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西普尼七载资本路三战IPO：金表龙头业绩起伏，智能转型能否破局估值困局？
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3日，深圳西普尼精密科技股份有限公司向港交所递交招股书，这标志着它开启了七年资本征途的第三站。此前，这家公司已在新三板两度挂牌又摘牌，并折戟北交所，此次转战港股，无疑承载着众多期待与挑战。西普尼的创始人李永忠来自“中国黄金珠宝首饰之乡”莆田北高镇，这个以打金手艺闻名的地方，走出了华昌珠宝、金威珠宝等产业龙头。在这样浓厚的产业氛围中成长起来的李永忠，带领西普尼凭借贵金属手表业务，在2023年坐上了中国最大金表品牌的宝座。按销量计算，其市场份额达8.97%；按足金手表GMV计算，更是高达35.83%，这样的成绩在金表行业可谓十分亮眼。然而，西普尼的财务数据却如同一张起伏不定的金价K线图。2022年公司营收3.24亿元，净利润仅0.25亿元；2023年营收跃升至4.45亿元，净利润翻倍至0.52亿元；到了2024年，营收微增至4.57亿元，净利润却回落至0.49亿元。这种业绩的大幅波动，背后隐藏着诸多复杂因素。金价波动无疑是西普尼业绩起伏的核心推手。2023年，国际金价飙升，这一趋势带动了公司贵金属手表平均售价从每件2064元提升至3083元。看似售价提升能带来更高的收入，但高价却抑制了消费需求。2024年上半年，公司销量骤降至5.3万件，较同期减少3万件。消费者在面对高昂的金表价格时，购买意愿明显下降，这对西普尼的销售业绩造成了直接冲击。深入剖析西普尼的成本结构，能发现更深层的困境。黄金作为其原材料的核心，占原材料总成本超过80%。如此高的黄金占比，使得公司的成本结构极度依赖黄金价格。当黄金价格波动时，公司的成本也会随之大幅变动，进而影响利润空间。这直接导致公司毛利率长期徘徊在20% - 25%之间，远低于港股同行依波路、冠城钟表珠宝接近50%的毛利率。在激烈的市场竞争中，较低的毛利率使得西普尼在价格竞争等方面处于劣势。存货周转天数从457天激增至680天，这一数据的变化也反映出公司面临的严峻问题。截至2024年6月末，存货高达6.38亿元，几乎相当于其全年营收的1.4倍。大量的存货积压，不仅占用了公司大量的资金，还增加了存货管理成本和跌价风险。而账上现金仅剩0.37亿元，流动性压力凸显。一旦市场环境发生变化，公司可能面临资金链紧张甚至断裂的风险。在客户结构方面，西普尼同样存在问题。其前三大经销商贡献了65.7%的营收，且付款周期从3天延长至30天。这意味着公司对这三大经销商的依赖程度过高，一旦这些经销商出现经营问题或调整采购策略，公司的营收将受到严重影响。同时，客户集中度高企不下，五大客户销售占比连续三年超85%，这极大地削弱了公司的议价能力。在与客户的合作中，公司往往处于相对弱势的地位，难以争取到更有利的合作条件。面对贵金属主业的增长瓶颈，西普尼正全力开辟第二战场。2023年，公司推出内置华为智能机芯的足金智能手表系列，定价1999 - 2699元，试图打造“华为智能金表平替”概念。这一创新举措，将传统的贵金属手表与智能科技相结合，满足了部分消费者对于时尚与科技的双重需求。智能产品布局初见成效。2024年，公司为中国某领先白酒品牌设计的限量版智能手表礼盒套装贡献620万元收入。这一合作不仅为公司带来了新的收入来源，还提升了公司在智能手表领域的知名度。2025年初，公司又与多家ODM客户签订框架协议，合作开发配备华为智能机芯的定制智能手表。通过与这些客户的合作，公司有望进一步拓展智能手表的市场份额。然而，新业务尚未成气候。2024年上半年智能手表收入仅占总营收6.3%，销量1万件，与传统金表业务相比体量悬殊。尽管公司计划在莆田新建的生产基地主攻智能产品，全面投产后年产能可达20万只智能手表及饰品，但消化产能存在不确定性。市场需求的不确定性、竞争对手的激烈竞争等因素，都可能影响公司智能手表的销售情况。从行业角度来看，金表赛道本身的天花板也限制了西普尼的想象空间。2023年中国金表市场规模281亿元，到2028年预计仅增长至444亿元，复合年增长率9.58%。足金手表占比更是不足整个手表行业的3.4%。在这样的市场环境下，西普尼的传统贵金属手表业务增长空间有限，必须寻找新的增长点。西普尼的应对策略是双线作战。一方面，通过IPO募资提升产能、建莆田研发中心。提升产能可以满足市场对公司产品不断增长的需求，而建设研发中心则有助于公司加强技术研发，推出更多具有创新性的产品。另一方面，借道马来西亚经销商进军海外，并计划拓展中东市场。海外市场具有广阔的发展空间，通过拓展海外市场，公司可以降低对国内市场的依赖，分散经营风险。但国际金价持续高位运行，给贵金属手表这一核心业务蒙上阴影。高金价可能导致海外消费者对金表的需求也受到抑制，从而影响公司海外市场的拓展效果。资本市场对西普尼的态度始终谨慎。2016年公司估值5亿元，2024年仅升至7.73亿元，七年估值增幅54.6%，远逊于同期老铺黄金8.71倍的估值增长。此次转战港股能否打破估值魔咒，仍是未知数。投资者在评估西普尼的价值时，会综合考虑公司的业绩表现、市场前景、竞争能力等多方面因素。目前西普尼在业绩波动、成本结构、客户结构等方面存在的问题，都让投资者对其未来发展持谨慎态度。莆田李氏家族为西普尼设计的资本路径，折射出中国贵金属制造企业的共同困境：黄金赋予它价值，却也成为它最大的估值枷锁。黄金价格的波动使得企业的经营业绩不稳定，成本结构不合理，进而影响企业的估值。智能手表业务承载着破局的希望，内置华为机芯的创新尝试已初见成效。但在金价高企的当下，传统业务存货高达6.38亿元，智能产品仅贡献6.3%收入，西普尼仍需向投资者证明：这家金表龙头不仅能称重黄金，更能称量自己的未来。
金融界06-04 13:47
四度IPO的凯诘电商：客户集中与毛利率下滑之困，上市能否成救命稻草？
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”光环的上海凯诘电子商务股份有限公司向港交所递交上市申请，这是其继2016年新三板挂牌、2021年A股创业板撤单、2022年沪市IPO终止后的第四次资本市场征程。凯诘电商此次再度冲击资本市场，引发了市场的广泛关注，其背后既有过往积累的辉煌成就，也面临着当下不容忽视的财务困境与行业挑战。凯诘电商的创始人许浩拥有亮眼的职业履历，曾在宝洁中国、通用电气等世界500强企业任职，还具备以色列创投公司英飞尼迪投资总监的背景。2010年7月，中国电商市场正处于爆发前夜，外资品牌进入中国面临诸多本土化挑战，许浩凭借自身经验捕捉到这一市场机遇，创建了专注于全链路数字零售解决方案的凯诘电商。历经15年发展，凯诘电商已构建起覆盖十大核心数字零售平台的多渠道网络，包括天猫、京东、抖音、拼多多等主流平台。公司连续七年获得“天猫六星服务商”最高荣誉，同时拥有京东、抖音、美团及饿了么等平台的官方认证资格，在行业内树立了较高的地位。在客户矩阵方面，凯诘电商展现出强大的品牌吸附能力。目前服务品牌超过200个，其中国际品牌占比过半，合作名单包括亿滋、格力高、肯德基、高露洁、皇家宠物食品、乐高、迪士尼等全球知名企业。更令人瞩目的是，公司与主要品牌合作伙伴维持平均超过八年的合作关系，截至2025年5月，超过90%的合作关系仍然存续，这种长期绑定能力在代运营行业实属难得。根据灼识咨询数据，按2024年GMV计，凯诘电商已成为中国第五大数字零售解决方案提供商，同时是最大的O2O数字零售解决方案提供商。2022 - 2024年间，公司GMV从81.78亿元增至134.59亿元，三年复合增长率达28.3%，看似发展势头迅猛。然而，GMV的高增长却未能转化为财务表现的提升，反而呈现出令人忧心的背离曲线。招股书显示，2022 - 2024年，公司收入分别为18.29亿、17.23亿和16.99亿元，累计下滑7.1%；净利润从8647万元降至6043万元，缩水幅度高达30.2%。这种“GMV膨胀、收入萎缩”的现象，如同宣称“客流量翻倍”的餐厅，实际营业额却在下降，暴露出公司经营中存在的严重问题。对于收入下滑，公司解释为战略终止低利润宠物品牌合作及某美妆品牌抖音运营。但这一解释反而暴露了更深层问题，即客户黏性薄弱，低利润业务难以持续。更令人担忧的是客户集中度风险，2022 - 2024年，前五大品牌合作伙伴贡献的收入占比分别高达62.2%、52.1%和52.8%，对应的GMV占比更从64.4%攀升至80.4%。这种高度集中的客户结构使公司业绩面临巨大不确定性，一旦核心客户转向自营或更换服务商，凯诘将面临业绩断崖式下滑的风险。毛利率的持续下滑同样不容忽视。2022 - 2024年，公司毛利率分别为24.0%、22.9%及21.8%，连续两年下降。其中to - C业务毛利率从27.0%降至25.8%，to - B业务从11.7%降至11.2%。凯诘电商将此归因于战略提升低毛利食品产品的市场渗透率，但行业观察人士指出，食品类产品毛利率远低于美妆类产品，以低毛利产品冲销量的做法无异于饮鸩止渴，难以从根本上改善公司的盈利状况。凯诘电商的财务困境并非孤例，而是整个电商代运营行业结构性变化的缩影。2024年，国内主要电商服务商业绩呈现显著分化：宝尊电商以94.22亿元总营收稳居首位，若羽臣和青木科技分别实现29.26%、19.20%的增长；而丽人丽妆营收同比大跌37.44%，壹网壹创和凯淳股份同样面临收缩压力，行业马太效应加剧，腰部企业集体陷入增长困境。更深层的挑战来自行业底层逻辑的变化。随着品牌方对电商运营经验的积累，自建团队已成趋势。丽人丽妆因失去欧莱雅代理权及部分韩系品牌合作，导致2024年营收暴跌37.44%的案例，为整个行业敲响警钟。电商代运营公司瑞金麟创始人安士辉的判断“大多代运营企业因为投入过高，没有核心技术和产品的话语权，几乎不太可能成为行业巨头”，揭示了行业的根本困境。在流量成本攀升与服务同质化的双重挤压下，代运营行业平均毛利率已从2018年的45%降至32%左右。头部企业如宝尊电商股价较历史高点下跌超80%，市值缩水至不足5亿美元；A股上市的若羽臣动态市盈率约25倍，较2020年上市初期腰斩。面对生存压力，行业头部企业已开启转型探索：宝尊电商斥资收购品牌拓展业务边界，丽人丽妆尝试孵化自有品牌，部分企业则通过成本管控实现利润提升。凯诘电商的数字化营销服务收入占比提升至34%，显示其向技术驱动转型的初步成效。此次招股书披露，募集资金将主要用于提升数字零售解决方案能力、技术基础设施升级等方向。凯诘电商此次选择在港股市场第四次冲击资本市场，时机颇为微妙。一方面，港股市场对科技属性与跨境业务成长性高度关注，凯诘电商若能展示出在数字化、技术化方面的优势，或许能获得资本的青睐；但另一方面，港股流动性减弱，电商服务商估值普遍承压，宝尊电商市销率已从上市初的3 - 5倍降至0.3倍左右，凯诘电商能否在这样的市场环境下获得理想的估值，仍存在很大不确定性。在行业从“规模扩张”向“效率提升”转型的关键期，凯诘电商的上市成算取决于其能否突破传统代运营的边界。若能借助资本力量强化数据中台与技术基建，在“出海 + AI”新赛道占据先机，或可实现从“服务商”向“商业操作系统”的升级，重塑自身的市场地位；反之，若陷入同质化竞争或无法平衡规模与盈利，其未来发展将面临巨大不确定性。此次IPO之旅，对凯诘电商而言，既是机遇，也是一场严峻的考验。
金融界06-04 13:47
碳化硅新势力崛起！基本半导体递表港交所，行业前景与亏损压力同在
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7日，深圳基本半导体股份有限公司正式向港交所递交上市申请，中信证券、国金证券（香港）有限公司、中银国际担任其联席保荐人，这一消息犹如一颗重磅炸弹，在资本市场和半导体行业激起了层层涟漪。基本半导体成立于2016年，自成立以来便专注于碳化硅功率器件的研究、开发、制造及销售。在短短数年间，公司凭借其深厚的技术积累和敏锐的市场洞察力，在碳化硅领域迅速崛起。从财务数据来看，公司收入呈现出爆发式增长的态势。2022年，公司收入为1.17亿元；到了2023年，这一数字增长至2.21亿元；而2024年，收入更是达到了2.99亿元。2022年至2024年的年复合增长率高达59.9%，如此惊人的增长速度，彰显了公司在市场拓展和业务发展方面的强大实力。然而，与快速增长的收入形成鲜明对比的是，基本半导体目前仍处于亏损状态。2022年，公司净亏损2.42亿元；2023年，净亏损扩大至3.42亿元；2024年，净亏损为2.37亿元，三年合计净亏损高达8.21亿元。这一数据无疑给公司的上市之路蒙上了一层阴影，也让市场对其盈利能力产生了质疑。对于亏损的原因，基本半导体在招股书中给出了明确的解释。公司表示，其前瞻性地致力于开发及商业化产品及解决方案，在研发、销售活动及内部管理方面投入了大量成本。2022年、2023年及2024年，公司分别产生研发开支0.59亿元、0.76亿元、0.91亿元，占当年收入的比重分别为50.8%、34.4%、30.5%。如此高额的研发开支，一方面体现了公司对技术创新的重视，另一方面也给公司的财务状况带来了巨大压力。尽管面临亏损的困境，但基本半导体在碳化硅领域的布局和成就却不容小觑。公司构建了全面的产品组合，涵盖碳化硅分立器件、车规级和工业级碳化硅功率模块及功率半导体栅极驱动，产品广泛应用于新能源汽车、可再生能源系统、储能系统、工业控制、数据及服务器中心及轨道交通等各个领域。其中，新能源汽车作为碳化硅半导体最大的终端应用市场，为基本半导体带来了巨大的发展机遇。截至2024年12月31日，基本半导体用于新能源汽车产品的出货量累计超过9万件。公司碳化硅功率模块的销量更是呈现出爆发式增长，由2022年的超过500件增至2023年的超过3万件，并进一步增至2024年的超过6.1万件。与此同时，公司来自碳化硅功率模块的收入也由2022年的510万元大幅增至2024年的1.46亿元。这些数据充分证明了公司产品在市场上的竞争力和受欢迎程度。从碳化硅功率器件行业的前景来看，其发展潜力巨大。根据招股书显示，2020年至2024年，全球碳化硅功率器件行业出现了显著增长。市场规模从2020年的45亿元增至2024年的227亿元，年复合增长率为49.8%。预计未来碳化硅功率器件行业市场规模将以37.3%的年复合增长率进一步增长，到2029年将达到1106亿元。此外，碳化硅在全球功率器件市场的渗透率也大幅提高，从2020年的1.4%升至2024年的6.5%，预计到2029年将达到20.1%。如此广阔的市场前景，无疑为基本半导体等碳化硅企业提供了巨大的发展空间。在研发团队方面，基本半导体也拥有强大的实力。截至2024年12月31日，公司的研发团队由140名成员组成，占员工总数的28.9%。这些专业的研发人员为公司产品的技术创新和升级提供了坚实的保障。然而，公司也清醒地认识到，目前正处于业务扩张和运营拓展阶段，并持续投资于研发，因此短期内可能继续产生净亏损。对于此次募集资金的用途，基本半导体在招股书中也有明确的规划。公司拟将募集资金用于未来四年内扩大晶圆及模块的生产能力以及购买及升级生产设备和机器；用于公司在未来五年内对新碳化硅产品的研发工作及技术创新；用于未来五年内拓展碳化硅产品的全球分销网络以及用于营运资金及一般公司用途。这些规划表明，公司不仅注重当前的市场拓展和产品生产，更着眼于未来的技术创新和全球布局。值得注意的是，除了基本半导体外，今年以来，碳化硅外延供应商瀚天天成、碳化硅衬底制造商天岳先进、碳化硅外延片供应商天域半导体等碳化硅领域公司均申请了港股IPO。这一现象反映出碳化硅行业正迎来一波上市热潮，也表明市场对该行业的高度关注和认可。
金融界06-04 08:27
翰思艾泰二递港交所上市申请：创新管线铺就发展路，亏损挑战下前景几何？
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6月2日，港交所网站显示，翰思艾泰生物医药科技（武汉）股份有限公司（简称“翰思艾泰”）向港交所提交更新后的H股发行上市申请。这一消息在生物科技领域引发了广泛关注，毕竟这并非是翰思艾泰首次向港交所发起冲击，早在2024年11月24日，该公司就已首次向港交所递交上市申请，此次更新申请无疑是其上市进程中的又一重要节点。翰思艾泰自成立以来便备受瞩目，获得了贝达药业、泰格医药等知名机构的投资。这些在生物医药领域具有深厚背景和丰富资源的投资机构，其选择无疑是对翰思艾泰发展潜力的一种认可。2024年6月，翰思艾泰完成B +轮融资，融资后估值达到16.15亿元，这一估值不仅体现了市场对其的看好，也为公司的进一步发展提供了坚实的资金基础。作为一家拥有结构生物学、转化医学及临床开发方面自主专业技术及经验的创新生物科技公司，翰思艾泰自2016年起便致力于打造创新管线。目前，其管线涵盖一款核心产品及九款其他管线的候选产品。在这九款其他管线的候选产品中，有三款针对肿瘤学的临床阶段候选药物，包括公司的核心产品HX009及主要产品HX301及HX044，另外还有七款临床前阶段候选药物。值得一提的是，公司曾开发的HX008已转让给一家专注于肿瘤疗法的生物制药公司，这一举措也显示出公司在产品布局上的灵活性和战略眼光。翰思艾泰的核心产品HX009是一种自主研发的PD - 1（一种免疫检查点受体）/SIRPα双功能抗体融合蛋白。截至5月28日，公司已在澳大利亚及中国完成HX009的I期临床试验。目前，公司正在中国进行三个HX009临床项目，分别是治疗晚期黑色素瘤的HX009 - I - 01中国研究（Ib期）；治疗复发性/难治性Epstein - Barr病毒阳性非霍奇金淋巴瘤的HX009 - II - 02中国研究（I/II期）；以及治疗晚期胆道癌的HX009 - II - 05中国研究（IIa期）。不仅如此，公司于2月份获得国家药监局对HX009与曲妥珠单抗联合治疗晚期三阴性乳腺癌患者的联合研究的批准，且预计该联合研究的首名患者招募将于年底完成。这一系列的临床进展，充分展示了翰思艾泰在核心产品研发上的积极推进和扎实成果，也为公司在肿瘤治疗领域的进一步发展奠定了基础。除了核心产品HX009，翰思艾泰还有两款主要产品处于临床阶段，即HX301及HX044。HX301是一种靶向CSF1R、ARK5、FLT - 3及CDK4/6等关键通路的多靶点激酶抑制剂。公司已完成对HX301进行的I期临床研究，且目前正在中国开展HX301与替莫唑胺联用治疗脑胶质母细胞瘤的II期临床研究。脑胶质母细胞瘤是一种恶性程度极高的肿瘤，治疗难度大，HX301在该领域的临床研究有望为患者带来新的治疗选择。HX044为一种新型双重功能抗CTLA - 4（一种免疫检查点受体）抗体SIRPα融合蛋白，旨在提高CTLA - 4的靶向疗效。公司目前正在澳大利亚及中国开展HX044的I/IIa期临床研究。这两款主要产品的临床推进，进一步丰富了翰思艾泰的产品线，也体现了公司在多靶点药物研发和免疫治疗领域的创新能力。然而，在生物科技研发这条充满希望的道路上，翰思艾泰也面临着不小的财务挑战。招股书显示，2023年和2024年，翰思艾泰分别亏损8462.3万元及1.17亿元。其中，绝大部分亏损来自研发成本、其他开支、行政开支及利息开支，原因是公司扩展业务运营。在生物科技行业，高昂的研发成本是普遍现象，尤其是对于像翰思艾泰这样专注于创新药物研发的公司来说，大量的资金投入用于临床试验、药物研发等方面是不可避免的。2023年和2024年，公司的研发成本分别为4666.3万元及7472.1万元，分别占公司相应期间经营开支总额的73.0%及61.8%。同期，公司就核心产品的研发投入为1350万元及1940万元，分别占相应期间研发成本总额的29.0%及25.9%。这些数据清晰地反映出研发在公司运营中的核心地位，以及研发成本对公司财务状况的重大影响。翰思艾泰也清醒地认识到自身面临的财务困境，其在招股书中明确表示，自成立以来，公司一直面临重大净亏损。在未来可预见的时期内，将继续保持净亏损，并可能无法实现或维持盈利。这一坦诚的表述，一方面体现了公司对自身财务状况的清晰认知，另一方面也让投资者更加全面地了解公司的风险状况。对于投资者来说，在考虑投资翰思艾泰时，需要充分权衡公司的创新潜力、产品管线前景以及面临的财务风险。从行业角度来看，生物科技领域是一个充满机遇和挑战的领域。随着人们健康意识的提高和对创新药物需求的不断增加，生物科技行业具有广阔的发展前景。然而，创新药物的研发周期长、投入大、风险高，这也是行业内的普遍共识。翰思艾泰作为一家创新生物科技公司，其核心产品和主要产品的临床推进，为公司在未来的市场竞争中赢得了一定的优势。但同时，持续的亏损也给公司的发展带来了一定的压力。对于翰思艾泰此次更新H股发行上市申请，市场各方有着不同的看法。一方面，投资者期待公司能够通过上市获得更多的资金支持，进一步加快产品研发和临床推进的步伐，早日实现盈利。另一方面，也有投资者对公司未来的盈利能力表示担忧，毕竟生物科技行业的不确定性较大，研发失败的风险始终存在。在未来的发展中，翰思艾泰需要继续加强自身的研发能力，优化产品管线，提高研发效率，降低研发成本。同时，公司也需要加强与各方的合作，包括与其他生物制药公司的合作、与科研机构的合作等，共同推动创新药物的研发和应用。此外，公司还需要加强财务管理，合理规划资金使用，确保公司的财务状况稳定。
金融界06-04 08:17
Circle上市背后港美股加密企业的IPO热潮
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这两家以机构都已经递交了A1申请，目前港交所审核中。而明确了港股IPO意向，目前处于筹备阶段的则有做市商Amber Group，安全公司Certik等。随着合规交易所打响今年加密港股上市第一枪后，预计今年也会有更多的加密相关企业密集递表。而美股方面，则比港股要更热闹，根据SEC公开文件及市场情报，截至2025年6月，初Circle外，还有以下这些企业正在加速IPO进程：首先是老牌交易所 Kraken，其于2025年5月秘密递交F-1文件，计划纽交所直接上市，预计将于2026年第一季度挂牌。老牌欧洲交易所Bitstamp则是通过与SPAC合并加速上市。链上分析龙头Chainalysis于2025年5月向SEC提交的最新S-1文件。矿业股方面，Core Scientific在破产重组后重返美股，于2025年3月递交新S-1，代码CORZ。以上这些加密企业通过 IPO 或借壳上市登陆资本市场，都表明加密行业正从边缘地带迈向主流，他们在业务模式、市场规模和行业规范等方面都取得了一定的发展，具备了与传统行业企业竞争资本市场资源的能力。而这背后更离不开监管的逐渐明朗，这拓展了以上这些企业发展的边界，而随着上市，他们将会获得更多的资金用来发展业务，这是值得行业共同期待的。
金色财经06-03 19:45
AI营销与营运解题者深演智能：三年盈利展现韧性，锚定智能体时代
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）引起笔者关注。据悉，日前深演智能在港交所递交招股书。此前，深演智能凭借着AI 智能体以及在 AI 智能体的全方位战略布局，入选了《IDC Market Glance:中国 AI Agent 应用市场概览，1Q25》“智能营销”与“智能运营”两大核心板块。一、决策AI应用市场长坡厚雪大模型技术的突破性进展正以前所未有的深度重塑商业决策模式。在这一变革洪流中，决策AI应用市场成为一片蕴含巨大机遇的“长坡厚雪”之地——其增长轨迹绵长而确定，价值积累丰厚且可持续。聚焦中国，决策AI应用市场正迎来爆发式增长。权威机构弗若斯特沙利文数据显示，2024年市场规模已达345亿元人民币，未来五年更将以36.2%的惊人年复合增长率高速扩张。在这片广阔天地中，营销与销售领域的决策AI平台尤为耀眼，已成为企业提升竞争力与客户粘性的关键引擎。该细分赛道规模预计从2024年的203亿元跃升至2029年的944亿元，36.5%的稳健年复合增长率清晰印证了市场对智能、数据驱动营销解决方案的渴求正急剧升温。驱动这一黄金赛道“厚雪”积累的核心动力清晰可见：一方面大模型赋予AI更强大的复杂信息理解、推理与生成能力，使决策AI能洞察更深、预测更准、行动更智能；另一方面，企业数字化进程加速，对数据价值挖掘与业务智能升级的需求从未如此迫切，决策AI成为关键抓手。尤其是营销与销售领域，智能广告投放能精准触达目标人群，最大化ROI；智能数据管理平台整合全域信息，为决策提供坚实依据；AI智能体系统则能自主优化流程，提升客户互动体验与转化效率——它们共同构建了赋能下游行业的关键科技抓手。而在高速扩张的中国营销与销售决策AI应用市场，深演智能以2.6%的市场份额领跑行业，显著领先于其他主要竞争者。这一市场地位背后，得益于深演智能强大的业务模式、领先的产品矩阵以及深厚的创新底蕴。公司已打造了领先的产品矩阵：AlphaDesk专注于公域流量获取，驱动广告投放的自动化与效果最大化；AlphaData则深耕私域客户管理，强化客户数据的整合分析与全生命周期价值运营；而Deep Agent是深演智能重磅发布的AI智能体平台。Deep Agent基于DeepSeek等公有大模型底座，结合了深演智能在营销技术领域以及零售、汽车、美妆、消费品等行业沉淀多年的业务Know-How，并融入了经过实践验证的行业小模型，可紧密围绕智能用户运营、广告投放、销售助理、客户服务、创意生成、产品推荐等核心业务场景，提供场景化AI智能体解决方案。这三款产品协同作战，覆盖了从公域引流、私域沉淀到智能决策与自动化执行的完整闭环，为企业构建了端到端的智能决策引擎。深演智能的产品布局已赢得国际权威机构的高度认可。除了前文提到的公司已登上IDC《中国AI Agent应用市场概览》报告外，此前公司还入选了《中国信通院高质量数字化转型全景图》。此外，其CDP & MA产品亦多次入选IDC MarketScape亚太区和中国区报告，并位居“领导者类别”。这连续的权威认证，有力印证了深演智能作为领域领导者的技术实力与行业价值。二、创新引擎轰鸣在大模型的浪潮中，核心技术实力已成为科技企业竞逐未来的生命线。深演智能深谙此道，将研发视为其持续领先的核心驱动力，并在决策AI这一长期投入、见效周期相对较长的关键赛道中，展现出难能可贵的战略定力——数年来坚守研发投入，即使在行业波动期亦持续投入真金白银的举措，在业内实属少见。 2022年至2024年间，公司研发投入金额从人民币4690万元稳步增长至5630万元，研发投入占收入比例更是从8.6%跃升至10.5%。这一逐年递增的投入趋势，彰显了公司对技术驱动战略的坚定信念与长远眼光。公司还打造了一支汇聚顶尖人才的精英研发军团——截至2024年底，111名经验丰富的研发专家构成了公司员工总数的30.7%，构建了涵盖算法设计、平台架构与产品开发的端到端研发能力。多年的高投入与深度聚焦，已沉淀为深演智能独有的核心技术资产与显著突破。公司构建了影响深远的三项技术支柱：首先，创新的全栈营销算法架构集成了自动化机器学习、多模态建模及大/轻量级模型协同机制，赋予解决方案强大的泛化能力、迁移能力与灵活部署能力，从容应对复杂多变的营销预测需求。其次，突破性的大规模实时数据处理技术融合了低延迟高吞吐计算引擎与多源数据融合能力，实现了从数据采集到模型分析的跨平台高效处理，大幅提升响应速度与数据价值转化效率。尤为瞩目的是，深演智能在基于LLM的自主多智能体协作技术上取得领先突破，通过协调多个大型语言模型实现协同决策、多模态基础与自动化强化学习，开创性地应用于内容生成、互动营销等场景，显著降低人工干预成本，推动企业智能化水平迈向新高度。这三项技术并非孤立，而是构成相互赋能的有机整体，奠定了深演智能产品矩阵领先于市场的深层技术根基。这台精心打磨的AI创新引擎，持续释放着强大张力，支撑着公司竞争护城河不断加宽。三、连续三年稳定盈利公司的商业模式的可塑性与成长性已获得市场充分验证。首先，公司是AI领域少数实现盈利的公司，更是罕见的实现连续三年盈利的公司。其次，深演智能已经拥有深厚的客户基础，覆盖电商、快消、汽车等核心领域的庞大客户群，尤其是其中包含的近九十家世界500强成员。更为关键的是，基于其数据智能与商业决策解决方案，公司实现了领先的的客户忠诚度——核心产品终端客户净收入留存率持续高于85%，这一数字无声地诉说着解决方案在客户关键决策链中不可或缺的价值。与此同时，深演智能正积极搭建跨越大洲的服务网络。伦敦、纽约、新加坡和中国香港的据点形成其触达全球客户的坚实跳板。其技术平台展现高度灵活性与适应力，确保高效满足跨国运营的复杂合规要求。全球视野之下，截至2024年，海外市场的贡献已占整体营收的13.8%，标志着其国际影响力的稳步扩大。在备受瞩目的行业盛会——“2024出海全球化百人论坛”（GGF2024）上，EqualOcean发布了“2024出海全球化TOP100榜单”。深演智能凭借国际营销服务领域的卓越表现，成功入选“EqualOcean 2024出海全球化软件服务TOP10”，侧面说明公司的出海成绩获得较为广泛的认可。诚然，2024年的挑战记录在账面：全年收入53.79百万元相较前一年有所回调。但这份“短期答卷”更揭示了宏观环境压力与客户预算普遍调整已成为全行业阵痛的注脚——正如A股计算机板块归母净利润同比近腰斩的冰冷数据所示。然而，值得关注的是，深演智能在逆流中并未削弱内生驱动力量。其连续三年整体盈利的稳健基础，及面对波动仍保持对AI技术研发的坚定投入，正是面向未来的积极行动。同时，转机已在孕育。当前智能体工作范式正发生由过程导向到问题解决结果驱动的深刻转向，深合用户深层需求。正如西部证券研究所指出，企业正处技术价值兑现的临界点，其AI智能体业务的实质性收入贡献有望在2025年逐步显现。当我们将眼光投向更广阔的地平线，面向商业智能决策的广阔蓝海正快速展开——拥有深厚客户基石、全球化服务韧性以及技术前瞻布局的深演智能，已然启动其穿越周期、持续向上攀升的强劲引擎。战略客户的广泛链接与高度留存、穿越地域的多元适应能力，共同构成深演智能商业模式的坚固砥柱。即使宏观逆风带来短暂颠簸，其专注于核心能力建设的前瞻战略，在决策智能时代爆发增长的前夜，早已埋下可持续未来的种子。结语在全球化的宏大叙事与中国科技企业扬帆出海的壮阔征程中，深演智能的全球布局蓝图正徐徐铺展。立足已验证的内生增长动能与全球服务能力，公司正积极践行中国企业的高质量出海战略——伦敦、纽约、新加坡与中国香港的据点不仅是市场的触角，更是构建全球化服务网络、深度融入国际商业生态的战略支点。依托已验证的商业模型与硬核技术积累，公司将进一步加速在全球版图的开拓与深耕。
格隆汇06-03 16:38
过去三年累计亏损近2亿元，乐动机器人开启赴港IPO
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份有限公司（简称“乐动机器人”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，海通国际和国泰君安国际担任联席保荐人。公开资料显示，乐动机器人成立于2017年，是一家以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司，目前造了以视觉感知为核心的智能机器人基础设施和赋能于各类智能机器人应用场景，供适合新兴应用场景的视觉感知产品及整机智能机器人产品。灼识咨询资料显示，2022年至2024年，乐动机器人服务的客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人公司。业绩表现上，2022年至2024年，乐动机器人的营收分别为2.34亿元、2.77亿元和4.67亿元；归母净利润分别为-0.73亿元、-0.68亿元和-0.56亿元。从过去三年业绩表现来看，乐动机器人目前处于增收不增利的情况，过去营收从2.34亿攀升至4.67亿，复合年增长率约为41.4%，但亏损累计达1.98亿元，2024年亏损率仍高达12.1%。具体来看，乐动机器人收入主要来源于销售视觉感知产品和割草机器人。2024年，来自视觉感知产品传感器收入为3.5亿元，占营收的比例为72.9%；来自算法模块收入为9871万元，占比为21.1%；来自割草机器人收入为2327万元，占比为5%。在智能机器人数量上，2024年，乐动机器人搭载的视觉感知技术的智能机器人数量超过600万台。而公司推出的第一代智能割草机器人于2024年成功实现量产，并于量产首年实现第一代智能割草机器人销售突破10000台。进入2025年后，乐动机器人今年前四个月的视觉感知产品出货量较2024年同期增长超60%，截至2025年5月23日割草机器人的总销量已超过15000台。值得注意的是，乐动机器人毛利率连年下滑，2022年至2024年，公司毛利率分别为27.3%、25.7%和19.5%。而从2022的27.3%到2024的19.5%，三年时间共计下降了7.8个百分点，硬件成本占比上升和整机业务成为拉低利润原因之一。截至2024年12月31日，乐动机器人经营活动现金流为-0.29亿，账上现金0.5亿，受限制性存款0.28亿，存货0.45亿，贸易应收1.6亿。截至目前，乐天机器人研发占亏损比分别约为132.23%、140.08%、167.94%。按照最新业绩，以年亏损5648万元计，若无IPO输血仅够支撑10个月。成立至今，乐动机器人已获得华业天成、源码资本、铭石投资、元璟资本、联通中金等众多知名机构的投资。乐动机器人在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于加强智能机器人视觉感知技术的研发，以实现人工智能功能算法结构的升级，优化智能机器人视觉感知产品和智能机器人产品；品牌建设与国际拓展，以扩大全球客户群并提升作为全球领先的机器人公司的地位；优化生产能力和扩充产能，支持大规模出货量；探索潜在投资和收购机会，以增强技术能力，实现全球化、规模化扩张；以及用作营运资金及一般公司用途。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-03 15:17
优质龙头赴港上市有望催化A股市场风格重新转向核心资产，A500ETF基金(512050)近半年新增规模居可比基金首位
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金回流的背景下趋势性改善，从历史上看，港交所每一轮制度改革突破都带来顺应时代特征的牛市。未来，更多优质龙头赴港上市可能成为A股市场风格重新转向核心资产的催化剂。 A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。规模方面，A500ETF基金近半年规模增长38.34亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/34。份额方面，A500ETF基金近半年份额增长45.15亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/34。数据显示，截至2025年5月30日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、兴业银行(601166)、比亚迪(002594)、紫金矿业(601899)、东方财富(300059)，前十大权重股合计占比21.21%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-03 11:57
林清轩冲刺港股IPO：核心精华油收入占比持续攀升，2024年营销支出达研发的12倍
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林清轩”）于2025年5月29日正式向港交所递交招股书，计划主板挂牌上市，中信证券与华泰国际担任联席保荐人。若成功上市，林清轩将成为港股“国货高端护肤第一股”。此次IPO背后，公司业绩呈现高速增长态势，但核心产品精华油收入依赖度持续攀升，同时营销投入与研发支出的失衡凸显，2024年营销及推广开支高达研发费用的12倍。财务数据显示，林清轩2022年至2024年营收分别为6.91亿元、8.05亿元和12.10亿元，复合年增长率达32.3%；净利润从2022年亏损593.1万元扭转为2024年盈利1.87亿元。毛利率逐年提升，从2022年的78%增至2024年的82.5%。高毛利的支撑点主要来自明星单品山茶花抗皱修护精华油。招股书披露，该产品自2014年推出后连续11年蝉联中国面部精华油销量冠军，截至2024年底累计销售突破3000万瓶，2024年单年贡献收入4.48亿元，占总营收的37%，较2022年的31.5%和2023年的35.3%持续攀升。招股书直言：若市场偏好转移或新品开发乏力，公司收入稳定性将面临挑战。尽管公司拥有188个SKU，但林清轩单一品牌收入占比近三年均超99%。渠道策略上，林清轩采用线上线下融合的OMO模式。线下门店从2022年的366家增至2024年的506家，超95%位于购物商场，数量居国货及国际高端护肤品牌之首。但门店扩张并未同步带动销售占比增长，线下收入贡献反从2022年的54.7%降至2024年的40.8%。同期线上收入占比从45.2%升至59.1%，2024年达7.14亿元。线上渠道的快速扩张推高了营销成本。2024年公司销售及分销开支达6.88亿元，占总收入的56.86%，其中营销及推广开支为3.65亿元，占总收入约30%，同比增幅近一倍。相比之下，2022年至2024年研发费用分别为2110万元、1970万元和3040万元，2024年仅占营收的2.5%。营销开支为研发费用的12倍。品牌定位方面，林清轩以“高端国货”为核心标签，核心产品定价区间为200-800元。灼识咨询数据显示，2024年其零售额在中国高端国货护肤品牌中排名第一，亦是唯一进入中国前15大高端护肤品牌（含国际品牌）的国货。然而，公司也面临声誉管理挑战——2025年2月北京某门店因将获批功效“抗皱、修护”夸大为“抗老”，被朝阳区市场监管局罚款2.1万元。此次IPO募集资金拟用于品牌建设、渠道拓展、研发投入及供应链升级等。行业前景上，中国高端抗皱紧致类护肤品市场预计将以21.2%的复合年增长率从2024年的594亿元增至2029年的1555亿元，为林清轩提供增长空间。然而，在欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头主导的高端市场，林清轩仍需克服研发投入差距、产品矩阵单一及加盟扩张可能稀释品牌调性等挑战。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-03 10:27
中邮证券：给予紫金矿业买入评级
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/9.47。公司若成功分拆黄金子公司于港交所上市，有望重塑黄金业务估值。综上，维持“买入”评级。　　风险提示　　金价超预期下跌，公司项目进度不及预期、分拆上市预案仍具有不确定性等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券田源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.35%，其预测2025年度归属净利润为盈利407.62亿，根据现价换算的预测PE为11.59。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级25家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为22.14。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-03 08:17

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