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地产股逆势走强，房地产ETF基金、房地产ETF、地产ETF均涨超1%
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“止跌回稳”仍是政策主基调，并修复居民资产负债表是关键，预计新一轮支持政策或将出台，可能包括：房贷降息、加量好房子、优化收储、推进城改等，其中好房子政策将开辟新发展赛道，将助力优质房企率先进入底部拐点时刻，
格隆汇07-07 11:48
【比特日报】惊人的目标价！比特币再次迫近11万大关，“杯柄形态”预示爆发至……
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，比特币财库趋势——即公司将比特币纳入资产负债表的做法——终将减弱。“现在我们正处于这种公司财库比特币复制潮中，所以，它会减弱。” 他补充道：“Saylor的情况不同，因为他现在有一些不同的产品。我对其他公司也不消极，因为我对比特币本身太乐观了。但我只想说，作为投资者，你必须仔细分析每一家财库公司的潜在成本。” 与此同时，渣打银行依旧看多比特币，维持其对世界最大数字资产20万美元的价格目标。技术面分析据分析称，如果比特币和Solana（SOL）两种加密货币代币成功完成“杯柄形态”，它们有望创出抛物线式新高。BTC 和 SOL 的目标价格分别为 230,000 美元和 4,390 美元。比特币当前价格约为 109,625 美元，如果经典的突破走势顺利完成，将有望冲击 230,000 美元，这是最新预测给出的结论。比特币已经连续七周在狭窄区间内波动，但随着时间推移，市场对 BTC 价格下一步走向的期待不断升温。在最新分析中，X 平台（原推特）上颇受欢迎的内容创作者 Trader Alan 提出一个惊人的目标价。对 Trader Alan 来说，一个熟悉的图表形态是关键——而迄今为止的进展，正是多头希望看到的。他在 X 上告诉粉丝：“比特币和 Solana 在月线图上形成杯柄形态。”并补充说，SOL/USD 正试图复制 BTC 的走势。杯柄形态是一个著名的看涨形态，价格先回到此前高点后盘整，然后继续走高，往往伴随爆发性涨幅。正如 Cointelegraph 报道的那样，BTC/USD 已经完成了一个长期的杯柄形态：从2021年高点跌到 2022 年低点，再回升，然后首次冲击100,000美元大关。 Trader Alan 称，在最新的杯柄形态中，BTC 已经突破了柄部，而 SOL 仍在等待突破：“该形态将 BTC 和 SOL 的目标分别设定为 230,000 美元和 4,390 美元。”
云涌07-07 11:39
累计亏损超千亿，蔚来李斌：钱都亏在明处，财报非常干净
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里把研发投入计成当期费用钱都亏在明处，资产负债表非常干净。今年一季度财报数据显示，蔚来一季度净亏损同比继续扩大至68.91亿元。根据公司历年财报，蔚来累计亏损已破千亿元。在今年第一季度财报公布后，李斌在一场小范围媒体沟通会上罕见地承认，过去三年，蔚来汽车在公司经营上没有实现预期目标。不过，李斌近期多次提及蔚来将于今年第四季度实现盈利的目标。他曾称，如果公司不盈利，不能持续健康经营，那他作为CEO是不称职的。为了实现四季度盈利的目标，蔚来在公司内部进行了一系列改革。按照蔚来汽车的规划，内部经营管理体系调整将在二季度完成七成，三季度持续深化并调整到位。到第四季度，蔚来汽车毛利率将回升至17%至18%，销售管理费用为10%，研发费用率在6%至7%，以此回归到季度盈利状态。最新销量数据显示，蔚来公司6月份交付新车24925台，同比增长17.5%。其中，蔚来品牌交付新车14593台；乐道品牌交付新车6400台，创今年月交付新高；firefly萤火虫品牌交付新车3932台。整个第二季度，蔚来公司共计交付新车72056台，环比大增71.2%。在上述直播活动中，李斌还透露，乐道L90起售价将低于30万元。乐道L90是蔚来第二品牌乐道的第二款车型，定位大型SUV。据悉，乐道L90展车将于7月10日全面到店，并正式开启预售。李斌近日还在社交平台发文称，蔚来世界模型NWM开始陆续推送到ET9、新ES6、新EC6、新ET5和新ET5T上。这标志着蔚来自研的全球首颗车规级5纳米智驾芯片神玑NX9031的应用性能达到设计目标。李斌提到，蔚来芯片的NPU、ISP、SOC等前后端核心技术都是完全自研的，这在做芯片的主机厂里很少见。神玑NX9031流片一次成功，是全球首个成功流片、首个量产上车的车规级5纳米高阶智能驾驶芯片，而且很快实现了多个车型的同步切换和功能推送。从神玑NX9031芯片上车之后的表现来看，初步实现了自研芯片的战略目标。
金融界07-07 10:37
累计亏损超千亿元，蔚来李斌回应：钱都亏在明处，财报非常干净
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里把研发投入计成当期费用钱都亏在明处，资产负债表非常干净。对如今的蔚来汽车来说，最直接的问题就是，什么时候才能止损？据公司历年财报，蔚来累计亏损已破千亿。6月3日，蔚来（09866.HK）发布的2025年一季度财报显示，公司营收约120.3亿元，同比增长超21%；整车毛利率为10%；研发投入31.8亿元，归母净利润亏损68.91亿元。在电动汽车百人会论坛（2025）上，李斌解释称，蔚来亏损的钱主要花在研发和布局充换电网络上。 “蔚来是第一家三地上市的汽车公司，我们累计投入了接近600亿人民币研发，但我们公司资产负债表上的无形资产只有400万美金，这因为我们是用最高的财务标准来要求我们自己的，我们的钱亏在哪了，都是一目了然的，非常透明的，这也是蔚来对自己的一个要求。” 2024年，蔚来的研发投入达130.37亿元，在“蔚小理”三家中遥遥领先。理想2024年研发投入110.7亿元，同比增长4.6%。小鹏2024年研发投入64.57亿元，同比增长22.4%。李斌近期多次提及蔚来将于今年第四季度实现盈利的目标。在2025上海车展期间，李斌表示，“2025年是蔚来的产品和技术收获大年，技术量产上车、销量提振可以提高毛利率，再加上管理层面坚定推进降本增效，所以蔚来经营表现会逐个季度得到改善，我们很笃定第四季度会实现盈利。” 李斌在蔚来汽车一季度财报电话会上重申这一观点。“到今年第四季度，无论是公司的新产品、新品牌、新产品渠道，亦或是公司整个降本增效的动作都会到一个合适阶段，所以公司在今年第四季度实现盈利是有机会的，我们也非常有信心去实现。”李斌称。 7月1日，据蔚来微博消息，2025年6月，蔚来公司交付新车24925台，同比增长17.5%。其中，蔚来品牌交付新车14593台；乐道品牌交付新车6400台；firefly萤火虫品牌交付新车3932台。 3月6日，天眼查数据显示，日前蔚来控股有限公司的注册资本从人民币78.57亿元增至82.57亿元，投资总额由164.29亿元增至192.29亿元。新增合肥建翔投资有限公司和安徽高新舆文蔚源科技合伙企业（有限合伙）两家股东。此次增加的两家股东均为国资背景。其中合肥建翔投资有限公司是合肥市国资委的全资子公司，安徽高新舆文蔚源科技合伙企业（有限合伙）则由安徽省投资集团间接控股。 2024年9月，蔚来中国宣布获得国资股东33亿元增资。随后，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌在朋友圈发文对安徽及合肥国资股东的信任与支持表示感谢。
金融界07-07 08:17
6月股价飙涨，香港楼市回来了？
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界，几家港股头部地产商拥有基本面稳固的资产负债表，高股息收益率，同时估值相对资产净值的折价一度达到了60%。并且，港股地产开发商上半年平均上涨13.2%，跑输给了恒生指数（20%）。与五年前的峰值相比，香港房地产价格下跌了足足三成。虽然香港住宅价格上半年依旧维持弱势，拖累了房企基本面。但6月份资金投票，仍然看好香港地产股下半年以及未来表现。摩根士丹利发布的一份报告中，预测香港房地产价格将在今年下半年迎来增长，并认为香港房地产正处于一个上升周期的开端——这个周期可能会持续4-5年。为什么这是一个长周期的开始？这首先要从政策好人口结构来理解，我们能看到近期的一些变化。香港土地市场供应一直趋紧，近年来土地销售几近崩溃，住宅市场更是经历了七年的下跌。为了刺激需求释放，近三年特区政府打出一套“组合拳”政策，其一是取消了上一轮地产周期里的“辣招”。 2010年，特区政府为抑制房地产市场过热，陆续推出一系列印花税，包括额外印花税（SSD，针对短期转售交易）、买家印花税（BSD，针对非香港永久居民及公司名义买家）以及新住宅印花税（NRSD，针对购买第二套或以上物业的买家）。在政策最严格时期，非本地买家在香港购房需承担高达房价30%的税款，大幅提高了交易成本。但随着全球经济环境变化和本地市场调整，香港楼市自2021年下半年开始进入下行通道。2024年1月，香港私人住宅售价指数跌至306.4点，连续9个月下跌，创下自2016年10月以来的最低水平。面对这一形势，香港特区政府财政司司长陈茂波在2月份公布的财政预算案中宣布了一项重大决策：即日起撤销所有住宅物业需求管理措施，包括额外印花税、买家印花税和新住宅印花税，也就是所谓的“撤辣”。这一系列政策组合拳标志着香港楼市调控思路的根本性转变——从抑制需求转向促进交易、稳定市场。其次，人才引进政策在刺激住房需求方面卓有成效，内地的购买力正在支撑住宅市场。 2024年香港共批准了近14万宗各类人才入境计划签证，比2023年增加了4000宗。其中，内地人才在获批申请中占比很高，尤其是在“高端人才通行证计划”中，内地申请人占比超过90% 新移民初期多选择租赁，多集中于港岛及九龙核心区，直接推高高端住宅需求。2025年Q2港岛区租金同比上涨4.2%。新移民购买力支撑了香港住宅销售。譬如，九龙仓置业旗下海景豪宅项目（如天玺II）2025年上半年销售去化率能达到80%，主要买家为新移民群体。根据中原地产的估计，内地买家在4月25日购买了约1200个住宅单位（按月计算），高于1Q25的每月平均约800个单位，并占当日总成交量（包括一手及二手）的22%。相比内地一线城市1-2%的租金收益率，香港的租金收益率水平可达3.5%-4%，是足够有投资吸引力的。最后，影响住宅需求最关键的因素——房贷利率，随着美联储降息通道恢复，长期来看有保持向下走的动力。上半年，由于金管局注入大量流动性，HIBOR利率被压到几乎为0。 1个月的 HIBOR是主要银行用于住宅按揭贷款定价的基准利率，随着香港银行同业拆息回落，最新的实际按揭利率急剧下降至2%，对于有意愿投资和购房的需求来说无疑是有利的。那么对于新鸿基地产、恒基地产、嘉里地产等开发商来说，融资压力也可能有所缓解，未来业绩增益体现在需求上升同时利息开支有望下降。并且长期来看，在联系汇率制度下，香港的贴现窗基准利率与联邦基金目标利率同步变动，那么随着美联储降息通道再度打开，理论上香港的基准利率也会跟随着降低，意味着HIBOR长期性的利率水平也是在下移的。尽管如此，近期HIBOR的走势显然提前“抢跑”了，现在经济基本面尚在一些不确定因素（例如关税）的笼罩下，似乎难以在房地产市场搅起多大的浪花，因此房价开启新一轮上涨，需要在更为持续的利率下降通道和GDP增速重新加速配合之下方能实现。根据摩根士丹利，房价的有效支撑有望于2026年四季度出现。换句话说，从2026年四季度开始，在正利差的基础上，香港楼市的买方信心和力量都将得到大幅度的加强。 03 尾声总的来说，政策敏感度极高的地产板块一直盼着能迎来基本面反转的行情，地产价格的稳定还有助于降低负面的财富效应，释放出更积极的消费潜力。但相比于内地市场，跌了七年的香港楼市有望更早从利率降低的通道中获益，香港地产龙头公司自身稳健的基本面、低估值，高股息优势因此得到了重视。所有上涨因素的长期视角，最终可能还会带动股票价格进一步修复。（全文完）
格隆汇07-05 17:27
NVIDIA今年股价上涨17.5%，AI热潮与高利润率驱动长期增长潜力
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美元，长期债务仅84.6亿美元，强大的资产负债表支持其持续加大研发投入，2024财年研发支出达86.9亿美元，同比增长18%。X平台上，投资者对NVIDIA的AI领导地位表示乐观，称其“仍将是AI革命的核心”。潜在风险与挑战尽管NVIDIA表现强劲，仍面临以下风险：竞争加剧：Broadcom、AMD等竞争对手在AI芯片市场迅速崛起，Broadcom的AI芯片需求2025年预计增长50%，可能侵蚀NVIDIA的市场份额。地缘政治风险：中美贸易紧张局势可能导致关税加重，NVIDIA曾警告若对华贸易限制持续，可能面临55亿美元的收入损失（约占2024财年收入的10%）。投资周期放缓：AI投资仍处早期阶段，但若客户（如超大规模企业）因投资回报不足而减少资本支出，NVIDIA的增长可能放缓。规模法则：随着市值接近4万亿美元，NVIDIA的利润增长难度加大，分析师预计2026-2027财年每股收益增速将放缓至30%左右。若今晚6月非农数据（预期新增11万，失业率4.3%）显著疲软，降息预期可能推高科技股波动，但高估值（当前市盈率36.8倍）可能使NVIDIA更易受市场抛售影响。总结 NVIDIA以17.5%的年回报率继续领跑标普500，凭借AI芯片需求和高利润率（超50%）成为全球市值最高的公司。强大的资产负债表和研发投入巩固了其在AI市场的领导地位，预计2026-2027财年每股收益增速保持在30%左右，市盈率降至27.4倍，显示长期价值吸引力。然而，竞争加剧、中美贸易风险及客户投资周期放缓可能限制未来爆发式增长。投资者应关注今晚6月非农数据，若数据疲软，降息预期或短期提振科技股，但高估值可能引发波动。长期来看，NVIDIA的AI主导地位和财务稳健性使其仍具投资价值，但需警惕地缘政治和竞争风险，建议动态调整仓位以平衡收益与风险。投行与机构点评 NVIDIA的高利润率和AI市场领导地位使其估值合理，但竞争和贸易风险需密切关注。 —— 摩根士丹利分析师 Joseph Moore，2025年7月若AI投资周期放缓，NVIDIA的增长可能受限，投资者应关注客户资本支出的持续性。 —— 高盛分析师 Toshiya Hari，2025年7月尽管面临关税风险，NVIDIA的财务健康度和技术优势仍使其在AI领域无可匹敌。 —— 瑞银分析师 Timothy Arcuri，2025年7月来源：今日美股网
今日美股网07-04 00:11
美股再临历史高位，2025年下半年需警惕三大投资误区投资利器助您优中选优
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动风险。史密斯还建议关注基本面稳健、资产负债表健康的优质公司，以更好应对未来的关税风险。 3. 不要忘记定期再平衡资产配置当市场处于历史高位时，投资者更应关注自己的资产配置是否已发生偏移。例如，持有英伟达（Nvidia, NVDA）的投资者过去一年可能获得了可观回报，这意味着该股在其投资组合中的比重可能大幅提升。而标普500指数近年来的大部分涨幅也集中在所谓的“七大科技巨头”（Magnificent Seven）上，很多投资者实际上对AI领域的敞口过高而不自知。 Wealth Enhancement投资组合咨询副总裁加里·昆泽尔（Gary Quinzel）指出：“投资者要清楚，持有标普500指数基金的同时，再加上单独配置英伟达等AI个股，就相当于双倍下注AI。” 他说：“这种策略短期可能获得超额收益，但也可能面临集中风险的放大，这是典型的‘你得知道自己究竟买了什么’的情形。” 适度多元化的投资组合可以在市场波动时提供保护，而过于集中的配置则容易遭遇风险放大。贝林表示，历史高点正是检视自身风险承受能力、调整持仓结构、兑现部分盈利的好时机。如果你在组合中其他部分存在亏损，贝林建议可以考虑税损收割（Tax-loss Harvesting）策略，以抵消部分获利头寸带来的税务影响。全球资产配置 + 工具升级在此背景下，VS Trader，由全球交易平台 VSTAR 全新推出的智能交易终端，提供了一个面向未来的解决方案： ✅ 三端一体化交易平台，覆盖 App、网页与专业版，满足从入门到量化各层级需求； ✅ 覆盖美股、港股、外汇、黄金与加密资产，一键直达全球市场； ✅ 极速开户、中文客服、合规透明，为个人投资者提供专业、便捷的全球交易体验。在传统资产利率维持高位、理财回报被压缩的当下，VS Trader 提供的智能工具和全球市场接入，正在成为高净值人群与专业投资者的“第二战场”。想在不确定的时代抢占先机？ 📲 点击注册，立即体验下一代智能交易平台 >> [注册链接]
VSTAR07-03 00:55
美国银行股创三年新高：Western Alliance领涨，美联储压力测试提振回购预期
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Zions Bancorp则通过优化资产负债表，降低对商业房地产的风险敞口，增强了市场信心。摩根大通CEO杰米·戴蒙在2025年6月表示：“地区银行的复苏显示了行业韧性，投资者应关注资本管理能力强的银行。” 银行股与科技股投资对比资产类别代表性标的 2025年6月回报率估值（市盈率）风险因素银行股 Western Alliance, East West Bancorp 12.9%-16.1% 10-12倍利率波动、监管变化科技股苹果、微软 8.2%-10.5% 25-30倍高估值、需求放缓上表对比了银行股与科技股的表现。银行股在2025年6月表现优于科技股，受益于低估值和高股息潜力。银行股市盈率约为10-12倍，远低于科技股的25-30倍，吸引了价值型投资者。然而，银行股面临利率波动和监管风险，而科技股则受高估值和需求不确定性影响。X帖子显示，投资者正从科技股转向银行股，寻求更高的安全边际。编辑总结美国银行股在2025年7月创三年新高，KBW银行指数的强劲表现反映了市场对美联储压力测试结果和资本回报预期的乐观情绪。Western Alliance、East West Bancorp和Zions Bancorp凭借稳健的资本管理和地区性优势领涨。宽松的监管环境和高利率背景为银行股提供了支撑，但关税政策和经济不确定性仍需警惕。未来，银行需平衡资本分配与风险管理，以维持投资者信心和市场竞争力。 2025年相关大事件 2025年6月30日：美联储发布压力测试结果，22家大型银行通过测试，累计损失超5500亿美元，资本缓冲下降为回购和股息铺平道路。 2025年6月24日：美联储维持联邦基金利率4.25%-4.5%，鲍威尔暗示7月降息可能性，提振银行股市场情绪。 2025年4月24日：美元指数下跌，市场担忧美元储备货币地位，银行股因低估值和高股息吸引力获资金流入。国际专家点评 Vivek Juneja, 摩根大通分析师, 2025年6月30日：压力测试结果超预期，银行资本缓冲下降将推动回购和股息增加，地区银行如Western Alliance将显著受益。——摘自摩根大通研究报告 Christine Lagarde, 欧洲央行行长, 2025年6月15日：美国银行股的涨势反映了市场对美联储政策的信心，但全球贸易摩擦可能对银行资产质量构成挑战。——摘自欧洲央行年会演讲 Mohamed El-Erian, 安联首席经济顾问, 2025年6月20日：银行股的低估值和高股息使其成为避险资产，但投资者需关注利率路径和经济放缓风险。——摘自《金融时报》专栏 Kenneth Leon, CFRA研究总监, 2025年6月25日：East West Bancorp和Zions Bancorp的强劲表现得益于其资产负债表优化，2025年贷款增长潜力可观。——摘自CFRA研究报告 Ben Gerlinger, Hovde Group分析师, 2025年6月18日：Western Alliance存款增长和运营韧性使其在地区银行中脱颖而出，预计将持续跑赢大盘。——摘自Hovde Group客户报告来源：今日美股网
今日美股网07-03 00:11
特朗普美丽大法案为何没有加密相关内容？马斯克为何极力抨击？
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地报告未实现的加密货币收益，以此来提升资产负债表。第三项措施——或许是加密货币散户最热衷的——将为低于一定门槛的加密货币交易提供最低限度的免税。这项免税将允许美国人不必将价值低于几百美元的加密货币交易申报为资本利得税，业内许多人认为，这是一条更广泛地采用加密货币作为日常支付方式的途径。三、马斯克为何极力抨击该法案？马斯克曾在 X 平台抨击参议院通过特朗普《美丽大法案》：“参议院最新的法案草案将摧毁美国数百万个工作岗位，并对美国造成巨大的战略损害。极其疯狂且具有破坏性。它给过去的产业提供施舍，却严重损害未来的产业。” 对于马斯克的态度，特朗普回应：政府效率部（DOGE）将关注马斯克，不担心马斯克对税收法案（《美丽大法案》）的批评，如果政府效率部（DOGE）关注到马斯克，我们将节省一大笔财富。当被问到“是否会驱逐马斯克”时，特朗普表示“得考虑一下”，并称说不定会让“政府效率部”这头“可能反咬主人的怪物”去对付马斯克，并再次强调马斯克“可没少拿政府的补贴”。特朗普在他的“真相社交”平台上发帖称：“马斯克获得的补贴可能比历史上任何人都多，而且要是没有补贴，马斯克很可能不得不关门大吉，回到南非老家。火箭发射、卫星生产和电动汽车都停运了，我们国家就能省下一大笔钱了。”根据《华盛顿邮报》2月的分析，多年来，马斯克及其公司至少获得了380亿美元的政府合同、贷款、补贴和税收抵免。据悉，该法案将使联邦债务增加 3 万多亿美元，并将美国借贷权限提高 5 万亿美元。因此，马斯克反对该法案的重点还是在于“庞大花销”，认为该法案破坏了他为削减政府开支所做的工作。马斯克表示：“每一位在竞选中呼吁削减政府开支，然后又立即投票支持历史上最大规模的债务增加的国会议员都应该感到羞愧！”马斯克要确保这些议员在明年的初选中落败。目前，共和党人已经在担心马斯克与特朗普之间的争执可能会损害他们在 2026 年中期国会选举中保住多数席位的机会。一位前特朗普竞选官员表示：“马斯克的独特之处在于，他拥有足够的资金，很可能真正影响两党制。” 四、业内人士和金融市场的反应卢米斯表示：该法案“并非完美”，但“朝着正确方向迈出了重要一步”。马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦称：“特朗普和国会共和党人计划向Meta开出一张150亿美元的支票，仅仅是为了维持Meta的运营——这笔钱是通过削减数百万美国人的医保来支付的。他们更关心的是帮助亿万富翁企业，而不是帮助你。” 在美国参议院通过特朗普的数万亿美元税收法案后，投资者对美国财政状况感到担忧，比特币一度跌至106,000美元左右，截至发稿已回升至107100美元。黄金保持上涨——金价保持在每盎司3340美元附近，此前两个交易日上涨了2%。该法案的通过可能有利于黄金作为避风港的吸引力，出于对特朗普破坏性的贸易和经济议程的考虑，投资者已经在重新考虑他们对美国资产的配置。美元的持续疲软——目前处于2022年以来的最低水平——继续支撑金价，抵消了周二一份报告显示美国职位空缺增加后美国国债收益率上升带来的压力。
金色财经07-02 15:55
美光科技2025Q3业绩电话会议分析师问答
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是，我们在本季度继续采取措施进一步改善资产负债表。我们的净债务已降至30亿美元。我们进一步缩短了短期债券的期限，取消了9亿美元的27年期债券，并发行了17.5亿美元的短期债券。我们仍然保持着良好的状态，拥有灵活的资产负债表，可以投资于业务，确保我们保持技术领先地位，并通过股息和适时回购向股东返还资本。克里什·桑卡尔我有两个问题想问 Sanjay，或者说可以分成两部分。首先，当你研究 HBM4 时，考虑到硅通孔的 I/O 数量翻倍，我们应该预期 HBM4 的交易比率是多少？其次，从广义上讲，面向 GPU 客户和 ASIC 客户销售 HBM 的位数和利润率是否存在差异？桑杰·梅赫罗特拉就HBM4而言，其交换率大于3。对于HBM3E，我们之前提到过交换率约为3，而HBM4的交换率高于3。HBM4的芯片尺寸更大。当然，正如您所说，它的性能也更高。考虑到它所采用的高带宽接口，我们之前提到过，其性能提高了60%。HBM4E的交换率将会更高。正如我们之前所说，随着HBM3E到HBM4E的升级，交换率会从大约3升至4。这当然会提高HBM的交换率，而HBM的增长无疑也会给行业中非HBM的供应带来压力。关于你关于 GPU 和 ASIC 利润差异的问题，HBM 当然具有很高的价值，无论是在 GPU 加速器还是基于 ASIC 的加速器中。而且这种价值主张只会不断增长。展望未来几年，未来一代 GPU 或 ASIC 平台对 HBM 的需求预计也会继续增加。我们之前曾与大家分享过，目前 GPU 加速器以及基于 ASIC 的加速器容量从大约 200 GB 增加到 288 GB，并且随着容量从 8 核增加到 12 核，容量将进一步提升。因此，无论对于 GPU 加速器还是 ASIC 加速器，我们的价值主张都很强大。当然，我们在这里不讨论具体细节，也不区分这两者。克里斯托弗·卡索我只是想澄清一下您在准备好的发言稿中提到的一件事。您提到某些客户可能因为关税而采取了一些措施。我认为总的来说，您的评论表明——至少我的理解是，您认为客户库存水平正在得到一些清理。您能否稍微澄清一下您的言论，并结合您对客户库存水平的预期，以及这将如何影响您对下半年钻头需求的看法？桑杰·梅赫罗特拉是的。正如我们所说，我们终端市场的客户库存水平总体上保持健康。一些客户可能会因关税而出现一定程度的库存缩减。我们认为这方面的影响相对较小，客户肯定会继续发出信号，在今年剩余时间内保持积极的需求环境。当然，需求趋势受到人工智能驱动的数据中心需求强劲、汽车、工业领域需求回升、以及分销渠道增长恢复等因素的推动。正如我们之前讨论过的，随着人工智能渗透率的提高，智能手机和个人电脑的内容增长前景对人工智能智能手机和个人电脑来说都一样。我们之前在脚本中提供了一些细节。因此，在客户与我们讨论的过程中，我们看到了一个积极的需求环境。再次强调，这种拉动效应相对较小。我们第三季度的增长以及第四季度业绩指引的出色表现，实际上得益于美光科技在不断增长的人工智能市场的强劲执行力。维贾伊·拉加万·拉凯什关于 HBM4，我只想问一个简单的问题。我想知道认证进展如何，你们是否能继续保持与 HBM3E 类似的功率性能领先优势？您认为 HBM4 方面也会延续这种优势吗？桑杰·梅赫罗特拉我们已经向客户提供了早期产品。我们已经向多个使用 HBM4 的客户提供了样品。我们对 HBM 的执行情况以及所有规格都非常满意，正如我提到的，我们不仅关注性能，还计划继续专注于强大的性能——这在我们通过 HBM 产品组合建立的 AI 应用中至关重要。当然，客户资质认证是我们优先考虑的，我们将在 2026 年之前准备好满足客户的需求。因此，就 HBM 的量产而言，我们将在 2026 年推出产品，以满足客户在其下一代平台上实施 HBM4 产品的时间线要求。我想再次提醒大家，HBM4 采用我们久经考验、经济高效的 1-beta 技术节点。当然，它拥有内部先进的 CMOS 逻辑芯片，内部开发和制造的先进 CMOS 逻辑芯片，这也为我们奠定了良好的基础。我们积累了 HBM3E 产能提升的经验，我们正在从 3E 12 英寸高到 HBM3E，从——抱歉，是从 HBM3E 8 英寸高到 HBM3E 12 英寸高，我们之前说过，产能提升非常顺利，良率超出了计划，产量也超出了计划，而且良率提升速度也比 8 英寸高快。所有这些都让我们充满信心，也为我们 HBM4 产能提升做好了准备。因此，我们对 2026 年满足 HBM4 市场需求的整体能力感到非常非常自信。维贾伊·拉加万·拉凯什明白了。那么在SSD方面，由于您专注于AI服务器，您是否也看到AI服务器端SSD的加速增长？桑杰·梅赫罗特拉我们之前提到过，在2024年第四季度末和2025年年初，数据中心SSD方面已经消化了一些库存，因为在我刚才提到的这个时期之前，SSD的需求增长非常强劲。展望未来，我们认为2025年下半年的表现将好于2024年上半年——我的意思是，2025年上半年也受到了一些库存消化的影响。我们的数据中心固态硬盘 (SSD) 也与一些最近发布的加速器平台相得益彰。这当然也将有助于数据中心固态硬盘未来的增长。根据第三方报告，我们对第一季度数据中心固态硬盘 (SSD) 市场份额创历史新高感到非常满意。截至第一季度末，我们的市场份额稳居第二。因此，我们计划继续利用我们的固态硬盘 (SSD) 产品组合，专注于将产品组合转向 NAND 市场的高价值部分。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券07-01 10:18

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