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芒格走后，巴菲特看上了哪些机会？

这个季度同比下滑10.5%，大中华区的营收下滑8%；根据IDC数据，第一季度苹果手机出货量同比下降9.6%，在中国市场则下滑了6.6%。不过苹果近期立即宣布了史无前例的1100亿美元股票回购，比去年提高了22%，将股息提升至每股25美元，这种条件下还想减持，投资者担心也有一定道理。关于这个问题，巴菲特给出了结论，“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把苹果作为最大的投资。” 减持的初衷在于背负巨大财政赤字的美国政府未来可能靠提高联邦税率来填补，伯克希尔当前的税率还处于较低水平，卖出苹果是应对未来高税率的避税措施。时下火得一塌糊涂的AI，是老巴避让不开的话题，尽管他对AI的认知表示谦虚，同时提出了可能具有的双刃剑特性，影响力堪比核武器。他提到， AI既有潜力做好事，也有可能被用于不良目的，如欺诈等。他提到了生成式AI可能被用于创建逼真的假图像或视频，用于诈骗等非法活动。就像核武器，当二战美方拿它来终止战争，也知道它能够终止文明，最终还是选择将“精灵从瓶子释放出来”。并且，在被问及伯克希尔的哪项业务在AI面前有最大风险时，巴菲特指出任何劳动密集型行业都可能面临AI的威胁。他认为AI技术可能会改变工作的性质，提高效率，但也可能导致劳动力的重新分配。更聚焦一些，问到了被AI赋能的自动驾驶对汽车保险业务的影响，假如特斯拉的无人驾驶业务能够顺利开展，相比人类自己开车，危险程度可以降低一半，那是否意味着汽车保险业务量的锐减。巴菲特认为，自动驾驶目前还没有完全落地，数据经验的准确性还需要验证。即使特斯拉的数据是准确的，也不意味着平均风险发生率会降低，而且特斯拉也说他们自己要卖保险，但这个模式是否能成功目前还没法看清楚。对待新能源汽车这个行业，巴菲特并没有在减持比亚迪的事情上过多解释，改变是艰难的，新能源汽车能否成为唯一趋势，存在不确定性，但显然现在并非他们的下注选择。巴菲特表示，比亚迪的投资和五年前购置日本五大商社比较相似，都是在美国以外做比较大手笔的投资，他们必须要谨慎地选择标的。而美国以外，巴菲特又是如何考虑全球市场的呢？ 02 这一次股东大会巴菲特在对投资日股方面未作详细说明让不少人有所失望，因为这个投资在这近来收益巨大且动作不懂，早就引起了市场的密切关注。可以说，这是巴菲特在海外市场最大规模的一次投资布局。伯克希尔从2019年9月开始就在日本在不断融资，以信用方式借日元买日股。其在2020年8月开始宣布对五家日本商社（丸红、三菱、三井、住友、伊藤忠）持股约5%，按披露时的收盘价估算，当时持股总市值达到62.5亿美元。此后，伯克希尔又连年增加了对这五家商社的持股。到今年2月，伯克希尔已经持有这五家日本商社约9%的股份。而这些商社的股价自伯克希尔开始投资以来平均涨幅超过1.9倍（如果从2020年算起来，丸红、三菱、三井、住友、伊藤忠分别上涨了508%、431%、387%、264%和220%），伯克希尔从五大商社获得的利润已超过120亿美元。而这些投资，巴菲特可以说完全是“空手套白狼”，几乎没有花自己的什么钱，伯克希尔自2019年发行首只日元债券以来，就是如同上瘾一样，不断发行日元债，有数据统计其过去40次债券发行中有32次都是发日元债，去年9月份，发行的日元债券约为76亿美元。在今年4月18日，伯克希尔再次发行发行了2633亿日元（约17.1亿美元）日元债券。这些日元债，期限有的多达30多年，而且利率超低，利率仅有0.5%，可以说是恰好赶在了日本结束负利率最后窗口期。现在日本央行有意进入加息周期，以后就再也没有那么便宜的资金了。而巴菲特把这些超低成本的资金，都用于购买五大商社。而后者不仅大概能给伯克希尔的收购带来14%的收益，每年还有非常可观的股息分红（有报道说平均年股息率5%），和回购股票来提升股票价值。而这五大商社在日本乃至全球都具有非常重要的经济地位，几乎控制了日本90%的产业，且经营扎实稳健，不用担心经营风险。也就是说，伯克希尔用0.5%利率成本的资金去购买5%回报的资产，单是这样以来就可以躺赚至少4%的差价收益。无论是发债利率与股息率的利差，还是用日元债购买五大商社获得巨大市值增长回报，巴菲特投资日股都是铁定的超级躺赚。即使日元相对美元从2020年至今贬值了50%，总回报也依然极其可观。毕竟这本身就是几乎没有成本的“空手套白狼”。从巴菲特的回答中，似乎也证实了他对继续投资日股的看好，加上前不久又发了一大笔日元债，不排除会继续加码日股。 03 截至一季度末，伯克希尔的现金储备高达1890亿美元，创历史新高。而它去年的管理规模是3473.58亿美元。这意味着，其的仓位规模只有6成出头。很早之前，伯克希尔的现金储备就超过了千亿，在近年来也一直没有大笔出手。即使是现在大举投资日股，也是用了借鸡生蛋的方式，基本不用花自己的资金。很多人一直都在疑惑，巴菲特一直持有如此巨额的现金流是否过于谨慎保守，白白浪费了千亿美元现金资产，没有让它发挥更好的价值。老巴的解释是“我们很想花这笔钱，但我们不会花，除非我们认为我们正在做的事情风险很小，而且能给我们带来很多钱。” 这其实很符合老巴“棒球理论”，等待风险很小、回报丰厚的好时机，然后在正确的时候挥杆一击。如果没有这样的机会，他宁愿不出手。而现在美国的经济环境的不仅不确定性和压力以前大得多，而且目前5.4%的利率水平也处于明显高位，在这种环境下，即使是长期坚定押注美国国运的巴菲特也找不到多少让他感到舒服的出手机会。巴菲特透露，伯克希尔在评估加拿大的投资机会。但他相信印度有大把机会，甚至可能有类似日本投资类似的机遇，只是伯克希尔对印度的见解还不够深刻，还没有探索到明确的机会。而目前的美元利率水平，现金这种无风险资产的本身回报率也足够高。这也是为什么巴菲特一边持有巨额的美元现金资产，一边巨额发美元债去买日股的原因。这样的操作，可以说是把基金风控、国际汇率差红利、杠杆投资都完美拿捏到了。另一方面，伯克希尔这样的手握巨额现金资产和投资以安全稳健为先的理念，也让其获得更多的其他投资机构无法比拟的隐藏好处。伯克希尔这种比美国银行还稳的风控管理，可以让它形成强大的品牌价值，方便它旗下保险和其他公司业务经营开展时处于更有利地位，比如融资和收购谈判，它可以更低成本拿到手。比如日本投资之所以几乎不花什么钱就可以空手套白狼，背后就是基于其强大的品牌价值背书。要不然其他国际投行要向以同样的手段套日本资产肯定不那么容易，至少五大商社不会轻易配合。相对来说，国际大投行很多，但能做到它如此大规模和持续成功的，几乎没有。比如软银集团，孙正义确实在互联网领域成功投资了很多超级独角兽，但在遭遇逆风时动辄出现数百亿美元的巨额亏损也是让投资人感到胆战心惊。所以孙正义更多是被投资者认为是基金投资的“赌徒”，而不是“股神”，软银的股东大会，也不会引起全球股民的关注。专门押注科技赛道的木头姐也一样。虽然她每一次的操盘动作都会引起市场的热议，但人们关注的焦点也只是她又在“下赌注”，仅此而已。更不用说在我们国内的各种押注单一赛道一炮而红又很快跌落神坛的明星基金经理。无论是理念、见识、操守和布局手法，他们与巴菲特的差距鸿沟，确实可见的巨大得难以跨越。

格隆汇2024-05-05

巴菲特的投资哲学：在苹果上找到‘护城河’的力量

样的“护城河”。然而，近期苹果面临的营收下滑和监管压力，也让巴菲特的投资策略受到了市场的关注。尽管如此，巴菲特对苹果的长期看好并未改变。他曾在多个场合赞扬苹果的管理层和业务模式，甚至将苹果视为一种“年金”，认为其稳定的收益和回购计划为投资者带来了可观的回报。在即将到来的股东大会上，巴菲特是否会再次谈及苹果？他如何看待苹果面临的监管挑战和市场变化？这些问题无疑将成为投资者关注的焦点。而巴菲特的每一次表态，都可能引发市场的波动和投资者的热议。

金融界2024-05-04

【市场周评】非农继续送“利好” 降息预期重燃！美股飙涨比特币重新站上6.2万美元黄金美元“大逆转”

果公司(Apple)公布上季度大中华区营收下滑较预期放缓、预计本季度总营收重回增长，并将启动史上最大规模1100亿美元回购、股息提高4%，股价一度涨逾8%。芯片股指收涨逾2%、全周仍跌。其中，英伟达(Nvidia)涨3.5%，高通(Qualcomm)大涨次日回落，AMD财报周跌逾4%；能源板块一周跌超3%；中概股指收涨1.7%，三连涨至半年新高，网易涨超4%，小鹏和理想汽车跌超3%。美国国债收益率周五走低，10年期国债收益率下跌7.1个基点，降至4.50%，早间一度下跌至4.453%。最新就业数据公布后，美国利率期货目前暗示2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。#美联储政策转向# 然而，加拿大帝国商业银行分析师Ali Jaffery警告称，市场不要得意忘形。因为美联储政策制定者希望看到的不仅仅是一个月的良好数据，才会对就业市场引发的通胀压力感到更放心。最终，美联储将按兵不动，直到他们对通胀有了明确的认识。周三，#美联储政策会议#宣布将基准利率维持在逾20年高点不变。随后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，今年迄今为止的数据并没有给委员会“更大的信心”，即通胀率将在可持续的基础上朝着2%的方向发展，但他似乎排除了加息作为央行下一步行动的可能性。汇市方面，美元受美联储鸽派倾向、美债收益率下滑影响，在就业报告发布后，美元指数跌幅迅速扩大，抹平上月公布3月美国消费者物价(CPI)指数超预期加快增长以来所有涨幅，跌至三周多来低位。花旗银行表示，本周的催化剂没有引发进一步的利率波动/鹰派美联储定价，这限制了美元和美债收益率走势。低于预期的劳动力市场报告增加了这一观点，我们预计拥挤的美元多头头寸是脆弱的。欧元/美元保持坚挺基调，并将涨势延续至连续第三天。值得注意的是，本周美元/日元剧烈波动，一度跌破160心理关口。但日本当局干预后，日元反弹，并于周五实现首次盘中收复152，较日低反弹超1%，有望录的一年多最佳单周表现。#日元贬值# 此外，周四大涨的离岸人民币一度涨超400点，1月末以来首次盘中涨破7.17。加元在近期受到多方面因素的影响，包括美国经济数据的不佳表现、原油价格的走软以及市场对加拿大央行降息的预期。这些因素共同作用，导致加元兑所有主要货币均出现下跌。贵金属方面，黄金市场正在旋转，陷入僵局，可能会导致投资者获利了结，并在短期内打压金价，预计本周将测试2300美元/盎司附近的支撑位 Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam表示：“黄金多头现在似乎有点疲倦了，他们需要美联储就其货币政策发出明确的信息。” 油市方面，由于投资者权衡疲软的美国就业数据和美联储可能降息的时机，油价走低，并创三个月内最大单周跌幅。 WTI原油6月原油期货收跌0.84美元/桶，跌幅1.06%，收报78.11美元/桶，本周累跌6.84%。布伦特原油7月原油期货收跌0.71美元/桶，跌约0.85%，收报82.96美元/桶，本周累跌5.95%。随着以色列和哈马斯战争导致双方考虑暂时停火并与国际调解人举行会谈，地缘政治风险溢价已经消退。接下来，石油输出国组织OPEC+的下一次会议定于6月1日举行。三名消息人士称，如果石油需求不增加，OPEC+可能会将自愿石油减产期限延长至6月之后。比特币价格延续5月的反弹势头。自美联储宣布“按兵不动”，比特币减半后的抛售已陷入停滞，为价格温和复苏阶段奠定了基础。周五上涨8%，一度涨破6.2万美，较日低回升超3000美元，远离周三跌破5.7万美元后所创的两个月低位。

芷莹 1评论2024-05-04

华鑫证券：给予路德环境买入评级

拓展销售渠道。华北、华中、西北等区域的营收下滑主要系河湖淤泥收入下滑及白酒糟饲料销量区域性变动影响。直销模式为主，白酒糟业务经销模式开拓速度加快。2023年经销/直销收入分别为1.43/1.98亿元，分别同比+21.99%/-11.07%。河湖淤泥及工程泥浆业务为直销模式，其占比下降致直销模式营收下滑。　　盈利预测　　我们看好公司产业转型，积极布局新业务白酒糟生物发酵饲料，打造第二增长曲线。暂不考虑可转债发行影响，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.61/1.07/1.65元，当前股价对应PE分别为26/15/10倍，我们认为无机业务受影响较大，白酒糟业务处于产能释放期，需考察需求恢复，长期看白酒糟业务具备增长空间，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、原材料涨价风险、白酒糟生物发酵饲料竞争加剧风险、河湖淤泥及工程泥浆业务开展不及预期、项目落地不及预期风险、可转债发行不及预期风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券马铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为29.48%，其预测2024年度归属净利润为盈利4900万，根据现价换算的预测PE为33.5。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为37.07。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-02

苹果业绩公布在即，监管风暴袭击谷歌与苹果：科技巨头再现历史轮回！

这家科技巨头将报告一年多以来最大的季度营收下滑。苹果股票长期以来被华尔街视为必须拥有的股票，但是在最近几个月表现不佳，今年以来已经下跌超过10％，因为人们担心其人工智能服务推出缓慢，而复苏中的华为正在中国占领了大部分的市场份额，跑赢了其他大型科技公司。据伦交所集团(LSEG)数据，分析师平均预计，iPhone销量（约占苹果营收的一半）将在2024年前三个月下降10.4％。这一下滑将是三年多以来的最大跌幅。据分析师估计，苹果第二季度的总营收下降了5％，该季度包括1月至3月。这将是苹果自2022年12月季度营收下降5.5％以来的最大营收下滑。今年早些时候，苹果的全球最有价值公司的地位被微软取代，其市值现在在2024年股价下跌后为2.68万亿美元。营收疲软和股价下跌迫使苹果在多年没有进行重大升级后改进其旗舰设备。据彭博社报道，苹果公司正在与OpenAI和字母表旗下的谷歌就为iPhone添加生成式人工智能功能进行谈判，这可能会在预计将是其有史以来规模最大的年度开发者大会上于6月公布。分析师认为，这样的AI整合可能会推动对下一代iPhone系列的需求，预计将在秋季宣布。近几个月来，微软、字母表、Meta平台和其他主要科技公司的高管在季度电话会议上谈论了他们的人工智能战略，而苹果首席执行官蒂姆·库克对这项新兴技术的计划谈论较少。为iPhone添加人工智能功能还可以帮助苹果更好地与华为和三星电子竞争，特别是三星电子在今年早些时候夺回了苹果的全球最大智能手机供应商的头衔，这要归功于其Galaxy S24智能手机中的人工智能功能所带来的需求。 Bernstein分析师托尼·萨科纳吉(Toni Sacconaghi)本周表示：“更换周期的顺风和增量生成式人工智能功能为苹果的强劲iPhone 16周期做好了准备”，他还将其对该公司股票的评级从“市场表现”上调至“跑赢市场”。 “我们认为中国目前的疲软更多是周期性的而不是结构性的，历史数据显示，鉴于其非常关注特性的安装基础，苹果在中国的业务波动性远高于整体苹果。” 苹果公司在本周四的收益数据还将被市场密切关注，以了解公司的股票回购计划和Vision Pro，这是苹果多年来首次推出的主要产品，已于2月上市销售。尽管最初备受热捧，但有迹象表明对这款售价3500美元的设备的需求放缓，一位分析师本月表示，苹果已经削减了混合现实头戴式显示器的生产预期。苹果公司的其他硬件业务也受到需求疲软的影响，预计iPad和Mac的销售额分别在3月份季度下降11.4％和4.3％。苹果已经表示，正在加大对这些设备的关注，这些设备也因缺乏重大升级而受到影响。该公司将于本月晚些时候举行一场活动，预计将推出一款全新的iPad系列，并有媒体报道称，它计划使用更快、以人工智能为重点的M4处理器更新每款Mac型号。服务业务（包括从应用商店和订阅服务（如Apple TV）中赚取的钱）预计将继续是一个亮点，营收增长7.7％。

佳华1682024-05-01

恒顺醋业获开源证券增持评级，一季度业绩承压，公司积极调整

降1.1%，拖累整体增长。2024Q1营收下滑，原因在于餐饮市场未完全恢复，行业竞争仍较激烈。一季度醋类增速为-20.0%；酒系列与酱系列分别下滑30.9%与49.3%。当前库存低位，全年来看，我们预计后续营收逐渐回暖。2023年利润率下降，2024Q1利润率略有提升。公司内部机制仍有优化空间：（1）三大品类协同发展，梳理明确产品矩阵，聚焦优势资源进行布局；（2）持续推进品牌战略，加强广告投放的精准性；（3）加大渠道拓展力度，加强餐饮、电商等渠道布局；（4）推进产能整合，谋划产能释放。我们认为2024年仍是调整年，期待国企改革深化提升行动为公司带来更多活力。风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

金融界2024-04-30

69岁锂业“赌王”退休，公司刚爆出38.97亿元巨亏，天齐锂业成也收购、败也收购？ “85后”美女接班烂摊子

净资产比重70.10%。当年，天齐锂业营收下滑33.08%，净亏损约18亿元。 2021与2022年，SQM为天齐锂业带来投资收益分别为7.6亿元、56.41亿元。而2021年，天齐锂业营收、归母净利分别同比增136.56%、213.37%；2022年分别增427.82%、1060.47%。成也收购、败也收购？但是随着新能源时代的加速到来，锂矿资源变得敏感而金贵，智力政府的态度变得逐渐暧昧。据智利《信使报》《三点钟报》3月27日报道，在智利国家锂业战略公布近一年之际，政府于本周二宣布了锂增产计划相关内容，计划总体目标为，到2030年，将智利当前25万吨的锂产量提高70%，并在未来十年内实现产量翻番。计划将阿塔卡马盐湖（Salar de Atacama）和马里昆加盐湖（Salar de Maricunga）列为战略性盐湖，国家须在其中占据多数主导地位。针对盐湖所有权问题，智矿业部长威廉姆斯表示，尽管部分盐湖归私人所有，但智利有关法律规定并未授予其锂开采权利，投资者开展锂项目无需取得盐湖所有权。 3月以来，天齐锂业与SQM之间逐步出现裂痕，天齐锂业要求SQM董事会召开临时股东大会，更多披露与智力国家铜业公司签署的谅解备忘录信息。随后，在SQM临时股东大会召开前夕，具有四川大学法学院副教授、硕士生导师履历的董事Xu Tieying突然宣布辞职。而后天齐锂业总裁夏浚诚又要求SQM披露更多有关信息，此举也让SQM董事会主席Gonzalo Guerrero “隔空”回应。目前，双方还在不断拉扯之中。天齐锂业成也收购、败也收购？而这烂摊子，如今全都甩给了蒋安琪！

金融界2024-04-30

中银证券：给予青岛啤酒买入评级

主动调节所致。管理费用率小幅提升主要系营收下滑所致。3）盈利水平上，在结构升级、成本红利释放、销售费用大幅收缩的带动下，公司1Q24归母净利率同比提升2.2pct至15.7%。　　成本红利有望持续兑现，业绩节奏前低后高，建议积极布局。我们认为，啤酒行业结构性升级的趋势不改。对青岛啤酒而言，公司在“一纵两横”区域战略的指导下，持续巩固、提升基地市场内的优势地位。随着主品牌“1+1+1+2+N”产品矩阵的确立，公司将持续发力中高端市场，后续吨价有望延续增长态势。随着澳麦双反政策的取消、步入新的采购周期，公司在1Q24体现出了较大的成本弹性，后续有望持续兑现成本红利。由于2023年备货前置，我们预计公司2024年业绩将呈现前低后高的态势，1Q24业绩增速或为全年低点，建议积极布局。　　估值　　我们维持此前的盈利预测，预计公司24-26年EPS为3.66、4.19、4.73元，同比分别+17.1%、+14.5%、+12.8%，对应PE21.6/18.9/16.8倍，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　原材料成本波动、食品安全风险、核心单品推广不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券董思远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利54.11亿，根据现价换算的预测PE为20.64。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级36家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为103.66。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-04-30

工业、移动业务支撑业绩恩智浦(NXPI.US)Q1利润、Q2指引均超预期

消了汽车客户因电动汽车需求放缓而带来的营收下滑。受此提振，该股盘后涨约5%。

金融界2024-04-30

AI开启全球落地行情，联想集团(0992.HK)如何估值？

20%，但AI服务器收入难抵服务器整体营收下滑，利润方面出现亏损。在传统服务器复苏和AI算力芯片供应紧张缓解的背景下，预计FY25年联想集团ISG业务将实现营收100亿美元，高毛利的AI服务器放量有望带动公司扭亏，参考可比公司，假设联想ISG业务净利率修复至2%，则FY25 ISG业务对应市值为66亿美元。联想SSG业务盈利水平好，业绩稳定增长，预计FY25实现营收90亿美金，假设净利率为10%，考虑到过去几年每年稳定两位数增速增长，叠加AI及企业数字化转型对于SSG业务旺盛的需求，给予20X PE，对应180亿美金市值。总上，联想IDG/ISG/SSG三大业务合理市值为320+66+180=566亿美金，联想集团IDG、ISG及SSG三大业务集团之间存在业务重叠，导致业绩重复计算。若将三大业务集团每年经营溢利单独加总计算，业务之间经营溢利抵消金额占加总金额的25%左右；此外，联想集团在三大业务集团之外还有单独计算的整体费用等，集团经营溢利约为三大业务集团经营溢利加总(抵消后)的70%。因此考虑到业务抵消及集团整体费用，我们取566*75%*70%=297亿美金作为联想的合理市值，对应当前137亿美金市值仍有翻倍以上空间。

格隆汇2024-04-29

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