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市场周评：通胀年度最终版大戏即将登场美联储加息悬念牵动市场神经

02%。原油市场方面，流动性不足引发原油价格大幅波动，美国与加拿大之间关键管道重启则缓解了供应担忧，油价录得4月以来最大的单周跌幅。西德克萨斯中质原油一度跌破每桶71美元，达到一年来的最低价格。布伦特原油已经回吐了今年以来的所有涨幅，本周暴跌11%。欧美股市：美国11月PPI显示通胀压力仍然高企，令投资者担心美联储将继续鹰派加息，并将美国经济推入衰退。美国三大股指本周全线回撤，道指本周下跌2.77%，录得9月份以来的最大单周跌幅。标普500指数下跌3.37%，纳指则下跌4%。当周要闻盘点：中国防疫政策重大转向经济学家担心增长仍有风险经济学家表示，中国从严厉的防疫政策转向，承诺在明年推动经济复苏，但随着感染人数激增，未来几个月的增长可能会受到抑制，明年晚些时候才会出现反弹。已经有迹象显示，旅游和其他服务的需求正在复苏，但中国脆弱的医疗体系和较低的疫苗接种率，使其没有做好应对大规模感染的准备，这可能引发劳动力短缺，并使谨慎的消费者更加不安。一些经济学家下调了这个全球第二大经济体明年初的增长预期，今年严峻的增长势头恐将延续下去，其是过去半个世纪以来最糟糕的增长数据之一。尽管对经济复苏的长期信心仍未动摇，但重启经济也可能引发通货膨胀。迄今为止，尽管其他主要经济体的物价飙升，中国的通货膨胀仍相对温和。华宝信托驻上海的经济学家聂文(音译)表示:“与其他发达国家相比，中国的医疗资源有些不足。”聂文将中国第一季度的增长预期从之前的5%下调至3.5%-4%。今年前三季度，中国经济增长仅为3%，但下周召开的最高政策制定者年度会议预计将设定更高的目标:政府顾问上个月对路透社表示，他们将建议2023年的增长目标在4.5%至5.5%之间，而一位央行顾问上个月表示，中国应设定不低于5%的增长目标。仲量联行(Jones Lang Lasalle)大中华区首席经济学家庞溟(Bruce Pang)表示:“潜在的重新开放可能给中国带来通胀挑战，需求将激增，尤其是家庭消费加速，在不可避免的新病例退出潮中，劳动力供应、生产和供应链将受到短期干扰。” 瀚亚投资(Eastspring Investments)的一份报告警告说，这也可能对美联储和其他主要央行抗击通胀的努力产生影响。美PPI意外高于预期通胀下行道路恐充满坎坷美国11月生产者价格指数(PPI)略强于预期，令市场此前预期的降幅更为明显的预期落空。此前市场预计，11月PPI数据有望放缓。但这种情况并没有发生。衡量企业获得产品价格的美国PPI 11月份增长0.3%，道琼斯调查的经济学家此前预计增幅为0.2%。美联储一直在提高利率以对抗通货膨胀。美国劳工部周五公布的最新PPI数据显示年率录得7.4%，高于预期的7.2%，同时上调10月数值。有机构分析师表示，PPI总体数据高于预期，其下行趋势到此结束。这似乎表明，在某些季度，通胀从峰值回落的道路可能比预期的更加坎坷。美联储恐加息至“破坏性”水平！金融巨头达利欧警告：市场尚未意识到这一点将桥水(Bridgewater Associates)打造为全球最大对冲基金的亿万富翁投资者瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，美联储(FED)可能将利率推向“非常有害、非常具有破坏性的水平”，而市场目前并没有反映出来这一风险。他警告投资者，股市可能即将下跌。作为全球屈指可数的金融巨头，达利欧对全球市场与投资管理有独到见解，是全球基金投资的重要风向标。达利欧周三(12月7日)在接受《今日商业》(Business Today)采访时表示，未来美国通胀率可能会稳定在4.5%至5%之间，仍高于美联储2%的目标，这意味着政策制定者将不得不将利率提高到接近6%的水平。达利欧说：“美联储将把短期利率提高到对经济非常有害、非常具有破坏力的水平。但是美联储试图做的是平衡这两个方面：让利率对债权人来说足够高，但对债务人来说又不那么高。” 他补充道：“因此，你将看到的是美联储加息速度放缓，但利率仍可能突破5%，或许在5.5%附近。这仍将对所有市场产生影响，尤其是股市。” 此前，达利欧估计，利率超过4.5%将引发经济衰退，股市将下跌20%，这与美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和德意志银行(Deutsche Bank)等投行的预测一致。但达利欧说，这种损害尚未反映在股市中。他补充道，目前市场已开始消化美联储降息而非加息的预期，并且还提前消化了未来通胀下降的预期。下周市场展望：下周二的美国消费者物价指数(CPI)以及周三的美联储利率决议毫无疑问是市场关注的重点，也是整个金融市场走势的关键。同时下周四也是标准的央行日，在美联储周三的利率决议之后，瑞士、英国和欧洲央行都会集中公布利率决议，也值得投资者密切关注。 11月CPI将是美联储制定决策前最后发布的重磅通胀数据，也无疑是下周将公布的最重要美国经济数据，是可能左右联储近期决策的重磅数据。瑞银预计，11月CPI将确认增长放缓。由于汽油价格更为疲软，11月总体CPI价格的增长将比前两个月更慢，季节性调整后，11月总体CPI将环比增长0.26%，为去年初通胀开始高涨以来第三低的月环比增速，低于9月的增速0.39%和10月的0.44%。同时11月CPI同比预计增长7.3%，较10月的增速放缓0.5个百分点，三个月内下降1个百分点，远离6月的峰值9.1%。此外，核心CPI方面，瑞银认为，11月将同比增长6.1%，较前一个月增速回落0.2个百分点，较9月的峰值6.6%回落0.5个百分点。美联储方面，经济学家一致预计美联储将在12月14日小幅加息50个基点。尽管经济学家认为2023年发生经济衰退的概率稳定在60%，但由于通胀率仍远高于美联储2%的目标，美联储在新年初至少还有0.5个百分点的加息空间。在此前四次会议上每次上调联邦基金利率75个基点后，12月2日至8日接受调查的84位经济学家都预计，美联储这次将小幅降息0.5个基点，至4.25%-4.50%。下周重要经济数据和事件：周一(12月12日) 英国10月失业率德国11月消费者物价指数终值(年率) 财经事件：欧佩克公布月度原油市场报告欧盟能源部长召开特别会议央行动态：亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话周二(12月13日) 德国12月ZEW经济景气指数美国11月未季调消费者物价指数(年率) 英国11月消费者物价指数(年率) 英国11月未季调生产者输出及输入物价指数(年率) 财经事件：美国参议院专家小组就FTX破产举行听证会央行动态：澳洲联储主席洛威出席活动发表讲话新西兰联储主席奥尔就年度评估出席议会会议英国央行公布2022年12月金融稳定报告周三(12月14日) 美国11月出口及进口物价指数(年率) 澳大利亚11月季调后失业率中国11月规模以上工业增加值(年率) 中国11月社会消费品零售总额(年率) 财经事件：中国统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告中国国新办就国民经济运行情况举行发布会 IEA公布月度原油市场报告央行动态：美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会周四(12月16日) 美国11月零售销售(月率) 英国11月季调后零售销售(月率) 央行动态：瑞士央行公布利率决议挪威央行公布利率决议英国央行公布利率决议和会议纪要欧洲央行公布利率决议欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会周五(12月17日) 法国12月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值德国12月Markit/BME制造业采购经理人指数初值欧元区12月Markit制造业采购经理人指数初值英国12月Markit/CIPS制造业采购经理人指数欧元区10月季调后贸易帐(十亿欧元) 欧元区11月消费者物价指数终值(月率) 央行动态：欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话

陈尉2022-12-10

【原油收盘】俄罗斯可能减产美加关键管道重启，国际油价轻微波动录得4月以来最大单周跌幅

68财经报社(北美)讯流动性不足引发原油价格大幅波动，美国与加拿大之间关键管道重启则缓解了供应担忧，油价录得4月以来最大的单周跌幅。周五(12月9日)国际油价小幅波动，美油仍然保持在70美元/桶附近。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行0.04美元，涨幅0.06%，现报71.50美元/桶。（WTI原油期货日线图，来源：FX168）布伦特(OIL0)原油交易价格上行0.51美元，涨幅0.67%，现报76.66美元/桶。（布伦特原油期货日线图，来源：FX168）西德克萨斯中质原油一度跌破每桶71美元，达到一年来的最低价格。布伦特原油已经回吐了今年以来的所有涨幅，本周暴跌11%。清淡的交易加剧了价格波动，上周五美国通胀数据强于预期，导致市场波动性再次上升。据知情人士透露，TC Energy Corp.计划从周六开始重启已关闭的Keystone输油管道的一段，此前该管道发生了1.4万桶原油泄漏。壳牌公司已经恢复了Zydeco原油系统20英寸段的正常运行，自去年11月以来，管道的运行速度有所下降。本周早些时候，有人担心Keystone的中断会削弱俄克拉荷马州库欣的原油库存，库欣是美国最大的存储中心。 CIBC私人财富管理公司高级能源交易员Rebecca Babin说：“原油找不到出价，因为Keystone看起来很快就会恢复运营。就目前而言，人们从看空的角度看待每一条新闻，在看到需求信号改善之前，买家不会积极参与其中。” 俄罗斯总统普京表示，俄罗斯可能会减产，以回应七国集团对俄罗斯原油价格的限制，引发当天早些时候的小幅上涨。但Babin说：“俄罗斯有关减产的言论被视为抬高价格的策略，而不是对供应产生有意义的影响。” 由于各国央行收紧货币政策，经济前景恶化，原油价格目前有望出现自2019年年中以来的首次连续季度下跌，美国财政部长珍妮特·耶伦仍然认为美国将避免经济衰退。交易员们还在评估俄罗斯石油价格上限的影响。由于在保险问题上的僵局，俄罗斯石油价格上限已导致土耳其水域的油轮堵塞。市场继续发出短期供应充足的信号，WTI和布伦特原油的即期价差(两份最近合约之间的价差)均处于期货溢价。全球基准原油期货溢价为约47美分/每桶，而一个月前的现货溢价为1.44美元。

Sue2022-12-10

普京：价格上限不会对俄罗斯产生任何负面影响，我们不会向参与价格上限的国家出售石油

可能会削减石油产量，以回应七国集团对其原油价格的限制。普京在俄罗斯国家电视台Rossiya 24播出的节目中告诉记者，莫斯科的回应决定将在未来几天内以总统令的形式宣布，但普京没有透露进一步的细节。普京说：“我现在并不是说这是一个决定，但如果有必要，我们会考虑可能的减产。我已经说过，我们根本不会向那些参与价格上限的国家出售石油。” 经过几个月的计划和谈判，国际社会对俄罗斯石油的最大制裁措施已经于周一(12月5日)生效。根据协议，欧盟禁止从俄罗斯进口大部分原油。七国集团同意，任何想要获得欧盟提供的关键服务尤其是保险的人，都必须为俄罗斯原油支付60美元/桶以下的费用。这些措施对石油市场的影响仍有许多悬而未决的问题，包括非欧洲保险市场的深度、一些油轮船东参与对俄罗斯贸易的意愿，以及限制措施的执行手段到底能有多有效。普京表示，价格上限不会对俄罗斯的收入产生任何负面影响，因为西方国家提出的60美元/桶的门槛“与我们现在的销售价格相符”。“我们已经在卖这个价格了，所以不用担心价格问题。” 尽管对俄罗斯原油的制裁迄今对市场影响不大，但由于保险纠纷导致一些船只无法通过土耳其海域，土耳其海峡附近的油轮积压数量越来越多。周四双方的对峙升级。土耳其表示将把没有保险函的船只撤出其水域。

Sue2022-12-09

【期市星期五】SC原油续刷年内新低，美布两油抹去年内涨幅；腌腊灌肠等需求或骤降，生猪创7个月新低

事件造成隔夜油价出现短暂上涨，但市场对原油价格触底依旧缺乏信心。　　另外一方面，原油市场供应干扰不断。土耳其成全球原油运输的“新堵点”26艘油轮堵在海上。继欧盟对俄油限价后，土耳其要求所有船只提供新的保险证明。油轮在土耳其海域堆积如山，26艘装载2300多万桶石油从哈萨克斯坦出发的油轮，无法通过土耳其海峡。目前，美国和英国官员正在敦促土耳其重新考虑保险证明要求，特别是考虑不阻碍哈萨克斯坦的货物。　　华泰期货研究院能源化工组最新研报中分析指出，油价当前跌至年内低点，是否存在进一步下跌空间，我们认为这要取决于以下几个因素：1、内需是否有见底预期，从当前高频另类指标来看，不管是地铁人数还是交通拥堵指数，均呈现显著回落，目前尚未看到反弹迹象；2、当前库存结构是否出现改变，在目前尚未看到显著累库预期以及低库存的情况下，在下跌过程当中也较难达成近月深度贴水结构，除非类似今年二季度远期曲线整体下移，近端远端同步下跌；3、俄罗斯石油实质性减产是否证伪，目前没有答案，只能等到明年二季度揭晓。此外，还需要关注价格下跌所引发的供需变化，即欧佩克是否进一步减产以及美国在70美元/桶是否开始战储库存回购，综合来看，我们认为油价在70美元/桶仍旧存在支撑。　　腌腊灌肠等需求或骤降，餐饮业复苏仍需时间　　本周，生猪期货价格持续下挫，主力合约LH2301累计跌幅11.07％，一度击穿19000元/吨，触及7个半月低点18865元。　　据农业农村部监测，12月9日"农产品批发价格200指数"为126.32，比昨天下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.91，比昨天下降0.07个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为32.12元/公斤，比昨天上升1.7％。　　当前消费进入季节性旺季，受南方腌腊季影响，需求端回升，日屠宰量持续攀升，带动了猪价反弹。但与此同时，据多渠道反馈，腌腊灌肠等需求或出现同比20~30％左右的降幅。国投安信期货农产品组长杨蕊霞认为，本周开始全国多个城市疫情防控政策有所松动，也令需求端边际好转有一定积极预期，但全国疫情仍多点散发，预计餐饮业复苏仍需时间。供应端，近期猪价反弹后出栏积极性回升，涌益统计12月集团场生猪出栏量预计环比增加6.3％。预计随着年前旺季到来，养殖端进入主要出栏阶段。总体来看，我们预计季节性反弹行情偏弱，在供应释放和偏弱需求压力下预计猪价仍可能延续偏弱走势。　　在最新的研报中，格林大华期货生猪分析师张晓君表示，在今年12月供需双增格局下，生猪市场仍将继续验证终端消费的实际承接力度。若疫情对下游消费影响大幅减弱，消费呈现超预期增长，供给增量和消费增量相当，则猪价有望维持在20元/公斤上方运行；若下游消费恢复不及预期，供给增量大于需求增量，则猪价继续振荡走弱是大概率事件。2023年生猪供给端需关注能繁母猪存栏对应生猪出栏增加幅度和节奏，消费端需关注疫情防控转向后下游消费能否峰回路转。

金融界2022-12-09

邦达亚洲：大宗商品价格走高商品货币澳元收涨

0关口是施压汇价回落的主要原因。不过，原油价格持续下滑限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3700附近的压力情况，下方支撑在1.3500附近。

金融界2022-12-09

邦达亚洲: 大宗商品价格走高商品货币澳元收涨

0关口是施压汇价回落的主要原因。不过，原油价格持续下滑限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3700附近的压力情况，下方支撑在1.3500附近。美元/加元澳元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于0.6790附近。除0.6700关口附近所形成的技术面买盘对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在美联储放缓加息预期和疲软经济数据的打压下走软是支撑澳元收涨的主要原因。此外，大宗商品铁矿石，国际铜等价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.6900附近的压力情况，下方支撑在0.6700附近。澳元/美元黄金昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1797附近。美元指数在美联储放缓加息步伐和疲软经济数据的打压下持续回调是支撑黄金攀升的主要原因。世界黄金协会称全球央行继续购金，各国央行持有的黄金总量达到48年来的最高水平也对黄金构成了一定的支撑。不过，在美联储下周利率决议公布前，市场保持警惕限制了黄金的上升空间。今日关注1810附近的压力情况，下方支撑在1785附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，美国11月PPI年率、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值和美国10月批发库存月率终值。另外，据财经网站ZeroHedge报道称，各国央行在10月份增加了31吨黄金储备，持有的黄金总量达到48年来的最高水平。阿联酋央行是10月份最大的黄金买家。在第三季度将黄金储备增加至历史最高水平后，各国央行在第四季度开始买入更多黄金。根据世界黄金协会(World Gold Council)汇编的数据，10月份全球各国央行在官方储备中又增加了31吨黄金。央行的黄金持有量目前处于1974年以来的最高水平。阿联酋中央银行是10月份最大的黄金买家，储备增加了9吨多一点。今年到目前为止，阿联酋的黄金储备增加了18吨。土耳其也在继续购金，10月份购买了约9吨。该国央行是2022年最大的黄金买家，今年迄今为止增加了103吨黄金储备。乌兹别克斯坦也一直在不断增持黄金。该国10月份增加了9吨黄金储备，为连续第七个月购买黄金。这使其年净购买量达到37吨，尽管年初第一季度卖出了近25吨。有“末日博士”之称的经济学家努里尔·鲁比尼表示，如果美国经济陷入十多年来最严重的衰退，美股可能跌至本轮熊市的新低。鲁比尼周三在接受外媒采访时表示，由于美联储在通胀高企、失业率较低的情况下持续加息，美国这个世界最大经济体不太可能避免衰退。鲁比尼表示，在经济出现短暂而轻微的衰退时，标普500指数通常从峰值到谷底会下跌30%。他指出，在2008年全球金融危机期间，主要股指下跌了50%。鲁比尼说： “因此，即使我们经历了温和的衰退，但市场可能还会再下跌15%。而如果我们遇到比短暂的轻度衰退更严重，但又没有全球金融危机那么严重的事，市场就可能还有25%的下行空间。” 根据美联储的数据，在上一次金融危机期间，美国国内生产总值（GDP）从2007年第四季度的峰值下降到2009年第二季度的谷底，跌幅达到4.3%，是自二战以来最严重的衰退。

邦达亚洲2022-12-09

东方金诚：四季度物价回稳，2022年全年CPI同比将在2.0％左右

3.7％。　　非食品方面，11月国际原油价格中枢小幅下行，国内成品油价格经历一升一降两次调整，总体较上月小幅调高，但在上年同期基数抬高影响下，同比涨幅都有回落。近期PPI同比转负，11月其它工业消费品价格走势偏弱；受疫情影响，飞机票和宾馆住宿价格环比走低，服务价格整体环比降幅为0.2％，同比涨幅也停留在0.5％的低位。这导致11月非食品CPI同比继续徘徊在1.1％的明显偏低水平。　　主要受消费需求修复偏缓影响，11月扣除食品和能源价格、更能反映整体物价水平的核心CPI同比0.6％，连续三个月处在这一明显偏低水平，显示当前整体物价形势稳定。这与欧美高通胀形成鲜明对比，将继续为国内宏观政策“以我为主”提供重要支撑，政策面在促消费方面空间较大。　　展望未来，在猪肉价格见顶回落，以及短期内消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，12月 CPI同比或将继续保持在2.0％以内的温和水平，四季度物价回稳已没有悬念。我们预计，2022年全年CPI同比将在2.0％左右，明显低于3.0％的控制目标；综合考虑整体经济运行态势及商品和服务市场供需平衡状况，2023年在全球通胀降温趋势下，国内消费反弹带来的潜在通胀风险也不大。这意味着年底前后货币、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。　　东方金诚首席宏观分析师王青

金融界2022-12-09

美联储2022年最后一次加息！黄金、美元、美股与原油展望如何？

湾沿岸炼油厂的主要供应来源，可能会支撑原油价格和炼油厂裂解价差，直到问题得到解决。”(裂解价差是成品油和原油之间的价差) 美国总统拜登政府10月提过，政府打算等油价跌至67美元至72美元左右时购买石油回填战略石油储备(SPR)。 Richey表示，“美国政府承诺在70美元低点购买石油以回填SPR，这为市场提供一种基本面的拜登看跌期权。”其他消息方面，EIA周四公布，上周美国天然气供应量下降210亿立方英呎。根据S&P Global Commodity Insights调查，分析师先前平均预测下降260亿立方英呎。

小萧2022-12-09

相当强烈的信号！金融市场正发出衰退即将来临的警告：这对股市意味着什么？

解。尽管美国长期国债收益率继续下跌，原油价格跌至年内最低水平，但标普500指数周三仍创下近两个月来最长连跌纪录。在今年的大部分时间里，随着借贷成本成为市场的一个关键担忧，美国国债收益率下跌与股票估值上升同时出现。现在，这种情况似乎正在发生变化，这表明投资者开始为即将到来的经济衰退做准备，尽管股市还没有完全接受这种观点。#高通胀/经济衰退# “铜价下跌，油价下跌，尽管库存报告低于预期，而且中国正在重新开放。经济衰退拖累了一切，”Cetera investment Management首席投资官Gene Goldman表示。 FactSet的数据显示，本周迄今为止，美国原油价格下跌10.5%，至71.59美元/桶。尽管铜价在此期间小幅上涨，但今年迄今为止仍下跌了13%以上。自12月初以来，10年期美国国债收益率已下跌约25个基点。标普500指数自10月中旬开始大涨，但本周迄今下跌2.8%。盈透证券首席投资策略师Steve Sosnick说，在熊市期间，大幅但短暂的反弹并不罕见。到目前为止，尽管对2023年企业盈利增长的预期有所放缓，但股市仍出人意料地保持上涨势头。根据FactSet的平均估计，今年6月，股票分析师预计2023年公司盈利将增长10.3%。截至12月7日，这一预期已降至5.9%。包括摩根士丹利的Michael Wilson在内的一些华尔街人士预计，收益将在2023年出现收缩。但在债券市场，长期债券收益率不断下降，加上美国国债收益率曲线日益倒挂，发出了一个相当强烈的信号，即市场预计明年将出现衰退。 “对经济衰退的预期正在加强，这是正确的。我们开始看到它已被市场反映出来，在经历了上个月的反弹之后，这并不令人意外，”纽约梅隆投资管理公司高级投资策略师Jake Jolly表示。华尔街有句古老的格言：债券市场是美国经济前景更可靠的向导。 “当股市和债市对经济走势的看法不一致时，我倾向于更相信债市，”Sosnick称。如果这种情况再次成立，这将意味着股市可能会继续走低。 “如果标普500指数在3930点，那么实际上这意味着明年的收益不会下降。但在经济衰退时，收益通常会下降10%到15%，”Lazard Asset Management美国股票主管Ron Temple说。尽管美联储今年将政策利率提高了大约四个百分点，但至少到目前为止，美国经济似乎保持得不错。美国劳动力市场11月份增加了26.3万个就业岗位，而美国第三季度国内生产总值(GDP)增长了2.9%。就连本周早些时候发布的供应管理学会(ISM)服务业活动晴雨表也超过了55%，这是一个表明增长的水平。对美联储来说，更大的问题是，截至11月的一年中，工资水平从上月的4.9%上涨至5.1%。投资者担心，如果经济不降温，通货膨胀将继续升温。如果经济和通货膨胀都能维持下去，许多华尔街人士预计美联储将进一步加息，使经济陷入衰退。芝加哥商业交易所的美联储观察工具显示，截至周四(12月8日)，联邦基金期货市场预计，美联储的基准政策利率将在3月或5月达到4.75%至5.25%之间的峰值，之后美联储将在年底前开始降息。 Temple表示，这意味着市场预计明年年中之前的某个时间将开始大幅下滑。如果这种情况真的发生，股市可能还会面临更多的痛苦。

夏洛特2022-12-09

2022年12月大类资产配置报告：股票市场坚定反转看多全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大

较美元仍然升值。大宗商品价格表现不一，原油价格大幅下跌，工业金属价格回升，农产品价格表现分化。　　2022年12月，我们的大类资产配置策略如下：　　股票市场主要思路：展望后市，我们仍然坚定反转看多，当前市场的积极因素在不断增加。一方面，我们认为A股目前已经进入盈利下行周期的中后期，近期包括地产行业在内的相关政策密集出台助力经济发展，巩固经济回稳向上基础，为后续上市公司基本面的企稳提供了良好的支撑；另一方面，美国通胀数据低于市场预期，海外加息力度有望减缓。同时目前A股所处的位置与以往历次底部反转具有较多的相似特征。结构上来看，在以往历次底部反转初期，市场反转效应显著，可以关注大盘价值的修复行情。　　债券市场主要思路：2022年四季度以来，资金面边际收紧，资金成本上涨。而11月的地产政策以及防疫政策优化带动经济预期向好，引发短期理财赎回风波，大量资金沉淀存款市场，市场对后续经济预期明显走强，债券收益率呈现上行趋势。预计12月利率震荡为主，重点关注政策放松预期和弱基本面现实的博弈。资金面收紧风险小，疫情反复经济承压，利率持续上行风险小。但是地产政策逐步加码放松，利率趋势下行的机会也较窄。　　大宗商品市场主要思路：11月大宗商品价格震荡上行，未来大宗商品面临风险因素较多。往后看，考虑到海外经济衰退可能性增加，以及海外主要经济体货币政策维持偏紧，全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大。　　风险提示：地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、宏观经济不及预期、疫情扩散造成供需失衡、海外市场大幅波动等。

金融界2022-12-09

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