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基金早班车|今年以来北向资金净流入额超330亿元，外资机构对中国资产看法是真的乐观吗？
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10只主动权益基金收益都在10％以上；回撤控制最好的是金信智能中国2025，回撤控制较好的10只基金均为价值风格，其中有4只产品的最大回撤控制在-10％以内。　　二、基金重仓股时讯　　富达投资旗下FMR于1月5日增持1135万股中国人寿H股，持股比例上升至5.03％，最新持仓市值超过53亿港元。　　康泰生物公告，预计2022年亏损7600万元-1.5亿元，上年同期净利润12.6亿元。公司对2022年度新冠疫苗相关库存等以及新冠灭活疫苗开发支出计提资产减值准备7.85亿元，新冠灭活疫苗Ⅲ期临床研发支出费用化处理3亿元。　　特斯拉计划投资逾7亿美元扩建得州工厂，新建四个项目，总建筑面积达到140万平方英尺。另外，网传在宣布降价后，特斯拉中国三天内获3万辆汽车订单。特斯拉方面对此表示，不予置评。　　三、宏观&产业　　华为与24家伙伴签署OpenHarmony（开源鸿蒙）生态使能合作协议，覆盖金融、教育、交通、能源、政务、安平、制造、卫生、广电、电信等行业。　　辉瑞公司将在未来3~4个月内通过中国本地合作伙伴，在中国本土生产新冠口服药Paxlovid。　　乘联会发布数据显示，2022年12月，乘用车市场零售达到216.9万辆，同比增长3％，环比增长31.4％，其中新能源乘用车零售64万辆，同比增35.1％，环比增6.5％，零售渗透率29.5％。12月乘用车出口26万辆，同比增长50％，环比增长3％，其中新能源车占出口总量的28％。　　四、新发基金
金融界2023-01-11
极端行情下哪些因素影响纯债类基金的回撤表现？
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理压力：负债端稳定的基金在极端行情下的回撤控制表现更好。与负债端赎回压力更大的开放式利率债基金相比，定开式利率债基金在极端行情下的净值回撤表现更佳。第三，久期管理风格：从不同久期管理风格基金在极端行情中的净值回撤分布来看，久期管理灵活度高的基金具有更好的回撤控制表现。　　最后报告对未来纯债类基金配置启示给了分析：1）加强纯债基金配置的精细化管理，综合债券细分品种的性价比和市场流动性水平，制定细分策略纯债基金的配置方案。2）筛选纯债基金时，更加看重基金管理人在负债端的管理能力，重点优选负债端稳定的基金公司旗下产品。3）提升久期管理高灵活度基金的持仓占比。
金融界2022-12-07
永赢基金“双子星” 合力构筑低波动“固收+”新标杆
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为投资依据，擅长把握大行情，仓位调整和回撤控制能力强。双基金经理管理的固收+产品如何实现“1+1>2”的效果？永赢华嘉信用债堪称是管理的范本。杨凡颖、曾琬云，永赢基金深耕债券领域多年的两位女将，作为信用债和可转债领域的高手，凭借着信任和默契，合力将永赢华嘉信用债打造成了一只近1年年化收益7.23%，排名同类6/1130的绩优固收+产品①，更为可贵的是，这只产品成立以来经历的5个完整季度均实现正收益，而最大回撤仅-0.94%，同类最大回撤平均-2.13%②，真正帮助投资者有效熨平市场波动，带来舒适的投资体验。（①截至2022/10/31，数据来源银河证券，同类指长期纯债债券型基金（A类）；②截至2022/10/31，数据来源wind，5个完整季度指2021Q3-2022Q3，同类指混合债券型一级基金。）她们是怎么做到的？出色业绩的背后又隐藏着怎样的投资秘籍呢？《大众证券报》为您一一道来。好搭档更默契作为双基金经理产品，“无间”的协作非常重要。 “我们俩的工位正好背对背，组合怎么配置、要不要调整，防守多一点还是进攻多一点，哪类资产多一点，我们随时扭头交流。”对于和曾琬云之间的合作，杨凡颖用了“非常默契和紧密”来形容。杨凡颖介绍，当判断信用债和转债市场行情都向好时，因为转债弹性比较大，她此时会毫不吝啬的把信用债仓位腾挪给转债，去做收益的增强和加固；曾琬云也告诉我们，每当年初、季度或半年度这类较关键的时点，她们都会进行资产配置的讨论，而在市场波动较大时也会随时在工位上交流情况。经过了互相的试探和磨合，如今两人在合作上愈加默契，无论是流动性支持还是仓位调整等等，“合作这么久，确实是一个非常丝滑的感觉。”杨凡颖笑言。控回撤加收益默契的配合，使得杨凡颖和曾琬云总能在投资策略选择和市场风格操作中达成一致性意见，更好发挥各自专长，进而有效控制回撤，最终取得超越市场及同类的业绩表现。在信用债投资中，杨凡颖始终本着严控信用风险的原则，不采取过度下沉信用资质、只重视票息收入而承担过多本金风险的投资方式，相较于挖掘静态，更偏好通过交易等其他策略增厚组合收益。策略上，重点聚焦于自上而下的久期摆布、组合的结构调整,以及个券的高频交易。把控转债投资风险上，曾琬云主要强调了三个方面，一是不要以过低的价格卖出，二是不要以过高的估值买入，三是不要重仓参与不熟悉的领域，特别是要避开存在价值陷阱的标的。曾琬云在转债的配置上更加偏左侧，擅长寻找市场阶段性的转债个券定价错误，甚至是权益市场还没有挖掘到的投资机会，进行左侧布局。在产品管理的目标导向上，两人也是从持有人体验出发，曾琬云表示，希望将华嘉的固收+定义为“加收益”，配置转债资产目的是为了实现绝对收益，以‘加收益’为目标，会让自己更愿意去等待。“信用债+转债”的新型“固收+”策略设置，不仅让华嘉有别于市场上传统的“+股票”的固收+产品，也使得永赢华嘉信用债“绝对收益”的定位更为突出。精分工广覆盖业绩的取得从来不会是一个人的单打独斗，杨凡颖和曾琬云的背后还有永赢基金研究团队的鼎力支持。 “2018年之前转债更偏向于贝塔的特性，因为供给量偏少，市场的关注度没有现在高；但2018年之后，转债出现井喷，规模增长非常快。”曾琬云告诉我们，为了更高效挖掘具备阿尔法潜力的转债个券，公司配置多位研究员，覆盖包括新能源、大消费、TMT等在内的各个行业，更好赋能转债投资工作。除了研究团队的支持，永赢基金内部自研的信用债投研管理系统也很好地为信用债投资保驾护航。据了解，永赢基金花费4年，打造了业内领先的信用债投研管理系统——牵星系统，该系统从舆情监控到估值分析，从分级管理到信用策略，进一步帮助基金经理提升风险防控及信用债价值挖掘能力。值得一提的是，永赢基金卓越的固收综合实力也获得了业内的认可，近期更是斩获了行业权威大奖——金基金.债券投资回报基金管理公司奖（上海证券报，2022.11）！海通证券显示，截至2022年三季度末，永赢固定收益类基金近一年超额收益率在固收类大型基金公司中排名第1/14，近两年排名第2/14，近五年排名第3/14。存敬畏常反思在杨凡颖和曾琬云的投资生涯中，2018年都是绕不过去的一年。在这一年里，杨凡颖凭借利率债和高等级信用债获益颇丰，但市场上低等级信用债的暴雷也让她对信用风险有更深刻的认知；而曾琬云在低迷的权益市场里沉下心来充电，从价值投资到技术分析，从道氏理论到波浪理论，重温很多经典理论，在为下一次的起跳积蓄力量。采访中，我们注意到，杨凡颖提到“不要为信仰买单”，而曾琬云也谈到“永远不要和市场作对”，其实都隐含着一层意思：对市场保持敬畏。杨凡颖也曾在震荡市时感到纠结，要不要将自己擅长的右侧风格改成左侧交易？现在的她坚信，适合自己的风格才是最好的。尽管右侧交易在震荡市环境下交易效果一般，但好处在于一般不会错过趋势性行情。如果风格来回切换可能适得其反，所以自己更倾向于保持稳定的、成熟的投资风格，扬长避短才是长久致胜之道。而在2018年的全年熊市中，曾琬云对市场有了更理性的认识。“在一些拥挤的赛道，需要克制住追逐的冲动，转而挖掘一些尚未或刚刚被市场发现的标的，拿到真正能够装进口袋的收益；不要重仓参与没有研究透的行业或标的；市场虽然会出现阶段性错误，但终究会回归理性。” 作为固收+基金，Wind数据显示，永赢华嘉信用债自2021年4月份成立以来，过往每个完整季度均获正收益，成立以来年化收益7.48%。这显然离不开永赢基金两位实力女将的共同努力。（数据来源wind，截至2022/10/31，每个完整季度指2021Q3-2022Q3。）在采访过程中，杨凡颖、曾琬云不时冒出的金句也让我们记忆深刻，在此，将她们多年投研工作的积淀与大家一起分享： ●不要为信仰买单。 ●要去翻石头，寻找合理定价或被市场低估的品种，不要去过度拥挤的地方。 ●永远不要和市场作对，要相信市场终究是会回归理性的，我们要做的是不断地反省。 ●泡沫来的时候你要去享受它，因为你永远不知道泡沫会吹到多大，但是泡沫来的时候你一定要站在离出口最近的地方。值得注意的是，由杨凡颖、曾琬云两位基金经理联袂打造的永赢华嘉升级款，永赢合嘉一年持有基金即将于12月7日起重磅发行！同样采用固收+策略，精选中高等级信用债，力争稳健，弹性权益仓位配置（股票+可转债+可交债仓位10%-30%），力争增厚组合收益。同时合嘉设置一年持有期模式，兼顾投资收益与流动性需求，追求更大正收益概率，力争提升投资体验。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-29
【一周银行视点】青农商行监事收警示函；江阴银行第一大股东发生变更；首批个人养老金业务机构名单确定
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财表示，将坚持稳健策略，尽最大努力追求回撤控制。杭银理财也认为，对于投资者已经持有的中短期固收类产品，基于中长期的债市判断，无需过于担忧当前短期的市场波动，可以继续持有以待债券市场企稳。　　前三季度，商业银行累计实现净利润1.7万亿元　　11月15日，银保监会公布了2022年三季度银行业主要监管指标数据情况。2022年前三季度，商业银行累计实现净利润1.7万亿元，同比增长1.2％。2022年三季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额373.9万亿元，同比增长10.2％。商业银行不良贷款余额3万亿元，较上季末增加373亿元；商业银行不良贷款率1.66％，较上季末下降0.01个百分点。拨备覆盖率为205.54％，较上季末上升1.75个百分点；资本充足率为15.09％，较上季末上升0.21个百分点。　　资产规模低于5000亿元的银行不得开展保函置换预售监管资金业务　　近日，保监会、住房和城乡建设部、人民银行联合印发了《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》。《通知》指出，监管账户内资金达到住房和城乡建设部门规定的监管额度后，房地产企业可向商业银行申请出具保函置换监管额度内资金。　　《通知》还明确指出，监管评级4级及以下或资产规模低于5000亿元的商业银行，不得开展保函置换预售监管资金业务。商业银行不得向作为本银行主要股东、控股股东或关联方的房地产企业出具保函置换预售监管资金。企业集团财务公司等非银行金融机构不得出具保函置换预售监管资金。　　/宏观要闻/ 　　央行：坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币　　央行11月16日发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》。报告指出，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。报告还指出，下一步要落实好普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款，强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业、市场主体的支持。报告提出“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化”，这对货币政策稳定物价提出新的要求，未来将时刻关注需求侧对物价上涨的影响，做好预期管理与极限管理，兼顾好经济增长与物价稳定。　　六部门：进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度　　近日，人民银行、银保监会等六部门联合印发《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知》。《通知》明确，对于2022年第四季度到期的、因新冠肺炎疫情影响暂时遇困的小微企业贷款（含个体工商户和小微企业主经营性贷款），还本付息日期原则上最长可延至2023年6月30日。延期贷款正常计息，免收罚息。各银行业金融机构要坚持实质性风险判断，及时调整信贷管理系统，不单独因疫情因素下调贷款风险分类，不影响征信记录，并完善贷款延期还本付息相关尽职免责规定。银行业金融机构要创新延期贷款产品和服务，强化金融科技赋能，提前对接企业延期需求，为企业提供差异化贷款延期方式、线上续贷产品和贷款延期线上办理渠道。在有效防控风险的前提下，对于缺乏部分材料的贷款延期申请可“容缺办理”，事后补齐。同时，银行业金融机构要加大政策宣传解读力度，及时公示办理条件、所需材料、办理流程及办理时限，提高小微企业办理贷款延期的便利度。　　美联储副主席称可能很快就该放慢加息节奏　　11月14日，美联储副主席布雷纳德称，可能FOMC很快就适合放慢加息节奏。布雷纳德承认，加息带给经济的影响可能会有滞后，而且这种累积的紧缩带来的影响需要一些时间才能表现出来。她称，只要美联储继续确保拥有降低通胀的能力，转向更加审慎和更加依赖数据的利率调整节奏是有意义的。她强调，美联储关注连续大幅度加息带来的溢出风险。布雷纳德承认，随着政策利率（对美国经济）越来越具有限制性，风险变得更加具有“双向性”。
金融界2022-11-19
银行理财大回撤！基金经理“跪求”不要赎回？央行火速出手！券商：债市暴跌是理财净值化“成长的代价”
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财投研团队坚持稳健策略，尽最大努力追求回撤控制，努力打造产品的韧性，力争为投资者带来更好的持有体验；同时，也在密切跟踪研究市场变化，积极争取比较确定的投资机会，在调整中挖掘优质资产的长期投资价值。　　杭银理财也表示，对于投资者已经持有的中短期固收类产品，基于中长期的债市判断，无需过于担忧当前短期的市场波动，可以继续持有以待债券市场企稳。　　值得一提的是，就在今天，央行进行了1320亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00％，与此前持平，加之同日有90亿元7天期逆回购到期，实现净投放1230亿元。此举也被解读为央行释放流动性缓解当前市场情绪。　　理财赎回潮背后的灰犀牛风险　　中信证券明明老师分析，债市出现大跌原因有三：第一，央行、银保监会出台具有标志意义的政策救助房地产市场；第二，市场对于资金面的担忧有所加剧；第三，疫情防控政策的调整带来的复苏交易。　　明明分析，昨天的调整除了有上述原因以外，同业存单的调整明显超过国债和国开债，还与交易配置的操作因素有关，可能是因为部分债基和理财产品面临较大的赎回压力，不得不被动抛售部分资产。　　债市暴跌是理财市场“成长的代价” 　　2022年是银行理财全面净值化转型元年，截至2022年6月底，净值化比例已经达到了95.09％，基本接近完成。国君固收覃汉表示，理财集中赎回引发的抛压，属于是理财子净值化改造过程中成长的代价，或早或晚都会出现。　　覃汉称，在几个月之前，与一些理财和公募基金的投资者交流时，普遍都比较担心利率一旦反转，已经完成净值化改造的20~30万亿规模的理财市场会出现赎回—下跌—赎回的负反馈，一致认为这是未来1~2年国内债券市场最大的灰犀牛风险。结果没有想到，这个灰犀牛风险出现得如此之快。　　理财子公司作为市场独立主体，也承载着总行对理财规模扩张的殷切期待，进而导致理财子公司会和其他资管类机构一样，将规模扩张放在KPI考核的首位。　　理财子公司一旦开始发力冲规模，效果非常明显，但随之而来的是，净值法下主动管理能力无法有效跟上，导致理财子希望通过借助非银机构来协同管理账户，进而衍生出类似2016年的委外模式，通过理财产品的方式买入各种类型的基金，大头主要集中在中短期限的纯债产品上，因为要与理财产品普遍期限较短进行匹配。　　在初期，市场会进入正反馈模式，理财资金由于体量巨大，进入任何一个市场都足以引发一轮强劲的牛市行情。但是，一旦趋势反转，负反馈就会形成并且持续，而由于现在信息传递非常快，叠加之前的学习效应，会导致一致预期一旦形成就会出现抢跑，而当抢跑的人多了以后，就会进一步加剧这个负反馈模式。　　明明也指出，刚兑产品不再，但是投资者心理预期短期内难以改变，客户对于净值未能达到业绩基准的情况短期尚可接受，但若是跌破净值或短期内急跌，则会打破很多客户的心理防线，引发赎回行为。　　银行理财和基金客户习惯于“追涨杀跌”，申赎行为的“顺周期性”往往会放大市场波动，再度引发净值调整，继而再度激起赎回压力。个人投资者由于金融知识的相对有限和出于追涨杀跌的心理本能，对于市场的短期波动忍受度较差，容易引发赎回行为，机构投资者往往迫于压力不得不跟随赎回。当理财和基金抛售压力较大时，又会引发市场继续调整，继而进一步影响净值，继续引发赎回压力，形成恶性循环。　　何时止跌？　　广发固收刘郁指出，从近两年来看，我们经历过两轮机构行为时刻。第一轮是2020年11月永煤违约之后，机构出于对信用风险的担忧，赎回部分基金，从而引发基金折价卖券的行为。这样的调整，最终以央行公开市场加大投放，呵护流动性而平息。第二轮是今年3月初，作为银行理财净值化的第一年，股票市场调整，带动一些固收+类理财净值回撤，导致其被迫赎回固收+基金，也引发了利率债的上行。这样的过程，最终以股市止跌结束。　　综合过去两轮经验，如果依靠市场自身，类似于今年3月初，则可能至少要花费两周的时间，在超调加深之后，配置盘逐步进场，带动市场进入偏震荡的弱势恢复阶段。而如果央行开始呵护流动性，类似在永煤事件中（信用债连续调整三周之后），央行加大公开市场投放，提振市场信心，收益率会快速下行。　　覃汉表示，对于多数投资者而言，之前还在为低利率、低利差和低波动而发愁，经过本轮利率上行行情后，大幅缓解了2023年债市的配置/交易难度，也许坏事最终能变成好事。　　降准降息概率显著降低　　昨晚，央行三季度货币政策执行报告也传递出鹰派信号。国金证券表示，央行三季度报告指出“全球经济下行风险加大”，比二季度的“全球经济活动边际放缓、部分经济体硬着陆风险增加”更显悲观。而报告对国内经济研判更为乐观，不再提及“稳定经济大盘”，指出经济恢复发展的基础“还不牢固”、比二季度的“尚需稳固”更为积极。　　报告中，货币政策“稳字当头、稳中求进”基调表述不变，但不再提及“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”、“提振信心”等；政策重心明显向防风险倾斜，除需求侧变化带来的通胀潜在风险，还有房地产领域风险，把“稳妥实施房地产金融审慎管理制度”提到“用好用足工具箱”之前，首提“维护好广大人民群众的利益”。　　需求推动的通胀风险上升，会掣肘总量货币政策工具的运用，或意味降准的可能性下降；而房地产领域风险，最紧迫的是房企债务和项目烂尾，近期加强房企融资支持政策的推出，已经在着手化解这一问题。防风险背景下，货币流动性环境或维持合理适度、不具备持续收紧的基础，但最宽松的阶段或已经过去。　　覃汉指出，不再提“逆周期”等字眼，并且对流动性环境的目标定位是“适宜”，对通胀措辞从“密切关注”变成“高度重视”，并补充说明“特别是需求侧变化”带来的通胀升温可能性。至此，我们认为货币政策已经出现明确转向，后续降准降息的概率显著降低。
金融界2022-11-17
理财产品再迎“破净潮”，多家理财子喊话安抚！专家：广大投资者不必过于担心
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财表示，将坚持稳健策略，尽最大努力追求回撤控制。杭银理财也认为，对于投资者已经持有的中短期固收类产品，基于中长期的债市判断，无需过于担忧当前短期的市场波动，可以继续持有以待债券市场企稳。　　债市波动致部分理财产品净值回撤　　由于债券是理财产品特别是固定收益型理财产品的重要投资资产，因此债券价格波动直接影响着银行理财产品净值的波动。招联金融首席研究员董希淼表示，“受多种因素影响，近期债券价格出现了较为明显的下跌。在这种情况下，投资经理和投资者加快卖出债券、赎回产品，一定程度上产生了“踩踏”效应，加剧了市场波动与传导。” 　　数据显示，11月16日，10年国债收益率上行至2.86%，3年国债收益率上行至2.49%，国债期货10年期主力合约下跌0.27%，5年期下跌0.31%。　　谈及债市波动的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华解释主要受几方面因素叠加影响：一是市场流动性有所收敛，此前债券利率较低，是因为市场流动性较高；二是近期股市和债市“跷跷板”关系比较明显，近期市场投资者对经济前景更加乐观，国内股市气氛变化，不排除部分债市赎回的资金可能流入了股市，这就导致偏债理财杀跌，偏股型的则更为有利。　　明明债券研究团队分析导致债市出现大跌的原因主要有：第一，央行、银保监会出台具有标志意义的政策救助房地产市场；第二，市场对于资金面的担忧有所加剧；第三，疫情防控政策的调整带来的复苏交易。除此以外，还与交易配置的操作因素有关，可能是因为部分债基和理财产品面临较大的赎回压力，不得不被动抛售部分资产。　　展望后市，周茂华认为，整体而言，这种短期的剧烈波动不可持续，市场将逐步常态，由于国内经济正处于复苏阶段，财政、货币政策支持实体经济恢复的力度不会减弱，加之央行呵护经济复苏，市场流动性有望保持合理充裕，目前市场环境下，也不支持市场利率大幅上升。同时，在目前我国基本面环境下，债券短期价格下降，相应债券资产配置吸引力上升，也会吸引部分资金流入。　　多家理财子公司纷纷喊话安抚投资者　　事实上，今年3月底，在股债双杀的背景下，银行理财产品也曾出现过一波“破净潮”。3月份全市场有3600只银行理财产品录得负收益，破净银行理财产品达到1200只，破净的产品占总产品数量超过13%。　　近期债券市场出现一定幅度调整，导致部分理财产品净值再次出现不同程度的回撤。面对突如其来的净值波动，多家理财子公司纷纷喊话投资者“市场涨跌有时，要理性看待市场波动，无需过度恐慌担忧”。　　(杭银理财公众号文章截图) 　　11月16日，杭银理财微信公众号发文对债券市场进行分析展望。杭银理财表示，在逐渐消化政策预期后，市场预计将回归现有基本面，产品净值表现也将逐步修复。本周央行已在公开市场加大投放力度，债市流动性有望保持相对宽松格局，债券收益进一步上行空间有限，产品持仓资产收益已提升至合理水平，产品净值有望企稳修复。　　(中邮理财公众号文章截图) 　　中邮理财也于当日表示，目前债券市场的调整更多是基于预期被打破，加上前期利率水平较低带来的预期冲击，尽管有政策调整的预期影响，但更多的是情绪的宣泄。民生理财认为，对于债市不必过于悲观，主要原因在于居民和企业实际融资需求未见拐点，政策持续在稳增长、宽信用方向发力，包括居民消费端的刺激政策、地产供给侧需求侧的优化政策、制造业投融资支持政策等，都需要低利率环境延续，以引导融资需求上升，支持实体信用修复。　　(兴银理财公众号文章截图) 　　兴银理财分析，短期来看，政策从出台到落地、传导到实体经济需要时滞，而从最新公布的10月经济各项数据来看，债券收益率不具备快速上行的基础，后续风险有限。兴银理财建议，如果投资者近期有流动性需求且风险偏好较低，可以选择现金管理类产品。如果投资者已持有对应的理财产品，快跌后无需过于悲观，可耐心静待市场企稳。　　专家：广大投资者不必过于担心　　2022年是银行理财全面净值化转型元年，截至2022年6月底，净值化比例已经达到了95.09%，基本接近完成，刚兑产品不再，但是投资者心理预期短期内难以改变，客户对于净值未能达到业绩基准的情况短期尚可接受，但若是跌破净值或短期内急跌，则会打破很多客户的心理防线，引发赎回行为。　　不过，业内专家表示，“总体而言，银行理财产品还是比较稳健的，广大投资者不必过于担心。” 　　对于银行和理财公司而言，董希淼认为，重要的是要做好三个方面工作：一是不断提高自身投研能力。加快引入具有较强投资研究能力的投研人才，增强投资经理对宏观形势和金融市场的研判水平，使投研能力更好地与市场变化和客户需求相匹配。　　二是要做好投资者的分层服务。在加强风险评测的基础上，向不同的投资者提供不同风险等级、期限的理财产品。如果投资者对理财产品净值回撤比较敏感，理财产品应进一步平衡好稳健性和收益性，更加突出稳健性。　　三是要加强和改进投资者教育。在提高投资者金融素养的基础上，引导投资者全面看待市场变化，理性对待理财产品净值波动，保持良好的投资心态，做价值投资者和长期投资者。
金融界2022-11-17
11月16日晚间重要财经消息速览：腾讯三季报出炉！游戏版号总会解决中银理财称将尽最大努力追求回撤控制
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信：面对债券市场调整将尽最大努力追求回撤控制…… 　　【国内财经】　　发改委：将集中力量推进关键核心技术攻关牢牢掌握数字经济发展自主权　　发改委发布《关于数字经济发展情况的报告》，关于下一步的工作安排，报告提到，将集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权。适度超前部署数字基础设施建设，筑牢数字经济发展根基。大力推动数字产业创新发展，打造具有国际竞争力的产业体系。以国家战略需求为导向，瞄准全球数字技术基础前沿领域和关键核心技术重大问题，积聚力量进行原创性引领性数字技术攻关。加大集成电路、新型显示、关键软件、人工智能、大数据、云计算等重点领域核心技术创新力度。　　央行：将保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融资规模合理增长　　央行2022年第三季度中国货币政策执行报告指出，下一步将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。密切关注国内国外经济金融形势和主要央行货币政策变化，加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测，灵活开展公开市场操作，进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定市场预期，把握好内、外部均衡。完善货币供应调控机制，持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束，引导金融机构按照市场化法治化原则，加大对实体经济的信贷支持力度。用好政策性开发性金融工具和政策性、开发性银行新增8000亿元信贷额度，支持基础设施建设融资。　　中银理财致投资者信：面对债券市场调整将尽最大努力追求回撤控制　　中银理财发布致投资者的一封信。其中提到，面对此次回调，中银理财投研团队坚持稳健策略，尽最大努力追求回撤控制，努力打造产品的韧性，力争为投资者带来更好的持有体验；同时，也在密切跟踪研究市场变化，积极争取比较确定的投资机会，在调整中挖掘优质资产的长期投资价值。　　南宁轨道地产集团：购房可10年免费坐地铁　　南宁轨道地产集团有限公司公众号“南宁轨道荟”消息，凡在11月11日-12月31日期间，成交轨道地产任一项目住宅房源的客户，100％享受免费坐地铁10年的福利。　　北向资金周三净买入9.98亿元中国平安净买入额居首　　北向资金周三净买入9.98亿元。中国平安、中国中免、东方财富分别获净买入5.03亿元、4.84亿元、4.49亿元。宁德时代净卖出额居首，金额为4.52亿。　　【公司要闻】　　荣耀回应京东方等股东入股：目前经营性现金流稳健增长　　针对京东方等入股荣耀的消息，11月16日晚，荣耀方面回应：“荣耀目前收入、利润及经营性现金流稳健增长，多元化股权结构一直是荣耀坚持的发展原则，荣耀也一直坚持开放、协同的原则，致力于联合产业链合作伙伴，为用户带来产品创新和体验跃迁，更好地服务全球消费者。”值得一提的是，此时距离荣耀脱离华为刚好两周年。（证券时报）　　腾讯三季报出炉！游戏版号总会解决　　腾讯发布第三季度财报，第三季度营收1401亿元，同比减少1.6％，预估1,414亿元；第三季度净利润399亿元，同比增长1.1％，预估251.9亿元；第三季度调整后净利润323亿元，同比增长1.58％，预估301.6亿元。腾讯高管在晚间的电话会议上表示，腾讯游戏版号问题总会解决的，在不久将来就会有版号发放，在某种程度上腾讯需要为此做好准备，在版号发放出来之后，腾讯会有更多已经准备好的游戏推出，游戏行业的逆风因素一定会得到缓解。　　海南橡胶：拟收购HAC公司36％股份扩大国际加工产能及贸易规模　　海南橡胶（601118）11月16日晚间公告，公司拟支付现金通过境外SPV收购中化新所持HAC公司5.74亿股已发行普通股股份，约占HAC公司已发行普通股的36％，收购价0.315美元/股，交易对价1.81亿美元。中化新为中化国际（600500）全资子公司。交易完成后，海南橡胶将成为HAC公司的间接控股股东，得以迅速获取天然橡胶及乳胶的海外加工产能；将利用HAC公司的欧美贸易网络进一步切入全球天然橡胶贸易；获得HAC公司在喀麦隆、科特迪瓦等天然橡胶新兴产区的天然橡胶种植园。此次股份转让完成后，将触发强制要约收购义务，境外SPV将以与协议转让相同的价格对HAC公司的全部剩余股份发起强制要约收购，最终至多持有HAC公司的70.8％股份。　　视觉中国：相关AI生成内容业务尚处初期阶段　　视觉中国（000681）11月16日晚间发布异动公告，近期A股市场对AIGC相关概念关注度较高，公司旗下元视觉平台有发行AI生成的数字艺术品。公司相关AI生成内容的业务是依托公司既有的海量数据和商业应用场景，以及AI技术的相关积累，通过大数据分析学习，由公司旗下社区的摄影师、设计师和AI协同完成。公司相关业务尚处于初期阶段，预计短期内不会对公司财务情况产生较大影响。　　ST曙光：未与华为、小米进行过任何形式的接触　　ST曙光（600303）11月16日晚间发布风险提示，公司控股股东的股权拍卖能否成行存在较大的不确定性，第二大股东的相关股权拍卖事项被撤回。华为公司、小米公司从未与公司进行过任何形式的接触，赣锋锂业公司与公司仅有业务合作，未就其他任何事项进行过任何形式的接触，相关市场传闻完全为不实信息。　　三孚新科：智动力预计向公司首期采购一批复合铜箔生产设备　　三孚新科（688359）11月16日晚间公告，公司与智动力签订战略合作框架协议，智动力向公司预计首期采购“一步式”全湿法复合铜箔化学镀铜设备，预计合计金额（含税）不超过3.2亿元。公司将开展复合铜箔生产设备的研发、生产及销售的新业务，为公司复合铜箔电镀专用化学品的推广提供配套的生产设备，同时为下游客户提供复合铜箔制造的一站式技术解决方案。截至目前，公司的复合铜箔生产设备正处于中试阶段。　　晶澳科技：拟102亿元建设光伏切片、电池、组件一体化智能工厂及研发中心　　晶澳科技（002459）11月16日晚间公告，全资子公司晶澳太阳能与石家庄市政府、石家庄高新技术产业开发区管委会签署《项目合作框架协议》，公司拟在石家庄高新技术产业开发区分期建设光伏切片、电池、组件一体化智能工厂及研发中心项目，总投资约102亿元。　　竞业达：两名股东于今日合计卖出99.39万股　　竞业达发布异动公告，公司特定股东瑞盈科技于11月16日卖出竞业达股票51.98万股。瑞盈科技本次减持执行完毕，暂无减持竞业达股票计划。公司特定股东瑞丰科技于11月16日卖出竞业达股票47.41万股。根据本次减持计划，瑞丰科技还将通过集中竞价交易方式继续减持竞业达股票不超过12.1万股。　　尔康制药：拟10亿元投建碳酸锂及其制剂项目　　尔康制药（300267）11月16日晚间公告，公司计划自筹资金10亿元投资建设碳酸锂及其制剂项目，建设周期（含调试）预计6个月。碳酸锂为治疗躁狂症、双相情感障碍躁狂发作，以及精神分裂症的重要药物之一。此外，碳酸锂在畜牧业领域、新能源领域和化工领域也有广泛应用。　　川投能源：公司董事长刘体斌被立案调查　　川投能源（600674）11月16日晚间公告，公司控股股东四川省投资集团有限责任公司董事长刘体斌已被四川省监察委员会立案调查及实施留置措施，刘体斌同时兼任公司法定代表人、董事长。该事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。
金融界2022-11-16
中银理财致投资者信：面对债券市场调整将尽最大努力追求回撤控制
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财投研团队坚持稳健策略，尽最大努力追求回撤控制，努力打造产品的韧性，力争为投资者带来更好的持有体验；同时，也在密切跟踪研究市场变化，积极争取比较确定的投资机会，在调整中挖掘优质资产的长期投资价值。
金融界2022-11-16
三季度爆买40亿元！这只季季正收益固收+，为何深受投资者喜爱？
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可转债投资，风格稳健进取，仓位的调整和回撤控制能力强。在最新的三季报中，基金经理亦对三季度的投资运作进行了复盘。纯债部分组合根据市场情况积极进行了灵活的久期调节，7月初及时提高组合久期，通过积极的久期管理为组合增厚了较好收益。9月以来，市场转入窄幅震荡走势，组合将久期适当调整至中性水平，精选信用个券，以票息策略作为组合的主要收益来源，表现出较好的抗跌性。转债方面，三季度初转债市场延续了二季度末的上行趋势，估值进一步抬升，基金经理适度降低转债仓位，并以精选个券和集中持仓应对市场下行风险，持仓转债在三季度表现平稳。对于华嘉信用债这样一只出色的固收+基金，离不开永赢基金固收团队精益求精的打造。据了解，永赢基金早就打造了一支专业化、经验丰富的固定收益投资战队，这支战队有50余人，其中基金/投资经理有22人，平均从业经验长达10年，投研人员覆盖全债种，可以满足多元风险收益需求。永赢基金作为银行系公募，固收实力卓著。据海通证券显示，截至2022三季度末，永赢基金固定收益类基金近1年超额收益率在固收类大型基金公司中排名第1，近2年排名第2，近5年排名第3，超额收益长期领先。另据银河证券数据显示，截至2022年三季末，永赢基金公募非货规模2298.96亿元，较年初新增460亿+，增加规模排名全市场第2，在非货规模前三十强公募基金中，永赢非货公募增幅排名第1，彰显市场青睐！注：基金有风险，投资需谨慎。
有连云2022-11-02
华安基金刘潇：不押注于单一医药细分领域，注重投资组合动态均衡调整
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IND，截至2022年10月21日）回撤控制能力强，产品持有体验好在为投资者创造中长期回报、显著超额的同时，刘潇的风控能力也较好，其管理产品的波动率、最大回撤、夏普比率、卡玛比率等指标都显著优于中证医疗指数。这也意味着，刘潇善于应对不同的市场环境，能够带给投资者良好的持有体验，提升赛道型投资的舒适度。能够在医药赛道上做到能攻善守，与刘潇多年来的持续深耕和良好的投资理念密不可分，她以求真的态度做投资，以深入的研究为投资者挖掘真正具有投资价值的好公司。 1、医药学术背景，热爱医药投资从履历看，刘潇本科是生物药学与工商管理双学士，硕士毕业于中国药科大学。开始工作后，她先是在平安资产管理任职研究员，之后进入中银基金，从研究员一步步成长为基金经理，2021年11月加入华安基金。从业11年来，刘潇长期跟踪医药赛道，对这一行业积累了丰富的投研经验，也逐渐形成了自己的见解。刘潇热爱医药投资工作，且是一位爱调研的行动派，她喜欢和产业的人交流保持学习，以求更好理解企业的长期投资价值。她曾在采访中表示，“医药上市公司越来越多，我喜欢和产业的人交流保持学习，属于行动派，闲不住，没事就去调研公司。许多没有上市的公司，我也会调研，像苏州有成片的创新药企业，许多PE也在那边扎堆，我从上海去看这些公司也更便利一些。广深器械比较多，北京是互联网和耗材多一些。” 2、看重企业竞争力，也不忽视估值正是高频率的调研和对深度研究的坚持，刘潇善于挖掘好公司，能够从企业增加值出发，找到具有竞争优势的标的，其2018年投资某药房股就是一个非常经典的例子。该药房公司2018年刚上市时，刘潇就买入并持有较长时间，也对组合贡献了较多收益。而这家公司刚上市时，其它药房都在做并购，只有这家公司不做，全部自建药房，这也导致公司增收不增利。当时，市场都认为这家公司业绩增速慢，相比其它公司30%以上的增速，这家公司只有15-20%。但刘潇发现，这家公司利润放不出来，是因为做了许多其它药房不做的事，如招了许多药剂师、做了分级管理。到了2019年，公司收入增长开始拐头，利润拐头向上更加明显，直接推动估值从20多倍增至40倍。这家公司的前瞻布局在2019年收入和利润的双击过程中，实现了和市场共振，股价表现进入了一个甜蜜期，前期投入也转变为利润。在所有上市药房中，这家公司门店坪效也最高，且超过第二名20-30%。刘潇非常看重公司的竞争力，这也是她追求的“真”。“我喜欢求真，喜欢真的东西。实业经营比投资更难，也不要觉得只有大公司才牛。我做投资不喜欢带偏见，组合里也有许多今天不赚钱，但是未来可能赚很多钱的公司。我喜欢去陪伴一家优秀公司成长，即便在公司基本面的小年，我也会有仓位去陪伴。” 在挖掘好公司的同时，刘潇也追求投资的性价比，注重以好价格布局好公司。“我重仓的公司要有安全边际，同时风险收益比较高，我比较重视企业的隐含价值被重估的拐点。” 而具体对企业估值时，刘潇用DCF的思维方式更多，而非PEG。PEG估值方法会给当下增速更高的权重，而DCF估值方法则是更看重业绩增长的可持续性。刘潇会以DCF估值方法为主，将可持续的20-30%的复合收益率作为投资目标，同时追求公司业绩表现的确定性和估值水平的性价比。 3、不报团、不押注，保持独立思考面对热门板块股价飞涨，是选择追逐风口，还是选择独立思考？刘潇的选择是后者，在做医药投资中，她不追趋势、不爱抱团，且持仓和大部分医药基金的重合度很低。例如对于近年来较火的CRO、CXO，很多医药基金重仓，但刘潇不会忽视估值，对于过度透支未来的时候，则会保持谨慎。又比如对于医保，刘潇构建组合时并不会回避，在她看来，老龄化的背景下，医疗的刚需将持续提升，医疗产品相对消费品更具壁垒与长期价值。同时，刘潇的投资组合结构、重仓股也相对均衡分散，她不会押注于单一的医药细分领域或个股，为的是提升组合在不同市场环境下的适应能力。刘潇管理中银医疗保健期间医药细分子行业配置从过往投资组合看，刘潇均衡配置在医药的各细分板块中，配置比例都小于30%，同时其每个季度的重仓子行业也有变化，体现出动态均衡调整的组合管理思路，能够较好应对医药行业的阶段性波动，也更好把握医药内部的结构性机会。站在中长期视角上，医药是具备较好投资价值的优质赛道之一，在估值便宜、政策利好、盈利有所回暖等因素下，这一领域的投资机会也值得期待。投资者若有逢低布局需求，不妨考虑善于挖掘阿尔法、攻守兼备的医药投资能手刘潇，而她管理的华安医疗创新（A类008359；C类013483）也正是一只聚焦医药的主题产品，能够为投资者充分把握住医药行业的长期机遇。
有连云2022-10-28

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