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中国突传重磅！南华早报独家:习近平将首次缺席金砖国家峰会究竟怎么回事？

北京方面并未对此作出官方解释。在新冠疫情期间，习近平以线上方式参加了金砖国家领导人会晤：2020年，峰会在俄罗斯举行；2021年，峰会在中国主办。周二，巴西外交部向《南华早报》表示，“不会对外国代表团的内部讨论发表评论”。中国驻巴西利亚大使馆也未立即回应置评请求。但中国外交部发言人郭嘉昆对《圣保罗页报》(Folha de S. Paulo)表示，“我们将适时发布与峰会相关的信息”。郭嘉昆补充说，中国支持巴西担任金砖国家主席国，并寻求“促进金砖国家之间更深层次的合作”。郭嘉昆称：“在动荡不安的世界中，金砖国家保持战略定力，共同致力于世界和平、稳定与发展。” 在巴西利亚，官员们毫不掩饰他们对习近平缺席的不满。一位消息人士告诉《南华早报》，卢拉今年5月访问北京是为了“表达善意”，并“期望中国国家主席能够通过出席里约峰会来回应”。有猜测称，卢拉在金砖国家峰会后邀请印度总理莫迪(Narendra Modi)出席国宴可能影响了北京方面的决定，因为习近平在此次峰会上可能“被视为配角”。几个月来，习近平的缺席一直是人们猜测的话题。今年2月，卢拉的国际事务特别顾问塞尔索·阿莫林(Celso Amorim)在北京会见了中国外交部长王毅，会上就此问题进行了探讨。阿莫林当时表示，“总统们出访已不再容易”，同时强调他已向中国外长明确表示，巴西希望接待习近平。 “我对他们说，‘没有中国的金砖国家不是金砖国家’，”阿莫林回忆起在巴西举行的首次金砖国家峰会上，时任中国国家主席胡锦涛不顾巴西发生大地震出席了会议。“他只待了一天，但他来了。” 阿莫林表示，鉴于全球形势，习近平出席峰会尤为重要。他指的是“(美国)退出《巴黎协定》和世界卫生组织”，这“违反了国际规则”。李强预计将于下周晚些时候抵达巴西，并留在里约。峰会将于7月6日至7日举行。

tqttier06-25 09:12

美监管机构拟下调eSLR资本要求1.5个百分点，JPMorgan、Goldman Sachs迎重大利好

缓解外国需求下降的压力。2020年新冠疫情初期，银行因高资本要求难以快速增持国债，导致市场流动性紧张，美联储不得不介入。此次改革旨在通过降低资本约束，鼓励银行更多参与国债交易，降低政府借贷成本，预计国债收益率可能下降0.3-0.6个百分点。然而，密歇根大学教授、前美联储律师Jeremy Kress警告：“2020年临时豁免国债的经验表明，银行可能将释放的资本用于分红或回购，而非增持国债。” 这一担忧得到前美联储官员Graham Steele的呼应，他认为放宽资本要求可能增加金融系统脆弱性，而非解决国债市场深层问题。对交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley，此改革利好更为明显，因其更依赖国债市场中介角色。行业与监管动态此次改革是特朗普政府去监管化议程的一部分，美联储将于7月22日举办会议，讨论更广泛的资本框架调整，包括全球系统重要性银行附加费和资产门槛规则。美联储主席Jerome Powell早在2月便表示，降低杠杆比率是改善国债市场流动性的“显而易见”举措。 JPMorgan Chase首席执行官Jamie Dimon近期呼吁全面重新审视资本规则，认为当前要求限制了银行支持经济的能力。金融服务论坛总裁Kevin Fromer表示：“现行杠杆资本要求已过时，与金融稳定和经济增长相悖，亟需改革。” 然而，Better Markets的经济增长主任Phillip Basil批评称，银行以国债市场动荡为借口推动去监管，实际增加了金融风险。美联储还宣布将不再把声誉风险纳入银行审查，显示监管环境进一步宽松。编辑总结拟议的eSLR下调为大型银行释放了资本压力，有助于增强美国国债市场流动性并降低政府借贷成本，尤其利好交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley。然而，改革可能导致银行优先考虑分红而非市场支持，增加金融系统风险。投资者应关注7月22日美联储会议及后续财报，评估银行如何利用释放的资本以及国债市场流动性的实际改善情况。 2025年相关大事件 2025年6月19日：美联储宣布计划于6月25日讨论eSLR改革，拟下调资本要求1.5个百分点，JPMorgan Chase和Goldman Sachs股价盘后分别上涨1.2%和1.5%。 2025年5月13日：金融服务论坛表示，eSLR改革将增强银行在国债市场的中介能力，预计释放400亿美元资本，银行板块整体上涨0.8%。 2025年3月7日：财政部长Scott Bessent表示eSLR改革为首要任务，国债市场流动性问题引发市场关注，银行股单周上涨2.1%。专家点评 2025年6月20日，TD Securities分析师Jaret Seiberg：“eSLR下调对交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley的利好更为显著，预计将提升其国债交易能力。”（来源：TD Securities研究报告） 2025年5月15日，Goldman Sachs分析师Aleksandra Wells：“放宽eSLR将为银行释放资本，增强市场流动性，但需警惕资本流向分红而非国债投资的风险。”（来源：Goldman Sachs市场分析） 2025年4月30日，Morgan Stanley分析师Betsy Graseck：“eSLR改革将改善银行资产负债表灵活性，但国债市场流动性的实际提升仍需观察。”（来源：Morgan Stanley投资简讯） 2025年3月25日，Bank of America分析师Ebrahim Poonawala：“eSLR下调为银行提供了操作空间，但需平衡金融稳定与市场支持的目标。”（来源：Bank of America研究报告） 2025年2月15日，Raymond James分析师Ed Mills：“特朗普政府的去监管化议程为银行创造了有利环境，eSLR改革是关键一步。”（来源：Raymond James政策分析）来源：今日美股网

今日美股网06-25 00:11

经济学人：政客们大幅削减移民数量，现在他们要承担经济后果了

部分下降在预料之中。激增部分是由于新冠疫情期间各国关闭边境、移民减少后出现的“补偿性”反弹。疫情后的经济中，劳动力短缺已基本消失。乌克兰的人道主义危机也已度过急性阶段。不过，新政策也在发挥重要作用。最激进的是美国。特朗普加强了对美墨边境的监控，过去几年有数百万人通过这一边境入境。如今几乎没有人再做这样的尝试。特朗普政府还加大了外国人获得签证的难度。根据独立研究员托马斯·卡特赖特整理的数据，遣返航班数量比去年同期增加了25%。移民和海关执法局高调的突袭行动，也在吓阻潜在移民。不仅仅是美国在加大遣返力度。去年第四季度，欧盟各国政府遣返了3万名第三国国民，比前一年增加了约30%。匈牙利的遣返人数是过去的三倍；在爱尔兰，2023年最后一个季度只有80人被遣返，而2025年初已升至465人。其他地方的政策变化虽不如美国极端，但依然显著。英国对潜在移民实施更多限制，包括更高的语言要求。加拿大新任总理马克·卡尼正在限制移民总人数。许多政治家和部分经济学家认为，高移民会拉低生活水平。他们认为这会压低工资并推高住房成本。如果这种说法成立，那么移民数量减少应当已经开始提升生活水平。不过，初步证据显示并非如此。在竞选时承诺削减移民的西方政治家，如今必须面对真正削减后带来的后果。先看劳动力市场。整体工资增长正在富裕国家普遍放缓，而不是像反移民人士预期的那样上涨。失业率也在缓慢上升。在加拿大，失业率比近期低点上升了两个百分点，在富裕国家中表现最差。这与移民“抢走本地人工作”的观点并不一致。实际上，更有可能是部分离开的移民曾经雇用了本地工人。我们分析了美国工资数据，重点关注外国出生工人比例高的职业，如石膏板安装工和清洁工。即便移民数量减少，理论上这些岗位的竞争应有所缓解，但工资增长依然疲弱。住房市场的情况也类似。确实，在2022至2024年期间，富裕国家的住房市场出现了疯狂上涨。租金飙升，销售价格在高利率下仍保持坚挺。研究表明，高移民可能助长了这种现象。怀卡托大学的威廉·科克兰和雅克·普特的元分析发现，一个城市的移民人口每增加1%，租金会上涨0.5%至1%。然而，移民减少至今尚未带来更便宜的住房。目前富裕国家的租金年涨幅仍高达5%，而且最近几个月租金增速下降比整体通胀还慢。在移民下降最快的国家，包括美国和英国，房价反而在快速上涨。住房市场的坚挺表现符合学术文献中的另一种观点：虽然移民可能推高住房成本，但其他因素影响更大。更为温和的移民政策的好处是否可能滞后显现？也许吧。但移民不仅带来成本，也能提升生活水平。他们自身对商品和服务的需求拉动了就业。他们通常从事本地人不愿做的工作，让本地人能转入更高收入岗位。他们还是建筑业劳动力的重要来源，推动住房建设。西方政客们曾承诺收紧边境、提高生活水平，如今可能发现要兑现第二个承诺比预想的难多了。来源：加美财经

加美财经06-25 00:00

更多美国屋主陷入负资产，一些在市场高点买房的人，所欠房贷已超过房屋市值

主数量还不多，但正在增长，且主要集中在疫情期间快速发展的城市，比如德克萨斯州奥斯汀和佛罗里达州开普科勒尔。这些地区房价曾快速上涨，随后部分地区下跌了接近20%。在高点买入的屋主，自那以后一直看着房屋价值下滑。对于想要出售的屋主来说，负资产可能带来实际影响。如果卖房还需要再向贷款公司支付余额，他们可能会选择暂时不卖。在2008年金融危机期间，很多负资产屋主直接放弃了房产，由贷款机构止赎，不过目前还没有出现类似趋势。全美范围内，屋主总体上仍然拥有数十万亿美元的房产净值。尽管美国部分房地产市场有所走软，但整体房价依然偏高，这也是房屋销量相对低迷的原因之一。 Zillow的高级经济学家凯拉·吴（ Kara Ng）表示，从2020年开始，十年积累的房价涨幅在短短五年内集中爆发。低利率、高储蓄以及更多人渴望更大居住空间的因素共同推动了住房需求。几乎所有主要市场的房价都大幅上涨，但在一些阳光地带城市，远程工作者大量涌入，使这种趋势进一步加速。随着房贷利率在2022年开始上升、购房负担加重，房价快速上涨的趋势也随之降温。建筑热潮带来了更多供应，市场在买卖双方之间逐渐趋于平衡。根据Redfin的分析，目前那些在疫情期间买房的卖家，相较于疫情前买房的卖家，更难在出售时获利。亚特兰大的房地产经纪人蒂姆·胡尔表示，越来越多的人愿意亏损卖房，因为担心自己的净值会变成负数。他的一位客户大约三年前以约40万美元的价格买下了一套大约150平方米、三居室的房子。现在这套房子挂牌价格约为38.5万美元。虽然还没有进入负资产状态，但胡尔说：“他现在想尽快脱手，怕价格会进一步下跌。” 越来越多的屋主出现了负资产，尤其是那些在房价上涨后才买房的人。洲际交易所的抵押贷款与住房市场研究主管安迪·沃尔登表示，4月这类屋主数量突破了50万户，创下五年来4月份的最高数据。德克萨斯州圣安东尼奥和路易斯安那州新奥尔良，是负资产房屋占比较高的地区。房地产经纪人表示，负资产的直接后果是屋主实际上被困在了房子里。一般来说，他们无法在不额外支付现金的情况下出售房产，以弥补售价与剩余房贷余额之间的差额。当屋主处于负资产状态时，贷款机构通常也不愿意为他们提供再融资。因此，即使今年或明年房贷利率下降，负资产的屋主也难以受益。不过，只要屋主能够继续承担还款、不打算近期出售，负资产对日常财务生活影响不大。如果未来这些地区的房价回升，他们的净值可能重新变为正数。沃尔登表示，导致2008年危机的主要问题之一，是贷款机构向无法承担还款的买家发放了贷款。房价暴跌后，屋主也就没有了坚持持有房产的动力。如今，贷款标准要严格得多。 Redfin的经济学家Chen Zhao表示，只要屋主能够持续还款并保持工作，即便出现负资产，也没必要过于担心。 Chen Zhao预计，到今年年底，全美房价可能小幅下跌1%，这可能会让更多人陷入负资产状态。但她表示，止赎潮不太可能出现。更严格的贷款标准确保了屋主通常能够应对财务波动。在疫情期间的购房热潮中，许多人为买房支付了可观的首付款。相比首付较少的人，他们即使房价下跌，也仍有一定的净值缓冲。沃尔登表示，使用低首付贷款的购房者，包括获得联邦住房管理局（FHA）和退伍军人事务部（VA）支持的贷款人，最初的净值就较低，因此即便房价小幅下跌，他们也更容易陷入负资产。这些贷款往往被经济条件较为普通的人群使用，比如首次购房者。目前已经有迹象显示，这部分人群的财务压力正在上升。根据沃尔登的数据，过去12个月里，几乎所有新增的房贷逾期都来自FHA和VA贷款，这些贷款也占到全美负资产房贷的近四分之三。来源：加美财经

加美财经06-25 00:00

中国“禁酒令”再度加码之际，当局呼吁抵制极端吃播

肥胖问题上升，尤其是在儿童群体中。新冠疫情期间，民众户外活动减少、外卖快餐订购量增加，加剧了这一趋势。

风起06-24 19:30

30%市值蒸发！诺和诺德“背刺”Hims & Hers Health

，可能会严重削弱贡献利润率，这与许多在疫情时期陷入困境的远程医疗同行所面临的困难相呼应。 Zava的整合风险也不容忽视。欧洲的隐私法规、处方产品增值税处理以及多支付方的报销体系增加了在美国主要以现金支付模式中不存在的复杂性。Hims此前通过Honest Health进入英国市场的尝试规模较小，而欧洲大陆的扩展将对其监管和物流能力构成压力。货币换算以及像Doctolib这样的本土企业带来的竞争也可能稀释回报。总结 6月的抛售之后，Hims的交易价格约为市销率8.7倍，市盈率94倍，前瞻市盈率106倍，EBITDA倍数约为103倍。相比之下，Teladoc的交易价格接近EBITDA盈亏平衡点，市销率仅为0.5倍，而LifeMD以中双位数的速度增长，市销率约为5.5倍，但由于利润尚处于萌芽阶段，市盈率并无实际意义。Hims的高溢价反映了在减肥业务和欧洲扩张方面完美执行的预期，然而在诺和诺德退出之后，这一标准显得更高了。核心基本面依然稳健，资产负债表上的流动性充足，Zava交易也表明管理层愿意进行业务多元化。然而，复方GLP-1的监管路径存在不确定性，且公司失去了其主要的品牌合作伙伴。在投资者看到Hims与礼来公司达成新的供应协议，或者FDA发布明确指导从而保留复方业务的经济效益之前，风险与回报的平衡状态依然存在。 $Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$

老虎证券06-24 19:28

中国港口刚刚经历有史以来最忙一周能继续吗？

而在5月份，中国对美出口降幅创下自新冠疫情初期以来最大纪录。港口运输激增的部分原因，可能是中国出口商试图先将货物运往东南亚国家，再转运至美国，以赶在7月初这些国家的关税宽限期结束前完成运输。同时，也可能是因为中国企业在5月12日中美协议达成后，利用为期90天的窗口期直接向美国发货，该期限将于8月中旬结束。 5月和6月似乎成为亚洲对美出口的强势月份。韩国6月前20天对美出口同比增长，此前5月已接近历史高点；而越南、台湾地区和泰国在5月份也均创下对美出口新纪录。尽管美国已取消对来自中国的小额包裹的关税豁免政策，但国际航运数量仍维持在高位，而中国的小包裹一直是国际货运的主要推动力之一。中国方面数据显示，其他国家消费者对这些小包裹的需求正在迅速增长，从而弥补5月份美国订单的减少。中国国内铁路货运量上周也大幅增长，创下该时间段的历史纪录；而本地航空货运航班数量也达到历史新高。截至上周日，该周国内货运航班超过2100架次，使总货运航班数量达到历史第二高的周度水平。

风起06-24 18:02

美联储将推动2008年以来最猛资本松绑令华尔街大型银行或迎重大利好

关注的是，这场监管松绑与2020年新冠疫情初期的市场动荡形成巧妙呼应。当时美联储被迫直接入场干预国债交易，暴露出银行体系在极端压力下资本约束过紧的弊端。鲍曼强调，通过回归杠杆率作为资本缓冲的传统职能，既能增强金融机构承压能力，又可降低央行干预市场的必要性，这与美联储主席鲍威尔今年2月关于国债市场流动性的担忧形成政策呼应。在具体执行层面，美联储同步释放的监管改革信号还包括调整审查机制，声誉风险将不再作为银行评估的硬性指标。鲍曼在演讲中特别指出："监管框架不应建立在设定后遗忘的静态模式上"，但同时也强调"坚实的资本基础始终是金融稳定的压舱石"。这种表述平衡了监管松绑与风险防控的双重诉求。对于摩根大通首席执行官杰米·戴蒙等银行家而言，这场监管变革恰逢其时。随着美联储7月24日会议临近，全球金融界正屏息以待：这场酝酿中的资本松绑，是否会成为后危机时代银行业监管范式转变的标志性事件。

金融界06-24 10:47

华润双鹤：6月19日组织现场参观活动，上海证券交易所、投资者等多家机构参与

”的利润目标，但收入规模尚有差距。三年疫情后，经济进入了非常态周期，这一公共卫生事件让国家付出了巨大的经济代价，并对整体经济发展产生了较为深远的影响。在此复杂背景下，公司 2024年全年及 2025年一季度的表现依然优于行业平均水平，在财务指标和关键管理主题的考核中均取得了较好成绩。公司已经实施了一期股权激励计划，并完成了前两个解除限售期解锁。公司将根据经营情况以及国资委的要求适时推出股权激励计划，后续将严格按照相关法律法规和监管规则的要求履行信息披露义务，具体信息请以公司公告为准。问：慢病板块 2025年有哪些新的增长驱动？哪些产品还有集采压力？第十一批集采公司有哪些产品储备？答：慢病是华润双鹤的基石业务，从收入构成看，慢病业务占比达 30%以上。公司慢病业务涉及的产品非常多，包括 0号、糖适平、压氏达、穗悦、复穗悦等，特别是核心产品 0号已经上市 40年，是广泛使用的经典复方制剂降压产品。2025年慢病业务核心产品将通过渠道优化和存量市场挖掘实现增长；此外，近几年上市的氨氯地平阿托伐他汀钙片、奥美沙坦酯氢氯噻嗪片等新品，因政策延续性较好，有望保持稳定增长。公司慢病业务通过形成多品类产品线积极应对集采，不断消化集采对传统高毛利产品的影响，集采对公司慢病业务核心品种的影响已基本消化。在第十批全国药品集中采购中，华润双鹤有 9个产品中选，是本批集采中中选率最高的公司之一。未来第十一批集采中，公司将有碳酸氢钠林格注射液等 9个产品可以参与竞争。公司将继续积极拥抱集采，推进慢病业务增长。问：今年大输液行业情况如何，基础输液集采在全国覆盖哪些省市？面对输液集采公司将如何应对？答：目前输液业务市场格局清晰，中国前五家输液企业的市场占有率接近 80%。2023年输液市场在疫情放开后呈现爆发式增长，2025年逐步恢复理性，基本恢复到疫情之前的水平。与 2024年(同期受流感等因素影响)相比，2025年一季度公司收入同比为个位数下降，显著好于行业平均水平。公司克服塑瓶价格下降的不利因素，实现销量增长，市场份额有所提升。基础输液目前主要采用省采/联盟采的形式，范围已覆盖 9省(青海、广东、海南、山西、宁夏、黑龙江、云南、河南、江西)，另即将参加的还有 9省。集采后输液价格会有所下降，未来基层市场部分小产能将逐渐退出市场，头部企业的市场份额还将继续增加，市场将趋向集中。公司通过 BFS(吹灌封)一体化技术开启第四代输液的先河，引领输液产品安全标准提升。BFS输液是华润双鹤独家产品，在河南和湖北均设有生产线，公司已在部分省份推行优质优价的准入政策，将积极推进该产品销售提升。公司输液业务分为基础输液和营养、治疗性输液。公司于 2022年成立了输液研究院，2024年 5月在输液研究院下设科学委员会，统筹推进输液产品管线规划，加速营养、治疗性输液布局，预计未来营养、治疗性输液在双鹤的产品结构占比将进一步提升，其市场竞争力将优于基础输液。问：专科业务中，肿瘤领域今年的预期增速如何，还有哪些肿瘤品种布局，是否考虑以 BD方式扩充管线？肾科领域腹膜透析液目前销售情况和未来预期如何？儿科领域公司布局哪些新品？答：专科业务是公司中长期发展的重要引擎，以临床价值明确、短期内未受带量采购影响的差异化产品为主，聚焦肿瘤、肾科、儿科、精神/神经、女性健康、抗凝、抗病毒和麻醉镇痛八大领域。2024年公司专科业务收入较 5年前(2019年)复合增长率达 17%。1、肿瘤领域：公司已上市肿瘤领域产品包括替尼泊苷注射液和白消安注射液等产品。2025年一季度肿瘤领域收入同比增长 79%，其中替尼泊苷收入同比增长 80%。公司聚焦重大疾病领域，针对肿瘤等尚未满足的临床需求，采用自研和 BD相结合的方式开发具备全球竞争力的小分子创新药物，例如洛莫司汀胶囊是治疗脑胶质瘤的药物，目前正在注册，预计今年年底可以上市。2、肾科领域：目前主要以销售腹膜透析液为主。公司正在做“十五五”战略研讨，未来肾科领域将不只做腹膜透析液，而是围绕患者在提供腹膜透析液的基础上提供医疗器械和耗材，形成一套完整的腹透治疗方案。对于腹膜透析机，公司已有一些标的正在洽谈。目前百特在中国腹透市场份额约为 60%，公司在腹透市场份额排名前三。2024年百特的输液业务退出中国市场，公司充分抓住机会扩大市场份额，根据地市场份额稳中有升，四个省/市份额第一。3、儿科领域：公司已有珂立苏、小儿氨基酸等核心产品，同时近期已签约一个治疗小儿多动症的产品盐酸右哌甲酯缓释胶囊(贯注)。小儿多动症的发病率约为 6%，国内对小儿多动症的干预率仅为个位数，而发达国家的干预率超 60%，公司这个产品未来有很大的发展潜力。除此之外，公司还有在第九批集采中标的治疗小儿癫痫的拉考沙胺口服溶液(乐沛)，未来将快速增长；治疗儿童白血病的改良型新药巯嘌呤微片于 2025年 1月获批，该产品是结合临床需求进行的整体规格改良，填补了国内的空白。问：请介绍一下公司原料药业务发展情况，肝素和辅酶 Q10国内和出口价格情况如何？合成生物学新品今年预期的收入贡献是多少？答：合成生物是继 DNA双螺旋结构的发现和人类基因组计划完成之后的第三次生物技术革命。公司将合成生物作为创新发展的方向之一，致力于将其打造成第二增长曲线。近年来原料药市场处于下行周期，自神舟生物进入公司后，公司通过规模效应、技术改造等途径实现其成本下降和收益提升。神舟生物的 S钠盐、辅酶 Q10出口额在全球市场份额位居前列。2024年公司原料药业务出口额约为 7亿元。2025年原料药市场进入启稳阶段，预计今年公司原料药业务收入将实现止跌回升。随着市场价格缓慢回升，叠加生产工艺持续改进、集采推进及新产品的投产，公司原料药板块利润有望进一步提升。问：今年是否考虑再做公司并购？目前在谈的并购项目是否有规模较大的，聚焦哪些治疗领域？答：投资并购始终是公司重点工作之一，目前通过加大外部寻源，强化跟踪能力，从规模并购转向产品升级和创新能力并购，重点聚焦以下三个方向：一是，合成生物领域：合成生物的应用领域非常广泛，大部分传统化学药物都可以运用合成生物技术，不仅可以做人药，也可以做兽用药、农药、医美产品等。公司合成生物承担了国资委重点任务，将积极参与国家标准制定，未来将是公司的重点发展方向之一。二是，细分赛道龙头企业：围绕八个专科领域进行拓展，已储备一些高质量内涵的特色专科领域(如眼科、儿科、精神/神经)，还将围绕消化等领域加速寻源，通过双方的赋能，确保未来实现更好的成长性。三是，创新孵化类企业或产品：以商业化合作和产业化合作为基础进行战略性投资，公司选择 BD产品的重要标准是该产品在中国市场具备一定规模的发展潜力，能弥补公司产品管线的不足，公司在推进 BD的同时，可能与BD产品所属企业开展股权层面合作，未来通过产品管线不断商业化，并入公司现有板块。问：请介绍华润紫竹 2025年估测的经营情况？双鹤对紫竹这类的新并购企业实施了哪些赋能举措？答：华润紫竹是一家非常优秀的企业，6月 18日世界品牌实验室公布“毓婷”品牌再登“中国 500最具价值品牌”，品牌价值 170亿元。2025年一季度，华润紫竹在去年高基数的基础上继续保持收入、利润双增长。并购华润紫竹后，公司积极推进对华润紫竹的投后整合工作。一是，对华润紫竹国际部和华润双鹤原料药事业部进行全面整合，力求推动公司国际化取得更大突破。二是，将华润的 6s管理、5c财务管理以及华润双鹤全价值链低成本运营模式融入华润紫竹的管理体系中，有效实现产品成本大幅节降。三是，通过去年启动的“龙腾计划”，推动华润紫竹核心产品实现量价齐升。四是，明确未来“毓婷”品牌将向女性健康全生命周期拓展，预计将在该领域释放出较大的增长潜力。问：公司目前在研发方面侧重哪些领域，未来会实现哪几个方向的突破？请介绍下研发团队的背景？答：公司坚持“十年三步走”的研发创新战略，提出“仿制哺育创新、创新驱动未来”，坚定不移地走创新驱动之路。公司研发侧重心血管、神经/精神、儿科、肿瘤、治疗输液等领域。创新药在研项目 15个，预计会在未来几年内陆续推出。合成生物项目储备十余个，多个创新药处在二期或较早期临床阶段。公司创新药研发未来将重点在以下几个方向实现突破：一是聚焦重大疾病领域，针对肿瘤、自身免疫、代谢性疾病等尚未满足的临床需求，开发具备全球竞争力的 First-in-Class或 Best-in-Class小分子创新药物；二是在小分子药物领域，依托靶点选择、分子设计、构效关系优化等核心技术平台，持续打造差异化竞争优势，推动自主知识产权的创新成果从“实验室”高效转化为“临床价值”，加速实现从仿制药向原研药的根本跨越；三是在新兴技术领域，前瞻性布局小核酸药物方向，重点围绕 siRNA(小干扰核糖核酸)技术在慢性疾病治疗中的应用潜力，探索创新机制、递送系统与转化路径。自 2019年以来，公司研发投入强度接近翻倍，研发投入年复合增长率达 18%，建成了 10个研究院，研发队伍达到 1,100人。强大的研发体系为公司在未来产品管线、投资并购、合成生物研发、国际化发展等方面提供了充足的资源保障。问：销售费用为何占比较高？药企销售费用普遍较高的原因是什么？答：公司销售费用的构成中包括了销售人员薪酬、服务费、折旧摊销费、广告宣传费、差旅费、办公费等。自2018年以来，华润双鹤持续优化营销合规管理体系，加强销售费用管控，销售费用率逐年下降，处于行业优秀水平。华润双鹤（600062）主营业务：慢病业务、专科业务和输液业务三大业务平台。华润双鹤2025年一季报显示，公司主营收入30.79亿元，同比下降2.1%；归母净利润5.07亿元，同比下降1.26%；扣非净利润4.86亿元，同比上升22.16%；负债率32.68%，投资收益2502.47万元，财务费用-130.09万元，毛利率60.53%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.6。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4159.96万，融资余额减少；融券净流出215.59万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-23 20:07

鲍威尔国会山证词前瞻：观望优先，分歧何解，为何更鹰？

的担忧，但多数长期通胀预期的指标仍处于疫情前十年所见的范围内，总体上与FOMC长期目标保持一致。不过，该报告也补充道，由于贸易政策不断演变，今年进口关税上调和美国消费者价格的影响仍具有很高不确定性，现在评估消费者和企业如何应对还为时过早。报告提到，虽然官方物价统计数据无法直接观察到关税影响，但今年各商品类别净价格变化的模式表明，关税可能是近期商品通胀上升的原因之一。鲍威尔在6月政策会议后也强调，预计未来几个月将出现显著的通胀。他们已经看到了一些影响，预计还会看到更多。他认为，现在还无法确定这些通胀是否只是一次性冲击。劳动力市场趋于平衡半年度货币政策报告指出，美国劳动力市场状况良好，供需基本平衡。 5月失业率保持在4.2%，自去年年中以来一直保持相对平稳，这一水平在历史经验中属于较低水平。【美国长期失业率，来源：Trading Economics】该报告也写道，劳动力供应增速不及往年强劲，自去年年中以来移民数量明显放缓，劳动力参与率略微下降。随着劳动力需求在过去几年逐渐减弱，多项指标显示就业市场已趋于平衡，目前紧俏程度低于疫情前。鲍威尔日前表示，劳动力参与率、工资水平和新增就业岗位都还处于健康的水平，目前还没有什么令人担忧的迹象，就业市场并没有在呼吁降息。内部观点分歧加剧在是否继续对冲通胀风险或加快降息上，美联储决策者出现了公开化的政策分歧。美联储理事沃勒认为，关税的通胀效应可能只是短暂的，就业市场出现了一些令人担忧的迹象，他支持最早在7月降息以避免就业市场崩溃。里士满联储行长巴金则认为，通胀仍高于2%的目标、关税争论仍未解决、失业率也处于4.2%的低位，「没有什么紧急的事表明需要赶紧采取行动」。而鲍威尔上周表示，由于围绕贸易的辩论一直很不稳定，而且还有很多关键决定尚未做出，目前不要过分重视任何特定的观点。原文链接

TradingKey06-23 18:09

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