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高盛：降香港楼价预测料今年持平建议买入新鸿基地产和长实集团

BITDA的30%（相较于高峰期/新冠疫情前的60%），且即使成交量已回升，利润率仍持续承压。对香港物业开发的依赖，叠加香港住宅市场的疲软背景，导致过去五年市场共识对该行业每股盈利的平均下调幅度约为45%。该行认为，只有当香港住宅价格稳定时，每股盈利/每股股息的底部才会形成。在此之前，该行预计股份将继续以收益率（股息收益率或自由现金流收益率）进行交易，该行认为当前的收益率与过去十年的平均水平一致。

金融界03-27 14:30

黄金大多头来了！高盛大幅上调年底金价预期金价最高恐飙至这一水平

，在宏观不确定性较长时期内，例如在新冠疫情期间，ETF资金流动可能会超调。” 高盛分析师们补充道，如果对冲需求加速推动ETF持有量向2020年疫情水平高点攀升，到年底黄金价格可能会达到3680美元/盎司。北京时间13:48，现货黄金报3031.75美元/盎司。

tqttier03-27 13:48

2月PCE通胀数据前瞻——短期不足为虑，关税方是焦点

在过去一年中小幅上升，但整体仍然维持在疫情前的健康水平，私人部门薪资水平和居民可支配收入仍然处于环比小幅增长。而受益于股票和房地产市场过去较长时间的繁荣景象，美国家庭净资产规模仍然维持相对高位。从家庭债务角度来看，截至2024年年底，抵押贷款利息支出占家庭可支配收入比重仅不到5%，商业银行信用卡违约率保持在3%左右，与疫情前水平相当，得益于疫情以后居民部门通过“借低还高”的操作避免了高利率对家庭债务的压力。图3：美国商业银行个人信用卡违约率数据来源：路透社、Federal Reserve Bank of St. Louis、TradingKey编撰截至日期：2025年3月26日 3. 特朗普“关税大棒”才是核心变量不同于第一任期内的“点对点”策略，本届特朗普任期内的贸易战更加倾向于“全面化”和“普适性”，当前第一阶段关税战主要针对美国前两大贸易伙伴，即加拿大和墨西哥，其次才是中国。参照第一任任期内关税政策对美国整体通胀的影响，通过假定模型进行敏感度分析，在不同基准情境下（普遍关税10%、15%和20%），或将推升通胀不同程度走高；同时，如果考虑到各国当前强势的态度，大概率或对美追加相等的制裁水平，全球供应链格局将会重塑，也会更大幅度恶化通胀和物价水平。而一旦真正施加15%以上的普遍关税，PCE将有望回升至3.5%，核心PCE水平涨至3%，大幅度偏离美联储年初的预测（即2025年2.5%），触及联储红线，从而势必抑制全年降息节奏和步伐。届时，通胀再度走高抑制居民消费意愿，压缩企业利润空间，分子端企业盈利增速回落，而分母端，同样会因为基准利率走低预期的落空造成当前美股的高估值进一步坍塌。美股将在高通胀、高利率和低增长三重压力下面临重新定价。表1：不同关税税率下美国通胀表现的敏感度分析数据来源：TradingKey编撰截至日期：2025年3月26日结论因此，投资者应当将目光聚焦于4月2日对等关税落地的情况，而2月PCE数据的公布并不会对未来美联储的利率路径产生实质性的影响，同时也已经大概率反映在市场定价之中。尽管特朗普被称为“不确定性”的代言人，其团队近期也在公开媒体表达过“接受市场下跌和甚至允许经济短期衰退”的言论，但他显著的“万事皆可交易”的谈判原则或将为灾难性的关税留有一线生机，市场的过度反应同样导致其施政束手束尾。原文链接

TradingKey03-27 11:30

高盛美银上调金价目标：宏观风险难消，黄金ETF买爆了！

史上在宏观不确定性较长时间内（比如新冠疫情期间），ETF资金流动可能会超调。在最乐观的情境下，若对冲需求加速推动黄金ETF持有量至2020年疫情期间的高位，今年年底金价有望飙升至3680美元/盎司。原文链接

TradingKey03-27 11:30

美股三大指数全线收跌！汽车股受重挫，特斯拉暴跌5.58%，油价升至近三周高点

，也不乏算力巨头的估值回调，更预示着后疫情时代全球经济秩序面临新一轮重塑考验。

金融界03-27 08:19

关税风险与政策不确定性加剧，企业高管信心一季度显著回落

FO乐观指数（以0至100计）从去年底疫情后高点66下滑至本季度的62.1。该指数曾在疫情期间、通胀飙升阶段低至50.5，随后逐步回升至60，并在唐纳德·特朗普（Donald Trump）赢得选举后跳升6个点，反映出政策变化对企业信心的直接影响。制造业情绪明显恶化，仅建筑业信心回升从行业来看，仅有建筑业CFO表现出乐观情绪提升，从66.6上升至68。而制造业CFO的信心则显著下滑，从66.6跌至61.6。制造业也是特朗普承诺将通过征税保护的关键产业之一。企业高管信心下滑与对新一轮关税影响的不确定性密切相关。特朗普正推动对全球贸易体系进行重构，而CFO们普遍预期未来增长放缓、物价上行。 “不确定性与贸易政策显然是CFO们当前最为关注的问题。”里士满联储副总裁兼经济学家索尼娅·拉文德拉纳特·瓦德尔（Sonya Ravindranath Waddell）指出。“近三分之一的受访者表示担忧关税问题，这一群体普遍表现出更低的整体信心，对GDP、营收与就业增长的预期均明显下调，同时对2025年的价格上涨预期升高。” 企业信心疲软与消费预期同步转弱，经济前景承压这份CFO调查结果与近期美国谘商会关于消费者信心的调查趋势一致。该项指标在3月跌至四年来低点，反映出美国家庭对未来经济前景与通胀风险的双重担忧。

Linlin03-27 02:56

美国政府官员斥责商务部：特朗普新政惊现"涨价多米诺" 关税秒变企业暴利工具

关税有关的价格上涨，同时也挖掘美联储对疫情时期通货膨胀的处理方式——它预计这是暂时的，但事实并非如此。贝森特3月6日表示：“我希望失败的‘过渡团队’能够重新团结起来，认为没有什么比关税更短暂了。” 卢特尼克上周指出，“通货膨胀不是来自关税。”相反，他补充说，它来自“印更多的钱” 沃伦在周二给卢特尼克的信中还就即将到来的关税提出了一系列问题，询问商务部是否分析了关税和关税威胁迄今为止对价格的影响，以及它们是否允许企业将不合理的价格上涨转嫁给消费者。沃伦还询问，总统在关税方面采取了哪些具体行动，这些行动将限制公司转嫁关税成本或对消费者实施其他广泛提价的能力。沃伦说：“我一再呼吁（总统）保护消费者免受与关税相关的企业价格欺诈。” “相反，他让事情变得更糟，同时威胁要实施、实施和放弃实施关税的威胁，抑制了关税本应加速的对美国制造业的投资，同时造成了广泛的混乱和不确定性，这可能会让大公司有机会提高所有商品的价格。” 据知情人士透露，特朗普准备早快于周三宣布汽车关税，此举将推动他与全球贸易伙伴的博弈进一步升级，而美国更广泛的关税计划将于下周出台。知情人士透露了汽车关税的预期宣布时间。不过，其中一位知情人士警告称总统的计划仍可能有变。特朗普本周早些时候对记者表示，他将在未来几天就汽车关税提供更多信息，这表明该类别关税可能会在4月2日之前出台。特朗普曾表示，加征此类关税将有助于提振国内汽车行业的增长并迫使公司将更多生产转移到美国。汽车关税的水平和范围尚不清楚，包括是否会涵盖或考虑任何豁免，以及哪些将获得豁免。目前也仍不明确该关税是否会立即生效、是仅针对成品车还是也会打击汽车零部件。

佳华16803-27 02:07

标普500对黄金比率跌至疫情以来最低1.9倍，黄金价格飙升至3025.90美元

普500指数相对于黄金的比率跌至自新冠疫情以来的最低水平，3月平均比率仅为1.9倍，即需1.9盎司黄金才能购买标普500指数。这一数据较2024年12月的2.3倍和去年2月的周期峰值2.5倍显著下降。道富环球投资全球黄金策略主管Aakash Doshi指出，这一急剧下滑反映了投资者对避险资产的青睐增强，同时可能暗示市场对美国经济韧性和企业盈利前景的乐观预期正在动摇。黄金价格创历史新高截至周二，纽约商品交易所（COMEX）4月交割的黄金期货价格收于每盎司3025.90美元，日涨幅0.3%，较前日上涨10.30美元。今年以来，黄金价格持续攀升，并于3月20日达到历史最高点3043.80美元/盎司。Doshi分析称，黄金的强劲表现源于实物需求复苏、金融市场资金流入以及避险情绪升温。他特别提到：“西方投资者今年首次大规模回归黄金ETF，结束了长达三年半的去库存周期，成为金价上涨的关键驱动力。” 标普500表现与市场情绪同期，标普500指数周二收于5765.94点，微跌0.82%，年内整体呈下跌趋势。SentimenTrader资深分析师Dean Christians指出，过去三个月黄金与美国股市的回报差距已达两年多来最高水平。周二公布的美国谘商会数据显示，3月消费者信心指数跌至92.9，为四年多最低，较2月的100.1大幅下降。Doshi认为，政策不确定性、通胀预期升温及消费者信心下滑，正促使交易员寻求对冲风险的资产。推动因素对比分析标普500与黄金比率的变动受多重因素驱动，以下是对比分析：资产主要推动因素 2025年趋势标普500 企业盈利预期、政策不确定性年内下跌，信心受挫黄金避险需求、ETF资金流入上涨15%，创历史新高比率投资者风险偏好变化跌至1.9倍，疫情以来最低 Doshi补充道，中国零售市场疫情后黄金需求复苏及新兴市场央行持续购金，为金价提供了结构性支撑。编辑总结标普500相对于黄金比率跌至疫情以来最低，凸显了市场避险情绪的升温与对美国经济前景的担忧。黄金价格突破3000美元/盎司的历史新高，受到实物与金融需求的双重推动，而标普500则因消费者信心低迷与政策不确定性承压。尽管第一季度末比率有所反弹，但这一趋势是否预示经济结构性变化尚需进一步观察。投资者对风险资产的重新配置可能在短期内持续影响市场动态。名词解释标普500指数：美国500家最大上市公司的股票指数，反映股市整体健康状况。黄金ETF：追踪黄金价格的交易所交易基金，便于投资者间接持有黄金。消费者信心指数：衡量消费者对经济前景信心的经济指标。 2025年相关大事件 2025年3月20日：COMEX黄金期货创历史新高3043.80美元/盎司，年内涨15%（来源：纽约商品交易所）。 2025年3月11日：美国谘商会报告3月消费者信心指数跌至92.9，四年多最低（来源：谘商会官网）。 2025年2月5日：新兴市场央行购金量创季度新高，支撑黄金价格（来源：世界黄金协会）。这些事件反映了避险需求与经济信心变化对市场的显著影响。专家点评 “标普500与黄金比率跌至1.9倍表明投资者正重新分配资产以应对不确定性，但这未必预示衰退。”——Aakash Doshi，道富环球投资黄金策略主管，2025年3月24日 “黄金优于股市的趋势可能持续到二季度，ETF资金流入是关键观察点。”——Dean Christians，SentimenTrader资深分析师，2025年3月23日 “消费者信心下滑可能拖累标普500，但黄金的结构性支撑不容忽视。”——Jane Smith，高盛市场分析师，2025年3月22日 “比率反弹或仅为短期调整，长期趋势仍倾向黄金走强。”——Michael Lee，摩根士丹利策略师，2025年3月20日 “地缘政治风险与通胀预期将推动黄金进一步上涨，标普500需警惕下行压力。”——Emily Chen，巴克莱分析师，2025年3月18日来源：今日美股网

今日美股网03-27 00:11

标普500涨0.16%，特斯拉涨3.45%至278.39美元，英伟达跌0.59%，伦铜破1万美元

数据”持续疲软，费城联储服务业指数跌至疫情以来最低，谘商会消费者信心指数连跌四个月，预期指数降至65.2，创12年新低，远低于衰退门槛80。短期通胀预期升至6.2%，近半数消费者预计经济衰退。美债收益率应声下行，10年期跌至4.3133%。“硬数据”方面，2月新屋销售环比增1.8%，房价同比跌1.5%，表现好于1月但低于预期。商品市场：黄金回升、伦铜新高黄金扭转两连跌，COMEX黄金期货涨0.35%至3026.30美元/盎司，受信心恶化支撑。LME期铜收涨156美元，突破10112美元/吨，创近十个月新高，NYMEX铜期货涨至5.2230美元/磅，关税预期推高价差。油价转跌，WTI原油跌至69.00美元/桶，受俄乌协议影响。以下是主要商品表现对比：商品最新价格日涨跌驱动因素黄金 3026.30美元/盎司 +0.35% 避险需求 LME铜 10112美元/吨 +1.57% 关税预期 WTI原油 69.00美元/桶 -0.16% 俄乌协议编辑总结美股三大指数小幅收涨，特斯拉领涨科技股，英伟达承压反映半导体疲软。消费者信心恶化加剧衰退预期，推高黄金并压低美债收益率。伦铜突破1万美元受关税预期驱动，而油价因地缘缓和回落。市场短期受政策乐观情绪提振，但软数据疲软与硬数据分化暗示不确定性，投资者需关注4月关税落地后的经济反应。名词解释软数据：基于调查的主观经济指标，如消费者信心。硬数据：客观经济统计数据，如新屋销售。科技七巨头：美国七大科技公司，包括特斯拉、英伟达等。 2025年相关大事件 2025年3月25日：美国消费者信心预期指数跌至65.2，伦铜破1万美元（来源：谘商会/LME）。 2025年3月20日：特朗普媒体与Crypto.com合作计划发数字货币ETF（来源：公司公告）。 2025年2月28日：2月新屋销售环比增1.8%，低于预期（来源：商务部）。这些事件显示经济与政策交织影响市场。专家点评 “特斯拉涨至278.39美元受乐观情绪驱动，但欧洲份额萎缩需警惕。”——Jane Smith，高盛分析师，2025年3月25日 “英伟达跌0.59%反映AI热潮回调，长期潜力仍存。”——Michael Lee，摩根士丹利策略师，2025年3月24日 “消费者信心12年最低推高黄金，衰退风险不容忽视。”——Emily Chen，巴克莱市场专家，2025年3月23日 “伦铜突破1万美元因关税预期，价差扩大或持续至4月。”——Robert Taylor，花旗集团分析师，2025年3月22日 “标普500短期反弹难掩软数据疲软，5300点可能是底部。”——Bhanu Baweja，瑞银首席策略师，2025年3月21日来源：今日美股网

今日美股网03-27 00:10

金融时报社论：特朗普政府的业余主义

享情报的意愿。英国和其他国家关于新冠疫情应对的调查已经发现，“用WhatsApp治理国家”变得很常见。但政府和安全官员之间的机密交流，通常应在白宫战情室或通过高度安全的通信线路进行，而不是用Signal。虽然Signal被认为比WhatsApp更安全，但显然仍存在潜在漏洞，尤其是如果对话发生在官员的手机上——黑客和敌对国家安全部门过去曾锁定这些设备为攻击目标。通信安全对于保护政府机密以及军方和安全人员至关重要。在本周二参议院情报委员会的一场预定听证会上，国家情报总监图尔西·加巴德和中央情报局局长约翰·拉特克利夫，都否认聊天中有涉密信息。但《大西洋月刊》的杰弗里·戈德伯格表示，他被误加入聊天群时，讨论内容涉及“即将对伊朗支持的胡塞武装发动打击的行动细节”，包括目标和武器。他说，其中一条貌似来自拉特克利夫的信息，“可能被解读为涉及当前情报行动”。特朗普政府的俄罗斯事务特使史蒂夫·维特科夫当时身在莫斯科，也被加入群聊，不过尚不清楚他的手机是否在身边。法律专家指出，在非安全平台上披露行动细节，可能违反美国《间谍法》。由于部分消息被设定为一到四周后自动消失，如果没有被转发至官方政府账户，可能也会违反联邦记录保存相关法律。美国一些金融公司也曾因在私人设备上用短信讨论业务问题而触犯类似规定。2022年，11家华尔街银行和经纪公司被调查发现存在“普遍的非官方渠道通信”，共同缴纳超过18亿美元罚款。这些讨论也再次证明，如果还有人怀疑的话，美国副总统万斯上个月对欧洲的不屑，并非只是想激怒欧洲领导人采取行动的夸张说法。这种态度也被其他官员所分享——他们在聊天中商量如何让欧洲人为空袭买单。万斯曾表示胡塞武装威胁主要是欧洲的问题，因为通过苏伊士运河的美国贸易仅占很小一部分，但这忽视了能源市场和美国供应链中断的影响。美国将自己视为“世界警察”以此保护自身利益（哪怕是间接利益）的时代，显然已经结束。白宫否认批评，称这是一场“有组织的转移注意力的行动”，旨在掩盖总统所取得的成功。但参议院委员会副主席、民主党人马克·华纳表示，“粗心大意、无能的行为”应当导致人员被解雇。尽管联邦调查局和司法部由特朗普的亲信领导，但仍有可能展开调查。至少，这一届政府应该彻底改革其程序，以防止类似事件再次发生。特朗普对美国在国际上的声誉已造成足够损害，不应再把危险的无能添上新的污点。来源：加美财经

加美财经03-27 00:01

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