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中国“不愿”放大招？！专家支招：刺激经济仅靠降息是不够，应增加基础设施支出

越期望中国政府将增加基础设施支出。据野村控股、渣打银行和摩根士丹利称，当局可能会增加地方政府专项债券的配额，以资助基础设施投资。其他经济学家表示，中央政府有可能像2020年那样发行专项债券，或者利用国家政策性银行来增加支出。周五（6月16日），财政部公布的数据显示，今年中国财政对经济的支持力度较弱，前五个月政府总支出与去年同期相比增长不到1%。这导致今年中国经济复苏放缓。协调政府各部委的中国国务院周五表示，中国需要“更有力”的政策来支持经济。据官方媒体报道，政府正在研究将“及时”采取的新措施，但没有给出时间表或细节。瑞银集团首席中国经济学家王涛表示：“财政政策发挥更大作用将很重要。如果政府部门能够增加对消费者和基础设施的支出，那就太好了。” 她补充说，尽管北京不太可能向家庭提供直接补贴，但“可能正在酝酿更多对基础设施投资的资金支持”。在最近的数据显示经济在重新开放后最初的激增之后放缓之后，中国当局正在转向更具支持性的政策立场。摩根大通、瑞银集团和渣打银行本周均将 2023年国内生产总值 (GDP) 增长预期下调至5.5%或更低，此前零售销售增长和固定资产投资的官方数据自4月以来放缓并低于预期。央行本周进行了10个月来的首次降息，经济学家预计今年剩余时间将进一步放宽政策。经济学家认为，货币政策的有效性受到私营部门信心疲软的限制，企业和家庭都不愿借贷。据彭博社本周早些时候报道，国务院正在考虑对包括房地产行业在内的投资仍在收缩的领域采取广泛的一揽子支持措施。中国商务部和经济规划部的官员还暗示可能会采取刺激措施来刺激消费，包括汽车和家用电器。据知情人士透露，高级官员最近与商界领袖和经济学家举行了多次会议，就如何振兴经济征求意见。官员们正在寻求平衡他们提振信心的愿望与对经济中高债务水平增加金融风险的担忧。 22V Research LLC的中国经济学家、前美国财政部驻北京专员Michael Hirson周四在一份报告中表示：“如果中国愿意，有很大的空间来加强刺激。主要障碍是对金融风险的担忧，以及迄今为止不愿利用中央政府的资产负债表来扩大财政刺激。” 持续的房地产行业低迷限制了政府对基础设施的支出，因为它们的部分资金来自向开发商出售土地。财政部表示，今年前五个月，政府出售土地使用权收入同比下降20%。地方政府也将更多的收入用于偿还债务，限制了可用于其他支出的资源。今年到目前为止，地方政府在将专项债券的年度配额用于基础设施支出方面进展缓慢。根据彭博汇编的数据，今年迄今已发行总价值2.1万亿元人民币（2940 亿美元）的此类债券，低于2022年前六个月售出的3.3万亿元人民币。野村预计北京将额外增加5000亿元的地方政府专项债券发行额度，这将使今年的总额度达到3.85万亿元。据彭博汇编的数据，去年共发行了4万亿元的新专项债券。摩根士丹利预计，地方专项债券额度最多可增加1.1万亿元，部分是利用往年未使用的额度。野村证券表示，中央政府也可以出售自己的特别主权债券，这种工具只是临时使用的，比如在2020年，中央政府发行了1万亿元人民币的债券来支付抗击疫情的措施。经济学家表示，另一个可能增加基础设施投资的选择是通过国家政策性银行，例如国家开发银行。去年，贷款人为项目提供7400亿元人民币的资金，这带动了更多的基础设施投融资。政府机构也暗示将提供更有针对性的支持。商务部发言人周四表示，中国将出台促进汽车、家电、餐饮等行业发展的措施。国家发改委发言人周五表示，促进消费的政策——包括鼓励更多汽车购买和建设更多电动汽车充电站——也在制定中。政府在很大程度上坚持其将总预算赤字目标保持在3%以内以确保财政健康的传统，仅在2020年和2021年突破该水平。它在资本支出预算方面更加灵活。彼得森国际经济研究所中国项目协调员黄天雷表示：“政府似乎不太愿意花费更多的预算内资金来提振增长。如果中央和地方政府真的关心恢复增长，他们有可用的资源来利用和增加支出。”

Peng2023-06-16

央行降息还不够！中国被敦促加大财政刺激力度，最可能的举措是……

为央行降息后更广泛刺激举措的一部分。野村控股和渣打银行的经济学家说，有关部门可能会增加地方政府特别债券的额度，允许地方政府借入更多资金、为基础设施投资融资。中央政府也有可能发行特别主权债券，就像它在2020年所做的那样，或者利用国有政策性银行来促进经济中的贷款。然而，任何财政支持都可能是有限的。地方政府的高负债水平和房地产开发商面临的金融动荡，使官员们迄今在处理问题上保持谨慎。 “他们需要采取更多的财政措施，但力度有多大，这取决于判断，”瑞银集团首席中国经济学家Wang Tao表示。不过，她表示，“他们可以通过对地方政府的资金支持来增加基础设施支出”。中国正在转向更具支持性的政策立场，以提振经济。自疫情重新开放后的最初反弹以来，中国经济明显放缓。本周，中国央行10个月来首次降息，经济学家预计今年剩余时间还会进一步降息。彭博新闻社本周早些时候报道称，国务院目前正在考虑对包括房地产在内的行业采取一揽子广泛的支持措施。商务部和经济规划部门的官员也暗示可能出台刺激措施，以刺激消费，包括汽车和家电消费。《经济日报》还在周四的头版评论中说，中国需要采取进一步措施支持经济，包括保持强劲的财政支出。中国经济下滑和令人担忧的低商业信心水平可能促使当局重新考虑过度财政支持的做法。据知情人士透露，高层官员最近与商界领袖和经济学家举行了几次会议，就如何重振经济征求意见。 “如果中国愿意，它有足够的空间来加大刺激力度，”22V Research LLC的中国经济学家Michael Hirson说，“主要障碍是对金融风险的担忧，以及迄今为止不愿利用中央政府的资产负债表来扩大财政刺激。” 今年广泛的政府支出已经放缓。自5月份以来，地方政府已经放慢了发行特别债券的步伐。特别债券是基础设施项目融资的主要来源。据彭博社汇编的数据显示，今年迄今为止，中国共发行了价值2.1万亿元(合2940亿美元)的此类债券，低于2022年上半年的3.3万亿元。野村预计，中国政府将为地方政府特别债券再增加人民币5,000亿元的发行额度，这将使今年的总额度达到人民币3.85万亿元。根据彭博汇编的数据，去年共发行价值4万亿元的新特别债券。野村证券表示，中央政府还可能发行特别主权债券，并增加政策性银行贷款。中国在2020年出售了1万亿元人民币的此类债券，以支付抗击疫情的措施，去年通过政策性银行为投资项目提供了7400亿元人民币的融资。政府机构也暗示将提供更有针对性的支持。中国商务部发言人束珏婷周四表示，中国将出台措施促进汽车、家电和餐饮等行业的发展。国家发展改革委新闻发言人孟玮周五表示，促进消费的政策——包括鼓励更多的汽车购买和建设更多的电动汽车充电站——也在制定中。中国政府基本上坚持将财政赤字目标控制在3%以内的传统，以确保财政健康，只有在2020年和2021年才突破这一水平。不过，这一原则遭到了反对者的批评，认为它不必要地限制了政府对经济的支持。 “政府似乎非常不愿意花更多预算外资金来提振经济增长，”彼得森国际经济研究所中国项目协调员Tianlei Huang说，“如果他们真的关心恢复增长，中央和地方政府都有可用的资源来利用和增加支出。”

云涌2023-06-16

会员

中国政府正在制定一揽子经济刺激计划，但高债务意味着政策空间有限

地产行业已经紧张的资产负债表的限制。野村控股有限公司首席中国经济学家陆挺说："传统刺激工具的空间越来越小，在过去导致了挥之不去的负面影响，包括地方政府的高债务、低效投资和资源浪费。" 他说，中国的高债务率意味着 "推出一揽子支持政策将更加困难"。周二降息后，金融市场相对沉默，这表明人们越来越怀疑仅靠货币政策就能解决经济的病症。企业和消费者信心仍然疲软，家庭不愿意借款，通货膨胀率接近零，随着全球经济的放缓，出口正在收缩。 "从公众到北京的政策制定者都已经意识到，经济复苏现在正面临着严重的压力，"陆说。"经济二次探底的风险正在上升。仅仅降低利率是不够的。" 消息传出后，衡量开发商股票的指标上升了不到1%。沪深300指数周二上涨了0.5%，国内股市已经在熊市中徘徊了近一年半的时间。即便如此，经济学家们仍认为中国人民银行今年将进一步放松货币政策。高盛集团预测，第三季度银行的存款准备金率将下调25个基点，这将为银行释放更多资金以促进贷款，随后可能会在第四季度再进行一次存款准备金率的调整或降息，这取决于经济的表现。麦格理集团(预计，在本周晚些时候中国人民银行的一年期中期借贷便利利率下调后，第三季度将下调10个基点。知情人士称，正在考虑的新刺激方案由多个政府机构起草，包括至少十几项措施，旨在支持房地产和内需等领域。一个关键组成部分是对房地产市场的支持。其中一位人士说，监管机构正在寻求降低未偿还住宅抵押贷款的成本，并通过国家政策性银行促进再贷款，以确保住房的交付。这些人说，国务院可能最快在本周五讨论这些政策，但目前还不清楚何时会被宣布或实施。 Pantheon Macroeconomics的首席中国经济学家邓肯·瑞格利说："这次刺激政策的目的是保持增长，与相对保守的'5%左右'的国内生产总值增长目标保持一致，而不是刺激一轮强劲的增长。政策制定者仍在警惕重复全球金融危机刺激措施产生的那种债务宿醉，他们在大流行之前的十年里一直在努力解决这个问题。" 疲软的房地产市场仍然是拖累中国经济的一个主要因素，尽管决策者似乎不愿意使用推动房地产投资的老套路来促进增长。高盛分析师在最近的一份报告中表示，他们预计2015-2018年的棚户区改造计划不会重现，那个计划将央行资金注入房地产行业，并使房价飙升。高盛表示，北京正在寻求减少经济和财政对住房市场的依赖，这表明未来几年将出现L型复苏。瑞格利说，当局可以允许城市居民提供更低的首付，引导抵押贷款利率降低，并部分地取消购房限制，不排除中央银行为小城市提供类似于棚户区项目的融资支持，但规模可能会比较小。中国人民银行行长易纲上周暗示了更多的政策灵活性，称要加强 "反周期调整"，措辞上发生转变，一些分析家认为这预示着更多的宽松。他还承诺 "尽一切努力支持实体经济"，因为需求的复苏已经落后于供应的复苏。央行降息的时机，可能也是受到美国联邦储备委员会本周政策决定的激励。美联储可能会暂停加息，这将有助于缓解人民币的压力。今年以来，中国货币兑美元汇率已经走低3.6%，成为表现最差的亚洲货币之一。麦格理中国经济主管胡伟俊表示，周二的降息预示着中国政府的立场正在转向支持，各种政策步骤也将朝着同一方向发展。面对消费者和企业对经济的疲软信心，胡说，"政策是唯一的游戏规则改变者，今天的降息发出了一个明确的信号，即未来几个月政策将转向更多的支持，这是自4月以来刺激措施缩减的一个重大转变。"

加美财经 1评论2023-06-14

野村将缩小与Line Group的合资证券经纪业务规模

　　由于业务前景趋于黯淡，野村控股计划缩小其与短信应用运营商Line Group合资的经纪业务的规模。　　两家公司周一表示，按照重组计划，野村将会接管客户经纪账户的管理，而合资公司Line Securities Corp．将专注于外汇保证金交易服务。　　“鉴于业务环境和Line Securities服务利润前景的变化，Line Financial和野村在考虑了资源最优配置后，同意进行业务重组，”声明称。　　双方将会进行磋商，为在2024年完成重组、以及“Line Securities的新开始”做准备。

金融界2023-06-13

人民币汇率跌至近6个月低点，四大国有银行下调美元存款利率至5.7%

尽管如此，以Craig Chan为首的野村控股策略师在一份报告中写道：“降低在岸美元存款利率可能会促使主要的外汇积累者将更多的外汇收益留在海外。”他们表示，这可能只会增加中国目前国际收支为负的压力。

白兔捣药秋复春2023-06-07

澳大利亚通胀压力仍未消退央行政策前景难有定数

.75％，这一决定促使加拿大皇家银行和野村控股预计央行会在6月加息。　　“与全球其他央行一样，澳大利亚央行正在评估政策是否足够具有限制性，以确保通胀在合理的时间内回到目标水平，”加拿大皇家银行首席经济学家Su-Lin Ong表示。　　“消费和内需正在放缓，”她说，但劳动力市场极其紧张，工资正在上涨，这些“对于政策考虑而言更加迫切”。　　鉴于最近的全球经验，那些呼吁加息的人也担心，如果不解决迫在眉睫的问题，更高的通胀预期可能会变得根深蒂固。此外，房地产市场复苏以及租金飙升也可能进一步加剧通胀。　　根据澳大利亚央行自己的预测，通胀率要到2025年中期才会回到目标区间的高端。　　Lowe将于周三早间在悉尼发表讲话，届时或许可以对政策决定以及他对整体经济的评估作出解释。许多经济学家预计，即便他周二决定暂停加息，他也仍将会暗示未来进一步加息，因为通胀率料将在更高水平保持更长时间。

金融界2023-06-05

中国经济走出甜蜜期！复苏势头正在减弱，央行宽松押注升至年内最高

六个月向金融体系注入更多长期流动性。野村控股告诉其客户购买中国政府债券，因为疲弱的经济可能会进一步压低收益率。该行建议买入中国五年期国债，目标是到7月中旬跌至2.30%。周四，国债收益率收于2.47%。 “随着经济走出后疫情的甜蜜期，中国方面可能不得不推出其他支持性措施，”利率策略师Albert Leung和Clair Gao上周在一份研究报告中写道。“尽管中国相对于世界其它地区的绝对利率水平看起来没有吸引力，但按实际收益率计算，中国政府债券仍比亚洲其它多数债券市场更具吸引力。” 其他人则不那么看好中国的债务。法国兴业银行说，投资者在追逐中国债券上涨时应保持谨慎，因为考虑到降息对已经走弱的人民币的潜在影响，中国央行可能不愿降息。 “任何伴随着人民币贬值的中国收益率反弹都不太可能持续太久，”法国兴业银行驻香港的利率策略师Kiyong Seong在一份报告中写道。

云涌2023-05-26

跌破7只是开始？高盛等知名投行纷纷唱空人民币：中国或将出台刺激措施刺激经济

计到年底人民币兑美元汇率将跌至7.3。野村控股预计，到7月中旬，人民币兑美元汇率可能达到7.3。然而，道明证券(TD Securities)新兴市场策略主管Mitul Kotecha表示，这种疲软可能不会持续下去。他认为人民币的下跌是由于美元表现强势，并维持他的年终预测在6.55水平，因为债务上限僵局和美国利率政策的前景变得更加明朗。目前，政策制定者可能会从人民币短期贬值中受益。Kotecha在周一的彭博电视采访中说:“当局可能会倾向于让人民币贬值一点，至少是为了刺激经济。”

市场焦点2023-05-23

中国正“处于信心陷阱的边缘”！经济复苏乏力，传统工具无法轻易解决……

单的解决办法，”以Lu Ting为首的野村控股经济学家在一份报告中写道。“维持经济增长复苏的真正障碍是缺乏信心。” 诚然，对一些经济学家来说，信心问题主要是一个时间问题。 Absolute Strategy Research中国经济学家Adam Wolfe说，服务业支出的强劲复苏应该会传导到劳动力市场，提高收入。他说：“我确实认为消费者信心将逐步改善。” 私人投资的数据可能也没有看上去那么令人担忧，因为它主要是由房地产行业的下滑推动的，而房地产行业一直是私营企业的主导。同样由私营部门主导的制造业投资增长势头较好。美国智库MacroPolo的经济学家Houze Song表示，中国不愿向家庭提供直接收入支持，这将使“难以恢复信心”。他表示，一个更可行的选择是削减雇主向员工社会保障账户支付的费用，这可能会鼓励招聘。

云涌2023-05-19

会员

对中国情绪转变负面！麦格理：重新开放复苏乏力对全球影响广泛

较前三个月仅增长1%(按年率计算)。野村控股也将今年的经济增长预期从5.9%下调至5.5%。以Lu Ting为首的经济学家们说，消费者和企业投资者信心疲软是导致中国经济失去动力的原因之一。

风起2023-05-18

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