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“全球资产定价之锚”乱舞美股迎5年来“最惨10月”

资者仓位模型显示，从共同基金到系统性的量化基金，几乎所有投资者都将股票配置敞口降至远低于长期平均线的水平。最近的资金外流究竟是反弹的前兆，还是一段漫长的痛苦期，将是进入11月美股投资者们面临的一大问题。 Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示：“令人不安的是，像目前这样严峻的市场内部挫折并没有使得投资者逢低买入情绪有所改善。伴随2023年市场走势的‘担忧之墙’已经变成了‘希望之坡’。” 逢低买入的买家越来越难找到，尤其是标普500指数在10月份有五次跌幅超过1%，并在周五推动该指数正式进入回调区域——标普500指数较7月31日的年内高点下跌逾10%，正式进入回调区域。衡量纳斯达克100指数预期价格波动的指标徘徊在3月份以来的最高水平附近。尽管周五科技股终于因亚马逊和英特尔的强劲业绩表现以及乐观的展望数据而有所喘息，但有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数仍录得今年最大的两周跌幅，并有望创下2018年以来最大规模的10月跌幅。 NAAIM （National Association of Active Investment Managers）的一项调查显示，随着“全球资产定价之锚”持续位于5%附近，基金经理们将风险敞口回调至2022年10月的水平。巴克莱银行（Barclays Plc）对CFTC（美国商品期货委员会）数据的分析报告显示，大多数投资者类别的股票仓位都低于长期平均水平，尤其是对冲基金和共同基金。高盛集团的大宗经纪业务数据显示，专业投机者近三个月的空头仓位增长时间是有数据记录以来持续时间最长的一次。仓位偏向防御性——主动型基金经理将股票配置敞口降至一年多来的最低水平悲观到极致往往意味着反转即将到来？华尔街“恐慌指标”——CBOE VIX指数连续两周守在20上方，此前逾100天一直低于该水准。债市剧烈波动令投资者更有理由担忧，周三和周四逾10个基点的波动幅度财报季带来进一步压力，未能达到预期的企业正全面遭受重创，而一些超预期的股票也未能跑赢标普500指数。来自Miller Tabak & Co的首席市场策略师Matt Maley表示：“由于收益率远高于六个月前，美股将不得不跌至更接近历史平均水平的估值水平。最重要的问题是，债市和股市之间已经形成了非常大的分歧。” 从逆向投资者的角度来看，所有的悲观情绪都是积极的，表明如果市场情绪逆转，潜在的买盘力量将蜂拥而至。一些股市战略家认为这种情况正在发生。去年股市的大幅逆转与机构和散户头寸的变化密切相关：即上涨发生在投资者大幅削减看涨仓位之后，下跌发生在大举买入之后。巴克莱银行的策略师们表示，美股配置敞口减少、技术信号看涨以及季节性因素，都大幅提振了美股年底反弹的可能性。美国银行和德意志银行早些时候也发出了类似的看涨信息——即悲观到极致的市场情绪往往意味着反转即将到来。有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行首席投资策略师Michael Hartnett近日表示，由于市场太过于看空，风险资产的反向买入信号已经被触发，从历史经验来看当市场极度悲观时实际上看涨力量也在酝酿。在Hartnett领导的团队看来，美股战术性反弹的时机可能在年前，但是从中长期来看，其依旧看空美股。目前美银三个指标提示“反向买入”信号：美国银行牛熊指标1.9（低于2%）；美国银行全球基金经理调查（FMS）中现金水平为5.3%（大于5%）；美国银行过去4周赎回资产管理规模1.1%（大于1%）。来自eToro的策略师Callie Cox 表示：“恐惧令人不安，但它是市场中一种健康的动态。”“如果投资者做好了最坏的打算，即使坏消息突然出现，他们也不太可能一下子抛售所有的股票。” 当然，预测市场拐点非常困难。随着投资者消化美联储“较长时间内保持较高利率”（higher-for-longer ）的这一鹰派观点，以及关键通胀指标仍显示出通胀反弹迹象，负面情绪可能被证明是合理的。随着美联储迅速缩减其政府债券投资组合，以及美国财政部继续推高发债规模，给寻求收益率能走多高线索的投资者带来了压力。来自Man Group的防御和战术性阿尔法策略主管Peter van Dooijeweert表示：“higher-for-longer信息和最近的通胀迹象表明，美债收益率短期内难以企稳。”“利率高企导致的全球股市疲软可能会持续下去——尤其是在企业业绩不佳的情况下。”

金融界2023-10-30

“婚内出轨”、“包养二奶”！金融圈再爆桃色传闻！量化交易巨头二当家闹离婚，发妻直指其割韭菜来包养二奶，公司紧急灭火：停职！

“王炸级利好”印花税加持下却高开低走，量化基金在舆论的大量指责中成为“背锅侠”。不少人士认为，量化T+0策略或许是A股冲高回落的重要原因。对此，多家量化私募表示，这个锅不背。头部量化换手率基本上在100倍左右，并非能够做到秒级高频，规模较小的3亿到5亿的量化私募换手率可能较高，但因规模较小，对市场冲击也不会太大。“我们换手率仅有50倍上下，平均持仓约在8天左右，有的策略甚至长达两周。”某量化私募人士表示。虽然量化私募极力撇清，但是监管层对于量化私募的监管日渐升级。 9月初，沪深交易所下发了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》后，监管确有下发相关解读与合规要求下发，要求券商经纪业务、资管、固定收益交易等部门根据监管要求对标自身领域的工作制定相应的落实方案。 9月21日，有媒体报道交易所在上海组织开会研讨程序化交易管控细则，涉及符合条件的产品要求报备等，并在10月上旬落地。按照此前监管要求，股票程序化交易相关规定将在10月9日开始实施。 “券商能通过交割单看到量化的收益情况，但看不到背后的交易策略、盈利来源等信息。”有量化私募人士表示，监管当前关注点侧重在于市场上是否存在净做空的行为。业内人士指出，这些举措均是月初监管对股票程序化交易要求的延续。

金融界2023-10-27

公募基金规模逆势增长，指数型基金成资金重要配置工具

名前三，均超过5000亿元。此外，主动量化基金成为资金重要配置工具，多只主动量化基金吸纳了大量资金申购。其中，华泰柏瑞、华夏等重点ETF基金公司规模增长明显。多只“巨无霸”ETF诞生，华泰柏瑞沪深300ETF规模接近1200亿元，华夏上证科创板50成份ETF规模也在900亿元以上。不少机构借助ETF入市，中央汇金计划未来继续增持，10月8日以来，超10家基金公司集中上报ETF，数量超过15只。股票型基金规模为2.84万亿元，较二季度末增长1292.82亿元。债券型基金规模也实现正增长，较二季度末增长1488.95亿元。从权益类基金规模变动来看，三季度权益类基金规模整体缩减2333.86亿元，其中混合型基金规模减少3626.68亿元，而股票型基金规模增长，其中指数型基金规模增长1738.8亿元。多家基金管理人的非货币型基金规模逆势增长。股票型、债券型、商品型基金规模均有所提升。易方达创业板ETF、易方达沪深300ETF、易方达上证科创板50成份ETF等净申购额均超百亿元。后续ETF或将持续为市场带来活水。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-26

龙虎榜｜量化开盘猛砸张江高科，炒股养家1.9亿元加仓恒为科技，章盟主2亿元大买欧菲光

买入2.8亿元三、知名游资席位动态量化基金2.6亿元砸盘张江高科炒股养家1.9亿元加仓恒为科技华鑫宁波分6800万元买入恒为科技章盟主2亿元买入欧菲光桑田路7800万元买入欧菲光陈小群6500万元出逃华力创通

金融界2023-10-12

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有连云2023-10-10

晚间必读5篇 | 一文读懂9月比特币链上表现

显著的统计关联。加之Jump等头部高频量化基金减少了在市场上的操作，BTC似乎再次进入到一种“真空”状态。点击阅读 4.为何JPEX事件无法动摇香港的加密货币愿景？香港成为全球数字资产中心的决心一直都很明确。政府为营造数字资产有利的生态系统而做出的不懈努力，巩固了其在国际舞台上保持金融竞争力的更广泛愿景。但最近总部位于香港的加密货币交易所JPEX的溃败，搅动了迅速增长的香港加密货币行业。9 月中旬，JPEX 设定的天价提币手续费，变相限制了用户提币。事件波及数千人，造成的经济损失估计超过 10 亿港元（1.27 亿美元），不仅被警方立案调查，还严重损害了公众对加密货币的看法。点击阅读 5.TheBlock新闻总监：值得关注的5家新兴加密公司 FTX、Genesis、Voyager和三箭都退出了加密领域。去年是巨变的一年，不仅对加密行业来说如此，对我这个作者来说也是如此。然而，这也让我得以有机会关注新兴的小型玩家。这真的很令人兴奋。新的创业者和首次创业者尤其引人注目。他们仍然充满激情，还没有历经经营公司的挑战而精疲力竭。他们往往是平易近人的，非常友好，这让我工作起来更加愉快。现在，我想花些时间来介绍一下加密行业中的一些新兴公司，它们有朝一日可能会接替去年倒闭的那些大公司。点击阅读来源：金色财经

金色财经2023-10-09

【金融界·慧眼识基金】国庆周“人气王”黄志钢，不靠高频量化也能火出圈

动权益类基金规模萎缩形成鲜明对比，主动量化基金逼近千亿大关。今年以来，A股持续震荡，公募基金发行市场频现“冰点时刻”，主动量化基金缘何获得资金的“另眼看待”？金融界·慧眼识基金以黄志钢管理的南华丰汇混合为例，该基金阶段业绩亮眼，“挣钱”能力出色，而黄志钢本人也在由金融界推出的《2023年以来最赚钱基金经理》调查中成为国庆周“人气王”。据华宝证券研报统计，黄志钢于 2022 年 3 月 5 日开始管理南华丰汇混合，截至 2023 年 8 月 31 日，任职以来累计收益达到24.57%。且回撤控制出色，南华丰汇混合今年以来最大回撤仅为-6.06%。且从今年以来、近 3 个月、近 6 个月、近 1 年的多个时间维度观察其在同类中排名，也皆基本保持在前 5%。南华丰汇分阶段业绩（单位：%）观察南华丰汇的历史持仓，一直保持在 80%以上，基本不进行明显的仓位择时操作，而是通过持续的阿尔法收益来对冲贝塔的波动风险。根据南华丰汇2023H1 披露的信息，产品持仓中绝大部分的个股市值分布在 20 - 300 亿元的区间，相较万得微盘股指数（截至 2023-08-31，成分股总市值中位数为 20.47 亿元，平均值为 20.09 亿元）更高，与中证 1000 和中证 2000 指数持仓的个股重合度更高。南华丰汇与中证 2000、万得微盘股指数走势对比从行业配置上来看，除去消费者服务和银行两个行业，南华丰汇对中信一级行业均做过相应配置，且通常单个行业的配置比例控制在 10%以内。虽然 2022 上半年对基础化工和有色金属行业的配置比例过高，但是从中信二级分类来看，南华丰汇在细分行业上亦做了进一步的分散（其他化学制品Ⅱ：15.32%、稀有金属：15.31%、化学原料：9.49%、农用化工：7.59%）。随着时间的推进，行业配置呈现越加分散的特征，同时不存在明显的行业偏好，完全基于量化模型的筛选结果。而谈及基金经理黄志钢，据华宝证券研报总结他的投资框架可以概括为：量化驱动、价值投资，其主要遵循价值投资理论模型，通过预测企业在未来一个季度的净资产收益率 ROE 和盈利收益率 EP 的方法，进而计算个股的潜在收益率 IR，并通过 IR 的高低筛选所投个股。投资组合构建后，黄志钢会进行每日跟踪和调仓，灵活应对市场，降低组合波动。目前南华丰汇规模为1.05亿元，较上一期规模5373万元，环比上涨95.77%。虽然规模还是属于迷你型，但随着量化基金被关注程度越来越高，相信规模还会持续上涨。

金融界2023-10-09

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有连云2023-10-09

人保资产：旗下量化基金累亏近30%，投资风控能力待提升

公募基金及资管产品三季报披露在即，面包财经将结合三季报数据和前三季度业绩情况，分类透视一些市场关注度较高的产品。本篇研究人保资产旗下主动权益基金前三季度业绩情况。据不完全统计，人保资产旗下2023年以前成立并运作至今的主动权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）共有5只（初始基金口径，下同），基金规模合计不足3亿元。其中，人保量化锐进A自成立以来累计浮亏接近30%，投资与风控能力有待改善。今年前三季度，5只主动权益基金仅人保量化锐进A实现正收益，收益率为0.99%，剩余4只中3只基金浮亏超10%。其中，人保转型新动力A和人保行业轮动A产品回撤幅度较大，今年以来分别浮亏17.54%、15.3%。人保量化锐进A：累计亏损29% 人保量化锐进A成立于2020年12月23日，募集期间净认购金额约0.48亿元，成立时的基金经理为石晓冉。成立2年多以来，该基金累计亏损29.35%，跑输业绩基准14.6个百分点，同类排名1030/1472。截止2023年6月末，该基金合计规模缩减至0.14亿元。 2022年4月21日，人保资产发布公告称石晓冉离任人保量化锐进混合型发起式

面包财经2023-10-08

阿尔茨海默病新药能带给通化金马什么？

资方新侠所在席位净卖出超5000万元，量化基金以及一家机构也净卖出超2000万元。或许正是大资金的频繁进出，造就了近日该股激烈震荡的局面。对于这样的股票，短期来说显然是机会也大，风险也很大的。研发成功有积极影响已有竞品难言“颠覆” 这款新药除了对于公司股价短期带来的影响之外，如果能够获准上市的话，长期对于公司的利润增厚还是能够产生积极影响的。 “阿尔茨海默病是难以治愈的疾病，患病人数也多，这款新药如果能缓解症状，上市后应该不愁卖”。有投资者这样表示。不过，在对于这款新药上市后的前景抱有乐观态度的同时，也还是要看到其中潜在的风险，首先是药物目前仍未获得生产批文，而这意味着产品仍存在一定的不确定性，如果后续环节出现问题，对于公司的打击将是巨大的。同时，该款药物作为一款乙酰胆碱酯酶和丁酰胆碱酯酶抑制剂，如果能够顺利上市的话，也将面临市场已有类似药品的竞争。目前临床所用的卡巴拉汀，同样可以对乙酰胆碱酯酶和丁酰胆碱酯酶起到抑制作用。因此从药物的最终效果来看，称这款药物具有颠覆性还是略显牵强。长期来看，巨大的想象力会让通化金马仍存获得反复炒作的可能，不过在面临药品临床试验结果不确定性，以及竞品激烈竞争的大背景下，投资者还是要注意股价波动的风险，谨慎投资。

证券之星2023-10-07

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