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泉果基金调研祥鑫科技
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通过三个维度实现高质量发展：首先是智能机器人领域，公司将联合客户、科研院所共建“轻量化结构件—关键零部件—本体代工”全链条能力，复制新能源赛道成功路径。其次是低空经济领域，全面布局低空经济万亿级市场，公司与头部客户达成战略合作，打造新增长曲线。再次是公司的冷媒直冷的液冷方案，力争今年获得客户的批量订单。　　2025 年是祥鑫科技“二次创业”的奠基之年。我们以技术为矛、以全球化为盾，在新能源汽车、光伏储能、智能机器人、低空经济、算力服务器等赛道齐头并进。公司管理层认为“短期波动不改长期趋势”——尽管汽车业务阶段性承压，但公司基本盘稳固，新兴业务增长动能充沛，期望与各位投资者共创长期价值！　　二、提问环节　　Q1：2024 年公司主要客户有哪些？　　公司汽车结构件的客户覆盖了市场主流车企，比如广汽集团、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、蔚来汽车、零跑汽车、理想汽车（Tier 2 座椅骨架）、长城汽车（Tier 2 座椅骨架）、T 客户（Tier 2 座椅骨架）等。动力电池类客户主要是 C 客户、B 客户、国轩高科、亿纬锂能、正力新能、孚能科技、欣旺达、远景动力、威睿（吉利汽车）、蜂巢、瑞浦兰钧等知名厂商。光伏逆变器及储能主要客户主要有 H 客户、新能安、C 客户、Enphase Energy、南网科技、闻储创新、海辰储能、蜂巢能源、锦浪科技、麦田能源等国内外知名企业。　　Q2：2025 年分产品收入增长展望？　　公司预计汽车座椅品类、光储类产品收入会有进一步上升的空间，同时公司将通过开拓新客户或扩大中小客户占比，增强市场渗透力。　　Q3：目前来看公司仍有年降压力，下半年是否会有另外的年降？公司如何应对？　　目前没有收到下半年年降的消息。在汽车零部件领域，基本上所有的整车厂对供应商都有年降的要求，零部件厂商会按照合同约定的情况进行年降。光伏储能领域一般没有年降，按中标价格进行。公司的措施是积极拓展国内国外优质业务；调整产品结构，提高新能源占比，提升产品质量和技术；提升内部管理效率，积极优化生产工艺和技术，持续有效地推进降本措施。　　Q4：2024 年燃油车收入增速很快，新能源车客户收入增速较慢，和分类有关吗？　　公司近年来接到许多佛吉亚、延锋等客户的新项目，以汽车座椅项目为主，终端客户大多是燃油汽车。新能源车增速较慢，主要是受到了一些客户的影响，部分项目不及预期。由于前面接的一些新能源车项目会逐步放量，公司预计新能源汽车零部件业务的增速会比较快。　　Q5：四季度管理费用率提升的原因？研发费用率提升原因？季度之间波动比较大的原因？　　公司四季度管理费用率的提升主要系销售规模扩张、人员薪酬、折旧摊销及办公费用、差旅费、咨询顾问费等增加所致。研发费用的上涨是由于公司近年来新接项目众多，公司持续加大研发投入所致。汽车行业季节性现象比较明显，一般情况是一季度为行业淡季，按照以往经验，营收会逐季增加。　　Q6：请问公司在人形机器人方面有什么布局？　　人形机器人是公司未来重要的战略布局方向之一。公司能够根据不同客户的需求，为客户提供从模具到结构件的产品整体解决方案。同时，公司致力于围绕客户需求进行产业配套，并在项目初期就与客户共同开发，提供全面的技术解决方案以满足客户需求。此外，机器人产业链与电动车零部件产业链在技术上有较高的重叠度，公司的部分客户已涉足机器人业务，公司也在密切关注机器人行业的发展趋势和市场情况，并提前进行战略布局，公司与广东省科学院智能制造研究所共建“联合技术创新中心”，共同研发人形机器人智能化解决方案，包括但不限于：灵巧手、轻量化机械手臂、功能/性能/可靠性测试、数字化仿真设计、机器视觉应用、智能控制、设备健康管理等。公司在 25 年年初，注册了祥鑫（东莞）智能机器人有限公司，未来人形机器人的业务都会整合到该全资子公司，以满足客户的多样化需求。　　Q7：机器人业务的进展如何？产品研发进度？客户沟通进度？　　有些汽车类的客户正在逐渐进入人形机器人领域，我们将持续与这些客户保持沟通。目前，公司与开展机器人业务的下游客户保持密切沟通，基于保密协议，涉及客户信息及业务细节暂不便披露。　　Q8：海外产能布局的进展？产能规划如何？　　公司在墨西哥的产能规划目前大约是 2.5 亿元，将会根据客户的需求进行扩产，目前增速较快；同时正在推进泰国工厂的建设，一开始规模不会特别大，会根据客户需求进行扩产，目标是覆盖北美、东南亚新能源汽车、光伏储能、算力服务器市场。公司今年计划在欧洲或北非建厂，目前客户端的需求是车身结构件、动力电池结构件，目标是覆盖欧洲新能源汽车市场，目标客户包括斯特兰蒂斯、雷诺、丰田、大众等国际化车企，也能配合国内客户出海。　　Q9：请问机器人业务的下游客户有哪些？进度怎么样？　　目前公司与下游开展了机器人业务的客户均在沟通接触中，具体客户以及业务的情况和进展由于保密协议的原因，公司不方便透露。　　Q10：请问公司给 H 客户供应哪些产品？　　公司为该客户配套供应通信、数据中心、智能汽车、液冷超充、光伏逆变器及储能等产品。未来，公司也会进一步拓展其他业务板块，持续提高技术研发能力，提升核心竞争力，进一步扩大市场份额。　　Q11：冷媒直冷技术的下游应用领域？　　冷媒直冷比水冷传热系数提高 1-2 个数量级。当局部电池发生热失控时，系统将调用全车冷媒存储量，释放大量冷媒，同时在废液处理处阀口打开释压，保持五分钟内持续吸收大量热量，可以解决紧急情况下电池释放大热量热控难题。大量冷媒流经高热流密度热源时易形成汽膜阻碍，新原理技术(导流冲击/吸附流动双驱动结构）可抑制气膜产生，是满足 GB38031 高安全性要求的最佳方案之一，真正实现新能源汽车高安全性的革命性保障。公司未来会向下游的客户进行推广并根据客户的需求提供多样化的解决方案。该技术的应用领域十分广泛，在新能源汽车动力电池、电机电控系统、储能电池、算力服务器、低空无人飞行器等产品的冷却方面都有巨大的发展潜力。　　本次调研过程中，公司严格依照《深圳证券交易所股票上市规则》等规定执行，未出现未公开重大信息泄露等情况。　　以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-08 15:16
国产芯片通过中国信通院 AI 芯片和大模型适配验证！科创板人工智能ETF(588930)连续2个交易日获得资金净流入，实时成交额突破6600万元
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链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性。西南证券表示，AI板块的投资价值在于其快速成长的潜力以及广泛的商业应用场景。AI智能体产品因其爆发速度快、轻资产特性以及强大的用户触达能力，预计将成为AI应用领域的黑马。特别是那些能够在短时间内实现年度经常性收入显著增长的AI公司及其产品，展现了极高的成长潜力。此外，随着技术的发展，AI智能体不仅在编码、法律、招聘、客服、医疗等行业中找到了应用，还开始探索基于实际交付成果、任务完成率等新收费模式，这表明AI智能体正在形成“底层模型能力升级+中间工具繁荣+商业场景落地”的完整生态系统。未来，随着AI技术的不断进步，智能体将具备更强的记忆、更好的多模态理解能力和更高的规划能力，进一步释放其商业价值。相关产品：科创板人工智能ETF（588930）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-08 14:46
军工叠加机器人双热点！豪能股份一字涨停，股价创历史新高
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布局军工、机器人等多个热门领域，豪能股份今日一字涨停，最新报15.68元/股，股价创下历史新高，总市值130.7亿元。近9个月，豪能股份累计涨183.8%，最低时报5.02元/股，以此计算，公司股价已翻3倍。打造机器人第二曲线豪能股份深耕汽车传动数十年，产品涵盖汽车同步器、差速器、行星减速器、离合器等。 2020年，豪能股份收购成都昊轶强，成功进入航空航天零部件领域，相关产品包括飞机机头、机身、机翼、尾段等，主要用于各型军机、民机及无人机.，并向国产大飞机C919供货。当下，凭借着过硬的技术积累，豪能股份正在向机器人赛道扩张，并有望成为行业“新星”。 2024年9月，豪能股份与重庆市璧山区人民政府签约，共同打造机器人产业生态圈。该项目一期投资总额10亿元，用于建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线。未来，根据重庆豪能的发展，该项目将推进二期、三期建设。据了解，豪能股份主攻的机器人相关产品为摆线针轮及行星减速器，竞争优势为轻量化，特别适合机器人下肢应用场景。另有消息称，豪能股份的摆线针轮产品对拓普开始批量送样，目标客户为北美大客户特斯拉。除了特斯拉，豪能股份还拥有腾讯、小米等多家客户的订单。 Q1业绩超预期基本面上，豪能股份增长态势明显，一季度业绩超预期。去年，公司实现营收23.6亿元，同比增加21.29%；归母净利润为3.22亿元，同比增长76.87%。今年一季度营收为6.19亿元，同比增长13.4%；归母净利润为1.04亿元，同比增长30.42%。展望未来，民生证券认为，豪能股份是同步器龙头企业，拥有完善的差速器产品矩阵；当前差速器业务正快速放量；公司加速布局机器人减速机和关节总成业务，打造增长第二曲线。民生证券预计公司2025-2027年收入为30.15亿元、35.99亿元、41.31亿元，归母净利润为4.32亿元、5.41亿元、6.95亿元，对应EPS为0.52元、0.65元、0.83元，维持“推荐”评级。天风证券预计，豪能股份2025-2027年分别实现收入33亿元、40亿元、46亿元，同比增速为41%、20%、15%，实现归母净利润4.2亿元、5.4亿元、6.5亿元，同比增速为31%、28%、21%。根据可比公司估值，天风证券给予豪能科技2025年35XPE，目标价23.1元，给予“买入”评级。
格隆汇05-08 13:26
量产中试线启动搭建！均普智能暴涨超9%，机器人ETF基金(159213)反弹涨近1%，我国机器人占得先机？三大优势值得关注！
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5月8日，A股震荡上行，机器人板块反弹。机器人ETF基金（159213）当前微涨0.76%，盘中一度涨超1%。机器人ETF基金（159213）个股多数冲高，均普智能、盈峰环境涨超9%，海目星涨超4%，燕麦科技、亚威股份、鸿迅科技等涨超3%，巨轮智能、江苏雷利等回调。消息面上，均普智能宣布，其首条机器人本体量产中试线正式启动搭建。按照规划，该产线初期年产能约 1000 台，将助力国产人形机器人实现规模化生产。此前，摩根士丹利在发布的《人形机器人100：绘制人形机器人价值链图谱》报告显示，上市公司百强中亚洲占73%，而中国占56%。正如摩根士丹利指出，我国在人形机器人领域取得巨大进展，相关企业正受益于成熟的供应链、当地应用的机会以及政策的大力支持。这三重优势也助力我国走在机器人技术革命的世界前沿。【优势一：政策大力支持，行业有望迎来发展黄金期】国家层面持续推出人形机器人支持政策，为产业发展注入动力。2025年，机器人首次写进重要工作报告，报告指出“培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业；大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。” 地方政策积极跟进，产业基金陆续建立。上海、广东、杭州等地也出台相应政策支持产业发展，推动产业链上下游协同发展，助力人形机器人在各领域加速落地。围绕人形机器人的投资正在升温。北京、上海、深圳等10多个地方政府已建立亿元以上规模的产业基金。数据来源：公开资料整理【优势二：产业链成熟，各环节国产化率高、具备降本优势】我国企业涉及机器人产业链各个环节，产业链完善、成熟。当前除了人形机器人初创企业外，领先的科技企业，如华为、科大讯飞等，从人工智能角度切入，为机器人提供“大脑”，以及新能源车企，如小鹏、小米等也入局机器人产业，主要基于人形机器人和智能汽车在电池、芯片、传感器等供应链上可以迁移，在自动驾驶技术和AI模型的应用上有相似之处。当前机器人产业链国产率持续提升。以核心零部件来看，在机器人各环节均有国产化率提升。从电驱到机械传动，从传感到减重轻量化，从高算力主控到灵巧手，机器人主要零部件目前并不存在被限制或难以降本的环节。2015年机器人国产化率为17.5%，到2022年已提升至35.7%。此外，中国高端制造能力驱动产业或深入参与全球市场，具备降本优势。国产工业机器人发展迅速，降本诉求下产业链国产化成为首选，叠加产品品质和海外差距不断缩小，国内服务相应更加高效！（来源于中信证券20250508《具身智能机器人｜智启量产，星辰可及》）【优势三：应用场景宽阔，制造业升级叠加人口结构变化带来万亿空间】场景落地是机器人的关键，制造业升级叠加人口结构变化带来机器人刚性需求。一方面制造业升级推升机器人需求。机器人作为集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术的新质生产力载体，将对社会产业变革和全球竞争格局产生颠覆性影响。另一方面人口结构变化对机器人需求刚性。当前全球老龄化持续加速，人口红利效应逐渐减弱。在此背景下，机器人可以成为缓解人力供需矛盾的关键一环。东吴证券指出，人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿，25年为量产元年。（来源于东吴证券20250507《人形机器人国内外共振，锂电储能龙头估值低》）全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213），跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，包括但不限于上游硬件部分的传感器、减速器、伺服电机、控制器、技床、磨床、设备等；中游系统集成的软件算法、系统研发、装配、控制系统等；下游应用层的服务机器人、巡检机器人、特种机器人等，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-08 13:16
中国经济创新底色持续增强！A500ETF(159339)现涨超1%，实时成交额突破2.5亿元
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主线有望再次成为市场的焦点。具体而言，机器人、人工智能、国产算力产业链、军工电子、创新药、低空经济、可控核聚变等领域值得关注。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-08 11:36
2025年Q1稀土行业业绩有所好转，稀土ETF基金(516150)红盘震荡，规模创近1月新高！
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集中，价格中枢有望上移，2025年人形机器人开始进入量产阶段，若按照远期1亿台人形机器人销量，远期空间约 20—40 万吨，相当于再造一个稀土永磁市场，板块中长期趋势明确。数据显示，截至2025年4月30日，中证稀土产业指数前十大权重股分别为北方稀土、卧龙电驱、中国稀土、领益智造、格林美、厦门钨业、包钢股份、中国铝业、金风科技、盛和资源，前十大权重股合计占比57.42%。场外投资者还可以通过联接基金（011036）把握稀土投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-08 10:56
闫思倩：站在科技投资前沿，把握AI与机器人机遇
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深入探寻闫思倩的投资理念、对 AI 及机器人的独到见解，以及她如何在市场波动中把握机遇。一、成长之路：从新能源领域研究员到擅长科技投资的基金经理闫思倩坚信技术创新与基本面成长的力量。从业 15 年、实战 7 年，她从新能源板块起步，逐步拓展至 AI 等新质生产力领域，始终密切关注技术快速创新的高成长行业。在她看来，尽管市场波动不断，但对于基本面优质的高成长产业而言，业绩兑现、基本面得到市场认可时，向上弹性同样强劲。她坚守对产业链进行深度研究的原则，认为无论投资哪个行业，深度研究产业链、严谨验证上下游都至关重要。她尤其看重前瞻性与战略定力，前瞻性要求识别企业真实价值，挖掘经得起时间考验的优质企业；战略定力则需要在面对产业质疑时，凭借深度研究坚定信心、长期持有，从而把握企业高速发展带来的机遇。闫思倩的成长之路从新能源领域研究员起步，逐步成长为擅长科技投资的基金经理。她以新能源车研究为开端，深入探究锂电池、苹果产业链等上下游领域。随着电动车智能化发展，她学习硬件、芯片知识；华为等企业入局新能源车后，她钻研无人驾驶、软件技术；2022 年人形机器人和 AI 崛起，她又积极学习相关知识，不断拓展研究的深度和广度。她的投资收益主要来源于前瞻眼光与耐心坚守，既依赖行业增长，也得益于精选优质公司。自 2017 年管理基金以来，新能源行业快速成长，她的投资业绩既受益于行业整体发展，也得益于主动把握产业链细分机会与精选优质企业。她坚信，找到需求旺盛的方向并选出优质企业，便能获得丰厚回报。长期跟踪让她对科技细分赛道充满信心，而投资所需的耐心也必不可少。二、科技行业波动应对：在起伏中保持定力科技股在发展前期易因产品不成熟、业绩未兑现等因素出现较大波动。闫思倩观察到，人形机器人领域尽管技术突破不断，但市场反应平淡，股价下跌。然而，她坚信只要终端产品具备产品力，需求就会存在。中国制造的优势已从手机、电脑延伸至汽车行业，未来人形机器人产业规模有望超越汽车，成为各国争夺的焦点。在多年的投资经历中，她也逐步形成自己应对波动的策略。首先，还是需要坚持深度研究，前瞻判断尤为重要，闫思倩强调。“如果科技股的真实发展情况和空间周期超出预期，我们就可以持有时间更长一点。无论是技术，还是后续发展情况，如果与预期不符，就需要提前应对。其次，“从投资角度，如果对估值设定上限，可以减少波动，但这只是前提”。她认为，对于深度研究科技股的投资者而言，如果仅仅为了控制估值，而放弃对具备未来潜力的方向进行布局，可能不是最佳选择。此外，在市场热情高涨、股价快速上涨时，需要关注潜在风险。闫思倩明确强调密切关注科技投资的潜在风险。“科技爆发速度很快，但在不同行业的落地速度可能有快有慢，其爆发的潜在空间决定了接下来科技股演绎的空间，人形机器人领域亦是如此。电动车突破从0到1的阶段用了6-7年时间，人形机器人领域何时实现这一突破，这一时间预期将直接影响市场对空间的判断。” “虽然从投资角度，我们常常关注估值倍数，但最真实的估值应基于产业发展进度。”她进一步强调，尽管产业仍在进步，但股价表现会相对缓和。因为科技存在新变化，需要我们持续跟踪，最终市场表现和产业真实发展会保持一致。三、科技受经济周期影响小：在乱世中坚定科技投资信念年初，DeepSeek 的诞生给了我们非常大的科技自信，但贸易战也为市场环境带来很大压力。闫思倩认为，贸易冲突最差的预期可能已经过去，当关税双方加到 100% 多的时候，再往上加已经没有意义了。大部分国家并不想对等关税，而是想缓和贸易冲突。中国资产在这样的环境下是有优势的，因为很多资产价格已经在相对底部的位置，没有太大的泡沫和风险。她强调，历史上，AI 和科技周期的发展并不会受经济衰退、经济危机，甚至政治博弈太多的影响。尤其拉长来看，很多科技的创新依然在继续。哪怕在相对乱世的情况下，科技是更为必须的，尤其是面临贸易冲突，科技是自立自强的自信，是我们的底气。所以，越是这种情况下，越要加大对科技和整个 AI 未来的布局和发展。四、机器人产业：广阔前景与技术突破广阔前景在 AI 相关的投资方向上，闫思倩看好机器人在 AI、在硬件领域的应用，认为这是制造业和 AI 科技的结合。北京的人形机器人马拉松大赛上，机器人表现超出预期，这是一个非常值得骄傲的成就。她认为，人形机器人是继房子、车子之后又一次机会，甚至规模可能比汽车更大，可能是几十万亿级乃至几千万亿级。技术突破人形机器人现在处于从 0 到 1 的技术突破阶段，并不是非常完善的产品。这需要我们做耐心资本，因为它可能需要十年磨一剑。回顾电动车的发展历程，从最初的 200 公里续航，到现在的先进技术和无人驾驶，都经历了必经的过程。人形机器人同样如此，需要时间和耐心来发展成熟。人形机器人现在突围和发展的速度比电动车更快。从概念提出到现在，短短两三年时间，人形机器人就从一个概念变成了可落地的产品，包括新能源汽车厂商在内的全球科技巨头纷纷入局。国内的产业链基础雄厚，有成熟的汽车产业链、无人驾驶基础和 AI 大模型，科技巨头的加入更是加速了发展进程。随着技术瓶颈的突破和AI 技术的不断进步，人形机器人有望成为人类的得力助手，在各个领域发挥作用。写在最后：知己知彼，方得从容闫思倩的产品，既可能带来超额收益，也可能因高波动承受压力。作为投资者，我们需清晰认知： - 不盲目追逐短期排名，基于长期价值判断去投资，而非短期投机博弈； - 不因波动焦虑，科技创新的长期价值需时间沉淀。愿我们共同以理性与耐心，拥抱这个充满可能性的时代。（以上信息仅供参考，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-08 10:36
“一行一局一会”最新发声，重磅政策来袭，三大方向详解！A股连续反弹，中证A500指数ETF(563880)冲击四连涨
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联，占比高达70%，聚焦半导体、AI、机器人等硬科技板块，为新旧动能转化过程中底仓配置优选！把握核心资产的战略性配置机会，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-08 10:26
开盘：沪指跌0.34%、创业板指跌0.12%，PEEK材料、农业种植及分散染料概念股普跌
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2、科技与体育跨界融合，全球首届人形机器人运动会 8 月开赛类型：机构热评中信建投：2025 年人形机器人行业处于爆发式增长的量产元年，来自于主机厂的量产推进、新品发布、大模型更新等催化不断，基于降本提效等诉求，国产设备厂商有望显著受益。 3、苹果考虑在浏览器中添加 AI 搜索搜索，势将挑战谷歌主导地位类型：市场热议民生证券：AI 搜索有望成为首个商业化落地的 C 端超级应用，全球科技巨头纷纷入局，传统搜索变革有望带来海量商机，有望重塑搜索的整体行业。机构观点中金：美联储短期内不会降息中金公司指出，美联储5月会议按兵不动，符合市场预期。货币政策声明指出失业率上升与通胀走高的风险均已加剧，暗示政策环境面临“滞胀”风险，但由于当前经济数据仍然稳健，美联储也不急于行动。中金公司认为，美联储短期内不会降息，尤其不会先发制人降息，未来的降息路径将取决于关税谈判：若谈判未取得实质性进展、关税居高不下，美联储可能被迫开启“衰退式”降息，年底前或降息100个基点；但若谈判达成有效成果、关税降低，美联储或推迟至12月降息，降息幅度也将更加温和。中信建投：未来生育补贴或可在三个维度上做出改善我国生育支持政策顶层设计始于2021年5月政治局会议，此后各地纷纷跟进细节政策。政策要求2025年积极生育支持政策体系基本建立，未来生育相关政策将构成中国内需政策的重要版图。从已有实践经验看，地方生育补贴政策效果有限，主要症结在于三点：①针对一孩补贴过少（一胎生育率贡献最大、近年下滑最快，同时也最需补贴）；②地方补贴力度不足，缘起既有财政体系下地方政府激励兼容未得妥善解决；③地方补贴割裂（表现为强调父母户籍）和人口流动之间矛盾并未有效解决。未来生育补贴或可在三个维度上做出改善：①补贴重心从三孩转向一孩，改善初育体验与再生育意愿；②加大生育补贴力度；③中央统筹生育补贴，探索地方激励兼容的生育补贴模式。银河证券：暑期档电影票房有望实现同比改善看好全年票房表现银河证券认为，2025年“五一”档影片数量同比增长，票房同比下降，影片种类丰富，表现相对平淡。尽管“五一”档票房较为平淡，但考虑到优质影片呈现出聚集于大档期的趋势，且目前已逐渐临近暑期档，叠加去年暑期档基数较低，暑期档票房有望实现明显的同比改善，看好2025年全年票房大盘。从2025年开年以来的电影市场大盘表现来看，头部电影聚集于春节、暑期、国庆三大档的趋势更加明显，但行业供给侧修复的发展趋势不变，新片的制作、上映稳步推进。需求侧，《哪吒2》的成功表现已经验证影迷观众对优秀内容的观影意愿依旧较高，或将进一步激励优质内容的产出。整体来看，国内电影大盘仍有持续恢复和增长的空间，看好年内电影大盘表现。同时，高价值IP的电影续作不断推进将激励更多新的优秀IP涌现，有望赋能整个电影IP及周边的授权、衍生、开发系列产业链，国产电影的IP品牌效应已经初步显现。
金融界05-08 09:36
对话泉果基金孙伟：消费投资中的变与不变
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了一些先进制造业以及科技领域，比如人形机器人产业链以及智能驾驶产业链中具备卡位优势的企业。蓝鲸新闻：入行以来，你一直坚持价值投资，选股注重低估值和长期持有，现在你的投资理念和方法是否发生了变化？孙伟：2023年加入泉果基金之后，我有了一段时间可以思考、复盘。我意识到，投资时过度强调终局或长时间维度的判断，胜率往往会下降。例如，越跌越买底部积累了很多筹码，未来景气度向上或者公司基本面改善，收益就会特别大，但如果看错了，损失也会很大。所以，现在我对于左侧布局会更加谨慎，优先考虑确定性足够强行业、在股价上更有弹性的公司。现在我的转变是，价值投资的⼤思路不变，提升景气度在投资思路中的权重。因为我认为中国市场拥有很多机会，即便是成熟领域也会不断有创新涌现；而且中国市场规模很大，很多刚起步、处于高速成长期的小公司未来都有可能成长为巨头。在消费行业投资上，我会倾向偏右侧交易，而不像过去在左侧长久等待。因为一旦某种消费趋势形成，或者某公司一旦取得竞争优势，持续性会比较长，消费很适合做趋势投资。蓝鲸新闻：说到景气度投资，中观景气度其实是很难把握的，那你怎么判断高景气度行业？孙伟：对于消费行业整体而言，我会比较看重行业空间、景气度、竞争格局、企业家这几个维度。不过重要性排序有变化，过去我们把竞争格局放在第一位，现在把行业空间和景气度放第一位，再看竞争格局和企业家。我认为景⽓投资重要的筛选指标是，能否形成规模效应。有规模效应的行业会强者恒强，⼀旦某家企业跑出来，竞争优势将持续扩⼤。现实考察中，我们发现，有一些行业很景气，百花齐放但是跑不出有壁垒的龙头企业，也有些⾏业则是缺乏规模效应的基础。以新消费为例，早年间孵化的⼀批互联⽹消费品牌，现在大多消失了，本质上就是没有建立起规模效应，“亏钱投⼊+吸引流量+未来赚钱”这套互联网打法对于大部分消费品来说逻辑是不成立的。因为消费品公司最核⼼的就是定价权，通过低价策略来争夺市场份额，其品牌定位和消费者认知已经形成，无法通过规模摊薄成本。所以从景气的角度看，消费领域我会选择规模效应特别强的产业，比如文创领域一些龙头公司。从供应链、到IP设计、到门店规模效应都特别强，这类能形成自己的竞争壁垒和规模效应的企业，就有成长变大的机会。在具体投资方向上，现阶段我会关注四大机会：一是互联网；二是以文创国潮、宠物、AI+消费（如虚拟现实、智能家居）、银发经济等增量赛道为代表的新兴消费；三是消费出海；四是消费电子。蓝鲸新闻：当个股估值处于阶段性高点时，你会怎么调整？孙伟：在投资操作层⾯，我主要遵循以下投资思路：一方面，估值维度，当个股因短期市场热度极⾼，过热出现估值溢价时，适当降低持仓⽐例。这样可提升组合后续操作的舒适度与体验感。同时需警惕⾼拥挤度赛道的调整压⼒，选择处于合理估值区间内的成⻓股。另一方面，⾯对个股短期业绩数据波动时，需判断其影响因素，是短期扰动还是已⾄趋势拐点。重视AI+消费投资机会蓝鲸新闻：从定期报告公布的持仓来看，你很看好港股互联网。作为中国科技资产的恒生科技引领了今年开年的强势反弹之后，自3月中旬开始回调，海外关税冲击又加剧了回调的振幅，那现在怎么看待恒生科技的投资机会？孙伟：今年年初，港股上涨受到市场关注。在全球资金再平衡的过程中，部分海外资本可能重新分配，寻求新的投资区域。在这一背景下，全球投资者对中国市场的关注度提升，主要基于我们在下一代科技产业中的战略地位，而港股市场将成为关键投资入口。在关税政策的扰动下，恒生科技指数积累的回调压力或已得到一定程度的释放，估值吸引力重新显现，目前恒生科技指数的估值处于历史低位区间。同时经历了2018年的贸易冲突后，我们是所有国家中应对关税冲击经验最丰富的国家之一，相信对优质上市公司的实际影响会远小于预期。而一些互联网龙头，公司的回购+分红依然能带来不错的投资回报，这一回报率也有望在未来较长时间内维持；同时它们还具备一定的成长性。长期来看，只要中国经济保持增长，互联网公司的增速大概率会快于经济增速，并且传统互联网巨头在AI时代仍具备优势，是AI领域绕不开的环节。这些拥有流量入口的互联网龙头，凭借庞大的用户数据和资金投入，可以很快在相关领域取得领先地位。它们在AI领域的投入远超国内大部分中小企业，在技术演进过程中占据优势。蓝鲸新闻：怎么看待AI产业链的投资机会？AI+消费哪个板块投资机会更多？孙伟：今年AI产业链我们更关注中下游。上游的算力等板块已经兑现了高增长预期，估值来到历史高位，相关基础设施建设的成本正迅速下降，因此上游产业可能存在较大的不确定性，我对此保持谨慎态度。相对而言，中下游环节，特别是那些竞争壁垒足够高、成长潜力巨大的应用端和平台型公司，我会更加重视并从中挖掘投资机会。应用端，我们重点关注的是AI+医疗、AI+游戏。游戏方面，AI尚未真正渗透，AI技术在游戏中的应⽤程度仍有限。不过未来AI游戏的市场空间极为⼴阔，极有可能出现具有确定性爆发⼒的产品。 AI+医疗方面，⽬前AI在医疗领域的渗透率仍然较低，未来AI技术在医学影像分析、智能辅助诊断等⽅⾯的应⽤潜⼒极⼤，能够有效提升医疗效率。整体⽽⾔，AI 的发展节奏极快，⼏乎每周都会有新的技术突破。虽然短期内下游市场的变化尚不明显，但如果拉⻓时间维度⾄⼀年，AI 的进步必然会对下游应⽤带来深远影响。来源：蓝鲸财经以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-08 09:26

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