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Mysteel钢铁市场周度观察：黑色系价格全面上涨难解基本面矛盾

本文为Mysteel黑色产业研究服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（11.4）发出宏观提振下需求边际修复，叠加农历春节较晚季节性回落不明显，上周五大材去库幅度环比明显加快，同比与去年持平；在焦企接受第一轮提降，钢厂亏损收窄情况下，短期内大幅减产可能性降低：上周Mysteel 247家钢厂日均铁水产量继上周转升为降，环比小幅下降1.33万吨至241.4万吨。维持月报中钢价趋势性好转存疑的观点。得益于财政专项债以及特别国债的发放，市场情绪向好，资金面有所好转，短期支撑下游基建需求，钢厂走出扩利润逻辑。但考虑钢材产量的边际上升，以及临近冬季基建推进可持续性问题，需求依旧呈整体放缓趋势，难以在剩余的两月内持续支撑价格持续上涨。 1. 需求阶段性回调，支撑不可持续宏观情绪提振与资金状况改善，近期钢材需求有所提升，但后续需求依旧呈边际下滑趋势。今年8月当月新增专项债6000亿，最近各地开工反映资金较为充裕，根据2-3个月的资金传导速度来看，部分专项债资金应有落实；同时各地接连开展特别国债使用调度会议（如河北省交通运输厅抢抓水毁公路恢复重建工作，预计11月15日完成报批，明年6月完成施工

我的钢铁网2023-11-06

Mysteel参考丨国内预应力钢绞线市场前三季度解读及后市展望

直保持着快速的增长。特别是在2015年钢铁市场行情好转的背景下，钢绞线产量增幅更是达到了历史最高点，迅速突破了600万吨的关口。2020年全年产量高达620万吨，但近两年产量却持续回落。2021年主要受能耗双控影响以及钢材全年限产政策影响，产量有所下降。同时，2022年下游开工率较低，绞线厂利润长期倒挂，市场需求萎靡，宏观经济增长乏力，产能过剩明显，减产力度加大，导致产量进一步缩减。进入2023年，钢绞线行业的颓势仍没有明显改观，市场围绕着产能过剩、需求不足、原料下跌、经济衰退、地缘冲突、加息再续等诸多因素造成了钢绞线价格的下跌，需求端方面例如：地产、基建投资，地产新开工的失速，市场回款周期变长，导致今年市场的产量出现了下滑趋势，各厂家的开工率和达产率都到达了历年最低点。三、钢绞线行业需求端情况由于钢绞线在发达国家作为基础建设项目使用率已经发展十分普遍，据不完全统计，今年我国钢绞线年出口将超过50万吨，占总产量约10%左右，且几年保持增产趋势，出口量较多的厂家主要有中兴盛达、银龙、春鹏、达陆、山东经纬等，出口国家主要集中在中东、东南亚、欧美等国家。随着迅速发展的高速公路、高速铁路、城市桥梁、公共建筑、水利设施等在中国大陆产生了全球最大的钢绞线需求，其中高速铁路、高速公路需求占钢绞线总产量的70%~80%。数据显示，前三季度铁路投资仍是3年来同期最高，受疫情影响，2021年～2022年两年铁路投资过于低迷。2016～2020年上半年铁路投资额度均在5400亿元以上，高于今年同期。进入下半年以来，铁路投资环比呈下降趋势，6～8月全国铁路完成固定资产投资分别为988亿元、664亿元和607亿元。7～8月，铁路投资环比下降幅度分别达到了32.79%和8.58%。9月，铁路投资止跌回升，环比上涨2.67%。国铁集团在7月公布了全年铁路固定资产投资计划，预计7600亿元以上，投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里，前三季度铁路投资已完成全年计划的66.96%。就四季度铁路建设，国铁集团在9月16日召开的全路电视电话会议上称，要抓住当前建设施工的黄金季节，统筹建设资源，加强施工组织，优质高效推进铁路建设，确保年内开通项目按期投产，在建项目努力完成更多实物工作量，计划新开工项目早日开工建设，坚决完成年度投资任务；认真分析装备购置需求，超前谋划明年装备采购等工作，努力为扩大内需、拉动投资。整体预计，四季度的需求超同比三季度有所回升，铁路方面投资仍有2500多亿的投资规模将需要落地，将带动钢绞线市场的需求量。图3：全国铁路运输业固定资产投资完成额（单位：亿元、%）数据来源：钢联数据据国家统计局网站消息，1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.2%。其中，铁路运输业投资增长22.1%，水利管理业投资增长4.9%，道路运输业投资增长0.7%，公共设施管理业投资下降1.2%。从数据来看，道路运输方面投资增速放缓，导致高速公路里程增量减少的主要原因有多个方面：首先，政府投资调整是一个重要因素。在过去几年里，政府采取了一系列措施来控制债务风险和防范基建过热。这导致政府对道路运输方面的投资增速进行了调整，对新建高速公路项目的审批和投资逐渐收紧，加强了对项目可行性和社会效益的评估，以确保投资的合理性和效益。其次，土地资源及环境因素也对高速公路发展产生了影响。高速公路的建设需要大量土地资源，并且可能对生态环境造成一定的冲击。为了保护土地资源和生态环境，在一些区域，特别是生态敏感区域，高速公路的建设受到了限制或者审批较为谨慎，使得高速公路的增量减少。此外，经济发展形势也是影响投资增速的因素之一。近年来，当前经济增速放缓，对交通需求的增长也有所减缓，这使得相关投资的优先级发生了变化。政府在决策上更加注重平衡经济发展和投资成本之间的关系，相对减少了对道路运输方面的投资。最后，可行性和盈利能力的考虑也影响了高速公路项目的增量。在一些地区和路段，已有的高速公路运营压力较大，运输需求相对饱和，新增的高速公路无法实现较快的回报。因此，政府更加注重提升现有公路的服务水平和效率，而相对减少了新建高速公路项目的投资。整体预计，四季度高速公路方面的基建需求，仍然保持低速状态，钢绞线市场的需求量仍将保持萎靡。图4：全国新增高速公路通车里程（单位：公里、%）数据来源：钢联数据四、四季度钢绞线行业未来展望今年以来，全国钢绞线生产企业过半数处于亏损状态。主要原因是上半年市场价格快速下跌，需求滞后导致各企业春节后都保持了较大库存，使得整个行业亏损严重。下半年以来，市场价格保持窄幅震荡运行，各企业通过保持低库存、低产量和高周转来降低市场冲击风险，市场行情表现较差。当前市场的利多方面包括：一是钢绞线库存和产量均处于历史低位，使得价格下跌空间有限；二是原材料价格上涨和挺价使得钢绞线生产成本增加，商家有明显挺价意愿；三是临近年末，各钢厂的平控指标均压力较大，预计11月之后各厂家的检修计划将增多，原料给将出现紧张情况。尽管下游基建需求依然疲软，新开工项目较少，但对比三季度而言，整体四季度的需求仍然存在一定的韧性，需求有一定的支撑性，这也是目前钢绞线市场的一大利多因素。综合来看，预计2023年四季度钢绞线市场行情表现仍然保持区间震荡运行，上涨压力较大，但随着成本的支撑下行空间也有限。

我的钢铁网2023-11-06

Mysteel：10月大宗商品价格指数环比下跌，11月或先扬后抑

动市场情绪向好，支持钢价走强。 11月钢铁市场在政策利好和系列事件驱动下，基本面或有小幅改善，钢价有望在震荡中走出偏强的运行态势。不过，考虑到季节性因素影响，需求难以提升，同时去库速度也将陆续放缓，钢价上涨空间或有限。 10月份能源价格指数为1461.05，环比下跌0.06%，同比下跌7.24%。 10月山东独立炼厂汽柴油价格均呈现高位回撤、持续下跌的趋势，国六92#汽油月均价格为8485元/吨，环比下跌4.98%；国六0#柴油月均价格为7684元/吨，环比下跌2.98%，本月原油价格震荡下跌，波动较大，暑期和国庆假期后，汽油需求再无支撑，市场普遍看空，汽油价格急速下跌，而柴油虽仍处于10月需求旺季，但在原油震荡走弱和后市预期看空的影响下，贸易商提前抛售，市场心态较为悲观，柴油价格亦震荡走跌。 10月，动力煤市场呈先强后弱。国庆节后产地及港口迎来了一波下游集中补库，煤价上涨较为明显，“黄金十月”特征逐步显现。但全国气温未出现明显下降，多地“入秋失败”，电厂日耗处于低位，加之电厂库存较高等影响，购需求难以得到进一步释放，市场煤价上涨支撑不足，市场开始疲软，10月中下旬坑口、港口出货困难，煤价开始下跌，库存同步累积。展望11月，主产地煤炭供应保持稳定供应，全国气温有望大幅降低，北方供暖将全面启动，电厂日耗预计同步提升，带动下游采购需求增加，预计煤价将区间震荡偏强运行。 10月份有色金属价格指数为842.13，环比下跌2.40%，同比上涨3.20%。 10月，六大基本金属价格涨跌不一，其中镍价跌幅最大。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年10月末价格67685元/吨，9月末价格67480元/吨；A00电解铝2023年10月末价格19050元/吨，9月末价格19830元/吨；1#铅锭2023年10月末价格16300元/吨，9月末价格16425元/吨；0#锌锭2023年10月末价格21220元/吨，9月末价格21995元/吨；1#锡锭2023年10月末价格213000元/吨，9月末价格218500元/吨；1#电解镍2023年10月末价格146830元/吨，9月末价格159140元/吨。从宏观上看，美联储11月继续暂停加息，然而市场通胀的压力依然较为明显，美债收益率也处于高位；此外，地缘局势处于较为动荡的阶段，市场避险情绪依然较高，因此宏观面对于价格走势的限制表现依然存在。基本面上，国内连续的去库表现略高于市场预期，考虑到近来新增订单有所减少，下游消费的延续性是当前市场的重要关注点，库存的拐点似乎暂时并不会出现；精废差开始逐步修复，再生铜市场开始逐步提升对价格的接受度，再生铜市场的消费表现也逐步有所提升。整体来看，消费依然表现出一定的弹性，随着再生铜市场的产销表现陆续回升，后续精铜端的消费可能将有所走弱，不过当前铜材端表现生产基数较高，因此即使出现一定程度的下滑也并不会过激的反映在市场上。预计铜价短期延续震荡走势，期间有一定的上行表现，但缺乏持续走高的支持。 10月份基础化工价格指数为1088.59，环比下跌2.40%，同比下跌4.28%。 10月甲醇市场矛盾不大，月内国内甲醇市场窄幅整理运行为主。上旬，双节期间原油下跌，节后受国际事件影响反弹上行，港口地区甲醇受天气因素影响卸货速度不及预期，库存大幅去库，但内地下游接货情绪一般，多空因素均存，价格震荡整理运行；中下旬，港口烯烃预期开工变动及内地烯烃外采消息影响着甲醇市场情绪，而从基本面来看，下旬内地甲醇供应逢近期低点，但港口进口维持高位，需求维持高位为主，基本面整体矛盾驱动力有限，甲醇价格在市场情绪的带动下震荡整理运行。暖冬预期下，能源端支撑或显偏弱，但甲醇当前基本面矛盾依旧不大，预计11月甲醇市场或将对前期下跌空间有一定修复，价格区间震荡，预计太仓甲醇价格在2400-2500元/吨之间。 10月份橡胶塑料价格指数为761.94，环比下跌2.50%，同比下跌4.20%。 10月，中国天然橡胶现货市场价格涨后回落。（截至10月31日收盘价：全乳胶12950元/吨，上涨1.57%；20号泰标1465美元/吨，下跌1.01%；20号泰混12070元/吨，上涨3.87%）。“双节”后天胶市场基本面仍存利好，国内外主产区异常天气物候干扰原料产出，原料价格涨势强劲，进口胶出现船期推迟现象，青岛港库存持续降库，且汽车产销数据整体表现好于预期，下游开工高位维持，基本面利好提振天胶价格走高。月中下旬，天胶社会库存去库幅度放缓，下游企业成品库存走货速度放缓，对原材料高价避险情绪升温，天胶继续冲高受阻，随着产区降雨天气缓解，原料存上量预期，利好因素消化，胶价涨后回落。预计11月份天然橡胶或呈现震荡走弱趋势。随着东南亚主产区天气扰动减少供应逐渐上量，原料价格或难以维持高位，成本支撑削弱，原料成本下降上游工厂发货放量，边际供应压力渐增，需求端下游轮胎雪地胎订单基本结束海外订单补货完成，轮胎企业开工或难以维持高位，需求对胶价支撑作用并不明显。随着到港量的逐渐增加11月份国内天胶库存或存累库预期，基本面偏空因素拖拽11月份胶价震荡走弱，但收储预期仍存，胶价向下空间有限。 10月份建材价格指数为1350.52，环比上涨0.97%，同比下跌8.63%。 10月全国水泥价格上行，国庆节后项目恢复施工，加上前期抑制的需求释放，水泥需求持续回暖，另外煤炭价格持续上涨，厂家成本提升，为缓解成本压力，多地水泥价格推涨。 11月行情仍有反弹空间，北方天气转寒，陆续进入施工尾声，企业执行采暖季错峰生产，行情或将持稳；南方市场继续施工旺季，水泥需求有支撑，价格有上涨动力，但需注意南北沿海价差，沿江各省价差及主流企业之间竞合情况。 10月份造纸价格指数为945.90，环比上涨0.75%，同比下跌2.01%。 10月，中国瓦楞纸市场现货均价3084.0元/吨，环比上涨4.7%，同比下跌12.7%。主要原因分析：一、10月瓦楞纸市场先涨后稳，月初玖龙多基地两次上调瓦楞纸价格，累计涨价幅度达80-100元/吨不等，龙头纸企拉涨态度较为明显，然受下游需求平平影响，下旬周边纸企涨价落实情况不佳，然10月瓦楞纸均价整体较9月增长138.3元/吨；二、月初多数纸企库存偏低位运行，然受终端需求拖累，瓦楞纸市场供需矛盾加剧，纸企库存由降转增，10月中下旬，瓦楞纸市场上行阻力加剧；三、原料废旧黄板纸市场价格涨跌互现，整体偏强整理，成本面支撑程度尚可。近期，部分纸企为促出货执行优惠政策，零星纸企价格小幅下跌。11月，需求端无利好支撑，供应量及需求量差距愈加明显，叠加近期原料废旧黄板纸支撑有所减弱，隆众预计，11月瓦楞纸市场或以稳中窄幅下行为主。 10月份纺织价格指数为933.88，环比下跌0.57%，同比上涨1.78%。 10月PTA市场价格下跌，加工费渐有修复。国庆期间原油大跌，基于燃油需求走弱，经济增速放缓拖累情绪，PTA价格跟随成本端下陷。中上旬，亚运影响消散，聚酯逐步提负、扩能增强刚需支撑，TA计划外减量及有供应商推迟重启缓和供需，市场区间波动。中下旬，地缘争端缓和，成本端依旧偏弱，有供应商推迟检修，PTA-PET供需无新的驱动，期现价格跌后空头获利减仓，随后有供应商主动减少11月合约供应，市场价格出现修复需求。下旬，地缘争端、基本面无进一步驱动存在，市场价格探涨后依旧震荡运行。预计11月PTA市场价格或呈近强远弱趋势，月内地缘争端及后道环境牵制市场。考虑地缘争端下潜在供应风险犹存，成本端深跌预期不足，TA装置检修在中上旬逐步兑现，叠加聚酯阶段性促销后的库存依旧良性，预期上旬变化更多来自外围牵引。中旬后，随着终端需求逐步减弱，聚酯受累降负叠加TA新装置、存量装置、检修装置陆续重启，供需差预期走阔拖累市场走软。 10月份农产品价格指数为1659.70，环比下跌3.18%，同比下跌5.03%。 10月，连粕M2401合约走势先抑后扬，价格重心失守4000点关口，临近月底有所回升，跌幅收窄。目前连粕M2401估值较为合理，暂不具备大幅向下的空间，同样也缺乏大幅向上的驱动。一方面因12-1月国内进口大豆采购进度偏慢，且有进口成本偏高，支撑豆粕期价。然而上涨的驱动同样暂较难看到，等待后期的演绎。现货方面，11月国内油厂进口大豆到港量将有望超过900万吨，叠加需求继续偏差，油厂豆粕销售压力不小，不排除11月豆粕基差触及阶段性低位，而后有望企稳。总之，谨慎对待！ 10月大连盘玉米主力合约 C2401 结算价格呈现先跌后震荡态势，价格重心下移。目前玉米性价比已经高于小麦和陈化稻谷，饲料企业加大玉米采购力度，刚性需求增加对价格有一定支撑作用。11月产区气温下降，利好基层地趴粮保管，玉米价格有阶段性企稳可能。但上量高峰期还未到来，玉米价格重心还有下探空间。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。我国积极的财政政策加码，今年的财政赤字率由3%提高到3.8%左右，货币政策更加注重做好跨周期和逆周期调节。多部门表示多措并举扩大需求，持续扩大有效投资。中国经济运行积极因素不断累积，经济总体回升态势更趋明显，市场信心进一步提振。此外，10月份美国失业率攀升至 3.9%，为2022年1月以来最高水平，减轻了美联储继续加息的必要性。宏观面偏好，短期大宗商品需求表现尚可，钢铁、建材等部分行业价格仍有上涨空间，但随着寒潮来袭，全国大部分地区降温，后期部分区域需求或季节性走弱，11月大宗商品价格指数或先扬后抑，区间震荡运行。

我的钢铁网2023-11-05

大咖说钢市：传统淡季即将到来，多重因素影响钢价或震荡运行

回顾10月钢铁市场，钢价弱势震荡，但原料价格仍相对坚挺，基本面维持挤压钢厂利润的态势。进入11月，目前钢厂的经营状况如何？在利润不理想的情况下，后期是否有减产计划，或品种排产计划如何分配？面临传统淡季，贸易商和下游企业库存管理如何？目前新开工及新订单情况如何，近期企业的下游资金情况是否有所改善？后期是否有冬储计划，对于冬储价格的心理预期是多少？截至2023年10月31日，Mysteel采访了11位来自钢厂和贸易商等企业的独家观点，一起碰撞思维火花。核心观点： 1.供应方面，大咖们表示目前部分产品订单相较上月有所下滑，但另外部分产品需求有所上升，不同产品需求不一，若需求上升，供给侧会及时积极响应。 2.需求方面，大咖们表示新订单情况无太大改善，叠加资金情况并不理想，主要持谨慎态度并处于低库存运行状态。对于冬储需求，大咖们表示暂未出明确的冬储计划，需要根据市场情况进行调整，但存在被动冬储的情况，冬储价格的心理预期在3500左右。 3.对于11月份的行情，大咖们表示目前影响钢价的因素过多，宏观层面利好政策提振了市场信心，但地缘冲突仍在升级，10月PMI回落至荣枯线以下，且国内需求表现仍较疲软，弱现实的影响下，虽宏观利好刺激了钢价上涨，但难以形成趋势性上升，预计11月钢价或以震荡运行为主。 1、供应话题：10月钢价持续下行趋势，原料却依旧坚挺，目前还是挤压钢厂利润的基本面，请问目前钢厂的利润情况如何？在利润不理想的情况下，目前钢厂是否有减产计划，是否有通过缩产提升利润的意愿？ 10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。目前公司焊管产品订单有所下滑，声测管产品需求回升，积极备产为主。 2、需求话题：随即进入11月，冬季即将来临，请问贵公司是否有冬储意愿，对于冬储价格的心理预期是多少？目前贵公司的新开工及新订单情况如何，近期企业的下游资金情况是否有所改善？目前低库存运行，不会备货太多，大家普遍持谨慎态度。这个月新订单情况与上月相比，基本保持维稳。近期企业下游资金情况不太理想，很多地方上的项目一年没付下游款，垫资出去的应收账款也不好收回。目前没有冬储计划，如果有计划，会选择期货上备，3500以下会考虑多备一些。对于库存方面暂时不做考虑，目前公司没有库存，短期以轻库存为主，冬储计划暂时没公布，到时候根据政策在进行调整，少量冬储，心理价格为3500左右。对于冬储，今年价格下跌后经历几个月的震荡，现货价格在近几年偏低位置，如果有合适位置可以考虑适当冬储。根据今年市场行情总体来看，宏观利好政策影响下，市场信心有所恢复，但大家仍持谨慎乐观的态度，市场需求有所恢复，但增长幅度不大。因此都是低库存、以出库为主的操作。下半年经济开始回暖，订单比上半年有所增多，但是未恢复至疫情之前的水平。相较于上半年，资金回笼有所改善，但不及预期，导致一些地方开始出现下游供应商停止供货等情况。关于冬储的价格，华东地区2023年为螺纹钢3950元/吨，盘螺4150元/吨，后结算销售价螺纹钢4000元/吨，盘螺4200元/吨，后结算客户付利息计算，按照0.7%/月标准，按天计算。今年的冬储政策主要以锁价，保值为主，同时提高了起缴资金门槛。目前下游需求订单尚可，但下游回款不畅，库存依旧维持有效低位运行。冬储价格应该处于3400-3500元/吨之间比较合理。冬储量仅维持在年初市场启动需求为主，避免因市场冬储计划将冬存周期缩短至2个月以内。随着11月的到来，钢材市场进入了传统淡季。在这个时期，我们的库存管理策略会有所调整，我们会密切关注市场动态，根据实际需求来调整采购和销售计划，基本保持不建敞口库存，同时加强与供应商的沟通，确保在必要时能够及时补充库存。目前，我们公司的新开工项目和新订单情况较年中相比尚可。虽然淡季对市场需求有一定影响，但从10月份的采购需求来看，项目施工节奏还是在紧追进度，外部合作客户也处于年底最后的冲刺阶段，整体来看新开较好。此外，近期下游资金状况不太好，已合作客户普遍反映业主方工程款不到位，从9月份开始，项目回款明显压力较大，按时履约程度较低。即将进入11月，我司下游客户新开工项目并不多，主要还是些新基建项目，资金方面还是偏紧张，很多都是按回款情况供货。考虑到后期的协议量冬储，库存管理方面还是以减仓为主，同时合理的低价补库，快进快出。今年冬储应该会更加谨慎，近期政策利好频出，原材料价格偏高，而市场需求还是比较疲软，后期供需没有明显改变，市场信心得不到提振，现货价格恐难有起色，仍以承压为主。冬储方面，目前主动冬储意愿不大，但因为是钢厂代理，需要完成月协议量，会有被动冬储，毕竟需要有一部分库存，年后需求启动后不至于无货可卖。 3、冬季即将到来，商家目前心态如何，对市场预期如何？11月份行情怎么看？ 11月份并不太看好，一个是施工进度开始有所减缓，需求恢复的不会那么快，而且现在市场情绪并不向好，大家十分求稳，对于11月整体的行情预期感觉还是震荡为主。最近表需较好，反映出总体需求的韧性在，螺纹钢低产量、低库存、价格也相对不高，但本身矛盾不突出，更多的随着原料价格波动，预计以震荡为主。心态上，总体仍然偏谨慎，但也不过分看空。目前宏观方面，财政政策宽松明显加码，基建项目资金紧张的情况将明显缓解，对市场情绪形成提振。供应方面，近期库存有所下降，不过由于当前仍处于季节性旺季，库存去化并未超季节性规律，而若11月后终端需求季节性下降，仍会存在累库的压力。需求方面，目前表需回暖，成交有所好转，下游仍按需补库为主，终端需求复苏缓慢，钢厂亏损，市场多空分歧增大，螺纹钢行情波动加剧，后期预计螺纹盘面表现或将震荡偏强。 10月份钢铁流通企业销售量指数为46.5%，较上月下降4.6个百分点，重回收缩区间；订单指数为46.2%，较上月下降2.9个百分点，在收缩区间内有所回落，表明国内钢市已经进入传统旺季的尾声阶段，终端需求释放力度不及预期，呈现明显的旺季不旺特征。11月份整体市场受到多重因素的影响，中东冲突快速升温，欧美加息或将暂停，国内经济恢复向好，积极因素累积增多，但国内需求仍显不足，传统旺季转向淡季，钢铁产量调控政策等因素都将影响着市场行情的走势。预计11月份国内钢材市场将在供给逐渐收缩、淡季效应显现等条件共同影响下，继续呈现震荡筑底的行情。关于冬储计划，我们已经在积极筹备中。我们会根据市场情况和公司的实际需求来决定冬储的规模和时间。至于冬储价格的心理预期，我们认为会受到多种因素的影响，包括原材料价格、运输成本、市场预期等。加上今年目前这个价位钢厂普遍反映亏损，我们将密切关注这些因素的变化，以便做出合理的预测。对于11月份行情，目前认为先扬后抑或者先抑后扬都有可能，整体还是震荡行情，单边上涨或者单边下跌行情概率非常低。今年在弱现实情况下，市场心态谨慎，此外以房地产为主的建筑钢材主要终端行业需求严重萎缩且短期不可逆转，今年后面两个月需求也难以有明显好转，价格持续上涨阻力较大，不过随着10月底增发一万亿国债消息出台以及目前中大型钢厂普遍亏钱，成本托底，价格持续下跌概率也不大。目前倾向于主动出货，降库存。 11月份，钢材市场实际需求仍然较弱，有的灵活性比较强的电炉厂采取了夜晚生产白天休息的模式，而且转炉企业由于设备的特点，无法灵活调度生产节奏，只能采取以价格换取市场的策略，导致内卷加剧，行业平均利润水平得到进一步压缩。从政策面来看，维持政策的稳定性与精准性，将会是政策发力的主要特色，不要对大水漫灌式的刺激政策抱有幻想。

我的钢铁网2023-11-03

汪建华：11月钢价或震荡偏强运行

回顾10月钢铁市场，截止30日，钢价呈现了先抑后扬的走势，钢材综合价格指数小幅下跌5个点，螺纹和线材分别反弹41和37个点，中厚板、热轧和冷轧价格分别下跌80、11和49个点。62%的铁矿石价格反弹4美元，焦炭综合价格指数反弹7个点，废钢价格下跌89个点，铁矿价格走势强于预期但符合调整后的预判。展望11月钢铁市场，钢价仍将受制于预期与现实的博弈，纠结于高产量和低库存的无良感知，无奈于原燃料和成材价格的交互影响，钢价在震荡中或有偏强的表现。首先，政策利好带来的情绪修复，还会有反复。10月24日会议决定，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。主要是用于灾后重建、重点防洪治理工程等8大方面，都是与基建相关，从而是有利于拉动基建投资可持续增长，有利于对基建用钢形成实质性利好。这有利于增强钢铁市场的信心，这种向好的认知情绪带来的价格反弹态势应该还能持续一些时间。一般来说，特别国债有7个发行步骤，通常在项目开始审批后1个月内完成申报并发行落地，也就是说11月用钢肯定不受特别国债的影响。尽管最近的一些宏观景气指标有所回升，但10月钢铁行业PMI分项指标中，企业生产经营活动预期指数大幅回落6.9个百分点至50的荣枯分界线位置。所以，估计市场在交易完情绪修复后，还是要回归现实的供需基本面上来。其次，11月钢铁基本面偏中性，多空博弈加剧。虽然统计局的产量数据连续3个月环比回落，但市场普遍交易的上海钢联铁水等产量数据依然维持高位，10月26日当周247家钢厂铁水周度日均产量依然维持在242.73万吨的相对高位水平，5大材的周度产量维持在1269.94万吨的相对高位，尽管钢厂盈利面降到只有16.45%，仍不见减产的意愿，钢联最新调查数据显示，预计11月日均铁水产量239.9万吨。今年生态环境部要求不得以完成空气质量改善目标为由，随意启动重污染天气预警、提高预警级别和延长预警响应时间，由此可见，大气污染综合治理对供给的扰动减少，11月受此影响的供给回落幅度有限。另外，在有现金流的情况下，钢厂还是会追求极致效率，所以整个11月供给水平虽有回落，但幅度有限。而另一方面，在各地拼经济的背景下，需求还是有一定的韧性，尽管局部区域需求季节性回落，但部分地区是难得的施工季节，在货币政策持续发力，财政政策也开始发力的背景下，部分领域的需求还是会有进一步改善，只是11月钢材直接出口环比回落，加大国内供给压力，整体上看，11月将维持去库的态势，只是下降幅度有限。再有，从技术图形看，2401的螺纹和热轧合约都开启了日线级别的反弹，而且已反弹至日K线的60均线附近，正在酝酿突破，一旦突破确立，就还有反弹空间。现货市场在没有方向的前提下，期货的走势就是现货的风向标，也不排除现货阶段性引领期货。此外，还需密切关注诸多事件的影响。10月底或将召开5年一次的金融工作会议，11月1-2日美联储议息会议，11月15-17日APEC峰会，这些会议内容都影响着市场交易者的心态，左右着钢材市场的价格，无疑对钢价影响还是中性偏多为主。总之，11月钢铁市场在政策利好和系列事件驱动下，基本面或有小幅改善，钢价有望在震荡中走出偏强的运行态势。建议钢厂有边际贡献就积极生产和销售，灵活调整产品结构，积极消化高价原燃料库存，贸易商逢高降低10月建仓的现货或期货头寸，在有一定的安全边际的情况下，灵活滚动操作，终端企业根据需要适当补库，耐心等待套利时机。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（联系电话：021-26093368）。

我的钢铁网2023-11-01

Mysteel：四季度钢材出口难有深跌

【导读】根据2023年前九个月钢铁市场平衡表来看，钢材出口是前三季度国内钢材消费疲弱的背景下，缓解供应端压力的重要减压阀。2023年1-9月中国粗钢表需（粗钢口径含钢坯，以下同上）同比下降1.2%，而钢材净出口同比增长63.1%。我们强调钢材出口是供需格局变化下的“果”而非“因”。无论是从今年钢材出口量与出口金额走势劈叉还是从今年三季度钢材出口逆季节性高增均能体现今年钢材出口的主流模式：“以价换量，价跌量涨”。而这一切的本质则是供应不减的无奈之举。据Mysteel调研显示，四季度铁水产量仍缓慢下行，11月247家日均铁水产量较10月下降4万吨至240万吨。供应压力不减且出口仍有利润的情况下导致降价出口趋势依然维持，再加上近期反倾销税影响有限：预计四季度出口虽边际下滑，但空间极为有限，四季度钢材月均出口或维持在750万吨（前三季度均值水平）。【正文】一、四季度供应压力不减导致降价出口依旧延续钢材出口是供需格局变化下的“果”而非“因”。在国内需求疲弱的情况下，钢厂和贸易商不得不通过出口来缓解供应压力，这就导致今年“以价换量，价跌量涨”成为主流模式：据海关总署数据显示，2023年1-9月钢材出口量同比增长32%,而1-9月钢材出口金额（以美元计价）同比下降10%。出口高增或是供应不减的无奈之举。对于今年四季度钢材出口而言，我们认为降价出口趋势延续，对出口量上有底部支撑。往年四季度随着淡季需求的来临，钢厂供应端配合采暖季进行减产，铁水产量均有所下滑，而今年四季度铁水相较于往年减量有限。据Mysteel调研显示预计11月247家日均铁水产量为239.9万吨/天，较10月仅下降4万吨。相较于2022年11月日均铁水产量环比下降13万吨和2021年的12万吨的减量相比，今年铁水缓慢下行导致供应端压力不减。这意味着钢厂和贸易商仍会选择降价出口缓解供应压力。二、出口仍有利润，钢材出口难有大幅回落降价出口趋势能否延续还要看出口是否有利润。由于热卷出口占钢材出口的25%，我们以热卷出口利润进行监测。从热卷出口利润模型上看（按钢厂接单周期提前45天计算），虽然下半年出口利润不断收窄，从六月初的600元/吨下降至10月底的近100元/吨，但相较于内贸吨钢亏200元/吨左右的情况，出口仍有利润导致降价出口情况依旧能够延续。且据Mysteel调研显示，目前东南亚进口中国钢材从而内销同样有20-30美金的利润价差，这就表明在中国出口和海外进口均有利润的情况下，四季度钢材出口量不会大幅减少。据Mysteel调研显示，受海外“双节”影响，11月接单情况有所下降。目前大厂成交价FOB540美元/吨，成交情况较少。而小厂和贸易商成交价FOB525美元/吨，与内贸价格较为接近，对国内价格形成天花板效应。由于出口资金回款更为顺畅，这就导致即使部分成交价与内贸持平，但贸易商和钢厂仍会选择内贸额度向出口转移。三、近期反倾销税影响有限随着中国低价钢材产品流入海外市场，部分国家中小型企业生产的钢材滞销，敦促当地政府采取措施保护企业。这就导致个别国家发起反倾销调查。目前泰国反倾销政策基本落地，据Mysteel测算增收30.91%的反倾销税或许会使收到此影响的钢材种类直接失去市场份额，即每月少出口6-7万吨相关钢材（详情见《泰国对中国热轧钢板反倾销影响几何》）。市场担心随着泰国反倾销政策落地，其他国家是否出台或进行反倾销的调查。截至目前，仅印度和印尼有反倾销预期。印度财政部9月11日宣布，决定对中国平底钢轮（制造汽车轮毂的主要材料）征收为期五年的反倾销税，且有对更多中国企业和产品征收反倾销税的预期。回顾历史，印度并非第一次对中国进行反倾销调查，早在2015-2016年间对中国热轧和冷轧钢材品种进行反倾销调查。2015年10月中国出口印度钢材月环比下降16万吨，2015年12月至2016年5月中国出口印度钢材数量下降36万吨（中国春节因素和反倾销调查影响并存）。若按2017年印度对中国热轧和冷轧相关种类反倾销终裁方案进行征收18.95%的反倾销税，预计此类钢材同样失去市场份额。2023年1-9月中国出口印度相关钢材品种76.4万吨，即一旦印度反倾销调查终裁，每月或减少出口8-9万吨相关钢材。而印尼方面，2010年3月对原产于中国、新加坡和乌克兰的热轧钢板启动反倾销调查，于2016年4月和2019年8月15日进行了两次日落复审。今年8月4日为第三次日落复审，目前仍处于调查阶段。从这几次的反倾销过程看，在终裁反倾销政策落地之前，出口量反而有上升趋势，表明海外市场担忧反倾销政策落地后价格上涨而引发提前采买的情况。而这对于今年四季度印尼和印度反倾销政策较难落地的情况下，或有集中采买的可能，对四季度出口仍有支撑。截至目前其他国家暂无反倾销预期，若上述国家反倾销政策在四季度完全落地，每月中国出口钢材或减少不到25万吨。在中国钢材出口高增的情况下，25万吨的减少量影响较为有限。

我的钢铁网2023-10-31

Mysteel参考丨9月份板材出口维持强劲，出口结构变化明显

有助于优化我国钢铁产品结构，推动国内外钢铁市场的发展。三、未来我国钢铁板材进出口或将面临哪些问题 1. 地缘政治冲突从目前地缘政治冲突发展的脉络来看，短期结束概率不大，发展进程让人难以预料。倘若持续不断，甚至进一步扩大，那么可以预见这场冲突的影响或将波及到更多的钢铁原产地，给全球钢铁行业带来新一轮冲击。在2022年初突发时期，由于地缘政治冲突所引发的全球钢铁供需失衡已经使得全球钢铁行业陷入了前所未有的困境，这导致了去年上半年我国钢材出口连续几个月破历史新高。然而，如果这场冲突持续不停，甚至扩大化后，或许将给全球钢铁行业再次带来供需错配的问题。从短期来看，这场冲突对全球钢铁产业的影响似乎并不大，但依然不容小觑。 2. 海内外价差图4：2022年至今全球热轧板卷价格情况（单位：美元/吨）数据来源：钢联数据以热卷为例，截至10月30日，热卷海内外价差维持在100美金/吨左右，在市场活跃的情况下，这个价差可以较大程度支撑询订单的持续火热，因此上半年即使价差维持在70-100美金/吨的相对较低水平，出口量也保持同比较大程度增长的情况。近期由于船期排至12月份，海外季节性淡季导致虽然价差较前期有所扩大，但实际询订单情况却不尽人意，但由于前三季度我国钢材出口持续保持强劲，虽然近期有所降温，四季度出口量或将同比仍然有一定量的增加。 3. 海外供需情况近些年来，巨大的产能投资项目正涌入东盟六国地区，主要集中在马来西亚、印度尼西亚、菲律宾和越南。据Mysteel统计，未来3-5年，东南亚地区预计将有15个新增钢铁产能项目投产，涉及总产能 8220万吨，其中马来西亚将贡献最大增量。以此推算，2023年东盟六国粗钢产能预计将达到9000万吨，较2011年增长5600万吨，增幅达164.7%；其中电炉钢产能4800万吨，转炉钢产能为4200万吨，占比分别为53%和47%。具体来看，越南粗钢产能最大，达到2880万吨，在东盟六国中占比32%，其次是马来西亚和印度尼西亚，产能分别为1980和1890万吨，占比22%和21%。预计2026年东盟六国粗钢产能将达到1.4亿吨，其中电炉钢产能为5100万吨，占比进一步下降至36%，而转炉钢产能为8900万吨，占比增至64%。表1： 2022年东盟六国粗钢产量情况（单位：万吨）数据来源：钢联数据在东南亚地区大量扩充产能的情况下，海外需求在经济萎靡的情况下很难再有起色，因此对我国钢材出口或将起到一定程度的抑制作用，价格低洼地区或将重回至越南、印尼、印度等地。目前来看产能新增仍需时日，对2023年影响较小。 4.我国出口主要目的地图5：2022年1-9月及2023年1-9月年热轧板卷出口情况（单位：吨）数据来源：钢联数据从热卷出口TOP5目的地情况来看，分别为越南、土耳其、韩国、泰国、菲律宾，TOP5国家2023年1-9月份出口770.01万吨，占热卷总出口量52.00%。从以上五国2023年1-9月出口增幅来看，土耳其同比增148.21%；越南增69.66%；韩国增38.94%；泰国增64.46%；菲律宾增24.39%，整体TOP5国家同比增幅达到72.37%。由此可见，2023年热卷出口量大增是我国今年出口量火热的主要原因，从趋势上来看，2023年年初土耳其由于地震导致的产量缩减以及灾后重建需求增加等影响仍在持续，因此土耳其对我国热卷需求量或将持续至2024年。图6：2022年1-9月及2023年1-9月年涂镀板卷出口情况（单位：吨）数据来源：钢联数据从涂镀板（不含冷系）出口情况来看，TOP5国家及地区分别为土耳其、韩国、阿联酋、巴西、中国台湾。TOP5国家2023年总出口涂镀板材450.37万吨，同比增23.95%。从以上五个国家及地区增幅来看，土耳其同比增40.25%；韩国增22.88%；阿联酋减6.14%；巴西增51.16%；中国台湾减3.94%。由此可见，土耳其虽然同比也有不小的增幅，但远不及热卷，相反韩国对涂镀进口量增量较为明显。按照往年情况来看，韩国逐渐从采购基板转至采购成品材，因此预计四季度以及2024年我国基材出口格局或将继续维持现有格局。四、四季度我国钢材进出口预测综上所述，2023年接下来几个月我国钢材出口在海外扩产，海内外价差逐步缩小等的情况下或将受到一定程度抑制，近期海外询订单遇冷趋势明显，在海外需求逐渐减少以及12月份海外密集节假日等情况下，我国钢材出口量或将继续逐月降低，预计月均出口总量或将缩减至600万吨左右。五、总结总体来看，短期内海内外基本维持在80-100美元/吨的范围内，内外贸或将保持同步。此外，从目前国内生产成本支撑力度来看，出口价格大幅下降的可能性并不大。考虑到11-12月海外传统需求淡季的影响和东南亚地区扩大产能的情况，我国钢铁价格在国际市场上的竞争力可能会有所减弱，全球供需维持弱平衡状态。据此，预计在接下来的几个月内我国钢材出口情况将逐月减弱，但由于1-9月出口保持强劲增长态势下基数较大，预计2023年我国钢材出口总量将高于去年，预计全年板材出口量将突破5000万吨，钢材总出口量或将再次突破7000万吨。

我的钢铁网2023-10-31

【直播预告】11月钢铁市场展望与营销策略建议

？紧平衡下废钢市场走势如何？11月国内钢铁市场机遇与挑战有哪些？10月31日（周二）上午10点五位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊双焦、铁矿石、废钢以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。 🔻点击下方卡片，预约直播直播嘉宾 Mysteel钢材首席分析师汪建华简介：汪建华，Mysteel钢材首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。 Mysteel研究员李爽博士简介：李爽，Mysteel研究员，经济学博士，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师詹桂清简介：詹桂清，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师杨琪简介：杨琪，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 11月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望11月份行情主要议程 10:00-10:15 11月国内宏观经济形势展望李爽 10:15-10:30 11月国内双焦市场展望詹桂清 10:30-10:45 11月铁矿石价格走势分析杨琪 10:45-11:00 11月国内废钢价格走势分析金雄林 11:00-11:40 11月钢铁市场展望及营销策略建议汪建华直播时间 10月31日周二 10:00—11:40 扫描下方二维码，预约报名！

我的钢铁网2023-10-30

Mysteel参考丨产能过剩的背后，焊管企业将如何寻找机会？

铁企业盈利空间，从需求端来看，今年下游钢铁市场复苏进度整体不及预期，虽然基础设施投资明显回升拉动钢铁消费，但房地产持续低迷拖累钢铁整体需求，整体钢铁表观消费量低于前期预测值，今年下半年“强预期，弱现实”的格局尤存，焊管行业更没有强势跟涨的动力。图2：近年来焊管利润变化情况（单位：元/吨）数据来源：钢联数据图3：近年来镀锌管利润变化情况（单位：元/吨）数据来源：钢联数据三、焊管生产企业产量及库存情况从焊管生产企业产量及库存情况来看，今年1-10月管厂整体产量同比明显减少，焊管产能利用率维持在65.6%，年同比下降5%。截止2023年10月13日，根据我网跟踪统计29家焊管生产企业，1-10月焊管总产量为1497.8万吨，同比减少77.4万吨，降幅达4.9%。目前焊管厂库存在87.02吨，年同比增加7.97万吨。今年是疫情优化防控的第一年，从上游到下游企业都对今年的需求都充满期待，但从一、二季度多家钢厂的财务盈利数据来看，多数钢厂自5月初开始出现亏损的情况。9月21日，据Mysteel统计的40家独立电弧建筑钢材吨钢亏损114元/吨，在钢厂吨位持续亏损的情况下，自10月初开始，更是有部分钢厂在9月减产的基础上继续减量，同在一艘船上，今年焊管生产企业的利润也经常处于盈亏线附近，今年管厂只能选择灵活调整产量来达到盈利。图4：29家国内主流管厂焊管产量变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据图5：29家主流管厂成品库存变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据四、焊管净出口量明显增加从2023年焊管进出口数据来看，1-8月，中国累计出口焊管291.15万吨，同比增长16.57%；1-8月，中国累计进口焊管5.886万吨，同比下降36.62%；1-8月中国累计净出口焊管285.26万吨，同比增长18.63%。出口是拉动经济增长的三辆马车之一，随着全球疫情防控的优化，以及国内企业生产技术以及产品质量的不断提高，再加上国内价格竞争压力较大，不少企业开始从外贸交易寻找机会，而焊管出口量占全国焊管产量较少，当前我国出口仍以东南亚国家为主，近期国际贸易保护主义势力抬头趋势明显，生产的产品可替代性也较强，我国钢管行业出口形势依然严峻，管厂还得从生产技术上寻得突破口。图6：焊管出口量季节性变化(单位：万吨）图7：焊管进口量季节性变化（单位：万吨）五、焊管下游消费趋势分析焊管主要用于建筑、机械生产、电力、公路、桥梁、建筑用轻型结构的门窗钢、家具、各种农业机械、棚架、电线穿线管、高层货架、集装箱等。从房地产市场来看，自2021年，头部房企恒大集团债务风险逐渐暴露，近期同样的房地产大佬碧桂园也传出了财务危机的消息，近几年，房地产行业的供需关系已经发生变化，卖方市场已经明显大于买方市场。随着多个头部房企的暴雷，风险可能在企业间、行业间、和区域间交叉感染。虽然近两年，各地陆续发布各类促进房地产市场回暖的政策，例如，多地放松贷款比例、降首付、增加公积金额度及优化购房资格，但从近两年的全国房地产开发投资额、以及房屋销售数据、新开工数据来看，年同比均在下降，在各项政策的扶持下，房地产需求恢复或仍需较长一段时间。而焊管在房地产的消费量占比较大，这也是近两年焊管需求量无明显增长的较大原因。今年基建投资仍然是稳定、促进经济发展的重要方式，从基建投资增涨速度来看，据国家统计局公布数据，1-8月，基础设施投资同比增长6.4%，增速比全部固定资产投资高3.2个百分点。其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，信息传输业投资增长3.4%。近日，安徽省、四川省与湖南省衡阳市等多地启动新一批重大项目建设，我国重大项目建设明显提速，国内适度加大重点基建项目支持，有助于对冲房地产投资低迷。六、总结自供给侧改革以来，在落后产能退出钢管市场的同时，全国陆续有焊管厂开始了新增产能的投入，虽然自2018年开始，全国产能每年都呈现增长，虽然基础设施投资明显回升拉动钢铁消费，但是除了受全球经济下行压力较大影响外，房地产持续低迷拖累钢铁整体需求，近3年整体钢铁表观消费量反而出现下降，目前我国焊管产能过剩问题明显。由于自3月初开始，燃原料价格基本处于高位，9月初开始，部分钢厂甚至长期处于亏损状态，品牌间的价格竞争或将变少，品质及生产技术之间的竞争或将增加，而生产技术的快速发展也将带动出口贸易，而随着各地区新产线的正式落地，多地焊管市场或将迎来新的一波品牌调整。

我的钢铁网2023-10-26

Mysteel：支持地方财政政策发力对钢材需求溢出效果有限

求的影响，特别是对冬储价格的影响。当下钢铁市场的核心矛盾集中于供过于求下钢厂亏损局面难逆。政策组合拳下，仍需谨慎看待今冬钢材需求的边际变化。（黑色产业研究服务部原创）

我的钢铁网2023-10-25

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