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2025下半年美股投资机会：AI、区块链、医疗、量子计算、太空五大板块潜力分析

导读目录导读人工智能（AI）主线区块链与金融科技医疗保健量子计算太空经济数据表格总结投行与机构点评导读根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025上半年，尽管关税和地缘政治等宏观因素带来挑战，美股市场仍创历史新高。展望下半年，技术创新浪潮和美联储降息预期将推动中小市值成长股表现，人工智能（AI）、区块链、医疗、量子计算和太空五大板块展现高增...

今日美股网07-03 00:10

特斯拉第二季度全球汽车交付量大幅下滑，无力扭转销售下滑趋势

据华尔街日报报道，特斯拉全球汽车销量在第二季度同比下降13.5%，汽车销售持续大幅下滑。根据FactSet的数据，最终季度交付量为384122辆，低于分析师预期的387000辆。 u/Kruzat, CC BY-SA 4.0 , via Wikimedia Commons 周二，美国其他主要汽车制造商公布的数据显示，6月份销量整体放缓，但上半年由于消费者在春季早期抢购新车以躲避关税，带来了大幅增长。电动车销量的情况则不同。福特、现代和起亚周二均报告第二季度电动车销量大幅下滑。福特表示，在截至6月30日的三个月里，电动车销量下降了超过30%，全年下降了12%。通用汽车是少数例外，公司称第二季度电动车销量同比翻倍，达到46280辆。去年，特斯拉出现十多年来首次年度交付量下滑，全球交付量下降1%。今年第一季度，这一下滑持续，交付量下降13%，汽车收入骤降20%。特斯拉一直难以扭转销售连续数月下滑的局面。分析师部分将其归因于消费者对这个品牌及马斯克的反感情绪。为吸引客户兴趣，应对竞争加剧和因马斯克从政带来的品牌压力，特斯拉推出了车型升级和低成本融资方案。今年3月，特斯拉发布了更新版的热门中型SUV车型Model Y，4月推出了更便宜、简化版的Cybertruck。6月又发布了更新版的Model S和Model X豪华车型。特斯拉高管对华尔街关于销量下滑和利润率收窄的担忧轻描淡写，转而强调特斯拉在自动驾驶软件（公司称之为Full Self-Driving）和Optimus人形机器人方面的投资，所带来的潜在增长空间。 6月22日，特斯拉推出了机器人出租车服务，向一小部分用户开放了新的打车应用程序，这些用户包括社交媒体影响者，他们在德克萨斯州奥斯汀市的限定区域内乘坐了自动驾驶的Model Y。起步阶段只有不到20辆自动驾驶汽车，且单程统一票价为约4.20美元。马斯克表示，这个项目未来有可能为特斯拉市值增加50万亿到100万亿美元。为了实现这个目标，特斯拉汽车销售仍然是支柱，为人工智能和机器人技术上的投资提供资金。马斯克表示，他预计到2026年底，美国将有数十万辆特斯拉能够完全自动驾驶，其中很多将是私人拥有的车辆。按照他的设想，车主未来可以像Uber或Airbnb那样，把自己的车加入自动出租车网络租给其他人使用公司计划最早明年开始生产专用的自动驾驶汽车Cybercab。这款金色双座车型售价约为3万美元。特斯拉股价近几个月波动剧烈。在特朗普当选后几周内几乎翻倍，使其市值在12月中旬达到1.5万亿美元的高点。在就职后数周，股价回落到选举前水平。到春季又回升至超过1万亿美元。来源：加美财经

加美财经07-03 00:00

英伟达6月份重登全球市值之巅，AI热潮再掀高潮

亿美元和2.33万亿美元。相较之下，特斯拉公司（Tesla Inc）市值上月下跌8.3%至1.02万亿美元，市场情绪受到其首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）与美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）之间冲突的影响。 Wedbush证券公司分析师丹尼尔·艾夫斯（Daniel Ives）表示：“我们认为英伟达和微软将在今年夏季双双跻身4万亿美元市值俱乐部，而在接下来的18个月内，市场焦点将转向5万亿美元俱乐部……这一轮科技牛市仍处于早期阶段，由人工智能革命引领。”

Dan197707-02 22:59

美股盘前要点 | 6月“小非农”数据创逾两年最大降幅！多家华尔街大行宣布调高股息

等多家华尔街大行调高股息。 7. 据报特斯拉集中调整人形机器人Optimus软硬件技术细节，于半个月前暂停采购零部件。 8. 据报苹果折叠iPhone进入P1原型阶段，折叠iPad研发被搁置。 9. 亚马逊海外购首个年度级夏日大促“海折节”将于7月8日至12日正式开启。 10. OpenAI CEO奥特曼反击Meta大举挖角，直言后者“令人厌恶”。 11. 据报英特尔考虑调整晶圆厂代工业务战略，或跳过18A直接采用14A工艺。 12. 据报台积电或将停产氮化镓(GaN)产线，转做先进封装。 13. 洛克希德马丁获五角大楼拨款约30亿美元，展开宙斯盾反导防御系统升级开发。 14. 波音将接管Spirit AeroSystems位于北爱尔兰工厂的部分设施。 15. 通用汽车Q2美国汽车销量同比增长7%，达746,588辆。 16. Lululemon起诉开市客，指控其自有品牌贩售仿冒服饰涉嫌侵犯知识产权。 17. 携程集团董事局主席梁建章：估测未来入境游应该1000亿-2000亿美元的增量机会。美股时段值得关注的事件： 21:45 美国6月标普全球制造业PMI终值 22:00 美国6月ISM制造业PMI/美国5月JOLTs职位空缺

格隆汇07-02 20:38

【美股盘前】特朗普法案连闯两关，市场静候小非农，标指小幅回升，宣布提高股息的银行股上涨，Coinbase涨2%

分配，并提出股票回购计划。木头姐加仓特斯拉股票近日以来，特朗普和马斯克重启骂战重挫特斯拉股价，但Ark Investment的CEO Cathie Wood（木头姐）逢低买入特斯拉。周二，Ark买入56368股特斯拉股票，价值1791万美元，表明其对特斯拉长期前景的坚定看好。英特尔考虑跳过18A工艺采用14A工艺消息称，英特尔讨论调整晶圆厂代工业务，跳过18A制造工艺、直接以更先进的14A晶片生产工艺对阵竞争对手。分析认为，这一不再向外部客户推销公司长期开发的Intel 18A工艺的新战略可能会使得英特尔面临数亿至数十亿美元的资产减计。 3、重要数据/事件美国6月ADP就业人数美国EIA原油库存【来源：TradingKey】想知道华尔街大佬们如何投资，点击了解原文链接

TradingKey07-02 20:19

稳定币是啥？来个科普精华版

应链账期；2）拓展加密客户客群，微软、特斯拉已接入。 c. 金融市场杠杆：通过理财工具或美股投资，规模可能翻 500 倍；普通投资者：通过交易所稳定币借贷，获取利息收益，高的能到 10%。 d. 跨境支付：比如尼日利亚等地的使用，规模可能翻 100 倍。目前泰达币（1500 亿规模）中正规外贸应用仅占 10%。例如，尼日利亚因外汇管制，进口商需溢价兑换 USDT 支付给香港贸易商，后者再转换为人民币或港币完成交易。但传统银行仍是主流（占比 95%），因安全性更高。稳定币可能涉及赃款或税务风险，当前外贸渗透率约 5%。未来随着监管完善，稳定币与法币的兑换路径更清晰，贸易商会更愿意使用。传统银行和 SWIFT 的作用可能弱化，稳定币或成为替代方案。目前已有跨境支付案例，如电商客户将美元兑换为 USDT 购买比特币。但外贸中应用有限，尤其在缺乏本地银行账户的地区，存在信任和成本问题。尽管尼日利亚等国有需求，但规模尚未成型。五、稳定币作用： a. 链上公允计价工具；可以作为加密货币市场交易的入场筹码； b. 不同区块链之间的价值桥梁; c. 推动加密行业从小众走向主流应用：提高跨境结算效率， d. 满足发展中国家对美元资产的需求：阿根廷、土耳其通胀国家，由于本币贬值，持有美元资产，实现个人资产保值。六、稳定币风险：风险正在减小。早期算法稳定币（如 USDT）曾因机制问题崩溃，但现在的稳定币大多以法币或高流动性资产为支撑，安全性更高。主要风险可能来自监管变化或发行方的合规问题，但整体趋势是向更稳健的方向发展。最初存在多种类型的稳定币，包括通过算法发行的空气币，其价格下跌时会触发特定算法机制；还有锚定比特币等资产的稳定币，但这些都不是真正的稳定币，因为比特币流动性波动剧烈，容易引发螺旋式下跌。例如韩国的 UST 事件导致许多投资者血本无归，其高年化收益（40%、25%）吸引用户将 USDT 或比特币兑换为 UST，最终却归零或被盗。这种案例正逐渐减少，因为监管要求稳定币必须采用 1:1 法币托管机制。像泰达币（USDT）的银行托管一直不透明，但未来发行方风险将更可控。其他风险包括机构破产重组或运营方跑路，但这些与稳定币的核心机制无关。例如，若币安倒闭，用户在该平台的所有资产（包括比特币）都可能损失。政府通过牌照监管强化管控能力，例如调取 KYC 资料、交易记录及年度审计。稳定币将更透明，政府监管会更严格。发行方需约束合作方（如 DEX 交易所），形成监管链条。未来交易所可能直接申请牌照，缩短监管路径。七、产业链及商业模式： 1）上游：发行方以及服务机构 a. 发行方：通过抵押美元购买国债赚取利息（主要盈利方式），主要是商业银行、投行和支付巨头（VISA、Master 和 Paypal）。发行方未来大概率会被限制，拿到牌照的才能发行。发行方是核心，门槛高利润高（通过购买美债获利）；发行方占据价值高地，但交易所可能也会尝试发行稳定币。如币安在欧洲与 Circle 合作发行稳定币（因银行单独发，用户少，合规门槛高，因此与交易所合作发行），但与美国关系紧张，没有在美发行（因涉及托管问题。）生意壁垒：a. 资金，只是准入门槛，不算壁垒；b. 牌照生意，未来一定是牌照生意，对合规来说非常重要；c. 生态。但这里核心的竞争点，还是发行方能够发展成出来的下游生态，网络效应非常强。提高自己所发行稳定币的流通场景和速度。要么如京东有供应链场景生态、Paypal 有支付生态，应用场景越强，自己发行的稳定币的流通就越强，通过这个生意沉淀到的资金越多，利息也越多。核心玩家介绍 Tether是第一个发现稳定币需求的人，所以生态最为广泛。但是合规上做得不如 Circle。Tether 年利润 137 亿美金。 Circle因为入场晚，场景拓展是通过给 Coinbase 交了些流量费，Coinbase 带头用它，生态慢慢繁荣起来。提交了上市招股书，年利润 1.6-1.7 亿，因为都给 Coinbase 缴纳流量费了。未来两家竞争：但后续可能要看牌照的获取能力，因为美国每个州都要拿牌照。 Circle：股东背景牛——IDG、中兴、光大、宜信。按道理 Circle 的成长性会更高。Circle 在二级市市场也非常稀缺。最难拿的纽约州牌照 Circle 拿到了。现在还在尝试拿香港牌照。 Tether：但美国前商务部长 Ross 的金融公司 Cantor Fitzgerald，有这个公司 5% 的股权，所以也有大腿。且公司说 26-27 年回发行完全符合美国标准的稳定币 b. 托管行：比如纽约梅隆银行托管 Circle 发行的稳定币，收取托管费，金额可能高达百亿；固定费用，利润稳定，但低。 c. 托管方与审计公司：与传统金融类似，负责资产托管和审计。审计机构每年也能赚数百万美元 2）中游：公链/联盟链稳定币需依托区块链发行。公链通过交易手续费盈利。公链平台如以太坊、Solana、TRON 等，因为稳定币交易需要支付矿工费，公链方会从中分得一部分收益。通过 Gas 费分润；商业壁垒：目前监管立法约束发行方的时候，可以约束发行方选择特定的公链平台，所以地位也不稳定。且稳定币可以多链发行，在币安上接收 USDT 时，可选择以太坊，Solana 或 BNB。不同链地址不同，一旦稳定币到账，不再区分链的来源。但转出时仍需选择链，因此链之间的竞争非常激烈，尤其是在合规性方面。以太坊虽然技术较慢，但欧美市场认可度高；Solana 速度更快，在亚洲更受欢迎。未来，公链的监管会通过发行方间接进行，而不是直接监管链本身。例如，香港可能在稳定币发行时要求使用特定链，以符合监管要求。公链接受度上：目前已经存在区域偏好。欧美用户倾向于使用以太坊，而亚洲、非洲用户更偏好 Solana 等链。交易所接入链的技术门槛低、手续费便宜，因此使用广泛。未来，公链将成为主权国家的竞争点之一。中国香港不会允许所有稳定币都在以太坊上发行，因为这样不可控。但完全限制也不现实，因为以太坊被广泛认可。因此，香港可能通过牌照或约束发行方来间接影响链的选择。 3）下游：交易所、支付、卡 a. 交易所：提供稳定币交易服务，赚取手续费和活期存款利息。 Binance 购买大量稳定币，并通过交易赚取手续费；竞争激烈 b. 去中心化项目：如借贷协议，以稳定币为基础资产。 c. 支付公司与钱包：管理加密货币资产，收取转账或兑换费用。未来可能类似支付宝，向商家收取手续费。八、监管趋势：各国都在立法规范稳定币发行。未来稳定币的发行，已注定是牌照生意。欧洲有 MICA、香港刚立法，美国也刚立法。立法本质上多去稳定币定价权。 1）立法监管出发点： a. 发行方有足额资产背书，防空气币; b. 规范反洗钱； c. 满足审计要求； d. 立法本质：争夺稳定币定价权，因发行方需将储备金购美债。 2）各国情况 a. 新兴市场发行稳定币诉求： a.主要是本币贬值，又外汇管制，提供一个美元资产的购买方式。 b.跨境汇款：墨西哥人汇款回国手续费高，数字货币低。 c.类似俄罗斯这种：可以绕过银行 swift 系统，加密货币可以绕过制裁，稳定币大规模应用后，将颠覆传统以国家疆界划分的货币体系; b. 美国推动立法的诉求： a.核心动机是巩固美元地位，这一进程被类比为建立数字经济时代的布雷顿体系。 b.补充美债需求问题；Tether 应该是全球第七大美债购买方。 c. 欧洲推动立法：通过 MICA 法案，要求数字资产服务商 2024 年底前获得牌照。币安等机构发行符合监管的欧元稳定币（100% 抵押欧元）。美国近期也出台法案，年底实施美元稳定币牌照机制。但目前 MICA 一共也就批准了 20 家公司发稳定币。九、香港稳定币与立法情况 1）香港推动稳定币立法（5 月底立法完成）：政策逻辑：原则上，如果中国经济不好，监管只会更加严格，控制资本外流，而资产上链等于全球流通，这样对中国的汇率管控不利。因此香港稳定币可能作为离岸人民币通道，不会与 onshore 人民币挂钩，只在香港试点，也有助于离岸人民币的国家化。本质上，如果港元稳定币需求增长，那么购买香港债券的需求也会增长。中国推动稳定币目的：规避美国制裁，与俄等贸易；对发行主体做强监管。实物资产上链立法：香港已立法推动稳定币发展，借鉴了美元稳定币的经验和欧盟 MiCA 法案的框架。香港可能要求 1:1 储备，并允许金融机构或支付机构参与，但最终法规可能对发行方资质提出更高要求。目标是增强金融影响力，类似美元稳定币对美债和美股的作用。 2）香港稳定币主要功能： a. 跨境结算；b 银行间结算；c. 便利购买美元资产。目前问题：香港在整个产业链中，缺乏优质公链。且港币稳定币的全球需求不足。 3）具体操作：用户：HK 用户可以通过持牌交易所（HashKey/OSL）等，把港币退换成 USDT/USDC，再交易 BTC 等资产，减少汇率损失。用户通过不同发行方的稳定币做跨境支付，未来可能会与微信、支付宝等互通。发行方：受牌照监管，1）缴纳 2500 万港币保证金；2）只能操作 1:1 港币抵押模式；3）禁止算法稳定币。目前只批准了三家发行方：a. 京东的币链；b. 圆币创新科技；c，渣打；同时，设立沙盒机制，没持牌机构可参与测试，来促进创新。应用场景上： a. 商业支付：尼日利亚商户可通过港元稳定币完成跨境贸易结算，既推广了港元国际化，又避免了当地货币波动风险。 b. 稳定币还可用于美债等金融产品投资，形成完整生态闭环。 c. 港币与美元挂钩后，由于美元拥有庞大的理财市场（包括美债和股票），用户可以通过美元稳定币间接投资股票。虽然并非真实的股票购买，而是通过差价合约等形式实现，但这种机制实质上推广了美元的使用，并为稳定币用户提供了更多收益渠道。 4) HK 机构牌照申请动机： a. 布局高增长领域 b. 拓展国际影响力 c. 生态协同； 5) 盈利来源： a. 沉淀资金投资美债； b. 代币铸造手续费（Tether 收取 0.1%）； c. 支付场景分润，Visa 卡消费支取 3% 手续费后返佣； d. 通过稳定币等延伸至理财等金融场景。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研07-02 19:59

美股三个月重回高位，华尔街继续看多下半年走势

90%，股价单季同样上涨超过50%。特斯拉（TSLA）虽波动较大，仍受到市场高度关注。公司于德克萨斯州正式启动Robotaxi服务，再叠加其人形机器人项目“Optimus”推进速度快于预期，推动股价在近期反弹近25%。科技板块可能在2025年下半年继续领跑。“科技板块自4月触底以来持续跑赢大盘。我们预计，该趋势有望延续至2025年下半年，特别是在市场重新聚焦人工智能发展前景之后。”——Bellwether Wealth总裁兼CIO Clark Bellin在邮件中表示。他强调，尽管3至4月期间的贸易风波一度扰乱AI交易逻辑，但投资热情已经逐步回升。 ‍全球贸易局势缓和乐观的贸易谈判进展亦进一步支撑市场走势。此前，与中国和英国达成的贸易协议引发了人们对全球全面贸易战可以被最小化的乐观情绪，并希望在特朗普7月9日贸易截止日期之前达成更多协议。加拿大于上周日突然宣布取消原定于数小时后落地的数字服务税。而稍早，特朗普于上周五暂停美加贸易谈判，理由是该税项对美国科技巨头构成不公平打击，加剧两国关系紧张。加拿大此举被解读为释放谨慎信号，试图避免触发额外报复性关税，显示其对解决争端采取更具妥协意愿的立场。尽管如此，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessant）在周一发出警告称，即便相关国家正在积极推进建设性磋商，如果特朗普未主动延后执行，大规模加征关税的风险仍然存在。除了贸易，所有人的目光都集中在国会山。参议院共和党人正试图推动通过特朗普提出的全面减税与扩张性支出提案。尽管该计划将使美国债务总规模（目前为36.2万亿美元）额外增加3.3万亿美元，但特朗普仍希望在7月4日独立日假期前促成立法。降息预期提前美联储未来数月启动降息的预期亦对风险资产构成支撑。美联储主席鲍威尔在周二的欧洲央行的年度论坛上仍坚持，关税引起的通胀可能在夏季显现，需要持续观察关税政策对通胀的影响。但鲍威尔也表示，绝大多数美联储委员预计今年晚些时候会降息。美联储理事沃勒（Christopher Waller）更进一步暗示，如经济数据持续偏软，最早在7月会议中便可能宣布首次降息。但若关税引发的输入性通胀显现，也不排除暂停宽松的可能。当前来看，关税效应低于预期，，数据反应相对温和。上周四发布的美国六月份就业报告也示劳动力市场疲软的迹象，这可能会加强提前降息的理由。此外，以色列和伊朗停火后地缘政治局势趋于平静进一步支撑风险资产价格。华尔街继续看多美股后市根据CNBC对市场策略师的调查结果，华尔街整体对标普500指数后市持积极展望。Fundstrat创始人汤姆·李（Tom Lee）是积极的多头拥护者，终目标点位上调至6,600点。他认为，美股基本面仍具韧性，“TACO交易”（Trump Always Chickens Out，即“特朗普最终总会怯步”）理论或成为关键推手。在英国《金融时报》专栏首次提出该观点后，该策略已获得部分专业基金经理认同，用以解释为何市场可以对特朗普关税威胁做出更审慎定价。同时，华尔街普遍预期，未来18个月（直至2026年底）盈利和销售将持续稳健增长也将是推动美股继续上行的重要力量。摩根大通首席策略师Dubravko Lakos-Bujas预测，标普500成分股企业或将在2026财年实现两位数盈利增长。他指出：“当前的估值确实偏高，可能限制短期进一步上行的空间，但高估值本身很少引发系统性抛售。只要美国经济增速仍领先其他发达国家，同时AI主题投资逻辑持续，市场将具备相对支撑。” 以下是值得关注的一篮子投资纳指和标普的ETF 科技股广泛布局：Invesco QQQ Trust（QQQ）跟踪纳指100，重仓苹果、微软、英伟达、亚马逊等大型科技股。科技股广泛布局：Invesco NASDAQ 100 ETF（QQQM）同样跟踪纳指100，费用更低，适合长期持有。科技股纯敞口：Technology Select Sector SPDR Fund（XLK）聚焦标普500中的科技股，主要持有微软、苹果、英伟达、博通等。半导体行业：iShares Semiconductor ETF（SOXX）覆盖主要芯片公司，包括英伟达、高通、AMD、德仪等。半导体行业：VanEck Semiconductor ETF（SMH）重点持有台积电、英伟达、ASML、英特尔、AMD等半导体股。网络科技：First Trust Dow Jones Internet ETF（FDN）涵盖亚马逊、Meta、谷歌、Netflix等大型互联网平台。人工智能主题：Global X AI & Technology ETF（AIQ）聚焦AI相关公司，如微软、英伟达、Meta、AMD等。纳指综合暴露：Fidelity Nasdaq Composite Index ETF（ONEQ）跟踪整个纳指，覆盖各类科技类成长股。标普500指数：SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）代表美股整体表现，科技权重最高，涵盖苹果、微软等。高成长科技股：ARK Innovation ETF（ARKK）主动选股，聚焦创新科技公司，如特斯拉、Coinbase、Roku。原文链接

TradingKey07-02 16:08

中国车规SiC功率模块市场现状研究分析与发展前景预测报告

均在积极推动碳化硅器件的应用。其中，特斯拉是全球第一家将SiC MOSFET应用于乘用车主逆变器的厂商。随后国内厂商迅速跟进，比亚迪在汉EV上搭载了自主研发的SiC功率模块，东风岚图亦于2019年发布基于SiC的800V高压平台。此外，头部零部件企业德尔福等均已发布基于SiC的800V高压逆变器或电驱动系统。从车规器件层面来看，1200V的SiC MOS已成为当前应用主力。从SiC模块来看，1200V的SiC模块已成为当前的主流成熟产品，可以较好满足800V电压平台的批量应用。目前碳化硅基功率器件市占率比较低，大约约6%左右，行业仍处于发展的早期，相关技术选型、工艺路线、客户绑定以及电动车格局等远未定型，也给后进入者留下了足够的空间和时间。目前中国市场，碳化硅SiC模块主要生产商包括意法半导体、安森美、比亚迪、英飞凌、芯联集成、Bosch（联合汽车电子）和广东芯聚能等。中国车规SiC功率模块市场规模及预测据QYResearch最新调研，2024年中国车规SiC功率模块市场销售收入达到了66.13亿元，预计2031年可以达到到314.9亿元，2025-2031期间年复合增长率(CAGR)为20.05%。车规SiC功率模块行业集中度、竞争程度分析中国市场核心厂商包括安森美、比亚迪、英飞凌、芯联集成、Bosch（联合汽车电子）和广东芯聚能等，按收入计，2024年中国市场前七大厂商占有大约94%的市场份额。车规SiC功率模块产品及应用市场细分从产品类型方面来看，1200V碳化硅功率模块处于主导地位，预计2031年份额将达到96%。同时就应用来看，新能源汽车电机控制器在2024年份额大约是96%，未来几年（2026-2031）年度复合增长率CAGR大约为19.67%。未来五年，中国SiC功率模块行业将呈现三大核心趋势：大尺寸化与降本增效：8英寸SiC衬底技术加速落地，理论成本较6英寸降低60%，预计2027-2028年国产8英寸产能占比超50%，推动模块价格继续下探。应用场景多元化：除新能源汽车外，SiC模块将深度渗透AI数据中心、低空经济（eVTOL高压系统）、工控、智能电网等新兴领域。竞争格局洗牌：行业集中度提升，头部企业通过并购和产能扩张形成规模优势，中小企业因技术迭代滞后或面临淘汰。近几年新进入企业较多，接下来几年竞争将愈加激烈。车规SiC功率模块行业发展驱动因素新能源汽车渗透快速提升 2024年，中国新能源汽车产量1288.8万辆，销量1286.6万辆，渗透率已突破40%；其中，2025年1月800V平台车型中SiC MOSFET渗透率高达71%，800V车型整体渗透率约15%，显示出SiC在高压平台应用的快速扩张。政策推动本土化中国政府鼓励车企到2025年采购本地芯片比例达20%–25%，以增强自主可控供应链，这一政策为国内SiC模块厂商提供了政策红利。性能与效率优势 SiC器件具备高击穿电场、低导通损耗及优异的高温性能，可显著提升电驱系统效率，并广泛应用于牵引逆变器和快充站，实现更快充电与更长续航。 800V以上平台 800V以上车型数量增加为碳化硅渗透重要驱动力之一。22-24年碳化硅主要增长动能来源于800V车型中的渗透；进入25年，我们认为碳化硅的主要增长取决于800V以上高压车型的渗透率以及中低功率段车型的渗透。近期比亚迪发布超级e平台，平台电压升至1000V，有望助推高压车型加速渗透。更多行业分析内容参考QYResearch报告出版商最新发布的《2025-2031中国车规SiC功率模块市场现状研究分析与发展前景预测报告》完整版。

QYResearch市场调研07-02 15:50

特斯拉跌出性价比？看清补贴退坡后的抄底风险

最近经常看到朋友问特斯拉是不是跌出了性价比？可以抄底了？今天就想跟大家一起捋一下特斯拉的基本面，欢迎朋友们提出你的观点，我们一起讨论一下。如果要用一句话概括 $特斯拉(TSLA)$ 的2025年，那就是：主业正在恶化，股价却依赖着未来故事强撑局面。先摆事实：第一季度，特斯拉的交付量、营收和毛利率全线下滑，净利润大幅下挫超过70%。进入第二季度，原本市场寄望Q1只是一次偶发的“滑铁卢”，但从目前可见的迹象来看，情况恐怕会更糟。 Q1：全面退潮 2025年第一季度，特斯拉生产了36.2万辆汽车，交付33.7万辆，同比下滑。收入报193亿美元，同比下降9.2%，主要受Model Y产线切换以及在各大市场激烈降价的冲击。第一季度毛利率只有16.3%，营业利润率2.1%，净利润也仅4亿美元出头，同比暴跌超过70%，这意味着特斯拉此前依赖的“高溢价+大规模”组合正在瓦解，Model 3/Y虽然依旧能卖，但价格战把利润榨干。值得注意的是，特斯拉的储能业务部署量虽然达到了10.4 GWh，看似很亮眼，但其规模在整个集团收入中仍然不到十分之一，对利润贡献极为有限。 Q2：预期恐怕更糟市场一度预期Q2会比Q1好一些，但实际上希望恐怕会落空。Refinitiv共识预计，第二季度交付量大约41.5万辆，同比下降约10%，收入230亿美元，看似环比增长，但背后的价格战仍将继续侵蚀毛利，预计毛利率会再被压低150–200个基点，利润率依旧承压。从区域上看，欧洲市场情况更严峻，5月份注册量同比暴跌25%，短期很难看到恢复迹象；中国和亚太地区面临新一轮激烈竞争，出货压力只会更大；只有北美市场稍微稳定，但远远无法抵消全球其他区域的疲软表现。更悲观的Guggenheim预测，Q2的交付量可能只有36万辆，收入不到190亿美元，营业利润率最多3%，意味着EBIT大约3~4亿美元，较去年同期动辄10亿美金以上的水平几乎腰斩再腰斩。股价：靠“Robotaxi”硬撑但就是在这样的背景下，特斯拉的股价却并没有大幅下跌，唯一能解释的逻辑，就是无人驾驶出租车（Robotaxi）的叙事。6月，特斯拉在奥斯汀宣布Robotaxi小规模试运营，10辆配备FSD的Model Y，在限定的地理围栏内、配备安全员，进行商业化演示。这是朝着马斯克畅想的“AI自动驾驶网络”迈出的一步，但目前这个试点几乎零营收贡献，规模远远谈不上成熟落地。市场却用它作为特斯拉溢价的锚点，我认为更像是一种“空手套白狼”式的高风险押注。实质上，市场把特斯拉当成一个具备高波动的、未来导向的期权产品，而忽略它依然是一个需要靠卖汽车养活自己的企业，且这个主营业务的需求正在全面下滑。未来利空：补贴退坡、碳积分也要被打折更值得警惕的是未来的政策风险。6月，美国国会共和党提出的税收法案明确计划在9月底撤销新能源车7500美元的购车抵税优惠，这也是“特马”大战的导火索，如果这项法案落地，可能会在2026年就使特斯拉利润损失高达12亿美元。与此同时，美国也在推动放松加州的零排放法规以及温室气体排放标准，如果这些变化削弱了碳排积分交易市场，特斯拉靠卖积分获得的收入（2025年Q1就达到接近6亿美元），未来很可能要大幅缩水，全年少掉超过20亿美元都不是没有可能。换句话说，补贴砍掉，积分砍掉，再加上需求下行，三重打击会同时落到特斯拉头上。估值：离谱得过分从估值角度来说，特斯拉目前的市值显然完全是按“科幻级别的Robotaxi巨头”来计算的。根据乐观假设，即便到2027年各项业务增长顺利，EBIT大约也就是274亿美元，就算按20倍EV/EBIT（和其他“美股七巨头”接轨的估值水平），特斯拉的合理企业价值大约5500亿美元，而现在的市值明显远高于这个区间，意味着当前股价或许被高估接近100%。除非Robotaxi短期内就能放量规模化并且立刻挣钱，否则很难支撑目前这个价格水平。我对特斯拉的判断是，它的投资逻辑就像一个“双面剧本”：一面是冰冷的现实，传统卖车业务的盈利模式迅速塌陷，短期完全看不到回暖迹象；另一面是光鲜的未来，充满AI光环的Robotaxi、FSD，把所有希望都寄托在几年、甚至十年后的自动驾驶盈利上。但不要忘了，真正能形成现金流并支撑估值的，依旧是每年卖出多少辆车、平均能赚多少钱。Robotaxi的落地需要多年的迭代和验证，可眼前的补贴退坡、需求恶化却是真实且紧迫的风险。如果Q2继续下滑，市场对特斯拉2026年20%收入增长的预期很可能会迅速破产，届时估值大概率面临一次深度回调。我维持对特斯拉的Sell评级，目前短期看不到反转的信号，而Robotaxi的梦想也远远不足以支撑现在的市值。未来几季，特斯拉大概率需要重新面对它最基本的主业问题，而股价也终究要回到更接近实际价值的位置上。 $特斯拉(TSLA)$

老虎证券07-02 14:48

easyMarkets易信：特朗普3.3万亿法案推动美元承压，全球资产进入再定价阶段？

现强劲，带动道指整体上行科技股承压：特斯拉与英伟达陷入困境特斯拉（TSLA）：CEO马斯克与特朗普政府关系破裂，公开反对“美丽法案”，威胁资助反对派候选人英伟达（NVDA）：增速高点疑似已现，营收增长难持续三位数今年以来公司高管大量减持，累计出售超10亿美元股票中美贸易谈判中，美方以技术出口限制作为谈判筹码，不利芯片股估值三、宏观因素：经济数据稳健但贸易风险仍存 6月ISM制造业PMI：录得49.0，高于预期的48.8与上月的48.5 虽然制造业仍处收缩区间，但改善迹象增强投资者对特朗普政府不断升级的贸易与关税政策保持谨慎，尤其是对中日欧关系四、技术面分析：道指接近历史高位，短线或现获利回吐目标位：历史高点将面临测试技术指标：技术振荡指标（如RSI）显示超买状态道指目前与50日EMA均线的差距为去年底以来最大，存在回调压力若出现回调，关注支撑位区间：43,500 – 43,000 投资者观察重点结语本轮市场波动的核心变量，归结为财政与货币政策方向的再定价：特朗普法案若成功推进，短期内对股市构成利好，但也将进一步削弱美元中长期信心；与此同时，美联储虽然暂不松口，但市场对9月降息的押注正在累积，资产价格的边际调整已在悄然展开。美元短线或陷技术性超卖反弹，但趋势仍偏弱；黄金具备中期配置价值，尤其在真实利率趋于负值的背景下；欧元、英镑等货币则需警惕获利盘回吐压力；美股方面，风格切换虽推动道指逼近历史高位，但过热信号与政策风险需同步关注。展望未来一周，美国非农就业数据（7月4日）将成为关键催化剂，同时法案能否在众议院如期通过也将决定美元的后续动能。投资者应密切关注宏观政策走向、市场情绪边际变化，并保持操作上的灵活与耐心。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 2025-07-02

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