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谁在定义新消费信仰？消费巨变进行时
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近4亿。新茶饮却“登堂入室”——今年蜜雪冰城门店已经超过4.6万家，超过麦当劳和星巴克，成为全球最大的连锁品牌，多家新茶饮品牌也已经接近万店。图源：图虫创意在零售商超中，传统商超大卖场渠道下滑11.4%，已经是连续第四年下滑，2024年全国样本超市中关店数量达994家。量贩零食店却在此时杀成一片红海。仅2024年一年，万辰集团旗下好想来开店就接近一万家。对比最为明显的，是作为传统消费的代表之一，高端白酒价格接连下跌，白酒行业集体遭遇库存压力——飞天茅台批发价格下探至2000元/瓶，茅台1935出现严重价格倒挂。白酒股近两年来也全线下挫，贵州茅台自21年涨至2438元/股的高点后显著震荡下行，如今已跌至不足1500元/股。同时，新消费的龙头泡泡玛特推出的LABUBU却已经成为 “塑料茅台”，各地LABUBU售罄，黄牛疯狂抢购，掀起全球热潮。图源：泡泡玛特公众号而2024年以来，泡泡玛特股价已经上涨超10倍。仅2025年以来，泡泡玛特股价就上涨了3倍，成为新的消费股领头羊。在新消费的浪潮下，不少人就像被新时代巨轮留在岸边的人。这艘大船从哪儿来？又到哪儿去？而在现实中，新消费到底是什么？新消费为何兴起？新消费能取代传统消费吗？新消费又到底能发展到什么地步？我们也仍需要探知这些问题的答案。 01 何为新消费想要弄清楚“新消费”到底是什么，先要清楚的是，什么是“旧消费”。和“新消费”相比，“旧消费”实则并不“旧”，而是 “传统”。简单来看，传统消费是从衣食住行等方面，满足居民日常生活需求的基本必需品。也是因此，过往的“大消费”行业，主要聚焦于食品饮料、社会服务、家用电器、纺织服装，乃至于医药等领域，几乎围绕着衣食住行等生活需求拓展。而当“新消费”纷至沓来，却基本脱离了传统的消费体系。如果说蜜雪冰城代表的新茶饮行业，以及万辰集团代表的量贩零食行业，尚且还是在餐饮和零售业态的基础上延伸而来的新茶饮和新零售。中宠股份代表的宠物经济，以及泡泡玛特代表的潮玩行业，则和过往主流的消费行业大不相同。相比传统消费，新消费的“新”，在于脱离了传统“生存型”的需求，而是转向了“悦己型”的需求。这也是为什么，不少人难以理解如今爆火的“新消费”的价值何在。因为对于非受众而言，这些东西本身似乎并没有太高的使用价值，甚至也不一定有观赏价值，而事实也确实如此。以LABUBU为例，在泡泡玛特推出LABUBU的前六年，LABUBU的销量一直平平。一直到2023年，LABUBU所属的the monsters 系列的整体营收才仅3.7亿，甚至不如更晚推出的Dimoo，从这个角度来看，LABUBU在外形上受到的认可度并不高。但随着泡泡玛特2023年进军泰国，2024年， BlackPink组合成员Lisa大晒LABUBU玩偶、泰国公主用LABUBU搭配爱马仕包登上时装周，瞬间点燃了LABUBU的热度。随着海外市场逐渐拓展，越来越多欧美明星也开始“上身”LABUBU，LABUBU也就因此烈火烹油般成为了如今的全球最热IP。从这样的爆火历程不难发现，LABUBU能够爆火，重要的并非是其外形或是实用性，甚至其本身的价值也不重要。重要的是，通过“人传人”，由消费者自己通过社交网络主动分享，形成“全民营销”效应，带动购买潮流，完成消费者培育。叠加上各大明星、网红或主动或被动的带货，最终带来这个产品附加的最大价值，那就是——“情绪价值”。至此，LABUBU乃至泡泡玛特旗下的IP产品，就并非单纯的玩偶或者公仔，而是一种“社交货币”。从这个角度看，狭义的“新消费”，无一例外都是“情绪消费”。而如今，情绪消费的市场也正在逐渐扩大。《2024中国消费品牌增长力白皮书》数据显示，如今，超过40%的年轻消费者在购物时更看重产品的情绪价值。艾媒咨询发布的调研数据也显示，如今，46.28%的中国新青年消费的核心动机变成了 “取悦自我”，64%的消费者更倾向精神消费。但当“新消费”变成一个概念，这个概念则容纳了更多企业，包括量贩零食、蜜雪冰城等。这将新消费更为扩大化，将这种消费导向于“对功能性需求极易满足，对个性化需求极度追捧”的倾向。这在某种程度上表明，中国正在走入类似日本1975-2004年间第三消费时代的类似阶段。而这，也正是“新消费”兴起的原因。 02 消费为何新正所谓，“一代人有一代人的茅台”。从有的银行开始利用LABUBU来拉存款时，不少人或许能或多或少体验到，年轻人的“茅台”，又何必是茅台。某种角度上来说，新旧消费并非对立，“情绪消费”离普通人也并没有想象中遥远，只不过过去十几年间，我们把这种消费归结为——“面子文化”。从本质上看，过往的“传统消费”高端白酒、高端汽车、高端餐饮，也并非出于基础的生活需求，而是在生活需求上涵盖了一定的社交属性，夹杂了更多的“品牌溢价”。当时间来到现在，这种“面子文化”逐渐具备了更为广泛的社交属性，融入了新青年的消费习惯，变得更为“低价”和易得，就演变成了如今的“新消费”。因此，不论是传统消费还是“新消费”，实则，都脱不开人性。而从日本的消费变迁来看，“新消费”的出现几乎是一种必然。社会消费趋势的转变，和消费主力的变化有着相当紧密的关系。而建国至今，我国的消费主力和消费环境，发生了三次较为巨大的变化。上个世纪九十年代以前，我国处于典型的“匮乏经济”阶段，也即是第一消费时代。此时，主流价值观是节俭和效率，消费更加注重实用性，代表产品即是“三大件”——自行车、手表、缝纫机。加之这一阶段国内的制造企业基本都是国营厂或者集体所有，也并没有品牌溢价能力。在这一阶段，消费主力从40后、50后，逐渐转变为60后、70后，但是不论何时出生，由于此时经济基础薄弱，人们的消费以解决温饱为主。千禧年到来前夕，我国经济已经进入高速增长阶段，城镇化和工业化进程加快，居民收入水平显著提高，消费能力也随之大幅提升。此时，国内消费主力逐渐转换为在物质充足环境下成长的80后，以及部分迈入社会较早的70后，消费主流也从基础耐用品转向高阶耐用品，对于消费有了更高追求。伴随着民企的逐渐兴起，品牌化消费也在此时逐渐显露出端倪，一众传统消费的代表如格力、美的、上汽等，都是从此时开始走入大众视野。而当时间来到2015年前后，随着国内经济高速发展，从小生活在物质丰盈、产能过剩的社会的Z世代也逐渐有了消费能力，一个更为复杂的第三消费时代，就随之而来。 2015年之后，国内各行业产业链逐渐成熟，产品产能过剩，制造壁垒降低，伴随着产品的功能差异逐渐降低，质量逐渐变成了消费决策中不太重要的因素。随之而来的，第三消费时代走向了法国哲学家让·鲍德里亚提出的消费社会，也即是，人们消费的不是商品和服务的使用价值，而是它们的符号象征意义。而从个体层面上来看，人们追求的却并非符号象征意义，而是精神层面的更高追求。正如马斯洛需求层次理论，人的需求按照层级逐渐上升，分别为——生理需求、安全需求、爱和归属需求、尊重需求和自我实现需求。如果说过往第一、第二消费时代，仍旧聚焦于生理需求和安全需求，那么时间来到第三消费时代，人们则更追求爱和归属需求以及尊重需求。因此不难发现，明明是最为追求“个性化”的Z世代，反而渐渐走向了更为趋同的道路。正如LABUBU，代表的明明是“反叛”，最终却成为了大家“跟风”的潮流。那么，新消费到底能发展到哪一步呢？ 03 新消费何为这一轮新消费的热潮从资本市场开始，但最终，资本市场也最先冷静。不难发现，最近几大新消费代表企业股价均已开始回调。从资本市场来看，在此前已经积累了较大涨幅之后，目前新消费概念相当多的标的估值已经偏高，部分估值已经过高。长期来看，如果业绩超预期，一些新消费企业的估值还能得到部分支撑，但大部分新消费概念企业或许都会经历下调。也是因此，相当多人仍在怀疑，几个玩偶怎么能支撑起三千亿市值呢？一杯3块的柠檬水，真的能配得上两千亿市值吗？这样的热点到底是否是炒作？但正如没人会质疑茅台的毛利和热销，长期来看，新消费板块的崛起，并非是一时的热点，而是长期以来消费环境不断转换的结果。从长远来看，宠物经济、新型消费电子以及潮玩等领域，或将最终受益。以泡泡玛特为例，如不少人推测，放眼未来，LABUBU热潮或许会像曾经的暴力熊一样在热度过去之后价格跳水，但对于泡泡玛特乃至整个行业而言，只要永远有爆款出现，行业就能持续不断吸引新的消费者。而新型消费电子等领域目前的关注度还不算太高。但近日，Switch 2发售，四天内销量就突破350万，已经创造了游戏主机销售记录，正在显露出新型消费电子的消费潜力。而宠物经济更是伴随着单身经济的逐渐兴起显示出“刚性消费”的特性。如今，宠物在当代人情感需求中扮演了越来越重要的角色。正如2008年金融危机期间，美国家庭的宠物消费甚至超过家庭外出消费。放眼韩国，在少子化浪潮下，宠物已经几乎成为了韩国最大的消费来源。在这样的势头下，新消费未来仍将迎来进一步扩容和增长，只不过到那时，代表整个消费行业的，或许又将换了位次。但从社会消费环境来看，第三消费时代或许也并不会持续太久。历史上看，日本的第三消费时代也仅仅持续了29年，而国内的消费环境变化比日本更为猛烈，也更为迅速。而在日本年轻人进入第三消费时代一段时间后，最终大多数消费者意识到“追逐个性”本身就是一种“跟风”，对消费主义乃至消费行为本身都失去热情，进而追求越发简约化的生活，最终，整个社会就会进入第四消费时代，也即是如今日本的低欲望社会。从另一个角度分析，这也和人的需求逐渐演变有关，当人的需求逐渐被满足，最终极的需求就是“自我实现”。最终，人的需求会转向自身提高、自我满足，而非通过外在的消费行为来满足自我需求。日本作家三浦展在《第四消费时代》中指出，随着社会逐渐发展，在第四消费社会，人们消费观念会逐步恢复理性，不再推崇奢侈，开始追求性价比。日本第四消费时代的出现，成因相当复杂，不论是人口老龄化、新旧产业断层，还是过重的房贷挤占了购买力等，最终都将日本人推向了第四消费时代，而这一时代的代表企业就是——MUJI，无印良品。图源：图虫创意无印良品，实际上的意思是“无品牌的好东西”。公司创始人堤清二曾表示，无印良品就是反体制的商品，表达了日本年轻人对“名牌”的抵抗。而放眼国内也能看到这种趋势，1688的盛行正是这种趋势的一个侧面，而豆瓣上“极简生活”小组以及“不要买”小组聚集的年轻人也在越来越多。随着越来越多人开始反思“消费主义”的危害，第四消费时代也许会比我们想象中更早到来。 04 尾声回到现在的视角来看，如今的新消费兴起，并不代表旧消费彻底落幕。实际上，传统消费一直存在，只不过一直在经历洗牌和变化。而新消费固然势头正盛，但同样也在经历快速轮转。这样新旧消费的交织变换在让投资者苦恼之时，也带来了新的投资机遇，同样也带动了国内消费的复苏。伴随着政策的支持和需求的回暖，新旧消费并非完全对立，而是将共同成为提升内需的动力。（全文完）
格隆汇06-20 18:29
泡泡玛特突发！Labubu价格大崩盘！突然大量补货，有黄牛单日亏损数万元，泡泡玛特股价短短5个交易日回撤14%，市值蒸发超460亿港元，要重蹈"郁金香泡沫"覆辙？
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亿港元。 “显然，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。”，知名基金经理夏俊杰表示。如今，泡泡玛特会重蹈"郁金香泡沫"覆辙吗？
金融界06-19 19:28
蜜雪冰城交出中亚首店成绩单，香港消费ETF(513590)盘中蓄势
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98万元。消息面上，2025年6月，蜜雪冰城中亚首店在哈萨克斯坦阿拉木图市交出亮眼成绩单：试营业首月营业额突破43万元人民币，较预期翻倍。该门店于4月9日开业，以冰淇淋2.8元、珍珠奶茶12.5元的亲民定价迅速打开市场，开业首日即实现超3万元营业额，高峰时段单日出杯量突破2000杯。值得一提的是，本地顾客占比高达七成，远超初期设定的华人客群目标。国金证券认为，基本面有向好变化的低位传统核心资产，资本市场逻辑是高低切，新消费已经将表观 30-60XPE 的高标估值体系确立，传统核心资产的估值水位也有望在流动性宽松叠加公募基准欠配背景下向上修复，尤其是寻找边际有变化的公司。坚定持有兑现度较高的新消费龙头。积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司，经营本质逻辑是中小体量企业会重视新消费赛道与新消费思维也更容易通过改革入局其中，中远期有望兑现为估值业绩的戴维斯双击。香港消费 ETF (513590) 提供便捷投资工具，该 ETF 可一键打包理想汽车、阅文集团、泡泡玛特等多只优质港股消费类股票，帮助投资者高效布局港股消费板块，把握行业发展红利。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、理想汽车-W(02015)、创科实业(00669)、快手-W(01024)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比76.06%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-19 14:17
市场持续看好潮玩龙头，新消费势力异军突起，重仓泡泡玛特的恒生消费ETF(159699)近1年日均成交过亿同类居首
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跑大市，新消费势力异军突起。泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金——成为最佳代言。截至2025年6月16日收盘，泡泡玛特股价年内飙涨205%；老铺黄金即使经历回调，涨幅仍高达296%；蜜雪冰城同样表现亮眼，年至今涨近90%。国泰海通证券指出，随着可支配收入的提升、受到欢迎的新晋IP涌现，消费者对于IP衍生品的消费意愿有望上升；具有较强的产品设计、供应链管理能力、IP运营能力的企业，往往更容易获得优质IP授权方的青睐。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-17 11:48
新消费龙头年内最高涨超290%，重仓泡泡玛特的恒生消费ETF(159699)交投活跃，年内反弹超15%
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1%。个股方面，以泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城、潮宏基等为代表的新消费板块表现抢眼。截至6月13日，老铺黄金股价今年以来涨幅超过290%，泡泡玛特股价涨幅也超过200%。据Wind数据，截至2025年一季度末，“新消费”龙头股泡泡玛特共获得270只基金重仓，持股总量达6874.75万股，持股总市值达99.3亿元。而在2024年一季度末，仅有36只基金重仓泡泡玛特。机构人士指出，Z世代引领的悦己消费正重构市场格局，潮玩、茶饮、个护美妆等赛道依托“情绪价值+出海加速”实现爆发式增长。兴业证券表示，科技和新消费是当前港股市场的两条成长主线。科技方面，建议关注AI、智能辅助驾驶、机器人、创新药等领域；新消费方面，建议关注谷子潮玩、黄金珠宝、城市户外、新式餐饮、潮流折扣零售、游戏等细分市场。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-16 16:57
贵州茅台，加速下跌！
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飙涨千亿的新“茅”。如新茶饮“茅”的蜜雪冰城，在今年的门店已经超过4.6万家，超过麦当劳和星巴克，成为全球最大的连锁品牌，今年3月赴港上市，目前超过2000亿港元。更夸张的是盲盒及IP经济超级龙头的泡泡玛特，其最近推出的 LABUBU成为了“塑料茅台”，一款初代LABUBU以108万元拍卖成交，掀起全球热潮。而自202年以来，其股价已经上涨14倍，成为当下中国市值飙升最迅猛的新消费茅。这也反映了一个事实趋势，白酒行业确实在面临严峻的消费者断代的危机。当然了，近年来，白酒企业也针对这个问题进行改革，创新推出新的产品，试图适应行业的变化。茅台几年前也大力尝试过跨界联合出品，如风靡一时的茅台冰淇淋、酱香咖啡、酒心巧克力等等，但搞到现在基本已经没了声浪，销售业绩数据平平，甚至最后不了了之。这说明白酒行业想要跨界，难度是挺大的。 03 赵本山的小品中有句经典台词：你大爷还是你大爷，但你大妈已经不是你大妈。有人说，一代人有一代人的茅台，白酒属于上一代人的奢侈品，但年轻人已经不喜欢喝白酒，最终会导致茅台的价值回归平庸。最后的事实到底会不会如此，我们将长期关注。（全文完）
格隆汇06-13 19:27
彻底沸腾！市场迎来新转机？
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际投资者占比显著提升。此外，恒瑞医药、蜜雪冰城等企业也贡献了较大融资规模，推动港股IPO市场重回全球前三。最关键驱动因素，是A+H股上市热潮。统计数据显示，2025年已有超40家A股企业计划赴港上市，包括三一重工、晶澳科技等行业龙头。广发证券预计2025年港股IPO募资或达1300-1600亿港元，中概股回归（如SHEIN）或进一步提振市场。风向标之一的港交所，凭着这一波超级红利，股价涨到421港元，创2022年2月以来新高。这股热潮如果能够借着这次《意见》而复制到深交所，相关的板块，特别是券商板块有望受益。金融板块素来肩负万众期待的历史使命，一方面是股民对牛市的期待，券商历来被称为“牛市第一旗手”；另一方面则是“培育世界一流金融机构”带来的行业巨变。对于投资者而言，随着上市公司的数量越来越多，研究难度愈发复杂，不少投资者开始借道ETF投资于自己所青睐的行业。相比较于传统的个股研究，ETF配置于不同公司，尽可能规避单一个股带来的集中度风险，这正是ETF工具的价值所在。今日爆发的大金融板块中，券商ETF基金(515010)是纯正的“牛市第一旗手”的代表产品，跟踪中证全指证券公司指数，100%覆盖A股上市券商股。该ETF机构持有人占比65.22%，近三年收益率超20%，期内年化收益率为4.57%，高于同类基金的-1.4%，且产品管理费和托管费率仅0.15%和0.05%，成本为同类产品中最低，适合长期配置。 02 科技板块值得期待《意见》中提到的另外一点，同样值得高度关注，那就是金融赋能科技，即前文提到的“第2-4点”。港股在这方面已经做过很好的示范，特别是2018年的改革，吸引了不少中概互联网公司回流，以及相当多的创新药公司南下，近期大热的港股创新药板块，很多标的就是因为当年的改革才得以登陆港股市场的。今年，港交所再次优化“科企专线”审批流程，吸引更多AI、生物科技等创新企业来港IPO。同样地，如果《意见》能够顺利推进，深交所是否有机会重现当年港交所的盛况呢？可能性当然是存在的！特别是国内众多高科技创业公司，AI概念的、半导体概念的，还有诸多新兴科技概念公司，相当一部分都已经具备IPO的条件，只要政策允许，它们就可以登陆资本市场。实际上，中国汇聚了相当多、竞争实力强劲的科技公司，这些公司有的已经登陆资本市场，有的在登陆资本市场的路上。不管是哪一种，如果能够得到更多金融上的支持，它们的发展或许会更快、更好，反过来又有能力回报投资者更多。摩根士丹利就发表过明确观点，由DeepSeek所引领的技术突破与创新能力，加上中国在新能源车、电池、人形机器人等方面的进步，已促使投资者反思是否应同时投资于中美两大市场，而非仅仅押注美国的科技发展。大摩同时指出，环球投资者对中国的科技发展再度展现FOMO(Fear ofMissing Out，错失恐惧)的心态，加仓中资股的兴趣有所上升。据该行统计，环球长仓投资者在新兴市场当中，对中资股的配置较基准比重低配2.4个百分点，是有纪录以来最严重的低配，反映投资者有空间加仓中资股。在众多的科技公司中，金融科技类的公司，是一个值得关注的方向。从市场规模上看，去年全球金融科技市场规模突破8.5万亿美元，其中亚太地区占45%，约3.82万亿，中国则占了一半，约1.9万亿美元，这是一个相当庞大的市场。除了规模庞大，金融科技的增长速度也很快，现正以每年约18%的增速向前推进，其中数字支付、数字信贷、数字财富、绿色金融科技、跨境支付增速，增速更大，超过了30%。而各种高科技，特别是AI在支付清算、借贷融资、财富管理、零售银行、保险、交易结算等领域的应用越来越广泛，表明金融科技未来的增长动力依然很充足。这场金融和科技相互赋能的创新周期，非但没有结束，甚至都未到高潮。可以期待的是，未来会继续涌现出更多的创业机会、投资机会。关注金融科技的投资者，可以看看金融科技ETF华夏(516100)，它是去年“9·24”行情中横空出世的“新第一旗手”，去年9月24日至今，期间最高涨幅高达107%，弹性爆发力惊人。业绩的大爆发得益该ETF跟踪的金融科技指数，涵盖互联网券商、金融IT、移动支付等多个细分领域，AI科技+金融双轮驱动。 03 结语当前，中国金融行业正经历深刻变革，传统金融机构加速转型，金融科技企业持续创新，两大领域交织出独特的投资机会。总的来说，传统金融板块迎来估值修复窗口，而金融科技则站在政策和技术的双重风口上。像券商板块，因为资本市场的制度化改革，并购重组活跃度提高，投资者回报增加，各类新产业公司的上市，以及增量资金的流入等等，都为业务带来增量，这类改革和政策红利，仍然在进行中，本次的《意见》就是其中一个明证。此外，股市的持续好转，也为券商提供了更多业务增量。金融科技方面，数字人民币试点深化，跨境支付、智能合约等应用场景不断拓展，为支付机构和技术服务商打开新空间。人工智能与大模型的爆发，让智能投顾、风险管理、信贷审批等领域的效率大幅提升，深耕B端的技术服务商更受资本青睐。此外，监管科技（RegTech）需求激增，反洗钱、数据合规等解决方案成为金融机构的刚需，相关企业迎来业绩放量期。而且，金融与科技的融合正在加速，双方的合作愈发紧密，从系统搭建到联合风控，双方优势互补形成生态闭环。以上，都是值得投资者重点关注。在市场有望结束盘整，并持续向上突破的大背景下，大金融股也好，金融科技也好，将迎来更广阔的成长空间。（全文完）
格隆汇06-11 18:58
泡泡玛特年初至今股价涨约186%！买LABUBU比买黄金还赚钱，哪些 “投资猎手” 提前抓住这波新消费风口？基金狂买"塑料茅台"，21家机构给出“买入”评级
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领域的热情。2025年以来，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金成为港股新消费市场“三朵金花”，股价均在年内大涨。景顺长城基金研究部张欢称，最初关注泡泡玛特是因为这是一家IP全产业链运营的公司，并不是所有IP公司都有全产业链运营的能力。泡泡玛特具备IP产权，自营门店的渠道，同时生产有对应的IP产品。回顾这一轮泡泡玛特的成长，公司上市之后有过一段蛰伏期，在这个期间公司选择了去深耕渠道的运营以及选品，在2024年初国内国外的开店以及同店增长的数据表现亮眼。当渠道建设进一步完善后，爆款的出现将成长性推到了极致。往后去看，我们认为大单品的成长性还可以持续，从微观去看“扩圈”的现象还很突出，二级市场上（如闲鱼、淘宝）玩偶的价格仍然在溢价，后续这个现象也是需求的观测指标。富国消费精选30股票基金经理周文波认为，关于“新消费”有很多不同的理解与看法，新消费的核心在于这些公司适应了经济环境变化和消费者行为转型，聚焦于新兴需求、创新模式及全球化拓展等。这些公司的重要特征是拥有清晰的成长逻辑，业绩保持较快增长，且具有较好的发展前景。摩根大通表示，看好泡泡玛特强大的IP供应，LABUBU是崛起中的“超级IP”。摩根大通预测其海外销售额在2025年同比增加152%，2025至2027年的年复合增长率为42%，占2027年销售额的65%。中金公司研报表示，我国也正处在从大众消费向个性与理性消费转换的阶段。当前消费市场更多呈现“消费分级”的特征，并非简单的“消费降级”，消费者更愿为“有品质的低价”和“有理由的溢价”买单。从结构看，Z世代的消费意愿、消费能力以及注重情价比和质价比的消费特征，均驱动了新消费的浪潮，而低能级城市受房地产的拖累也正在减弱，助力消费潜力释放。
金融界06-11 14:57
IP经济概念股再度拉升！创源股份盘中20CM涨停，泡泡玛特市值一度突破3600亿港元，Labubu走红背后：新消费或迎黄金时代
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映射的黄金机遇期。近年来，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金等“新消费样本”相继走红并获得资本市场热捧。当前阶段，市场潜力巨大且尚未完全释放。随着消费升级与代际更替持续，新消费领域成长空间依然广阔，具备成为未来重要投资主线的坚实基础。展望未来，鑫元基金认为，新消费细分赛道有望维持较高景气度，各类新消费或持续涌现，受宏观经济和海外局势影响相对较小，具备增长韧性。华泰证券表示，继续看好高成长性的情绪消费赛道：潮玩IP经济、宠物经济、沉浸式服务等围绕Z世代情感需求，正以社交化、场景化的消费模式构建千亿高景气市场。
金融界06-11 14:37
一只薄荷色LABUBU拍出108万元！网友蒙了：是我高攀不起了 “85后”创始人身家已超1400亿元
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难求，看到了老铺黄金排队的夸张，看到了蜜雪冰城极致的成本管控。但另一面，泡泡玛特的市值远远超过了孩之宝+美泰的市值之和；老铺黄金超过了周大福的市值；蜜雪冰城超过了国内最大的连锁中餐（海底捞）+连锁西餐（百胜中国）的市值之和。夏俊杰称，“我相信这应该是不合理的。就像几年前我们在讨论新能源行业时，当隆基绿能的市值超过了五大电力集团市值之和的时候，从长期看，这其中一定是存在泡沫的。当然，比起这些热络的新消费，我们的传统消费品中有很多（标的）应该是低估的，我们也正在其中寻找机会。”
金融界06-11 11:27

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