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从静态转向动态：NFT 如何改变数字所有权？

色特征可根据球员在现实世界的表现（通过预言机检索）进行升级/降级。例如，由 Chainlink 支持的拉梅洛·鲍尔 NFT。每场比赛结束后，NBA 球员的赛场数据会通过预言机上链，而球迷们则可以收集球员们的「天赋」作为代币。拉梅洛 NFT 由四个不同类型属性组成：红色火星、蓝色海王星、银色月球以及金色太阳。它们与 NBA 球员的不同的统计数据息息相关。例如，红色火星与得分相关，银色月球与助攻相关。因此，每当拉梅洛得分或拿助攻时，也能提升对应 NFT 的价值。拉梅洛·鲍尔 NFT 示例这类想法可以融入到游戏中，让角色皮肤随着玩家等级提升而变得「更酷」，或者玩家成就在 NFT 上显示为奖牌和奖杯。生成性艺术。艺术有多种形式，上文已经讨论了其中一些。然而艺术的概念却是宽泛的。OG:CR（Organic Growth: Crystal Reef）是一个动态 NFT 项目，连接了数字艺术和物理艺术。用户可以在链上收集水晶 NFT，且 NFT 将随着用户每笔转移而进化。用户的钱包历史记录（带有随机性）决定了水晶的变化。最终的想法是将数字水晶 NFT 转换成实体艺术作品，并可以在世界各地博物馆展出。动态 NFT 是一种进化尽管 NFT 仍处于发展初期，但依然衍生出大量应用。动态 NFT 的出现代表了这项技术的进一步发展。通过 Starknet 这样具有低成本计算的链，可以高效的存储大量信息，并保证它可持续修改。Starknet 正在见证这一重大发展，现在就是加入开发者行列，参与 Starknet 新应用场景建设的最佳时机。结论动态非同质化代币（NFT）是数字资产蜕变的先锋，对链上或现实世界的事件做出响应并不断发展。作为传统 NFT 的增强版本，打破了静态数据模式，引入了价值和形式的变革。Starknet 具有成本效益的计算和存储的力量将动态 NFT 的梦想变为现实，释放大量可能性，例如，可变更的图像、不断进化的音乐、可交互的游戏以及生成性艺术。随着我们对区块链和数字资产领域的不断探索，动态 NFT 表现出惊人的演变，同时标志着技术和创意领域的新时代来临。来源：金色财经

金色财经2023-06-06

StarkNet的生态价值是否被高估?

对结果的信任。这为链上AI应用如游戏、预言机、交易自动收益、反女巫、KYC等提供了新的可能性。对于 StarkNet 生态系统的未来，可以预见的是随着技术的不断发展和创新，StarkNet 有望在扩张和发展中保持竞争力。然而，它需要应对挑战，如保持可持续性、与竞争对手的比较和吸引用户增长。通过持续创新、与开发者和用户的紧密合作，StarkNet 可能继续发展并为以太坊生态系统带来多元化的应用场景。来源：金色财经

金色财经2023-06-06

StarkNet的生态价值是否被高估？

对结果的信任。这为链上AI应用如游戏、预言机、交易自动收益、反女巫、KYC等提供了新的可能性。对于 StarkNet 生态系统的未来，可以预见的是随着技术的不断发展和创新，StarkNet 有望在扩张和发展中保持竞争力。然而，它需要应对挑战，如保持可持续性、与竞争对手的比较和吸引用户增长。通过持续创新、与开发者和用户的紧密合作，StarkNet 可能继续发展并为以太坊生态系统带来多元化的应用场景。来源：金色财经

金色财经2023-06-06

衰退警报拉响！2大关键指标正闪烁红灯预测到2008危机的亿万富翁：美国正面临“非常危险和混乱时期”

来的最高水平。罗森博格几个月来一直在预言经济衰退。他认为，通胀已经成为历史，美联储依赖的是有缺陷和过时的数据，标准普尔500指数正在发出衰退即将到来的信号。他还将美国经济形容为“行尸走肉”，并宣称衰退已经来临。在过去一年左右的时间里，随着美联储将利率从接近于零提高到5%以上以应对高企的通货膨胀，对经济衰退的担忧有所加剧。较高的利率往往会减缓物价上升的步伐，因为它鼓励储蓄而不是消费，并使借贷成本更高。然而，它们也可能侵蚀经济中大量领域的需求，拉低资产价格，增加经济长期低迷的风险。曾预测到2008危机和大流行时期高通胀的亿万富翁：衰退风险上升低回报时期延长亿万富翁对冲基金老板辛格(Paul Singer)警告投资者，随着衰退风险持续上升，金融资产低回报的市场周期将延长。在接受《华尔街日报》社论版的采访时，埃利奥特管理公司(Elliott Management)的创始人、世界上最著名的基金经理之一表示，美国经济正面临一个“非常危险和混乱的时期”。随着美联储和其他央行继续加息以应对居高不下的通胀，金融市场在本已艰难的宏观环境之外，还面临着一系列障碍。 “估值仍然很高。经济衰退的可能性很大。”“我们认为，金融资产、房地产和企业利润的低回报可能会持续很长一段时间，失业率可能高于目前水平，下一轮可能会出现大量通胀。” 他补充说，如果下一次衰退来袭，央行官员将认为通胀已经被征服，会再次放松货币政策。但他说，通胀将卷土重来，甚至可能比以前更严重，这意味着利率将不得不在更长时间内走高。辛格是最早在2008年预测到次贷危机的人之一，并在新冠疫情开始时警告过高通胀。辛格在2020年4月致投资者的一封信中表示:“我们认为，在当前的紧急情况结束后，央行官员不太可能采取行动使货币政策正常化……世界已经明显接近一个临界点，在这个临界点之后，印钞、物价和债务增长都在螺旋式上升，货币当局意识到，除非以严重衰退和信贷崩溃为代价，否则无法打破这个临界点。”

市场焦点2023-06-06

行业解读｜浅析AI之上的Web3

正是AI技术所擅长的。基于AI的分布式预言机，可以快速高效地采集判断线下、链下信息，让实体经济与区块链系统相融合，让区块链更好的服务线下，连接数字世界和现实世界，让实体的价值和需求在链上精确传递。 PlugChain作为一条专注聚合式跨链预言机公链的同时，内嵌了链上AI，因此在它提供AI计算调用服务时，既可以通过可信计算技术确保调用代码的安全性与完整性，还能够通过链上索引可信调用AI计算服务，使得链上的数据价值得以释放，能够更好地应用在生态场景中。例如，PlugChain可依托链上AI技术建立自动化交易策略和交易机器人，为用户提供高效的交易和投资支持。此外，PlugChain将链上AI与预言机（Oracle）服务进行整合，为用户提供最准确的链上数据，也让系统得以了解哪些数据被请求最多，并根据该信息更新模型；而结合GxSwap、Pando、Very5等一系列官方生态组件以及外部生态，人工智能驱动交易算法的同时，也能检查智能合约中的安全风险，以实现更高效、稳定的收益；同时，PlugChain还将整合基于稳定币生态系统的支付通道（PUSD），让Web3与AI的结合更简单、便捷；内容生产方面，PlugChain通过对AI内容的整合，将为Very5（NFT领域）建立一个巨大的利基市场，通过对NFT铸造效率的提升、以及基于历史数据和资产质量的有效价值评估，将为所有人提供最佳的NFT体验。可以说，预言机解决了AI数据收集的问题，而AI解决了数据如何“被使用”的问题。PlugChain则通过“AI+Oracle”完美解决了这两个问题，在对于市场上专注某些细分领域的公链是十分罕见的，或许这也是它能够实现弯道超车的重要原因吧！我们不妨想象一下，尽管目前的Web3就像是Web2的早期阶段，还没有承接更广泛应用或者创造更大价值的能力。如果加入AI之后，Dapp的想象力才能真正跳跃到下一阶段，这些链上应用才有可能更接近Web2应用的水平，这种接近并不是从功能上做的更相似，而是通过发挥Web3的价值，从用户体验和可能性上做出提升。到时候，AI+Oracle不仅仅是数据价值的挖掘机，更像是Web3逆向“Web2”的助力器——让Web3的应用变得像Web2一样便捷、智能、灵活。结语：整体来说，在web3世界里的AI处于非常早期的阶段，但是毋庸置疑的是AI的成熟和普及一定会把web3的价值带到另一个高度。从技术上看，Web3能给AI提供独特的基础设施，AI也是改变web3生产关系的重要工具，两者的结合可以碰撞出很多可能性，这也是值得兴奋和打开想象力的地方。来源：金色财经

金色财经2023-06-05

LayerZero 10亿空投在即？浪潮再起

）LayerZero 的产品设计采用了预言机网络和中继器的组合，代替了传统跨链桥的连续流式传输方式，使得协议更加轻量级，运行成本更低。 3）LayerZero 的技术创新、部署速度、成本优势，以及早期知名 VC 和社区 KOL 的推动，促进了 LayerZero 生态的快速扩张，在 DeFi、NFT 和稳定币等领域都有不错的表现。目前已有 50 多个项目（包括未正式推出/上线的项目）集成或正在使用 LayerZero 技术。 4）目前市场上能够提供 AMBs 功能，并且没有遭受过攻击的项目还很少，LayerZero 有着明显的先发优势。 1.2LayerZero 项目风险点： 1）LayerZero 的安全性还没有经过充分验证，预言机和中继器之间的信任假设还有待商榷，中继机制是否存在安全隐患也需要警惕。但是从另一个角度来看，LayerZero 的安全性理论上不低于预言机的信任假设，关键在于如何实现中继的去中心化。 2）LayerZero 还没有推出经济模型，目前在跨链桥领域，大多数项目发行的代币，在价值捕获方面都比较弱，后续 LayerZero 的经济模型如何仍需观察。总体来说，LayerZero 虽然还有一些问题需要解决，但是整体基本面良好，因此值得关注。 2.项目生态 LayerZero 是一种全新的跨链协议，能够打造任意信息传递桥（Arbitrary Messaging Bridges，AMBs）的功能，即让不同链之间可以自由地传输任何数据，无论是代币、状态、合约、NFT 还是投票等。LayerZero 在跨链领域具有领先优势，不仅能够实现资产跨链，还能够探索数据跨链的可能性。此外，LayerZero 的产品设计与目前市面上的传统跨链桥有所不同，它不需要在每条连接的链上运行节点来监控源链上的状态，而是将验证器（Validator）的角色交由预言机（Oracle）扮演。这样做的好处是，可以加快新链并入网络的速度，并且降低运行成本。截至2023年5月10日，LayerZero 已经支持了Ethereum、BNB Chain、Avalanche、Aptos、Polygon、Arbitrum、Optimism、Fantom等总计21条链。 LayerZero 的技术创新、部署速度、成本优势，以及早期知名 VC 和社区 KOL 的推动，促进了 LayerZero 生态的快速扩张，在 DeFi、NFT 和稳定币等领域都有不错的表现。目前已有 50 多个项目（包括未正式推出/上线的项目）集成或正在使用 LayerZero 技术。以下是部分项目的介绍： 1）DeFi领域在DeFi领域，LayerZero 提供了强大的跨链流动性转移和借贷功能，为多个优质项目提供了技术支持。例如： Stargate Finance：第一个基于 LayerZero 协议搭建的 Dapp，也是 LayerZero 团队自己开发的项目。Stargate Finance 构建了第一个完全可组合性的原生资产桥，可以在不同链之间转移任何资产。截至5月12日Stargate Finance的TVL已达到4.3亿美金，每日交易频次：3.4万笔，24小时交易量1500万美金。 SushiXSwap：SushiSwap 推出的跨链 DEX AMM，基于 LayerZero 的 Stargate 协议打造。SushiXSwap 可以在源链的单个交易中使用 Stargate 执行兑换、桥接交易，让 Dapp 集成协议，然后用户就在 Dapp 里面就完成资产的跨链调度。 Hashflow：Hashflow 是依赖专业做市商请求报价（RFQ）的 DEX，交易无滑点问题，LP 无需承担无常损失；协议执行多链部署，提供了资产无桥跨链兑换功能。Hashflow 的跨链系统目前采用的是 LayerZero 进行验证。 Radiant Capital：Radiant 是一个部署在 Arbitrum 上基于 LayerZero 和 Stargate 的多链借贷项目，即用户可以在一条链上抵押资产，在另外一条链上借出 USDT 或 USDC。 OmniBTC：OmniBTC 将自身定位成一个全链单币池流动性聚合协议。OmniBTC 以 LayerZero、Wormhole 等跨链互操作协议为桥梁，以 Sui 为链上结算中心，聚合全链流动性。 2）稳定币领域在稳定币领域，LayerZero 提供了强大的跨链互操作性功能，为多个优质项目提供了技术支持。例如： Circle：稳定币发行商 Circle 宣布将推出跨链传输协议，以支持 USDC 的互操作性，计划今年晚些时候在以太坊和 Avalanche 上线。Circle 的 USDC 原生跨链设施由 LayerZero 提供支持。目前该产品处于测试阶段。 3）NFT领域在 NFT 领域，LayerZero 提供了强大的跨链传递和共享功能，为多个优质项目提供了技术支持。例如： Gh0stly Gh0sts：Gh0stly Gh0sts 是第一个全链 NFT（omnichain NFT），采用 LayerZero 跨链通讯协议打造，目前支持在 7 条链上进行跨链操作（不过目前流动性主要集中在 ETH 和 Polygon 链上）。 Omni X：Omni X 是一个基于 LayerZero 的全链 NFT 平台，fork LooksRare。依据官方信息显示，Omni X 旨在链接创作者和用户，使得用户可以在其支持的链上铸造并交易 NFT，以聚合分散在多链上的用户和社区。 Omnisea：Omnisea 是一个基于 LayerZero 和 Axelar Network 的全链 NFT Launchpad，创作者可以在平台上发行基于 LayerZero 的跨链 NFT。同时，该项目已发行代币 OSEA，用户可以通过 staking 代币获得部分平台收入作为奖励。可以看出 LayerZero 的生态版图已然发展到一个相当的规模。从 DEX 蓝筹 Sushi、Hashflow，再到当下火热的 Radiant Capital 都是采用 LayerZero 旗下的 Stargate 进行跨链 DEX 开发；在稳定币领域，USDC 通过 LayerZero 技术支持其各自稳定币的跨链互操作性，从而升级成多链原生资产；在 NFT 领域，虽然现在多链 NFT 的需求暂不明显，但是我们也看到了诸如 Gh0stly Gh0sts、Omni X 等项目，在多链 NFT 方向的尝试。此外，LayerZero 在前段时间也推出了官方浏览器 LayerZero Scan，跨链交易现在可以通过 LayerZero Scan‌ 绑定在一个数据库中，允许用户和开发人员提取交易的状态、状态和时间。通过 LayerZero 内外并进的措施下，其全链（Omnichain）概念或将在未来取得进一步的发展。根据 DeFiLlama 的数据接口显示（如上图），目前 LayerZero 旗下的 Stargate 的桥接资产体量，目前位居所有跨链桥（含各个公链、二层的官方桥）的第一名或第二名。这说明 Stargate 已经成为跨链桥赛道的领导者，拥有庞大的用户和资金基础。但是需要注意的是，从交易笔数来看，Stargate 远超其他的跨链桥，但是跨链的资金体量并没有拉开太大差距，目前尚未有充足的迹象表明 Stargate 的小额交易操作体验更好。因此可以推测，其相当一部分的交易数据可能是由于 LayerZero 潜在的空投预期。虽然各个项目方都不提倡撸空投的行为，但从另一层面出发，也正是因为潜在的空投预期，为 LayerZero 和 Stargate 带来了更高的曝光度以及采用率，目前为协议带来的收入也是实打实的。总结：写在最后，虽然LayerZero具有很强的叙事性，但目前也还有很多细则没有披露完善，相应的也存在着一定的风险。纵观近两年跨链桥赛道的发展脉络，可以看到一条清晰的主线，就是大多数跨链桥项目都是围绕着如何建设更加“健壮的桥”而不断发展着，归根结底也就是如何更好的实现3个要素：安全、无缝、快速。目前赛道仍在不断演化，未来到底谁能成为多链的首选解决方案，才刚拉开序幕。来源：金色财经

金色财经2023-06-05

EigenLayer再质押及利用EigenLayer的Omni Network

。这些项目涉及到数据可用性层、虚拟机、预言机、桥等。尽管这些模块炙手可热，但与其他项目相比，这些模块通常创新性较弱，因为引导验证者集是非常难的。通过消除这些项目创建的准入壁垒，再质押将推动行业向前发展，并使项目能够以更安全、更有效的方式运行。此外，验证者为这些新项目提供了安全性，从而获得协议费用和奖励，让验证者和他们所保障的模块受益。验证者能够根据自己的风险承受能力选择他们想要为哪些项目提供安全性。EigenLayer将这种机制称为free market governance（自由市场治理）：验证者和新模块之间为互利关系，其中，验证者获得奖励，新模块获得以太坊拥有的安全级别。 EigenLayer建立的再质押机制有两类：原生再质押：将已质押的ETH的提款凭证指向EigenLayer的智能合约。流动性再质押：将流动性质押衍生品转移到EigenLayer的智能合约中。适用于stETH、rETH、cbETH和LsETH等代币。 EigenLayer使用“再质押积分”来衡量用户的总体EigenLayer再质押活动，该活动基于一段时间内所质押的ETH数量。随着时间的流逝，模块在选择验证者时可能会考虑再质押积分，作为优先考虑长期忠诚的再质押者的一种方法。 EigenLayer平台上有几个关键的协议特性：自定义去中心化：随着ETH再质押者越来越多，EigenLayer将允许原生质押者选择保障那些尤其需要高度去中心化的服务的安全。EigenLayer建议，高度重视去中心化的服务应该保持较低的链下软件容器需求。自定义罚没：如果不满足某些再质押条件，验证者则可能被罚没。然而，由于承担了这种风险，验证者也将从保障新模块安全中获得了额外的协议费用和奖励。验证者是否被罚没取决于各服务所部署的罚没合约，EigenLayer验证罚没合约以确保恶意行为质押者将被罚没。运营商委托：一些质押者可能希望委托给运营商来运营，这些运营商可以为质押者主动运行经过验证的服务软件模块。质押者必须信任运营商，不过相应的好处就是质押者不必自己运行服务软件容器。（有了EigenLayer，极大地提高了信任和L1值的积累，使建立信任网络的过程变得更加容易。来源：EigenLayer白皮书。）虽然EigenLayer还很新，但一些项目已经开始利用其创新机制来提高安全性和互操作性——Omni Network就是一个例子。 Omni网络 Omni正在建设一个以太坊互操作性层，利用EigenLayer栈使rollup能够有效地相互通信。Omni指出，“DeFi黑客攻击中损失的资金近一半源于互操作性协议的漏洞。”这个问题清楚地表明，需要在web3协议中建立安全可靠的互操作性系统。目前，行业受困于第1层区块链的成本高昂和确认时间缓慢的问题。rollup为这些问题提供了解决方案，但目前还非常孤立和分散。正如Omni创始人们所说的那样，Omni是作为一个统一的整体建设的，将“为以太坊的模块化未来创造一条新的前进道路”。 Omni的网络利用验证者再质押ETH，然后形成网络的安全基础，在模块化区块链间创建新的安全标准。Omni计划将这项技术开源，以便其他链可以利用它进行定制开发，确保强大的互操作性。该协议将再质押机制和Tendermint PoS共识相结合，以极快的方式就rollup的状态达成一致，因此充当了rollup的结算层。Tendermint保证了Omni的速度，而再质押机制为Omni提供了更强大的安全级别。因为Omni的执行层与EVM兼容，所以开发人员可以构建原生跨rollup应用——这是互操作性的一大进步。此外，开发人员可以使用Solidity开发，并利用内置功能访问来自其他rollup的状态、消息和应用。通过从以太坊/EigenLayer获得安全性，并同时使用Tendermint实现跨rollup功能，Omni有望成为以太坊及其他网络互操作性的未来。 Omni已经与Arbitrum、Polygon zkEVM、Starkware、Scroll和Linea等领先rollup建立了合作关系。 Pantera最近参投了Omni的1800万美元融资，其他参投方还有Two Sigma Ventures、Jump Crypto、Hashed、The Spartan Group等。结语互操作性和安全性是以太坊在扩展过程中面临的两个最重大的问题。然而，随着EigenLayer和Omni等技术先进的创新协议的出现，行业正以更快的速度向前迈进。我们很高兴能够支持像Omni这样的创新的突破性项目，以帮助优化rollup的互操作性，让其更加成熟——为整个加密生态系统的安全和发展努力。来源：金色财经

金色财经2023-06-05

盘点 4 种“具有强大潜力”的国产硬币

的交易者和做市商的行为。它为此使用价格预言机。因此，国产硬币 DODO 使用 Chainlink 喂价。这包括传统的订单簿交易。另一方面，每次市场变化时，它都会移动它所遵循的资产的价格曲线。它有一个定价公式，允许存放单个资产而不是一对。结果，没有永久性损失。此外，所有交易对都使用 USDC 完成。简而言之，DODO 汇集了 DeFi 和中心化交易所的优点。它提供最好的 AMM 功能和 CEX 的订单簿。这增加了流动性并缩小了价格范围。DODO属于中国。另一方面，它的创始人和所有者是中国的加密货币爱好者。在将 DeFi 引入中国的过程中，Diane Dai 积极主动。雷明达拥有北京大学的博士学位，但后来退学了。他是 PMM 想法背后的人。王奇发起了中国第一个甲骨文项目DOS Network。其他硬币是什么？第二个是 Cortex (CTXC)。Cortex 是关于人工智能和区块链技术的。它也是一个自治和去中心化的人工智能系统。因此，他们在网站上的声明是：“第一台可以在区块链上运行人工智能和 AI 驱动的 dApp 的去中心化世界计算机。” 该协议使用 zk Rollups 来实现这一点。这是他们的 zkMatrix Layer 2 解决方案。它在主链上聚合 L2 批次。因此，您可以获得更高的每秒事务处理 (TPS) 率。这导致较低的交易费用。第三枚中国硬币是Phoenix Global（PHB）。Phoenix Global 是 APEX Network 和 Red Pulse Phoenix 合并的结果。此次合并发生在 2020 年。该协议包含三个组成部分计算层 2——这是他们的计算层。基于Web3的基础设施平台，提供人工智能计算服务。该层按需提供 AI。 Enterprise Layer 1——这是一个 EVM 兼容、可扩展的企业级区块链。 Phoenix Oracle – Oracle 安全地与链下数据交互。它处理数据操作和交换。它与一级链原生集成。 Linear Finance 最后一个硬币是Linear Finance（LINA）。Linear Finance 称自己是第一个跨链兼容的 delta-one 资产协议。那么这是什么意思？跨链很容易。它涉及各种区块链。其中包括以太坊、BSC Chain、Polkadot 和 Moonbeam。Delta One 意味着 Linear Finance 提供衍生品。因此，如果原始资产出现价格变动，衍生品也应出现相同的变动。因此，Linear Finance 提供了各种应用程序。另一方面，示例如下： Buildr——用于质押 LINA 代币并创建 LUSD。后者是 Linear Exchange 的基础货币。交易所——专门创建的交易所。因此，它提供无滑点和无限流动性的流动资产。掉期——专门创建的掉期。金库——产生回报的金库。通过锁定 LUSD、BUSD 或 LINA 可以获得被动收入。他们的总部位于香港。这一切或许就是故事的开始。因为 LINA 代币在过去 14 天内价格上涨了 89.9%。此外，在过去一年中，该代币增长了 97%。来源：金色财经

金色财经2023-06-05

浅谈下半年有哪些值得关注的叙事？

ainLink 为 GMX 提供低延迟预言机服务，而 GMX 则将为 Chainlink 提供 1.2% 收入分红。GMX v2 则对现有产品进行了改进，以及提供风险更小、交易容量更大和更多资产的衍生品交易。dYdX 则将在今年晚些时候发布 v 4 版本。去中心化订单簿、DYDX 验证收入和费用分配将会是 v 4 所带来的重要更新。最后，我会标注一些在上文中提到项目的优质内容，以供参考 Arbitrum 的基本面 $OP 解锁分析 OP Bedrock 升级分析 Prisma 是一个怎样的协议？ Frax Finance 和一些 sell on news 逻辑的理解 Is AI Bullish for Crypto? $OXBT 衍生品 DEX 争夺战：Kwenta、Level 周内交易量超越 GMX GMX 与 ChainLink GMX v2 解读来源：金色财经

金色财经2023-06-04

Arthur Hayes：耐心是个好东西

上无法赚取利润。这导致了一个自我实现的预言，其中许多银行的偿付能力因股价迅速下跌而受到质疑。在我最近在比特币迈阿密与 Zoltan Pozar 的采访中，我问他对美国银行体系的看法。他回答说，该系统最终是健全的，只是一些坏苹果。这与多位美联储理事和美国财政部长珍妮特耶伦所传达的信息相同。我强烈反对。银行系统最终总会得到政府的救助。然而，如果银行面临的系统性问题得不到解决，它们将无法履行其最重要的职能之一：将国家储蓄引导至长期政府债券。银行现在面临两个选择：选项 1：巨额亏损出售资产（UST、抵押贷款、汽车贷款、商业房地产贷款等），然后提高存款利率以吸引客户回到银行。该选项承认资产负债表上的隐性损失，但保证银行不会持续盈利。收益率曲线倒转，这意味着银行将支付较高的存款短期利率，而无法以更高的利率长期借出这些存款。美国国债 10 年期收益率减去 2 年期收益率银行不能购买长期政府债券，因为它会锁定损失——非常重要！银行唯一可以购买的是短期政府债券或将资金存入美联储（IORB），赚取的收益略高于支付的存款。按照这一策略，银行将幸运地产生 0.5% 的净息差（NIM）。选项 2：什么都不做，当储户逃离时，将您的资产与美联储交换新印制的美元。这基本上就是银行定期资助计划（BTFP）的内容。我在我的文章“怀石料理”中详细讨论了这一点。忘记银行在其资产负债表上持有的资产是否是 BTFP 的合格抵押品——真正的问题是银行无法增加其存款基础，然后利用这些存款购买长期政府债券。美国财政部我知道媒体和市场都在关注美国的债务上限何时触及以及两个政党是否会找到妥协来提高上限。忽略这个马戏团——债务上限将提高（一如既往，考虑到更惨淡的选择）。而在今年夏天的某个时候，美国财政部有一些工作要做。美国财政部必须发行数万亿美元的债务来为政府提供资金。需要重点关注的是所售债务的到期情况。显然，如果美国财政部能够出售价值数万亿美元的 30 年期债券，那就太好了，因为这些债券的收益率比不到 1 年期的票据低近 2%。但市场能承受吗？不不不！来源：TBAC 美国国债到期情况从现在到 2024 年底，必须展期约 9.3 万亿美元的债务。如您所见，美国财政部一直不愿意或不能发行大部分的长期债务，而是一直在为短期债务提供资金。Rut-roh！这是坏消息，因为短期利率高于长期利率，这增加了利息支出。这不就是了。下表列出了美国国库券、票据和债券的主要潜在买家：主要买家都不想或无法购买长期 UST. 因此，如果美国财政部试图向市场投放价值数万亿美元的长期债务，市场将要求更高的收益率。想象一下，如果 30 年期国债收益率从 3.5% 翻倍至 7%——这将使债券价格暴跌，并标志着许多金融机构的倒闭。这是因为监管机构鼓励这些金融机构使用几乎无限量的杠杆来增加长期债务。你们所有的加密货币人士都知道这意味着什么：REKT！美国国债收益率曲线 Janet Yellen 不是傻瓜。她和她的顾问们知道，不可能在收益率曲线的长端发行他们需要的债券。因此，他们将向需求超出图表的地方发行债券：收益率曲线的短端。每个人都想赚取高额的短期利率，随着今年晚些时候通货膨胀卷土重来，短期利率可能会更高。随着美国财政部出售 1 至 2 万亿美元的债券，短期收益率将上升。这将进一步加剧银行系统的问题，因为储户向政府贷款比向银行贷款更划算。这反过来又保证了银行不能在新发行贷款负净息差的情况下获利，因此不能通过购买长期债券来支持政府。死亡之圈正在迅速逼近。美联储现在是结局。鲍威尔爵士手头上一团糟。每个选民都在将其中央银行拉向不同的方向。降息美联储通过设定 RRP 和 IORB 的利率来控制/操纵短期利率。货币市场基金可以在 RRP 中获得收益，银行可以在 IORB 中获得收益。没有这两个设施，美联储无力在其想要的地方涂上胶带。美联储可以大幅降低这两项工具的利率，这将立即使收益率曲线变陡。好处是：银行再次盈利。他们可以与货币市场基金提供的利率竞争，重建存款基础，并再次开始向企业和政府提供长期贷款。美国银行业危机结束。随着犯错的人再次获得廉价信贷，美国经济一飞冲天。美国财政部可以发行更多期限更长的债券，因为收益率曲线是正向倾斜的。短期利率将下降，但长期利率将保持不变。这是可取的，因为这意味着长期债务的利息支出没有变化，但该债务作为投资的吸引力增加了。缺点是通胀会加速。货币价格会下跌，而选民关心的东西——比如食物和燃料——的价格将继续上涨，速度快于工资的上涨。加息如果鲍威尔想继续对抗通胀，他就必须继续加息。对于经济狂热者，使用泰勒规则，美国的利率仍然很低。以下是继续加息的负面影响：私营部门继续倾向于通过货币市场基金和 RPP 向美联储贷款，而不是将钱存入银行。由于存款基础下降，美国银行继续破产并获得救助。美联储的资产负债表可能不会收拾烂摊子，但联邦存款和保险公司（FDIC）现在却塞满了狗屎贷款。最终，这仍然会导致通货膨胀，因为储户可以通过印制的货币全额偿还，并且他们可以赚取越来越多的利息收入，借贷给政府而不是银行。收益率曲线倒挂继续，美国财政部无法发行所需规模的长期债券。我想进一步阐述加息也会导致通货膨胀这一概念。我同意货币数量比货币价格更重要的观点。我在这里关注注入全球市场的美元数量。随着利率走高，全球投资者在三个方面以印制美元的形式获得收入。印制的货币来自美联储或美国财政部。美联储印制货币并将其作为利息分发给那些投资于反向回购工具的人或持有美联储准备金的银行。请记住——如果美联储希望继续操纵短期利率，它就必须拥有这些便利。如果美国财政部发行更多债务和/或如果新发行债务的利率上升，它会向债务持有人支付更多的利息。这两件事都在发生。结合起来，美联储通过 RRP 和 IORB 支付的利息以及为美国国债支付的利息具有刺激性。但美联储难道不应该通过其量化紧缩（QT）计划来减少货币和信贷的数量吗？是的，这是正确的——但现在，让我们分析一下净效应是什么，以及它在未来将如何演变。来源：St. Louis Fed 正如我们所见，QT 的影响已被通过其他方式支付的利息完全抵消。即使美联储缩减资产负债表并提高利率，货币数量仍在增加。但这会在未来继续下去吗？如果会，幅度有多大？这是我的想法：私营部门和美国银行更愿意将资金存放在美联储，因此 RRP 和 IORB 余额将会增长。如果美联储想加息，就必须提高为存放在 RRP 和 IORB 中的资金支付的利率。在可预见的未来，美国财政部很快将需要为 1 至 2 万亿美元的赤字融资，而且它必须以更高且不断上升的短期利率这样做。鉴于美国总债务存量的到期情况，我们知道实际货币利息支出只会在数学上增加。把这三件事放在一起，我们知道美国货币政策的净效应目前是刺激性的，印钞机正在生产越来越多的法定卫生纸。请记住，发生这种情况是因为美联储正在加息以对抗通货膨胀。但如果提高利率实际上增加了货币供应量，那么提高利率实际上会增加通货膨胀。脑爆！当然，美联储可以加快 QT 的步伐来抵消这些影响，但这将要求美联储在某个时候成为 UST 和 MBS 的直接卖家，超越外国人和银行体系。如果最大的债务持有者（美联储）也在抛售，UST 市场功能障碍将加剧。这会吓坏投资者，长期收益率会飙升，因为每个人都争先恐后地在美联储采取同样行动之前卖出他们能卖出的东西。然后夹具就起来了，我们看到了皇帝的机智。我们知道这只是一个十几岁的孩子。让我们来交易这个要阅读我对如何进行交易的想法，请访问我的 Substack. 成为订阅者无需任何费用。 Cryptohayes Substack 的链接标签 Arthur Hayes平台币比特币比特币美国美联储货币通货膨胀银行说明:比推所有文章只代表作者观点，不构成投资建议原文链接:https://www.bitpush.news/articles/4476614 相关新闻 DeFi 需要超越 Wrapped Tokens 加密世界的 17 个未来趋势：LSD、RWA、账户抽象…… 去中心化不是目标，它只是一个工具！Web3 真正的目标是 Unstoppable！对话胡定核：从比特币到元宇宙非农报告好坏参半，美联储6月仍有可能暂停加息来源：金色财经

金色财经2023-06-04

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