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兴业投资：美元上涨VS需求复苏，美油短暂持稳

头。不仅在服务业，也在制造业。我们看到私人消费以及房地产和制造业投资的需求被抑制，因为2022年的信心非常低，导致了高储蓄，并将重点放在加强资产负债表上。随着动态清零政策解除以及政策刺激措施生效带来的不确定性，我们预计未来一年的增长将超过趋势。我们预计GDP增长将从2022年的3.0%上升到今年的5.5%。中国准备与美国沟通以放松贸易限制，这提振了市场风险偏好情绪。中国商务部副部长周四在一份声明中说：“中国愿意与美国进行坦诚的磋商，以减少对双边贸易和投资的限制。中美贸易一直是高度互补的，有弹性的。需要在中美之间创造一个稳定和可预测的经济和贸易环境，以增强商业合作的信心。全球经济衰退的风险越来越大，外部环境构成严重挑战，外部需求减弱的风险更大。” 此外，印度炼厂需求创十多年新高，也给油市带来支撑。最新的政府数据显示，印度炼油厂原油加工规模在1月份达到539万桶/日，创2009年以来的最高水平，因为俄罗斯遭受西方制裁，原油出口更多转向包括印度在内的亚洲买家。印度是世界第三大石油进口国和消费国。 Refinitiv分析师Ehsan Ul-Haq表示：“由于强劲的需求和俄罗斯原油打折出口，印度炼油厂正在大量生产精炼产品。” 然而，由于西方主要国家的通胀仍远高于设定目标，促使主要央行将进一步加息，引发市场此举将拖累经济增长并削弱原油需求，给油价带来压力。虽然周四公布的数据显示，欧元区通胀有所缓解，但仍然比欧洲央行设定的2%的目标高出近4倍。最新掉期市场的定价显示，美联储的利率将在9月份达到5.5%的峰值，而其他交易员预计利率将达到6%。在欧洲央行方面，利率预计将高达4%或更高。美债收益率曲线倒挂预示美国经济最早将在6月陷入衰退。3个月和30年期收益率之差继续扩大，是一个警告信号，因为收益率曲线倒挂发生的时间要先于经济衰退，而曲线的进一步陡峭化，则说明经济下滑提前到来的可能性更大。从历史上看，3个月至30年期区段是收益率曲线在衰退发生前最先变陡的，大约会比衰退早出现约五个月。鉴于1月初该曲线已变陡，说明最快6月经济就会转为下行。在通胀率居高不下的情况下，人们普遍预计美国央行将坚持其鹰派立场。美国上周首次申请失业救济金人数低于预期，引发了美联储将加息至5.50%以上的猜测。美联储官员的鹰派言论再次证实了这种押注。事实上，亚特兰大联储主席博斯蒂克坚持认为，政策利率需要上升到5.00%-5.25%的范围，并在2024年保持在这一水平。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利重申，美国的通货膨胀率仍然很高，他们的工作是将其降低。卡什卡利还指出，紧缩不足的风险大于过度紧缩的风险。这反过来又将基准10年期美国政府债券的收益率推到4.0%以上，并提振美元指数一度突破105.00关口。而美元走强，将削弱原油吸引力，因这对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。此外，俄罗斯燃料出口增至月度新高，也给油价上涨设置障碍。尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油，但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高。这一迹象表明，俄罗斯正将原油产品转向其他市场。接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至2月24日当周，原油钻井总数减少7座至600座，预期为609座。若数据显示原油活跃钻井进一步减少，料增强油价反弹压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。美元指数美元指数周四亚洲开盘后自104.392水平稳步回升，突破105.00心理关口，触及105.18的多日高点，因美国强劲的就业数据推动美债收益率升至多日高位以及围绕中国的地缘政治担忧支撑美元需求，但随后美联储官员鹰鸽参半的评论以及美国和中国可能恢复贸易谈判的传言，令美元指数涨势受限。美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月25日当周，首次申请失业救济金人数为19万，略好于市场预期的19.5万，此前一周数据为19.2万。四周移动平均水平为19.3万，比前一周未经修订的平均值增加了1750。而截至2月18日当周续请失业金人数为165.5万，比前一周修正后的水平减少了5000。美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息。最新的数据显示，目前仍没有迹象表明，大规模裁员（主要发生在科技行业）对劳动力市场产生了实质性影响。花旗分析师表示：“初请失业金人数可能无法完全反映高收入员工的裁员情况，这些员工可能因遣散费或其他原因无法申请失业救济。”经济学家还认为，是季调因素使初请人数保持在了较低水平。总而言之，劳动力市场的韧性和居高不下的通胀，增加了美联储今年至少再加息三次而非两次的可能性。此外，第四季度(Q4)非农生产率下降至1.7%，低于前值3.0%和市场预期2.6%，而单位劳动力成本上升3.6%，高于分析师预估1.6%和前值1.1%。美联储官员讲话方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，美联储可能会在仲夏至夏末暂停当前的紧缩周期。另一方面，波士顿联储主席柯林斯提到，需要更多的加息才能使通胀重新得到控制。她补充说，加息的幅度将由未来的数据决定。美国数据喜忧参半，美联储会谈调查美国国债收益率处于多日高位，并挑战美元指数多头。美国供应管理学会(ISM)服务业PMI预计将在2月有所放缓，这与预期相符，可能会打压美元。外汇市场的主要驱动因素最近已从风险偏好转向利率。在这样的背景下，汇丰银行经济学家认为，美元的强势在短期内看来将趋于达到顶峰。虽然我们认为美元可能会在区间内波动，但我们认为未来几周风险的天平偏向下行。由于市场现在的焦点似乎是利率，而不是风险偏好，美国数据的任何进一步上行惊喜都将导致美元走强。就业报告将于3月10日发布，CPI将于3月14日发布(后者在美联储的噤声期)；然而，考虑到最近美元的反弹和鹰派的利率预期，任何鸽派的意外都可能出现不对称的下行。同时，法国兴业银行认为，市场重新定价联邦基金利率峰值继续支撑美元，但到9月利率见顶时，美元应该会走低。接下来，美元指数交易者应该关注美国2月美国供应管理学会(ISM)服务业采购经理人指数(PMI)，市场预期为54.5，而前值为55.2。若数据如预期下降，可能会打压美元。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线下测20小时均线，后者看涨；随机指标持平。综述：预计日内油价将在76.10-79.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月2日高点78.55，突破后将上探2月9日高点78.80，然后是2月12日低点79.20和2月14日高点79.60，以及2月12日高点80.00和2月13日高点80.60；而下方支持留意3月2日低点77.20，跌破后将下探2月27日高点76.80，然后是3月1日低点76.10和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通趋平，油价跌穿中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在82.60-85.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月3日高点84.65，突破将上探3月2日高点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月14日高点86.40，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35；而下方支持留意3月2日低点83.80，跌破将下探2月23日高点83.35，然后是3月1日低点82.60和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。周五关注：美国2月Markit服务业PMI终值美国2月ISM非制造业PMI 贝克休斯美国每周原油钻井平台数达拉斯联储主席洛根发表讲话亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话美联储理事鲍曼发表讲话里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 2023-03-03

兴业投资2023-03-03

HYCM兴业投资原油日评：美元上涨VS需求复苏，美油短暂持稳

头。不仅在服务业，也在制造业。我们看到私人消费以及房地产和制造业投资的需求被抑制，因为2022年的信心非常低，导致了高储蓄，并将重点放在加强资产负债表上。随着动态清零政策解除以及政策刺激措施生效带来的不确定性，我们预计未来一年的增长将超过趋势。我们预计GDP增长将从2022年的3.0％上升到今年的5.5％。　　中国准备与美国沟通以放松贸易限制，这提振了市场风险偏好情绪。中国商务部副部长周四在一份声明中说：“中国愿意与美国进行坦诚的磋商，以减少对双边贸易和投资的限制。中美贸易一直是高度互补的，有弹性的。需要在中美之间创造一个稳定和可预测的经济和贸易环境，以增强商业合作的信心。全球经济衰退的风险越来越大，外部环境构成严重挑战，外部需求减弱的风险更大。” 　　此外，印度炼厂需求创十多年新高，也给油市带来支撑。最新的政府数据显示，印度炼油厂原油加工规模在1月份达到539万桶/日，创2009年以来的最高水平，因为俄罗斯遭受西方制裁，原油出口更多转向包括印度在内的亚洲买家。印度是世界第三大石油进口国和消费国。 Refinitiv分析师Ehsan Ul-Haq表示：“由于强劲的需求和俄罗斯原油打折出口，印度炼油厂正在大量生产精炼产品。” 　　然而，由于西方主要国家的通胀仍远高于设定目标，促使主要央行将进一步加息，引发市场此举将拖累经济增长并削弱原油需求，给油价带来压力。虽然周四公布的数据显示，欧元区通胀有所缓解，但仍然比欧洲央行设定的2％的目标高出近4倍。最新掉期市场的定价显示，美联储的利率将在9月份达到5.5％的峰值，而其他交易员预计利率将达到6％。在欧洲央行方面，利率预计将高达4％或更高。　　美债收益率曲线倒挂预示美国经济最早将在6月陷入衰退。3个月和30年期收益率之差继续扩大，是一个警告信号，因为收益率曲线倒挂发生的时间要先于经济衰退，而曲线的进一步陡峭化，则说明经济下滑提前到来的可能性更大。从历史上看，3个月至30年期区段是收益率曲线在衰退发生前最先变陡的，大约会比衰退早出现约五个月。鉴于1月初该曲线已变陡，说明最快6月经济就会转为下行。　　在通胀率居高不下的情况下，人们普遍预计美国央行将坚持其鹰派立场。美国上周首次申请失业救济金人数低于预期，引发了美联储将加息至5.50％以上的猜测。美联储官员的鹰派言论再次证实了这种押注。事实上，亚特兰大联储主席博斯蒂克坚持认为，政策利率需要上升到5.00％-5.25％的范围，并在2024年保持在这一水平。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利重申，美国的通货膨胀率仍然很高，他们的工作是将其降低。卡什卡利还指出，紧缩不足的风险大于过度紧缩的风险。这反过来又将基准10年期美国政府债券的收益率推到4.0％以上，并提振美元指数一度突破105.00关口。而美元走强，将削弱原油吸引力，因这对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。　　此外，俄罗斯燃料出口增至月度新高，也给油价上涨设置障碍。尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油，但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高。这一迹象表明，俄罗斯正将原油产品转向其他市场。　　接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯（Baker Huges）的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至2月24日当周，原油钻井总数减少7座至600座，预期为609座。若数据显示原油活跃钻井进一步减少，料增强油价反弹压力。与此同时，围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。　　美元指数　　美元指数周四亚洲开盘后自104.392水平稳步回升，突破105.00心理关口，触及105.18的多日高点，因美国强劲的就业数据推动美债收益率升至多日高位以及围绕中国的地缘政治担忧支撑美元需求，但随后美联储官员鹰鸽参半的评论以及美国和中国可能恢复贸易谈判的传言，令美元指数涨势受限。　　美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月25日当周，首次申请失业救济金人数为19万，略好于市场预期的19.5万，此前一周数据为19.2万。四周移动平均水平为19.3万，比前一周未经修订的平均值增加了1750。而截至2月18日当周续请失业金人数为165.5万，比前一周修正后的水平减少了5000。美国上周初请人数再次下降，表明劳动力市场持续走强，这可能促使美联储继续加息。最新的数据显示，目前仍没有迹象表明，大规模裁员（主要发生在科技行业）对劳动力市场产生了实质性影响。花旗分析师表示：“初请失业金人数可能无法完全反映高收入员工的裁员情况，这些员工可能因遣散费或其他原因无法申请失业救济。”经济学家还认为，是季调因素使初请人数保持在了较低水平。总而言之，劳动力市场的韧性和居高不下的通胀，增加了美联储今年至少再加息三次而非两次的可能性。此外，第四季度（Q4）非农生产率下降至1.7％，低于前值3.0％和市场预期2.6％，而单位劳动力成本上升3.6％，高于分析师预估1.6％和前值1.1％。　　美联储官员讲话方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，美联储可能会在仲夏至夏末暂停当前的紧缩周期。另一方面，波士顿联储主席柯林斯提到，需要更多的加息才能使通胀重新得到控制。她补充说，加息的幅度将由未来的数据决定。　　美国数据喜忧参半，美联储会谈调查美国国债收益率处于多日高位，并挑战美元指数多头。　　美国供应管理学会（ISM）服务业PMI预计将在2月有所放缓，这与预期相符，可能会打压美元。　　外汇市场的主要驱动因素最近已从风险偏好转向利率。在这样的背景下，汇丰银行经济学家认为，美元的强势在短期内看来将趋于达到顶峰。虽然我们认为美元可能会在区间内波动，但我们认为未来几周风险的天平偏向下行。由于市场现在的焦点似乎是利率，而不是风险偏好，美国数据的任何进一步上行惊喜都将导致美元走强。就业报告将于3月10日发布，CPI将于3月14日发布（后者在美联储的噤声期）；然而，考虑到最近美元的反弹和鹰派的利率预期，任何鸽派的意外都可能出现不对称的下行。同时，法国兴业银行认为，市场重新定价联邦基金利率峰值继续支撑美元，但到9月利率见顶时，美元应该会走低。　　接下来，美元指数交易者应该关注美国2月美国供应管理学会（ISM）服务业采购经理人指数（PMI），市场预期为54.5，而前值为55.2。若数据如预期下降，可能会打压美元。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。　　4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线下测20小时均线，后者看涨；随机指标持平。　　综述：预计日内油价将在76.10-79.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月2日高点78.55，突破后将上探2月9日高点78.80，然后是2月12日低点79.20和2月14日高点79.60，以及2月12日高点80.00和2月13日高点80.60；而下方支持留意3月2日低点77.20，跌破后将下探2月27日高点76.80，然后是3月1日低点76.10和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通趋平，油价跌穿中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在82.60-85.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月3日高点84.65，突破将上探3月2日高点85.10，然后是2月15日高点85.80和2月14日高点86.40，以及2月13日高点86.90和1月30日高点87.35；而下方支持留意3月2日低点83.80，跌破将下探2月23日高点83.35，然后是3月1日低点82.60和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。　　周五关注：　　美国2月Markit服务业PMI终值　　美国2月ISM非制造业PMI 　　贝克休斯美国每周原油钻井平台数　　达拉斯联储主席洛根发表讲话　　亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话　　美联储理事鲍曼发表讲话　　里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话

金融界2023-03-03

中国两会重磅前瞻！无法容忍今年GDP增长率低于5% “四大政策预期、内外两大风险”

来，政策制定者一直在重申扩大内需和促进私人消费的信息。然而，在全国范围内大量发放现金的可能性仍然很低。在预算限制和文化偏好之间，政府将继续过去的做法，在需要时通过基础设施投资来刺激经济。促进消费的措施可能会停留在汽车和家电税收补贴、加快租赁住房建设和小范围地方消费券等领域。” “尽管两会期间或之后宣布的准确政策立场难以预测，尤其是国务院和各部委十年一度的改组。鉴于去年GDP增长率仅达到3%，而2023年是新总理10年任期的第一年，政府对今年GDP增长率低于5%的容忍度将很低。” 两大风险，一外一内中国2023年经济增长面临的最大下行风险是出口，中国出口在2022年底大幅下滑，12月同比-9.9%，这与韩国和台湾等其他出口导向型经济体的经历一致，表明外部需求确实在走软。最近的媒体报道还强调了港口的空集装箱和海外订单的减少。高盛的基线预期是今年实际商品出口持平，因为其全球团队预计未来12个月美国或欧洲不会出现衰退。然而，如果出口远低于预期，政策制定者可能需要再次推动货币/财政宽松和基础设施建设。鉴于去年努力稳定经济后财政空间更加有限，额外的基础设施投资可能会通过政策性银行和商业银行而非政府债务融资。在岸谈话表明，企业和消费者信心仍然是国内增长的主要风险。如果没有信心，新冠疫情后的复苏可能无法持续，因为私营企业不愿投资，家庭也不愿支出。中纪委最近发出的反对“金融精英”和“享乐主义和奢侈浪费”的消息引发了人们对今年反腐运动可能加剧的担忧。因此，两会后新政府最高经济和金融政策制定者的沟通尤为值得关注。经济中肯定还有其他风险，气球事件、美国国务卿安东尼·布林肯(Antony Blinken)推迟访华，以及媒体报道中国考虑向俄罗斯提供武器后，美中关系打压了投资者情绪。未来几个月，我们可能会看到更多负面新闻。不过，这是一个结构性问题，目前看来对今年经济增长的影响仍然有限。财务风险如果不良贷款得到确认并且政策正常化后利率上升，来自小型和农村银行和地方政府融资平台(LGFV)的资金可能会在今年晚些时候重新出现。但此类风险是可以控制的，1月份的遵义地方政府融资平台债券重组就是一个例子。由于2020/2021年的经验，政策过度紧缩的风险似乎也较低，而且如前所述，决策者今年将更加耐心。总体而言，中国的后疫情复苏刚刚开始，出现了一些令人鼓舞的迹象，为高盛预测全年GDP增长5.5%，第四季度同比增长6.5%，高于市场预期，彭博市场预期5.2%。政府可能会在撤回支持方面保持耐心，并在复苏令人失望或出口不足的情况下采取宽松措施。在强劲的2月PMI数据公布后，市场将关注将分别于3月7日、15日发布的1/2月贸易和零售销售等硬数据。如果这些硬数据意外地显着上行，以人民币走强和股票、利率、大宗商品走高为特征的风险偏好市场走势将继续。

秉哥说市2023-03-03

芬兰第四季度GDP环比萎缩0.2% 陷入技术性衰退

经济带来了压力。快速上涨的物价还打击了私人消费，使以前经济低迷时期支撑经济增长的一个关键因素消失。

金融界2023-02-14

日本经济第四季度摆脱萎缩给即将提名的央行行长带来好消息

温和复苏的方向发展。　　这部分归功于私人消费复苏。对居民的旅行补贴计划也促进了服务业活动。服务业占日本国内消费总量的60％。　　另外，日元走强和大宗商品价格下跌，帮助削减了曾经一度暴涨的进口账单，而这是夏季萎缩背后的主要因素之一。

金融界2023-02-14

下周重磅事件：“情人节”要渡三大“劫”！美CPI与“恐怖数据”相继来袭日本央行新行长呼之欲出

新开放努力的后续复苏可能会支持服务业的私人消费，但这将不得不与全球经济不确定性导致的出口疲软相抗衡，即将公布的数据将更多地揭示总体净影响。日经225指数在过去几周一直很有弹性，这主要得益于市场对日本央行货币政策的鸽派押注。也就是说，在重新测试50%的回撤水平后，随着MACD指标的看跌交叉，上行势头已经放缓。任何下行都可能让38.2%斐波那契回撤水平26900点成为焦点。（来源：IG图表） 2月14日(周二)：新加坡2023年预算报告在新加坡，所有人的目光都将集中在即将发布的2023年预算报告上，该报告可能会揭示帮助该国度过当前通胀环境的措施，以及全球经济下行风险对其开放经济的挑战。到目前为止，新加坡的经济韧性表明，2024年提高商品和服务税(GST)的时间表可能不会改变，但政府可能会对被裁员的工人和低收入群体采取更有针对性的财政措施，以缓解生活成本的担忧。新加坡1月份非石油国内出口(NODX)数据也将在同一周(2月17日，周五)公布。在经历了连续三个月的同比收缩之后，随着全球经济状况的不确定性挥之不去，长期较低的增长前景可能依然存在。经过一段时间的盘整后，海峡时报指数未能维持在关键的76.4%斐波那契回撤位之上。这可能会让3320点成为近期潜在阻力位转为支撑位的观察点位。（来源：IG图表） 2月15日(周三)：美国零售销售目前的预期是，美国零售销售将恢复0.9%的环比增长，扭转过去连续两个月的收缩(11月-1%，12月-1.1%)。市场对任何强劲的数据都可能有不同的看法，看多市场的人会利用这一数据支持“软着陆”的预测，而看空市场的人则会主张收紧政策，以应对物价压力可能持续存在的问题。风险情绪可能不得不从一天前即将公布的美国通胀数据中得到启示。通胀数据如果不能让市场参与者相信通胀风险正在缓和，就可能导致零售销售数据被视为消费者需求过度的反映。如果出现这种情况，可能会促使市场对利率峰值预期进行更鹰派的调整，从目前的5.0-5.25%进一步升至5.25-5.5%的区间。

会员

忆芳2023-02-11

重磅！澳洲联储上调通胀预测警告将进一步加息！

的 5.5% 放缓至 1.7%。鉴于私人消费占澳大利亚国内生产总值（GDP）的三分之二，这将导致经济增长急剧放缓。澳洲联储预测今年经济将增长 1.6%，而 2022 年的预测为 2.7%。随着借贷成本上升给家庭带来压力，预计到 2024 年年中将小幅降至 1.4%。2023 年 12 月的失业率估计保持在 3.75% 不变，到 2025 年年中将从目前的 3.5% 升至 4.5%。随着旅游和教育入境人数的反弹，以及澳大利亚最大的贸易伙伴中国从新冠限制中重新开放，澳洲联储预计出口量将强劲增长。 #2023年前景展望# #高通胀/经济衰退#

marsh2023-02-10

“期待中国经济春暖花开” 扩投资 VS 促消费，中国稳经济该如何发力？

“中国家庭存款的增加不太可能完全传导至私人消费。” （来源：世界银行）政府顾问表示，促进消费的政策仍在议事日程上占有一席之地，但它们很可能是地方性的和适度的。自去年 12 月以来，中国多个城市已经发放了总计约 50 亿元人民币的消费券和补贴。江苏省政府已承诺为购物节提供补贴，而其他辖区也已承诺为购买电动汽车或养老服务提供补贴。接近政策讨论的第三位消息人士表示：“发放消费券和直接补贴的呼声越来越高，但我们应该让地方政府因地制宜。” #2023年前景展望#

marsh2023-02-03

法国意外躲过经济衰退！重重危机笼罩欧洲下行风险抬升欧洲央行本周加息50个基点似成定局？

首。GDP 较前三个月下降 0.7%，私人消费的下降超过了投资和出口的增长。 Wifo 估计，奥地利在去年增长 4.7% 后，预计在 2023 年实现 0.3% 的增长，下半年消费将会逐渐复苏。立陶宛由于价格飙升和利率上升影响家庭支出，立陶宛公布了两年来首次季度产出下降，GDP 较上期萎缩 1.7%，12 月份零售额同比下降 6.2%，为近三年来的最大跌幅。尽管通货膨胀正在缓慢回落，但消费者支出目前正受到高贷款成本的打击。即便如此，立陶宛央行去年底仍将 2023 年的经济增长预期上调至 1.3%。总体来说，尽管法国经济出现了积极的迹象，但由于家庭削减开支导致国内需求疲软，经济也呈现疲态。仅在 12 月份，消费者支出就比 11 月份下降了 1.3%。调查显示，虽然商业信心高于长期平均水平，但消费者对经济形势越来越失望。 #2023年前景展望# #高通胀/经济衰退#

芷莹2023-01-31

债市早报：资金面边际收敛，主要利率债收益率长券持稳、短券偏弱

平，前值为0.4%。德国联邦统计局称，私人消费下降是经济收缩的主要原因。2022年前三个季度支撑德国经济的私人消费出现下滑，导致了第四季度经济出现收缩。分析认为，这表明能源危机导致的家庭收入下降开始产生负面影响，德国消费者的能源成本在2022年暴涨了34.7% 。由于其庞大的制造业基础，德国受到天然气价格飙升的打击比其他欧洲国家更严重。市场认为，德国GDP在第四季度的环比下降意味着经济陷入衰退（通常定义为连续两个季度收缩）的可能性大幅增加，许多经济学家预测2023年第一季度德国经济仍将陷入萎缩，德国今年的经济增长可能保持低迷。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格小幅收跌，NYMEX天然气价格下跌】1月30日，WTI 3月原油期货收跌1.78美元，跌幅2.33%，报77.90美元/桶；布伦特3月原油期货收跌1.76美元，跌幅2.03%，报84.90美元/桶；NYMEX 3月天然气期货收跌13.5%，报收2.689美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　1月30日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了1730亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有740亿元逆回购到期，因此当日公开市场净投放资金990亿元。　　（二）资金利率　　1月30日，央行继续开展大规模逆回购维稳月末流动性，但非银需求回归，银行间市场资金有所收敛，主要资金利率明显上行：DR001上行28.85bps至1.431%，DR007上行23.23bps至2.067%，其他期限利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　1月30日，资金面边际收敛，银行间主要利率债收益率长券持稳、短券偏弱。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券220025收益率下行0.50bp至2.9125%；10年期国开债活跃券220220收益率下行0.75bp至3.0750%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　1月30日，地产债成交价格整体稳定，仅“21旭辉02”跌超14%；城投债成交价格整体稳定，仅“18张经开发债”跌超24%。　　2. 信用债事件：　　汇景控股：公司公告称，HUIJHK 12.5 07/20/23预期未能支付利息，并发出同意征求，内容包括将原始付息日由2023年1月21日修订为2023年4月21日，并对契约进行若干其他修订。　　绿城房地产：公司公告称，关联方宁波绿城浙凡置业有限公司将以市场化方式在二级市场购买本公司在银行间市场发行的债券，首期规模介于人民币5亿元-30亿元之间。　　中国铜业：据建设银行及中信建投联合公告，将于2月13日上午10点召开“20中国铜业MTN001”持有人会议。　　齐鲁文旅：据北京银行公告，“19齐鲁文旅ABN001优先”持有人会议拟于2023年2月2日召开，审议差额支付承诺人变更为山东高速集团议案。　　豫园商城：公司公告称，“21豫园商城MTN001”持有人会议将审议提前兑付2亿元本金议案。　　荣盛地产：据中国民生银行公告，“20荣盛地产MTN001”应于2023年1月23日兑付自2022年7月22日变更本期债券本息兑付安排后的第二期本金及相应利息。截至2023年1月23日，发行人未能按期足额兑付上述本息。　　中天金融：中天金融集团收深交所关注函，要求说明公司2022年主营业务收入、利润同比下滑的具体情况及主要原因，是否符合行业发展趋势，是否偏离行业平均水平，公司持续经营能力是否存在重大不确定性，并作出特别风险提示。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指高开低走】1月30日，权益市场主要股指高开后震荡回落、涨幅收窄，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.14%、0.98%和1.08%，成长股表现更优；不过市场交易情绪高涨，两市成交额突破万亿，北向资金净买入近190亿元。当日，申万一级行业指数18个行业收涨，其中汽车上涨3.43%，领涨市场，国防军工、计算机涨超2%；13个行业下跌，其中商贸零售、煤炭跌逾1%。　　【转债市场指数震荡分化】1月30日，转债市场主要指数高开低走、震荡分化，中证转债、深证转债涨幅收窄，分别收涨0.11%和0.45%，上证转债午后翻绿，收跌0.04%。节后首个交易日，转债市场交易情绪明显回暖，日成交额430.05亿元，较节前最后一个交易日增加87.68亿元。转债个券涨多跌少，470只个券中353只上涨，116只下跌，1只持平，汽车行业转债个券涨幅居前。个券表现上，受益于正股大幅上涨，嵘泰转债早盘涨停，拓尔转债收涨19.45%，逼近涨停线，今飞转债涨超10%，瑞鹄转债、智能转债、恩捷转债、大元转债、溢利转债、爱迪转债、文灿转债、伯特转债等涨超5%，且上述个券超过半数均属汽车行业；当日下跌个券普遍跌幅不大，仅乐普转2、无锡转债跌逾2%，牧原转债、药石转债、科伦转债等17只个券跌逾1%。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　1月30日，蓝盾股份披露公司股票（ST蓝盾）及可转债（蓝盾转债）可能被终止上市的风险提示公告。　　1月30日，财通转债决定不向下修正转股价格，且在未来6个月内（2022年12月31日至2023年6月30日），如再次触发向下修正条件，亦不提出向下修正方案；铁汉转债公告不下修转股价格，同时自本次董事会审议通过次一交易日起，重新计算触发转股价格修正条款周期；垒知转债公告不下修转股价格，且自董事会审议通过之日起至2023年6月30日期间，如再次触发向下修正条件，亦不提出向下修正方案；正川转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（即2023年1月31日至2023年7月30日），如再次触发向下修正条件，亦不提出向下修正方案。　　1月30日，华通转债公告提前赎回，赎回登记日为2023年3月1日；恩捷转债公告不提前赎回，并决定自2023年1月31日至2023年6月30日期间，若再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；瑞鹄转债公告不提前赎回，且未来六个月内（即2023年1月19日至2023年7月18日），若再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；万顺转债公告不提前赎回，自本议案审议通过之日至2023年12月31日，若再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；新天转债公告不提前赎回，且自2023年1月30日至2023年6月30日期间，若再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；天壕转债公告不提前赎回，且自公告披露之日起至2023年6月30日期间，若再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；伊力转债公告不提前赎回，且未来六个月内（即2023年1月31日至2023年7月31日），若再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；川恒转债公告可能触发赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　1月30日，各期限美债收益率普遍小幅上行。其中，2年期美债收益率上行6bp至4.25%，10年期美债收益率上行3bp至3.55%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　1月30日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至70bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至4bp。　　1月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.29%。　　2. 欧债市场：　　1月30日，除英国10年期国债收益率小幅下行1bp外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.31%；法国、意大利、西班牙、10年期国债收益率分别上行7bp、8bp和8bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至1月30日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-01-31

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