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美股大跌背后，金融危机是否重演？|AI Financial恒益投资

2020年金融恐慌 2020年3月，新冠疫情开始肆虐全球，导致金融市场剧烈动荡，恐慌指数暴涨。在美国，资金从股票和债券基金中疯狂抽逃，杠杆贷款遭遇巨额赎回，货币市场基金也显著缩水，而国债的波动率已接近2008年金融危机时的水平。投资者犹如惊弓之鸟，风险偏好骤然下降，资金寻找避风港，竞相追逐流动性与安全资产。此外，因境内流动性吃紧，迫使美国企业和金融机构将天量资金从境外撤回，引发全球性的美元荒。疫情蔓延、经济停摆叠加金融震荡，经济衰退已成定局；一旦流动性紧缩转化为清偿问题，很易发生恐慌与挤兑，并引发金融危机。当时，悲观者预言危机的严重程度或会超过2008年，甚至或陷入上世纪30年代的大萧条。汲取了2008年动作迟缓、应对危机不力的教训，当时美联储动作迅速、果决大胆，一连串的紧急政策工具如疾风骤雨。在疫情刚小范围扩散（此时美国112个病例）而经济、金融和人们生活还正常之时, 美联储于2020年3月3日在常规日程之外召开紧急会议，宣布降息50个基点。不少人对此颇感意外，甚至有人觉得美联储反应过激了。事后看，美联储其实很有前瞻性。美联储在短短数周推出了可谓“核弹”级别的货币政策，概而言之，一是将利率一降到底，执行零利率；二是实施无上限QE；三是创设了九大紧急货币政策工具。这些措施几乎涉及金融和实体经济的所有角落，一方面为金融市场提供支持，一方面帮助居民、企业、州和地方政府渡过难关。其力度不但空前，更是突破了很多禁区和底线。此做法一举扭转了预期流动性不再紧缩，恐慌指数下降，债市恢复正常，股市大幅反转，创造了百年以来最快的牛熊转换，将美股牛市延续到去年2021年。不仅避免了一场可能的金融危机，也有助于经济迅速恢复。这些紧急工具虽号称数万亿美元，但在到期退出前实际使用十分有限，表明其具有极强的“宣示效应”，即政策宣布后，在实施落地前便足以改变人们的想法，并立即导致预期的转变。 2022年最差开局 2009年-2021，美国资本市场牛市行情已经持续了12年之久。2020年新冠疫情以来，美联储开啟史无前例的资金投放释放流动性。在新冠疫情冲击下，美联储动用了各类贷款、信贷便利工具以及无限量QE加速了扩表进程。数据显示，到2022年3月QE完全退出时历时共两年半的时间里，美联储资产负债表规模从扩表前2019年8月的3.76万亿美元扩张至缩表前2022年5月公布缩表计划时的8.9万亿美元，增加了5.14万亿美元。相比，2008年美联储历时近六年才将资产负债表规模增加了3.5万亿。因此，此轮美联储扩表节奏之快、规模之大，前所未有。美联储释放出的天量流动性，一部分流入到了美国股市中，进而将美股泡沫越吹越大。跨过2021年，美股市场自2022年起出现了一轮较为明显的调整，标普500指数从4800点的历史高位回落，最低下探至3810点附近。尽管经过短暂反弹，依然创出了自1970年以来的最差开局。天量的流动性也反应在通胀上，叠加因疫情导致的供应链危机，地缘政治&俄乌战争引发了一系列连锁反应，包括资源价格和粮食价格暴涨、美国物价暴涨。此次通胀是供应链环节出了问题、需求端复苏以及大宗商品价格暴涨三个方面造成的。美联储这次是祭出“双杀武器”，即加息的同时减少货币供给量，其杀伤力不小，结果难料。那么，为什么美国还要坚持这么做呢？第一，美国出现近40年来的高通货膨胀率，同时出现低失业率。目前，美国认为当前就业市场中劳动力需求非常强劲，工资增速创多年来最快，失业率低，美国的失业率已经由2020年4月疫情暴发初期的14.7%降至2022年2月的3.8%，而通货膨胀已成为美国经济的主要问题，压制通货膨胀之后，失业率即使上升，也不会太高，应该能在接受范围之内。而且，从历史经验看，工资水平上升往往是加剧通货膨胀的重要原因。第二，大宗商品价格上涨是导致这次通胀的核心原因，而导致大宗商品价格大涨的主因为美元超发，一方面推高了以美元计价的大宗商品价格，另一方面热钱最终会涌入大宗商品交易市场，进一步推升大宗商品价格，所以只能通过加息以及缩表措施，给大宗商品投资降温，以达到降价的目的。作为个体，我们很难预测未来，但可以通过已发生的事实去判断未来的走势，因为人类的经验告诉我们历史不会重复，但会以某种方式重演。通过回顾2008年金融危机和2020年金融恐慌，我们可以发现即便发生了灾难式的危机，中央银行作为守夜人承担着最后贷款人的角色，更何况今天我们面临远不是什么金融危机呢？明白了这些，当面临股市波动时，也就有了底气和定力。最后，我们来看看道琼斯从1916年到2022年走势图，红色的部分时重大的危机时刻，你可以发现虽然起起伏伏，但增长的趋势非常明显，秉持我们恒益投资一贯推崇的价值投资和长期投资，在市场上获得丰厚的回报是可以确定的。

AI Financial恒益投资2022-07-30

后疫情时代多伦多租金暴涨创纪录，一居室同比涨幅达20%！

)讯根据最新数据，多伦多租户正在告别新冠疫情折扣时代，租金完全弥补了疫情造成的损失，达到了创纪录水平。周四(7月28日)多伦多地区房地产委员会(Toronto Regional Real Estate Board)表示，今年第二季度多伦多新租赁的一居室公寓的平均月租金上涨至2269美元，同比上涨20%。两居室的租金为2979美元，较去年同期上涨了15%。三居室公寓的价格上涨了13%。报告称，高达两位数的房价涨幅反映出租赁房源数量的下降，多伦多租赁房源数量同比下降了11%。去年人们离开了多伦多市中心，新冠疫情导致挂牌公寓数量急剧增加。现在随着新冠疫情的缓解，其中一些人又回来了。与此同时，不断上升的利率将导致许多潜在购房者被挤出市场，租赁公寓的需求持续上升。加拿大房地产委员会主席 Kevin Crigger在声明中表示：“预计未来几个月，租赁市场状况将进一步收紧。” 由于需求枯竭和房源激增，去年多伦多的租金创下了4年来的新低。此前的一居室租金纪录是在2019年第三季度创下的2262美元。多伦多房地产经纪人Justin Wu说，即使是最合格的租户也很难找到合适的公寓，一些房东已经开始要求4个月到一年的租金首付，从而完成报价。吴在电话中说：“我们有一个客户非常合格，信用和收入都很好，但我们找不到任何适合的公寓。我们试图提供的每一座公寓都有9到10个报价，有一些竞争对手提前提供12个月的租金。” 由于建筑成本上升、房价上涨和劳动力短缺，房屋建设推迟或取消，进一步加大了多伦多租金上涨的压力。 CIBC Capital Markets副首席经济学家Benjamin Tal在一份报告中指出，原定于今年开工的3万套共管公寓中，已有约1万套已被取消或暂停。

Sue2022-07-30

英特尔业绩跌至谷底、股价大跌超10% Q2财报不佳、调低全年预测

的产能提升问题。 “英特尔继续遭遇了和新冠疫情有关的供应链紧张问题，延误了一些芯片生产计划。”基辛格说道。英特尔财务主管大卫·津斯纳 (David Zinsner)在接受采访时表示：“全球中小型企业减少了电脑设备的采购，不过大型企业的需求依然很坚挺。但同时，美国宏观经济的未来预测比较疲软，这将会导致企业用户推迟升级电脑设备的周期。” 会上，津斯纳还重申了英特尔早些时候的声明：“公司将在2023年推出代号为Meteor Lake的PC芯片。“ Susquehanna的分析师将英特尔的股票评级从中性下调至负面。分析师在周五的一份报告中写道：“几十年来，英特尔能够通过推动摩尔定律和流程领导力来掩盖一连串失败的项目、糟糕的收购和战略上的弱点除非他们重新获得这种领导地位（我们认为不太可能），或者改变战略方向，否则我们预计英特尔的增长、盈利能力和现金流问题将持续存在。” Baird分析师还下调了英特尔的评级，理由是担心大流行后供应链延迟和消费者模式的转变。他们在周五的一份报告中表示：“鉴于我们认为PC消费者消费模式的结构性变化，加上上半年的季节性疲软，这将继续对英特尔的利用率造成压力，我们越来越担心PC供应链中20多年的高库存天数可能需要几个季度才能显现。”

Dan19772022-07-29

加拿大统计局：5月GDP不变，第二季度经济增长1.1%

。上半年的强劲增长也反映出在去年冬天因新冠疫情而实施严格封锁后，今年早些时候重新开放所取得的效果。此前加拿大统计局预计5月份经济会略有下降，4月份实际GDP增长了0.3%，增长是由采矿、采石、石油和天然气开采部门以及面向客户的行业引领的。根据加拿大统计局数据显示，4月份采矿、采石和石油和天然气开采部门增长了3.3%，石油和天然气开采增长了3.9%。住宿和食品服务行业增长 4.6%，而艺术、娱乐和休闲行业增长 7.0%。 5月31日加拿大统计局公布的数据显示，第一季度加拿大GDP折合成年率增长为3.1%，低于预期，但符合加拿大央行的预测。加拿大经济增长在2022年第一季度大幅放缓，贸易量的下降抵消了家庭购买、住宅房地产和商业投资的强劲增长。由于贸易下滑，第一季度的增长低于市场预期。加拿大统计局表示，在连续两个季度增长之后，出口量在三个月内以非年化率下降2.4%。美国商务部周四(7月28日)表示，美国经济连续第二个季度萎缩，但CIBC分析师预计，经济增长将在今年剩余时间出现反弹。

Sue2022-07-29

重磅信号！李克强“主抓”中国经济大局强调推动消费继续成为经济主拉动力

于4月份预测的4.4%。IMF预测，受新冠疫情和房地产市场低迷的影响，中国明年的经济增长率为4.5%，下调了0.6个百分点。 IMF警告称，这将对地区贸易伙伴产生相当大的溢出效应。根据IMF的数据，亚太地区今年的增长预期下调至4.2%，比4月份的预期低0.7个百分点，也远低于该地区2021年6.5%的增速。 IMF还将亚太地区2023年的增长预期下调了0.6个百分点，至4.5%。此次下调在很大程度上反映了，乌克兰危机、中国经济放缓和全球利率上升等冲击的持续溢出效应。 IMF亚太部主任克里希纳·斯里尼瓦桑（Krishna Srinivasan）周四表示：“我们在4月份的预测中强调的风险，包括与美国央行利率上升相关的金融状况收紧，以及乌克兰战争导致的大宗商品价格飙升，正在成为现实。这进而加剧了中国经济放缓对地区增长的溢出效应。”

Dan19772022-07-29

日本央行决策者讨论美联储加息导致衰退的可能性

面临的风险偏向下档，特别是考虑到国内外新冠疫情反弹、供应面长期受限，以及主要经济体收紧货币政策导致的资产价格下跌。”

外汇黄金一点通2022-07-29

IMF：一些亚洲经济体需要迅速加息以遏制通胀

额的比例从全球金融危机前的25%上升到新冠疫情后的38%，提高了该地区对全球金融状况变化的敏感性。

蹭蹭蹭涨涨涨2022-07-29

伴随大豆到港逐步减少，华东豆粕价格将走向何方？

有抵触，而猪肉消费目前仍处于淡季，叠加新冠疫情反反复复，确实一定程度上制约了餐饮消费，同时也打击了养殖终端的信心，但是7月底到8月将进入水产养殖旺季，后期终端养殖需求或将小幅回升。据了解，截至2022年7月29日当周，华东饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为11天，较上一周小幅增加0.25天，增幅2.32%。在终端需求稍有好转的前提下，豆粕供应却慢慢萎靡，预计豆粕后期价格将继续跟随近期涨势小幅上调。综上所述，随着大豆到港的逐步减少，以及政策性大豆拍卖的不佳情况，大豆供应数量将逐步降低，后续油厂开机率将以小幅降低为主，豆粕库存将逐步回落，油厂提货普遍好于之前，因销售区域扩大且少部分终端略微增加库存，预计豆粕现货价格将有所上调。

大宗交易者2022-07-29

苹果为何离不开中国？中国需求规模难复制但新冠疫情期间“正在悄悄转移阵地”

大的需求市场，华尔街日报则透露，消息称新冠疫情期间，苹果实际上正悄悄展开新的布局。近20年来，苹果和中国一直有着千丝万缕的联系。这个世界上人口最多的国家不仅占苹果设备制造的大部分，而且占其销售额的很大一部分。然而今年，原本互惠互利的关系开始出现一些裂痕。大部分动荡是由中国的“零疫情”战略推动的，今年早些时候，中国主要地区实施严格的新冠封锁措施，造成包括苹果制造合作伙伴富士康和和硕在内的几家工厂停产，并扰乱了全球供应链。苹果首席执行官库克(Tim Cook)在4月份的公司最后一次财报电话会议上警告称，中国的供应链瓶颈可能会在下一季度对其业务造成高达80亿美元的打击。由于该公司将在周四收盘后报告其下一个季度的收益，而且中国在很大程度上坚持其严格的流行病措施，这种痛苦可能会持续下去。实际上这不是苹果第一次对中国的依赖令该公司头疼，在新冠大流行前一年，苹果公司警告称，在中美贸易战升级的情况下，iPhone的销售会放缓。多年来，苹果还因其一些供应商设施的工作条件而面临审查。但无论现在情况变得多么糟糕，专家表示，这家科技巨头在可预见的未来不太可能，甚至可能无法脱离中国。“毫无疑问，科技制造业想要迁出中国。他们无法承受供应持续中断的风险，他们希望更好地控制自己为客户服务的能力，”LMA咨询集团首席执行官安德森(Lisa Anderson)解释说。“话虽如此，中国的规模并不容易复制，因此转型需要时间和投资。” 库克在苹果任职期间恰逢该公司与中国关系的深化，他于1998年加入苹果，比该公司开始在中国生产产品早几年。在2011年担任首席运营官前，他曾以首席运营官的身份帮助建立和管理其全球供应链。作为首席执行官，他曾多次对中国进行高度宣传，表明中国对苹果的重要性。不过苹果可能正在对冲一些赌注，据《华尔街日报》今年早些时候报道称，该公司正寻求提高越南和印度等国家的产量，理由之一是中国严格的新冠疫情政策。参与讨论的人士表示，苹果已告知其部分代工厂商，它希望在中国以外地区增加产量，理由是北京严格的反新冠疫情政策等。知情人士说，印度和越南已经是苹果全球一小部分产品的生产基地，它们也是苹果公司密切关注中国替代品的国家之一。然而，中国多年来一直在开发生产激励措施、本地工程人才和凝聚力供应链生态系统的组合，这在其他地方很难复制。正如库克在2015年的一次采访中所说：“你可以把美国的每一个工具和模具制造商都放在我们现在坐的房间里。而在中国，你必须有多个足球场。” 市场情报公司IDC设备研究副总裁Bryan Ma表示：“在中国以外实现产品组装多样化的压力越来越大，但鉴于靠近零部件供应商是留在中国的一个关键原因，这样做并不容易。我相信供应商会探索他们的选择，特别是在政府为当地组装提供激励措施的情况下。但如果整个供应链不与他们一起移动，那么将组件运送到装配设施的物流将成为一个挑战。” 对于苹果来说，让事情变得更加复杂的是，中国是其在美国以外最大的市场。科技研究公司Canalys驻上海的智能手机分析师Amber Liu表示，苹果目前占中国智能手机市场的18%，中国占苹果全球销售额的近1/4。简而言之，中国是“增长市场的重要组成部分”，宾夕法尼亚大学管理和技术项目主任加德·阿隆(Gad Allon)说，他的研究重点是供应链。他说：“苹果有很多很多理由不摇摆不定，否则就有可能最终站在中国政府的错误一边。” 与此同时，苹果本周为其最新款iPhone提供高达600元人民币，约合89美元的限时折扣，这可能表明它对中国的需求感到担忧。要知道，回顾此前的销售策略，苹果很少提供这样的促销活动。严格的新冠封锁并不是苹果在中国可能面临的唯一潜在破坏，中国与美国在台海问题上的紧张关系，中国长期以来一直声称是台湾的一部分。最近几周，围绕美国众议院议长南希佩洛西可能访问台湾，台海的领土课题升级显着。台湾也是包括富士康、和硕和纬创在内的几家主要苹果供应商的基地，并已成为大多数电子设备中使用的半导体芯片的全球中心。周四(7月28日)，美国总统拜登和中国国家主席习近平就台湾问题进行了漫长而坦率的讨论。两位领导人确实同意开始安排面对面的峰会，这将是双方举行的第一次面对面会晤，包括气候变化在内的某些合作领域也得到了讨论。但事实证明，台湾问题是最有争议的问题之一。这一问题已成为一个严重的冲突点，美国官员担心中国对台湾采取更紧迫的行动，而佩洛西可能访问台湾，促使北京方面发出警告，并促使拜登政府采取一致行动，防止紧张局势失控。 “在台湾问题上，拜登总统强调，美国的政策没有改变，美国强烈反对改变现状或破坏台湾海峡和平与稳定的单方面努力，”美国的一份声明写道。

小萧2022-07-29

半导体重磅！美国众议院通过2800亿美元“芯片+”法案佩洛西：这是美国的重大胜利！

该法案投入巨额资金将进一步加剧通胀。新冠疫情期间，因供应链受到影响，美国出现芯片短缺。有专家认为，芯片短缺也是导致通胀高企的原因之一。例如由于芯片缺乏导致新车产量减少，从而推高二手车价格。芯片法案砸2800亿美元对抗中国法案内容包含跨党派议员的提案，例如德州共和党众议员麦考尔(Michael McCaul) 和加州民主党议员多丽丝·松井(Doris Matsui)都提倡拨款补助半导体在美国设芯片制造厂，并与科学委员会的提议以及其他措施整合在一起。麦考尔主张，芯片法案是攸关国家安全的重要立法，能帮助美国抗衡中国，但麦卡锡等共和党人批评，靠法案内容不足以对抗中国。《纽约时报》称，这项2800亿美元的庞大法案是“数十年来美国政府对产业政策的最重大干预”，它旨在加强美国的产业和技术优势以对抗中国，它为美国“与中国的地缘政治竞争”提供长期战略支持。《华盛顿邮报》称，该法案的主要谈判代表、共和党参议员罗杰·威克称，没有比美国与中国之间争夺“技术霸权”还重要的竞争了。中国驻美国大使馆周三表示“坚决反对”，大使馆认为美方的这份法案带有根深蒂固的冷战及零和博弈思维，它与中美各界人士希望加强交流与合作的共同愿望背道而驰。周四，中国外交部发言人赵立坚主持例行记者会。香港中评社提问称，27日，美国会参议院以64票赞成、33票反对的结果通过“芯片和科学法案”。报道称，该法案旨在增强美国在芯片等尖端领域优势，同中国展开竞争。中方对此有何评论？赵立坚表示，中方注意到有关报道。所谓“芯片和科学法案”宣称旨在提升美科技和芯片业竞争力，但该法案包含一些限制中美正常科技合作的条款，中方对此表示坚决反对。赵立坚说，美国如何发展自己是美国自己的事，但不应为中美正常的科技人文交流合作设置障碍，更不应该剥夺和损害中方正当的发展权益。中美科技合作有利于双方共同利益和人类共同进步，搞限制“脱钩”只会损人害己。同时，中国坚持把国家和民族发展放在自己力量的基点上，任何限制打压都阻挡不了中国科技发展和产业进步的步伐。 (截图来源：中国外交部网站)

tqttier2022-07-29

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