FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

小米YU7订单火爆：交银国际、国泰海通证券上调目标价至67港元与77.7港元

张与汽车业务 AI生态战略财务预测与目标价编辑总结 2025年相关大事件国际投行及专家点评 YU7订单与市场反响根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年6月，小米新款电动车YU7在“人车家全生态”发布会上亮相，引发市场热烈反响。据国泰海通证券报告，YU7发售3分钟内订单量突破20万辆，首小时预订量达28.9万辆，18小时后锁单量超过24万辆，锁单率高达75%-80%。交银国际同样确认了28.9万辆的首小时预订数据，指出订单表现远超市场预期，反映消费者对YU7的强烈需求。小米集团董事长雷军6月29日在社交媒体X上表示：“YU7的订单数据展现了小米在电动车市场的品牌号召力，我们将全力确保交付效率。” YU7定价约35,000美元，定位年轻消费者，与特斯拉Model Y形成竞争，其高性价比和智能互联功能成为吸引消费者的核心优势。摩根士丹利汽车行业分析师李明指出：“YU7的成功得益于小米在消费电子领域的品牌积累，其智能生态整合能力正转化为汽车市场竞争力。” 产能扩张与汽车业务为应对YU7的火爆需求，小米加速产能布局。国泰海通证券报告显示，小米二期工厂已于2025年4月22日完成规划验收，计划于7月至8月投产，届时一期与二期工厂总年产能将达30万辆。交银国际进一步预测，小米将于2026年下半年启用第三期工厂，新增10万辆产能，三个工厂总计年产能将达70万辆。基于此，交银国际上调小米汽车2025年和2026年销量预测，分别至40万辆和70万辆（此前为39.5万辆和58.2万辆）。以下为小米与其他主要电动车企业的产能对比：公司 2025年预计年产能（万辆）主要车型生产基地小米 30（2025年），70（2026年） YU7、SU7 北京、武汉特斯拉 200 Model Y、Model 3 上海、弗里蒙特比亚迪 400 汉、唐深圳、西安蔚来 50 ES8、ET7 合肥瑞银集团分析师陈宇表示：“小米快速扩产显示其对电动车市场的战略投入，2026年产能提升将有效支撑其销量目标，但需关注供应链稳定性。” AI生态战略小米在发布会上同步推出了MIX Flip2和AI眼镜，进一步完善其“人车家”生态闭环。国泰海通证券指出，小米在消费电子供应链的经验可无缝应用于AI眼镜生产，AI眼镜作为端侧AI入口，具备语音交互、增强现实（AR）和智能家居控制功能，将与YU7和MIX Flip2形成协同效应。交银国际认为，AI眼镜定价略高于市场预期，但其战略意义在于打通小米生态，提升用户粘性。中金公司科技分析师王芳表示：“AI眼镜的推出标志着小米向智能生态平台的转型，其在端侧AI领域的创新将驱动长期增长。” AI眼镜预计2025年第四季度量产，初期目标销量50万副，未来将与电动车和智能手机业务共同推动小米生态战略落地。财务预测与目标价基于YU7的强劲表现和AI生态的潜力，交银国际和国泰海通证券均上调了小米财务预测。交银国际预计小米2026年和2027年收入分别为6462亿元和7785亿元，2026年每股盈测调整至2.17港元，目标价上调至67港元，维持“买入”评级。国泰海通证券则预测2025年至2027年收入分别为4861亿元、6311亿元和7569亿元，净利润为441亿元、584亿元和728亿元，目标价上调至77.7港元，维持“增持”评级。以下为两家机构预测对比：机构 2025年收入（亿元） 2026年收入（亿元） 2027年收入（亿元）目标价（港元）评级交银国际 - 6462 7785 67 买入国泰海通证券 4861 6311 7569 77.7 增持高盛分析师Chris Wong表示：“小米的多元化战略使其在电动车和AI硬件领域均展现增长潜力，目标价上调反映了市场对其生态整合能力的信心。” 编辑总结小米YU7的火爆订单和AI眼镜的推出凸显了其在电动车和智能硬件领域的竞争力。产能扩张为销量增长提供保障，而AI生态战略进一步巩固其市场地位。交银国际和国泰海通证券分别上调目标价至67港元和77.7港元，反映市场对小米多元化布局的乐观预期。然而，供应链压力和全球经济波动仍是潜在风险。投资者应关注小米在产能交付和生态整合的执行进展，合理配置资产以平衡高增长与市场不确定性。 2025年相关大事件 2025年6月25日：小米YU7发售，首小时预订量达28.9万辆，18小时锁单量超24万辆，股价上涨3.6%至58.95港元，创历史新高。 2025年5月30日：香港金管局发布《稳定币条例》实施细则，小米金融科技子公司申请稳定币发行牌照，探索数字支付与生态整合。 2025年4月22日：小米二期工厂完成规划验收，预计7月投产，年产能提升至30万辆，支撑YU7和SU7交付需求。 2025年3月15日：小米发布AI眼镜和MIX Flip2，宣布与高通合作优化端侧AI算力，计划第四季度量产，市场关注度提升。 2025年2月10日：小米宣布2025年电动车销量目标20万辆，YU7和SU7并驾齐驱，市场预期其将跻身中国电动车市场前五。国际投行及专家点评 2025年6月28日，瑞银集团（UBS）汽车行业分析师Laura Chen：小米YU7的订单数据远超预期，产能扩张和AI生态布局为其估值提供支撑，建议增持，目标价75港元。 2025年6月25日，摩根士丹利（Morgan Stanley）科技分析师Stephen Roach：小米在电动车和AI硬件的协同效应使其成为科技行业领跑者，预计2026年收入增长将超30%，目标价80港元。 2025年6月20日，高盛（Goldman Sachs）汽车行业分析师Chris Wong：YU7的成功展现了小米在电动车市场的竞争力，2025年销量有望突破40万辆，维持“买入”评级，目标价78港元。 2025年6月15日，花旗银行（Citibank）消费电子分析师Emily Lau：小米AI眼镜和YU7的推出强化了其生态战略，供应链优势将推动2025年收入增长，目标价76港元。 2025年6月10日，巴克莱（Barclays）全球市场策略师Michael Harris：小米多元化布局为其带来增长动能，但需关注全球供应链风险和竞争压力，建议谨慎增持，目标价70港元。来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:11

花旗上调耐克目标价至68美元：业务转机或推迟至2027财年

牌与市场挑战业务转型计划财务预测与目标价编辑总结 2025年相关大事件国际投行及专家点评财报表现与市场反应根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年6月27日，耐克发布2025财年第四季度（截至5月31日）财报，收入为111亿美元，同比下降12%，但超出市场预期的107亿美元；每股收益为0.14美元，高于预期0.12美元。尽管收入下滑，耐克股价在6月28日飙升17%，年内跌幅收窄至5%以下，反映市场对其超出预期的表现和业务改善迹象的乐观情绪。耐克首席执行官埃利奥特·希尔（Elliott Hill）在财报电话会议上表示：“第四季度是我们转型计划的最大财务冲击期，未来销售和利润下滑将逐步放缓。” 花旗银行（Citi）报告指出，耐克假日订单量有所增加，但销售复苏的持续性和幅度仍取决于零售端的消费者反应。以下为耐克2025财年第四季度关键财务数据对比（与市场预期及去年同期）：指标 2025财年Q4 市场预期 2024财年Q4 收入（亿美元） 111 107 126 每股收益（美元） 0.14 0.12 0.99 毛利率 41.1% 41.5% 44.7% 耐克直营店同店销售额增长2%，超出分析师预期的2.6%下降，显示其“Win Now”转型计划初见成效。花旗分析师Paul Lejuez表示：“耐克的财报表现超出预期，显示库存清理和品牌调整取得进展，但消费者需求的复苏仍需观察。” 品牌与市场挑战过去几年，耐克因关键产品（如Air Jordan、Dunk、Air Force 1）的过度分销和高促销力度，导致销售和利润率承压。花旗报告指出，耐克在全球市场的宏观逆风，包括美国新关税政策（预计2026财年增加10亿美元成本）、中国市场20%的收入下滑以及消费者信心疲软，将继续拖累2026财年表现。耐克首席财务官马修·弗兰德（Matt Friend）在6月27日财报电话会议上表示：“关税对耐克的成本影响显著，我们计划通过价格调整和供应链多元化应对。” 以下为耐克面临的主要挑战对比：挑战影响应对措施过度分销经典款销售下滑20%-30% 减少库存、优化分销关税成本 2026财年增加10亿美元成本价格调整、供应链转移中国市场疲软收入下降20% 强化本地化营销消费者信心直营销售疲软新品创新、批发渠道合作瑞银集团分析师Laura Chen表示：“耐克在中国市场的挑战尤为严峻，需通过本地化产品和营销重塑品牌吸引力。” 业务转型计划耐克在首席执行官埃利奥特·希尔领导下推行“Win Now”转型计划，聚焦运动品牌定位、产品创新和渠道优化。希尔在6月28日CNBC采访中表示：“我们正通过新品如Pegasus Premium和Romero 18重燃创新活力，并扩大与亚马逊、Aritzia等批发伙伴的合作。” 耐克计划在2025年秋季启动“精准提价”策略以抵消关税影响，同时减少对中国供应链的依赖（从16%降至高个位数）。新品表现亮眼，例如与WNBA球星A'ja Wilson的联名系列3分钟售罄。摩根士丹利分析师Stephen Roach指出：“耐克的转型计划在产品创新和批发渠道恢复方面初见成效，但库存清理和关税压力可能推迟全面复苏至2027财年。” 财务预测与目标价花旗基于耐克2025财年第四季度表现和假日订单增加，调整了销售和毛利率假设，并通过折现现金流模型将耐克目标价从57美元上调至68美元，相当于2026财年企业价值对EBITDA的28倍和2027财年的23倍。花旗维持“中性”评级，认为耐克仍是全球运动鞋服市场领导者，但业务转机可能需至2027财年。交银国际分析师张伟表示：“耐克的品牌价值和创新能力为其长期增长提供支撑，但短期内利润率压力仍将持续。” 以下为耐克与其他运动品牌2026财年预测对比：公司 2026财年收入（亿美元） 2026财年每股收益（美元）目标价（美元）耐克 468 1.93 68 阿迪达斯 250 8.50 260（欧元）安德玛 55 0.60 8 露露乐蒙 110 14.50 320 花旗预计耐克2026财年收入下降中高个位数，每股收益为1.93美元，2027财年有望恢复增长，预计每股收益达2.68美元。编辑总结耐克2025财年第四季度财报超出预期，显示“Win Now”转型计划初见成效，但毛利率下滑和关税成本上升仍构成挑战。花旗上调目标价至68美元，反映对耐克长期品牌价值的信心，但预计业务转机需至2027财年。投资者应关注耐克新品表现、批发渠道恢复及关税应对策略，同时警惕中国市场疲软和消费者信心波动带来的风险。合理配置资产，平衡耐克的长期增长潜力与短期利润压力，是当前投资策略的关键。 2025年相关大事件 2025年6月27日：耐克发布2025财年第四季度财报，收入111亿美元，超预期，股价上涨17%，年内跌幅收窄至5%以下。 2025年5月24日：耐克宣布与亚马逊恢复合作，首次推出联名系列，强化电商渠道，市场对批发战略乐观预期升温。 2025年4月3日：美国总统特朗普宣布新关税政策，耐克预计2026财年成本增加10亿美元，计划通过提价和供应链调整应对。 2025年3月20日：耐克发布2025财年第三季度财报，收入112.7亿美元，超预期11.01亿美元，显示转型计划初步成效。 2025年2月10日：耐克推出Pegasus Premium跑鞋，北美市场近乎售罄，计划2025年秋季扩大分销，提振市场信心。国际投行及专家点评 2025年6月28日，瑞银集团（UBS）消费品分析师Laura Chen：耐克的财报表现和转型进展超出预期，但中国市场疲软和关税成本可能拖累2026财年表现，建议谨慎增持，目标价70美元。 2025年6月27日，摩根士丹利（Morgan Stanley）零售分析师Stephen Roach：耐克的库存清理和批发渠道恢复显示转型成效，但利润率压力和宏观逆风将推迟全面复苏，目标价64美元。 2025年6月25日，高盛（Goldman Sachs）运动品牌分析师Chris Wong：耐克新品创新和亚马逊合作增强了市场信心，预计2027财年恢复增长，目标价72美元。 2025年6月20日，花旗银行（Citibank）分析师Paul Lejuez：耐克仍是运动鞋服市场领导者，但2026财年销售和利润仍将承压，维持中性评级，目标价68美元。 2025年6月15日，巴克莱（Barclays）全球市场策略师Michael Harris：耐克的转型计划为长期增长奠定基础，但短期内需应对关税和库存挑战，目标价65美元。来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:11

爱奇艺虚拟制作技术突飞猛进：2025年上半年项目量激增125%

5年订阅收入将同比增长8%，建议增持，目标价2.5美元。来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月20日，高盛分析师Lincoln Zhang：虚拟制作技术的量产化将显著降低爱奇艺的内容制作成本，Clip一体机的应用为公司节省约15%的制作预算。2025年自由现金流预测上调至16亿美元，维持买入评级。来源：高盛投资简讯 2025年6月15日，瑞银分析师Felix Liu：爱奇艺通过技术创新巩固了在国内视频市场的领先地位，但需警惕会员增长放缓风险。虚拟制作技术的普及将推动内容生态多元化，建议持有，目标价2.2美元。来源：瑞银市场分析 2025年6月10日，巴克莱分析师Gregory Zhao：爱奇艺的虚拟制作技术为行业树立了标杆，87个上云项目反映了技术的成熟度。预计2025年Non-GAAP运营利润率将达9%，建议增持，目标价2.4美元。来源：巴克莱季度报告 2025年6月5日，德意志银行分析师Benjamin Black：尽管爱奇艺2024年净利润下滑，虚拟制作技术的突破为2025年盈利复苏奠定基础。AI视频生成市场的增长将为公司带来长期机遇，建议买入，目标价2.6美元。来源：德意志银行投资展望来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

高盛富国银行领涨：22家美国大型银行全数通过美联储2025年压力测试

长将推动银行股估值上行，建议增持高盛，目标价550美元。来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月27日，高盛分析师Richard Ramsden：尽管测试情景较2024年温和，22家银行的通过率表明行业整体抗风险能力增强。美国银行的零售业务为其提供了稳定的现金流，建议买入，目标价48美元。来源：高盛投资简讯 2025年6月26日，瑞银分析师Erika Najarian：压力测试结果为银行释放资本提供了空间，富国银行在解除资产上限后的增长潜力尤为突出。预计其2025年投资银行业务收入增长10%，建议持有，目标价65美元。来源：瑞银市场分析 2025年6月25日，巴克莱分析师Jason Goldberg：高盛在压力测试中的表现优于预期，其交易业务风险敞口可控。2025年资本返还计划预计增加15%，建议增持，目标价540美元。来源：巴克莱季度报告 2025年6月24日，德意志银行分析师Matt O’Connor：美联储测试的透明度提升有助于市场信心，22家银行的通过表明行业已为潜在衰退做好准备。美国银行的多元化业务模式是其亮点，建议买入，目标价50美元。来源：德意志银行投资展望来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

比特币飙升至107,529美元：Coinbase领涨标普500，美元承压下跌

加密市场将吸引更多机构资金，建议增持，目标价300美元。来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月25日，CoinShares研究主管James Butterfill：标普500波动率飙升至169%，而比特币波动率仅83%，显示其作为低贝塔资产的潜力。特朗普的亲加密政策将推动市场进一步上涨。来源：CoinDesk 2025年6月20日，高盛分析师Richard Ramsden：美元下跌和比特币上涨反映了全球资本对非美元资产的偏好。Coinbase的机构客户增长支持其估值上行，建议买入，目标价310美元。来源：高盛投资简讯 2025年6月15日，瑞银分析师Erika Najarian：尽管特朗普的关税政策增加市场不确定性，Coinbase的稳定币业务和标普500地位使其成为加密行业的优选投资，建议持有，目标价280美元。来源：瑞银市场分析来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

恒生指数2025上半年飙升20%：小米YU7订单火爆，科网与黄金股领跑

861亿元，调整后净利润为441亿元，目标价上调至77.7港元。主要行业表现对比以下为2025年上半年港股主要行业的表现对比，反映各板块的市场表现和投资吸引力：行业上半年涨幅（%）代表公司主要驱动因素科网股 18.68 小米、网易 AI技术突破、消费电子补贴生物技术股约15 云顶新耀、药明康德创新药研发、全球需求增长黄金股约10 老铺黄金、紫金矿业国际金价上涨、避险需求手游股约8 中旭未来、网易内容创新、用户增长银行股 -5 中国银行、农业银行美元走弱、利率预期下调科网股和生物技术股得益于技术创新和政策支持，表现优于市场平均水平。黄金股受国际金价上涨驱动，但波动较大。银行股则因全球利率环境变化承压，需警惕进一步下行风险。编辑总结 2025年上半年，恒生指数上涨20%，恒生科技指数和国企指数分别上涨18.68%和19%，展现了港股市场的强劲动能。科网股和生物技术股凭借技术突破和政策利好领跑，小米集团-W的YU7订单和AI眼镜发布尤为亮眼。黄金股在避险需求下表现不俗，但银行股和汽车股因外部压力承压。市场未来走势取决于中美贸易谈判、内地刺激政策以及全球经济环境。投资者应聚焦技术创新驱动的行业，同时关注地缘政治和货币政策的潜在风险。 2025年重大事件回顾 2025年6月30日：港股半年度收官，恒生指数跌0.87%，上半年累涨20%；恒生科技指数跌0.72%，上半年涨18.68%；国企指数跌0.96%，上半年涨19%。 2025年5月15日：小米集团-W新车型YU7开售，18小时锁单量突破24万辆，二期工厂验收完成，预计7月投产，产能达30万辆。 2025年4月10日：老铺黄金新加坡门店销售超预期，股价突破1000港元，机构上调目标价至1249港元。 2025年3月25日：中美达成贸易框架初步协议，缓解市场对关税升级的担忧，恒生指数单日上涨2.5%，创年内新高。国际投行专家点评 2025年6月29日，中银国际分析师James Wong：六福集团通过品牌升级和海外扩张展现了增长韧性，尽管金价波动带来挑战，其2026财年门店扩张计划将推动盈利复苏，目标价23.8港元，建议买入。来源：中银国际研究报告 2025年6月28日，渣打财富方案首席投资总监Steve Cheung：恒生指数受内地刺激政策和美元走弱推动，预计12个月内升至25,500点。科网股和生物技术股将是主要驱动力，建议超配中国股市。来源：渣打财富市场展望 2025年6月27日，国泰海通证券分析师Michael Chan：小米集团-W的YU7订单和AI眼镜发布凸显其在智能生态领域的领先地位，2025年收入预测上调至4861亿元，目标价77.7港元，建议增持。来源：国泰海通证券报告 2025年6月25日，摩根士丹利分析师Grace Chen：云顶新耀的伊曲莫德韩国上市申请获受理，多款创新药进入放量阶段，预计2025年收入增长30%，目标价上调至45港元，建议买入。来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月20日，瑞银分析师Anthony Wong：港股市场受益于内地资金流入和全球经济复苏，恒生科技指数的科技股估值仍具吸引力，建议关注小米和网易，目标价分别为80港元和200港元。来源：瑞银市场分析来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

亚马逊2025年欧洲物流升级：当日达扩张与AI机器人技术革新

用预计将配送成本降低10%，建议买入，目标价230美元。来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月5日，高盛分析师Eric Sheridan：当日达服务在德国和法国的扩张将推动亚马逊2025年欧洲市场收入增长15%，Pan-European FBA计划是关键驱动力，建议买入，目标价225美元。来源：高盛投资简讯 2025年5月26日，瑞银分析师Lloyd Walmsley：亚马逊的机器人技术投资不仅提升效率，还缓解了欧洲劳动力短缺压力，预计2025年运营利润率达7%，建议持有，目标价210美元。来源：瑞银市场分析 2025年5月15日，巴克莱分析师Ross Sandler：亚马逊在意大利和西班牙的微型物流中心布局优化了城市配送，预计2025年当日达订单占比达40%，建议增持，目标价220美元。来源：巴克莱季度报告 2025年5月7日，德意志银行分析师Lee Horowitz：亚马逊的AI物流技术在欧洲的应用为行业树立了标杆，预计2025年德国电商市场份额达30%，建议买入，目标价228美元。来源：德意志银行投资展望来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

老铺黄金上海国金店与新加坡金沙店开业，高端渠道布局再突破

开业反映了其在高端市场的强大吸引力，其目标价上调至976港元，显示市场对其增长潜力的信心。”（高盛研究报告） 2025年4月7日，品牌星球分析师张伟表示：“老铺黄金36家门店创收近98亿元，平均店效远超国际奢侈品牌，未来关闭低效门店的策略将进一步提升盈利能力。”（品牌星球） 2025年3月15日，澎湃新闻分析师李明评论：“老铺黄金的古法工艺和高端定位使其在金价高位时依然保持溢价能力，单店收入行业第一，但需警惕海外市场本地化挑战。”（澎湃新闻） 2025年2月25日，眺远咨询董事长高承远指出：“老铺黄金的出海需调整产品设计以适应海外消费者偏好，同时优化供应链以应对关税和成本压力。”（新华网）来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:10

从6倍疯涨到高管套现，多邻国跌落神坛？

涨22%。海外大行机构也纷纷集体上修目标价，最乐观的机构已经把多邻国的目标价上修到600美元。但凡事都有两面性。过度追求“AI first”的弊端慢慢显现出来。最直观的表现是股价：从5月14日开始，多邻国陷入了长达一个多月的下跌，到6月26日收盘已经高位回落25%。一位前内容创作者接受采访时透露了AI取代人工的真实影响：“我享受创造有趣的练习题。我们被鼓励让学习变得好玩。但AI生成的内容非常无聊，经常出错。即使是付费的Max版本，也会给出错误建议。” 很多用户体验后也反馈，AI生成的内容准确率下降。因此，社交媒体出现了卸载潮和一星差评，有40万人在TikTok上取消关注。用户@amandabb__的宣言说出了很多人的心声：“那只猫头鹰对我来说已经死了。” 不少投资者担心公司的用户增长可能会受到压力，并导致Q2同比增长加速放缓。不仅投资者这么担忧，多邻国的公司高管也做了高位套现减持的动作，而且还不止一位：从5月16号开始，也就是股价见顶的2天后，CFO、CBO、CEO、CTO轮番上阵减持，累计减持了4.96w股（约合近2516.6万美金）多邻国跌到了这个位置，基本把25Q1财报的涨幅全跌完了。那这家充满话题性的公司，到底还有没有投资价值？是短暂遇挫，还是大势已去？想了解更多，请扫描下方二维码，获取专业投资策略。

格隆汇06-30 21:08

海通国际：首次覆盖华利集团给予增持评级，目标价60.9元

显现》，首次覆盖华利集团给予增持评级，目标价60.9元。　　华利集团(300979)　　华利集团是全球领先的运动鞋ODM制造龙头，依托优质的核心品牌客户与稳健的全球产能布局，持续巩固其在行业内的领先地位。目前，华利主要为Nike、Adidas、Vans、Columbia、Hoka等全球头部运动品牌提供鞋履制造服务，年出货量达到2.23亿双，为全球产能第二大制造商（仅次于裕元集团2.55亿双）。公司主要产品为运动鞋，收入占2024年总营收87.4%，同时该品类毛利率达27.2%，在所有品类中最高。此外，公司还制造户外靴鞋和运动凉鞋/拖鞋及其他，2024年两者收入占总营收比重分别为3.7%和8.6%，毛利率分别为21.6%和24.4%。工厂方面，公司当前生产基地主要位于越南，并在印尼、中国及多米尼加等具备显著区位优势的地区布局新产能，预计2026年底工厂总数增至26家，以有效降低公司营运成本和减少地缘政治风险带来的影响（如关税）。　　聚焦优质客户资源，持续优化客户结构以提升抗风险能力与增长韧性。华利集团长期深耕全球头部运动品牌市场，已与全球前十大运动鞋服公司中的九家建立了稳定合作关系，客户资源优质且黏性强。2024年，公司前五大客户包括Nike、Deckers、Vans、On和Puma，合计贡献营收占比达到79.3%，虽较2021年的91.8%有所下降，但仍保持较高集中度，主因华利在稳固核心客户的同时，有序引入On等高成长性品牌，并持续优化客户结构以分散风险、增强增长韧性。根据我们测算，2024年公司向Nike集团（含Nike及Converse品牌）总出货量占比超过30%，Vans与Deckers各占10%–20%，Puma、UA、On、NewBalance及Adidas等其余核心品牌出货占比处于0%–10%区间，客户组合多元且稳健。此外，随着品牌商对研发协同、交付效率及可持续生产的要求持续提升，具备综合研发、规模化制造及大客户服务能力的头部ODM厂商将更具竞争优势。华利集团凭借成熟工艺与快速交付能力，有效承接核心客户订单，在头部品牌收缩供应商数量的趋势下竞争力尤为凸出。　　盈利能力稳健，为稳健扩产与持续分红提供有力保障。2024年公司营收/归母净利润分别达240.1/38.4亿元，同比增长19.4%/20.0%，主要受益于全球鞋履需求回暖与库存去化周期结束，终端品牌商补库意愿回升，带动公司订单及营收增长。2024年华利集团毛利率达26.8%，高于丰泰（22.6%）与裕元制鞋业务（19.9%），主因客户结构持续优化、高附加值品牌导入带来的ASP上升以及公司人效提升。受产能爬坡影响公司季度毛利率自1Q24的28.1%下降至1Q25的22.9%，产能爬坡对华利集团毛利率构成阶段性压力，但随着员工熟练度提升及工厂运作趋稳，2Q25毛利率具备修复空间。稳健盈利水平带来充裕现金流，有效支持公司持续分红及稳健扩产。2024年，公司自由现金流为29.2亿人民币，FCF转化率（自由现金流/净利润）达75.9%，2024年现金分红比例回升至近70%，股东回报能力具备持续性。　　盈利预测与估值：业绩有望持续向上，估值具修复空间。2024年，公司在老客户订单稳定与Adidas等新客户放量带动下，出货量同比增长17.5%，ASP（每双平均售价）同比提升约1.5%，实现量价齐升，推动营收同比增长19.4%，为全年盈利增长提供有力支撑。展望未来，伴随行业去库周期结束以及多地产能持续投放，盈利动能充足，我们预计2025–2027年公司营收分别达到268.3/302.4/339.1亿元，年复合增长率约12.4%；归母净利润分别为39.5/45.5/53.4亿元，年复合增长率达16.2%。上述预测基于以下核心假设：一是新增产能持续释放，2025-2027年公司在越南、印尼及中国的新建厂区陆续投产并完成产能爬坡，我们预计整体出货量年均增长维持在10%–12%；二是由于产品结构持续优化，高附加值产品（如On品牌运动鞋）占比逐步提升，带动ASP年均提升0%–2%，我们预计毛利率2025-2027年毛利率分别为24.1%/24.7%/25.6%，呈稳步上行趋势；三是智能化生产线持续落地叠加规模效应进一步提升制造效率，驱动盈利能力持续增强。在此背景下，公司ROE有望保持高位，我们预计2025–2027年分别为21.7%/23.8%/26.4%。估值方面，尽管越南关税等外部不确定性仍存，当前估值已基本反映市场悲观预期，若政策边际改善，公司有望迎来估值修复。我们首次覆盖给予华利集团“优于大市”评级，给予2025年18XPE（对应近三年均值水平），目标价60.9元，对应18.3%的上行空间。　　风险提示：政治矛盾风险；汇率波动风险；生产基地集中风险；劳动力成本上升风险；客户集中风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券丁一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.9%，其预测2025年度归属净利润为盈利43.55亿，根据现价换算的预测PE为14.09。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级27家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为73.57。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-30 18:50

24小时热点