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欢乐家收盘上涨3.18%，滚动市盈率35.04倍，总市值65.31亿元

全健康产业论坛“中国安全食品(行业)十大消费者满意品牌”称号;2018年、2019年荣膺中国品牌影响力发展论坛“中国品牌影响力100强”称号。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入13.40亿元，同比2.61%；净利润8376.16万元，同比-52.34%，销售毛利率34.22%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 74 欢乐家 35.04 23.46 6.12 65.31亿行业平均 39.93 39.11 5.00 133.99亿行业中值 27.73 28.03 2.47 50.57亿 1 佳隆股份 -3202.69 -48.34 1.95 21.61亿 2 祖名股份 -451.99 52.55 2.10 21.26亿 3 品渥食品 -337.32 -40.40 2.85 29.64亿 4 骑士乳业 -250.58 -250.58 2.79 21.80亿 5 益客食品 -211.71 -30.44 2.84 52.04亿 6 广农糖业 -205.91 105.95 41.86 29.18亿 7 海欣食品 -88.74 989.05 2.06 22.45亿 8 好想你 -62.47 -86.40 1.25 44.83亿 9 得利斯 -49.72 -81.30 1.17 27.64亿 10 华统股份 -36.11 -11.53 3.23 69.76亿 11 春雪食品 -32.76 -50.34 1.63 17.46亿

金融界03-25 17:49

“真金白银”大力促消费！泰康港股通大消费指数(A类:006786;C类:006787)年初至今累计涨幅近30%

2025年3月24日，泰康港股通大消费指数(A类:006786;C类:006787)单日涨幅近1%，自年初以来，泰康港股通大消费指数(A类:006786;C类:006787)产品表现突出，累计涨幅近30%。消息面上，3月23日，财政相关负责人在“中国发展高层论坛2025年年会”上表示，今年财政政策的着力点之一在于大力提振消费。中央财政拿出真金白银在供需两侧发力促消费，今年安排超长期特别国债资金3000亿元支持消费“以旧换新”，资金规模比去年翻了一番，直接降低消费者购物成本。注重惠民生和促消费相结合，通过提高养老金水平、发放育儿补贴等方式，增强消费能力和意愿。加大与金融政策联动，对个人消费贷款和相关领域的企业贷款给予贴息。中央财政还安排奖补资金，支持地方打造更多消费新热点。财信证券认为，全国两会定调积极，2025年国内生产总值增长目标5%左右；居民消费价格涨幅目标2%左右；居民收入增长目标和经济增长同步。政府工作报告提出2025年政府工作任务首位为大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大国内需求。促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，是内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。实施提振消费专项行动，多渠道促进居民增收，释放消费活力。政策东风已至，我们认为相关促消费政策陆续落地可期。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)紧密跟踪港股通大消费指数，中证港股通大消费主题指数从港股通范围合资格证券中选取符合大消费主题的不超过50家香港上市公司证券作为指数样本，以反映大消费主题上市公司证券的整体表现。截止2024年12月31日，泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)前十大重仓股分别为阿里巴巴-W、美团-W、比亚迪股份、创科实业、百胜中国等，前十大权重股合计占比58.03%。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)，成立于2019年4月9日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)，一键把握港股大消费行业上升机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-25 12:10

泉果基金春季策略会 | 孙伟：2025年大消费投资机会值得期待

14年证券从业经验，7年投资管理经验，大消费行业专家，在管产品泉果消费机遇（代码：022223） Q：两会频繁提及“大力提振消费”，如何看待当下的消费行业？在刚刚结束的两会上，“稳物价、稳股市、稳楼市”首次被明确列为重要的政策方向，同时明确提出了积极的财政政策与适度宽松的货币政策相结合的方针。自2024年9月起提及的一揽子政策，今年逐步开始落地实施。由于消费具有明显的后周期属性，在当前宏观预期和政策背景下，我认为2025年，与总量经济相关的部分消费行业的表现值得期待。过去几年，消费行业面临较大压力。以社会消费品零售总额数据为例，其复合增长率已连续多年低于GDP增速，居民消费倾向呈现下降趋势。从数据上来看，自2020年起，就已经存在明显的内需压力。目前，内需占GDP的比重较高，约为四成左右，因此稳定消费对经济企稳回升具有重要意义。此次政策明确提出稳定资产价格，包括股市、楼市和物价。我认为“稳物价”的提法尤为重要，通过在合理范围内设定上限，确保物价的回升幅度可控，这将为消费的复苏和行业的恢复提供有力支持。2025年，酒类、服饰、新消费等领域的表现值得期待。此外，科技创新是此次两会及前期多次重大会议中反复强调的经济增长点之一。长期来看，中国消费行业的繁荣将特别依赖这次科技创新的突破。如果科技能够进一步解放生产力，使消费者享受到更丰富、更优质的物质供给，同时降低社会平均成本，消费行业有望迎来新的繁荣期。因此，在这一宏观背景下，叠加科技创新的时代机遇，消费行业的机会值得关注。 Q：您更关注消费行业中的哪些新机会？近年来，新消费领域备受关注，其实并不一定是那些惊艳的、新颖小众的事物才叫新消费，我理解的新消费，是当渠道或产品发生大变革时催生出的新型企业组织方式和商业模式。比如，随着线上渠道的兴起，许多原本依赖线下渠道难以突破的行业和公司，通过线上平台迅速将产品触达消费者，这也属于新消费的范畴。此外，相较于传统的实物消费，文创、游戏、传媒等领域的消费品也被视为新消费的重要组成部分。新消费之所以吸引广泛关注，核心背景在于我国人均收入水平达到一定高度，居民消费需求日益个性化、多样化。情绪消费、IP类产品、宠物经济等新兴消费形态逐渐进入大众视野，成为消费市场的重要组成部分。总体来看，新消费领域蕴藏着巨大的机会。我重点关注以下四个方向：第一是以情绪消费为主的文创、游戏、玩具、IP类产品，近年来，“谷子经济”等情绪消费相关产品和公司逐渐“出圈”，不仅在国内市场受到追捧，在国际市场也很受欢迎。第二，出海的机会。目前，国内许多传统消费品类的人均消费已趋于饱和，出海成为企业新的增长点。许多企业起初以尝试的心态开拓海外市场，但在实践中发现，中国庞大的内需市场赋予了它们强大的成本和产品优势。此外，中国人在零售领域具有先天优势。东南亚等地已有大量中国小商品成功出海，这些先行者积累了宝贵经验，为后出海的企业带来了宝贵经验，对于很多中国企业来说也是一个巨大的红利期。第三，传统公司进一步渠道下沉的机会。中国消费渠道网络极为庞大，数百万个终端渠道像毛细血管一样遍布全国。要想实现高覆盖率，难度很大，对企业的渠道组织和管理能力提出了极高要求。一些做得好的饮料、矿泉水企业也刚能覆盖到大约一半以上的终端渠道。在这一背景下，能否持续拓展渠道成为传统企业面临的重要挑战。一些优秀企业近年来展现了强大的渠道实力，未来有望将几十万个终端网点扩展至上百万个，这将为企业带来新的成长期，也是我们关注的投资机会。最后是科技赋能下的新型消费，比如AI陪伴、机器人等。这些领域刚刚兴起，相关企业众多且成长曲线还不清晰。但我认为，如果以三年维度来看，未来这一领域有望孕育出一批具有巨大想象空间的公司。 Q：今年以来，港股市场的表现非常亮眼。您如何看待港股的投资机会？港股和A股市场存在显著差异。首先，港股市场允许做空，其次，港股市场以机构和外资为主导，散户占比极低。在过去几年中，由于中国资产在海外市场不受青睐，港股市场几乎被外资抛弃。然而，今年的市场转变与政策环境和宏观经济的改善密切相关，市场对中国资产的信心逐步恢复。这种信心的恢复是由一系列事件推动的。例如，《哪吒2》虽然火爆，但在上映初期，也没有人预料到票房会如此火爆，这已经成为中国人文化自信的重要抓手。此外，中国在AI领域的突破也增强了全球对中国科技实力的专注与认可，再加上一系列政策的积极转向，进一步提振了市场对中国经济和资产价格的信心。在此背景下，港股市场成为外资投资中国的首选。首先，由于港股市场在大多数海外投资者的资产配置中占比不高，当外资对中国资产信心不足时，往往会优先减持港股，这使得港股市场的弹性较大。其次，南向资金在港股市场中发挥了重要作用。事实上，港股市场的科技含量略高于A股市场，自去年以来，南向资金持续流入港股市场的优质公司。这两方面因素共同推动了今年港股市场的表现略优于A股市场。后续随着行情的不断演绎，以及市场对中国经济信心的进一步增强，A股市场的表现也值得期待。转载来源：基金空间站以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-25 10:10

社融复苏为什么能够支撑蓝筹风格？

支撑蓝筹风格？蓝筹风格主要由大金融、大消费、大科技组成，均有望受益于社融规模的复苏。（1）大金融。金融机构做的是“钱的生意”，市场上用钱的人多了，对金融机构而言或是利好。以银行为例，社融增加意味着更多人找银行贷款，银行净息差处于历史较低位置，继续下行空间不大，因此贷款量增多有望提升银行的利润总量。图：不同类型商业银行净息差走势图（信息来源：湘财证券；截至20250312）近期在大力提振消费的顶层指引下，相关部门要求加大个人消费贷投放力度，金融机构积极跟进，社融有望进一步复苏。（2）大消费。经济回暖后，大家敢花钱、甚至愿意“超前消费”，家电、汽车等大品牌销量可能增长。尤其在“以旧换新”政策加力扩围，2025年以旧换新资金相较2024年翻倍，达到3000亿元，有望拉动更多居民的“大件儿”消费，对消费蓝筹股的盈利预期形成支撑。（3）大科技。企业中长期贷款是社融的重要组成部分，如果企业中长期贷款增多，代表企业仍然有扩充产能或者研发支出的需求。大科技板块企业往往具有较强的成长属性，企业愿意融资进行业务扩张，代表企业对自身所处赛道的盈利前景具有信心。相对于中小科技企业而言，蓝筹科技企业更容易从市场上融到资金。整体来看，A500中所包含的大金融、大消费、和大科技板块的优质资产，有望受益于社融数据复苏代表的经济景气上行，和未来货币政策进一步宽松的预期。相关产品：A500ETF（159339）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界03-25 09:20

财政政策助力扩大国内需求，相关上市企业经营业绩有望迎来反转向上

"向“内生性扩容"转型。看好2025年大消费板块配置机遇，情绪消费、国货崛起、AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好，以及消费龙头的估值重塑行情。东海证券认为，政策强调联动效应，在财税、金融、产业、投资等各项经济社会政策都体现促消费的政策导向。华西证券表示，政策的持续加码，凸显国家对2025年全面提振消费的战略规划和重心，往后看，各地后续或将持续出台和落实相关扶持政策和财政政策真金白银全方位支持消费领域全面复苏，看好2025年内需消费改善提振方向，相关上市企业经营业绩有望迎来反转向上。

金融界03-25 08:49

格力地产收盘上涨1.45%，最新市净率2.56，总市值118.38亿元

力地产股份有限公司主要从事房地产开发、大消费产业、生物医药大健康产业、免税品销售业务。公司经过多年的坚持和努力，获得了来自国内外社会各界的认可，树立了高度的知名度和美誉度。房地产业方面，公司多次获得中国房地产企业品牌价值等奖项，建设的格力广场项目曾获“詹天佑”大奖；口岸经济产业方面，港珠澳大珠澳口岸人工岛填海工程、港珠澳大桥珠海口岸等工程的建成，打造了公司在大湾区的名片，港珠澳大桥珠海口岸工程于2019年获中国建筑行业工程质量的最高荣誉——“鲁班奖”。海洋经济产业方面，公司在海岛海港建设、沙滩修复、海域生态保护等多个层面提升城市发展，为珠海居民打造休闲、生态的居住环境，香炉湾沙滩荣获英国皇家风景园林学会“皇家西尔维娅·克罗夫人杰出国际贡献奖”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入24.38亿元，同比-10.21%；净利润-921305598.98元，同比-194.70%，销售毛利率13.46%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 23 格力地产 -8.82 -16.15 2.56 118.38亿行业平均 31.39 31.75 1.58 121.40亿行业中值 32.01 27.65 0.98 66.62亿 1 海泰发展 -7522.03 159.36 1.18 20.22亿 2 万业企业 -326.42 95.31 1.73 144.06亿 3 世荣兆业 -277.13 23.96 1.02 48.55亿 4 城投控股 -114.32 26.24 0.53 109.02亿 5 新城控股 -102.17 39.72 0.48 292.78亿 6 深深房A -70.20 -58.60 3.97 146.99亿 7 西藏城投 -67.18 161.02 2.14 99.82亿 8 凤凰股份 -48.96 428.28 0.62 32.86亿 9 大名城 -43.59 37.26 0.65 82.92亿 10 万通发展 -33.61 -29.04 2.05 113.31亿 11 南山控股 -29.57 44.57 0.66 65.53亿

金融界03-21 18:59

石基信息收盘下跌2.29%，最新市净率2.86，总市值209.88亿元

司主要从事酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业信息管理系统软件的开发与销售、系统集成、技术支持与服务业务。公司主要产品包括石基数字饭(酒)店信息管理系统平台(IPHotel)等。目前,公司在国内五星级酒店市场占有率达到80%以上.北京的中国大饭店、上海的金茂君悦大酒店、广州的白天鹅宾馆等均是公司代表性客户。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入20.16亿元，同比8.46%；净利润1588.34万元，同比10.16%，销售毛利率46.98%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 16 石基信息 -203.45 -200.60 2.86 209.88亿行业平均 128.18 125.05 8.61 123.18亿行业中值 79.85 81.74 4.09 59.58亿 1 国新健康 -5422.65 -149.06 8.56 118.94亿 2 创业慧康 -5337.15 282.05 2.23 103.48亿 3 汇金科技 -3730.20 2706.52 22.58 141.58亿 4 拓维信息 -2405.21 895.04 15.52 402.44亿 5 观想科技 -2062.69 -1925.31 5.03 40.14亿 6 安硕信息 -950.93 -144.33 17.91 66.44亿 7 光庭信息 -598.26 -305.14 2.35 47.19亿 8 数字人 -449.32 -449.32 7.85 18.69亿 9 数字政通 -422.26 86.34 2.93 116.03亿 10 中国软件 -253.93 -161.60 17.32 376.11亿 11 国投智能 -252.76 -61.90 3.44 127.29亿

金融界03-21 16:39

10万亿蓝海爆发，深海科技概念火了！中证A500指数ETF(563880)溢价频现，市场接连震荡，后市怎么看？

略：上涨行情进入下半场，A股补涨港股，大消费短期领涨》）中证A500指数ETF（563880）标的指数成分股多数回调，普天科技、星宇股份10cm涨停，比亚迪涨0.71%，连续3日收创新高，中国平安绩后收跌2.92%，贵州茅台跌近2%，东方财富、胜宏科技等回调。个股消息层面，2024年，中国平安实现归属于母公司股东的净利润1266.07亿元，同比大幅增长47.8%；营业收入10289.25亿元，同比增长12.6%。拟派发2024年末期股息每股现金人民币1.62元，派发全年股息每股现金人民币2.55元，同比增长5%，基于归母营运利润计算的现金分红比例为37.9%，分红总额连续13年保持增长。对于股价波动，管理层表示，公司股价被低估，还有上升空间，“相信是金子总是会发光的”。产业消息面上，来自上海海洋局消息称，大力发展海洋新质生产力，提升海洋科技创新能力，打造现代海洋经济创新发展高地。出台《上海市海洋产业发展规划（2025—2035年）》《上海市海洋观测网规划（2025—2035年）》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》。受利好驱动, 深海科技概念暴涨。天风证券认为，海洋经济有效拉动GDP增长，产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，对GDP的拉动作用达11.5%，已成为驱动经济增长的新引擎。2025年重要工作报告提出，“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”深海科技与商业航天、低空经济并列，有望获得较高速发展，尤其是在深海装备、深海探索等核心科技领域。（来源于天风证券20250319《向海图强——海洋经济产业链分析》）【中国资产进一步扩散，风格趋于均衡】本轮DeepSeek行情逐步扩散，不仅带动AI产业链冲高，人形机器人、智能汽车、深海科技等概念也轮番上涨，亦带动消费、金融等板块上冲。在市场风格趋于均衡、寻找高景气方向时，聚焦核心龙头资产的中证A500指数ETF（563880）在大盘蓝筹的基础上超配新质成长，风格均衡，基本面稳健，或是优质的配置工具。兴业证券表示，中国资产重估进一步扩散，春节以来科技突破引领，正向消费、大金融等核心资产扩散。科技突破使得全球对科技资产重估由美转向中国，积极的宏观政策也为扩散提供良好环境。当前市场来到风格更均衡阶段，3-4 月是风格趋于均衡的过渡期。临近 4 月业绩期，市场积极寻找景气有望改善的方向。一方面，从日历效应的角度，我们统计了近十年各类风格相对全A的胜率，可以看到，3-4月本身就是一个从前期风格明确、向风格趋于均衡、再到进一步向绩优方向聚焦和缩圈的过渡期：每年2月到3月上旬，都是风格β最为鲜明的阶段之一，小市值、高弹性板块胜率明显较高，而大市值、低估值往往较难跑赢。因此，前期以AI为代表的科技成长风格持续演绎，除产业趋势催化外，也有基本面和政策真空期下，市场风险偏好抬升的助力。 3月中旬到4月上旬，市场将从此前小市值、高弹性板块的一枝独秀，逐渐步入一个更加均衡、各类风格胜率基本相当、没有特别明确主线的阶段。本轮中国资产重估的扩散，也是在这一传统窗口下发生的。而进入4月下半月，随着财报披露，市场也将迎来全年最基本面、最价值的时间之一，市场也将向绩优股、业绩确定性强的方向进一步聚焦和缩圈。另一方面，经历春节以来以科技为核心的新一轮重估行情后，随着AI板块出现阶段性过热，市场也开始有意识地在AI之外积极寻找其他机会做轮动、均衡，而近期宏观政策的密集催化则为行情扩散提供契机和信心。 (来源于兴业证券20250317《本轮中国资产重估扩散的本质》)把握经济稳健复苏下核“新”资产的投资机遇，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 09:40

多放假、稳住股市、支持电竞，本轮提振消费“组合拳”有多“硬”？

一特定赛道，而是在覆盖居民衣食住行的“大消费”领域全面发力，为把握这一趋势，更全面、更新型、更大众的港股消费板块或值得关注。今日指数：港股消费指数布局港股消费板块，相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中电商、消费电子、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等大众消费和新型消费比例更高，或更能充分反映本轮政策驱动下的消费景气复苏。2025年一季度元旦、春节、情人节、三八妇女节等促消时点频至，消费高频数据复苏力度可期。相关产品：港股消费ETF（159735）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界03-21 09:19

旅游市场新叙事，OTA向下与向外的双重奏

内需。站在这一节点，回望2024年的大消费领域，旅游行业呈现出爆发式增长，堪称其中翘楚，逐渐构建旅游行业在国民经济中的重要战略地位。在这样的背景下，释放旅游消费潜力也成为社会共识与发展大势，OTA平台更在这样的浪潮中涌现出新的动力和角色，书写中国旅游市场的新叙事。携程和同程旅行的核心财报数据亦印证着这一点。 1、旅游迈向繁荣新周期，OTA更被需要今年两会期间，旅游消费再成焦点之一，《政府工作报告》多处提及文化和旅游内容，明确指出要“释放文化、旅游、体育等消费潜力”；文化和旅游部部长孙业礼也表示，“文化和旅游消费在扩大消费方面大有可为，把文化旅游业培育成支柱产业……” 2024年，大众的旅行愿望依然强烈，使中国旅游市场展现出前所未有的韧性与活力，实现多项关键指标的同比大增。其中，2024年中国国内旅游人次达56.15亿，同比增长14.8%，已接近2019年同期水平；2024年国内游客出游总花费达5.75万亿元，同比增长17.1%，超越2019年同期并创下历史新高。这些揭示着中国旅游市场所发生的跃迁，从复苏到繁荣，而且有望实现持续性繁荣。根据世界旅游及旅行理事会发布的全球旅游业报告预测，2033年,中国旅游业产值将从2024年的9380亿美元增长到4万亿美元,年复合增长率约为18%。同时，一个趋势更加明显：OTA平台正在中国旅游市场跃迁中发挥更重要的作用。直观来看，根据Fastdata极数发布的《中国旅游行业年度报告2024》，中国旅游在线交易率持续快速提高，2024年达到51.5%，再创历史新高。在提升旅游消费线上化率进程中，OTA平台承担着重要角色。来源：Fastdata极数更重要的是，旅游已成为一种大众消费，叠加多元需求、体验旅游兴起，旅游供应端需要被充分开发、利用、调动起来，才能应紧跟时代发展的步伐，从而实现供需的精准匹配。拥有强大资源整合和数智化能力OTA平台自然更能满足新的发展需求，发挥作用。站在当下，OTA平台同样是更能扛起释放旅游消费潜力大旗的存在，也更有可能推动中国旅游市场的底层逻辑从短期需求释放转向供需协同升级，助力中国旅游市场实现持续性繁荣的新周期。在这个意义上，OTA平台从未像现在这般被需要过。 2、双雄定位与战略分野：“精英”与“大众” 聚焦OTA平台领域来看，长期由OTA双雄即携程集团、同程旅行主导，而这两大平台定位、战略分野，可以简单概括为“精英的携程”、“大众的同程”。其中的差异也揭示着OTA乃至旅游行业的多样性发展，以及未来不同的发展机遇。具体来看： 1）携程：沉淀高端用户，将中国式服务引入海外竞争携程主打高品质出行，且领先国内其他OTA平台率先布局海外，成就了鲜明的高端用户定位，用户画像主要是高消费、高线城市群体。国际化也是携程当前最大的看点之一。从战略布局上看，携程坚定押注海外市场和入境游，包括2024年以更积极的营销投入推动旗下海外平台如Trip.com加速获取客户，围绕入境游全链路环节进行升级。在2024Q4及全年业绩电话会上，携程管理层亦明确表示，短期内继续优先考虑海外业务扩展，这对于解锁重大长期增长机会至关重要。深入研究Trip.com，更可以清楚看到，本质上携程的国际化是将中国式服务引入海外市场竞争。对比国际平台Booking.com、Agoda等，Trip.com的优势主要体现在：Trip.com提供一站式旅行解决方案，包括机票、酒店、旅游活动和租车等综合服务，大大提升出行便捷性和体验感；Trip.com用户群体偏高端，主要为注重品质的国际旅行者和中高收入群体。此外，在AI技术应用上，Trip上线TripGenie大模型以提升个性化推荐的效率和精准度，继续增强用户整体体验。而Trip.com所展现出的这些特性与携程高度重合。从业绩表现上看，携程自然成为2024年出入境旅游复苏的最大受益者之一，并且出入境游带动携程国际业务成重要增长引擎。2024年四季度，携程出境酒店、机票预订量较2019年同期增长超20%；国际OTA平台酒店、机票预订同比增长超过70%；2024年第四季度及全年，携程入境游预订量均同比增长超100%。出入境旅游发展、国际化布局深化等也有望支持携程的长期增长。仅从入境游方向来看，参考2024年摩根士丹利发布的一份报告，入境游未来10年的收入有望累计达到1.7-4.5万亿美元，10年后入境游对中国GDP的贡献率有望上升至2-4%。同时，在入境游业务中，携程能够凭借国内丰富的酒店资源和广泛的目的地拓展，构建供应链优势，较Booking、Expedia等海外竞争对手更具竞争力，可见较好的发展前景。 2）同程旅行：扎根大众群体，以性价比服务国民旅游需求来看同程旅行，率先布局大众旅游市场，将更具性价比的出行服务覆盖中国更广大的大众旅游人群，持续坐稳中国用户规模最大OTA。如今，大众旅游市场爆发也是整个中国旅游市场的基本盘、新引擎。同程旅行正凭借先发优势不断深耕细作，与其共振发展。比如，在大众出行上，同程旅行在推动一种新出行方式——中转联运。对于用户来说，中转替代方案往往比直飞航线更经济实惠，对应更广泛的出行目的地。同时，其有助于提升机场和航司运力，这正是国内中小机场迫切需要的，反过来这些国内中小机场也能合作开发更多的航线和产品，提高当地综合交通网络通达性，达成多方共赢。2024年国庆黄金周期间，同程旅行的火车票-机票交叉航段量同比增长18%。同时，同程旅行拓展线下服务场景，截至2025年3月落地19个场站会员服务中心，而且将服务半径延伸至非一线城市机场，比如海口美兰机场、兰州中川机场。同程旅行正式上线“首乘无忧”计划，激活庞大的首次乘机人群潜力，包括以学生党为主的年轻人，乘飞机出游的银发族，还有部分入境游的外籍游客，自2025年1月启动测试以来已服务超2万用户。值得留意的是，同程旅行也在不断布局AI应用场景。随着大众旅游、体验旅游时代到来，AI驱动的数字化优先的旅行方式成为满足用户的关键所在。同程旅行旗下首款旅游专属生成式AI“程心”先后通过深度合成算法备案和大模型备案，目前是首家接入DeepSeek的OTA。这些业务线索构建起一套独特的普惠价值公式：优质服务价格和场景下沉×大众旅游群体需求进一步激活×技术驱动效率与成本重构。进而指向创造属于大众旅游时代的“消费普惠”，持续凸显、深化同程旅行的底层逻辑：以更具性价比的旅行服务覆盖中国更广大的大众旅游人群。同程旅行的业绩表现，揭开了乐观图景。可以看到，2024年第四季度及全年同程旅行业绩保持高增速，并且用户端继续突破、全面增长，巩固在大众旅游人群的优势。其中，截至2024年，同程旅行的年累计服务人次达19.3亿，同比增长9.3%；年付费用户数量达到2.4亿，同比增长1.5%。与此同时，同程旅行的单个用户的潜力在不断释放。截至2024年四季度末，同程旅行的人均消费频次则由2019年的5.5次提升至2024年的8.1次，平台的每用户平均收入（ARPU）同比增长44%。我们得出这样的结论：更多非一线城市用户群体的需求逐步延伸，旅游频次提升，从国内至休闲出境游，同程旅行正持续夯实大众旅游人群扩容和价值提升的双增长格局。数据显示，同程旅行在2024年国际业务板块表现亮眼，国际机票、酒店业务量均同比翻倍。另据麦肯锡预测，到2030年中国超过66%的个人消费增长将来自非一线市场，非一线市场所蕴藏的巨大消费潜力亦有望推动这一逻辑持续演绎。 3、尾声更开阔的视角下，未来中国旅游市场乃至国内消费行业潜力巨大，但都面临两个选择：向下走（大众化）或向外走（国际化）。这既是产业升级的必然选择，更是中国消费市场从规模扩张向质量跃迁的必经之路。携程与同程旅行正是中国旅游市场中向下走与向外走的观察样本。携程将受益与出入境市场火热的红利，同程旅行也能够分享大众旅游市场蛋糕扩大的红利。这两种不同的路径选择，也在更高维度上共同推动中国旅游市场跃迁，向全球旅游行业提供独特的“中国样本”，勾勒出其新叙事的完整图景。当然，正如所有行业变革一样，随着新的浪潮来临，探索者和破局者往往不会被时代辜负。

格隆汇03-21 08:59

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