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下周重磅事件及指标影响前瞻(5月18日至5月24日)
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参议院金融委员会听证会，向国会通报应对新冠疫情的经济措施。 22:00 2020年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利就经济发表讲话。 5月19日亚洲时段，投资者首先关注澳大利亚方面公布的5月份货币政策会议纪要，以便更深入的了解澳洲联储在5月决议中的细节内容。在5月份决议中，澳洲联储维持关键利率在0.25%不变。澳洲联储指出，政府债券市场运作改善，在充分就业方面取得进展前不会加息，央行准备扩大债券购买规模，做必要的事，承诺支持就业、收入和企业。澳洲联储称，全球金融市场比一个月前更有效地运作，管控措施降低了部分国家的新冠肺炎感染率，如果管控措施持续下去，全球经济将在今年晚些时候开始复苏。澳洲联储表示，澳大利亚经济正经历非常困难的时期。基准情景是，2020年上半年GDP将下降约10%。2020年GDP增速将同比下降6%。2021年GDP反弹6%。分析认为，澳洲联储继续描绘出相当黯淡的经济前景，措辞上没有太多实质性的变化。经济学家认为，澳洲联储未来的货币政策路径仍不明朗，却居于疫情的遏制情况，因此澳洲联储不大可能做出重大政策转变。欧洲时段，投资者重点关注英国4月份的就业数据。目前英国仍然受到疫情的严重影响。据报道，本次疫情将导致英国近百万年轻人失业。在此次疫情爆发以前，英国的青年群体中已有40万人失业。而疫情的蔓延加剧则意味着超过四分之一（约27%）的人将没有工作。专家表示，那些年轻时就因为各种原因被解雇、以及刚毕业却无法找到第一份工作的年轻人，他们未来的工资和职业发展前景都将大打折扣。除了英国的就业数据，投资者也要关注欧元区的经济景气指数数据，从而对欧洲的经济前景有一个更好的把握。纽约时段，投资者需要关注美国的营建许可和新屋开工两项房地产市场数据。分析指出，疫情将导致许多资金短缺的投资者出售房屋，从而使市场供过于求，因为，2008年由美国楼市次贷危机引发的经济海啸的经验告诉我们，当有千万计的美国人失业时，则需要花十多年才能让就业市场恢复常态，这也意味着包括住房贷款在内的很多账单都不会付清，就像我们在2008年楼市危机时所见证的那样。一位经济学家指出，未来几个月市场活动将减少，如果销售活动在未来几个月内下降30％甚至40％，我不会感到惊讶，不少经济学家认为，这次疫情危机比2008年因美国楼市次贷危机引起的经济后果更甚，投资者需要为在疫情之后美国更大规模的衰退做好准备。分析人士指出，美国住房仍被高估，截止2020年5月，已达到2006年先前峰值的117％，房价徘徊在中位数收入比率为4.4倍，这是2004年6月之前前所未有的最高水平，要知道，自2008年楼市次贷危机以来，美国房地产市场长达十多年来的上升正是膨胀于美国持续向市场投放万亿美元流动性和低利率政策，再加上国际炒作热钱持续流入市场，从而助推了其估值。另外，投资者也要密切关注美联储主席鲍威尔的讲话。上周鲍威尔强调了美国经济面临的风险，同时否认了正在讨论负利率。不过市场似乎不太买账，依然认为年底美联储有一定概率会执行负利率，本次鲍威尔的视频会议投资者要关注，努钦是否会给鲍威尔施压。晚间投资者也不能忽视API原油库存数据，该数据也是EIA库存数据的先行指标。 5月20日周三关键词：英国CPI和英国零售销售，加拿大CPI，美国EIA原油库存，美联储纪要 02:00 美联储公布4月货币政策会议纪要。 5月20日亚洲时段，投资者稍加留意澳大利亚的领先指标月率，然后重点关注中国市场的表现。欧洲时段，投资者重点关注用4月英国通胀和零售数据的表现。分析认为，英国通胀进入下行通道，未来没有足够的需求来推动价格上涨。分析师指出，围绕物价的整体情况表明，我们将在一段时间内不再谈论高通货膨胀率。尽管疲软的英镑确实存在推高通胀的可能，但没有需求就不会有通胀。分析预测，英国CPI可能很快会跌至1%以下，远低于每年2%的英国央行目标。分析认为，实际的生活通胀水平要高于官方数据。因为在“封锁”期间人们只会因为购买食物和饮料离开住所，便宜的汽油和衣服价格实际上没有意义。英国智库牛津经济研究院预测，英国通胀水平将在夏天降至0，全年通胀平均水平将为0.8%，待经济和油价恢复后，英国CPI将在2021年底回升至2%左右。有经济学家呼吁英国央行和政府部门出台更多的经济刺激措施，有分析指出，英国央行需要走得更远，明年通货膨胀将是动荡的，急剧逆转后有出现负数的可能。经济需要更多的刺激措施，英国央行提供的量化宽松帮助有限，而财政部的贷款担保计划也未能完全兑现。即使是休假计划也只能延缓而无法避免的失业率大幅上升。纽约时段，投资者主要关注加拿大4月通胀数据。疫情猛烈冲击加拿大经济，该国四月份工作岗位继续大幅度减少。加拿大总理特鲁多就表示，对这个国家来说，现在是艰难的。分析报告中表示，加拿大在2020年第一季度正式进入衰退。报告称，第一季度的初步数据显示经济活动严重萎缩，并伴随以劳动力市场走软，这足以表明该国陷入了衰退。渣打银行经济学家下调了加拿大2020年国内生产总值(GDP)预测。因为调查和就业数据显示，加拿大将在2020年上半年陷入严重衰退。交易原油的投资者也要密切关注EIA原油库存报告对油价短线走势带来的影响。虽然当前原油市场供大于求的情况没有太多改变，但得益于欧美疫情封锁的逐步放开，加之沙特强调要加大减产幅度，油价最近走出了一波反弹行情。同时在低油价的背景下，美国原油生产商大量停产，也是近期支持油价的因素。如果本次美国原油库存再度录得高增长，那么油价仍然面临重启下行的压力。晚间投资者还要关注美联储4月货币政策会议纪要，在美联储4月利率决议中，美联储维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，将超额准备金利率维持在0.1%不变。美联储称，将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。公共卫生危机令经济活动承受重压，需求走软、油价下跌令通胀下行，新冠病毒在中期内构成重大风险。在本次纪要中，投资者要密切关注美联储官员们所透露出来的几大问题，美联储对经济前景如何展望，当前低利率水平会维持多久，QE操作是否会调整，相信美联储纪要中会对这几个问题有更明确的解析。 5月21日周四关键词：英国制造业和服务业PMI，美国当周初请失业金数，美国咨商会领先指标，凌晨鲍威尔讲话德法等欧元区多国耶稣升天节，休市一天。 02:30 美联储主席鲍威尔在“美联储倾听”活动中致开幕词，美联储理事布雷纳德将发表讲话。 5月21日亚洲时段，投资者稍加留意日本的数据，然后重点关注中国市场的表现。欧洲时段，由于耶稣升天节，德国、法国等欧元区多国休市，预计市场波动幅度会比较有限。投资者重点还是关注英国公布的服务业和制造业PMI数据，这两项数据可能会给英镑短线走势指明方向。纽约时段，投资者主要关注美国当周初请失业金数据，近期市场更为关注初请数据，因为该数据更早的反映出美国就业市场的上周状况。过去七周，美国全国失业人数飙升至3300万人。美国上周失业人数继续增加，但初请失业金人数降至进入防范疫情封锁措施实施以来的最低水平。美国总统特特朗普对未来就业市场的状况显然更乐观，特朗普表示，疫情导致的失业率激增是人为的，就业将恢复正常水平。就业数据公司挑战者也表示，毫无疑问的是，一旦危机过去，雇主将计划招募工人。调查发现，77%的失业者相信他们能重返工作岗位。另外，晚间美国还会公布咨商会领先指标和成屋销售两项数据，这两项数据的表现也会在短线影响市场价格的变动。北京时间凌晨2点30分，投资者也要关注美联储主席鲍威尔的讲话，不过由于本周鲍威尔已经发表过讲话，料这次讲话影响有限。 5月22日周五关键词：欧元区制造业PMI，美国当周钻井平台数印尼因假日关闭外汇、货币市场。 5月22日亚洲时段，投资者稍加留意日本的经济数据，重点关注中国市场表现。欧洲时段，投资者稍加留意英国的零售销售即可，然后重点关注德国、法国和欧元区5月Markit制造业PMI初值数据。受疫情影响，欧元区制造业产出大幅下降。包括工厂普遍关闭、需求下滑和供应短缺等都与疫情危机爆发有关。调查报告预计，2020年欧元区GDP将萎缩5.5%，而2021年欧元区GDP将萎缩4.3%。至于2020年的失业率或将达到为9.4%，高于此前预测的7.5%。分析指出，此前德国4月制造业产出萎缩速度创历史最高纪录，出口导向型企业裁员速度创近11年来最快，因疫情抑制了需求。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区面临着前所未有规模和速度的衰退，经济活动大面积停止，限制病毒的措施已经很大程度地停止了经济活动，而因为疫情的冲击，欧元区经济今年可能收缩5%-12%。纽约时段，交易加元的投资者稍加留意3月份加拿大的零售销售数据，然后重点关注美国的5月15日当周ECRI领先指标。最后，交易原油的投资者还需要留意每周公布的贝克休斯钻井平台数据，这项数据会影响中期油价的走向。 5月23日-5月24日周六和周日：无重要经济数据和事件
老虎证券04-17 09:09
5月11日-15日重磅经济数据和风险事件前瞻
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情况和国际贸易局势的相关消息，以及海外新冠疫情的进展和经济重启情况；其次则需要关注一系列经济数据，如中美4月CPI数据、澳大利亚就业数据、欧元区一季度GDP和美国4月零售销售数据，此外，新西兰联储利率决议也将是市场的关注点之一，原油投资者需要重点关注EIA、OPEC和IEA原油市场三大月度报告。周一(5月11日)关键词：英国公布解除封锁措施路线图周一并无重要经济数据和风险事件，但投资者需要留意周末的一些消息对市场情绪的影响，比如，英国首相约翰逊将在当地时间周日19:00（北京时间周一凌晨02:00）公布解除封锁措施的路线图；英国首相发言人还表示，约翰逊同意在周末与各国领导人进一步通报情况；预计有望改善市场风险偏好，股市和商品货币的吸引力将有望增加，也有望改善原油需求前景。另外，欧元区各国政府最终批准了为受新冠大流行打击严重的国家提供5400亿欧元救助计划的第一部分，不过尚未就救助计划的其他内容达成一致。投资者需要留意相关情况的进展。欧元区19个成员国的财政部长已经批准了欧元区救助基金，即欧洲稳定机制(ESM)向那些需要现金来支付疫情造成的额外医疗费用的国家提供长期低成本信贷额度的细节。不过，目前还不清楚意大利是否会使用这笔资金。意大利是最需要这笔贷款的国家，因为该国的偿债成本很高，且疫情严重，该国在疫情中的死亡人数超过了除英国外的所有欧洲国家。尽管一再保证这笔资金不附带任何条件，但意大利执政联盟中最大的政党五星运动的许多人仍反对使用ESM贷款，担心该国可能会被迫采取紧缩措施。如果欧元区的救助计划进展顺利，则有望给欧元提供支撑，也偏向提振市场信心，利好股市和商品货币，而这对避险日元、黄金可能会有一些利空影响。周二(5月12日)关键词：中国4月CPI、美国4月CPI数据、美联储官员讲话、EIA月报；周二亚洲时段，将出炉中国4月CPI数据，市场预计为同比增长3.7%；此外还将出炉中国4月PPI数据，市场预期为同比下降2.6%。数据的好坏预计对澳元等商品货币、人民币和股市产生一些影响。周二纽约时段，投资者需要重点关注美国4月CPI数据，这将是美国抗疫封锁以来的第份通胀报告，市场预计同比仅增长0.4%，环比下降0.7%；不过，特殊事情，数据的影响力和参考价值并不很大。消费者价格指数(CPI)是由数以千计的小类别组成的，其根据是对人们消费情况所作的调查。其中一些类别的需求因为居家令而大幅下降。另一些则因为涉及到人员聚集和违反封锁令而变得不合法。许多类别的推算价格将建立在销售极度低迷的基础上。有几千个小类别的价格正因为特殊原因而疯狂上涨或下跌，而经济学家和投资者希望通胀数据不仅反映出这些类别的平均价格变化。不幸的是，在接下来的几个月里，整体通胀数据都难以像往常那样完全反映宏观经济的总体状况，这只能说是一种极不寻常的状态。相对而言，美联储官员的讲话将更吸引投资者的关注，因为美国联邦基金利率期货史上第一次开始消化年底利率降至负值的预期，这令美元承压，曾一度给金价提供了短线上涨动能；当然也有一些分析师称市场反映过度，美联储官员的表态将会影响市场的预期变化。周二欧美时段，将会有多位美联储官员讲话，其中有三位票委：美联储理事夸尔斯、费城联储主席哈克、克利夫兰联储主席梅斯特，投资者需要重点关注；预计对外汇市场、金市、股市、债市都会有一旦的影响。此外，周二纽约时段，还将出炉美国能源署(EIA)月度短期能源市场展望报告，投资者需要重点关注，对于当前的产量变化、库存变化、需求和供给预期变化，都会对油价产生影响，进而会影响到股市和商品货币的走势；考虑到之前沙特和俄罗斯的价格战、欧美国家糟糕的新冠疫情，预计报告可能略微偏向悲观，可能会对油价产生一些利空影响。周三(5月13日)关键词：新西兰联储利率决议、英国一季度GDP数据、OPEC月报、EIA库存周报周三亚洲时段，首先将迎来新西兰联储利率决议，目前市场预期新西兰联储将维持利率水平在0.25%的历史最低水平，这是3月16日紧急降息75个基点后到达的水平，当时新西兰联储已经释放了未来将大规模购债的预期。经济学家表示，在5月13日公布的利率决策声明上，预计新西兰联储将提到大幅增加国债购买量，在政府增加借款的时期，这将作为主要工具来维持较低的市场利率。该计划始于今年3月，当前的规模是330亿纽元一年，但可能会增加至500亿到600亿纽元之间。按照当前每周13.5亿纽元的购债速度，计划的额度很快就会用完。利率决议后的第二天，政府将公布预算，量化其增加借贷的需求。一些分析师认为，新西兰联储甚至可能在今年晚些时候采取负利率政策，这一重大转变可能会拖累纽元未来的表现。周三欧洲时段，英国方面将公布一季度GDP、工业产出等经济数据，投资者需要予以关注。目前投资者预计英国一季度GDP将同比萎缩2.2%，3月工业产出将同比下降9.2%。 5月7日英国央行公布利率决议，维持利率不变，且维持资产购买规模6450亿英镑不变，符合市场预期。尽管英国央行表示2020年经济将萎缩14%，但是预计2021年GDP增长将达到15%，这令市场预期随着限制措施缓解，英国将实现“V”型复苏。如果数据表现不佳，则可能会对英镑产生一些拖累，而且会影响市场对英国V型复苏的预期变化。对于原油投资者，投资者需要关注EIA原油库存周报的表现和OPEC原油市场月度报告的内容；刚刚过去的两周美国EIA原油库存增幅均不及市场预期，而且汽油库存意外两周下降，给油价反弹提供了一些机会，如果EIA数据延续乐观表现，将有望帮助油价延续反弹走势；但如果EIA数据恶化，将使得油价面临震荡下行的风险；而且市场预计OPEC月报也会传递悲观预期，这也偏向对油价产生一定的拖累。此外，纽约时段，还将出炉美国4月PPI数据，投资者也需要简单予以留意，如果数据出现严重恶化，将可能会拖累美元的表现。周四(5月14日)关键词：澳大利亚就业数据、初请失业金人数变动、IEA月报周四亚洲时段将出炉澳大利亚就业数据，目前市场的预期比较悲观，失业率可能将升至8.3%，这将是1997年8月份以来最差表现，前值为5.2%；新增失业人数将达到55万人，这也将是2000年以来最差表现，前值为增加0.59万人；这种悲观的预期，可能会在未来一周对澳元产生一些拖累。（澳大利亚失业率历史表现一览）周四纽约时段，投资者需重点关注美国截至5月9日当周初请失业金人数变动，这是最近几周市场关注度最高的经济数据之一；因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值。目前市场预计为250万人，如果数据符合预期，这将低于过去七周的表现，也将是连续六周下降；这将有助于缓解投资者对美国就业市场的担忧，进而会限制美元的下行空间。最新一周又有数百万美国人申请失业救济，这意味着裁员范围从面向消费者的行业扩大到了经济的其他领域，且即使美国许多地方开始重启，但失业人数仍可能居高不下。自3月21日以来申请失业救济的人数已升至约3350万人，约相当于五个工人中就有一个人在一个多月的时间内失业。 5月8日数据显示，美国4月非农就业岗位令人震惊地锐减2050万个，创自大萧条以来最大降幅，凸显新冠病毒大流行给经济和人类造成的悲剧。美国劳工部周五发布的备受关注的月度就业报告还显示，4月失业率飙升至14.7%，刷新了1982年11月触及的10.8%的二战后最高纪录。这突显了3月中各州和地方政府为遏制冠状病毒传播而实施的封锁措施造成经济衰退的深度。尽管随着美国大部分地区经济重启，许多减少的工作岗位或将增长回来，但劳动力市场的惨剧给试图在11月大选中连任的特朗普总统带来了麻烦。如果初请失业金人数表现不佳，这将给美国重启经济带来压力，并可能会拖累美元的表现。周五(5月15日)关键词：中国4月工业增加值、欧元区一季度GDP、美国零售销售；周五亚洲时段，投资者需要关注中国的经济数据，有中国4月规模以上工业增加值、中国4月社会消费品零售总额年率，目前市场预期分别是同比增长1.5%和同比下降5.8%，均前值分别是同比下降1.1%和同比下降15.8%；如果数据符合预期或者好于预期，将有望给澳元等商品货币提供支撑，也有望提振市场对全球经济的复苏信心，进而改善市场风险偏向，给股市提供支撑，并打压避险情绪。周五欧洲时段，首先将迎来德国一季度GDP数据，目前市场预期为环比下降2.3%、同比下降1.9%；其次将迎来欧元区一季度GDP数据，目前市场预期为环比下降3.8%，同比下降3.3%；相对而已，市场预期比较悲观，偏向利空欧元和欧洲股市的表现，而且数据存在差于预期的可能性，对欧元不利。以欧元区一季度GDP年率为例，即使是符合预期的同比预期下降3.3%，这也将是2009年二季度以来最差表现。 (欧元区GDP历史表现一览) 周五纽约时段，投资者需要重点关注美国的零售销售数据，该数据有着“恐怖数据”的俗称，就是因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化，对于判断美国经济现状和前景具有重要指导作用，进而对外汇市场、黄金市场、股市都有比较大的影响。目前，市场预计美国4月核心零售销售环比下降8.4%，如果符合预期，将是大萧条以来最差表现，该预期偏向在数据出炉前利空美元的表现。此外，纽约时段，还将出炉美国4月工业产出月率和美国5月密歇根大学消费者信心指数初值，市场对前者的预期为-11.4%，如果符合预期，将是美国历史最差表现；市场对或者的预期值为67.5，这将是2011年11月以来最差表现。从目前的预期来看，也是偏向利空美元的表现。值得一提的是，密歇根消费者信心指数是消费者支出的领先指标，对于研判美国经济前景的参考作用较大，投资者需要重点关注。（美国密歇根消费者信心指数一览）需要提醒的是，据新华社报道，5月8日上午，**中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作，努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效。双方同意保持沟通协调。受此消息提振，兼受美国就业数据略微好于市场预期的影响，市场风险偏向有所改善，5月8日欧美股市全线上涨，这打压了市场的避险情绪，令金价承压，预计未来一周前半周全球股市仍有一定的上涨机会，对金价不利，但随着糟糕经济数据的出炉，股市的涨势可能受到影响，金价可能会重新获得逢低买盘的支撑。
老虎证券04-17 09:09
纸糊的“美债上限”对股市有何影响？
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就把美债上限暂停了两年，加上2020年新冠疫情对经济造成重创，美国政府把水龙头开到最大，截至今年5月份，美债在外流通规模，远远超过上届政府设定的法定债务上限。以前是把上限提高后再发债，从2013年开始，基本上就是先发了债，再提高上限，美债上限形同虚设。那么，这次美国两党利用美债上限作为政治博弈的筹码，各自又在打什么小算盘呢？其实现在的债务上限可以由在任的民主党自主提高，但是他们不愿意，因为这会成为共和党抓住的把柄，以此在明年的美国中期选举中攻击民主党。民主党当然不愿意造成这种局面，所以希望共和党一同制定债务上限，那就没有把柄了。那么，美债上限对股市有什么影响呢？在美债上限讨论期间，往往给市场带来了不确定性，这时候股市具有相当的波动性。例如2011年的美债上限危机，叠加了标普公司降级了美债评级，导致市场大跌，从7月底到8月初，道指暴跌超过2000点，跌幅超过15%。到了2013年的债务上限危机，虽然波动不如2011年那次大，道指区间波动大概1000点，振幅6%左右，不过持续了三个月的时间。而这次市场的反应，明显比前面两次平淡多了，跌幅不超过5%。这是因为市场都知道了，债务上限问题不过是美国两党的政治把戏，上限肯定会提高的，反正都提高超过100次了，不差这一次。市场担心的是不确定性，同样的事情经历多了，即使是负面事件，只要在预期内，就不会有大波动，更不会造成暴跌。反而在不确定的债务上限消除后，很可能重新迎来上涨。好了，这就是本期内容，关注美港股观察社，我们一起跟踪宏观事件。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指ETF(QQQ)$ $摩根大通(JPM)$
老虎证券04-17 08:58
鲍威尔再亮鹰爪：通胀不降就业难稳重申美联储观望立场
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至2月，过去一年的通胀率为2.5%，较新冠疫情后的峰值大幅下降，但仍顽固地高于美联储2%的目标。鲍威尔在演讲中表示，预计3月该指标将降至2.3%。通胀预期鲍威尔周三重申，到目前为止宣布的关税上调幅度明显大于预期。他补充道，关税极有可能至少会导致通胀暂时上升，但通胀影响也可能更持久。他表示：“要避免这种结果，将取决于影响的大小、这些影响完全传导至价格所需的时间，最终还取决于稳固长期通胀预期。” 2024年底，美联储官员连续三次降息，但在2025年开始表示，面对粘性通胀，他们将采取更耐心的态度。许多官员进一步强化了这种想法，强调需要将关税导致通胀持续上升以及美国人对价格增长的长期预期上升的风险降至最低。与此同时，裁员和失业率在3月为4.2%，仍处于较低水平。美国雇主上个月新增了22.8万个就业岗位，超出了预期。鲍威尔表示，央行离停止缩减资产负债表还远，并补充称储备仍然充足。他指出，缩表速度放缓意味着美联储可以在更长时间内继续缩减其资产组合。
金融界04-17 08:26
EIA预测美国原油产量2027年达1400万桶/日峰值
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求复苏趋缓 EIA预测，美国石油需求在新冠疫情后复苏将于2026年结束，2025年需求预计为2000万桶/日，低于2019年的2054万桶/日和2005年历史最高2080万桶/日。X帖子称，电动车普及、能效提升及贸易摩擦导致的工业活动放缓抑制需求增长。EIA数据显示，2025年美国汽油需求占石油总需求的45%，但新能源替代将逐步压缩传统燃料市场。以下为石油需求历史与预测对比：年份石油需求（万桶/日）关键因素 2005 2080 历史峰值 2019 2054 疫情前水平 2025 2000 复苏趋缓 2026 2000以下新能源替代需求放缓将对美国能源市场和全球油价产生深远影响。油价与能源市场反应 EIA预测发布后，WTI原油期货微涨0.03%至61.55美元/桶，布伦特原油期货涨0.03%至64.90美元/桶，市场反应温和。中金研报指出，布伦特油价近期跌破65美元/桶，贸易摩擦和OPEC+增产加剧供需过剩，2025年油价中枢下调至70美元/桶，若全球经济进一步承压，油价可能跌至60美元/桶。X帖子显示，美国能源股表现不佳，标普500能源板块跌0.6%，埃克森美孚和雪佛龙分别跌0.8%和0.5%。以下为油价与能源板块表现对比：资产变化驱动因素 WTI原油 +0.03% EIA产量预测布伦特原油 +0.03% 供需过剩担忧标普500能源板块 -0.6% 油价低迷油价低位震荡反映市场对供需失衡的担忧。贸易摩擦与能源动态贸易摩擦加剧美国能源市场的不确定性。特朗普对华125%关税及对其他国家10%关税的政策抑制全球工业需求，欧美贸易谈判僵局进一步推高经济风险。X帖子称，中国对美能源进口（如液化天然气）可能减少，影响美国出口。中金研报警告，贸易战若拖累全球增长0.5%，油价可能额外下跌5美元/桶。美元指数反弹0.59%至100.225，美债收益率回落至4.3330%，黄金涨0.57%至3229.06美元/盎司，反映避险情绪升温。以下为贸易摩擦对能源市场的影响对比：事件能源市场影响资产反应对华125%关税需求预期下降油价承压欧美谈判僵局出口不确定性黄金与美债上涨贸易紧张局势加剧了能源市场的下行压力。长期影响与投资展望 EIA预测表明，美国原油产量短期内将保持强势，但长期下降趋势可能重塑全球能源格局。瑞银分析师乔瓦尼·斯塔诺沃预计，2027年后美国产量下降将推高油价，布伦特油价可能在2030年回升至80美元/桶。X帖子称，新能源转型将压缩石油需求，投资者正转向可再生能源ETF，2025年第一季度流入量同比增长20%。能源股短期承压，但页岩油企业如先锋自然资源可能因高效运营跑赢大盘。以下为能源市场长期场景对比：场景油价预测驱动因素产量下降 80美元/桶（2030年）美国供给减少新能源加速 60美元/桶（2030年）需求持续放缓投资者需平衡短期油价波动与长期能源转型机会。编辑总结 EIA预测美国原油产量2027年达1400万桶/日峰值，2030年前维持高位，至2050年降至1130万桶/日，石油需求2026年起趋缓。布伦特油价跌破65美元/桶，标普500能源板块下跌0.6%，反映供需过剩和贸易摩擦压力。特朗普关税政策和欧美谈判僵局加剧经济不确定性，推高黄金和美债需求。短期内，油价可能继续在60-70美元/桶震荡，投资者可关注高效页岩油企业和新能源板块，同时通过黄金对冲风险。名词解释 EIA：美国能源信息署，负责提供能源数据和预测，隶属美国能源部。原油产量：每日开采的石油总量，反映供给能力，美国以页岩油为主。石油需求：每日消费的石油总量，受经济活动和能源转型影响。 2025年相关大事件 2025年4月15日：EIA预测美国原油产量2027年达1400万桶/日峰值，油价低迷，标普500能源板块跌0.6%。 2025年4月9日：OPEC+宣布5月增产50万桶/天，布伦特油价跌破65美元/桶，供需过剩加剧。 2025年4月3日：特朗普“对等关税”政策生效，油价两日内暴跌12.5%，引发经济衰退担忧。 2025年3月20日：IEA下调2025年全球石油需求增长至90万桶/天，受贸易战影响。国际投行与专家点评乔瓦尼·斯塔诺沃，瑞银分析师，2025年4月：“美国原油产量峰值将支撑短期油价，但2030年后供给减少可能推高价格，新能源转型是关键变量。” 赫尔曼·萨夫丁，花旗集团能源分析师，2025年4月：“EIA需求预测反映贸易战对全球经济的拖累，油价短期难超70美元/桶，能源股需谨慎配置。” 芭芭拉·拉姆，标普全球商品洞察能源研究主任，2025年4月：“页岩油的高成本将加速产量下降，美国能源企业需加大新能源投资以应对长期挑战。” 丹尼尔·耶金，剑桥能源研究协会副主席，2025年4月：“美国石油产量峰值凸显能源市场的短暂繁荣，贸易摩擦和需求放缓将重塑全球供需平衡。” 托马斯·马丁，Globalt Investments高级投资组合经理，2025年4月：“油价低迷为高效能源股提供机会，但投资者应通过黄金和可再生能源ETF对冲长期风险。” 来源：今日美股网
今日美股网04-17 00:11
英国大学毕业生年薪大公开！中国留英毕业生收入高于平均水平
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这可能是由于2020/21纳税年度与新冠疫情重叠，导致前一年的本科毕业生很难找到工作造成的。 ‍THE指出，收入最低的10个英国大学都是艺术或音乐学院，例如英国皇家音乐学院（‍Royal Academy of Music）本科毕业生的年薪中位数仅为1.13万英镑。统计数据还显示，剑桥大学本科毕业生的收入差距最大。在完成学业一年后，该校计算机专业本科毕业生在的年薪中位数为5.02万英镑，远高于该校表演艺术专业的同期本科毕业生（1.64万英镑）。专业方面，英国不同大学计算机专业毕业生的薪资差异最大。帝国理工学院该专业本科毕业生年薪中位数为5.04万英镑，而伦敦艺术大学该专业本科毕业生的年薪中位数仅为1.73万英镑。相比之下，综合研究专业（Combined and general studies）本科毕业生的薪资差距最小。巴斯大学该专业毕业生的年薪中位数最高，为2.66万英镑，利物浦大学该专业毕业生的年薪中位数最低，为1.77万英镑。英伦投资客写在最后今天我们从毕业生收入的角度，简单比较了英国各个大学、专业的相关数据。值得注意的是，一所大学/专业的好坏有多种评判标准，收入只是其中之一，重要的是大家在申请时想清楚自己的需求。如果你想在毕业后从事学术研究，那收入排名可能不是很重要，如果你想在毕业后立刻进入职场，那今天的这组数据值得参考。
英伦投资客04-16 20:04
中成药公司现代中药集团即将上市，投资价值几何？
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其中加味藿香正气丸2020年主要受益于新冠疫情刺激而销量大幅增长。图：分产品收入结构，来源：招股书行业层面，中国的传统中医药市场大致分为（1）中成药；（2）传统中药饮片；以及（3）中药保健品三类，其中，中成药乃以中药材料作为主要成份，并根据《中国药典》及《部颁标准》所记载的标准、质量和配方制造，产品可为各种形式，如药丸、胶囊、药片、散剂、口服液及药水。中成药占据国内中医药市场的最大份额，按生产销售额计，2019年，中成药**国传统中医药市场约63.4%。此外，传统中药饮片乃按传统中医药工序（包括煮、蒸、炒、斩、切）以草药及动物组织加工而成。按生产销售额计，2019年，传统中药饮片**国传统中医药市场约14.7%。中药保健品的有效成份为传统中药萃取物或草药及动物组织。中药保健品通常分为两类：功能性产品及养生产品。按生产销售额计，2019年，中药保健品**国传统中医药市场约21.9%。从行业规模上看，随着中国经济增长及老龄化的提升，中成药行业规模将保持持续增长，而2020年受到疫情影响，中成药需求有所爆发，带动行业规模增速反弹至7.8%，随后增速将逐年下降。根据招股书，中国中成药总市场规模由2015年的约人民币6252亿元增至2019年的约人民币8149亿元，复合年增长率约为6.8%。中成药总市场规模预期将由2020年约人民币8785亿元进一步增至2024年约人民币11375亿元，复合年增长率约为6.7%。资料来源：招股书，欧睿从竞争格局上看，在公司主要的市场——东北地区，2019年，根据东北非上市QDBS中成药（药丸）制造商的市场规模，公司A仍独占鳌头，市场份额约为6.29%。现代中药集团排名第二，市场份额约为1.96%。公司B位列第三，市场份额约为1.60%。公司C及公司D分别排名第四及第五，市场份额分别约为1.37%及1.07%。而根据东北非上市CC中成药（胶囊）制造商的市场规模，公司A是首屈一指的制造商，市场份额约为3.06%。公司E、公司F及公司G分别位列第二、第三和第四。现代中药集团位列第五，市场份额约为0.43%。整体来看，东北地区，前五大非上市QDBS中成药丸生产商占约12.29%市场份额，前五大非上市CC中成药胶囊生产商占约5.60%市场份额，市场相对分散。而分产品来看，公司七大主要产品中，有三种在2019年的市场份额超过10%，具有一定的竞争优势。图：分产品市场份额，来源：招股书相对于竞争者，公司主要采用批发模式向分销商提供药品，并不涉及零售业务，同时公司给予分销商更大的折扣，这导致公司产品价格及毛利率要低于同行。同时，公司也提供非金钱营销激励，可以提供免费制造服务。这种策略有利于公司进一步扩大分销网络。图：公司产品批发价，来源：招股书此外，公司的原材料成本占比也要高于其他竞争者，主要原因是其他中国中成药上市公司主要使用草药，而公司的原材料包括动物组织；同时，人蔘及鹿茸等主要原材料与其他中成药公司（主要使用草药）使用的原材料相比价值相对较高。从客户上看，2017财年、2018财年、2019财年及2020年九个月，公司前五大客户的销售总额分别占各年度总收入的79.6%、64.0%、40.2%及43.4%，其中单一最大客户收入占比约为44.6%、16.9%、10.7%及11.2%。随着分销网络的扩张，公司客户集中度在不断改善。公司未来的成长点在于，1、扩大心血管类中成药的产能，2、通过激励等措施持续扩大分销网络，公司准备在深圳设立地区总部，深入挖掘华南市场。根据招股书，用于治疗及╱或舒缓心脑血管类不适症状的中成药（包括山玫胶囊及心安胶囊）的市场规模经历显著的增长：由2015年至2019年，该市场规模由2015年的约人民币1537亿元增至2019年的约人民币2265亿元，复合年增长率约为10.2%，且预计于2020年至2024年，中国心脑血管类不适症状中成药的市场规模将以约9.6%的复合年增长率增长，并于2024年达约人民币3626亿元。此外，与公司的非处方药比较，山玫胶囊及心安胶囊有相对较高的毛利率。2017财年、2018财年、2019财年、2019年九个月及2020年九个月，山玫胶囊的毛利率分别约为68.0%、53.4%、56.3%、55.5%及62.8%，及心安胶囊的毛利率分别约为60.2%、45.5%、35.5%、37.0%及29.6%，而该两种处方产品的整体毛利率分别约为65.0%、50.4%、50.0%、49.8%及49.3%，而于该相同年度╱期间非处方药的整体毛利率分别约为37.9%、41.7%、44.3%、45.4%及41.7%。而该两种药品的产能利用率已经相对接近产能上线，未来公司将扩大该产品的产能，从而带来公司整体收入的增长及毛利率的提升。图：山玫胶囊及心安胶囊产量及利用率，来源：招股书此次招股股价为0.92港元-1.47港元，对应市值为5.52亿港元-8.82亿港元，对应PE(TTM)区间为7.9-12.7倍，对比$中国中药(00570)$ 的11.6倍，港股$白云山(00874)$ 的10.3倍，估值相对合理，而且中药行业本身估值也相对偏低。考虑到公司的成长性，如果上市定价定在下限，且上市后低位徘徊的话则会具备一定的投资价值，否则吸引力较弱。
老虎证券04-16 19:30
迪斯尼：是时候卖掉ESPN了？
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的问题。地球上最快乐的地方重新开放新冠疫情对于迪士尼的影响就不用多说了，疫情防控的需求，让影院、主题公园不得不暂时关门，而游轮航行、体育赛事也纷纷取消。但在经历了一轮恐慌性抛售后，随着这个“全地球最欢乐的地方”重新开放，资本市场又很快重新拾起对迪士尼的宠爱。来源：seeking alpha 被压抑许多的娱乐需求，让迪士尼迎来了一波报复性增长。无论是持续增加的Disney+ 订单，还是开始回归的邮轮项目，都让投资者看到了迪士尼收益大幅回升的曙光。来源：seeking alpha 消费者信心是预测衡量消费者指出的指标。而根据上图可以看出，其实人们的支出已经高于疫情之前的水平，但是信心还是比较滞后。所以市场预计，随着消费者信心恢复到平均值，消费支出依然会持续一段时间的上涨趋势。这个数据对迪士尼和它的投资者来说可是一个好消息，毕竟又可以吹一波了。Morgan Stanley、Tigress Financial这两家公司在最近几天也发出了看涨消息。大家都知道，好消息说多了，肯定会有转折，所以我要开始转折了。虽然迪士尼目前的前景乐观，但是这次的牛市还是有不同的，因为ESPN。如果是长期跟踪迪士尼的投资者应该还记得，ESPN在16、17年的业绩真的让人直接跌碎了眼镜。官方给的回应是因为节目制作成本的提高，还有体育赛事播放率的下降，广告收入大幅下滑。针对这个情况，很多人都在猜测，假如没有ESPN的拖累，迪士尼是否会会过的更好？所以，根据Next Level Finance的数据，自2013年以来，ESPN一直在以年均2.5%的速度流失有线电视用户，长期以来一直处于直接面向消费者(DTC)流媒体和传统节目之间。这似乎是自然“掐线”趋势的一部分。图片：根据Next Level Finance数据创建的图表在17年二季度财报电话会议时，会议主席Robert A. Iger表示：“这些损失来自于那些不包括ESPN在内的平台上的“无线者”、“断线者”和“轻包”的迁移。这是一种混合，而且相当稳定，这就是为什么我们继续专注于这些新平台的推广，我们认为这些平台能够以多种方式为我们和消费者提供机会。” Robert A. Iger继续表示，"现场体育在这些平台上有效，年轻的消费者想要现场运动。“但事实真的是这样的嘛？为了继续发展，迪士尼的ESPN业务每年将不得不越来越严重地依赖ESPN+的收入。对个人用户的依赖使我的谨慎雷达上升有几个原因，而我的阴谋雷达上升有一个相反的理由。与政治无关：不可能——NBA总决赛收视率继续暴跌美国体育运动员表达自己对时事的看法，而ESPN的人才则以自己的观点作为回应，因此ESPN经常被推到聚光灯下。它在2017年达到了沸点，时任ESPN总裁的John Skipper这样回应道： “鉴于最近发生的事件，我们需要提醒自己，我们是一个新闻机构，我们不应该做任何损害这一地位的事情，”他继续说，并指出，“ESPN是关于体育的。” 话说的很漂亮，但是并没有很好的落实。美国国内的政治争议仍在继续。这促使ESPN新任总裁詹姆斯·皮塔罗在2019年发布了多份备忘录，要求停止政治讨论。网络根本承受不起疏远一大片意识形态景观的代价。几十年来，美国运动员一直在利用自己的平台表达一些政治言论。但现在有两个关键区别。一是消费者过多的娱乐选择，二是个人可以很简单就可以移除平台以表示**。社交媒体的存在也会引发争议，组织那些不同意网络的人。在美国的国歌**期间，从商业角度来看，NFL及其合作电视网(如ESPN)处于一种双输的局面。他们是冒着疏远和激怒一方球员和球迷的风险，还是冒着激怒另一方球迷的风险?他们最终激怒了几乎所有人。当时的总统特朗普甚至呼吁抵制该联盟。NFL的收视率确实受到了冲击，但作为体育世界之王，NFL可能会像其网络合作伙伴和广告商一样从容应对收视率的冲击。美式足球对美国运动迷来说就像一种瘾，NFL就是解决办法。即使有些人关掉电视以示**，绝大多数人还是会回来。另一方面，NBA更容易受到政治因素导致收视率下降的影响。ESPN和NBA在2024-2025赛季一直保持着联系。 NBA最近采取了几个进步的立场，包括“黑人的生命也是重要的”，这是联盟在2020年批准的。许多教练都曾就社会问题发表过言论，而专员也非常支持球员的**权利。虽然有很多人支持这一做法，但也有相当一部分体育迷不支持这一做法。哈里斯民调(Harris Poll)在2020年的一项调查显示，近40%的人看NBA篮球的时间减少了，其中大多数人给出的原因是政治。7月6日NBA总决赛第一场的收视率比2019年总决赛第一场低37%，比2018年总决赛第一场低50%，令人瞠目。事实上，正如下图所示，这些年来，评级一直呈螺旋式下降。不要被这个在2020年增加的网络所愚弄。2020年的决赛是在没有球迷的情况下进行的，而且是在非常不寻常的时期。图：近几年NBA总决赛第一场的收视率政治两极化可能已经达到顶峰，紧张局势将得到缓解，但这可能只是一厢情愿的想法。新的不幸事件随时可能发生，重新引发紧张局势。这给迪士尼整体带来了额外的风险。在社交媒体、24小时新闻循环、议题讨论领袖和双方政客迅速呼吁企业提出要求、推动抵制，并向广告商施压的情况下。迪士尼最不希望看到的就是体育界的政治影响到其他业务。不过，政治本身并不能解释收视率下降的原因。因此，这可能是一个更大的长期困境。不要责怪千禧一代千禧一代观看体育直播的时间比前几代人少，但Z一代却抓住了这一趋势。Z一代的观看习惯与前几代人有很大的不同，而观看完整的直播体育比赛并不是他们的习惯之一。大多数人没有传统的有线电视或卫星电视。他们习惯了随时随地流媒体播放他们想看的任何内容，而且他们的注意力持续时间要短得多。近一半的美国人说他们根本不喜欢体育运动，而63%的美国成年人认为自己是严肃或休闲的体育迷。 “如果你失去了一代人，它会摧毁价值和结缔组织，”华盛顿球队的老板Ted Leonsis说。这些球队在NBA、NHL和WNBA中竞争。“这正是一些大型体育联盟担心的问题。我们会因为没有给他们机会、给他们想要的产品和服务而失去一代人吗?” 这一观点与罗伯特•伊格尔(Robert Iger)在上述关于年轻消费者对体育直播的需求量的观点形成了直接的对比。虽然这一趋势可能不会对收入产生立竿见影的影响，但它可能会导致广告收入的长期稳定下降，尤其是在关键的广告人口吸引越来越少的体育直播观众的情况下。ESPN如果专注于精彩节目和其他快节奏的节目，而不是为转播权支付巨额费用，可能会更好。我们相信体育直播的力量，相信我们达成的多平台转播权协议将在现在和未来为我们带来巨大的价值。——CEO Bob Chapek在2021年第二季度财报电话会议上表示。当许多联盟在收视率方面苦苦挣扎时，ESPN等电视网为转播权支付的费用却比以往任何时候都高。ESPN每年将为NFL支付27亿美元，比之前的交易增加43%，这超过了福克斯的23亿美元。ESPN还将在2024-2025赛季为NBA每年支付近15亿美元。这使得MLB的交易看起来很便宜，然而MLB正走向劳工摊牌，大多数人预计会导致某种形式的关闭，而这正是美国职业棒球大联盟和ESPN现在不需要的。再加上某些NCAA赛事的5亿美元，以及每年与美国证券交易委员会(SEC)达成的3亿美元的交易，我们就清楚了，ESPN为什么面临着削弱迪士尼运营利润的风险。他们还增加了PGA、NHL、UFC等赛事的电视转播合同。迪士尼没有单独公布ESPN的营收，但人们普遍认为ESPN每年的营收在100 - 120亿美元之间。体育博彩赢了吗? 就在不久前，体育联盟还将赌博视为体育运动的一个令人厌恶的后果，这远低于他们的尊严。他们甚至不会在拉斯维加斯举办全明星赛。现在在拉斯维加斯有两支职业球队，第三支也可能即将到来。体育电台谈话节目中最常听到的一句话就是“这部分由Fanduel (DUEL)带来。”自2020年年中IPO以来，DraftKings Inc.的回报率已达到48%。选秀收入从2017年的1.9亿多美元增长到2020年的6亿多美元，预计2021年将达到11.7亿美元。体育博彩在疫情期间爆发，美国越来越多的州已经将其合法化，以产生税收。提供软件解决方案的GAN Ltd.等其他幕后公司的收入也在迅速上升。来源：seeking alpha 由于2018年最高法院的一项裁决以及随后在多个司法管辖区的合法化，博彩业务自2018年以来增长了两倍多。像ESPN这样以精彩集锦和跑步数据闻名的电视网，应该很好地利用这股热潮。然而，他们应该谨慎地假设，即使是赌徒也想看完整场比赛。由于不断的干扰和游戏内置广告，现场观看体验非常糟糕。因此，许多观众观看NFL红区比赛的人数要比观看整个橄榄球比赛的人数多得多。NFL红区是一个节目，在这里球迷可以看到每一场比赛的每一次触地得分。ESPN要想成为迪士尼的利润中心，就必须提供粉丝们渴望的体验，并控制在转播权上的资金投入。 ESPN在这一点上“全心投入”赌博，并且在一般的节目中急剧增加了专门用于赌博和赌博讨论的节目数量。这是一个很好的举动。据说他们也在探索自己的体育书籍。这可能是非常令人兴奋和潜在的利润。然而，其他提供商，如DraftKings、Fanduel和William Hill (CZR)，在一个日益饱和的市场中占据了很大的优势，并牢牢地占据了一席之地。我最大的担忧是，公司通常不能很好地追逐趋势。相关的成本是巨大的，趋势变化得非常快。举个例子，网上的德州扑克在21世纪初风靡全国，2003年业余选手Chris Moneymaker赢得世界扑克系列赛后风靡全国。目前仍有许多业余选手，但这种狂热很快就从巅峰时期的一小部分退去了。接下来是梦幻体育。曾经有一段时间，我所知道的每个男人，还有几个女人，都在一个联盟里，而且很多人都在多个联盟里。现在只剩下顽固派了。剩下的人觉得无聊，就离开了，很多人去了体育博彩。就这样。由于时尚的本质，这是不可避免的，在我们快节奏的数字世界里，高峰和低谷发生得更快。当新的体育投注者意识到唯一始终如一的赢家是庄家时，会发生什么?或者他们只是觉得无聊?我知道有很多人大赚一笔的事例，但总的来说，随着时间的推移，绝大多数投注者会输掉大量的钱。总结迪士尼成功地度过了新冠疫情期间最糟糕的阶段。美国也逐渐复工复产，被压抑的需求正在浮出水面。Disney+已经取得了巨大的成功。未来是光明的。不幸的是，由于体育景观的变化和球迷的疏离，ESPN可能再次成为运营利润的锚。利用赌博是一个高利润网络的最大希望。如果迪士尼能在ESPN仍有价值的时候，探索出让自己的选择，并把原本用于转播权的现金投入利润更高的领域，或许会更好。文章翻译自《Disney: Time ToSell ESPN? Politics, Trends May Again Hurt Profitability》，有兴趣的小伙伴可以自行前往阅读，如有侵权，请联系删除。
老虎证券04-16 19:08
拜登1.9万亿撒钱后再推2万亿“大基建”，原材料掀涨价潮
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.05万亿美元，创下了历史同期新高，而新冠疫情爆发前的去年同期预算赤字为6245亿美元。这反映出政府为缓解大流行病冲击所作的努力，而新的大规模刺激方案料将使预算赤字进一步扩大。国会预算办公室周三表示，刺激法案将会使今年的赤字进一步扩大1.16万亿美元，令2022财年的赤字扩大5285亿美元。日本央行据悉在政策评估后将寻求令收益率更为自由地波动知情人士称，日本央行官员正在考虑在政策评估中让国债收益率更加自由波动的方案，部分官员希望日本10年期国债收益率能在日本央行的目标区间内保持更大的波动性。然而，尽管官员们认为更多的波动性能够帮助债市运作，但是在下周的政策评估前尚未对此做出最终决定。美国CPI月率录得7个月以来最快增速美国2月季调后CPI月率环比增长0.4%，和预期持平，连续第9个月维持增长。中国央行：2月社融规模及各类货币余额同比大增中国央行公布，初步统计，今年2月社会融资规模增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元。2月末，广义货币余额同比增长10.1%；狭义货币余额同比增长7.4%；流通中货币余额同比增长4.2%。当月净投放现金2299亿元。我国2月CPI环比上涨0.6%，居民消费价格同比下降国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读我国2月份CPI和PPI数据称，从环比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点。其中，食品价格上涨1.6%，涨幅回落2.5个百分点。国家统计局还表示，2月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。产业动态【能源化工】 EIA报告美国上周原油出口增加28.2万桶/日至263.3万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加1379.8万桶至4.984亿桶，增加2.8%。上周美国国内原油产量增加90万桶至1090万桶/日。金融博客零对冲评美国3月5日当周EIA原油库存数据尽管EIA原油库存连续第二周大幅增加，WTI原油期货仍然延续盘中涨势。经纪商PVM的分析师Stephen Brennock表示，在提振石油市场情绪方面，几乎没有什么能与后疫情时代的经济复苏相提并论。此外，预计风暴驱动的需求和生产问题的影响将继续反映在本周的数据中。宽货币+生产复苏+供不应求，原材料掀涨价潮今年以来，57种主要的大宗商品中，30种商品涨幅超过10%，原油、聚合MDI、阔叶橡胶等11种商品涨幅超过30%，纯苯年内涨幅更是超过50%。首先，美联储的量化宽松是导火索；另一方面，发达经济体率先实现大面积疫苗接种带来了需求和生产的复苏，而资源国并没有，进而供给仍然处于低位，从实体层面激化了供需矛盾；其三，在2012年后持续的工业品通缩导致了国内原材料企业大幅度的去产能，也是本次原材料价格上涨的一大原因。沙特外长：将采取必要措施确保石油供应，防止石油设施再度遭袭沙特阿拉伯外交大臣周三在利雅得表示，沙特将采取措施确保全球能源安全，制止对其石油基建的袭击。“沙特将采取必要和威慑性措施，保护国家资源，从而维护全球能源安全，停止恐怖袭击，以确保能源供应稳定和石油出口安全，”他与俄罗斯外长举行联合新闻发布会时表示。费萨尔亲王称，国际社会需要以坚定姿态防范此类袭击，此类事件仍然在发生，主要原因是伊朗仍然向胡塞武装供应武器，包括无人机和弹道导弹。 $A50指数主连(CNmain)$ $恒生指数主连(HSImain)$ $恒生指数主连(HSImain)$ $NQ100指数主连(NQmain)$ $黄金主连(GCmain)$
老虎证券04-16 18:18
股价暴跌折射出波音管理层的道德风险
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失事，全年只上涨3.68%。然而在今年新冠疫情带来的危机中，波音的股价首当其冲，标普500跌了30%，波音跌了67%。完美地避开了上涨，下跌却一个都不落。回顾波音2019年初至今的走势，2019年3月，波音737 Max在埃塞尔比亚的失事终结了持续创新高的股价。要知道，波音在2019年头两个月可是上涨了38.28%。不过这并不是737 Max首次出现失事，早在2018年10月份由印尼狮航（Lion Air）运营的737 Max也出现过失事。不过印尼狮航曾被列入过欧盟禁飞的黑名单，当时也难以断定是飞机问题还是航空公司问题。$波音(BA)$ 随后，更加刺激的事情发生了，在2019年10月份，从波音两名员工的通讯记录发现，内部员工早就知道737 Max存在安全问题，股价两天下跌了10%。不过看起来，还在没有跌破震荡区间，似乎有某股神奇的力量托住股价。在2019年12月16日，波音宣布停产737 Max，股价又跌了4.32%。和之前的大幅下跌相比，似乎市场消化了坏消息。停产让波音付出了沉重的代价，波音的商用飞机板块收入从2018年的575亿美元下降44%至322.6亿美元，并且该板块的运营利润由赢转亏至66.6亿美元，直接带崩了2019年的业绩。 ▲来源：波音2019年报就在大家觉得祸不单行的2019年终于结束，波音又碰上了新冠疫情。疫情直接打击了与出行相关的产业，飞机制造业肯定也逃不掉。这对波音究竟有多糟糕？3月17日，外媒有消息传出波音正在请求美国政府的短期援助，如果不能达成援助，可能会造成250万个岗位失业。与其说这是请求援助，不如说像在威胁。明眼人都知道美国政府很关心就业率，特别是临近大选的美国政府。在经历2019年多次空难、停产主力机型和新冠疫情之后，债务成为压垮波音的最后一根稻草。波音的债务对业绩的影响一年比一年大，2018年利息及债务费用达4.75亿美元，2019年增长至7.22亿美元。如果2019年主力机型没出意外的话，这还是可以cover掉的，但是主力机型停产，7.22亿的债务显得非常庞大。 ▲来源：波音2019年报从资产负债表上还能看到，波音2019年长短债加在一起一共有273亿美元，2018年长短债一共138.5亿美元。可见，去年的事故就已经让波音的债务翻一番了。即使在这样的情况下，波音寻求短期救助在管理层内部似乎都不能达成一致。3月16日，在波音干了10年的董事会成员Nikki R. Haley提出了辞职，在辞职信中就指出了不能接受政府援助。就在今天（3月25日），波音宣布5月份将复产737 Max，随即，金融市场欢腾起来。盘前涨幅接近20%。波音的经营问题似乎随着主力机型的复产而解决，但是波音的问题真的是停产吗？我认为是美国大公司长久以来的代理人问题。从2019年的现金流量表可以看到，2018年经营活动所产生的净现金流是153亿美元，投资到生产设备的是17亿美元，90亿美元用来回购股票，39.5亿美元用来分红。这三项加起来一共是146.5亿美元，一年的生产经营现金流基本就这样花完，回溯几年前，也大抵如此。 ▲来源：波音2019年现金流量表部分仔细看，用于回购和分红的钱远远超过购买设备花的钱。再瞄一眼32亿左右的研发费用，依然远小于回购和分红的钱。有人可能说，波音都成为全球飞机制造的龙头老大了，赚来的钱拿来回馈股东不是很好吗？这逻辑确实没错，不过为什么是回购花了90亿美元，分红花了39.5亿美元，而不是二者调换顺序呢？回馈股东，分红更多不是更好的吗？如果往代理人方向去思考问题的话，就会发现管理层需要在二级市场回购股票，从而减少二级市场的流通股，在稳定股价的同时，还能提升每股收益（EPS）。这就可能理解为什么2019年事故如此严重，飞机停产的情况下，股价可以在高位震荡。此外，回购还能让某些财务指标失真。2010年到2018年，波音净利润从33亿美元增长至104.6亿美元，增长3倍。在这期间，每股收益从4.49美元增长至18.05美元，增长4倍。并且，疯狂的回购让2019年的所有者权益变为负值。 ▲来源：波音2019年资产负债表部分上市公司在二级市场上回购股票，在会计上会计入资产负债表的库存股中，库存股在其中作为负值列示。所有者权益降低导致市净率提高，但是EPS因为回购而提升又导致市盈率降低，因此会看到波音的估值指标非常奇怪。估值指标的不协调，从而不能一眼看出估值情况，不过从股息率来看，股息率一直徘徊在低位，要知道估值高时，股息率就显得低了，管理层财务玩得溜。别看因暴跌瞬间拉起的股息率，在今年的环境下，能不能发股息，发多少都成问题。市场饱和，明眼人也能看得出，波音要继续增长，需要开拓新的业务线。但是开拓新的业务线是有风险的，反正华尔街要的只是盈利水平，用回购达到这一目标的风险低多了，那为什么还要开拓新业务？这种代理人制度导致波音员工早就知道737 Max有问题，管理层却还一直隐瞒。等真的出事了，却寻求政府救助，政府救助的钱可是来自纳税人，那岂不是用纳税人的钱给波音管理层埋单？这种道德风险是复产737 Max能解决的吗？
老虎证券04-16 18:17

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