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小摩：美元的衰落被严重夸大、主导地位仍“根深蒂固”

地以非美元货币进行，各国央行和新兴市场消费者对黄金的需求也蓬勃发展。该银行认为，对美元霸权最“被低估的风险”是国际支付体系可能出现分裂，而美元长期以来一直占据主导地位。亚洲在电子商务创新和活动方面处于全球领先地位，而美国和西欧的份额目前还不到 30%。数十家央行正在试行新版本国货币的数字版本，这也可能使避开美国银行体系变得更加容易。摩根大通的报告称：“私营部门对美元作为价值储存手段的真正信心似乎毫无争议。” “然而，我们看到跨境交易的多样化和重要转变。”

Linlin2024-09-06

尾盘翻红，沪指终结三连跌！淘宝微信打通，移动支付爆火，金融科技ETF(159851)、信创ETF基金涨势喜人！

信支付逐步“拆墙”，实现接口互通，给予消费者更多选择权。这意味着中国支付领域的统一大市场来临，从而激活更有生机的消费市场。就支付板块后市，国盛证券认为，随着国内费率政策的推进落地，支付市场供求态势和价格竞争将走向新的格局，海外市场疫后消费复苏仍在持续，本地化部署的中国厂商将有机会成为引领者。此外，财政支付电子化下沉需求，并不断进行系统的升级或功能模块的添加，长期需求驱动确定。数字货币方面，据中国人民银行最新公布的数据显示，截至2024年5月末，数字人民币累计交易金额已突破6.6万亿元大关，这一数据相较于2023年显著增长了7.3倍。市场人士指出，随着技术的不断成熟和应用的深入，数字人民币的累计交易金额有望继续保持快速增长的态势。复盘板块近期表现来看，以金融科技为代表的中小盘由低位回暖明显。中证金融科技主题指数8月28日盘中下探近年来新低后，截至今日已反弹6.29%，七个交易日中有六日录得阳线。但估值仍在低位，该指数最新动态PE为37.47倍，处指数近五年约10%分位点。叠加板块迎事件催化，板块估值后续或修复上行。图片来源：Wind 多角度把握金融科技相关机会，相关产品金融科技ETF（159851）。资料显示，金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，指数第一大行业为计算机，占比约80%，覆盖了数字经济、ChatGPT、信创、金融IT等热门主题。第二大行业为非银金融（主要为互联网券商），占比近14%。二、淘宝“牵手”微信支付，重仓软件开发行业的信创ETF基金（562030）劲涨1.15%，涨幅霸居信创竞品ETF首位！或由于巨头“拆墙”，淘宝、微信支付“通”了，移动支付概念爆火，软件开发行业带领信创板块奋力上冲！重仓软件开发行业的中证信创指数近9成个股收红，34只个股涨超1%，其中，中科江南领涨超17%，福昕软件、南天信息涨逾5%，北信源、信安世纪、云从科技-U、中望软件等个股跟涨。图片来源：Wind 热门ETF方面，被动跟踪中证信创指数的信创ETF基金（562030）全天活跃，场内价格最高上探2.13%，收涨1.15%，涨幅在全市场7只信创类ETF产品中居于首位！较第二名涨幅（0.99%）具有显著优势！图片来源：Wind 资金面上，软件开发行业全天获主力资金净流入12.01亿元，高居全部申万二级行业第二位！值得注意的是，信创ETF基金（562030）跟踪的中证信创指数重仓软件开发行业，截至9月5日，软件开发行业权重占比为54.2%。图片来源：Wind 消息面上，在政策指引+需求牵引的背景下，信创板块利好消息密集： 1、【移动支付方面】，淘宝“牵手”微信支付，金融信创有望加速 9月4日，多家媒体消息，淘宝将全面引入微信支付，这将成为阿里系平台与腾讯之间互通的标志性事件。同日，美团外卖、酒店开通了支付宝小程序，并开展联合运营活动。业内人士表示，近日，"苹果税"登上热搜，目前国内鸿蒙市场份额超过IOS，华为支付及内购系统建设迎来新机遇。东吴证券表示，预计2027年是全面替代节点，2025年金融信创有望取得显著进展，建议重点关注。 2、【数据要素方面】，点“数”成“金”，国家数据局年内有望出台多份文件！ 8月28日，2024中国国际大数据产业博览会召开，国家数据局表示，有关公共数据、企业数据资源开发利用的两份文件将于今年年内陆续出台，个人数据资源开发利用的相关政策也在加紧研究当中。西南证券指出，我国拥有全球近三分之一的数据资源，预计2023-2027年数据量年增速均在25%以上，为世界第一。在我国数据市场逐步完善的过程中，运营商及上下游配套领域的数据价值逐步得到充分定价，并快速释放价值，建议重点关注。 3、【算力方面】，工信部等十一部门联合发文，优化布局算力基础设施 9月4日，工信部等十一部门发布《关于推动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知》，推动新型信息基础设施协调发展，优化布局算力基础设施。中信证券研报认为，算力产业链环节多、规模大、成长性好，仍是资产配置的良好选择。展望后市，中信建投建议重视国产化软硬件投资机会：（1）硬件方面，国产CPU&GPU芯片及服务器、外设打印机等有望同时受益政策催化及产业发展趋势；（2）基础软件领域，国产操作系统及数据库在党政、金融等领域稳步加速替换，助力关基行业系统安全；（3）应用软件及行业解决方案厂商，如办公软件国产化、以金融为代表的行业信创解决方案厂商，也有望持续受益于自主软硬件产业新发展。 “信创蓝海，指选龙头！”，展望全球局势，区域政治因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。看好信创板块发展前景的投资者，相关产品信创ETF基金（562030）。公开资料显示，信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，汇聚信创龙头，指数具备高成长、大空间特性，可一键投资信创产业链核心环节。三、中报利空出尽，医疗股再现普涨行情，医疗ETF（512170）斩获三连阳！重视Q3基本面拐点及行业催化医疗板块今日再现普涨行情，中证医疗指数50只成份股无一下跌，49股收涨！金域医学涨3.79%，强势领涨板块，开立医疗涨3.15%，爱博医疗、惠泰医疗涨近3%，3000亿市值器械巨头迈瑞医疗涨0.83%。医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，全天红盘震荡，盘中上探1.44%，场内价格收涨0.72%，日线斩获三连阳，继续跑赢沪指（0.14%）、沪深300（0.17%）等主要指数，全天成交3.2亿元。图：中证医疗指数成份股9月5日涨幅TOP10 图片来源：Wind 医疗板块连续回暖，催化因素有哪些？ 1、医药医疗人气升温，主力资金连续涌入伴随行情反弹，医药医疗板块交投活跃度显著提高。本周前3个交易日，医药生物（申万）板块成交额合计超1337亿元，在31个申万一级行业中位居第4位。从主力资金流向来看，医药生物行业近5日内有4日获主力净买入，今日全天净买入额超16亿元，跻身全行业（申万一级）TOP3。图片来源：Wind 2、私募扎堆调研医药医疗，迈瑞医疗最受关注机构也开始重视医药医疗板块投资机会。私募排排网统计数据显示，8月份私募机构调研覆盖28个申万一级行业，18个行业被调研不少于100次，其中，医药生物行业被私募机构调研次数遥遥领先，多达1875次；个股方面，迈瑞医疗关注度最高，合计获私募机构调研135次。近期来看，有数据显示，8月28日至9月3日，迈瑞医疗、联影医疗、英科医疗等7家医药行业企业备受机构关注，均获得上百家机构调研。其中，迈瑞医疗受参与调研的机构多达495家。 3、中报利空出尽，Q3行业基本面或迎拐点 8月份，随着中报密集披露，医药医疗基本面有所承压，叠加整体市场调整，预期悲观，板块跟随市场持续调整。进入9月，中报利空出尽，市场风险偏好有望回升，叠加去年三季度同期低基数，基本面及政策面有望逐步改善，市场对医药医疗板块的行情或趋向乐观。中银证券最新研报分析指出，2024年下半年，创新药支持政策预期或将逐步落地，有望为创新药全产业链带来回暖。2024年以来中国创新药license-out景气度依然表现优秀，创新药出海前景可期。在医疗器械方面，大型设备更新政策利好预期或将于下半年逐步落地，上半年推迟的医疗设备招采需求或将于下半年集中释放。2023年下半年医药生物板块受到“医药反腐”等影响，业绩基数较低。伴随创新药支持政策的逐步落地和医疗设备招采需求释放，2024年下半年医药生物板块有望在低基数基础上实现增速改善。就二级市场投资而言，股市行情瞬息万变，短期难以预测。医药医疗板块调整时间较长，波动较大，尽管近日来行情有所回暖，但企稳迹象尚不明显，短期不排除有继续向下的可能。关注医药医疗投资机会的投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。本文图片、数据来源于Wind、沪深交易所、华宝基金等，截至2024.9.5。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；医疗ETF及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，金融科技ETF、信创ETF基金、地产ETF、医疗ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，港股互联网ETF、医疗ETF联接基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-05

香飘飘：9月3日接受机构调研，包括知名机构星石投资的多家机构参与

产品，重新激活奶茶品类，吸引更多的增量消费者尝试公司的产品。即饮业务计划推出“轻果茶”产品，针对不同群体，公司对产品口味进行分化调整，满足更多消费群体的需求，目前产品细节还在进一步打磨优化中，预计今年下半年将会推出。问：公司的渠道管理信息化发展情况？答：公司重视经销商的信息化管理，主要包括以下几方面1、公司及经销商的专职业务代表配备手机终端拜访系统，在走访终端后业务代表会将相关门店信息录入系统，帮助完善门店数据库信息；2、经销商会将产品配送信息录入系统，通过分析配送频次及配送量，识别出投入产出较高的门店，为公司在费用投放及业务代表的拜访频次管理方面提供支撑；3、业务代表会对冰冻化及陈列活动进行拍照，公司专职人员通过照片的对比分析，了解冰冻化及陈列活动的实际执行效果，帮助公司提升渠道管理水平。问：Meco如鲜果茶的终端网点数量？答：Meco如鲜果茶的终端网点数量约30万家。公司在短期内暂时不会追求门店数量的大幅增加，而是希望对现有门店进行深耕。一方面，公司会根据奶茶业务和即饮业务的特点，分别筛选适配的经销商和终端渠道资源；另一方面，公司会选取一些动销比较好的渠道和门店进行聚焦，集中投放资源和费用，通过产品的生动化陈列，建立产品势能，营造热销氛围，以带动其他渠道和门店的销售。未来，随着公司即饮业务系统性运营能力的提升，将会循序渐进地增加即饮终端网点的覆盖率。问：公司礼品装市场主要集中在哪些区域？答：今年，公司积极把握礼品市场的发展机会，选取了部分经销商，参与礼品装样板市场的打造，主要集中在安徽、河南、山东及江苏北部等地区。问：公司全年销售费用率展望？答：今年上半年，公司主要工作在于对产品的定位进行了重新梳理，在品牌端的投放有所减缓；6月下旬，随着产品新定位的确定，公司的投放力度将会有所加大。同时，随着奶茶新品的推出，公司将会配套相应的宣传推广措施。今年下半年，公司费用投放额度将会有所增加，但预计随着下半年收入规模的增加，费率将会维持相对稳定的水平。问：公司在组织架构上有哪些变化？答：公司结合前期各城市销售团队实际运营效果，对销售团队的部署进行优化。原冲泡团队调整为“全品类团队”，充分发挥协同作用；即饮销售团队采取“聚焦”策略，进一步聚焦于即饮产品销售机会更大的城市。公司期望通过全品类团队与即饮销售团队的协同作战，来实现渠道整体运作效率的提升。问：公司成本端展望？答：公司内部通过精益化改造，不断降本增效，同时，大宗原物料价格呈现稳中有降的趋势，预计公司今年成本端压力将会有所缓解。问：公司费用投放规划？答：奶茶业务原有的产品保持稳健的费用投放，奶茶新品推出后,公司将增加宣传费用投放；即饮业务的费用投放将维持一定的力度，与此同时努力提升费用投放的精准有效性。总体上，公司会保证收入、费用、利润三者间的动态平衡。问：公司对经销商有哪些支持？答：1、公司坚持以动销为原则，高度重视经销商渠道库龄的新鲜程度，通过保障渠道库存的良性健康，助力产品的终端动销；2、公司提前协助经销商对接资金需求，减少经销商的资金压力；3、在渠道终端的销售费用大部分由公司承担，保证经销商的利益。问：公司如何应对现制茶饮店的竞争？答：预包装茶饮和现调茶饮，通过两种互补的消费场景，共同培育消费者的茶饮料消费习惯，推动国内茶饮料的市场空间近几年持续快速增长。两者所满足的消费需求和消费场景有所不同，同时公司产品在便捷性、性价比及品质稳定性上具有一定的特色和优势。公司坚持“双轮驱动”战略，推进公司的创新发展。对奶茶产品，公司结合“品类健康化、品牌年轻化、产品场景化、消费日常化”的“四化”战略，推进创新升级，以满足消费者的需求变化；同时，进行渠道下沉，推进传统奶茶产品“保存量、挖增量”的工作。对于即饮产品，公司将稳步发展即饮市场，加强探测，努力打造公司的第二成长曲线。问：公司今年冰冻化的情况？答：今年，公司在冰冻化的质和量方面同比去年有所提升。目前公司拥有一万多台自有冰柜，同时配合购买冰道资源，实现即饮产品的冰冻化陈列。今年，公司也在积极尝试创新终端冰冻化陈列形式，新增自动量贩机渠道，后续动销反馈情况还需要进一步探测。问：公司样板市场的打造情况？答：公司围绕Meco如鲜果茶、兰芳园冻柠茶两款即饮业务主力产品，开展“样板市场”打造工作，深入挖掘相关产品取得良好反馈背后的业务逻辑，总结成功经验，并积极尝试推广复制。 Meco如鲜果茶“家庭装”“礼品装”销售策略在部分城市表现优秀，公司积极总结相关经验并进行推广，期待后续市场的进一步反馈。冻柠茶目前处在“0-1”的发展阶段，以广东、北京地区为主，还需要时间进一步观察和积累。问：公司在零食量贩渠道的销售情况？答：公司非常关注零食量贩渠道的发展，在现有的产品中，Meco如鲜果茶和奶茶类产品已经进入零食量贩渠道销售。为了更加贴合零食量贩渠道的产品特点，公司推出了零食量贩渠道定制化的产品。目前，小包装定制款Meco如鲜果茶已在万辰集团系统上线，定制款杯装冻柠茶将选取部分系统上线，后续将持续观察产品的市场表现。问：公司当前的库存情况？答：公司始终非常注重渠道库存的管理。7月，公司加快做好奶茶产品的去库存工作；8月开始，奶茶业务进入市场启动阶段，公司正全力做好旺季的准备工作。当前，公司的渠道库存处在良性健康的水平。问：公司的招商计划？答：公司的经销商管理策略，是一个动态变化的过程，并不是一成不变的。随着公司对渠道商业模式的不断总结优化，经销商数量也会相应地进行调整。目前，公司不会大范围增加经销商，而是在当前已有经销商的基础上，进行优化。未来，随着公司即饮业务运营能力的提升，将会循序渐进的增加经销商的招募。问：公司的分红规划？答：公司重视投资者报，2023年度的分红比例有所提升，股利支付率达到了51.29%。未来，公司会综合考虑监管政策导向、业务发展规划以及对投资者的报等因素，来确定每年的分红比例。问：公司线上渠道的情况？答：公司线上渠道销售占比相对较小。一方面，公司将线上渠道作为品牌推广和宣传的窗口，帮助做好消费者的沟通及教育工作；另一方面，公司将线上渠道作为新品探测试销的渠道，通过收集消费者的反馈意见，对产品进行优化迭代。以往公司在线上渠道费用投入较大，但效益不高，为了实现更健康的生意模式，今年上半年，公司对线上渠道的费用投入进行了调整。目前，公司正在探索开拓内容电商运营思路。问：即饮业务的盈亏平衡点？答：公司的即饮业务，目前仍然处于投入阶段。公司积极打造样板市场、样板经销商，寻找、验证可供复制的成功模式，同时，在费用和资源的投放上，会根据实际情况进行动态调整。未来，当即饮业务模式更加成熟，费用投放更加平稳的时候，盈亏平衡点会逐渐清晰。问：公司全年业绩展望？答：全年来看，考虑整体消费环境的影响，收入端存在一定压力，但预计仍将保持增长态势。奶茶业务，主要侧重点在巩固现有的基本盘，同时继续在产品创新升级的道路上，大踏步前进。即饮业务，公司将会努力延续去年较好的势头。1、Meco果茶和兰芳园冻柠茶作为今年的两个拳头产品，都具有一定的增长潜力；2、现有即饮团队经过磨合，已较为稳定；3、渠道拓展方面，公司在去年的基础上积攒了一定的经验，持续开拓新渠道进行探测；4、今年公司会努力提升费用投放的精准有效性。香飘飘（603711）主营业务：饮料相关产品的研发、生产和销售。香飘飘2024年中报显示，公司主营收入11.79亿元，同比上升0.75%；归母净利润-2950.11万元，同比上升33.02%；扣非净利润-4315.28万元，同比上升46.23%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入4.54亿元，同比下降7.54%；单季度归母净利润-5471.38万元，同比下降9.67%；单季度扣非净利润-6292.05万元，同比上升14.11%；负债率25.96%，投资收益902.16万元，财务费用-4314.6万元，毛利率30.58%。该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为16.76。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-09-05

Cenovus Energy达到债务里程碑

在的推动因素——如果美国没有陷入衰退，消费者的情绪可能会好转，需求可能会扩大。由于利比亚有很大一部分石油产量处于停产状态，因此也存在一些供应风险。中东地区的冲突也可能升级，这可能导致进一步的供应中断。因此，虽然油价目前并不过于强劲，但它们处于一个稳定的水平，Cenovus Energy和许多其他石油公司仍然相当盈利。最重要的是，如果经济增长担忧缓解或供应中断，油价可能会回升至高位。对于Cenovus Energy来说，另一个需要考虑的宏观因素是加拿大和美国原油价格之间的差异。得益于Trans Mountain管道扩建的开通，加拿大的原油价格相对于美国的原油价格有所上涨，这对Cenovus Energy、Suncor、Canadian Natural Resources等加拿大能源公司来说是个好消息。 Cenovus Energy达到债务里程碑一段时间以来，Cenovus Energy一直在一个相当清晰的股东回报框架下运营。通过回购和股息向股东回报与去杠杆（减少债务）之间的分配，将取决于当前的债务水平。Cenovus Energy向股东传达的净债务下限是40亿美元——如果公司的净债务高于这一水平，Cenovus Energy将使用部分现金流进行债务减少，但如果Cenovus Energy的净债务在或低于40亿美元，公司的所有自由现金流将通过股票回购和股息（定期和特别）用于向股东支付现金。公司花了一段时间后才达到净债务目标，部分原因是过去税收问题，但Cenovus Energy在8月份宣布终于达到了目标。在新闻稿中，公司表示：截至2024年6月30日，净债务为42.6亿美元，7月份公司实现了40亿美元的净债务目标。因此，从第三季度开始，Cenovus将根据公司的股东回报框架，开始将100%的超额自由现金流（EFFF）返还给股东。公司总裁兼首席执行官Jon McKenzie表示：随着这一重要财务里程碑的实现，我们现在有能力大幅增加对股东的回报。我们将继续专注于安全地提供盈利和可预测的运营，同时推进我们的增长项目，以进一步提高公司的弹性。总而言之，相信这对Cenovus Energy的股东来说是一个非常好的消息。首先，削减债务的努力取得了成效，在过去几年中大幅降低了公司的债务水平。这不仅使Cenovus Energy的风险更低，与全球油价下跌等潜在风险相比更具弹性，而且在其他条件相同的情况下，由于净利息成本降低，较低的债务水平也将带来更高的利润。其次，随着Cenovus Energy现在能够将其所有剩余现金流返还给股东，我们应该会看到回购的步伐加快，可能还会有一些特别股息。当然，Cenovus Energy不会将其所有运营现金流支付给股东，因为它还需要将一些现金投资回其运营中，这包括现有资产的维护资本支出和新资产（如Cenovus Energy的West White Rose项目）的增长支出。虽然Cenovus Energy在增长项目上过于激进，但增长支出本身并不坏。如果Cenovus Energy以适度的步伐追求增长项目，并且只在执行风险低、预期资本回报有吸引力时进行，那么这些增长投资将来应该会有很好的回报。在支付资本支出后，Cenovus Energy仍然有相当大的现金流，未来，所有这些剩余现金将流向股东。在过去的四个季度里，Cenovus Energy产生了76亿美元的运营现金流，而同期用于维护和增长的资本支出总计为32亿美元。这导致了44亿美元的自由现金流，或60亿加元。与此同时，Cenovus Energy目前的估值为330亿美元（450亿加元）。因此，我们可以使用过去12个月的数据，以当前价格计算出13.3%的自由现金流收益率。当然，无法保证未来四个季度的自由现金流会同样高，因为油价将对现金产生产生重大影响，而且我们不知道未来一年的油价究竟会是什么样子。尽管如此，过去12个月的数据给了我们一个很好的暗示，告诉我们可能会发生什么——如果情况或多或少保持不变，那么我们可能会看到股东收益率达到两位数。股息收益率约为3.5%，这意味着在支付定期股息后，Cenovus Energy的大部分自由现金流仍可使用。Cenovus Energy可能会同时利用回购和特别股息，这两者之间的权衡取决于估值——估值越有吸引力，回购的关注度就越高。如果Cenovus Energy的估值大幅上升，该公司可能会更加重视特别股息，因为回购将变得不那么有效。以目前的估值，回购将会有很高的增值，这就是为什么预计管理层将在可预见的未来积极进行股票回购。毕竟，Cenovus Energy的估值相当低：来源：YCharts 从绝对价值来看，许多大型能源公司看起来都很便宜，但Cenovus energy即使与价格不贵的同行相比，也显得很便宜：加拿大的能源巨头，如Suncor和Canadian Natural Resources的价格更高，美国的超级巨头，如埃克森美孚和雪佛龙的价格也更高。所有这些公司都在追求回购，但由于其非常低的估值，Cenovus的回购应该能带来最大的“性价比”。需要考虑的风险在成功去杠杆后，Cenovus Energy的资产负债表相当干净，其低估值也提供了一些保护。话虽如此，如果发生严重衰退，能源公司将受到伤害，Cenovus Energy也会受到影响。还有执行风险——公司的一些增长项目可能会出现成本超支或时间问题。此外还有政治风险——政治家可能会提出更严格的排放规定、额外税收等。因此，Cenovus Energy并非无风险，尽管Cenovus Energy似乎也不是一个风险很大的选择。总结虽然比预期花了更长的时间，但Cenovus Energy终于达到了其净债务目标。投资者将看到未来有更多现金流入他们的口袋，这是个好消息。Cenovus的增长项目、回购、未来股息增加和非常低的估值构成了一个强大的组合，即使油价因一些宏观担忧而略有疲软。 $Cenovus能源(CVE)$

老虎证券2024-09-05

放弃看涨中国市场！全球股市2万亿美元猛抛更大风暴还在后头

将为市场提供一个明确的方向，直到下周的消费者价格指数（CPI）数据发布。旧金山联储主席戴利周三表示，美联储现在需要降息以保持劳动力市场的健康，未来的经济数据将决定降息幅度。交易员也希望根据数据来评估美国经济是否正朝着软着陆的方向发展，因为美联储准备开始放松货币政策。本周早些时候，全球股市经历了自8月5日崩盘以来的最严重跌幅，Cboe波动率指数仍维持在20的高位。新加坡Grasshopper Asset Management的投资组合经理Daniel Tan表示：“9月一直是历史上风险资产的挑战月份。” 在周三的美国职位空缺数据低于预期，以及美联储褐皮书调查显示经济活动停滞或下降之后，掉期交易员加大了对降息步伐的押注。利率定价预期今年至少会有100个基点的降息，其中包括一次50个基点的大幅降息。 Jefferies分析师Mohit Kumar表示：“市场非常紧张，但我们在风险资产上的适度长期持仓保持不变，尽管近期市场有所波动。我们并不认为（美国）经济会像担心的那样放缓。” “我们认为美国软着陆的情景依然存在，但也承认接下来的两到三个月可能会是一个棘手的时期，”Maybank集团财富管理的首席投资官Eddy Loh在彭博电视台上表示，“如果美联储降息50个基点，市场可能会认为这是负面的，因为这意味着美联储在经济中看到了某些问题。” 日元受益市场押注美联储本月可能启动期待已久的降息周期，甚至可能一次性降息50个基点，这使得美元处于防守状态。日元成为最大受益者，本周已经飙升近2%。日元兑美元在隔夜达到一个月高点143.20后，回落至欧洲交易时段的143.61。在债券市场，欧元区债券收益率连续第三个交易日下跌，美国国债收益率则维持在3.765%，周三曾因劳动力市场放缓数据而大幅下跌，投资者继续担忧全球主要经济体的健康状况。铁矿石价格跌至每吨约90美元，中国主要钢铁行业协会建议钢厂避免过快提升产量，以防止破坏夏季后的复苏。布伦特原油期货在连续四天下跌后，有望首次迎来上涨，此前自9月初以来已下跌超过7%。OPEC+接近达成推迟增加石油产量的协议。铜价也逐渐回升至9000美元附近，自5月以来已下跌近20%。

欧罗巴2024-09-05

三个不确定性解释美股为何冲高乏力

、美元利率下行有很大关系。不过，美国的消费者信心尚未完全修复，8月密歇根大学消费者信心指数降至年内次低纪录，且美国消费更为谨慎的消费习惯和零售商业绩下滑。二季度设备投资增速反弹对应着美国制造业回流，但是美国补库力度偏弱，制造业还处于萎缩状态，导致进口对GDP贡献率为-0.94个百分点。私人库存投资贡献加大，来源于零售商的补库，制造商的补库力度变化不大，同比仅仅增长0.87%。ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业指数47.2%，较7月的46.8%略有回升，但依旧低于50荣枯分水岭。高利率下，美国建筑及地产行业景气度依旧偏弱。反映建筑商情绪的全美住宅建筑商协会(NAHB)-富国银行住房市场指数在8月下降至39，创今年1月以来最低纪录，低于去年同期的50。住房价格指数较去年同期有所上涨，但涨幅在收敛。6月，美国标准普尔/CS房价指数较去年同期上涨6.5%，低于一季度的7%以上的增速；环比上涨0.6%，低于3-5月的1%以上的涨幅。房屋销售方面，7月新房销售有所反弹，同比大增10.6%，环比增长5.6%；占美国房地产销售9成的成房销售数量同比依旧是下跌的，7月跌幅为2.5%。如果8月美国新增非农就业人数继续下滑，这将证实7月份较为疲软的数据不仅仅是由于临时因素，而是反映了劳动力需求的真正减弱，那么可能会给市场带来类似8月初那样的大幅下跌的冲击。反映市场恐慌的VIX指数在8月5日一度冲高至38之后，略有回落，但是没有回到7月中旬之前的低位水平，9月2日为15.55。图为纳斯达克100指数和VIX指数走势对比图片美联储降息路径并不明确在鲍威尔的杰克逊霍尔演讲之后，美联储9月降息已成定局，但是未来降息的幅度和开启的时间存在很大的不确定性。通胀方面，二季度至今，美国通胀继续温和下行，但并不排除出现反弹的可能。从消费支出和就业市场来看，通胀存在粘性。如果8月新增非农就业超预期，那么8月核心CPI增速下行势头可能止步，因就业市场坚挺和消费支出的反弹会给通胀带来支撑，美联储降息幅度可能只有25个BP。如果劳动力市场出现比预期更严重的恶化，那么降息幅度可能会达到50个BP。回顾1984年至今的6次降息周期，降息对于美股的影响是先跌后涨，主要逻辑在于：一是美联储降息是对美国经济减速的确认，美国上市公司业绩大概率是走弱的，导致美股估值下行。二是美联储降息意味着融资成本下降，且股市的投资回报率高于债券等固定收益，金融机构愿意增持股票，且在降息之后的半年至1年美国经济大概率会止跌反弹。据我们研究，此次美联储降息大概率是预防式降息，降息的幅度不会太大，这意味着美国信用扩张还需要财政政策配合。美国大选给政策带来不确定性根据我们搭建的美股四因子模型，除了经济增长、流动性（利率）和上市公司盈利之外，还有美国政策。政策的不确定性会导致市场缺乏信心，产生避险情绪。随着哈里斯接棒拜登正式成为民主党候选人，美国大选进入白热化阶段。两大政党在众多关键议题上的政治立场差异显著，如果国会分裂，历史经验显示赤字率收缩明显，财政支出减幅较大，这不仅导致美国经济韧性消失，还会出现信用收缩，这对于美股是不利的。综上所述，由于美国经济存在隐忧，美股脆弱性明显。虽然美联储降息预期升温，但降息的路径并不明确，况且从历史经验看，降息对于美股的影响是先跌后涨。更何况此轮降息可能预防式的，降息的幅度不会太大。另外，美国大选对财政扩张政策带来确定性。大家可关注芝商所旗下的微型E-迷你期貨合约，尤其是对应科技板块的微型E-迷你纳斯达克 100 指数。数据显示，四个微型E-迷你期货成为芝商所历史上最成功的期貨合约，短短五年内交易量超过 26 亿份合约。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2410(CLmain)$

老虎证券2024-09-05

美元“熊市”快要来了？荷兰国际集团最新民调：25%支持欧元/美元年底超过1.13

区7月份零售销售数据。欧元区的重头戏是消费者是消费还是储蓄不断上涨的实际工资。 “欧元/美元本周勉强守住1.1040的支撑位，并可能在1.1100以下盘整，除非美国数据出现意外下滑。” 英镑：关注英国央行调查结果在英国，周四的焦点将是英国央行决策者小组对首席财务官的调查。市场最感兴趣的问题是预期和实际工资增长是否继续放缓。如果是这样，市场可能会试图缩小英国央行和美联储宽松周期定价之间的差距。 ING续称：“看看年底前的定价情况，我们看到美联储宽松政策定价为107个基点，而英国央行仅为44个基点。我们怀疑英国央行可能会进一步宽松，这可能会使英镑/美元略显脆弱。” 周四，英国央行首席经济学家休·皮尔(Huw Pill)也将于欧洲中部时间11点在布鲁塞尔布鲁盖尔研究所发表讲话。他在8月份投票反对降息。目前尚不清楚他是否会在今天的讲话中提及货币政策，但如果他这么做，任何对通货紧缩进程更有信心的迹象也可能打击英镑。 “英镑/美元周四的风险为1.3100，从中期来看，我们预计英镑/美元的涨势将受限于1.30的低位。”#VIP会员尊享#

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小萧2024-09-05

五粮液：中报销售费用创新高，增幅超营收，支柱产品吨价下滑

称，公司促销费涵盖渠道建设、团队建设、消费者培育三大类。为进一步提振商家信心，公司加大市场投入。同期，五粮液的形象宣传费同比增长17.57%至9.32亿元。财报显示，公司广告方式主要包括电视、广播、网络、户外广告、展会等，线上广告1.28亿元、线下广告5.48亿元、电视广告2.56亿元。单季度来看，五粮液今年Q1、Q2的销售费用分别为26.24亿元、27.42亿元。尽管Q2加大“营销”力度，但收益上不如Q1。五粮液产品吨价下降面对行业周期，曾从钦在公司各项会议反复提及，要“求稳”。目前公司有相对充足的现金蓄水池，上半年末现金及现金等价物余额为1253亿元，但五粮液产品吨价下降、价格倒挂等问题仍未得到解决。财报显示，今年上半年，五粮液酒类业务合计营收471.11亿元，占营业收入的比重为93.02%。其中，作为主要业绩支柱的五粮液产品收入为392.05亿元，同比增长11.45%。由于营业成本增幅高于营收，五粮液产品的毛利率同比下降0.11%至86.69%。从财报中不难看出，五粮液产品的收入增幅不及其他酒类产品。当期其他酒产品收入为79.06亿元，同比增长17.77%。销量方面，五粮液产品今年上半年的销量为24194吨，同比增长12.07%。以此计算，五粮液产品上半年吨价(营收/销量)约162万元，与去年同期相比略有下滑。2023年上半年，五粮液以21588吨销量实现营收351.79亿元，吨价约163万元。实际上，五粮液去年就已遇到吨价下滑的问题。2022-2023年，五粮液产品吨价分别为168.87万元、162.46万元。曾从钦去年底明确表态，将适当缩减产品投放量，推动品牌价值回归，“不会让经销商吃亏”。随后，公司对大单品“第八代五粮液”采取缩量、涨价策略，试图稳住产品价格。首先是减少供货，据市场消息，今年五粮液经销商的“普五”合同量将被砍掉20%。其次是抬高价格，第八代五粮液2月开始宣布涨价，由此前的969元/瓶上调至1019元/瓶。从结果来看，抬价、缩量仍没挡住五粮液产品吨价下滑的趋势，线上价格倒挂的现象同样存在。五粮液京东自营店内，第八代“普五”52度500ml的价格的到手价是999元，低于新调整后的出厂价。据今日酒价数据，这款产品9月4日的批发价为960元。当下白酒价格倒挂已成为行业性问题。五粮液如何挺过周期、稳住产品价值？证券之星将持续关注。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

证券之星2024-09-05

马斯克突传一声“巨响”！交易员强烈押注“新产品” 特斯拉脱钩英伟达崩跌行情

驾驶和人工智能(AI)，放弃了特斯拉向消费者销售电动汽车的核心业务。这家总部位于奥斯汀的公司还在开发一款专有的叫车应用，该应用由专门打造的自动驾驶出租车和不需要人类司机的消费汽车车队提供支持。#AI热潮# 文章指出，马斯克可能会在洛杉矶的活动上透露更多有关该技术的细节。 2021年12月，特斯拉将总部迁至奥斯汀，但其设计工作室仍位于加利福尼亚州霍桑。2016年，马斯克在“Desperate Housewives”片场展示特斯拉太阳能屋顶产品时也利用了好莱坞工作室的空间。 Robotaxi属于自动驾驶出租车，在SAE标准下达到自动化度高4级，或全自动化5级，即使驾驶员没有适当回应请求，汽车也能够安全停车。据悉，全自动化5级则可以在所有条件下完全控制车辆。这就像是没有司机的Uber出租车，用手机应用程序下单后，一台无人车就会来接送，全程由AI提供服务。若这款产品成功问市，势必会对传统计程车行业带来一定程度的冲击，甚至可能出现自动驾驶计程车车队。尽管特斯拉在自驾车领域引起瞩目，但值得关注的是，它并不是唯一的领先者。谷歌公司(Google)的Waymo和通用汽车(General Motors)的Cruise已在无人计程车市场取得重要进展，而中国的小马智行和百度的萝卜快跑也已成功实现无人计程车的城市运营。市场预计到2025年，全球将有大约800万辆3级或4级自驾车行驶在道路上，而特斯拉即将推出的Robotaxi无人出租车，则标志着自驾车技术迈向更大规模的市场。 Robotaxi计划被视为特斯拉未来营收增长的关键，似乎引起了交易员的强烈押注。尽管美国股市在本周重开市大跌，但特斯拉股价表现出“抗跌”能力。周三(9月4日)美股收盘，特斯拉走高4.18%，五天内录得4.62%涨幅。 (来源:Trading View) 反观英伟达(NVIDIA)股价，五天内累计崩跌17.10%。回顾马斯克在4月6日发文预告Robotaxi将推出后，特斯拉股价在当日盘后交易中上涨超过3.8%，达到171.18美元。

颜辞2024-09-05

互联网里程碑！淘宝将全面接入微信支付，移动支付概念爆发

的意见征集》。淘宝天猫公告称，为提升消费者购物体验，淘宝计划新增微信支付能力，并于本意见征集结束后，进行平台规则调整。据悉，本次调整将覆盖全体淘宝和天猫商家。针对淘宝即将全面支持微信支付一事，微信支付方面回应称，目前与淘宝平台商户的功能适配正在开通中，具体上线时间请关注淘宝平台公告。微信支付始终秉持开放的合作理念，积极探索与各领域之间的互通合作。作为目前淘宝主要的支付服务方，支付宝回应表示，开放、协作、创新、共享是互联网的基本精神，也是行业发展的大势所趋。支付宝会与淘天集团继续深化战略合作，加大科技创新和产品创新，为广大商家和消费者持续创造更大的价值。尽管目前微信支付功能还在试行阶段，但这一举措标志着国内互联网巨头之间的支付壁垒正在逐步打破。有人观察到，这是微信和淘宝互相屏蔽11年后，首次实现实质性的“互联互通”。 2013年11月初，微信封杀阿里巴巴旗下的即时通信软件“来往”；11月22日，手机淘宝屏蔽微信，并在几日后关闭了微信跳转到淘宝商品和店铺的通道。自此以后，两家互联网巨头一直处于互相屏蔽的状态。期间淘宝曾屡次试图撬开微信流量的入口，比如2015年推出淘口令、店铺名片等取代链接，但微信随后对此类信息进行了清理，两家巨头之间的“屏蔽战”持续不断。为打破各大互联网巨头互不相通、彼此屏蔽的僵局，2021年，工信部重点要求互联网企业整改屏蔽网址链接等问题。移动支付迎来春天？对于淘宝接入微信支付这一举措，业内专家普遍持乐观态度。业内普遍认为，此次互联互通为消费者创造更好体验同时，也将为淘宝天猫平台上的商家创造更多生意增长机会。淘宝允许微信支付接入后，一方面可以为淘宝商家、用户带来更好的服务，另一方面对微信支付来说也能补齐服务场景。同时，对淘宝商家来说也增加了服务渠道，用户增加了支付选择，有助于淘宝整体服务体验提升。博通咨询首席分析师王蓬博指出，微信支付成为淘宝的支付服务商，是支付行业发展到现阶段的必然趋势，有利于提升支付便利性，促进消费释放，同时也符合监管要求的互联互通精神。然而，他也坦言，从商业角度来看，由于支付市场已相对稳定，用户习惯也已固化，微信支付可能难以从淘宝获得显著的增量用户，双方的合作已错过了最佳时机。东莞证券表示，移动支付的便捷性推动物联网技术在更多领域的应用和普及。随着移动支付用户规模持续提升，智能支付硬件行业将受益，市场前景广阔。

格隆汇2024-09-05

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