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马斯克放话！最稳的细分赛道是它？

制造优势。特斯拉毫无疑问是最早认识到智能电动车和人形机器人的共通性的。特斯拉从人形机器人概念构思到设计、生产和验证的全过程，都借鉴了其在车辆设计上的丰富经验，大部分设计经验可以从汽车延续到人形机器人。不仅利用现有的基础设施和供应链优势来实现机器人的制造，还整合了中央计算机和自动驾驶技术中的软硬件资源构建高效的机器人研发平台。从2021年8月公布人形机器人项目到2022年9月展示一代原型机，再到2023年12月发布第二代人形机器人Optimus-Gen2，在硬件上实现升级换代，核心关节及零部件设计、整机协调控制能力等均有大幅优化。根据马斯克，特斯拉计划于2025年开始小规模生产人形机器人Optimus，预计到年底，在运行的Optimus将达到千台，甚至数千，最终目标是在2026年实现Optimus的大规模生产，并面向其他公司提供服务。人形机器人的零部件与汽车零部件在某些技术层面上是互通的。譬如，新能源汽车使用的线控驱动、热管理、减速器、变速箱、微电机和传感器等都可以迁移到人形机器人上。与成熟供应商扩展在机器人领域的合作，一方面可以减少前期认证工作等，提升开发效率。另一方面，原本为新能源汽车研发的技术模块，根据机器人场景的要求进行调整，再由供应商灵活的生产能力进行测试送样，成本效率上有利于后续批量化购买和生产。换个角度，智能电动车和人形机器人，都可以当成是具身智能的前后形态，从驾驶场景走向更泛化的通用场景，帮助理解车企为什么会扎堆进入这条应用场景更广泛的赛道。这也意味着，汽车供应链未来很大程度将受益于人形机器人商业化的逻辑，确定性是非常高的。 02 泼天财富谁能接？前面我们已经出过多篇文章详解人形机器人的不同零部件，包括传感器、减速器、轴承、滚珠丝杆、电机等等。这些零部件集成得来的模块化关节，称之为“执行器”，也叫做一体化关节。执行器的工作原理是将电能转化为机械能，通过电机输出动力，经过减速器调节扭矩和转速，再由传感器实时监测运动状态，最后由控制器根据预设程序精确控制运动的方向、速度和位置。根据动力来源的不同，执行器可分为液压、气动、电机等；根据输出动作类型，分为直线执行器和旋转执行器。电机驱动方式具有成本低、控制精度高、密闭性好等特点，是人形机器人的首选。著名的波士顿动力公司此前用的是液压方案，后来也改为电机驱动。经过30年的技术发展，执行器经历了从刚性驱动器到弹性驱动器再到准直驱驱动器的过程。最理想的情况是由电机直接驱动关节，但电机直驱的扭矩密度不能满足机器人应用需求，因此实践中仍然采用减速器的方案。观察特斯拉Optimus的方案迭代过程，一代人形机器人配置了14个直线执行器和14个旋转执行器，Gen2在颈部增加了2个旋转执行器，用上了无框力矩电机，谐波减速器，反向式行星滚柱丝杠、多维力传感器等高精度零部件。在增加关节灵活度的基础上，要尽量保持人形机器人形态稳定，更轻更快，而且不能给生产制造更大的困难。特斯拉的降本思路和造电动车是类似的，通过一体化关节设计，减少制造时间和总体成本。高度集成的机电模块化关节相比传统机器人系统，有更高的功率密度、更轻的质量、更高的动态性能和可靠性。只不过当前技术溢价高，规模效应小，所以一体化关节未来降本空间很大。根据马斯克最新新品发布及量产指引，预生产版本将在2025年开始限量供应，2025年底前将有数千个机器人在工厂使用，量产目标2025年几千台，2026年5-10万台，2027年有望再增加10倍。那么按照人形机器人量产0.5万、10万、100万台的预期来看，执行器市场分别为12亿、164亿、586亿元。未来机器人灵活性和运动能力还会提高，执行器数量有望进一步提升，带来更大的市场空间。执行器其实需要突破很多工程设计极限，实现各类电机、减速机构、传感器、编码器、驱动器、控制器的优化集成及通讯，还要同时满足轻量化、小型化及低功耗的技术指标。有实力布局关节总成的汽车零部件供应商，往往在汽车领域里已经具有相对成熟的机电一体化经验、技术迁移能力以及规模化交付能力。一方面，技术同源性给予了关节总成供应商先发优势。根据三花智控，执行器与公司电子泵类产品的核心工艺较为类似，均包括冲压、注塑、机加工、焊接、表面处理、电机绕线、PCBA 贴片、组装等工艺，使得公司能够以热管理泵、阀、换热器为基础，持续进行研发拓展。凭借更快的学习曲线，经过技术调整和迁移之后，公司改造或者扩充产能发挥效率优势，能够快速响应机器人企业的需求。公司计划在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，计划总投资不低于38亿元；和关节内零部件供应商-绿的谐波达成合作，在墨西哥工业园共同出资设立一家合资企业生产谐波减速器。其次，集成化对于汽车供应商而言是不陌生的经验领域，尤其是特斯拉的供应商们。作为特斯拉的Tier 0.5，拓普集团的市值飞跃，毫无疑问来自市场对其机器人业务曲线的期待。公司于2023年7月拆分设立机器人事业部，后更名为电驱事业部。凭借在智能刹车 IBS 项目积累的各项技术能力，包括软件，电控、驱动、电机、减速机构、传感器等，公司切入机器人电驱系统及其他相关产品，研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样。获得客户认可之后，公司已有2 条电驱系统生产线于去年1月8日正式投产，生产年产能为30万套电驱执行器，远期规划年产能100万套。近期有小作文称，拓普集团收到特斯拉约5000个执行器的问询订单。根据机构调研，春节前特斯拉预计向拓普下达的订单开始每周仅有几十台。现在每周的订单量已达到300台，公司也计划提前将产能提升至每周1000台。通过前面马斯克口中的备货信息来看，进展也是超预期的。 03 板块开始回调作为T链的总成主力，三花智控和拓普集团的股价在今年2月7日双双创历史新高，市值分别达到1380、1279亿市值。背后的主要推动力就在于25-27年机器人量产目标明确，2025年量产目标数千台、2026-2027年分别量产5-10万/50-100万台；这明晰了两家公司未来业绩预期及机器人新业务成长空间。从走势看，当时市场定价涵盖了再造一个拓普、三花的预期。拓普市盈率在过去一年中的低点时还有21倍，接近高点时的一半。远期如果按照100万台出货量，各自50%份额，单机价值量3.6万，12%净利率对应净利润约21.6亿元，给30-40倍高PE，对应约650亿-900亿增量空间。定价过快但基本面无法迅速兑现，随之而来的便是调整。迄今，从股价高点回调幅度也已经超过20%。长期来看，关节一体化总成对于人形机器人未来发展有着重要的推动作用，汽车厂商布局加速人形机器人量产趋势明确，对于拥有客户资源，具有机电一体化经验，有能力进行技术迁移和调动产能的汽车供应商，是个重要的机遇。另一方面，三花、拓普与T链业务相关度高，且汽车业务基本盘稳固。未来几个月股价反弹也有潜在催化剂，特斯拉股价经历一波腰斩有逐渐企稳的迹象，未来几个月机器人业务有望带来更多积极的进展。(全文完）

格隆汇03-24 19:51

腾讯控股跌超3%，港股互联网ETF(159568)交投活跃，成交额已超2亿元

司以及传媒类公司；3)竞争力持续提升的智能电动车龙头公司以及面向高质量发展的人形机器人及高端装备制造业板块；4）受益于内地无风险利率保持低位的低估红利煤炭油气及电信板块。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。绝对收益方面，截至2025年3月19日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为7/5，上涨月份平均收益率为10.70%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年3月14日，港股互联网ETF近1年夏普比率为2.09。回撤方面，截至2025年3月19日，港股互联网ETF今年以来最大回撤8.08%，相对基准回撤1.09%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年3月19日，港股互联网ETF近1月跟踪误差为0.035%，在可比基金中跟踪精度较高。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-20 13:19

小米2024Q4业绩电话会高管解读财报

网服务收入的32.2%。我们再来说说智能电动车，2024年全年营收328亿元，占总营收的9%，其中智能电动车销售收入321亿元，其他相关业务收入7亿日元，综合毛利率18.5%。 2024年，小米SU7系列共交付新车136,854辆，平均单价234,479元。智能EV及其他创新业务亏损62亿日元，同比收窄7.1%。2025年，我们将全力投入产能提升，计划于年中推出YU7，全年交付35万辆新车。大规模投入底层核心技术，争当下一代技术领导者，是我们未来十年的目标。我们将继续并坚定地投入研发。2024年，我们的研发费用达到人民币241亿元，较上年增长25.9%。在加大研发投入的同时，我们继续保持费用支出控制能力。 2024年，我们整体营业费用为550亿元，扣除新业务投资费用132亿元后，核心业务营业费用为418亿元，费用率为12.6%，同比下降0.7个百分点。 2024年净利润方面，集团经调整净利润为272亿元，同比增长41.3%，创历史新高。受益于高于预期的汽车增长利润率水平和高水平的汽车交付量。全年经调整的Smart EV及其他创新业务净亏损为62亿元。因此，我们核心业务的利润首次突破300亿元，达到335亿元，同比增长28.8%，创历史新高。2024年我们也积极回报股东，累计回购股份金额达37.1亿港元。最后，我们也在积极履行企业社会责任。2024年，我们被中央电视台评为中国ESG典范企业。这是对小米积极履行社会责任的认可，也将鼓励小米继续成为中国科技领域的ESG标杆。与此同时，我们连续第二年以“可持续发展金牌”的成绩跻身全球前2%，在全球行业中处于领先水平。未来，小米将继续以高度的社会责任感和使命感，为用户提供更多绿色、智能、可持续的科技产品和服务，让创新绿色科技成果惠及更多群体，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。 2025年，我们将继续秉持稳健进取的经营策略，期待2025年取得更佳成绩。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券03-19 10:30

小鹏汽车2024年Q4收入161亿涨23.4%，2025年Q1交付量预增超317%

18日 “交付量增长326%预示小鹏在智能电动车领域的领先地位，技术创新是其核心竞争力。” ——瑞银市场策略师，2025年3月18日 “收入增长23.4%与毛利率提升并存，小鹏2025年Q1表现或超预期，需关注成本控制持续性。” ——德意志银行分析师，2025年3月18日 “小鹏Q1展望亮眼，150-157亿收入预示强劲需求，投资者应关注其盈利路径。” ——花旗集团研究主管，2025年3月18日编辑总结小鹏汽车2024年Q4总收入达161.1亿元，同比增长23.4%，毛利率升至14.4%，净亏损收窄至13.3亿元，展现稳健增长态势。2025年Q1交付量预计激增至91,000-93,000辆，收入预达150-157亿元，同比增长超129%，反映公司在智能电动车市场的强劲动能。市场对其盈利前景乐观，但需关注竞争加剧下的持续表现。名词解释毛利率：收入减去直接成本后的百分比，衡量盈利能力。净亏损：公司扣除所有费用后的净损失。交付量：汽车实际交付给客户的数量，反映市场需求。 2025年相关大事件（截至3月18日） 3月18日：小鹏汽车发布2024年Q4财报及2025年Q1展望。 3月10日：小鹏新车型预订量激增，市场反应积极。 2月25日：小鹏智能驾驶技术升级，获行业认可。来源：今日美股网

今日美股网03-19 00:10

小鹏汽车股价飙升至94.35港元：2025年销量目标与L3技术引领行业

式设计。 MONA M03：小鹏推出的智能电动车系列，主打性价比市场。 2025年相关大事件（截至3月10日） 2025年3月9日：小鹏汽车宣布春季发布会计划，股价盘中涨超6%。 2025年2月28日：小鹏发布2月销量数据，同比增长570%。 2025年1月15日：小鹏汇天确认飞行汽车量产时间表，获行业关注。国际投行与专家点评 “小鹏汽车2025年的表现令人瞩目，其销量增长与技术布局显示出强大的竞争优势。L3级自动驾驶和飞行汽车计划可能重塑行业格局，但需警惕供应链风险。预计全年销量有望突破35万辆，股价仍有上行空间。”——James Sullivan，高盛分析师，2025年3月5日 “小鹏在智能驾驶领域的领先地位无可争议，新车周期叠加出海战略为其盈利能力打开窗口。前两月6.1万辆的交付量超出预期，若保持势头，2025年将是其转折点。不过，市场竞争加剧可能压缩利润率。”——Emily Chen，摩根士丹利研究员，2025年3月8日 “从技术角度看，小鹏的L3机器人与飞行汽车项目具有前瞻性，但量产落地需克服法规与成本挑战。销量增长证明其市场策略有效，建议投资者关注其软件收入增长的可持续性。”——Robert Taylor，瑞银分析师，2025年3月6日 “小鹏汽车正从中国新能源车市场的跟随者转变为引领者。2月570%的销量增幅显示其产品力与渠道能力双提升。飞行汽车虽具想象空间，但短期内盈利贡献有限，核心仍在于电动车主业。”——Sophie Laurent，巴克莱银行分析师，2025年3月7日 “小鹏的股价翻倍并非偶然，其技术创新与市场执行力形成正循环。2026年的L3机器人和飞行汽车量产计划若顺利推进，将进一步提升估值。不过，全球经济不确定性可能影响其国际化步伐。”——Michael Brooks，德意志银行专家，2025年3月9日来源：今日美股网

今日美股网03-12 00:11

港股午间收盘：恒生指数跌0.93%，老铺黄金飙涨超10%，蔚来小鹏表现亮眼

2025年1月20日：小鹏汽车发布新款智能电动车型，搭载最新自动驾驶系统，计划年内交付（资料来源：公司发布会）。国际投行与专家点评港股市场当前呈现明显的分化格局，恒生指数和恒生科技指数的下跌反映了投资者对全球经济复苏和利率预期的谨慎态度。然而，黄金相关股票如老铺黄金的上涨显示出避险需求的强劲支撑。此外，新能源汽车板块的韧性表明市场对其长期增长潜力的信心仍在，蔚来和小鹏汽车的表现尤为亮眼。未来几周，宏观经济数据和企业财报将是关键观察点。 ——James Carter，金盛集团高级分析师，2025年3月老铺黄金在避险情绪升温背景下的表现值得关注，其股价上涨不仅受到金价走高的推动，还与其品牌高端化战略密切相关。相比之下，科技和地产板块的调整可能更多是短期市场情绪波动所致，贝壳和美图公司需通过业绩改善来重拾投资者信心。港股市场短期内仍将面临波动，但结构性机会依然存在。 ——Emily Zhang，摩根士丹利投资策略师，2025年3月新能源汽车板块在港股市场中的表现令人印象深刻，蔚来和小鹏汽车的涨幅反映了市场对其技术创新和交付能力的认可。尽管恒生科技指数整体承压，但新能源车企的长期增长逻辑未变。投资者应关注行业政策和全球需求变化，同时警惕短期市场调整带来的波动风险。 ——Richard Lee，瑞银集团投资组合经理，2025年3月港股市场的当前走势显示出明显的板块轮动特征。黄金珠宝和新能源汽车板块逆势上涨，表明资金在寻求避险和高增长资产之间的平衡。而科技和地产板块的下行可能与市场对政策不确定性和利率环境的担忧有关。未来，投资者需密切关注全球经济信号和企业盈利表现以判断市场方向。 ——Sophie Tan，摩根大通市场分析师，2025年3月恒生指数和恒生科技指数的下跌反映了市场对短期风险的敏感性，但老铺黄金和蔚来等个股的上涨表明资金并未完全撤离港股，而是转向更具确定性的板块。新能源汽车行业的持续增长和黄金的避险属性可能是当前市场中的亮点，建议投资者在波动中寻找优质资产的长期机会。 ——Michael Wong，瑞士信贷亚太研究主管，2025年3月来源：今日美股网

今日美股网03-12 00:11

LEAP3.5 技术架构重磅登场，2025零跑如何凭此笑傲江湖？

汽车竞争的决赛圈，朝着值得尊敬的世界级智能电动车企目标再进一步，为全球用户的出行和生活带来更多幸福感！(完) 关于零跑汽车零跑汽车诞生于2015年，是一家技术驱动的智能电动汽车公司。创始人朱江明是电子工程师出身，并有逾三十年的技术积累。公司总部位于中国·浙江省·杭州市，业务范围涵盖智能电动汽车整车设计、研发制造、智能驾驶、电机电控、电池系统开发，以及基于云计算的车联网解决方案。零跑汽车作为一家科技型企业，整车的核心零部件均为自主研发及制造，包括三电和智能化系统。自研自造比例占据整车成本的60%，并先后推出业界首个八合一电驱、业界率先量产CTC电池底盘一体化技术、业界首个“四域合一”中央集成式电子电气架构等领先的智能电动技术。零跑汽车坚持以用户为中心的价值主张，在售产品包含C16、C10、C11、C01、T03，更提供纯电+增程双动力选择。2023年，Stellantis集团入股零跑；2024年5月初，双方正式成立零跑国际合资公司，开拓国际市场。

证券之星03-10 21:10

港股全面价值重估行情有望延续，港股互联网ETF(159568)上涨5.84%，金蝶国际涨超19%

司以及传媒类公司；3)竞争力持续提升的智能电动车龙头公司以及面向高质量发展的人形机器人及高端装备制造业板块；4）受益于内地无风险利率保持低位的低估红利煤炭油气及电信板块。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。份额方面，港股互联网ETF近3月份额增长1.39亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/4。资金流入方面，港股互联网ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近20个交易日内，合计“吸金”2.44亿元。绝对收益方面，截至2025年3月5日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为7/5，上涨月份平均收益率为10.70%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年2月28日，港股互联网ETF近1年夏普比率为1.92。回撤方面，截至2025年3月5日，港股互联网ETF今年以来最大回撤8.08%，相对基准回撤1.03%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年3月5日，港股互联网ETF近1年跟踪误差为0.074%，在可比基金中跟踪精度较高。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-06 13:09

标普创年内最大跌幅：纳指抹平选举涨幅，理想汽车跌11%，比特币暴跌9%

理想汽车：中国新能源汽车制造商，主打智能电动车。比特币：领先的去中心化数字货币，波动性高。 OPEC+：石油输出国组织及其盟友，调控全球油市供应。 VIX：恐慌指数，反映市场波动预期。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月3日：OPEC+宣布4月起增产，油价应声下跌（来源：路透社）。 2025年3月2日：伦敦峰会推动欧洲防务开支（来源：央视新闻）。 2025年2月28日：美国制造业数据疲软，降息预期升温（来源：彭博社）。国际投行与专家点评 “关税与经济疲软双重打击，美股短期难言底部。” ——JPMorgan分析师John Lee，2025年3月3日 “中概股跌势加剧，需关注企业盈利与政策应对。” ——Goldman Sachs策略师Amy Lin，2025年3月2日 “比特币的回落显示政策预期透支，波动性仍将主导。” ——Morgan Stanley研究员Tom Wu，2025年3月1日 “欧洲国防股的上涨是地缘紧张的直接反映。” ——Barclays分析师Sophie Chen，2025年3月2日 “黄金重回2900美元，避险需求短期内难以消退。” ——Citigroup专家Mark Tan，2025年3月3日来源：今日美股网

今日美股网03-05 00:13

中概股夜盘热潮：小鹏汽车涨超4%，金山云飙升3%

证（ADR）形式交易。小鹏汽车：中国智能电动车制造商，注重自动驾驶研发。金山云：中国领先的云服务提供商，服务于AI与大数据领域。哔哩哔哩：中国视频内容平台，以年轻用户群体为核心。贝壳：中国房地产服务平台，整合线上线下交易资源。 2025年相关大事件（倒序） 2025年2月28日：小鹏汽车新款车型亮相，预订量超预期（来源：财联社）。 2025年2月15日：金山云获政府云计算大单（来源：新浪科技）。 2025年1月20日：哔哩哔哩宣布新直播战略，用户增长提速（来源：公司公告）。国际投行与专家点评 “小鹏汽车的涨势表明市场对其技术领先地位的认可，但需警惕竞争压力。” ——JPMorgan分析师Alex Yao，2025年2月28日 “金山云的云计算业务正进入快速增长期，估值仍有上调空间。” ——Goldman Sachs研究员Tina Hou，2025年2月27日 “哔哩哔哩的内容生态优化为其股价提供了坚实基础。” ——Morgan Stanley分析师Grace Chen，2025年2月26日 “贝壳的上涨与房地产市场回暖预期挂钩，但政策落地是关键。” ——Barclays专家David Wu，2025年2月24日 “中概股的夜盘表现反映了资金对成长型企业的青睐。” ——Citigroup策略师Peter Lin，2025年2月23日来源：今日美股网

今日美股网03-04 00:12

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