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扎克伯格7.33亿美元精准套现Meta股票，特朗普关税引发市场动荡
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5-1交易计划：美国SEC允许高管预设股票交易计划，避免内幕交易指控，需提前披露。（资料来源：SEC官网）陈-扎克伯格计划（CZI）：扎克伯格与妻子创立的慈善机构，专注科技、教育与健康投资，持有Meta股票。（资料来源：CZI官网）特朗普关税：2025年特朗普政府对进口整车征收25%、中国电池等125%-245%的关税，引发全球市场波动。（资料来源：Reuters） 2025年相关大事件 2025年4月14日：FTC对Meta反垄断诉讼开庭，寻求拆分Instagram与WhatsApp。（来源：Yahoo Finance） 2025年4月3日：特朗普政府对进口整车加征25%关税，中国报复性加征125%，Meta股价跌破510美元。（来源：Reuters） 2025年3月14日：Meta股价跌至532.01美元，受关税预期与市场抛售影响。（来源：实时金融数据） 2025年2月14日：扎克伯格通过CZI出售17,855股Meta股票，套现1440万美元，股价达736美元峰值。（来源：Investing.com）国际投行与专家点评 “扎克伯格精准套现反映高管对关税风险的敏锐预判，但Meta的AI与广告优势仍具长期潜力。”——Wedbush分析师Dan Ives，2025年4月15日（来源：teslarati） “Meta股价受关税与诉讼双重压力，短期可能跌至450美元，需关注FTC审判结果。”——瑞银集团分析师Joseph Spak，2025年4月18日（来源：瑞银市场分析） “Meta的广告收入与AI投资为股价提供支撑，若避开拆分，年底或回升至600美元。”——Tigress Financial分析师Ivan Feinseth，2025年4月10日（来源：Investing.com） “高管抛售加剧市场对信息不对称的担忧，Meta需增强透明度以重建信任。”——摩根大通分析师Doug Anmuth，2025年4月12日（来源：摩根大通报告） “Meta供应链受关税冲击，成本上升10%-15%，需加速本地化以缓解压力。”——高盛分析师Eric Sheridan，2025年4月16日（来源：高盛市场评论）来源：今日美股网
今日美股网04-22 00:10
2025年第一季度市场展望：银行业绩透露出市场走向的深层信号
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定收益团队受益于全球利率波动性上升，而股票交易则得到了散户参与度提高与衍生品成交量增长的提振。尽管这类涨势难以每季复制，但它凸显出银行的手续费业务仍属周期性正常偏弱，而非系统性受损，同时市场已开始重新定价经济增长的下一阶段。资本市场活动的回暖，对于整体股市情绪也构成了积极支撑。历史经验表明，当IPO与并购交易活跃时，投资者的“风险偏好”情绪增强，有助于中小盘股的资金流入，而非仅聚焦于防御型大盘股。若该趋势持续，第二季度或将见证市场对此前冷门板块的重新分配。来源：安永利差波动：利率拐点背景下的盈利再平衡 2024年的市场叙事主旋律仍然是美联储政策。到了2025年，这一影响虽减弱，其“余波”却仍然主导着宏观走势。净息收入（NII）作为银行主要利润来源，在本季度精准反映了这一变化。爆发式的利差扩张已成过往，但利差并未陷入自由落体式下跌，而是在向更合理水平正常化。以美国银行为例，由于贷款增长放缓与融资成本上升，其净息收入环比下降4%。管理层预计该收入在2025年下半年将趋于稳定，前提是美联储开始降息周期。大部分大型银行管理层亦表达了类似观点，指出尽管高利率的顺风逐渐减弱，但由于稳健的资产负债匹配管理，利差支撑“底盘”依然坚固。在此环境下，“存款Beta”——即银行为吸引客户存款而提高存款利率的速度——成为市场关注的焦点。与地方性及数字银行相比，拥有庞大零售网络与品牌黏性的传统银行（如U.S. Bank与摩根大通）在稳定利润方面更具优势。此外，2025年3月份开始的收益率曲线陡化也带来了短期缓解。长期国债收益率相对短期债券回升，使银行在商业贷款和房贷定价方面拥有更大灵活性。尽管超级盈利时期可能已成历史，但这仍支持优质银行实现中单位数的利润增长。来源：美银官网市场情绪与估值：稳定逻辑正在重塑预期尽管种种信号积极，银行股估值仍然偏低。当前行业整体市净率仍低于历史水平，即使银行股的股本回报率（ROE）已接近金融危机后的区间上缘。估值折价的背后源于2023年地区银行危机所余留的担忧情绪，以及投资者对“稳态经济”下银行持续盈利能力的质疑。但这种“估值错位”可能只是暂时的。Q1利润数据表明，银行不仅稳住了存款流动，还在合规与营收多元化方面取得进展。若美联储如市场预期般于2025年第三季度启动降息周期，并在7月前后进行两次降息，则银行信贷投放与交易业务亦有望回暖。与此同时，股市投资者也在逐步涌回周期板块，包括金融、工业与小盘股，随着“软着陆”预期强化。若宏观数据持续支撑“不冷不热”的经济情境，则标普500指数可能迎来估值再定价，而金融板块正是此轮反弹的潜在引擎之一。关键是：这并非牵强乐观。大型银行的股息收益率普遍超过3%，且具备强劲的股票回购潜力。资本充足率（如CET1）远超监管门槛，使得银行即便在谨慎的经济环境下，也能进行资本回馈。对于长期股东而言，风险回报正在悄然向投资者倾斜。来源：Simplywall 风险依旧：从商业地产，到监管与地缘政治尽管前景改善，但过度乐观仍不可取。风险真实存在，且分布不均。商业地产仍是系统中最容易出问题的领域，特别是在过度集中的地区性银行中。尽管大型银行具备分散度保护，但写字楼估值若长期承压，仍可能引发生账资产减值，进而引发更广泛的拨备压力。监管方面，“巴塞尔协议III最终框架”将于年内落地，其对资本尤其是交易及操作风险资本的要求可能大幅提高。尽管大银行普遍资本充足，但最终实施标准的不确定性可能制约投资者信心。地缘政治因素也不可忽视。中东局势升温与2025年美国大选可能导致市场再度波动。银行作为“杠杆式经济参与者”，天然暴露于宏观冲击之下。最后，政策路径仍存在误判风险。若通胀顽固，美联储将延后降息至2026年，届时信贷需求可能进一步趋弱，资产价格下修风险浮现。反之，若货币政策宽松过猛，则可能重新引发通胀风险，虽曲线更陡，但长远不确定性增加。来源：美國房地產經紀人協會首席經濟學家 Lawrence Yun 展望未来：信心恢复，是季度积淀下的成果 2025年初，市场给出了对2024年底悲观论调温和却坚定的驳斥。这并非一个面临系统性压力的市场，而是一个正在时而缓慢、却并非灾难性地，适应新的利率常态的市场。消费者继续消费、企业逐步觉醒，资本市场亦重新焕发生机。对股市而言，这意味着一个“谨慎乐观”的基本预期。如果美联储按计划年中开始降息、通胀逐步消退，投资信心可能持续回升。推动下半年市场反弹的“配方”正在逐步就位，这种复苏非凭空臆测，而是基于数据支持的温和进展。银行或许不会令市场大幅上行，但它们正搭建基础。他们的利润，预示着眼下市场最该关注的三件事：稳定、灵活，以及增长的缓慢重启。而市场对此，才刚刚开始反映出来。来源：路透社原文链接
TradingKey04-21 16:47
审计机构 “亮红灯”！宏达新材164起官司压顶，开盘一字跌停
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昨晚公司发布的公告，公告指出，宏达新材股票交易可能被实施其他风险警示。审计机构“亮红灯” 依据深交所《股票上市规则》相关规定，若“公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”，其股票交易将被实施其他风险警示。而宏达新材在与利安达会计师事务所沟通2024年年报审计进展时，审计机构明确表示，公司该年度财务会计报告将被出具带“持续经营重大不确定性”段落的审计意见。这一审计意见意味着宏达新材已触及上述规则中关于“持续经营能力存在不确定性”的认定标准。按照规则，若最终审计报告维持这一结论，公司股票交易将不可避免被实施其他风险警示。对此，宏达新材回应称，目前正积极配合审计机构的年度审计工作，尽力争取能够消除影响审计意见类型的风险事项。最终财务会计报告的审计意见以利安达正式出具的报告为准，这一结果将直接决定公司股票是否会被实施风险警示，也将使宏达新材本就艰难的处境雪上加霜。近三年营收“腰斩” 可能被实施风险警示的背后，是宏达新材长期低迷的业绩表现。这从其披露的2024年度业绩预告便能一窥端倪，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润亏损3000万元至4500万元，同比增加亏损2.17%至53.26%。宏达新材解释称，硅橡胶行业供需格局仍未明显改善，尽管公司积极经营推动扣除非经常性损益后的净利润同比减亏，但整体仍未摆脱亏损状态。此外，截至2024年12月31日，公司累计收到164份投资者诉讼材料，涉诉金额达1918.62万元，这一诉讼事项对本年度净利润产生了显著影响。回顾往年，宏达新材2021年至2023年营业收入持续下滑，从5.54亿元锐减至2.35亿元，堪称腰斩。净利润表现更是大起大落：2021年归母净亏损3.38亿元，2022年短暂扭亏为盈（3959.93万元），2023年再度亏损2936.22万元。除业绩问题外，宏达新材还未走出“专网通信”财务造假阴影。 2023年4月，证监会认定公司2019-2020年存在未披露实际控制人、虚增收入利润、未计提商誉减值等多项违法事实，对公司及相关责任人处以合计1550万元罚款。这一事件引发投资者集体索赔，进一步加剧市场对其治理能力的质疑。目前，宏达新材尚未公布2024年年报具体披露日期，市场正密切关注其审计进展及后续经营举措。若被实施其他风险警示，宏达新材将面临多重连锁反应：除了导致投资者信心受挫、股价承压，还会使融资难度增加、成本上升，从而影响生产经营及业务拓展；若经营进一步恶化，还可能触发退市风险。未来，宏达新材能否从危机中突围，仍是未知数。
格隆汇04-21 11:57
融通通福债券(LOF)C连续4个交易日下跌，区间累计跌幅0.48%
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1月加入融通基金管理有限公司,先后担任股票交易员、债券交易员、投资经理等职务。2022年1月4日起担任融通易支付货币市场证券投资基金、融通现金宝货币市场基金、融通汇财宝货币市场基金的基金经理。2023年6月6日至2024年9月28日担任融通通祺债券型证券投资基金基金经理、2023年6月6日至2024年9月28日担任融通通源短融债券型证券投资基金基金经理。2025年4月2日担任融通中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金基金经理。2025年4月2日担任融通通福债券型证券投资基金(LOF)基金经理。截止2024年12月31日，融通通福债券(LOF)C前五持仓占比合计57.20%，分别为：21国开（12.45%）、21国开（12.45%）、24国债（12.01%）、24特别（10.28%）、18国开（10.01%）。
金融界04-18 23:56
融通通福债券(LOF)D连续4个交易日下跌，区间累计跌幅0.47%
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1月加入融通基金管理有限公司,先后担任股票交易员、债券交易员、投资经理等职务。2022年1月4日起担任融通易支付货币市场证券投资基金、融通现金宝货币市场基金、融通汇财宝货币市场基金的基金经理。2023年6月6日至2024年9月28日担任融通通祺债券型证券投资基金基金经理、2023年6月6日至2024年9月28日担任融通通源短融债券型证券投资基金基金经理。2025年4月2日担任融通中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金基金经理。2025年4月2日担任融通通福债券型证券投资基金(LOF)基金经理。截止2024年12月31日，融通通福债券(LOF)D前五持仓占比合计54.76%，分别为：21国开（12.45%）、24国债（12.01%）、24特别（10.28%）、18国开（10.01%）、18国开（10.01%）。
金融界04-18 23:56
经营状况稳步向好！ST曙光撤销风险警示，4月21日摘帽复牌
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此之前，公司在曾在4月14日晚发布了《股票交易异常波动公告》，公司股票于2025年4月10日、4月11日、4月14日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。不过，尽管营收有所增长，但2024年公司仍深陷亏损泥潭。根据公告，ST曙光2024年全年实现营业总收入14.75亿元，同比增长8.20%；归属净利润-3.41亿元，同比减少27.48%，这也是公司连续4年亏损；基本每股收益-0.5元。公告提示，2024年公司因面临激烈的汽车市场竞争，全年销售整车2907辆，产能利用率较低，营业利润无法覆盖折旧、摊销以及相关费用，面临较大的经营压力。年报公布同日，ST曙光发布另一则公告，公司2024年度营业收入同比增长，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减亏，经营活动产生的现金流量净额和营运资金同比改善，表明公司基本面逐步稳定、生产经营状况不断向好，持续经营能力明显恢复，已具有长期持续健康发展的基础。公司对照相关规定逐项排查，公司不触及其他风险警示的情形，公司符合申请撤销股票其他风险警示的条件。根据上述情况，公司董事会审议通过了相关议案，同意公司向上交所提出撤销对公司股票实施其他风险警示的申请。
格隆汇04-18 11:27
美国银行股Q1财报“边赚边愁”，成也特朗普败也特朗普？说好的去监管呢？
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受惠于利率高企和特朗普政策不确定性刺激股票交易，美国六大银行Q1财报超出预期，但未来前景依然谨慎。跟以往一样，美国几家大型银行率先公布最新一季的财报，并拉开了2025年第一季「财报季」的序幕。在银行股财报公布前，摩根大通曾警告市场波动下投行业务面临压力，贷款疲软，并下调了银行业2025年的营收预期中值；瑞银分析师也给市场打预防针，业绩可能只反映过去，未来前景将受到质疑。不过，不少分析师对大型银行的股票业务表示看好。正如Evercore ISI分析师所言，第一季可能没有太多能让人兴奋的地方，唯一能使收益超预期的可能是强劲的交易业务。美国六大银行交出的成绩单实际也是如此。在净利息收入稳健和股票交易收入飙高的情况下，摩根大通（JPM.US）、摩根士丹利（MS.US）、高盛（GS.US）、美国银行（BAC.US）和花旗（C.US）的营收和利润均超LSEG汇集的市场预期，唯富国银行（WFC.US）的营收略低于市场预期。实际收入 vs. 预期收入实际EPS vs. 预期EPS 摩根大通（JPM.US） $46.01B 对比 $44.11B $5.07 vs. / 摩根士丹利（MS.US） $15.14B 对比 $14.41B $2.02. vs. $1.66 富国银行（WFC.US） $20.15B vs. $20.75B $1.33. vs. $1.24 高盛（GS.US） $15.06B vs. $14.81B $14.12. vs. $12.35 美国银行（BAC.US） $27.51B vs. $26.99B $0.90. vs. $0.82 花旗（C.US） $21.60B vs. $21.29B $1.96. vs. $1.85 【来源：CNBC，LSEG，TradingKey整理】回过头看，推动大型银行第一季实现超预期营收的这些业务与特朗普政策存在密切关系。尽管该季财报亮眼，但这些公司的高层也纷纷发出警告，特朗普政府政策的不确定性依然给未来业务带来风险。亮点1：特朗普不确定性驱动股票交易收入创新高美国最大银行摩根大通第一季的交易收入增长21%，股票交易额飙升48%，达到38亿美元的历史新高。高盛和摩根士丹利的股票交易业务也创下记录，分别年增27%和4.1%；花旗和美国银行的股票交易业务分别增长23%和17%。美国六大银行第一季的股票交易业务年增33%，累计达到163亿美元，超过2020年新冠疫情和2008年全球金融危机的交易水平。高盛指出，投资人在3月对不同类型的贸易政策进行了局部，这使得股票交易业务表现良好，客户非常活跃。有分析师表示，只要这种波动持续下去，而且没有理由相信其很快停止，股票部门就会保持繁忙。亮点2：高利率环境下净利息收入增长，消费者暂时坚挺尽管美联储的政策已迈入降息周期——2024年9月迄今已降息三次，但鉴于特朗普关税等政策增加通胀反弹风险，美联储进一步降息变得更具挑战，美国当前的基准利率依然处于相对高位。由于政策利率依然高企，调降贷款成本比降低存款成本更具韧性（存款利率更快下降），以贷款等传统业务为主的美国银行便受惠于此。美国银行的净利息收入（NII）增长3%，至144亿美元。摩根大通的NII年增1%，至234亿美元。在特朗普关税政策发布前，美银便预测，2025年NII增速将达到6%至7%，并创下历史新高。虽有经济增速变缓的担忧，第一季消费活动似乎并未受到太大打击。美国银行指出，信用卡和借记卡支出年增4%，表明消费者表现出韧性，他们继续消费并保持健康的信用质量。不过结合近期的强劲的零售销售数据和消费者信心指数数据等，消费者活动的这种乐观景象可能是他们「抢跑关税」的购买行为，实际上他们的财务状况和消费信心已恶化。未来：不确定，还是不确定虽然Q1业绩给力，但华尔街机构的高层对未来增长的担忧与日俱增，尤其是投行业务。高盛表示，动荡的背景导致今年的投资银行业务活动比预期更加低迷。他们的客户，包括企业CEO和机构投资人都对近期和长期的巨大不确定性感到担忧，这限制了他们做出重要决策的能力。富国银行CEO预计，美国贸易政策肯定存在风险，预计波动性和不确定性将持续，他们已经为2025年经济环境放缓做好准备。摩根大通表示，经济正在面临相当大的动荡，税收改革和放松管制可能会带来积极影响，但关税和贸易战、持续顽固的通胀、高额财政赤字和相当高的资产价格和波动性也可能带来负面影响。特朗普「去监管化」时代：政策未落地，银行股行情难启动市场原本预期，美国银行业将成为特朗普2.0政府的主要受惠者，因为特朗普偏好宽松的金融管制。但到目前为止，特朗普政策重心明显偏向关税，尚未推出实质性的放松监管政策。若说有，那便是在3月中旬特朗普宣布提名美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）担任美联储监管副主席。鲍曼的监管理念与特朗普政府相近，她并不认同《巴塞尔协议III》提出的提高资本要求等监管建议。高盛CEO David Solomon表示，整个银行业都会为鲍曼的任命感到兴奋。在第一季，金融行业ETF-SPDR（XLF）上涨了3.44%，胜过标普500指数的-4.59%，不及能源指数ETF-SPDR（XLE）的9.95%和医疗保健指数ETF-SPDR（XLV）。摩根大通、摩根士丹利、高盛、美国银行、花旗和富国银行在第一季的股价涨跌幅分别为2.86%、-6.58%、-4.12、-4.45%、1.55%和2.71%。原文链接
TradingKey04-17 17:07
年轻客群崛起，科创赛道受宠，景顺长城联合多方发布《ETF客户投资行为洞察报告》
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一年盈利2%以上的客户占比约55%(纯股票交易客户盈利比例53%)，且大幅亏损的占比相对较低，具有一定的分散风险优势。从投资预期来看，大部分ETF客户期望收益在10%-30%之间，而实际盈利10%-30%的客户占比超27%。从ETF投资者年龄结构来看， 30-40岁的投资者依旧是中坚力量，占比超过三成。但25岁以下的年轻客群也正以惊人的速度崛起，较前一年客户数占比提升212%，增速在各年龄段中最高。性别方面，男性投资者在ETF市场中占比约58%，略多于女性。但与股票投资者的性别结构相比，ETF市场中女性投资者的比例高出1.4个百分点。显然ETF相对简单透明的投资方式，吸引了更多女性参与其中。报告数据显示，从地域上看，ETF客户在一线、新一线城市分布更为集中。上海、北京、深圳、福建等地的ETF客户数占比显著高于人口数占比。以上海为例，其人口占全国总数约1.7%，但ETF客户数占比却接近10%。经济发达、金融市场成熟地区的投资者对金融产品的认知度和接受度高，对资产配置的需求也更为多样化，使得ETF在这些地区备受青睐。根据实际调研，报告还得出，在不选择ETF投资的原因中，“还不太了解ETF，不敢去买”占比高达51.6%，成为首要阻碍，反映出部分投资者由于对ETF缺乏足够的认知。“感觉ETF收益率太低，收益可能不及股票”以17.3%的占比位列第二，体现了部分投资者对ETF收益预期的担忧。另外，“想投资ETF，但不知道如何筛选”占比15.6%，说明投资标的的选择困惑也是影响投资者参与ETF市场的因素之一。投资偏好新风向：科创赛道新客占比约15%，近九成用户对KOL有所关注近一年，投资者在ETF赛道选择上呈现出明显偏好，成长风格高弹性赛道备受青睐，根据同花顺、国泰海通君弘客户调研数据，以2024年2月至2025年2月为统计区间，科创50、半导体芯片板块成热门选择，科创50赛道新增交易户数占比为7.93%，半导体芯片赛道新增交易户数占比为7.05%，合计占比近15%，也有创业50ETF等境内宽基，以及港股科技50ETF、纳指科技ETF等跨境品种获得了大量新增交易客户涌入。另外，ETF客户的投入金额和持有时长都发生了显著变化。ETF客户平均持仓金额已从2020年的8.5万元升至2024年的11.2万元，整体呈波动上升趋势。持有时长上，仍有超44%的客户平均持有时长在1个月以内，但持有时长超过1年的长持客户比例也达到近27%，其中近1.6%的客户持有时长甚至达到五年以上。根据调研，平均持有时长在7天内的客户胜率低于50%，120天以上的客户胜率超过了60%。值得注意的是，操作频率在3天/次以下的高频交易胜率为49.29%，每5-20个交易日操作一次胜率也仅略高于50%。整体上，无论哪档操作频率收益率中位数绝对值差别并不大，这或许表明操作频率和收益率之间并不具备太强的相关性。在了解ETF过程中，投资者获取信息的渠道和对信息的依赖程度也与以往不同。报告显示，接近90%的用户对各类媒介上的意见领袖(简称KOL)有所关注，其中更偏好定期解读、晒实盘操作和教投资方法的KOL。信息传播的渠道也日益多元化。视频平台(抖音、快手、视频号等)和社交媒体(微博、小红书等)正逐渐成为影响用户的重要媒介。这一现象与ETF客户年轻化的趋势相吻合，年轻投资者更习惯于通过新媒体平台获取信息，以满足了快速获取投资资讯和交流投资经验的需求。投资策略新指南：从数据回测探寻更“赚钱”的投资范式基于ETF投资者画像与投资行为分析，报告对几种常见的投资策略进行了收益率、胜率回测，在针对宽基指数的“定投、网格、一笔投”策略回测中，定投在平均收益率和胜率方面表现相对突出。更进一步，通过对上证指数30余年历史数据回测可以发现，拉长久期、科学定投可助力普通投资者提升投资胜率。除长期持有外，科学配置与理性理财同样至关重要。选择相关性较低甚至负相关的资产构建投资组合，可以有效分散风险，在具体操作时投资者应避免在高估时追涨，在亏损时可通过定投摊薄持有成本，合理设定止盈止损目标，实现理性投资。科学配置亦是景顺长城在ETF投资策略的重要组成部分通过深入研究各类资产的风险收益特征，构建多元化投资组合，以平衡投资组合的风险与收益。在ETF领域，景顺长城推出了丰富且多元的差异化产品线，根据Wind数据统计，截至2025年3月28日，其管理ETF规模增长至551亿，产品合计20只，涵盖宽基、行业/主题、跨境、SmartBeta等产品。在A股市场，景顺长城覆盖核心指数与热门赛道，如中证A500ETF景顺是A股代表性宽基，创业50ETF和科创50ETF景顺分别聚焦创业板和科创板的龙头，芯片50ETF、机器人50ETF紧握科技脉搏，红利低波100ETF则为追求稳健收益者提供更优选择。港股范畴内，景顺长城布局有港股科技50ETF追踪科技龙头，港股创新药50ETF聚焦医药赛道，还有红利特色产品，深度挖掘港股投资价值。放眼全球，纳指科技ETF助力投资者参与全球科技盛宴，标普消费ETF则提供布局全球消费的便捷通道。据介绍，景顺长城在ETF领域的差异化布局，希望能够在不同市场环境下，为投资者提供各类不同的底层资产和投资策略。在金融市场不断演变、投资产品日益丰富的市场环境下，此次景顺长城联合同花顺、国泰海通、财联社发布《ETF客户投资行为洞察报告》，通过深入拆解投资者画像、投资行为以及及策略的有效性，充分展现了相关机构在投资者研究领域的深度耕耘，赋能行业在产品创新、投资策略、投资者服务体系等方面的工作，亦有助于为投资者了解ETF市场和相关产品，以及参与者的行为决策等，从而助力其投资的优化。
证券之星04-17 14:55
营收为王，一文看懂比亚迪“0元”员工持股计划逻辑真相
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权激励计划草案公布前1 个交易日的公司股票交易均价的50%；（二）股权激励计划草案公布前20 个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%。上市公司采用其他方法确定限制性股票授予价格的，应当在股权激励计划中对定价依据及定价方式作出说明。以上只是限制性股票的授予价格，另一种股权激励工具期权则没有任何授予价折扣。在比亚迪所处的深交所主板板块，大部分公司按照5折的最低折扣进行股权激励，若要低于5折，还需聘请独立财务顾问对定价依据以及定价方法的合理性出具专业意见。员工持股计划则没有明确的授予价格规定，《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》中也未提及相关的授予价格，公司可以更自主的设置授予价格，控制激励力度。所以比亚迪即便是进行0元员工持股计划，仅在公告中进行合理性解释即可，无需获取第三方财务顾问的评估。持股计划逻辑之二：持续最求绝对业绩增长另一方面，比亚迪的0元员工持股计划，更大程度上是为了业绩的持续增长。无论是股权激励还是员工持股计划，本质上都是为了稳定核心团队，并获取作用于公司业务增长。比亚迪此次员工持股计划设置了3年分批解锁的锁定期限制，相应的业绩考核分别是2022年、2023年、2024年的营业收入同比增长不低于30%、20%、20%。据老虎ESOP整理，2019年-2021年比亚迪营业收入增幅分别为-1.78%、22.59%、38.02%，增长势头正猛。近5个完整财年比亚迪营收、增长率（单位：亿元）仅按趋势而言，员工持股计划20%、30%的营收增长率似乎并不难完成。不过在2022年4月比亚迪完全转向电动化，宣布停止燃油车业务线，并表示2022年3月已经正式停止燃油车的生产，仅做纯电动和插电式混合动力汽车。成为了全球首家100%去燃油化的传统车企。在电动化成为主流的预期下，比亚迪停止燃油车呼应了行业大势。但该行为对短期业务的影响可能难以避免。 2021年比亚迪汽车累计销量为74万辆，燃油车为13.63万辆，仍然占据着18.4%的销量。燃油车业务突然停止，在本年内造成的营收影响也很难完全抹除。对于2022年的营收目标，比亚迪在员工持股计划业绩考核中给出的目标是增长30%，该业绩目标与30%的持股份额解锁挂钩。在0元员工持股计划的推动下，参与持股计划的员工会将营业收入增长当做首要目标。即便在停止燃油业务的前提下，也能最大程度保障比亚迪延续先前的爆发式增长节奏。持股计划逻辑之三：聚焦核心员工，争夺造车核心人才相较于2015年员工持股计划，比亚迪刚刚发布的持股计划明显扩大了激励范围。在其2015年员工持股计划中，比亚迪共97名员工参与了股权激励。占据2014年末18.70万员工总数的0.05%。即便是与2.22万的技术类员工数量相比，也仅占比0.44%。相较之下，2022年员工持股计划大幅扩大了激励范围。该期计划共不超过1.2万人参与，占到了2021年末28.82万员工总数的4.16%。仅从激励范围来看，2022年持股计划提高了8倍。而且比亚迪本次的员工持股计划在激励范围上并未采用“大水漫灌”的节奏。据老虎ESOP整理，2021年末比亚迪虽有28.82万名员工，但其中21.68万人都是生产人员，技术人员的数量为4.43万人。由于员工持股计划的稀缺特性，被激励人员更大程度会聚集于核心人员群体。考虑到比亚迪已经抛弃燃油车业务全面拥抱电动化，在强者林立的新能源汽车行业，必须要对技术研发人员提供足够的股份激励才有可能把握人才防线。虽然目前比亚迪并未披露参与持股计划的员工名单，但考虑到行业竞争状况，我们有理由相信比亚迪会将持股群体更聚焦于核心研发、市场人员，以便发挥更强的人才聚拢效应。而这恰恰是员工持股计划、股权激励的核心意义。 0元持股计划背后的冷静思考从当前来看，比亚迪此次的员工持股计划目标直指营业收入。但凡事都有两面性，比亚迪的员工持股计划通过0元激励固然会提高员工工作积极性，大力保障营业收入的稳步增长。但对于二级市场的投资者来说，股权激励并未与股价挂钩，0元成本的激励也会让部分投资者产生抵触。在常规的期权、限制性股票激励工具下，员工股权激励总有固定的成本，一般不低于是当前股价的50%。如果股权持续下跌，甚至跌至授予价之下，被激励员工也无法获得理想中的收益。但比亚迪的员工持股计划采用0对价，股票归属只与营收挂钩，一定程度上也会助长“唯营收”思维的扩散。当前比亚迪的股价超过200元/股，只要完成营业收入指标，即便股价跌至50元/股，被激励员工也能获得不错的收益。退一步来说，如果比亚迪的员工持股计划并未达到理想的业绩预期，或者营收目标达预期、但利润、股价出现下降，很有可能在二级市场产生负面反馈。这是当前比亚迪员工持股计划的潜在风险点。不过商业战场瞬息万变，每一项员工持股计划、股权激励都有其特殊的意义。在电动趋势不断强化的当下，比亚迪的员工持股计划究竟能产生什么样的化学反应，还需要时间给出答案。
老虎证券04-17 10:26
Snowflake2021Q3业绩电话会高管解读财报
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净现金对员工和雇主工资税相关项目和员工股票交易的影响。本季度，我们看到这些项目产生了 1200 万美元的积极影响。我们拥有约 51 亿美元的现金、现金等价物以及短期和长期投资，保持了强劲的现金状况。现在，让我们转向我们的指导和展望。对于 2022 财年第四季度，我们预计产品收入将在 3.45 亿美元至 3.5 亿美元之间，同比增长在 94% 至 96% 之间。我们的预测要求我们的顶级客户从第三季度到第四季度继续增长，但与我们从第二季度到第三季度看到的创纪录速度不同。每日客户消费模式决定了我们的收入预测。在很多情况下，消费是由我们客户自己的商业周期和增长模式驱动的。去年第四季度，我们的一些最大客户实现了巨大的业务增长。随着假期旅行回归更正常的节奏，我们也预计今年第四季度对消费的影响将比去年更大。谈到利润率，我们预计在非 GAAP 基础上，营业利润率为 1%，我们预计将有 3.58 亿股稀释加权平均流通股。如前所述，我们将一些招聘推到第四季度，但仍预计在 2022 财年招聘 1,200 多名员工。对于 2022 财年全年，我们预计产品收入将在 11.26 亿美元至 11.31 亿美元之间，同比增长在 103% 至 104% 之间。谈到全年的盈利能力，我们预计非 GAAP 基础上的产品毛利率为 74%，营业利润率为负 4%，调整后的自由现金流利润率为 8%，我们预计稀释后的加权平均流通股为 3.57 亿股。在日历年的剩余时间里，我们预计将留在主要是远程工作环境中，旅行有限。我们的预测反映了这一计划。我们假设第四季度的办公费用回报会上升。虽然我们预计最终会返回办公室，但我们没有实现该目标的具体时间表。随着 Snowflake Ventures 投资组合的增长以及对私人持有和公开交易证券的战略投资，请记住，我们可能会看到季度间的波动以及我们按市值计价的未实现收益或损失。我们预计将根据第四季度迄今已完成的交易确认先前战略投资的总计约 2000 万美元的非现金收益。最后，我们将在 6 月 13 日那一周与拉斯维加斯的雪花峰会一起举办我们的投资者日。如果您想参加，请发送电子邮件至 ir@snowflake.com。有了这个，接线员，您现在可以打开问题线。提醒一下，我们的产品高级副总裁 Christian Kleinerman 将加入我们的问答环节。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券04-17 10:08

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