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摩根大通下调耐克目标价至56美元：维持中性评级
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年（截至2025年5月）库存水平仍高于疫情前，迫使公司加大促销力度，毛利率预计从46%降至44.5%。宏观风险：特朗普的关税政策可能推高进口鞋服成本，耐克作为高度依赖全球供应链的企业，面临利润率压缩风险。长期潜力：耐克的品牌影响力和创新能力（如新款Air Max系列）为其提供了长期竞争力，特别是在北美和欧洲市场。摩根大通预计，2026财年收入增长可恢复至5%以上。摩根大通此前于2024年12月将耐克目标价从70美元下调至64美元，此次进一步下调反映了对短期挑战的更悲观预期，但“中性”评级显示其对耐克基本面的信心尚未动摇。数据来源：TipRanks、摩根大通报告。耐克近期市场表现截至2025年5月4日，耐克股价约为58.6美元，2025年年内累计下跌约15%，显著跑输标普500指数（年内涨约8%）。以下为耐克与主要竞争对手的对比：公司股票代码 2025年YTD涨幅最新目标价（美元）耐克 NKE.US -15% 56（摩根大通）阿迪达斯 ADS.DE +10% 260（高盛，欧元）安德玛 UAA.US -5% 8（Piper Sandler）耐克2025财年第二季度财报（截至2024年11月）显示，收入同比增长1%至131亿美元，低于分析师预期的135亿美元；每股收益0.65美元，略低于预期的0.68美元。公司下调了2025财年收入指引，从“低个位数增长”调整为“持平至低个位数下降”。数据来源：耐克财报、Investing.com。运动服饰行业动态运动服饰行业在2025年面临复杂环境。全球消费者支出疲软和高通胀压制了非必需品需求，特别是在亚洲市场。中国本土品牌如安踏和李宁通过低价策略抢占市场份额，对耐克和阿迪达斯构成威胁。行业数据显示，2025年一季度全球运动鞋服市场同比增长仅2%，远低于2023年的6%。数据来源：Statista、华尔街日报。此外，特朗普的关税政策可能推高进口成本，耐克约60%的产品在中国和越南生产，面临供应链调整压力。耐克CEOJohn Donahoe在2024年12月表示：“我们正在优化全球供应链，以应对潜在的关税影响。”公司还加大了数字化和直营渠道投资，2025年一季度线上销售占比提升至42%。数据来源：耐克官网、彭博社。耐克投资前景尽管目标价下调，耐克仍具备一定的投资价值，以下为前景分析：品牌优势：耐克的全球品牌影响力和营销能力（如与NBA和奥运会的合作）为其提供了长期竞争力，特别是在北美市场。股息回报：耐克2025年季度股息为0.40美元，股息收益率约2.7%，为投资者提供稳定现金流。数据来源：耐克财报。短期风险：中国市场疲软、库存积压和关税成本可能继续拖累股价，投资者需关注2025年5月美联储议息会议对消费环境的指引。鲍威尔4月28日表示：“通胀风险需优先考虑，利率路径取决于数据。”数据来源：美联储官网。投资者可在股价进一步回调至50-52美元区间时考虑建仓，长期持有以捕捉市场复苏机会。数据来源：彭博社分析。编辑总结摩根大通将耐克目标价从64美元下调至56美元，维持“中性”评级，反映了中国市场疲软、库存压力和关税成本等短期挑战。耐克2025年股价表现不佳，年内跌15%，财报指引下调进一步削弱市场信心。然而，耐克的品牌价值、数字化转型和股息回报为其提供了长期吸引力。投资者需关注美联储政策和中国市场复苏迹象，短期可等待更佳入场点。数据来源：摩根大通报告、耐克财报、彭博社、路透社、TipRanks。名词解释中性评级：分析师认为股票表现将与市场指数（如标普500）持平，建议持有而非增减仓。数据来源：Investopedia。毛利率：收入减去销售成本后的百分比，反映企业盈利能力。数据来源：金融时报词典。直营渠道：企业通过自有门店或线上平台直接销售产品，减少对第三方零售商的依赖。数据来源：彭博社。 2025年相关大事件 2025年5月5日：摩根大通将耐克目标价从64美元下调至56美元，维持“中性”评级。数据来源：摩根大通报告。 2025年4月30日：美国4月GDP数据低于预期，消费者支出放缓，影响耐克等零售股表现。数据来源：彭博社。 2025年3月20日：特朗普加码关税政策，推高进口鞋服成本，耐克供应链承压。数据来源：路透社。 2024年12月20日：耐克发布2025财年Q2财报，收入低于预期，下调全年指引。数据来源：耐克财报。专家点评 Matthew Boss，摩根大通分析师，2025年5月5日：“耐克短期面临中国市场和库存挑战，但其品牌和数字化战略为其长期增长奠定了基础。” 数据来源：摩根大通报告。 Jerome Powell，美联储主席，2025年4月28日：“通胀和消费数据将决定利率路径，零售行业需适应高利率环境。” 数据来源：美联储官网。 Sam Poser，Williams Trading分析师，2025年5月3日：“耐克在中国市场的竞争压力加大，但北美需求稳定为其提供了缓冲。” 数据来源：彭博社。 Tom Nikic，Wedbush分析师，2025年5月2日：“耐克的促销活动可能短期拖累利润率，但长期品牌价值依然稳固。” 数据来源：路透社。 John Donahoe，耐克CEO，2024年12月20日：“我们正加速供应链调整和数字化转型，以应对全球市场的不确定性。” 数据来源：耐克财报电话会。来源：今日美股网
今日美股网05-06 00:10
日经：中国就业市场陷入关税冲击，将考验习近平政府的贸易战决心
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自2022年12月以来的最低水平，当时疫情封控重创中国工厂。大量订单取消迫使无数制造商采取应对措施。据《日经亚洲》看到的一份内部文件，湖州锐镁精密金属有限公司表示，由于“市场环境变化和业务订单减少”，从4月16日起，公司将为员工支付一个月的最低工资。在中国社交媒体上流传的一份声明中，服装制造商江苏Hongpeng服饰宣布从4月20日起给工人放两个月的假，理由是“美国加征关税以及部分客户暂停交货等外部因素”。亚洲鞋业协会秘书长李鹏表示，过去几周，大量中国鞋企要求员工休假或将工资降至最低标准。 “大多数中国鞋厂的利润率仅有约5%到8%，”李鹏说，“一旦关税超过20%，他们根本无法继续维持工厂运转。” 目前已出现一些中美可能谈判的迹象。特朗普在上周末美国播出的一次采访中表示，他“在某个时点”会考虑下调对中国的关税，因为当前的关税水平使得生意无法进行。中国商务部上周五表示，在华盛顿“表达出愿意谈判”的情况下，正考虑与美方展开对话。但有关部门也强调，北京不会放弃对美方采取的反制措施，包括对美国产品加征125%的关税，以及扩大对稀土矿物的出口管制。目前，许多经济学家和制造商仍在预期中美两个最大经济体之间，将切断以前紧密的贸易联系。欧亚集团的王丹预计，中国政策制定者将在未来几个月推出2万亿元人民币（约合2750亿美元）的新一轮刺激措施。但她表示，中国今年全年增长率可能放缓至4%，未能达到官方“5%左右”的目标。瑞银的经济学家上月将中国年度增长预测下调至3.4%，摩根大通的同行则预测为4.4%。尽管自特朗普第一任期发动贸易战以来，许多中国制造商已将产能转移到东南亚，但这次的冲击可能迫使他们在国内做出艰难决策。常熟的Maydiang皮具为Calvin Klein和Rockport等品牌生产包袋和鞋类。销售经理严可欣（音）对《日经亚洲》表示，“我们的美国客户要求我们不计成本地将原材料尽快转移到柬埔寨工厂。” 但她说，事情没那么简单。由于柬埔寨工厂产能有限，严预计从7月起出货量将下降50%。这一时期通常是零售商为圣诞节积货的旺季。在“按下全球暂停键”前，特朗普还对柬埔寨征收了49%的对等关税，是最高的关税之一。在努力扩大柬埔寨产能的同时，Maydiang计划削减常熟和泗洪两地工厂近1800名工人中的最多30%以降低成本。 “考虑到美国高额关税，”她说，“未来在中国制造毫无意义。” 来源：加美财经
加美财经05-06 00:00
加拿大的抵制让这个美国边境城镇濒临崩溃，当地人抱怨说，为什么不并入加拿大呢？
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许多当地居民表示，当前的情况甚至比新冠疫情期间边境关闭时更糟。因为这一次没有政府贷款援助，加拿大居民也可以选择将消费转向其他地方。来自不列颠哥伦比亚省基洛纳、拥有双重国籍的塔姆拉·汉森表示，她在波因特罗伯茨经营的两家餐馆的未来岌岌可危。 “就像一个矿镇，”她说，“当矿关闭了，这个镇会变成什么样？” 波因特罗伯茨的另一处景点——橡皮鸭博物馆，也正在搬迁到边境另一侧的措瓦森镇。博物馆的联合所有人尼尔·金表示，这是因为游客减少，同时由于礼品店内大多数橡皮鸭都产自中国，若继续留在美国，将面临关税，价格将上涨三倍以上。向东14公里的布莱恩镇，是和平拱门的所在地。这座高达20米的拱门装有一道铁门，象征着美国和加拿大之间第三繁忙的边境通道。拱门上写着：““同母之子，共处为兄。愿此门永毋闭。” 门虽然开着，但4月上半月，加拿大人南下的车流量同比下降了52%。这一下降幅度，比连接安大略省与密歇根州、纽约州的以通勤和贸易为主的边境口岸还要严重。西海岸出行“通常更具有可选择性，”西华盛顿大学下属智库——边境政策研究所所长劳丽·特劳特曼写道。“因此，我们这个地区更容易受到‘边境冲击’，如同疫情期间一样，现在又受到加美关系紧张的影响。” 随着本地企业陷入困境，布莱恩镇镇长玛丽·卢·斯图尔德表示，销售税收入锐减正在影响镇政府的财政，部分市政员工面临被迫休假的风险。她补充说，市议会的一名议员已经失去了他在包裹店的工作。愤怒又自豪的加拿大人正在抵制美国，因为特朗普不断声称加拿大应该成为美国一个州、并威胁要动用“经济力量”实现这一目标。因为特朗普关税，安大略省的一家大型汽车制造厂已于5月初裁员，这加剧了加拿大各地对就业岗位流失的担忧。不列颠哥伦比亚省省长大卫·埃比一直在公开呼吁加拿大人取消前往美国的行程，支持本国商品，并通过他们的缺席让美国“感受到我们的愤怒”。他在3月的一场记者会上说了这番话，并宣布一项拟议中的法案，将赋予他对途经加拿大前往阿拉斯加的卡车征收费用的权力。其他因素也加剧了抵制行动的影响。3月，加拿大总理马克·卡尼取消了消费者碳税，此前华盛顿州刚刚提高了本州的碳税。这让加拿大人跨境加油并顺路购物的动机进一步减弱。虽然消费抵制影响了华盛顿州的边境小镇，但加拿大对美国商品的反制关税影响范围更广。参议员帕蒂·默里的发言人娜奥米·萨文表示，华盛顿州是美国对外贸易依赖程度最高的州之一，40%的就业岗位与国际贸易相关。萨文说，作为美国苹果、蓝莓、啤酒花、梨和甜樱桃的最大产地，华盛顿州在与包括加拿大在内的贸易伙伴发生贸易战时，面临失去关键出口市场的风险。仍然坚持南下的加拿大人并不多——有些人是为了在布莱恩的Edaleen购买奶制品，或者为了购买来自俄勒冈的Tillamook产品——但他们也遭遇了加拿大反制关税的打击。 “有顾客过来买了200美元的杂货，到边境时，加拿大海关说，‘你刚花了200美元，那你现在得付我们50美元’。”杂货店店主海顿说。她指的是对部分美国产品征收的25%关税。“所以他们只好回来把买的东西全退了。” 一些原本打算来美的加拿大游客也因为近期媒体报道而却步。这些报道指出，在特朗普政府加强边境管控后，美国边境官员因小事扣留游客，甚至检查个人电子设备。古尔迪普·“热情”·贝恩斯是一位商人，曾在不列颠哥伦比亚省素里生活15年，六年前搬到布莱恩。他说，自己家庭也成了美加关系恶化的受害者。他的女儿在素里的篮球队打球，而他车上的华盛顿州牌照招来当地人说他们应该“滚回美国”。 “人们不应该在任何一个国家的公路上都感到害怕。”他说。为了表示善意，布莱恩居民布赖恩·考尔德设计了一款贴纸，上面写着“华盛顿州波因特罗伯茨支持加拿大！” 他说他已经卖出了300张。考尔德的家族自19世纪90年代就迁居波因特罗伯茨。他今年2月曾致信不列颠哥伦比亚省省长埃比，请求将波因特罗伯茨排除在加拿大的反制关税范围之外。加拿大东海岸的坎波贝洛岛就因为对美国的类似依赖，获得了特别豁免。考尔德说他从未收到埃比的回复。波因特罗伯茨的许多居民表示，他们觉得自己被州和郡的领导人忽视了，多年来当地没有得到应有的投资。尽管特朗普谈到要吞并加拿大，但一些美国当地人反而更希望相反的结果。 “很多人都在说，干嘛不把波因特罗伯茨给加拿大呢。”海顿说。“我觉得这里大多数人都觉得我们是在孤军奋战。” 来源：加美财经
加美财经05-06 00:00
“中美基本上已停止相互贸易往来”！特朗普刚刚释放降低对华关税重大信号
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以来的最低水平，并创下自当年4月上海因疫情封锁而实施全市封锁以来的最大降幅。特朗普还称赞中国最近发表的一些言论“积极”，同时重申两国达成的任何协议都必须“公平”。中国上周五表示，自特朗普上个月宣布加征关税以来，中国正在评估与美国进行贸易谈判的可能性，彭博社指出，这是双方可能开始谈判的第一个迹象。中国商务部声明称：“中国目前正在评估此事。”受北京方面上述信号的影响，美国股市上周五上涨。
tqttier05-05 07:59
崔东树：1-3月中国占世界新能源车份额68%、增量贡献度84%
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走势 2021年全年的欧洲新能源市场受疫情影响，新能源增长较弱。2022年仍受到疫情影响，欧洲2022年较2021年份额下降较大，2023-2024年欧洲份额继续小幅下降。2025年1-3月欧洲新能源的世界份额达到18.4%，，较去年同期的21.3%下降3个百分点。近期中国新能源乘用车的增速强于世界平均增长速度，2020年中国新能源乘用车世界份额较大反转。2021年中国全年保持52.4%的较强水平；2022年的中国新能源乘用车世界份额超过63%；2023年的中国占世界份额64%；2024年继续冲刺到70.1%的份额，其中2024年1季度份额62.3%；2025年1季度中国新能源乘用车世界份额继续保持67.7%的较高份额，较同期增长5.4个百分点。 2、各厂家新能源车份额走势从历年销量份额看，中国的比亚迪世界领先，中国吉利迅速崛起，特斯拉表现不强，下滑到第三位。近期上汽集团乘用车和上汽五菱两家自主车企海外表现较平稳。吉利汽车与长安新能源近期走强明显。德国大众的新能源车表现较强，宝马集团、韩国现代等下降到第三梯队水平。豪华车的新能源化浪潮竞争相对激烈，美国特斯拉表现放缓。目前宝马、奔驰的性能车的走势一般。中国新能源传统车企的表现总体走强，尤其是长安、零跑等表现特别良好。四、纯电动新能源车结构市场走势 1、纯电动的世界结构中国在世界纯电动车市场份额表现相对平稳，2017-2018年是在60%左右的份额；2019-2020年份额稍微有所下降，降到2020年的48.5%的份额；2022年又回升到65.9%的份额；2023 -2024年的份额低于65%的份额水平；2025年1-3月中国在世界纯电动车市场份额62.9%份额，较2024年1季度增加4.1个百分点。欧洲纯电动车的份额从2018年的16%上升到2019年23%，2020年上升到35%，到2023年的下降到20%的水平，2025年1-3月的份额相对回落到19.9%。今年美国电动车份额下降10.1%，表现下降。 2、车企份额走势从车企的纯电动份额来看，比亚迪的份额总体来看持续上升。从2017-2021年总体保持在7%以上的份额水平，但2022年的份额上升到12%，2023年的份额上升到17%，2024 -2025年的份额突破到18%的表现良好。纯电动车中的特斯拉份额表现相对较强，但比亚迪纯电动超越特斯拉，特斯拉2020年在23%左右的份额水平，目前保持下滑到13%的较低水平。吉利集团的份额从2019年的4%上升到2025年12.9%。广汽的纯电动份额近期稍有下降，上汽集团和长安纯电动相对平稳。五、插混新能源车结构市场走势 1、插混的世界结构中国在世界插电混动份额表现持续走强。在2017-2018年是在30%-50%之间的水平，2020年下降到25%，2021年中国在世界插电混动份额在32%的水平，2022年上升到56%的水平，2023年上升到69%的水平，2024年上升到79%的水平，2025年1-3月达到76.3%的超高水平，中国在世界插电混动市场呈现超强的表现。欧洲的插电混动份额从2018年的28%，上升到2020年的65%，又下降到2025年的15.5%的水平。 2、车企份额走势从车企的插电混动份额来看，比亚迪表现最为突出。比亚迪2020年的世界插电混动份额下降到6%的低位水平，但2021年上升到16%的水平，2023年上升到世界插电混动份额36%的水平，2024年的比亚迪插混份额39%很好，今年1-3月份额达到40%，体现了比亚迪插电混动市场的领军表现。德国大众的插电混动份额2020年大幅上升到16%，2025年又下降到5%的份额。宝马的插电混动份额近两年也出现了明显的下降，2025年下降到2.6%的水平，吉利沃尔沃的插电混动占到世界9%的水平。六、混合动力车结构市场走势 1、普混的世界结构中国前两年混动高速发展，2022年成为世界较大的混动市场，随着插混崛起，2023年以来中国混合动力的世界份额下降，美国的混动市场回升。 2、普混的企业份额走势混合动力市场是日韩强势的占据，丰田、本田、日产和现代的混动表现很强，2025年占据94%，其它大部分企业的混动份额均不超过1%。近期丰田和上汽在2025年的混动市场份额表现较好。
金融界05-04 16:46
5万字，32个问题！2025巴菲特股东大会全程实录（建议收藏）
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相信在做的事情，因为医生在帮助病人，在疫情过程医疗人员非常自我牺牲来拯救了很多人的生命，当时成千上万人在死亡，但是依然有人在努力帮助病人。对于医生、工作人员的重要性是毫无疑问的，但是成本非常高，我们国家的成本跟其他任何国家是不一样的，这是非常大的环节。我们是非常富有的国家，所以可以做的事情是别的国家不能做的。我们要请名义调查和很多人去做这些事情，只有通过这些才能改变。因为这个是已经发展出的系统，现在这个系统有很大的抗拒力。我真希望我有一个答案可以给你，但是对于这个部分，我是比较悲观一点。进去的时候是悲观，出来还是悲观，虽然我很高兴当时有参与，我也学习到很多的经验。伯克希尔当时的确也没有亏钱，但最后还是没有办法改变。你要改变政府的话，是一个非常有意思的建议。你选择这些代表进入政府里面工作，但是在过程当中他们还是要做出一些他们不想要做的决定，最后他们必须要能够接受，而且要自己找到理由来接受他们不想要做的事情。不管怎么样，我们这个过程进行的方式比别的国家更好。不能说它是一个失败的案例，但是我们也要承认的确是有很多的问题存在，但你要想办法来解决问题是非常困难的。其中一个问题是回到财政年度，你要花钱很容易，但是你要删减别人的预算是困难的。你要被选上去当名义代表的话，就要想办法说我只能尽力这么做。如果是按照我的意思投票的话，有的时候是可以，有些时候是不行的，如果你继续想当这个代表的话。我自己是政治家族长大的人，我看着我父亲、我看着别人在政治场合里的行为，因为毕竟是人，人的行为就是这个样子。不管怎么样，我们还继续在跨步往前前进，这个是你跟两百年前相比好很多。你不能说这个系统是失败的，只是说你要做大幅度改变是困难的。第32问：我来自于中国台湾，这是我第一次参加股东大会，首先感谢你慷慨跟我们分享你的教训与经验，你改变我的生命，你是我的模范。将来格雷格·阿贝尔先生会负责资本的配置，将来你们是投资人，或者是进行操作的投资人？沃伦·巴菲特：这是个好问题，我们称他是“苹果先生”，你要当操作人员是比较容易的，坐在房间里面玩数钱游戏是比较容易一些，这也是比较被人家羡慕的生活。我一生下来很幸运能够选择谁当我的朋友，我不需要跟不喜爱的人工作，对我来讲这是生命当中属于比较难能可贵的一件事情。这五个人都非常棒，他们是非常好的经理，以前他们住的地方离这里并不是很远，有些可能是报纸的经理。之前我一生当中的老师从来没有让我失望过，不过我必须承认一件事情，我可以选择我一天要做什么事情，我的选择弹性度比一般操作人员更高一些。在很多的情景之下，我可以这么告诉你的，我不想要去当成最高职位的事业经营者，因为其中有一些行为对我来讲不太合适。我现在可以用我喜爱的方式来经营一家公司，对我来讲这是宝贵的事情。有人跟我说，还剩下5分钟了。刚刚Becky问了一个问题，这个问题你们可能会想要听到这样的答案，明天我们会有伯克希尔董事会会议，总共有11名董事，其中有两位是我的孩子霍华德和苏珊，他们知道我要说什么，其他的人可能会等到开会的时候才知道我要说什么。我想时间已经到了，格雷格·阿贝尔应该来继位成为我们公司的CEO，就是年底的时候成为CEO，我在董事会的时候建议让他们有段时间去思考，或者提出问题，或者有什么样的结构，他们希望能够有所改变。再过几个月，我们就是要讨论这件事情了，到时候我们要采取行动来做这件事情。到时候我们有11名的董事，我想他们应该会非常同意我把棒子交给格雷格先生，这将会是年底的事情。当时就会有11名的董事，当然我还会尽量留在这个地方，在可看到的未来还会继续留在这边。最后我要说的事情是这样子的，就像格雷格所说，如果是在运行的时候，在资本投资或运行上面无论是什么，我可以有所帮助。从某一些角度来讲，我可能会遇到一些非常好的机会，我想伯克希尔有一定的声誉，如果有足够的资产、责任，在政府有困难的时候，我们有办法能够承担或应对这当中遇到的问题。在视野发展的时候，有些时候可能会有所帮助，但是最后的主导权将会是格雷格先生。我已经告诉你了，他将会是非常棒的CEO。我想我们的董事会是绝对会欢迎格雷格先生以后成为首席执行官的决定，他将会成为我们的CEO。我们现在告诉大家的计划就是如此，格雷格现在可能自己还不知道到底怎么回事呢，但是我现在已经讲了，他已经都听到了。我们明天召开董事会的时候，他可以发出任何问题，任何特定的问题都可以进行回答。我们可能会由他们再进行思考这个问题，在他们进行消化之后，在下一次董事会将进行相应的宣布。当这个事情已经实际履行的时候，我们会向全世界进行宣布。我们不是在玩游戏做的事情，而是在做事情上面来讲，我会告诉大家，现在伯克希尔公司将会慢慢进入权力转移的工作。感谢大家对我的决议的支持，谢谢！我再补充一下，这个决定我觉得是最具经济性的决定，而且我认为我们的前景，有了他，对于我们在以后的发展上会真的变得更好。当然我还会做一些评估，或者我会做一些点评，任何有时间、有机会的时候，我觉得这一天已经到来了，当我们有机会的时候，这就是我们现在最好的。而且对于在您要投资更多钱的时候，对于我们的董事会是有所帮助的一个决策。我自己已经把我自己的钱全部都投资在这个公司了，所以我认为这是一个非常明智的决定。感谢大家今天参与我们2025年全球伯克希尔年度股东大会，感谢你们的到来！我现在看到各位激情的反应，可以看出你们对于这种方式已经做了相应的诠释了，这是完完全全的认可，感谢各位！（全文完）
格隆汇05-04 14:16
数据噪声大，预判难度高！美国经济正处于经济衰退之中吗？
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ration）。例如，2020年新冠疫情引发的经济衰退仅持续两个月，但因下滑极为迅猛且影响面广，仍被认定为正式衰退——历史上最短但最深的一次。为什么GDP不能单独判断经济衰退？ 2022年就是一个典型例子：美国GDP连续两个季度下滑，股市暴跌，市场普遍认为衰退已经来临。但随后数据显示就业强劲、失业率下降，GDP数据也被小幅上修至正值——NBER并未宣布衰退。 Darda 指出：“仅凭GDP并不足以界定衰退。许多人误以为‘两季负增长等于衰退’，这是一种常见误解。” 噪声与误判：为什么不能轻易“官宣” 新世纪顾问公司首席经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）指出：“在经济动荡时期，数据信号会变得非常嘈杂。” 她指出，本轮GDP下降很可能只是企业为规避特朗普政府关税提前进口、提前消费所致，因此“需求是从未来借来的”，二季度GDP有望反弹。为什么衰退“官宣”时间仍然重要？对于政策制定者、投资者与经济学界来说，官方确认不仅是形式问题，还影响对经济周期的解读、政策评估的回顾，以及对未来危机的经验总结。实时判断工具：Sahm Rule登场萨姆博士提出的“Sahm Rule”（萨姆规则），是一种实时劳动市场监测工具，旨在在衰退刚开始时触发财政刺激（如发放补贴、扩大失业救济）。虽然该规则并不预测衰退，但在2022年与2024年短暂触发后，经济并未真正陷入衰退，显示该工具虽有前瞻性，但也存在局限。专家观点：衰退信号复杂多变牛津经济研究院美国副首席经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）指出：“近年来，许多所谓‘万无一失’的衰退指标都失灵了。原因之一是美国经济结构变化剧烈——制造业占比下降，服务业主导，传统商业周期信号难以捕捉。”“我们认为经济衰退风险上升但低于50%。如果经济只是轻微摆动，在实时判断中非常难以确诊。” 何时衰退？尽管市场剧烈波动、数据波动加剧，但是否真正步入衰退，还需等待BCDC的正式认定。正如萨姆所言，“数据噪声大，预判难度高”，企业与政府仍需依赖多维实时指标，而非单一数据来做出及时响应。
Linlin05-04 08:34
细数巴菲特60年投资生涯中最成功与最失败的投资
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00 亿美元。过早抛售银行股。在新冠疫情爆发前不久，巴菲特似乎对他持有的大多数银行股失去了兴趣。富国银行接连爆出的丑闻让他有理由开始抛售持有的 5 亿股股票，其中许多股票的抛售价格约为每股 30 美元。但他也以不到 100 美元的价格抛售了持有的摩根大通股票。自那以后，这两只股票的价格都上涨了一倍多。蓝筹印花公司（Blue Chip Stamps）：1970 年，当蓝筹印花公司的客户奖励计划销售额达到 1.26 亿美元时，巴菲特和伯克希尔前副董事长查理・芒格接管了这家公司。但随着购物赠品印花逐渐不受零售商和消费者的欢迎，销售额稳步下降；到 2006 年，总销售额仅为 25,920 美元。不过，巴菲特和芒格利用蓝筹印花公司产生的浮存金收购了喜诗糖果、韦斯科金融公司（Wesco Financial）和精密铸件公司（Precision Castparts），这些公司都为伯克希尔的发展做出了稳定的贡献。
金融界05-04 06:37
巴菲特年底卸任执掌伯克希尔60年投资回报5.5万倍
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票市场只是在第二季度初才大幅下跌。在疫情期间，由于优质企业的估值过高，巴菲特在交易方面受到了阻碍，导致现金储备膨胀，几乎没有有吸引力的投资机会。巴菲特没有进行交易，而是积极进行股票回购以配置资金，不过他在 2022 年以 116 亿美元完成了对阿勒格尼公司（Alleghany Corp．）的收购，打破了这一趋势。去年，当伯克希尔的现金储备再创新高时，他抱怨缺乏有意义的交易，这些交易本可以让公司实现 “惊人的业绩”。他说，少数几家能够对伯克希尔产生重大影响的美国公司已经 “被我们和其他人反复研究过无数次了”。从那以后，随着这位亿万富翁削减了他在苹果和美国银行(41.07,0.90,2.24%)的持股，同时避免进行重大交易，伯克希尔的现金储备不断增加，截至 3 月 31 日达到了 3477 亿美元。与此同时，伯克希尔连续第十个季度成为股票净卖家，不过速度要慢得多，仅净卖出 15 亿美元的股票，远低于第四季度的 67 亿美元，也远低于 2024 年第二季度创纪录的 755 亿美元。这份报告发布之际，伯克希尔今年以来表现出色，而整体市场却表现不佳。2025 年，伯克希尔的 A 股上涨了近 19%，而由于关税带来的不确定性给科技和其他行业带来压力，标普 500 指数下跌了 3.3%。毫不奇怪，随着股价飙升至历史新高，伯克希尔连续第三个季度没有回购任何自己的股票。尽管巴菲特拥有众多追随者，但他对伯克希尔的日常管理却很简单。他长期以来一直青睐分散式管理方式，允许伯克希尔旗下各个业务的负责人按照他们认为合适的方式经营业务，他只是偶尔过问一下运营情况。巴菲特认为自己更重要的角色之一是为伯克希尔进行资本配置，即决定资金应该投向何处。据报道，他花了很多时间在奥马哈的公司办公室里阅读资料。截至去年，他的办公室只有 27 名员工。 “巴菲特决定将自己的活动限制在少数几个方面，并最大限度地关注这些方面，而且这样坚持了 50 年，这真是太了不起了。” 芒格在一封年度信中说，“巴菲特成功的原因和罗杰・费德勒在网球领域取得成功的原因是一样的。”
金融界05-04 06:37
巴菲特指标180%暗示美股低估，3210亿美元现金待动
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税抛售后反弹 2020年3月 100 疫情低点来源：Wilshire Associates、CNBC 美股反弹与市场两难抉择 2025年，美股在关税战阴霾下经历剧烈波动，标普500预期市盈率降至20.6倍，低于年初的22.4倍，但高于10年均值18.6倍。市场交易员面临两难：押注反弹动能持续，还是对冲回调风险。4月非农就业数据（新增17.7万）显示经济韧性，支持反弹预期，但即将到来的财报季和5月6-7日美联储会议可能引发波动。特朗普145%对华关税加剧不确定性，抑制企业投资和消费信心。萨汉表示：“当前估值吸引人，但财报和美联储决定将是关键催化剂。”X平台上，部分投资者担忧高利率侵蚀企业利润，另一些则认为低估值预示进一步上涨空间。巴菲特指标的局限性分析尽管备受推崇，巴菲特指标存在局限性。批评者指出，其未考虑高利率对企业利润的侵蚀，当前4.25%-4.50%的联邦基金利率显著抬高借贷成本。Evercore ISI策略师朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）表示：“高利率环境下，估值指标需结合盈利能力和债务成本分析。”此外，估值高低不一定预示即期回调，市场可能长期维持高估或低估状态。例如，2000年互联网泡沫前，指标高企数年后才崩盘。标普500市盈率虽回落，但科技股占比（28%）仍推高整体估值，掩盖传统行业低估。以下为巴菲特指标与其他估值指标对比：指标当前值历史均值巴菲特指标 180% 120% 标普500市盈率 20.6倍 18.6倍来源：Bloomberg、Morningstar 伯克希尔3210亿美元现金去向伯克希尔·哈撒韦持有创纪录的3210亿美元现金储备，占其资产近三分之一，引发市场对其投资动向的猜测。巴菲特在2025年致股东信中表示：“我们只在估值合理时出手，当前市场机会稀缺。”2024年，伯克希尔减持苹果等重仓股，避开了3月美股抛售，显示其谨慎策略。Advisors Asset Management CEO斯科特·科利尔（Scott Colyer）表示：“巴菲特可能在等待市场进一步回调，以动用现金收购优质资产。”5月3日的股东大会备受关注，投资者期待巴菲特透露是否会在180%的巴菲特指标下加大投资，或继续囤积现金以应对关税战和经济放缓风险。巴菲特接班与股东大会焦点 95岁的巴菲特明确格雷格·阿贝尔（Greg Abel）为接班人，2025年股东大会可能是其最后几次公开露面。巴菲特在2025年致股东信中表示：“我不会再担任CEO太久，阿贝尔已准备好接棒。”阿贝尔近期表示：“我们将继续巴菲特的价值投资哲学，同时灵活应对市场变化。”股东大会上，投资者将关注巴菲特对经济前景的判断、现金部署计划及接班细节。X平台上，有分析认为，阿贝尔可能更倾向于多元化投资，减少对科技股的依赖。巴菲特的表态将为伯克希尔未来战略提供指引，也将影响市场对美股低估的信心。编辑总结巴菲特指标降至180%，为2024年9月以来最低，暗示美股估值吸引力上升，支持近期标普500反弹12%的动能。然而，高利率、特朗普关税战及财报季不确定性仍构成风险。伯克希尔3210亿美元现金储备的去向备受瞩目，巴菲特在股东大会上的表态将为市场提供方向。指标局限性提醒投资者综合考量利率和盈利环境。阿贝尔接班计划为伯克希尔长期稳定增添信心，但短期市场走势仍需警惕外部冲击。来源：CNBC、Bloomberg、Reuters 名词解释巴菲特指标：美国股市总市值（Wilshire 5000指数）与GDP比值，衡量市场估值，180%为低估信号。来源：Investopedia Wilshire 5000指数：反映美国股市总市值的广泛指数，涵盖约3700家上市公司。来源：Wilshire Associates 市盈率：股价与每股收益的比率，标普500当前20.6倍高于历史均值。来源：Morningstar 伯克希尔·哈撒韦：巴菲特领导的控股公司，持有3210亿美元现金，投资苹果等企业。来源：伯克希尔官网联邦基金利率：美联储设定的银行间借贷利率，当前4.25%-4.50%，影响企业融资成本。来源：Federal Reserve 2025年相关大事件 2025年4月2日：特朗普政府对华实施145%关税，美股剧烈抛售，标普500单日跌4.2%。来源：Reuters 2025年3月15日：美国商务部报告第一季度GDP萎缩0.3%，市场担忧关税冲击。来源：CNBC 2025年2月22日：巴菲特发布致股东信，暗示阿贝尔接班并强调现金储备重要性。来源：伯克希尔官网 2025年1月10日：标普500创历史高点后回调，巴菲特指标升至200%。来源：Bloomberg 专家点评 Adam Sarhan，2025年5月1日：50 Park Investments创始人表示：“巴菲特指标回落至180%为买入信号，若关税政策缓和，科技股将领涨。”来源：CNBC Scott Colyer，2025年4月30日：Advisors Asset Management CEO称：“巴菲特的现金部署将是股东大会焦点，可能预示市场底部。”来源：Bloomberg Julian Emanuel，2025年5月2日：Evercore ISI策略师指出：“高利率削弱巴菲特指标效力，投资者需关注企业盈利能力。”来源：Reuters David Kass，2025年4月29日：马里兰大学金融学教授表示：“巴菲特可能在低估市场中寻找收购机会，阿贝尔将延续其策略。”来源：Business Insider Lisa Shalett，2025年5月1日：摩根士丹利财富管理首席投资官称：“估值吸引人，但财报季和美联储会议可能引发波动。”来源：CNBC 来源：今日美股网
今日美股网05-04 00:10

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