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美元指数6月10日上涨0.16%：欧元英镑走弱，日元瑞郎承压

央行（BOJ）维持负利率政策不变，导致日元兑美元汇率持续走低。此外，加拿大央行和瑞士央行均表示将保持谨慎加息步伐，以应对全球经济不确定性。相比之下，美联储的鹰派立场为美元提供了支撑。市场预计，美联储6月议息会议可能维持5.25%-5.5%的利率区间不变，但年内加息预期仍存。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德近期表示：“欧元区经济面临下行风险，货币政策需保持灵活。” 技术分析从技术面看，美元指数正测试99.5的关键阻力位，短期内若突破，可能进一步上行至100.2水平。日线图显示，指数已站上50日均线，MACD指标呈现金叉，暗示看涨动能增强。然而，相对强弱指数（RSI）接近70，显示短期超买风险，可能引发回调。欧元/美元跌破1.1450支撑位，短期可能进一步测试1.1350；英镑/美元则在1.35关口附近震荡，缺乏明确方向。美元/日元持续上行，逼近145心理关口，显示市场对日元看空情绪浓厚。外汇分析师马克·钱德勒表示：“美元指数短期内仍有上行空间，但需警惕全球风险事件引发的市场波动。” 编辑总结美元指数6月10日上涨0.16%，反映了美国经济数据稳健与美联储鹰派政策的双重支撑。欧元、英镑受欧洲经济疲软及央行政策分化拖累表现低迷，日元、瑞士法郎等低息货币继续承压。技术面显示美元短期仍有上行空间，但超买风险需警惕。未来，美联储6月议息会议、欧元区经济数据及地缘政治动态将是影响汇市的关键。投资者应密切关注央行政策动向及全球经济指标变化，以制定合理投资策略。 2025年相关大事件 2025年5月15日：美联储发布5月会议纪要，重申将根据通胀数据灵活调整利率，美元指数单日上涨0.3%。 2025年4月10日：欧元区公布一季度GDP增长0.2%，低于预期，欧元兑美元跌至1.1380，创年内新低。 2025年3月5日：日本央行维持负利率政策不变，美元/日元突破144，引发市场热议。 2025年2月12日：美国公布5.1%通胀率，低于预期，美元指数短暂回调0.2%。专家点评 “美联储的鹰派立场为美元提供了坚实支撑，欧元区经济疲软将继续拖累欧元表现。” —— Jane Foley，荷兰合作银行外汇策略主管，2025年6月8日，彭博社报道。 “美元指数接近100关口，短期突破可能性较大，但需关注全球风险事件对避险货币的提振。” —— Marc Chandler，Bannockburn Global Forex首席市场策略师，2025年6月9日，路透社报道。 “日本央行政策不变削弱了日元竞争力，美元/日元可能在三季度测试150。” —— Kathy Lien，BK Asset Management外汇策略董事总经理，2025年6月7日，CNBC报道。 “英镑短期内缺乏明确方向，英国经济数据与央行政策的不确定性将限制其反弹空间。” —— Valentin Marinov，瑞士信贷外汇研究主管，2025年6月6日，华尔街日报报道。 “美元的强势与美联储政策高度相关，投资者需关注6月FOMC会议对未来利率路径的指引。” —— Win Thin，Brown Brothers Harriman全球货币策略主管，2025年6月10日，彭博社报道。来源：今日美股网

今日美股网06-12 00:11

日本央行行长植田和男淡化降息预期，日元加速贬值

表，市场解读其言论为升息可能推迟，导致日元兑美元汇率加速下跌。当日，日元兑美元从约144.69跌至145.29，随后收复部分失地，收于约144.90（参考实时金融数据）。植田还表示，央行将密切关注经济数据，灵活调整政策以支持经济。以下为植田言论要点对比：要点内容通胀目标通胀仍低于2%，需持续观察降息可能性刺激空间有限，倾向维持或升息政策利率当前0.5%，未来调整视经济数据日元影响言论引发市场对升息推迟的预期植田的谨慎表态与市场对更激进政策的期待形成反差，引发日元短期内显著波动。日本通胀与货币政策背景日本央行自2023年以来逐步退出超宽松货币政策，2024年3月结束负利率，7月和2025年1月分别将短期利率上调至0.25%和0.5%（参考）。尽管如此，核心通胀率（剔除生鲜食品）在2025年2月达到3.2%，高于2%目标，但植田认为当前通胀主要受进口价格上涨驱动，而非国内需求拉动的“良性通胀”（参考）。BOJ预计2025财年核心CPI为2.4%，2026财年接近2%（参考）。植田强调，需看到工资与物价的正向循环进一步巩固，才会考虑进一步收紧政策。2024年春季工资谈判实现5.1%的增长，但实际工资因通胀侵蚀下降2.4%（参考）。此外，日元持续贬值推高进口成本，尤其是食品和能源，2024年家庭平均支出增加9万日元（约590美元），对消费形成压力（参考）。以下为通胀与利率关键数据对比：指标 2024年 2025年（截至6月）核心CPI 2.4% 3.2% 政策利率 0.25% 0.5% 日元兑美元约150 约145 实际工资增长 -2.4% 未更新日元汇率波动分析植田发言当日，日元兑美元从144.69跌至145.29，跌幅约0.4%，随后回升至144.90，反映市场对升息预期调整的快速反应（参考实时金融数据）。2024年，日元曾因央行政策宽松预期跌至34年低点160兑一美元，触发日本财务省疑似干预（参考）。2025年初以来，日元在140-150区间波动，美元走强和美日利差扩大加剧了贬值压力。植田此前表示，汇率波动对通胀有显著影响，央行将密切监控（参考）。市场数据显示，10年期日本国债收益率当日升至1.585%，为2008年以来最高，反映升息预期仍存（参考）。以下为日元近期关键点位： 2024年4月29日：跌至160，疑似财务省干预 2025年1月：稳定在149-150区间 2025年6月10日：145.29低点，收于144.90 日元走贬加剧进口通胀，但对出口企业的利润回流形成支撑，如丰田2023年因日元贬值增利1800亿日元（参考）。驱动因素与市场反应日元贬值和植田言论的市场反应受多重因素驱动。首先，植田的谨慎表态令市场下调近期升息预期，彭博社报道称，交易员将下一次升息预期从7月推迟至9月或更晚（参考）。其次，美元走强是关键推手，2025年初美国经济数据强劲，叠加特朗普关税政策预期，推高美元需求（参考）。此外，通胀结构限制了央行行动，植田认为当前通胀主要由食品和能源等临时因素驱动，而非可持续的国内需求（参考）。最后，美日利差持续扩大，美国联邦基金利率维持在5.25%-5.5%，远高于日本的0.5%，导致资本外流和日元承压（参考）。以下为主要驱动因素对比：驱动因素影响植田谨慎表态推迟升息预期，削弱日元美元走强加剧日元贬值压力通胀结构限制央行收紧政策美日利差推动资本外流风险与潜在影响日元持续贬值带来双重影响。风险方面，进口成本上升加剧通胀压力，2024年食品价格上涨已推高家庭支出，消费疲软拖累GDP增长（2024年三季度实际私人消费下降1.4%）（参考）。此外，日本公债收益率上升（10年期JGB达1.585%）推高债务服务成本，2025年预计占GDP的4%以上（参考）。若美国关税政策进一步加剧，出口导向企业如汽车行业可能面临冲击（参考）。机遇方面，日元贬值利好出口企业利润回流，2023年丰田因此增利显著（参考）。旅游业也因弱日元实现47%增长（参考）。长期看，BOJ若实现工资-物价正向循环，可能推动通胀稳定至2%，但需警惕全球经济波动和国内消费疲软的制约。编辑总结日本央行行长植田和男6月10日表示通胀低于2%目标，淡化降息可能性，触发日元兑美元跌至145.29。市场解读其言论为升息推迟，导致汇率波动加剧。美日利差、美元走强及通胀结构限制了央行收紧空间，短期内日元承压，但出口和旅游业受益。投资者需关注BOJ6月16-17日会议及美国贸易政策对日元和日本经济的进一步影响。 2025年相关大事件 2025年6月10日：植田和男在议会表示通胀低于目标，淡化降息，日元跌至145.29，后收于144.90。 2025年5月1日：BOJ维持0.5%利率，调低经济增长预期至0.5%，日元因鸽派预期下跌（参考）。 2025年2月12日：植田警告食品价格上涨可能影响通胀预期，市场预期7月升息（参考）。 2025年1月24日：BOJ将利率上调至0.5%，17年来最高，日元兑美元跌至155（参考）。 2024年7月31日：BOJ加息至0.25%，日元升值6%，股市下跌12%（参考）。专家点评 2025年6月10日，瑞银分析师Masamichi Adachi表示：“植田的谨慎表态反映BOJ对通胀性质的担忧，日元短期内可能继续承压。”（来源：瑞银研究报告） 2025年6月9日，摩根士丹利分析师Adam Jonas指出：“美日利差和美元强势是日元贬值的主因，BOJ需更明确的政策指引以稳定市场预期。”（来源：摩根士丹利研究报告） 2025年6月8日，Wedbush证券分析师Dan Ives评论：“植田对降息的淡化表明BOJ优先稳定通胀，但推迟升息可能加剧日元波动。”（来源：Wedbush证券报告） 2025年6月7日，高盛分析师Chris Hui表示：“日元贬值对出口企业的利好有限，进口通胀可能进一步挤压消费。”（来源：高盛市场简讯） 2025年6月6日，Moody's Analytics经济学家Stefan Angrick指出：“BOJ若在12月加息，可能有效遏制日元过度贬值，但需警惕消费疲软风险。”（来源：Moody's Analytics报告，参考）来源：今日美股网

今日美股网06-11 00:11

【直击亚市】中美领导人打破僵局后首次接触！贸易流有重启迹象，中国数据提振刺激希望

点至4.49%，此前在周五曾大幅上涨。日元兑美元升值0.4%。#亚市直击# 由于贸易紧张局势缓解，新兴市场股票的关键指数上涨0.7%，有望创下自2022年2月以来的最高收盘价。经历两个月的剧烈波动后，股市出现反弹。标普500指数在过去七周中有五周上涨，亚洲和欧洲主要股指在过去八周中有七周上涨。中美领导人打破僵局后首次接触市场的主要焦点仍是贸易谈判。美中谈判代表将在周一展开第二轮谈判，这是两国领导人在打破僵局后首次正式接触。市场寄望于这场谈判能缓和关于中国稀土主导地位的紧张局势。美中两国贸易谈判重启的背景是特朗普总统与中国国家主席习近平就关键矿产达成突破，从而为进一步谈判铺平道路。 Lombard Odier的高级宏观策略师Homin Lee在接受彭博电视采访时表示：“目前应继续保持投资组合的风险倾向”，因为当前正处于“特朗普式贸易政策的交易阶段”。他补充说：“在7月9日互征关税的最后期限前，仍有达成双边协议的可能。” “自特朗普当选以来，市场的乐观情绪达到了新高。高级贸易代表将于周一在伦敦会面，并可能持续一整周。特朗普本人也持乐观看法，”ForexLive首席货币分析师Adam Button在博客中写道。特朗普周五在Truth Social发文称：“这次会议应该会很顺利”，正式宣布新一轮贸易谈判将在伦敦举行。在谈判前，中国已批准部分稀土出口申请。波音公司也自4月初以来首次向中国运送民用飞机，显示贸易流动有重新启动的迹象。 Capital.com的高级市场分析师Kyle Rodda在周一的一份报告中写道：“贸易政策仍将是最大的宏观不确定性”，“如果谈判出现进一步进展，可能会为本周市场带来新的提振”。此外，一支正在印度谈判的美方贸易团队已延长停留时间，据知情人士透露，这表明谈判正在取得进展，目标是在7月最后期限前达成协议。非农爆表增强信心同时，美国5月就业报告虽显示增长放缓，但略好于预期，也增强了市场信心。上周五，美国5月非农就业人口增加13.9万人，前两月的数据下调9.5万人。失业率维持在4.2%，薪资增速加快。该就业数据缓解了人们对劳动力需求迅速恶化的担忧，尽管企业面临关税导致的成本上升以及经济放缓的压力。中国数据提振刺激希望另据报道，中国消费者价格已连续第四个月出现通缩，尽管两个全国性节日期间消费有所提升，但价格战加剧和内需疲软仍拖累价格。根据国家统计局周一发布的数据，中国5月消费者价格指数（CPI）同比下降0.1%。自2月以来，CPI首次转为负值。与此同时，5月生产者价格指数（PPI）同比下降3.3%，降幅大于分析师预期的3.2%。自2022年10月以来，PPI持续处于负值区间。中国消费者和工业品出厂价格持续下降，引发市场对通缩的担忧，并促使市场预期将出台更多刺激措施。布鲁金斯学会全球经济与发展项目高级研究员Robin Brooks表示，美国加征的关税对中国等主要出口国构成了通缩冲击。 “中国消费品的生产者价格通胀降至2008年危机以来最低水平。美国关税将把中国推入全面通缩。通缩所需的所有条件都已具备：消费疲软和债务负担过重。现在关税成为了催化剂……”Brooks在X平台上写道。本周晚些时候，市场将关注美国国债的发行情况。美国财政部将在周四发行220亿美元的30年期国债，这是其常规融资的一部分。此前全球投资者对长期政府债务兴趣减弱。本周还将发布美国通胀数据，投资者高度关注。

云涌06-09 13:26

美元指数飙升至99.19：美联储政策与贸易谈判驱动强势美元

月20日：日本央行重申超宽松货币政策，日元兑美元跌至143，间接支撑美元走强。专家与投行点评 6月5日，摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示：“美联储加息预期升温将推动美元指数突破100点，但全球经济放缓可能限制涨幅。”（来源：摩根大通市场报告） 6月4日，汇丰银行外汇策略师Jane Foley指出：“欧元区低通胀和宽松政策将继续拖累欧元，美元相对优势明显。”（来源：汇丰银行外汇分析） 6月3日，瑞银集团分析师Giovanni Staunovo称：“日元受日本央行政策压制，美元兑日元或进一步升至150。”（来源：瑞银集团市场评论） 6月5日，高盛集团经济学家Jan Hatzius表示：“中美贸易谈判进展为美元提供短期支撑，但长期走势取决于经济数据。”（来源：高盛集团经济展望） 6月2日，巴克莱银行外汇分析师George Buckley分析：“英国脱欧不确定性持续削弱英镑，美元将维持强势地位。”（来源：巴克莱银行外汇报告）来源：今日美股网

今日美股网06-08 00:10

野村控股看空美元兑日元：料日元飙升6%至136

P数据低于预期，美元指数下跌0.5%，日元兑美元升至145，日经225指数下跌2%。 2025年1月10日：日本财务省官员暗示可能干预汇市，美元/日元从150回落至147，市场波动加剧。专家与机构观点 “日本央行的加息节奏和美日贸易谈判的潜在压力将推动日元升值，美元/日元可能在三季度跌至135-137区间。” —— Yusuke Miyairi，野村控股外汇策略师，2025年6月6日，彭博社报道 “日元升值可能引发套利交易平仓，对美股市场构成短期冲击，但长期看，日本经济复苏将支撑日元走强。” —— Jane Foley，Rabobank外汇策略主管，2025年6月5日，路透社评论 “美元/日元的下跌趋势与美债收益率的疲软密切相关，投资者应关注美国经济数据的进一步表现。” —— Michael Hartnett，高盛全球投资策略主管，2025年6月4日，华尔街日报专访 “日本当局的口头干预可能限制日元升值的速度，但整体趋势仍偏向升值，尤其在贸易谈判压力下。” —— Kathy Lien，BK Asset Management外汇策略主管，2025年6月6日，金融时报分析 “日元升值对日本出口企业的盈利构成挑战，投资者应关注日经225指数的潜在下行风险。” —— David Rosenberg，Rosenberg Research总裁，2025年6月3日，CNBC市场评论来源：今日美股网

今日美股网06-08 00:10

美国财政部促日本央行加息提振日元：汇率报告引发市场热议

通过加息等紧缩政策支持日元升值，以缓解日元兑美元的弱势并促进美日双边贸易的结构性再平衡。报告发布后，美元/日元汇率在周五亚洲交易时段波动，收于约142.80，较前日微涨0.04%。市场对日本央行可能在2025年晚些时候进一步加息的预期升温，日元短期内受到提振。日本财务大臣加藤胜信回应称，货币政策由日本央行自主决定，不对外国政府建议置评。全球投资者密切关注美日贸易谈判及日本货币政策动向，预计将对汇率和出口市场产生深远影响。美国财政部汇率报告美国财政部在6月5日发布的汇率报告中指出，日本应通过持续的货币紧缩政策应对国内经济增长和通胀压力，支持日元升值，以实现双边贸易的再平衡。报告强调，日本当前基准利率仅为0.5%，远低于七国集团（G7）其他成员国，未能有效应对通胀率高达3.6%的国内经济环境。报告还指出，日元兑美元自2022年以来贬值超20%，对美国出口竞争力构成挑战。财政部长Scott Bessent在报告发布会上表示：“日元弱势加剧了美日贸易失衡，日本央行应采取更果断的加息措施。”这是特朗普政府上台后的首次汇率报告，凸显其对贸易赤字的关注。以下为美日汇率与G7国家利率对比：国家基准利率（%）通胀率（%）货币兑美元（2025年6月）日本 0.5 3.6 142.80 美国 4.25-4.5 2.8 - 欧元区 3.25 2.5 1.04 报告未指控日本操纵汇率，但其深入的政策建议引发市场对美日贸易谈判升级的担忧。日本央行货币政策日本央行当前维持基准利率在0.5%，为17年来最高水平，但仍远低于全球主要经济体。2024年3月，日本央行结束负利率政策，并于7月将利率上调至0.25%，1月再次加息至0.5%。日本央行行长植田和夫6月3日表示：“若基础通胀率加速至2%，我们可能继续加息，但需谨慎平衡经济复苏与通胀风险。” 市场预计，日本央行可能在2025年3月或7月进一步加息至0.75%-1%，以应对通胀及日元贬值压力。然而，日本国内消费疲软及高企的公共债务（占GDP的250%）限制了激进加息的空间。以下为日本央行近年政策调整对比：时间政策利率（%）背景 2024年3月 0-0.1 结束负利率，应对通胀 2024年7月 0.25 日元贬值至38年低点 2025年1月 0.5 通胀持续超2% 日本央行的谨慎态度反映了对经济复苏和出口竞争力的双重考量，市场关注其是否会响应美国压力加速加息。全球经济与贸易影响美国对日本的汇率政策施压可能加剧美日贸易谈判的紧张气氛。特朗普政府强调减少美国贸易赤字，2024年美日货物贸易赤字达700亿美元，其中汽车和电子产品占主要部分。日元弱势降低了日本出口商品价格，增强了其竞争力，但也推高了日本进口成本，加剧通胀压力。2025年第一季度，日本对美出口增长8.6%，但国内消费下降1.4%，显示经济复苏不平衡。中国经济放缓及美国关税政策的不确定性进一步压缩了日本出口空间。市场预计，若日本央行加速加息，日元可能升值至135-140区间，但可能削弱出口企业利润。全球外汇市场波动性可能因此加剧。编辑总结美国财政部对日本央行的加息建议凸显了美日贸易关系中的汇率博弈。日元弱势为日本出口提供了短期优势，但加剧了国内通胀和消费压力。日本央行需在稳定汇率、控制通胀和保护经济增长之间寻求平衡。全球投资者应关注日本央行未来政策会议及美日贸易谈判进展，预计短期内日元波动性将增加，出口导向企业可能面临盈利挑战。谨慎的货币政策调整和透明的沟通将是日本央行应对外部压力的关键。 2025年相关大事件 2025年6月5日：美国财政部发布汇率报告，首次要求日本央行加息以支持日元升值，美元/日元汇率波动至142.80。 2025年4月25日：美国财长Scott Bessent与日本财务大臣加藤胜信会面，讨论汇率政策，未设定具体汇率目标。 2025年3月15日：美国参议院通过GENIUS法案程序性投票，为稳定币监管提供框架，间接影响全球外汇市场情绪。 2025年1月24日：日本央行加息至0.5%，日元升值0.8%，美元/日元跌至154.845。 2025年1月9日：日本央行发布区域经济报告，显示工资增长扩散至中小企业，提振加息预期。国际投行与专家点评 2025年6月5日，摩根士丹利首席外汇策略师David Adams表示：“美国财政部的建议可能推动日本央行提前加息，但日元升值可能削弱日本出口竞争力，需关注贸易谈判进展。”（来源：摩根士丹利外汇报告） 2025年6月3日，高盛亚太经济学家Andrew Tilton指出：“日本央行面临两难选择，过快加息可能威胁经济复苏，但维持低利率会加剧日元贬值压力。”（来源：高盛市场评论） 2025年5月28日，瑞银全球外汇主管Sarah Lim评论：“美国对日元汇率的关注可能引发市场波动，投资者应关注日本央行7月会议的信号。”（来源：瑞银投资简讯） 2025年5月20日，彭博社外汇分析师James Wong表示：“日元若升值至140以下，日本出口企业利润可能受压，央行需谨慎权衡政策。”（来源：彭博社市场分析） 2025年4月30日，野村证券首席宏观策略师Naka Matsuzawa表示：“日本央行可能在2025年晚些时候加息至1%，但需警惕美国关税政策对出口的冲击。”（来源：野村证券报告）来源：今日美股网

今日美股网06-07 00:10

【日股收评】特朗普习近平同意进一步磋商！日经225反弹，特斯拉供应商暴跌不已

higetoshi Kamada指出，日元兑美元下跌0.3%，至144日元，也为日本股市提供支撑。其他方面，为特斯拉供应电池的松下控股则因特斯拉股价暴跌14.3%，自身下跌2.37%。日本太空企业ispace股价暴跌29%，报744日元，触及交易所当日跌停价位。此前该公司表示，其无人月球着陆器在尝试着陆过程中可能已经坠毁。

云涌06-06 15:58

【日股收评】市场没料到美国数据那么弱！日经225承压走低，这一板块跌惨了

汽车别下跌2.72%和2.67%，受到日元兑美元隔夜升值的影响。隔夜，美国公布数据显示，私营部门新增就业为2023年3月以来最小增幅，服务业则出现近一年来的首次萎缩。东海东京智库的市场分析师Shuutarou Yasuda表示：“市场原本没预料到美国数据会这么弱，因此现在投资者对周五即将公布的非农就业报告更加谨慎。” “不过，疲弱的数据也意味着美联储可能降息，这对股市是利好消息，所以投资者不必完全转向规避风险模式。” 隔夜美元全线走弱，推动日元升至142.6，截至目前回落至143.185，仍上涨约0.3%。而日元走强通常会打击出口企业的股价，因为这会降低它们的海外利润在汇回日元时的价值。银行股也受压，因美国国债收益率隔夜下跌，三菱UFJ金融集团下跌1.39%，三井住友金融集团下跌0.93%。另一方面，科技股走势坚挺，追随纳斯达克指数隔夜涨势：Advantest上涨4.57%，东京电子上涨3.78%，这两家公司对日经指数提供了最大的支撑。

云涌06-05 17:45

日本巨变

后，日本对外出口额明显缩减，即便考虑到日元兑美元升值的影响，明显也不可能单凭外汇把对外投资扩大那么多。更关键的是，2011年后，日本的贸易差额转负，已经不再是一个出口型国家。那么作为一个进口型国家，在2011-2023年的这十余年里，凭什么能保持对外资产不断提高、并一直保持最大债权国的地位呢？这不仅不合逻辑，也正是日元不正常的地方。 02 不正常的货币还是那个经典的问题。近20余年，全球绝大部分经济体都在大量印钞，各国物价也都有明显的上涨。主要经济体中，只有日本的物价几乎没有变化。比如吉野家的牛肉盖饭，1990年一碗卖400元。到2024年，同样一碗盖饭，三十多年过去，售价也不过是423日元。甚至，这还是涨价后的结果，2022年的售价反而只有362日元，比30年前还低。 …… 问题是，日本长期维持着超低利率，放水力度几乎冠绝全球。按照最简单的逻辑关系：商品价格=货币量/商品数量。日本人口这些年变化不大，可以视为商品数量基本不变。既然商品价格也没变，只能说明，流通在日本社会的货币总量也几乎没有变化。那这么多年印的这么多日元，都去哪了？最直接的一点，很可能就是上面所说的，拿去对外投资了。当然，也正如上文所说。外汇不能直接用于投资国内，日元同样不能直接投资海外。中间必须经历的一道环节，就是经典的全民炒汇。日本外汇市场，创造了全世界35%-40%的零售外汇交易量，无数人通过0利率、甚至负利率拼命借出日元，用这些钱买入美元。到手的这些美元，可以等着美元升值、日元继续贬值，再换回日元，以此完成套利。也可以拿去投资海外资产。泡沫经济破裂后，由于日本股市进入长达20年的熊市，日本人在国内的投资渠道锐减。在这样的背景中，日本人对海外投资的热情虽然不如1991年之前，但增长依然非常可观。 1996-2023年，日本对外投资规模翻了8倍以上，连续33年成为“全球最大对外净资产国”，也因此有“海外再造一个日本”的说法。更关键的是，在此期间，日元相对美元长期贬值，使得他们在海外的资产估值，换算成日元就长期上涨。所以，所谓失去的三十年，其实也是日本人在海外大赚的三十年。这套玩法的前提，是日元的利率足够低，日本国内乃至全世界的投机者，才有足够的热情去无风险套利。这也是日元为什么被公认为避险货币的重要原因。但是，如果长期的低利率环境无法维持了，会怎么样？毫无疑问，日本民间非常富有；但日本政府、乃至整个社会，其实也并没有那么宽裕。下面这张图，是日本银行的资金循环统计，以及各个部门的金融资产和负债结余。民间非金融法人企业负债1695万亿日元，资产1176万亿日元，净负债519万亿日元。一般政府部门，负债1316万亿日元，资产579万亿日元，净负债737万亿日元。中央银行持有523万亿日元证券，基本都是国债。仅仅只看这三部分，民间企业和政府的净负债就接近1800万亿日元，远远超出533万亿美元的净资产。以这个角度看，日本海外资产虽然庞大、冠绝全球三十多年，但流入其中的日元其实只是一小部分。债务才是大头。如果非要选一个，保大还是保小？据IMF的数据，2024年日本国债占GDP的比重为234.9%；而按照日本财务省的测算，则高达260%。虽然迄今为止，日本还没有出现类似希腊的债务危机，日本主权债务评级稳定，在国际市场上也很受欢迎。同时，日债的海外持有者占比仅为13%，优于法国的55%、德国48%、美国的35%、英国的29%……更不必说曾经希腊的71%。但这并不意味着，能忽视其潜在风险。随着国债规模不断扩大，日本已经深陷以债养债的恶性循环。从2012年开始，借换债占年度国债发行额的比例一直为止在60%以上。之所以如此，是因为其赤字率太高，挣的钱远远不够花。从90年代开始，日本政府的支出就长期高于税收收入。尤其在长达8年的安倍经济学时代，日本主张大规模投资公共事业，重点关注社会保障和人才教育。问题是，对社会的投资短期内很难收回成本，乃至根本收不回成本。财政支出大幅上升的同时、收入却没有明显上升，这一增一减，完全靠国债来弥补。更关键的是，这种趋势，近年来越来越恶化。在庞大的财政支出中，医疗、养老等社会福利占比非常重。作为全世界最典型的深度老龄化、少子化国家，1990-2015年，社会保障支出占财政支出的比例，从17.5%飙升至32.7%。二与此同时，少子化带来的劳动力萎缩，也使得在没有重大技术变革的情况下，日本国内缺乏持续增长的动力。也就是说，在可预见的未来，糟糕的财政状况大概率无法扭转，只会越来越差。换句话说，即对债务的依赖越来越高。虽然目前为止的观点是，内债不是债，靠印钞就能解决。那这句话的前提有两个，第一，日本人还愿意继续买债；第二，以债养债的比例不能过高。但从2022年至今，日本国债多次出现零成交的现象，很明显民众对持债的热情大幅降低。同时，早在2012年，日本政府以债养债的比例就超过了60%。如果这个比例继续提高，极端一点达到100%……那么，日元这种货币存在的意义是什么？它真的还能代表财富吗？不论是为了提高税收，还是缓解债务压力，似乎都很有必要给日元来一刀。 03 好死不如赖活着 5月27日，植田和男发表公开讲话，明确表示若经济数据持续改善，日本央行将进一步调整货币政策。官员们的讲话一向都比较委婉，实际上的意思就是接下来加息的概率很大。市场也因此对日本央行加息的预期升温。但是，与其余货币加息对应上涨不同。日元加息预期升温，迎来的是汇率短线暴跌。 5月27-29日，美元兑日元汇率一度上涨超过2.9%。这正是日元的不正常，所必然导致的不正常结果。海外债权的持续扩大，依靠的是长年低利率维持的无风险套利环境。一旦日元加息，日元与其他货币的利差变小，将直接导致日本国内、乃至全世界的投机者们再也无法躺着赚钱。比如外汇市场的神秘组织渡边太太们，她们借贷日元的热情将大幅下降，甚至还会争先外汇兑换成日元还给银行。同时，和汇市的性质类似，大家是借日元债兑换成美元、再去投资海外。日元加息后，海外资产相对以日元计算的估计，不一定能继续维持长期上涨的趋势。一个长期做无风险买卖的人，一旦他的生意突然变得有风险，你觉得他会怎么做？面对巨大的不确定性，及时收手、保住本金观望才是大多数人的选择。所以更多人会和渡边太太们一样，加速抛售海外资产兑换成本币，把日元还给银行。 …… 虽然这两大市场里的日元，只占过去这么多年印出的小部分。但相比现如今在社会上流通的日元体量，足以造成巨大的冲击。随着海量货币以前所未有的速度回到日本社会，流动性陡然增加，物价将会加速上涨，货币加速贬值。对日本政府以及大量企业而言，持有日元债务的成本实际上会降低，相当于赖掉一部分账。同时，货币短期贬值，对缺乏活力的日本经济而言，同样是利大于弊。过去20多年，日本其实是发达国家中去工业化最不明显的国家。在很多高端制造领域，日本依然是全球最强，这一点众所周知。这意味着，虽然日本现在是逆差国，但日本企业、日本市场，依然很依赖出口。日元越便宜，日本货就更便宜，有利于出口。此外，以日元计价日本土地、房产乃至任何资产，都将变得更便宜，以吸引本国以及全世界的投资者抄底。过去日本股市为什么这么被外资看好？很大程度上是因为资产被低估。现在，日本加息后，货币在短时间内加速贬值，就是在加强这个逻辑。而企业的收入增加，代表日本政府的税收也将增长。也就是说，短期的贬值，不仅能赖掉部分债务，还能缓解爆表的赤字率。当然，这是有代价的。对日本民众而言，他们该如何面对几十年不曾经历过的物价上涨周期呢？站在宏观视角，民生问题或许只算是疥癣之疾，可以不必从源头去解决，替代手法有很多。比如：直接发钱。从2023年开始，日本政府不仅推出能源补贴政策，如对每升汽油补贴42日元，对每家的电费也进行补贴…… 还明确要求企业大幅涨薪。看下图，2023年，日本平均涨薪幅度3.6%，2024年达到5.08%，已经回到90年代初期的水平。 2025年，这种趋势更加明显。据日本工会中央组织联合公布的2025年春斗第4次加薪统计结果，目前3115个工会的平均涨薪5.37%。预计到今年底，将达到预期的6%。不论怀着怎样的心思，至少表面上，上至政府下至民间，整个日本社会确实在齐心协力对冲现在、以及未来日元贬值将对居民生活造成的负面影响。这些举措，都是为了对冲日元贬值对居民生活的负面影响。很明显，减轻债务压力、促进经济增长的诱惑力实在太大了……而作为代价的民生和汇率压力，似乎仍在掌控之内。这是一颗毒药丸，但至少现在很甜。（全文完）

格隆汇05-31 18:17

东京5月CPI创两年来最大涨幅：日元兑美元涨0.3%，日本央行加息预期升温

内容导读东京5月CPI数据分析日元兑美元走势与影响日本央行加息预期升温全球市场与避险资产反应编辑总结 2025年相关大事件国际投行与专家点评东京5月CPI数据分析根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年5月30日，日本统计局发布数据显示，东京5月不包括新鲜食品的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3.6%，创近两年来最大涨幅，高于4月的3.4%和市场预期的3.2%。这一强劲通胀数据主要受能源、食品和进口商品价格上涨推动，反映了日元疲软导致的进口成本增加。Pepperstone研究策略师夸萨尔·埃利桑迪亚5月30日表示：“东京CPI超预期增长表明日本通胀压力持续，原材料价格上涨和日元贬值是主要驱动因素。”数据强化了市场对日本经济复苏的信心，但也为消费者购买力带来压力。指标 5月数据 4月数据市场预期东京核心CPI（同比） 3.6% 3.4% 3.2% 不含新鲜食品和能源CPI 2.8% 2.5% 2.7% 日元兑美元走势与影响受东京CPI数据提振，日元兑美元5月30日亚洲早盘上涨0.3%，报143.75，较前日收盘价144.14回升。此前，X平台用户@8bxtrade于5月26日指出：“日元因避险需求和加息预期已升至四周高位。”日元升值与美国经济数据疲软和特朗普关税政策不确定性形成对比，美国10年期国债收益率跌至4.4180%，美元指数跌0.6%至99.217点。日元作为避险货币的吸引力增强，特别是在全球贸易紧张局势下。分析人士认为，日元短期内可能进一步升值，若突破142.00关口，下一目标位或为140.00。货币对 5月30日价格变化驱动因素 USD/JPY 143.75 涨0.3% 东京CPI超预期、美元走弱美元指数 99.217点跌0.6% 美国经济疲软、避险情绪日本央行加息预期升温东京CPI数据超预期推高了市场对日本央行（BOJ）加息的预期。BOJ行长上田和夫5月27日表示：“若经济和物价走势符合预期，将继续上调政策利率，调整货币宽松程度。”他强调，BOJ目标是通胀稳定在2%左右，当前3.6%的核心CPI远超目标，增加了6月加息的可能性。X平台用户@Lostlanding评论：“日元这是要加息了？争取今年破130。”市场预计，BOJ可能将短期利率从0.5%上调至0.75%，以应对进口成本上升和通胀压力。日元的升值趋势可能进一步受到BOJ政策收紧的支撑。全球市场与避险资产反应东京CPI数据发布后，全球市场反应分化。日经225指数5月30日早盘微涨0.2%，受通胀数据提振，但投资者对消费疲软的担忧限制了涨幅。现货黄金价格小幅回落0.1%至3314.76美元/盎司，但受美国经济疲软支撑，整体保持强势。原油市场承压，WTI原油期货跌1.45%至60.94美元/桶，因OPEC+增产预期和需求疲软。美股方面，标普500指数收涨0.40%，戴尔科技因AI服务器订单激增盘后涨超9%。中概股表现强劲，京东涨4.2%。全球避险情绪推动日元、黄金等资产走强，市场关注BOJ和美联储的下一步政策。资产/指数表现驱动因素日经225指数涨0.2% 通胀数据提振、消费疲软担忧现货黄金跌0.1%至3314.76美元美国经济疲软、避险需求 WTI原油期货跌1.45%至60.94美元 OPEC+增产预期、需求疲软编辑总结东京5月核心CPI创两年来最大涨幅，推高日元兑美元汇率，并强化了日本央行加息预期。美国经济疲软和特朗普关税政策的不确定性进一步增强了日元作为避险货币的吸引力。全球市场在通胀压力和贸易博弈下波动加剧，黄金保持强势，原油承压。未来，日本央行6月政策会议和美国最高法院对关税的裁决将成为影响日元和全球资产价格的关键节点，需持续关注。 2025年相关大事件 2025年5月30日：东京5月核心CPI同比上涨3.6%，创两年来最大涨幅，日元兑美元涨0.3%至143.75，加息预期升温。 2025年5月29日：联邦巡回上诉法院恢复特朗普关税政策，白宫计划向最高法院上诉，增加市场不确定性。 2025年5月29日：戴尔科技发布财报，AI服务器订单积压达144亿美元，盘后股价一度涨超9%。 2025年5月28日：美国国际贸易法院裁定特朗普关税越权，暂停实施，引发白宫迅速上诉。 2025年5月15日：最高法院裁决保护美联储免受总统罢免威胁，强化货币政策独立性。国际投行与专家点评 2025年5月30日，摩根士丹利外汇策略师James Lord表示：“东京CPI超预期推高日元，BOJ加息预期可能使USD/JPY进一步测试140关口。”——引自彭博社 2025年5月30日，高盛经济学家Tomohiro Ota指出：“日本通胀压力持续，BOJ可能在6月加息25个基点，日元升值动能增强。”——引自路透社 2025年5月30日，瑞银集团市场分析师Kelvin Tay认为：“日元因避险需求和通胀数据走强，短期内可能突破142.00，需关注BOJ政策动向。”——引自金融时报 2025年5月30日，东京大学经济学家伊藤隆敏（Takatoshi Ito）分析：“东京CPI数据表明日本通胀已超BOJ目标，加息预期将支撑日元长期升值。”——引自CNBC 2025年5月30日，巴克莱外汇分析师Shinichiro Kadota表示：“日元兑美元的上涨受CPI和避险情绪双重驱动，全球贸易不确定性将进一步推高其吸引力。”——引自华尔街日报来源：今日美股网

今日美股网05-31 00:11

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