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意味着，西方以外国家央行分散投资、减持美元资产的努力，是“至少10年内不会改变的趋势”。

tqttier2022-12-30

华尔街顶级交易员评估2022年：60/40投资组合最糟糕的一年

相当具有挑战性的，”管理着约1380亿美元资产的Man Group的交易主管Chris Woolley说。 “例如，如果你看一下债券期货的账面流动性，它可能处于最近的低点，但我认为这种势头已经放缓，变得更糟。” 　　市场至少为债券流动性问题提供了解决方案　　随着银行承担的风险降低，固定收益投资者之间的交易越来越多，这种安排最终可能会导致全面交易，平台让广泛的参与者能够在公平竞争的情况下进行交易场地。　　“经纪自营商的行为更像是代理人，为买家和卖家牵线搭桥，”管理着5400亿美元资产的Dimensional Fund Advisors产品专家联席主管道格·隆戈说，“正因为如此，我们已经将大量交易转移到点对点网络。” 　　另一个热门趋势是投资组合交易，投资者可以一次性买入或卖出大量债券，部分原因是固定收益交易所交易基金的繁荣。　　“你不再逐行执行债券交易，”管理着大约8860亿美元资产的DWS Group全球交易主管Werner Eppacher说，“这显然是一个进步，尤其是对机构投资者而言。” 　　总而言之，根据Coalition Greenwich的数据，债券市场具备模仿更具流动性的股票市场的所有要素，公司证券的电子交易将在2022年创下历史新高。　　“如果你看一下平均每日交易量，它与2021年的水平基本一致，”隆戈说。 “当资产管理者设计的策略并非适用于所有环境时，他们首先开始抱怨的是市场没有流动性。” 　　股票流动性从未达到危机水平　　标准普尔 500 指数的买卖价差远不及 2020 年抛售期间的水平，但尚未恢复到大流行前的水平。这就是为什么接受彭博社采访的股票交易员出人意料地乐观的原因之一。　　“我实际上并不认为今年比其他抛售市场特别糟糕，”管理着约6120亿美元资产的法国巴黎银行资产管理公司全球交易主管Inés de Trémiolles表示。 “我的岁数已经足够大了，还记得其他动荡的市场时期，当时政权突然更迭。在这种情况下，我们知道货币政策会在某个时候发生变化。” 　　鉴于证券交易成本仍然很高，这并不是说事情进展顺利。然而，量化公司AQR Capital Management前交易主管Hitesh Mittal表示，很难找到重大结构性问题的证据，他现在经营着算法商店BestEx Research。他表示，今年的股票利差仍坚持其通常与波动性的关系，这表明市场的核心绝非崩溃。　　也许更紧迫的问题是：交易量越来越集中在收盘价附近　　随着指数经理跟踪收盘价，量化分析师（宽客）遵守波动率目标，做市商对冲他们的风险敞口，一系列基于规则的再平衡和对冲越来越多地发生在股票交易日结束时。所有这些尾盘活动都引发了人们的担忧，即股市更容易受到波动性剧增的影响。　　法国巴黎银行Trémiolles表示，由于被动投资的兴起，债券、货币和期货等其他资产类别的情况越来越相似。　　她说：“我们有些人白天的活动少得多，然后收盘时所有人都需要紧盯波动。” “我祈祷那段时间我们没有发生任何类型的运营事故——你知道停电之类的。” 　　根据数据提供商big xyt的数据，在欧洲，多达 24％的月度场内存量成交量是在2022年的收盘拍卖中成交的，而2018年之前的年份通常不到20％。美国也出现了类似的动态。这助长了某种反馈循环，在交易成本很可能更低的基础上吸引更多资金在收盘时进行交易。然而，对于需要在整个交易时段进行交易的基金而言，这并不是一个理想的设置。　　机构投资者在零售热潮中感受到了社交媒体的威力　　在 GameStop时代，Robinhood等经纪公司的零售流量通常由一小部分做市商处理，例如Citadel Securities，这些做市商通常会提供付款作为回报。这些公司大多在内部执行这些交易，这意味着订单永远不会在像纳斯达克这样向公众显示报价的公开场所结束。因此，鉴于大量股票交易实际上是在私下进行的，个人投资者不一定会为市场的整体流动性做出贡献。　　数据显示，虽然散户投机活动有所消退，但今年平均有42％的股票交易量是场外交易，而截至2019年的五年中这一比例为37％。所有这一切都引发了关于做市商之间这些订单是否存在足够竞争的问题。这似乎是美国证券交易委员会担心的事情。监管机构本月提出了旨在将更多业务引导至交易所的提案，同时停止禁止所谓的订单流支付。　　市值830亿美元的量化公司Acadian Asset Management的交易主管Joel Feinberg表示：“这给我们这样的机构经理带来了挑战，因为我们试图估算可获得的市场容量。”“你只是看到一般交易员和机构倾向于转向更多基于时间表的策略，这些策略在一天中将订单分成更小的增量。这导致更多的区块被自动化，并且全天交易的规模更小。”

金融界2022-12-30

美国对FTX破产后3.72亿美元资产被窃启动刑事调查

上个月FTX申请破产数小时后逾3.7亿美元资产被窃，美国联邦检察官对这起涉嫌网络犯罪的案件在进行调查。　　据知情人士透露，美国司法部已就资产被窃案启动刑事调查，与FTX联合创始人Sam Bankman-Fried欺诈案属于不同案件；由于调查仍在进行中，知情人士要求匿名。这位知情人士证实，美国有关部门已设法冻结部分被盗资金，不过也仅是杯水车薪。　　目前尚不清楚此次资金被盗是否系内部所为，还是在某家公司倒闭时喜欢趁虚而入的黑客所为。这种行为可能构成与计算机欺诈有关的指控，最高可判处10年监禁。　　此次被窃金额远低于Bankman-Fried掌管FTX时被指控滥用的数十亿美元。有关部门称，今年30岁的这位创始人目前正在保释期，现住在加利福尼亚州，他向投资者骗取筹集了18亿美元，将FTX资金在对冲基金Alameda Research做高风险押注，并支付个人开支。　　美国司法部和曼哈顿美国检察官办公室的发言人不予置评。

金融界2022-12-29

【最新】美联储每周资产负债表变动情况20221222

资产端规模来看，本周减少190.03亿美元；资产负债表总规模8.564万亿美元，较上周回落。其中，国债资产5.501万亿美元，MBS 2.653万亿美元。从负债端来看，逆回购增加109.22亿美元，逆回购账户规模2.562万亿美元。财政存款增加928.18亿美元，财政存款账户余额4349.22亿美元。这两项合计增加1037.4亿美元。也就是回收流动性1037.4亿美元。综合以上，本周流动性方面回收约1227.43亿美元。本周准备金余额达3.049万亿美元，较上周回落。 6月2日，美联储的资产端规模是8.915万亿美元。 12月22日，资产端规模8.564万亿美元，较6月初减少3510亿美元。从资产端变化来看，持续减少的主要是国债资产，2022年6月2日国债资产为5.77万亿美元，MBS2.7万亿美元。 12月22日，国债资产5.501万亿，MBS2.653万亿。相比较6月初，国债资产减少约2690亿美元，MBS的规模相较6月初下降约470亿美元。周四(12月22日)最新公布的数据显示，上周美国初请失业金人数的增长低于预期，路透调查的经济学家此前预计，上周初请失业金人数为22.2万人。最近几周初请失业金人数上下波动，但仍低于27万人的门槛，分析师称这将是就业市场的危险信号。美联储主席鲍威尔上周表示，"感觉我们存在结构性劳动力短缺。" 与此同时，美国经济分析局周四公布，7月至9月美国经济增长超过预期。第三次预估显示，美国第三季度GDP增长3.2%，轻松超过预期的2.9%。强劲的经济数据料将使美联储继续积极的政策紧缩行动，美联储上周预计到2023年底，借款成本至少再上升75个基点。美联储今年已将政策利率从接近于零的水平上调425个基点，至4.25%至4.50%的区间，为2007年末以来的最高水平。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。

Cherry2022-12-23

大变天！突然之间各国竞相寻求去美元化这一重要体系正走向崩溃？

:“这个周期中的复杂因素是制裁浪潮和对美元资产的没收。”“在这种背景下，采取地区性措施减少对美元的依赖不足为奇。” 就在亚洲各国官员不愿在美中角力中挑选赢家、更愿意与双方保持关系之际，美国对俄罗斯的惩罚正促使各国政府各行其道。有时这些行动带有政治或民族主义色彩，包括就对俄罗斯实施制裁表达不满并向西方施压。莫斯科试图说服印度使用另一种系统来保持交易正常进行。缅甸军政府发言人表示，美元正被用来“欺负小国”。东南亚国家指出，这一事件是他们更多使用本币进行贸易的一个原因。 Control Risks全球风险分析主管Jonathan Wood表示:“制裁有意让各国和企业更难在地缘政治对抗中保持中立。”“各国将继续权衡经济和战略关系。企业比以往任何时候都更陷入战火，面临着更复杂的合规义务和其他相互冲突的压力。” 不仅仅是制裁加速了去美元化的趋势。美元的迅猛升值，也促使亚洲官员在外汇多元化方面更加积极。根据彭博社的美元指数，美元今年已升值约7%，有望创下2015年以来的最大年度涨幅。随着美元升值，从英镑到印度卢比等所有货币都跌至历史低点。美元走强让亚洲国家非常头疼美元走强让亚洲国家非常头疼，这些国家的食品价格飙升，债务偿还负担加重，贫困加剧。斯里兰卡就是一个很好的例子，由于不断飙升的美元削弱了该国的偿债能力，该国首次出现了美元债务违约。越南官员一度将燃料供应困难归咎于美元升值。因此，印度与阿联酋达成的协议等举措，加速了更多地使用卢比进行交易，并建立绕过美元的贸易结算协议的长期运动。与此同时，非金融企业以美元计价的债券销售额在2022年占全球总量的比例已降至创纪录的37%。在过去十年中，它们曾多次占到任何一年发行债券的50%以上。尽管所有这些措施在短期内对市场的影响可能有限，但最终结果可能导致对美元的需求减弱。例如，加元和人民币在所有货币交易中的份额已经在缓慢走高。技术进步是推动摆脱美元的另一个因素。一些经济体正在削减美元的使用，这是建立新的支付网络的努力的副产品——这一行动早在美元飙升之前就开始了。马来西亚、印度尼西亚、新加坡和泰国已经建立了彼此之间以本币而不是美元进行交易的系统。台湾人可以通过与日本连接的二维码系统支付。总之，这些努力正在进一步削弱西方主导的体系，而半个多世纪以来，西方主导的体系一直是全球金融的基石。目前正在形成的是一个三层结构，美元仍在很大程度上处于主导地位，但不断增加的双边支付路线和人民币等替代货币正对其构成冲击。尽管出现了各种骚动和行动，但美元的主导地位不太可能在短期内受到挑战。美国经济的实力和规模仍然不可撼动，美国国债仍然是最安全的资本储存方式之一，美元在外汇储备中占最大份额。例如，虽然人民币在所有外汇交易中所占的份额可能已经攀升至7%，但美元仍占此类交易的88%。 “在法币市场上竞争非常困难，俄罗斯通过强制使用卢布来做到这一点，而市场对人民币也持谨慎态度，”拥有30年市场经验的对冲基金K2 Asset Management研究主管George Boubouras表示。“归根结底，投资者仍然更喜欢流动性资产，从这个意义上说，没有什么可以取代美元。” 然而，这些远离美元的举措，对时任法国财政部长吉斯卡尔德斯坦(Giscard d’estaing)所称的美国享有的“过分特权”构成了挑战。这个词是他在上世纪60年代创造的，描述了美元的霸权如何保护美国免受汇率风险的影响，并投射出美国的经济实力。他们最终可能会考验整个布雷顿森林体系，这个体系确立了美元在货币秩序中的主导地位，是二战结束时在新罕布什尔州一个寂静小镇的一家酒店里谈判达成的。 Lombard Odier驻香港的亚洲宏观策略师Homin Lee说，最新的努力“确实表明，我们几十年来一直在使用的全球贸易和结算平台可能开始崩溃”。他的公司管理着相当于660亿美元的资产。他说:“这个诞生于布雷顿森林体系的整个网络，即70年代的欧洲美元市场，以及80年代的金融放松管制和浮动汇率制度，我们到目前为止开发的这个平台可能开始在更根本的意义上发生变化。”

夏洛特2022-12-23

美债疲软之年跑赢99%同行的基金经理有何策略？

Eigen。在美国主动管理着至少10亿美元资产的198只债券基金中，他们管理的T. RowePrice Dynamic Global bond Fund和JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund是今年仅有的两只实现盈利的债券基金。　　他们的成功法则是相似的。在席卷整个交易大厅的“通胀只是暂时的”论调中，两人很早就发现了漏洞，因此，他们成功地保护了自己的投资组合，使其免受美联储紧缩周期的全面冲击。Solomon通过衍生品赚取收益，在利率上升时保护投资组合。Eigen则抛售了高风险债券，将所得收益转为现金。　　现在，就像去年年底一样，这些债券经理看到他们的竞争对手犯了一个重大错误。他们说，这一次的错误在于：市场将通胀降温的证据解读为美联储将在加息后不久开始寻找降息机会，以避免陷入深度衰退。这种情绪在很大程度上推动了美国国债自11月初以来的反弹。　　这一立场得到摩根士丹利首席固定收益策略师Jim Caron的支持。智通财经曾报道，Caron表示，对于美联储官员愿意在多大程度上遏制一代人以来最高的通胀，市场还没有做好准备。Caron称：“我并不认为加息周期得到了充分的消化，当前市场反映的是人们预计利率会下降，我认为我们需要倾听央行官员的言论以及他们对通胀的担忧。” 　　事实上，由于核心通货膨胀率仍在6％，是美联储目标水平的三倍，Solomon和Eigen认为政策制定者不会急于开始降息。美联储主席鲍威尔上周也表达力同样的观点，他反驳了市场对美联储迅速逆转路线的看法。　　Eigen称：“美联储已经把通胀魔从瓶子里放了出来。很难把它放回去。” 　　防御策略　　Solomon是这样表达的:“对美联储来说，最坏的情况是通胀触底回升，这就是为什么我们认为他们不会轻易发出大幅降息的信号。市场上没有多少人愿意承认这种风险。” 　　至少就目前而言，这两位基金经理都在坚持他们去年年底制定的防守策略。到目前为止，这种姿态肯定是正确的。截至12月16日，这198只基金的平均回报率下降了11.5％。与此同时，规模为45亿美元的T. Rowe Price Dynamic Global bond Fund增长3.4％，规模为92亿美元的JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund增长0.3％。　　根据媒体汇编的数据，回顾过去五年，T. Rowe Price Dynamic Global bond Fund的年回报率为2.7％，超过了大约98％的同行。与此同时，JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund的基金收益1.6％，表现超过约84％同行。　　止损　　在这些基金之后，今年表现第二好的基金是那些仅仅设法限制了损失的基金。这个群体是由像Lindsay Rosner这样的投资者组成的，她欣然承认，她和她的同事们在管理PGIM Absolute Return Bond Fund时，今年开始时“在很大程度上处于暂时性通胀阵营”。　　意识到自己的错误后，他们迅速改变了策略，抛售了长期债券。随着利率上升，长期债券受到的打击最大。他们一度将基金的存续期降至零，但截至11月30日仍持有约6％的现金或等价物。他们14亿美元的基金今年已经亏损了约1.4％。　　Rosner指出，上周公布的消费者价格报告显示，核心通胀指标连续第二个月放缓，“这仍然不是让人们重新回到通胀池的邀请”。　　Eigen比他的大多数同行更能适应华尔街的发展。他在新英格兰地区拥有一家体育设施作为副业。去年夏天，他注意到从食品账单到健身器材的费用都在飙升。就在那时，他得出结论，通胀上升的浪潮并非美联储官员当时所说的那样是暂时的。　　他开始出售投资组合中的高风险资产，比如高收益债券。截至今年1月，该基金已将60％以上的资产转为现金，随着美联储加息，其回报率稳步攀升。截至11月底，这一比例约为72％。　　Eigen指出，他没有看到他的工厂成本压力下降的迹象。他找不到员工，即使找到了，他们也不会在公司呆太久，于是他不得不花更多的钱来吸引员工。　　尽管从历史上看，美国国债在经济低迷时期会因美联储削减借贷成本而上涨，但他表示，由于通胀上升，无法保证这次也会出现这种情况。与其他持有现金的基金经理一样，他也在等待市场机会。他预计，随着美联储收紧政策对评级较低的公司债等部分市场施加压力，市场机会将会出现。　　Eigen称：“目前人们认为美联储将在明年年中之前迅速放宽政策。我就是看不出来。”

金融界2022-12-23

赚翻了！美股暴跌后，“空头”获利近3040亿美元

不是前几年的顺风”。该公司管理约17亿美元资产，截至11月增长了 4.9%。该基金的头寸包括生物技术公司Novavax和电动汽车制造商Rivian，前者今年迄今下跌超过90%，后者下跌约80%。 Stanphyl Capital投资组合经理Mark Spiegel自2014年以来一直“不断以不同规模”做空特斯拉，他表示，做空特斯拉是他的基金今年最赚钱的个人空头头寸。这只1800万美元的基金在2022年上涨了约60%。特斯拉的股价自2014年以来上涨了1,271%。虽然更高的利率对成长型股票不利，但一些投资者认为，特斯拉首席执行官埃隆马斯克收购Twitter正在转移他管理这家电动汽车公司的时间。马斯克的特斯拉股票销售也对该股构成压力，投资者一直在关注消费者对电动汽车的需求正在降温的迹象。 Spiegel继续看空特斯拉，认为该股在达到合理价格之前还有很长的路要走。过去几年对看跌的投资者并不友好。空头在2021年损失了1,424亿美元，这一年GameStop等所谓的meme股票的大幅上涨伤害了数家做空类似公司。他们在2020年遭受了2417亿美元的打击，当时美联储将利率降至历史低点以应对COVID-19大流行，引发了市场的大规模反弹。今年并非所有空头策略都奏效。根据数据提供商HFR的数据，押注股价上涨或下跌的多空对冲基金在11月份亏损了9.7%。交易商表示，经济数据和美联储决策引发的市场波动常常让投资者措手不及，并助长资产价格的步调一致，使得选择个股变得更加困难。纽约巴克莱银行美国股票策略主管 Venu Krishna 表示：“这是一个非常困难的环境，因为（股票之间）的相关性很高。” 与此同时，埃克森美孚公司)、西方石油公司)、雪佛龙公司和马拉松石油公司等能源股，在能源股飙升后大幅上涨价格，打击那些做空他们的人。资产规模达2260亿美元的对冲基金ValueWorks LLC的投资组合经理Charles Lemonides认为，明年紧缩的货币政策将打压风险偏好。他的基金现在拥有有史以来最高的整体空头头寸。他说：“我们不太可能回到过去几年投资者对特斯拉等股票的那种危险热情，这种热情将卖空者赔的很惨。”

Dan19772022-12-22

ATFX：国际金价围绕1800窄幅波动，静待突破

盘价是1520美元，这是在美联储4万亿美元资产负债表下的均衡价格。经历2020年迅猛降息和无上限资产购买后，国际金价在当年的收盘价为1901美元，这是美联储8万亿美元资产负债表的均衡价格。　　2022年以来，美联储数次加息，基准利率已经飙高至4％以上，但资产负债表仅微幅下降，仍稳稳的处于8万亿以上规模。意味着，国际金价几乎不可能跌至2019年的1520美元。　　由于美联储早就已经结束了无上限资产购买政策，且激进加息政策已经执行近一年时间，所以国际金价想要回到2020年的1901美元可能性同样非常低。　　2023年，国际金价会在1500~1900之间来回震荡。　　以市价1814美元看，距离上限剩余86美元，距离下限剩余314美元，所以我们认为：国际金价的下跌空间要大于上涨空间。　　美元指数正从114的高位回落，主跌浪尚未结束，国际金价受到一定支撑作用。所以，2023年第一季度，国际金价将很难有效下破，反而有可能冲击1900美元上限。但是，从二季度开始，预计美元指数将获得中期支撑，国际金价的跌势大概率会在这个时候铺展开来。　　技术角度看，2020年8月份和2022年3月份，黄金形成两个依次降低的高点，符合双顶结构特征。2022年3月至11月的下跌像是波浪理论延长的三浪中的第一浪，11月至今的上涨，是延长浪中的第二浪。当延长浪进入第三浪下跌时，即形成所谓的“三浪三”，亦即快速下跌波段。　　技术指标层面，MA250与市价纠结，中长期看震荡。MA120和MA60均处于市价之下，形成支撑作用，中短期看涨国际金价。并且，MA120和MA60即将向上交叉，再次证明了短期多头走势。MACD快慢线在零轴之上纠结，红蓝柱线绝对值较低，给出中短期持续震荡的结论。　　ATFX分析师团队综合观点：宏观面和技术面的结论比较统一，国际金价还将在1800美元附近震荡一段时间，之后展开先小涨后大跌的走势。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

金融界2022-12-22

美元面临“全球撤退潮”！策略师：2023年“黄金与优质公司债务”回流重磅选项

表示：“这一周期的复杂因素是制裁和没收美元资产的浪潮。在这种背景下，减少美元依赖的区域性措施不足为奇。” 正如亚洲各地的官员不愿在美中争端中选出赢家而更愿意与双方保持关系一样，美国对俄罗斯的惩罚正在促使各国政府走自己的路。有时，行动带有政治或民族主义色彩，包括对西方施压要求对俄罗斯实施制裁的不满。莫斯科希望说服印度使用替代系统来保持交易的进行，缅甸军政府发言人表示，美元被用来“欺负小国”。东南亚国家指出，这一事件是增加以当地货币进行交易的原因。 Control Risks全球风险分析主管Jonathan Wood表示：“制裁故意让国家和公司更难在地缘政治对抗中保持中立，各国将继续权衡经济和战略关系。公司更容易陷入困境。在竞争中比以往任何时候都更加复杂，并面临着更加复杂的合规义务和其他相互冲突的压力。” 不仅仅是制裁有助于加速去美元化趋势吗，美元的飙升也让亚洲官员更加积极地进行多元化投资。根据彭博美元指数，美元今年已上涨约7%，有望创下2015年以来的最大年度涨幅。该指标在9月份创下历史新高，因为美元升值使从英镑到印度卢比的所有货币都跌至历史低点。美元的强势令亚洲国家非常头疼，这些国家的食品价格飙升，债务偿还负担加重，贫困加剧。斯里兰卡就是一个很好的例子，由于美元飙升削弱了该国的还款能力，该国首次出现美元债务违约，越南官员一度将燃料供应困难归咎于美元升值。因此，印度与阿联酋达成协议等举措加速了一项长期运动，即以卢比进行更多交易，并建立绕过美元的贸易结算协议。与此同时，2022年非金融公司发行的美元计价债券已降至创纪录的低点，占全球总量的37%。在过去十年中的任何一年，它们都曾多次占发行债券的50%以上。尽管所有这些措施短期内对市场的影响可能有限，但最终结果可能是最终削弱对美元的需求。例如，加元和人民币在所有货币交易中的份额已经在缓慢走高。技术进步是推动摆脱美元的另一个因素。作为建立新支付网络努力的副产品，一些经济体正在逐渐减少美元的使用，这一活动早于美元飙升。马来西亚、印度尼西亚、新加坡和泰国已经建立了以本国货币而非美元进行相互交易的系统。总而言之，这些努力正在推动西方主导的体系进一步远离半个多世纪以来一直是全球金融基石的体系。正在出现的是一个三层结构，其中美元仍然处于领先地位，但双边支付途径和替代领域的增加，试图抓住美国任何潜在的过度扩张。尽管正在发生所有的鼓动和行动，但美元的主导地位不太可能在短期内受到挑战。美国经济的实力和规模仍然没有受到挑战，国债仍然是最安全的资本储存方式之一，美元占外汇储备的最大份额。 “在法定货币方面竞争非常困难，我们让俄罗斯人通过强制使用卢布来做到这一点，而且人们对亚洲货币也持谨慎态度，” 墨尔本K2 Asset Management拥有三年市场经验的对冲基金研究主管George Boubouras说。“归根结底，投资者仍然更喜欢流动资产，从这个意义上说，没有什么可以取代美元。” 然而，远离美元的举措组合起来，对时任法国财政部长瓦莱里·季斯卡尔·德斯坦(Valéry Giscard d'Estaing)著名地描述为美国享有的“过度特权”提出挑战。他在1960年代创造的这个词描述了如何美元的霸权使美国免受汇率风险的影响，并彰显了美国的经济实力。他们最终可能会测试整个布雷顿森林体系模型，该体系将美元确立为货币秩序的领导者，该体系是在第二次世界大战结束时在新罕布什尔州一个昏昏欲睡的小镇的一家旅馆里谈判达成的。香港Lombard Odier亚洲宏观策略师Homin Lee表示，最新的努力“确实表明我们使用了几十年的全球贸易和结算平台可能开始破裂”，该公司管理着相当于660亿美元的资产。 “这个整个网络诞生于布雷顿森林体系，1970年代的欧洲美元市场，然后是1980年代的金融放松管制和浮动利率制度，我们迄今为止开发的这个平台可能开始转向更基本意义，”Lee说。最终结果，美元霸主可能在未来几十年内仍将占据至高无上的地位，但以替代货币进行交易的势头没有放缓的迹象，尤其是如果地缘政治因素继续说服官员们走自己的路的话。而美国政府愿意在地缘政治斗争中使用其货币的意愿，可能会讽刺地削弱其在未来有效地采用此类方法的能力。印度尼西亚财政部长Sri Mulyani Indrawati上个月在巴厘岛二十国集团(G20)会议期间的彭博首席执行官论坛上表示：“乌克兰的战争和对俄罗斯的制裁将提供非常宝贵的教训。” “许多国家觉得他们可以直接双边使用当地货币进行交易，我认为这有利于世界更加平衡地使用货币和支付系统。” 策略师：2023年关注“优质公司债务和黄金” CrossBorder Capital董事总经理迈克尔豪厄尔(Michael Howell)表示，由于基本面保持坚挺，金融环境紧缩给股市带来压力，公司债务和黄金可能成为2023年的强劲投资选择。经济放缓、金融环境收紧和收益率上升通常可能会导致企业债务市场面临更大压力和更高的拖欠率。但迄今为止，企业在当前周期中相对轻松地进行了再融资。他承认对于市场的某些领域来说，事情可能会变得稍微困难一些，但他表示，许多公司，尤其是高增长公司，都处于“相当不错的状态”。“资产负债表良好，到目前为止收入似乎保持稳定，公司可以从银行获得借款，”豪厄尔周三在CNBC的Squawk Box Europe节目中表示。 “如果你回到2008年，请记住银行的融资龙头很快就关闭，那才是真正的问题所在。因此，这一次，公司债务市场实际上处于相当良好的状态，所以我认为这是一个2023年还不错的领域。” 近几个月来，市场参与者一直在寻找美联储和其他主要中央银行的“转向”，此前一年积极加息以应对高通胀。豪厄尔继续表示，2023年这种潜在的转变可能会影响市场。他建议各国央行在放弃强硬的利率立场之前，将采取行动为市场提供更多流动性，并防范经济疲软带来的下行风险。他将美国经济衰退与2001年3月至11月的经济衰退进行了比较，当时美联储在年初开始降息。 “经济直到2001年底才出现好转，公司债务市场在此之前有所回升，大约在2001年第二、第三季度。股票市场，我想说它要多得多2002年的一个事件。政府债券市场在这一年里几乎什么都没做，它们可能带来了不错的中个位数回报，” 豪厄尔解释道。 “明年你想要定位的是优质公司债和黄金。” 从表面上看，对央行在2023年增加流动性的预期似乎与美联储和欧洲央行最近几周发出的鹰派信号不一致。这一消息令市场感到意外，并增加了股票和其他风险资产的压力。 (来源:CNBC) 豪厄尔继续说道，虽然欧洲央行可能是最后一个这样做，但美联储已经开始引入流动性。 “美联储正在增加流动性，油价低于每桶80美元，这将向系统释放流动性。美元从最高点下跌了近10%，这将提振外汇互换市场，这是影子银行的一个关键领域。所以所有这些事情都开始好起来了。” 他强调，市场目前处于“最大紧缩状态”，其流动性状况只能在2023年得到改善，但这并不意味着“股市目前已经亮起绿灯”。#2023年前景展望#

小萧2022-12-22

最大风险往往隐藏在视线之中！嘉信：2023年须警惕中国引发的通胀飙升等5大风险

们的视线之中。”嘉信理财管理着逾8万亿美元资产。“当市场参与者对某个无法实现的具体结果抱有非常高的信心时，风险就出现了。” 以下是嘉信理财预测的2023年全球五大风险，排名不分先后: 1. 中国重新开放在上月底的大规模公众抗议之后，这个世界上人口最多的国家突然取消了严格的防疫检测和隔离要求。14亿消费者被压抑的支出可能会给在华销售的公司的盈利预期带来上行风险。然而，“更重要的是，它还可能推动全球大宗商品和商品通胀反弹。时机并不理想。”“市场参与者对通胀抬头的失望情绪，可能会压倒盈利前景的任何改善，迫使股市走低。” 2. 抵押贷款冲击随着美联储、欧洲央行、英国央行和其他央行今年提高利率，全球抵押贷款利率大幅上升。在美国，一年期可调抵押贷款利率上涨了一倍多，达到5.6%。没有长期固定利率融资的家庭，随着利率在未来12个月重新调高，每月还款金额将大幅增加。Schwab说:“随着潜在的全球衰退持续，失业率的任何大幅上升都可能降低消费者的还款能力，从而引发违约。” Schwab估计，与美国、法国、德国和意大利相比，英国、挪威和新西兰“抵押贷款冲击的风险要大得多”——澳大利亚、瑞典和加拿大也有一些风险。 3.央行过度紧缩美联储、欧洲央行和英国央行上周分别将最新一次加息幅度下调至50个基点。Kleintop说:“不过，主要央行都在明确表示，他们还没有结束，尽管他们放慢了大幅加息的步伐。” Schwab指出，美国劳动力市场数据是一个滞后的经济指标，当它恶化到足以让美联储改变政策时，全球经济可能已经陷入比目前预期更严重的衰退。与此同时，该经纪商表示，欧洲央行预计通胀将在两到三年内降至2%的目标，但其最新的政策声明表明，欧洲央行正在“寻求以更高政策利率的形式对抗通胀的保险政策”。 Kleintop说:“主要央行通过将利率升至过高(在将利率维持在过低水平太长时间之后)来过度收紧货币政策，给市场对温和衰退延续到2023年初的预期带来了下行风险。” 4. 欧洲能源危机在因入侵乌克兰而受到制裁后，俄罗斯暂停向该地区输送天然气，欧洲领导人争先恐后地争取获得足够的天然气来满足供暖需求。但充足的储备、节能措施以及欧洲温和的冬季天气开始降低了能源危机的风险，导致欧洲天然气价格回落，欧洲股市在第四季度引领全球反弹。 Schwab说:“尽管如此，欧洲的天然气供应状况仍然脆弱，全球寒冬可能导致天然气消费增加，同时美国天然气出口减少，导致欧洲工业和汽车企业停产。” 5. 乌克兰战争扩大 Kleintop表示，投资者似乎预期乌克兰战争的激烈程度将逐渐消退，并可能朝着谈判解决的方向发展。 “然而，结束战争的途径可能需要乌克兰重新夺回在2014年被俄罗斯占领的克里米亚。任何重新夺回该地区的行动都可能是普京的红线，如果乌克兰继续推进赫尔森地区，进入克里米亚，俄罗斯就会增加局势升级的风险。” 俄罗斯可能会进一步大规模攻击民用基础设施，或限制黑海航线的出口，从而使战争升级。

夏洛特2022-12-21

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