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四重角度看懂未来能源

储存，并在高电价时输出成为发电企业提升盈利能力的必选项。换言之，2025年是储能从“被迫用”向“主动用”转变的一年，也是高品质储能产品吸引力大幅提升的一年。 2025可控核聚变应用预期再提速。据报道，新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现原子核和电子温度均突破一亿度，综合参数大幅跃升，中国可控核聚变向工程化应用迈出重要一步。可控核聚变这项看似离我们很遥远的技术，正以惊人的速度从故事变成事实。在低温超导等关键技术不断突破下，全球可控核聚变的应用预期已显著提前至2030-2035年。固态电池装机应用时间明确。在固态电池峰会上，多家车企与协会专家提及2027年固态电池将小批量装车应用，并于2030年开启量产。作为锂电产业的重要革命性技术，固态电池已正式开始了应用倒计时。三、持续引领世界，中国的能源革命为世界提供范本各级政策的坚定支持下，中国能源变革一直走在世界前列。我国碳中和“1+N”政策体系持续加码。“1”是中国实现碳达峰、碳中和的指导思想和顶层设计，“N”是重点领域和行业实施方案，包括能源绿色转型行动、工业领域碳达峰行动等。去年年中，国务院进一步就24-25年的节能降碳给出更加具体的行动方案，在多层次政策的持续呵护下，我国新能源产业蓬勃发展，在全球有着举足轻重的作用。以光伏行业为例，在装机方面2024年我国装机容量约占全球光伏装机的40%，从产能层面看，我国的光伏产业产能份额更是在全球的90%以上，是毋庸置疑的全球引领者。中国制造的突出能力为我国能源革命保驾护航。能源是渗透到各行各业的重要战略资源，能源安全是国家安全的重要组成部分。能源革命的背后不仅是几家公司的产品销量增长，而是一个国家产业链协调能力、科技创新能力的集中体现。从锂、硅等矿产的开采提炼，到中间产品的制造提升，到多零部件的优化整合，新能源发展的背后是高端制造业与先进科技不断碰撞出的火花。与此同时，随着我国的新能源制造产业显著领先全球，具备突出的价格优势，海外其他国家想发展新能源也离不开中国制造业的深度参与。四、未来能源怎么投？用ETF，分层级，找标的未来能源相关ETF标的按成份股覆盖广度可以分为碳中和、新能源全产业链、细分环节三个层级。碳中和ETF易方达（562990，场外联接A类：016899；C类：016900）同时涵盖深度低碳的领域，例如锂电光伏等，也包含高耗能减碳领域，例如有色金属、钢铁等重污染产业。新能源ETF易方达（516090，场外联接A类：019315；C类：019316）全面覆盖新能源领域，包括锂电、光伏、风电、核电等，可全面表征新能源板块。细分环节中，有聚焦光伏的光伏ETF易方达（562970，场外联接A类：017646；C类：017647）和聚焦储能领域储能电池ETF（159566，场外联接A类：021033；C类：021034），投资者可以依据个人具体情况，选择合适的标的，通过ETF参与到未来能源的投资中。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:36

美联储暂停降息，港股会怎么变？这些流动性指标告诉你答案

经济的韧性较强（如2022年），港股的盈利预期可能因中美经济周期错位而受到拖累，导致风格切换不够极致且存在滞后性。图：美债收益率拐点通常领先一个季度指示港股风格切换数据来源：Wind，截至2025/4/25 二、美元指数及汇率影响资金配置偏好美元指数是衡量美元相对于其他货币强弱的重要指标，其变动会对国际资金配置偏好产生直接影响。当美元走强时，非美资产的持有成本会增加，外资倾向于回流美元资产，这对港股的资金面会产生一定压力。而在美元走弱时，美元贬值往往会推动资金流向新兴市场寻求高收益资产，港股的成长股风险偏好会抬升，估值修复的弹性也会更大。美元兑人民币汇率同样不容忽视。汇率波动通过影响中资企业的盈利预期间接作用于港股估值。在港上市的中资企业收入通常以人民币计价，汇率贬值会降低美元计价的每股盈利，从而对估值形成压制。同时，在贬值预期下，资本外流风险可能进一步收紧市场流动性。当汇率稳定或升值时，外资持有港股的汇兑风险下降，成长股的吸引力会随之提升。中美利差的变化进一步影响外资对中港资产的配置意愿。当中美利差走阔，外资会更倾向于增持人民币资产，港股的成长股因贝塔属性较强，往往能获得超额收益。而当利差收窄时，外资可能减少对中港资产的投资，价值股因低估值特性，在这种情况下表现通常更为稳健。图：全球制造业周期上行期间，海外流动性趋紧数据来源：Wind，截至2025/4/25 三、美港利差直接影响香港本地流动性在联系汇率制度下，香港金管局通过“自动利率调节机制”和“刚性兑换保证承诺”来维持汇率稳定。具体而言，美元兑港元的汇率会在7.75至7.85之间波动。当市场对港元的需求大于供应，导致汇率触及7.75的强方兑换保证时，金管局会向银行沽出港元、买入美元，从而使市场流动性增加。反之，当港元汇率触及7.85的弱方兑换保证时，金管局会回收港元流动性，以维持汇率在合理区间内波动。美港利差的变化会通过套息交易直接影响香港本地的流动性环境。Libor-Hibor利差反映了国际和香港金融市场的资金无风险收益率差。当利差扩大时，套利交易会驱动港元的抛售，若汇率触及弱方兑换保证（7.85），金管局被动回收港元流动性，导致Hibor飙升，这会提升融资成本并压制高估值的成长股表现。而当利差收敛时，套利压力缓解，流动性边际改善，成长股的估值修复弹性会更大。图： 2022 年 LIBOR-HIBOR 利差扩大，港币走弱，港股价值占优数据来源：Wind，截至2025/4/25 总结来看，海外流动性对港股的影响机制可以归纳为以下几点：美债利率、中美利差和美港利差的变化通过影响估值中枢和跨境资本流动，驱动不同风格间的切换；美元指数和汇率波动则通过影响资金配置偏好，间接作用于市场风格。这些因素的综合作用构成了港股市场的流动性驱动框架。对港股感兴趣的投资者，相关产品H股ETF（510900，联接110031/005675）和恒生ETF易方达（513210）备受关注。对港股细分行业感兴趣的投资者，相关产品恒生创新药ETF（159316），港股消费ETF易方达（513070，联接018103/018104），恒生红利低波ETF（159545，联接021457/021458）等备受关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:36

资本市场的双向奔赴：解码和铂医药-B（2142.HK）千万级回购背后的战略棋局

据2024年财报显示，这家实现连续两年盈利的创新药企，全年经常性收入首破亿元关口，账上现金储备达12亿元人民币。当多数Biotech仍在研发投入与商业化变现间艰难平衡时，和铂医药选择大举回购，管理层持续将千万级资金注入自家股票，这究竟释放着怎样的市场信号？ 7000万港元回购背后的"信心升级" 当外部市场风起云谲之际，和铂医药正在用真金白银的资本语言书写新篇章。根据WIND数据显示，2025年开年仅五个月，公司已斥资7018.8万港元回购1407.8万股，其中5月以来更是连续五日持续回购，累计回购金额2968.6万港元。这一连串密集操作，恰似管理层向资本市场投出的"信心票"——当行业估值中枢持续下移时，敢于真金白银增持自家筹码，实为对内在价值的强势背书。这充分展现了公司管理层对未来业务发展的积极预期和坚定信心。在当前复杂多变的市场环境下，这一举措也体现了管理层对公司长期价值的认可，以及对提升股东回报的重视。图表一：和铂医药今年回购数据来源：WIND，格隆汇整理三重底气构筑回购护城河和铂医药管理层拿出上千万级别进行回购，底气其实来自于对于其内在价值的认可，更是对于未来发展的期望。底气一：现金流充裕：从"烧钱"迈向"造血" 作为18A出生的biotech，在经历了漫长的烧钱时光后，和铂终于迎来属于自己的造血时代。2025年的BD战略合作持续狂飙，为和铂医药打开了全新的资本维度。据悉，和铂医药与Windward Bio、阿斯利康等巨头的深度合作，带来了近3亿美元的首付款以及近期里程碑付款，形成了巨额的“蓄水池”。目前，和铂医药累计超过100亿美元的里程碑付款将在后续持续释放，并且还有销售分成贡献稳定的现金流。尤其值得关注的是，公司的NewCo合作模式（如TSLP单抗HBM9378项目），通过"首付款+里程碑+销售分成"的立体收益结构，获得总计高达9.7亿美元的首付款和里程碑付款，以及基于净销售额的分级特许权使用费，将短期现金流与长期价值捕获完美结合。12亿元人民币现金等价物的账面实力（数据截至2024年底），叠加持续释放的海外授权收益，有望为后续持续创新研发提供充足的保障。底气二：高效赋能，平台优势凸显与阿斯利康的战略合作，标志着和铂医药已突破传统Biotech的技术边界。通过向全球TOP10药企输出Harbour Mice®全人源抗体技术平台，公司不仅获得1.75亿美元首期付款及最高44亿美元的研发以及商业里程碑外加未来产品净销售额的分级特许权使用费潜在对价，更验证了其平台化战略的商业想象力。值得注意的是，阿斯利康还将认购和铂医药9.15%的新发行股份，认购价每股1.38美元（相当于每股约10.74港元），相当于公告发布当日收盘价7.83港元溢价37.16%。这种"技术授权+联合开发+股权投资"的立体合作范式，正在将单点突破转化为系统性优势：当同行还在为单一管线赌注时，和铂已建立起可复制的价值创造模型，通过战略合作的方式最大化平台价值。根据天风证券统计显示，和铂持续产出高潜力分子，与全球主要制药企业和创新型药物公司建立广泛且频繁的合作关系，BD数量及金额均处在行业前列。截至2025年2月，公司已与十余家国内外知名药企在ADC、抗体、mRNA、细胞治疗、人工智能等领域进行授权开发，多模态多领域合作延展至各类海内外顶尖合作伙伴。底气三：估值重构：从管线估值到平台溢价的跃迁管理层敢于持续大手笔回购的深层逻辑，在于对企业价值重估的前瞻预判。站在2025年新起点，管理层将战略蓝图锚定为"可持续盈利的全球生物科技引擎"。这个定位的深层含义在于：通过技术平台持续造血（现金流）+战略合作扩大边界（增长极）+自主管线价值兑现（爆发点）的三维联动，打破Biotech企业"融资-烧钱-再融资"的生存困局。当下超量回购的资本动作，既可视为对过往价值低估的纠偏，更是为即将到来的价值释放周期储备优质筹码。天风证券指出，公司处于临床开发阶段的全球创新药公司，对标Teneobio等抗体开发平台，和铂的全人源仅重链平台价值稀缺。根据测算，将诺纳生物和和铂医药两款产品HBM9378和HBM9161的全球收入进行DCF估值，预测公司2024-2026 年营业总收入为2.60/4.17/5.66亿元人民币（不考虑新增其他分子授权）。WACC 和永续增长率分别取11.08%和1.50%，目标市值为85.92亿元人民币，对应股价为11.22元人民币（12.07元港币），首次覆盖，予以“买入”评级。小结在生物科技赛道估值体系重构的当下，和铂医药的一系列动作颇具样本意义。和铂医药正在通过精准的资本运作（回购增持）+战略升级（自研合作BD三重奏）+财务健康度（充足的现金储备）构建起攻守兼备的态势，穿越周期。这场价值重估的进程，或许才刚刚拉开帷幕。

格隆汇05-13 10:27

利好来袭！光伏ETF基金(516180)涨超3%，1至4月我国汽车产销量首次双超千万辆，新能车ETF(515700)近1周涨幅排名居同类第一

，光伏各环节景气底部夯实明确，主产业链盈利拐点在这季度有望到来，大部分标的后续将呈现 “波动上行” 趋势。截至2025年5月13日 10:02，中证新能源汽车产业指数(930997)下跌0.07%。成分股方面涨跌互现，中矿资源(002738)领涨2.55%，尚太科技(001301)上涨1.48%，湖南裕能(301358)上涨1.22%；国轩高科(002074)领跌2.07%，瑞泰新材(301238)下跌1.23%，星源材质(300568)下跌0.92%。新能车ETF(515700)多空胶着，最新报价1.66元。拉长时间看，截至2025年5月12日，新能车ETF近1周累计上涨4.86%，涨幅排名可比基金1/2。消息面上，中国汽车工业协会12日公布的数据显示，今年4月，我国汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%，环比分别下降12.9%和11.2%。今年前4个月，我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆。截至2025年5月13日 10:02，中证汽车零部件主题指数(931230)上涨0.27%，成分股成飞集成(002190)上涨10.00%，贵航股份(600523)上涨7.08%，威孚高科(000581)上涨6.76%，万向钱潮(000559)上涨5.17%，浙江世宝(002703)上涨4.01%。汽车零件ETF(159306)上涨0.09%，最新价报1.15元。拉长时间看，截至2025年5月12日，汽车零件ETF近1周累计上涨3.90%，涨幅排名可比基金2/4。流动性方面，汽车零件ETF盘中换手2.1%，成交48.74万元。拉长时间看，截至5月12日，汽车零件ETF近1年日均成交333.35万元，排名可比基金第一。截至2025年5月13日 10:02，中证新材料主题指数(H30597)上涨0.63%，成分股通威股份(600438)上涨10.02%，隆基绿能(601012)上涨4.09%，TCL中环(002129)上涨4.02%，三环集团(300408)上涨3.49%，天岳先进(688234)上涨2.38%。新材料ETF指数基金(516890)上涨0.60%，最新价报0.51元。拉长时间看，截至2025年5月12日，新材料ETF指数基金近1周累计上涨3.71%。本周，电池行业即将召开多场技术大会。第十七届深圳国际电池技术交流会/博览会（CIBF2025）将于5月15日至17日在深圳举办。参展展商名单中，出现了宁德时代、比亚迪、3M中国等多家知名公司。此外，国轩高科将于5月16-17日在合肥举行国轩高科2025全球科技大会。在今年3月举办的中国电动汽车百人会论坛2025上，国轩高科首席科学家朱星宝透露，国轩高科将于5月17日发布全新高安全固态电池，能量密度为300Wh/kg。今年以来，国家工信部、珠海工信部、上海市政府等发布的一些政策文件中，均涉及到了固态电池。华西证券杨睿认为，固态电池为确定性技术方向，带动正极材料、负极材料、隔膜、导电剂等多个环节的技术升级，随着行业的需求扩大以及产品成熟，量利双升优势有望体现。投资者可借道光伏ETF基金(516180)、新材料ETF指数基金(516890)、新能车ETF(515700)把握相关产业领域投资机遇。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、宏发股份(600885)，前十大权重股合计占比57.98%。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、晶科能源(688223)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比55.78%。新材料ETF指数基金紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、北方华创(002371)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、三环集团(300408)、通威股份(600438)、华友钴业(603799)、三安光电(600703)、格林美(002340)、宝丰能源(600989)，前十大权重股合计占比52.75%。汽车零件ETF紧密跟踪中证汽车零部件主题指数，中证汽车零部件主题指数从沪深市场中选取100只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券作为指数样本，反映汽车零部件主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证汽车零部件主题指数(931230)前十大权重股分别为汇川技术(300124)、福耀玻璃(600660)、三花智控(002050)、拓普集团(601689)、赛轮轮胎(601058)、德赛西威(002920)、华域汽车(600741)、伯特利(603596)、双环传动(002472)、万丰奥威(002085)，前十大权重股合计占比45.48%。相关产品：新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。光伏ETF基金(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新材料ETF指数基金(516890) 新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。汽车零件ETF(159306)，场外联接(平安中证汽车零部件主题ETF联接A：022731；平安中证汽车零部件主题ETF联接C：022732)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:26

北方国际：5月12日召开分析师会议，中国银河证券股份有限公司、天风证券股份有限公司等多家机构参与

全流程精益管控，减少资源浪费，带动整体盈利能力提升。问：公司是否考虑高分红比例？答：公司高度重视股东报，坚持长期稳定的分红原则，已实现连续十七年现金分红。公司 2024 年度利润分配方案为以 3 月 28 日股本总数 1,063,456,232 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.49 元（含税），预计共分配股利 158,454,978.57 元。现金分红总金额较上年增长 72.55%。未来，公司也将在兼顾经营发展资金需求的基础上，统筹做好长期战略与股东报的动态平衡，继续为股东提供稳定、持久的报，着力逐步提升分红水平。本次投资者活动没有发生未公开重大信息泄密的情况。北方国际（000065）主营业务：国际工程承包、电站运营、货物贸易、金属包装容器的生产和销售、物流服务和国内建筑工程。北方国际2025年一季报显示，公司主营收入36.5亿元，同比下降27.22%；归母净利润1.77亿元，同比下降32.97%；扣非净利润1.75亿元，同比下降32.45%；负债率57.23%，投资收益56.0万元，财务费用4446.89万元，毛利率13.03%。该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.88。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8510.61万，融资余额增加；融券净流出26.31万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-13 10:26

FX168日报:美中协议超预期、特朗普预告中美大事！美元暴涨、金价大跳水专家称美方作让步

格维持在65美元/桶以上才能实现新钻井盈利。

会员

tqttier05-13 10:20

经贸关系缓和，数字经济ETF(560800)涨近1%，连续3天净流入

协议对国内经济增长的潜在压力缓解，企业盈利预期有望上修，特别是对于出口依赖度较高的行业，经营环境短期内迎来明显改善。这有望带动A股市场估值进一步修复。数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。 Wind数据显示：规模方面，数字经济ETF最新规模达7.68亿元，创近1月新高，位居可比基金1/2。份额方面，数字经济ETF最新份额达9.92亿份，创近1月新高，位居可比基金1/2。从资金净流入方面来看，数字经济ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得926.39万元净流入，合计“吸金”1701.31万元，日均净流入达567.10万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。数字经济ETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获得347.92万元净买入，最新融资余额达1714.49万元。数据显示，截至2025年4月30日，中证数字经济主题指数(931582)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中芯国际(688981)、汇川技术(300124)、寒武纪(688256)、北方华创(002371)、海光信息(688041)、韦尔股份(603501)、海康威视(002415)、中科曙光(603019)、澜起科技(688008)，前十大权重股合计占比51.5%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 数字经济ETF(560800)，场外联接(鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接A：015787；鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接C：015788)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:16

机构：关税下降或催化科技制造！港股汽车ETF(520600)近1周涨幅居同类基金第一，份额同步显著增长

科技制造等形成直接催化，将显著改善企业盈利和市场情绪，长期则通过产业链重构和制度性安排推动经济高质量发展。 ETF方面，2025年5月12日，港股汽车ETF(520600)上涨4.51%，拉长时间看，该基金近1周累计上涨8.57%，涨幅居同类基金第一。5月13日开盘，港股汽车ETF(520600)交投活跃，成交额快速突破1.5亿元，换手率近30%，备受市场关注。截至5月12日收盘，港股汽车ETF近1年日均成交5.02亿元。份额方面，港股汽车ETF今年以来份额增长2.96亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金第一。图片来源：Wind 【一季度以旧换新稳需求，新品驱动盈利释放】据乘联会统计，25年3月我国乘用车零售销量达194万辆，环比增长38%，处于近年3月零售历史高位，仅稍低于18年3月198万的最高水平。华泰证券指出，受益于国内政策衔接，3月新能源乘用车渗透率达到47%，呈现出由报废更新、以旧换新叠加新能源免征购置税等普惠托底背景下的新能源强势增长，Q1平均新能源渗透率为45%。国家双新政策推动下，价格战相对温和，行业内卷状态环比改善。【新车批量上市，2-3Q25乘用车销量增速有望上行】中金公司指出，1Q25车企业绩表现分化，关注重磅新车上市。价格竞争仍通过“增配不增价”的形式持续演绎，对车企的毛利率形成制约，但结构改善、加速出海、汇兑收益等形成一定对冲。往前展望，基数不高叠加以旧换新，2-3Q25乘用车销量增速有望上行，建议重点关注新车上市表现，如问界M8、小米Yu7、理想i8、小鹏G7等。【低成本布局高弹性汽车板块，关注港股汽车ETF(520600)】港股汽车ETF(520600)，低成本布局电动智能龙头，政策+技术双轮驱动，弹性与确定性兼备！具体来看，该指数的优势集中在： 1、造车新势力含量足，小鹏汽车占超15% 前5大成分股分别是比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、吉利汽车和零跑汽车，基本均为智能化做得好、结构向上的车企，在市场竞争中处于领先水平。其中小鹏汽车占超15%，含“鹏”量足。 2、T+0操作，投资门槛低港股汽车ETF(520600)可以进行T+0操作，大大提高资金周转效率。近期股市日内波动较大，T+0也有利于个人投资者择时操作，避免受T+1限制影响卖出。此外，个人投资者也不用担心受港股通门槛限制，轻松配置港股造车新势力。 3、盈利预测：一致预期下近3年营业收入与归母净利润复合增速具有一定优越性从盈利预测角度看，近3年港股通汽车指数营业收入与归母净利润年均复合增速相对港股通综指、恒生港股通汽车主题指数占优。2024年至2026年指数归母净利润预测年均复合增速高于同期港股通综指、恒生港股通汽车主题指数。港股汽车ETF(520600)：低成本布局高弹性汽车板块！截至5月9日，基金最新规模达5.82亿元，居同类产品第一！近1月日均成交量达2.62亿股，居同类产品第一！2025年以来该基金相对跟踪指数，跟踪误差仅0.55%，同类产品表现最优。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:16

Sea Ltd. 2025财年Q1财报值得期待：迈向全面变现的关键拐点

为0.67，表明随着变现能力扩大及平台盈利稳固，估值潜力有望重估。 TradingKey - 随着Sea Ltd（SE）即将发布2025年第一季度财报，无论从营收还是利润来看，当前局面预示着有望超出市场预期，并可能成为业绩催化剂。公众共识预计营收将达到48.9亿美元，同比大增30.8%，远高于2024年第四季度19.1%的增速。这既体现了季节性的反弹，也反映出Shopee与SeaMoney平台动能的提升。更具前瞻意义的是，在过去90天内，营收预期已被多次上调，而这种趋势通常伴随着GMV和金融科技交易量的增长，预示着业绩超预期的可能性。回顾历史，在过去五个季度中，Sea营收只有一次未超出预期，平均超额幅度在2-6%之间。鉴于分析师普遍因外汇不确定性与区域竞争趋于保守，Sea此次或将轻松超过市场设定的“低门槛”。在利润方面，市场预计每股收益为0.91美元，年增幅高达231%。但Sea近期表现一路强劲，连续多个季度超预期：2024年第四季度EPS为0.97美元，远高于市场预期的0.71美元（超出36%），第三季度则为0.73美元，高于预期的0.44美元（超出66%）。这些超额表现并非偶然，而是得益于运营结构优化：物流网络密度提升、裁员优化及营销开支管控。鉴于Sea整体成本结构已被深度重构，新增营收可更高效转化为利润。除非出现战略性再投资激增或突发的汇兑亏损，第一季度EPS有望落在0.96至1.00美元之间，再度带来业绩惊喜。来源：SeekingAlpha SeaMoney仍有望维持强劲增长势头。该金融科技分部在稳健的信贷审核标准下，持续拓展数字借贷与支付服务，并逐步成为公司新的盈利来源。投资者将重点关注净利息收入的季度增长和不良贷款率（NPL）水平。若后者保持稳定，说明SeaMoney当前以信贷拉动增长的模式并未牺牲资产质量。 Garena虽已不再是营收主引擎，但依然是公司现金流的重要来源。Free Fire的下载量、用户粘性及货币化能力将为外界提供Garena能否继续支持Sea整体生态体系、并无须外部资本介入的关键线索。若表现疲软，或将加剧市场对Sea财务独立性的担忧。投资者还将关注Sea在营运开支上的自律表现。2024年公司的一般与行政开支（G&A）及研发费用（R&D）维持平稳，而整体营收增速趋缓。若第一季度维持同样趋势，则将进一步验证Sea正平稳迈向可持续、盈利驱动的增长阶段。同时，管理层对竞争格局的评论（尤其是来自TikTok Shop和MercadoLibre的压力）以及汇率逆风的解读，也将成为市场对其前景导向预期的重要补充。 2025年第一季度对Sea而言远不止是一次财务更新，更是公司成熟度路径的一次关键测验，并有可能成为估值体系重置的起点。 Shopee的「千亿飞轮」：GMV加速驱动盈利规模化 Sea在2024年第四季度的GMV表现，标志着旗下电商业务已迈入成熟与规模化的新拐点。Shopee单季GMV达286亿美元，较2023年第四季度231亿美元增长24%；较2024年第三季度的251亿美元亦环比增长13.9%。全年GMV达1,005亿美元，同比增长28%，大幅超过管理层此前给出的指引。更值得关注的是，这一GMV增幅并非通过过度补贴或促销实现，而是在实现更高变现效率的同时达成。这也标志着公司从以往的“增长优先”逐步过渡至“效率优先”。深入拆解可以发现：Shopee每笔订单的物流成本同比下降0.05美元，旗下物流网络SPX Express在亚洲地区的两日达覆盖率接近50%。这些运营效率的持续提升显著降低了用户使用摩擦、巩固了用户忠诚度，并支撑起更高的广告与佣金提取率。目前，直播电商在东南亚实物商品订单中的占比已达15%左右，显著提升用户互动与转化率，并成为推动GMV增长的重要新动力。这一轮增长中，Shopee不仅拉升了平台成交量，也同步提升了佣金抽成与物流效率，从而实现电商板块经营利润的彻底转正 —— 2024年第四季度该部门录得盈利1.52亿美元，而去年同期却亏损了2.25亿美元。这种GMV的持续性增势表明，Shopee已不仅是周期性复苏，而是站在自我强化型平台经济的全新起点，即便面对TikTok Shop和Lazada等竞争者的挑战，也有望稳步向2025年盈利扩张。来源：SE’s Q4 财报 Shopee、SeaMoney、Garena：三引擎飞轮体系全面运转 Sea的三大业务布局实现了真正意义上的业务多元与协同效应，使其在众多单一业务驱动的科技企业中脱颖而出。电商主力Shopee目前仍是东南亚电商市场的领导者，并进一步优化了成本结构。集成的平台支付、物流与增值服务不仅降低了用户使用门槛，同时也实现平台“买卖两端”的变现：广告锁住消费者注意力，物流与促销服务增加了商户使用粘性。 SeaMoney最初只是一款嵌入Shopee的电子钱包，如今已发展为兼具放贷与支付产品的金融引擎。当前其产品覆盖消费与中小企业信用、保险以及银行服务，市场遍布东南亚及巴西。其营收主要由信贷利息收入与商户支付佣金构成。管理层也已转而强调信用审核审慎性，并用存款来支撑资金来源，强化长期利润率表现的可持续性。 Garena虽已不再聚焦营收增长，但依旧是Sea盈利能力最强的板块。其代表作《Free Fire》在多个新兴市场继续保持高渗透率。而Garena最根本的作用是作为平台构建初期的“现金流引擎”，支持Shopee与SeaMoney的基础搭建，且未牺牲股权稀释。这三者共同构建的交互式平台网络效应，在传统的分部估值模型中常常被忽略。Sea通过用户身份认证、支付基础设施与跨场景物流覆盖，能有效降低客户获取成本（CAC）并延长用户生命周期价值（LTV）。估值：表面倍数扭曲，掩盖结构性拐点乍看之下，Sea的乘数估值似乎高不可攀：市盈率（P/E）为188倍（基于过去十二个月GAAP口径），EV/EBITDA为74倍，市销率为4.8倍，均远高于行业平均水平。但这些数据反映的仍是公司转型过程中的历史指标。面向未来，尚未被市场完全定价的新格局正在浮现：预计未来12个月非GAAP P/E将下降至37倍，PEG仅为0.67，显示Sea在调整后的成长基础上，其估值低于多数科技同行。更重要的是，其远期EV/EBITDA降至28倍，已更贴近高质量SaaS公司的估值，而非传统电商中尚未盈利的企业。随着平台杠杆效应增强、SeaMoney利润变现力度加大，公司给予的估值或将出现压缩或重估。风险评估：法律悬而未决，汇兑与竞争压力仍存 Sea面临的核心风险具有结构性：其业务覆盖的市场多为政策频繁调整、资本管控严格的国家。如巴西、印尼、越南就存在较大汇兑风险。在台湾与马来西亚，货币可兑换性受限可能影响未来资本回报。另外，Sea近期已和解一起价值4,600万美元的集体诉讼案，该案指控公司在证券披露方面存在漏洞。虽然对财务本身影响不大，但仍显示公司在公司治理与信息透明度方面存在风险点。从业务层面来看，市场竞争愈发激烈。电商领域，Lazada、MercadoLibre与TikTok Shop持续挤压Shopee利润空间；在数字支付领域，SeaMoney则面临GCash、Paytm与Nubank等强劲对手。此外，虽然Garena当前仍实现正利润，但游戏业务本质上“爆款驱动”，一旦《Free Fire》用户粘性下降，或对集团整体利润缓冲区间造成冲击。结论：Q1或将成为估值重估起点，前提是市场愿意倾听 Sea即将发布的2025年第一季度财报，其意义远超常规财务更新 —— 它是对公司转型成果的一次全民公投。若公司在利润与营收方面双双超出市场预期（即0.91美元EPS与48.9亿美元营收），且背景为持续的利润率扩张，市场可能将重新审视该股的估值方式。当前，Sea的商业飞轮已自行运转，资产负债表已完成充电与重塑，且平台变现质量显著提升。在EPS年增超200%、同时估值倍数显著压缩的背景下，Sea的估值错配逻辑将很难持续。对于长期投资者而言，该股所代表的，是一个能在不牺牲增长的前提下，从“烧钱模式”向“可持续变现”成功转型的新兴市场科技平台，且这类标的稀缺。原文链接

TradingKey05-13 10:06

多个股飙升！通威股份10cm涨停，光伏ETF基金(159863)涨超3%创近1月规模新高

。光伏各环节景气底部夯实明确，主产业链盈利拐点在这季度有望到来，大部分标的后续将呈现 “波动上行” 趋势。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比56.17%。光伏ETF基金(159863)，场外联接A：021084；联接C：021085；联接I：022862。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:06

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