24%，其他可再生能源增长91.38%。中煤能源(01898)：前8月商品煤销量约1.81亿吨，同比减少6.8%。8月商品煤销量为2392万吨，同比减少1.4%。中国电力(02380)：附属与山东院订立海上风力发电项目相关的工程总承包合同，涉资11.43亿元。中国东方航空股份(00670)：截至9月11日，累计获控股股东中国东航集团增持1.52亿股A股和1.52亿股H股，增持计划实施期限届满且已实施完毕。美团-W(03690)：斥资5亿港元回购406.07万股股份，回购价120.5-124.8港元。机构观点中泰国际：在基本面数据维持弱复苏的背景下，市场对于扩大消费以旧换新领域、加速地产收储和保障性住房建设、以及潜在的降低存量房贷等结构性政策进一步发力的预期逐步升温。在港股当前极端低估值下，政策边际利好均有望带来反弹，但持续性升势仍需经济基本面斜率持续向上的配合。恒生投资：参考过往数据，留意到当恒指股息率跌至约4.5%水平，恒指大多时会产生反弹，而现时恒指股息率水平亦接近4.5%，但暂时缺乏强劲的催化剂，除非相关政治风险减低或中国内地出台令人惊喜的政策来加大政策支持力度，对港股会采取较保守的策略，会配置更多在具防守性的股票上，亦认为现时港股估值便宜，长远会较为看好科技等板块。中金公司：综合而言，短期国内外环境的不确定性可能继续带来波动，依然认为港股弹性大于A股。配置上，短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性，但中期维度，区间震荡的结构性行情依然是主线，对应分红+科技成长。华泰证券研：维持中期策略中的盈利展望，整体港美中资股盈利增速或在2H24进一步上行，基本面韧性是支持港股相对A股更强势的逻辑基石。往前看，如若美核心经济数据进一步指向硬衰退，则全球risk-off交易或再度形成港股逆风；倘若最终美国避免硬衰退，则当前的回撤则提供了配置港股的良好窗口期。

金融界2024-09-13

格隆汇公告精选(港股)︱中煤能源(01898.HK)8月商品煤销量2392万吨同比减少1.4%

煤销量2392万吨同比减少1.4% 华润置地(01109.HK)：前8月累计合同销售金额达到1554亿元香港科技探索(01137.HK)2024年8月订单总商品交易额达7.1亿港元龙源电力(00916.HK)：8月完成发电量499.55万兆瓦时同比增长7.38% 【医药创新】康诺亚-B(02162.HK)：司普奇拜单抗获得国家药品监督管理局批准上市用于治疗成人中重度特应性皮炎【收购出售】领地控股(06999.HK)拟2.05亿元出售深圳丰盛实力钢管50%股权【股权激励】创梦天地(01119.HK)授出30万份购股权【增发供股】钱唐控股(01466.HK)拟折让4.00%发行合共2778万股筹资1323.4万港元【增减持】中国东方航空股份(00670.HK)：中国东航集团累计增持金额合计约9.78亿元【回购注销】腾讯控股(00700.HK)9月12日耗资10.01亿港元回购268万股美团-W(03690.HK)9月12日耗资5亿港元回购406万股阿里巴巴-SW(09988.HK)9月11日耗资5998.4万美元回购569万股汇丰控股(00005.HK)9月11日耗资2.25亿港元回购340.76万股友邦保险(01299.HK)9月12日耗资2.2亿港元回购399万股药明生物(02269.HK)9月12日耗资5599.9万港元回购480.5万股渣打集团(02888.HK)9月11日耗资1185.6万英镑回购156.5万股保诚(02378.HK)9月11日耗资872.99万英镑回购141.73万股石药集团(01093.HK)9月12日耗资4963.05万港元回购1084万股药明康德(02359.HK)9月12日耗资3923.5万元回购98.52万股A股新秀丽(01910.HK)9月12日耗资2810万港元回购159.18万股贝壳-W(02423.HK)9月11日耗资367.11万美元回购78.63万股快手-W(01024.HK)9月12日耗资1983.8万港元回购50.6万股蒙牛乳业(02319.HK)9月12日耗资1505.22万港元回购120万股丽珠医药(01513.HK)9月12日耗资1518万元回购42.5万股A股金蝶国际(00268.HK)9月12日耗资1368.83万港元回购230万股天立国际控股(01773.HK)股价异动耗资1289.9万港元回购384.7万股中国旭阳集团(01907.HK)9月12日耗资1008万港元回购350万股

格隆汇2024-09-12

国富基本面优选混合A连续3个交易日下跌，区间累计跌幅3.01%

（4.03%）、珀莱雅（3.52%）、华润置地（3.41%）、常熟银行（2.90%）。

金融界2024-09-11

港股收评：三大指数齐跌！基建股、内房股下挫，教育股走强

集团、旭辉控股集团跌超6%，万科企业、华润置地、融创中国、金辉控股等跟跌。消息面上，据中指研究院，今年前8月，TOP100房企销售总额为26832.4亿元，同比下降38.5%，降幅较上月继续收窄1.6个百分点。8月单月，TOP100房企销售额同比下降22.1%，环比降低2.43%。汽车板块低迷，广汽集团跌超5%，长城汽车、蔚来、理想汽车、比亚迪股份、小鹏汽车等跟跌。消息面上，理想汽车8月份交付48122辆，同比增长37.8%；环比7月51000辆下滑5.6%；哪吒汽车8月份的销量为11005辆，同比下滑9%。半导体板块走低，中芯国际跌近4%，中电华大科技、华虹半导体、晶门半导体、上海复旦等跟跌。消息面上，据媒体报道，荷兰政府可能不会续期ASML在中国提供服务和备件的许可证，这些许可证将于今年年底到期，主要涉及该公司的高端深紫外光刻（DUV）设备。荷兰首相斯霍夫则表示，在决定是否收紧对阿斯麦公司芯片制造设备对华出口的规定时，荷兰政府将把该公司的经济利益纳入考量。黄金股下挫，中国黄金国际跌超7%，灵宝黄金、招金矿业、山东黄金、紫金矿业等下跌。消息面上，国际金价下跌，伦敦金现跌破2500美元/盎司。南华期货指出，市场焦点转向周五美国非农就业报告，以显示美国经济软着陆可能性，并进而影响市场对美联储接下来降息节奏的预期。如若美国经济软着陆预期较强，则美联储大概率9月降息25BP，然而基于当前仍部分定价美联储降息50BP可能性，因此贵金属市场或先呈现调整压力；反之如若就业数据不佳引发降息50BP预期增长，则贵金属仍有进一步冲高可能。教育股涨幅居前，新高教集团涨超7%，卓越教育集团、新东方、思考乐教育、东软教育等跟涨。港口运输股上涨，招商局港口涨超5%，中远海能、秦港股份、东方海外国际、中国外运、中远海控等跟涨。消息面上，得益于红海航线的改道和运费的上涨，全球集装箱航运业在2024年第二季度的利润飙升，总额超过100亿美元。个股方面：华润燃气涨超7%，报28.35港元，总市值为656.02亿港元。该公司上半年实现营业收入520.76亿港元，同比增长7.7%；上半年净利润为34.57亿港元，同比减少2.5%；每股基本盈利1.52港元；中期息每股25港仙，上年同期派15仙。期内，燃气总销量升5.3%至209.01亿立方米。累计已接驳客户总数升5.3%至5,884万户。今日，南向资金净买入119.39亿港元，其中港股通（沪）净买入80.09亿港元，港股通（深）净买入39.3亿港元。展望后市，天风证券表示，24Q1以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，5月港股市场小幅收涨。6月整体表现相对强劲在18000点徘徊。8月在月初亚太股市“黑色星期一”后触底反弹并连续四周稳步上涨，逼近18000点关口。全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。

格隆汇2024-09-02

港股午评：恒指跌超310点，科指跌1.82%，科网股、内房股及基建股普跌

，中梁控股跌超8%，建发国际跌超7%，华润置地、远洋集团，金辉控股跌超5%，雅居乐，万科，越秀地产跌超4%；高铁基建股集体下挫，中国铁建、中国交通建设跌超6%，中国中铁跌超4%；苹果概念股走弱，比亚迪电子跌近5%，丘钛科技、舜宇光学科技跌近3%；电力设备股逆市走强，天能动力涨超16%，福莱特玻璃涨7%，信义光能涨近5%，超威动力涨超3%。公司要闻工商银行(01398)：上半年营收4019.99亿元，下降6.3%；净利润1712.96亿元，同比下降2.0%。建设银行(00939)：上半年经营收入3748.31亿元，同比减少3.43%；净利润1643.26亿元，同比减少1.8%。农业银行(01288)：上半年营业收入3671.4亿元，同比增长0.4%；净利润1358.92亿元，同比增长2%。光大银行(06818)：上半年利息净收入481.11亿元，同比减少12.1%；净利润244.87亿元，同比增加1.72%。交通建设(01800)：上半年收入3560.1亿元，同比减少2.56%；净利润120.22亿元，同比减少3.15%。中国铁建(01186)：上半年营业收入约5161.37亿元，同比减少4.61%；净利润约119.02亿元，同比减少12.8%。中国中铁(00390)：上半年收入合计5445.22亿元，同比减少7.8%；净利润142.79亿元，同比减少12.1%。中国中免(01880)：上半年收入为312.65亿元，同比减少12.81%；净利润约33.06亿元，同比减少15.4%。主要由于报告期内商品销售收入同比减少所致。中信金融(02799)：上半年收入总额302.57亿元，同比下降7.3%；净利润53.32亿。华润燃气(01193)：上半年营业额520.76亿港元，同比增长7.7%；净利润34.57亿港元，同比减少2.5%。华泰证券(06886)：上半年收入248.78亿元，同比减少4.14%；净利润53.11亿元，同比减少18.99%。广发证券(01776)：上半年收入总额171.36亿元，同比减少5.25%；净利润约43.62亿元，同比减少3.88%。广汽集团(02238)：上半年销售收入约462.55亿元；净利润约15.16亿元。毛利率较上年同期增加1.46%，主要因整车海外销量大幅增长且出口整车毛利较高等综合所致。越秀地产(00123)：越秀华城同意以70亿元向广州市土地开发中心交回广龙地块。名创优品(09896)：拟回购不超过20亿港元公司股份。机构观点中金公司：短期降息交易和政策预期下，港股仍可能存在较A股更好的弹性。不过市场阶段性机会并不意味着趋势性反转。从中长期看，A股和港股市场走势的决定性因素，仍在于国内基本面与政策能否取得更大进展。当前形势下，虽然政策层面三季度或有边际改善，但年内可能重在落实已有政策，财政部近期也强调“坚决防止超财力出台政策、新上项目”，虽然当前经济增长内生动能依然偏弱，但期待“强刺激”仍不现实。配置策略上，随着美联储降息临近，依然提示港股弹性大于A股，短期降息交易下，受益于分母端逻辑的成长板块可能有更高弹性。但整体上，在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情依然是主线。光大证券：市场关注点或逐渐向流动性端转移，港股有望迎来阶段性机会。5月以来，在经济弱复苏的背景下，港股市场的调整幅度显著大于A股市场。这或许意味着港股对于经济基本面弱复苏的计价相比于A股更加充分，而8月港股及A股市场的分化或许也证实了这一点。在经济进一步显著走弱的可能性较低背景下，未来分子端对于港股的影响或许会有所钝化。随着美联储降息临近，市场关注点或逐渐向流动性端转移，港股有望迎来阶段性机会。继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。 1）关注国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。中泰：美国经济软着陆迭加利率下行有助于纾缓港股的估值及流动性压力。当前国内经济修复动能仍然偏弱，但美联储9月降息后有望扩宽中国的政策空间。港股业绩期后，恒生指数盈利预测获上修，恒指2024至2026年的盈利预测较7月分别被上修1.4%、1.2%及1.4%。MSCI中国指数的盈利预测分别被上修1.8%、1.6%及1.8%。从交易角度看，若率先挑选盈利预测上修，而估值在底部的板块会有较高的值博率，如恒生综合信息科技业指数。另外，尽管消费修复仍然偏弱，可选及必选消费的盈利预测甚至有下修风险，但相关板块的估值处于历史底部。若个别如餐饮、博彩、食品饮料、体育用品等细分行业龙头企业有提高股息分派及回购规模的动作，也较易刺激相关股份反弹。

金融界2024-09-02

华润置地(01109.HK)财报背后，绩优生穿越市场周期的底色

要持续思考与实践的议题，在一众房企中，华润置地则做出了良好的示范和表率。近日，华润置地再次交出一份稳健的中期成绩单，公司以扎实的业绩表现持续向市场证明其所具备的穿越周期的韧性与底色。 1、交出稳健中期成绩单，核心业绩指标稳中有进从公司中期财报来看，华润置地的如下几个业绩亮点值得关注。 a、营收净利表现稳健，盈利基本盘稳固首先从整体业绩情况来看。上半年公司实现综合营业额791.3亿元人民币，同比增长8.4%；股东应占净利润102.5亿元；核心净利润107.4亿元，同比微幅下降4.7%；其中，经常性收入同比增长9.0%，占总收入的25.3%，提升0.2个百分点。上半年，公司每股盈利1.44元；派发中期股息每股0.20元（折合每股0.219港元），同比提升1.0%。（来源：公司资料）毛利率方面，上半年，公司综合毛利率为22.3%，保持相对稳定。其中，开发销售型业务毛利率为12.4%；经营性不动产业务毛利率为71.5%，经营性不动产业务(不含酒店)毛利率为77.4%。华润万象生活毛利率34.0%。不难看到，华润置地整体经营保持了稳定，尽管在宏观环境存在挑战的背景下，其仍能维持较好的经营状态。同时公司通过优化产品结构、提高运营效率和加强成本管理等措施，有效维持了毛利率的稳定，夯实了盈利基础。 b、收入与盈利结构持续优化，抗周期属性不断加固聚焦到公司的核心业务的具体表现。经常性收入业务方面，上半年，经常性收入业务同比增长9.0%至200亿元，收入贡献占比同比提升0.2个百分点至25.3%，利润贡献同比提升8.6个百分点至51.4%。预计全年经常性收入可两倍覆盖股息及利息。开发销售型业务方面，在上半年则继续保持了稳定的收入和盈利贡献，上半年公司实现开发物业结算营业额591.3亿元，同比增加8.3%。整体而言，公司各核心业务板块保持了齐头并进的趋势。特别是从经常性收入业务的快速增长和盈利能力的提升，不难看到公司在经营性不动产业务和轻资产管理业务方面取得了显著成效。而这类具备稳定现金流优势的业务的增长不仅有助于公司收入结构的多元化，同时也进一步提高了公司的抗风险能力，助力公司盈利的稳定性。 c、经常性收入业务表现强劲，多元业态持续贡献现金流公司的经常性收入业务涵盖经营性不动产业务、轻资产管理业务、生态圈要素型业务，上半年几大业务板块齐头并进。（来源：公司资料）其中，购物中心、写字楼、酒店等在内的经营性不动产业务方面，上半年实现营业额114.7亿元，同比增长7.0%。进一步来看，期内，华润置地旗下82座在营购物中心实现营业额94.8亿元，同比增长9.7%，平均出租率达97.3%，同比提升1.1个百分点。写字楼业务尽管整体竞争压力加大，公司不断优化租户结构，稳定出租率，上半年实现营业额9.5亿元，写字楼出租率75.0%。酒店业务，受益消费复苏和旅游经济，公司在营17座酒店,实现营业额10.4亿元，酒店平均入住率达到62.5%。接下来，华润万象生活等在内的轻资产管理业务方面，上半年实现营业额达58.9亿元，继续保持高质量业绩增长。而截至今年六月底，公司商业运营及管理业务在管项目108个，其中23个为向第三方的管理输出项目，品牌竞争力持续增强；物业管理业务覆盖全国164个城市，管理业务合约面积达4.46亿平方米，成长动能持续强劲。最后，涵盖城市代建、租赁住房、文体场馆运营等在内的生态圈要素型业务方面，上半年实现营业额26.4亿元，同比增长0.8%。其中，城市代建业务实现营业额3.9亿元，租赁住房业务实现营业额3.8亿元，文体场馆运营业务实现营业额3.0亿元。 d、开发业务持续夯实，土储充裕结构优质上半年，尽管房地产仍然处在调整周期当中，公司在开发销售型业务上仍然展现了良好的韧性，后续成长动能也颇具看点。得益于其开发产品的良好市场策略和定位，公司签约金额和签约面积保持稳健。数据显示，公司上半年实现物业签约销售额达到1247.0亿元，实现签约面积为521万平方米。结合整个行业的表现来看，华润置地的这一数据，不仅反映了公司产品在市场中的竞争力，也显示了其在客户需求捕捉和市场趋势把握上的能力。（来源：公司资料）值得一提的是，截至2024年6月底，华润置地已锁定已销售尚未结算的签约额3214.5亿元，预计其中1661.2亿元将于今年下半年结算，这也为后续业绩的增长带来了良好的预期。更长远视角来看，优质且充裕的土储也为华润置地在房地产市场中的稳健发展和未来增长提供了坚实的基础。财报显示，截至今年6月底，华润置地总土地储备面积达5699万平方米。总的来看，得益于公司在经营性不动产业务、轻资产管理业务和生态圈要素型业务上的多元化战略和有效管理，这些业务的稳定增长不仅为公司提供了持续的现金流，也实现了有机的业务生态协同，不断夯实公司的核心竞争优势。 e、财务稳健获市场认可，融资成本优势显著上半年华润置地一方面持续推进销售签约，另一方面紧抓销售回款，不断强化公司的流动性和偿债能力，保持可控的债务规模和稳健的债务结构。截至2024年6月30日，公司的综合借贷额为2511.3亿元。净有息负债率为33.6%。此外，公司在手现金充裕，截至2024年6月底，持有现金及银行结存折合1183.3亿元，这为公司的日常运营和短期债务偿还提供了充足的保障。公司融资成本在行业内最低梯队，截至2024年6月底，公司的加权平均融资成本约为3.24%，融资成本优势显著。（来源：公司资料）华润置地良好的财务状况也得到了国际信用评级机构的认可，上半年，标普、穆迪及惠誉三家国际评级机构维持华润置地“BBB+”、“Baa1”及“BBB+”的评级。 2、聚焦多元增长曲线，发力大资管站上新的成长高度从此次财报不难看到，华润置地的在开发销售型业务保持稳健的经营姿态的同时，其经常性收入业务展现了更为强劲的成长动能。结合经常性收入业务的特征来看，其运营资产往往能够为公司提供可预测的、稳定的现金流入，这也将有助于夯实公司整体的抗风险能力，同时围绕这类经常性收入业务展开的资产管理动作也颇具看点。特别是当前国家积极推动REITs行业发展的大背景下，也将有助于推动盘活存量资产、更好促进投资良性循环。可以看到，当前华润置地也在积极布局大资管。过去的2023年华润置地完成了商业REITs平台的搭建，旗下华夏华润商业资产封闭式基础设施证券投资基金作为首批消费基础设施REITs项目获得中国证监会批准，并已于今年3月在深圳交易所挂牌上市。随着这一商业REITs平台的成功推出，华润置地也实现了投融建管退闭环体系，这不仅为其逐步向大资管业务转型奠定了坚实基础，同时也将驱动公司迎来新一轮的增长。目前，华润置地正积极推动资管业务转型，稳步建立大资管平台和能力。值得一提的是，华夏华润商业REIT的推出赢得了热烈的市场反响，为公司发力大资管打下来良好的开端。（来源：公司资料）得益于资产管理人优异的运营和管理，该基金业绩稳步实现，基金收入和可供分配金额均超过同期预算。截至今年6月30日，华夏华润商业REIT基金累计实现收益2.74亿元，基金累计可供分配额达1.38亿元，较基金招募说明书同期预测值完成度达102%。与此同时，在分红方面，华夏华润商业REIT也持续带给投资人惊喜。其在成立后不满百日就公告了首次分红，不满6个月就公告了第二次分红，目前累计分红金额达到1.38亿元，年化分派率达5.04%，超过基金招募说明书同期预测值。这些成绩不仅展示了华润置地在资产管理和运营方面的强大能力，也预示着公司在大资管领域的巨大发展潜力。随着公司继续推进战略转型和深化改革，华润置地在大资管业务上的发展前景值得期待，有望在行业中继续发挥示范引领作用，为投资者创造更多价值。当前房地产行业正面临新的发展局面，透过华润置地的多元化布局，不难看到公司积极持续挖掘新的增长点，特别是在大资管业务上的布局，展现了公司实现投融建管退闭环体系下的可持续增长，这也将让其成为行业转型的样板与标杆。（来源：公司资料）伴随新一轮国企改革的持续推进，华润置地在“做强做优主业，增强核心功能、提高核心竞争力”的改革指引下，显然也已经进入到新一轮发展的起点。公司积极响应国家战略，通过产业布局和竞争策略的组合拳实现高质量发展，为股东创造更大价值。 3、以“高质量发展”为内核，驱动可持续经营 ESG作为上市公司价值判断的重要一环，截止今年4月底，央企控股上市公司已经实现了ESG信息披露全覆盖。作为在ESG领域的先行者，华润置地在推动公司高质量发展的过程中，围绕ESG相关布局取得了显著成绩。具体来看，在公司治理方面，华润置地致力于完善治理结构和提升管治水平，公司持续聚焦“企业管治、员工发展、产品服务、伙伴共赢、环境效益、社区贡献”六大领域，将ESG全面融入公司发展战略和生产运营中。同时与股东携手，不断加强风险和机遇的识别与管理，增强商业运营的透明度，确保决策的高效和透明。在生态环境方面，华润置地积极落实国家双碳战略，制定并实施碳达峰行动方案。不断完善环境管理体系，推动绿色建筑发展。同时在城市环境改善和环保理念践行等方面展开持续的探索与实践。其中，在绿色融资方面，去年新增ESG贷款99亿元，有效拓宽融资渠道、降低融资成本。此外，公司还持续获得国际高标准的认证，共计12个项目获WELL健康安全评价。在社会责任方面，华润置地战略性发展租赁住房业务，满足了新市民和青年人的多层次住房需求。同时，公司在乡村振兴、国家重点工程建设、保障国家重大赛会、助力改善民生等方面也积极发挥自身的作用。公司参与山东沂蒙、内蒙古阿尔山华润希望小镇建设，累计建成及新建的希望小镇共14座，另有4座正在规划中。今年上半年，承建保障性住房施工面积1619万平方米，管理租赁住房5.6万间。华润置地的ESG行动也持续得到了权威机构及社会各界的肯定和认可。此前七月公司获评中央电视台“中国上市公司ESG先锋100”榜单第10位。另外公司，在MSCI-ESG评级中维持A级，同时位列恒生可持续发展企业基准指数、ESG50指数成份股。在坚持可持续发展的同时，华润置地也积极提升股东回报，推动股息率与分红的增长，展现出对利益相关方的关切。数据显示，公司近十年累计回馈股东高达838亿港元。（来源：公司资料）由上种种，不难看到，华润置地在可持续发展上展现的积极成果，这不仅凸显了其作为行业领导者的责任感和使命感，也为公司在资本市场上赢得了更多的认可和支持。特别是，随着当下ESG投资热潮的持续升温，华润置地的这一系列成绩也将进一步增强其在资本市场的吸引力，并为公司的未来健康可持续发展提供强有力的支撑。 4、结语总的来看，华润置地在房地产行业面临的新阶段展现出了不俗的经营表现，不论是稳打稳扎的经营基本盘，还是多元化的探索，特别是围绕大资管等方向的转型，这些都为公司未来的发展带来了更多的想象空间。与此同时，公司坚持可持续发展之路，不断践行ESG实践，赢得了市场的广泛认可，也为行业的可持续发展树立了标杆。公司稳健的经营能力、优质资产布局，不断推进的转型步伐，为其在行业调整期中保持增长提供了坚实的基础。随着持续兑现的业绩增长和转型成果，华润置地稳健穿越市场周期的优质资产属性不断确立，相信也将让公司的估值具备重估的可能。

格隆汇2024-08-29

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