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FX168日报:特朗普重大关税声明引爆行情！美元飙涨金价狂泻近40美元

3月4日生效，其中包括对从加拿大进口的能源征收10%的关税。投资者也在关注乌克兰可能达成和平协议的迹象，若能达成协议，俄罗斯可能增加对国际原油市场的供应。纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油(WTI)期价上涨1.73美元，涨幅为2.52%，收于70.35美元/桶。欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期价上涨1.51美元，涨幅为2.08%，收于74.04美元/桶。美国总统特朗普周三宣布，将撤销2022年授予雪佛龙在委内瑞拉经营并向美国出口原油的许可。ING分析师指出，今年迄今美国已进口约27万桶/日的委内瑞拉原油。交易平台Naga.com中东总经理George Pavel表示，特朗普撤销雪佛龙在委内瑞拉运营的许可，可能阻碍该公司出口委内瑞拉原油，从而导致全球石油供应紧张。

tqttier02-28 10:43

会员

银行板块作为优质高股息资产仍有持续配置需求，国企红利ETF(159515)逆市上涨，中信银行涨超1%

股分别为中远海控(601919)、冀中能源(000937)、山煤国际(600546)、山西焦煤(000983)、恒源煤电(600971)、潞安环能(601699)、唐山港(601000)、中国神华(601088)、南钢股份(600282)、陕西煤业(601225)，前十大权重股合计占比15.6%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 国企红利ETF(159515)，场外联接(鹏扬中证国有企业红利ETF联接A：020115；鹏扬中证国有企业红利ETF联接C：020116)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-28 10:40

创业板指早盘跌超2%，科技股持续退潮，市场超4300股飘绿

停，潜能恒信涨超10%，华锦股份、贝肯能源、通源石油、洲际油气等跟涨。点评：消息面上，隔夜欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期货上涨1.51美元，涨幅为2.08%，收于每桶74.04美元。纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格上涨1.73美元，涨幅为2.52%，收于每桶70.35美元。固态电池板块探底回升固态电池概念探底回升，上海洗霸2连板，三祥新材3天2板，灵鸽科技、万润新能、有研新材、光华科技、东方锆业、德尔股份等涨幅靠前。点评：中泰证券表示，固态电池量产装车渐近，“固液同价”挑战重重。锂电产业链部分公司去年4季度业绩环比向上，2025年有望出现供需拐点。行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。机构观点信达证券：当前为牛市第二波上涨的早期，建议逢低加仓信达证券认为，24年10月-今年1月，机构投资者和活跃的交易性资金一直对股市存在明显的分歧，机构投资者由于更关注盈利和政策效果，整体略偏谨慎，交易性资金更关注交易量和局部主题热点的连续性，整体更为乐观。近期由于盈利进入空窗期、美国关税政策好于预期、DeepSeek让全球投资者关注中国互联网资产，机构投资者的情绪也有所回升。这种回升有可能是牛市第二波上涨的早期，后续还会面临两会前后博弈性资金离场、4月季报验证的考验。但整体方向是乐观的。建议投资者在几个重要的考验期逢低再次加仓。光大证券：积极把握春季行情，关注科技及消费两条主线光大证券认为，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。配置方向上，关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。华创证券：对市场整体保持乐观，小盘成长性价比仍高华创证券认为，当前市场纠结点在于战术层面AI相关主题是否进入兑现期，我们认为近期盘中的调整只是活跃资金再均衡，战略层面看，政策、估值、业绩三重底已过，全年依旧保持对市场整体的乐观态度。货币宽松带来的剩余流动性充裕将对大小价值成长风格以及行业轮动产生较大影响，历史上看剩余流动性扩张期间，小盘成长风格更为占优，背后是四个因子主导的价格弹性：小市值、高流通占比、高估值、高增长。

金融界02-28 10:19

2025科技板块强势崛起，ETF规模飙升与风险并存

资金集中流入。回顾过去十年的互联网和新能源行情，类似的拥挤期通常会持续数月之久。当前资金的提前流入标志着人工智能板块进入了景气度投资阶段，但这并不意味着市场会迅速调整。在本轮人工智能产业革命的背景下，中国科技股的估值重塑才刚刚开始。AI应用的落地已经接近爆发的临界点。尽管内外资机构目前对计算机软件相关板块的配置仍然较低，但随着行情的发展，预计会有更多的增量资金进入市场。科技投资的关键在于重大技术变革、流动性和风险偏好。目前，这三个要素都处于上升阶段，尤其是AI应用领域的投资，仍处于早期阶段。业绩兑现将成为下一阶段AI投资的重要抓手。在DeepSeek等技术的推动下，国内AI投资有望从主题投资逐步过渡到景气投资。 2025年科技板块的强势崛起和主题ETF规模的迅速扩张，反映了市场对科技行业的高度关注和投资热情。不少机构认为，尽管短期内可能存在一定的调整风险，但从长期来看，科技板块的发展前景依然广阔。随着AI应用的落地和技术的不断进步，科技行业有望继续引领市场潮流，为投资者带来更多的投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-28 10:10

债市早报：资金面偏紧；债市整体走弱

，服务实体经济的质效显著提升。【国家能源局明确二十一项年度重点任务，今年非化石能源消费占比目标提至两成左右】2月27日，国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，提出了2025年能源工作在供应保障、绿色低碳转型、发展质量效益三方面的主要目标，同时部署了二十一项年度重点任务。具体来看，《意见》明确，今年全国能源生产总量要实现稳步提升。其中，煤炭稳产增产，原油产量保持2亿吨以上，天然气产量保持较快增长，油气储备规模持续增加。全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升。（二）国际要闻【美联储高官警告美国通胀风险与经济增长担忧并存，鹰派认为当前利率接近中性】2月27日，多位美联储官员发表讲话。明年票委、费城联储主席哈克对经济前景仍然保持乐观，他认为不能仅凭一份报告就仓促采取行动，当前的政策利率仍具有足够的限制性，能够持续对通胀施加下行压力。明年票委、克利夫兰联储主席哈马克则偏鹰，她认为美联储当前的利率政策可能接近中性水平，美联储可能会在"相当长一段时间内"维持当前利率水平，适合耐心等待。今年票委、美国堪萨斯联储主席施密德表达了对通胀上行的担忧，他警告称通胀比他期望的更为顽固且“粘性较强”，美国可能同时面临通胀风险和经济增长担忧的双重挑战，这可能迫使美联储可能不得不在两者之间寻求平衡。【美国1月耐用品订单环比增3.1%，创2024年7月以来最大增幅】2月27日，美国商务部公布的数据显示，美国1月耐用品订单环比增长3.1%，远高于经济学家预测的2%，为2024年7月以来的最大增幅。1月的增长主要来源于交通设备订单的显著回升。特别是民用飞机及零部件订单，1月环比几乎翻倍，与12月的急剧下降形成鲜明对比。分析认为，波音公司飞机订单的强劲增长是推动这一增幅的核心动力，该订单在1月激增了93.9%。如果剔除交通设备的影响，1月的耐用品订单环比持平，而去年12月则微增0.1%。这一增长低于预期的0.3%。值得注意的是，衡量制造业实力的关键指标美国1月核心资本货物订单——扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比增长0.8%，高于预期的0.3%和前值的0.2%，为连续第三个月上涨，且三个月移动年化增速达5.1%。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格继续下跌】 2月27日，WTI 4月原油期货收涨2.52%至70.35美元/桶，布伦特4月原油期货收涨2.08%至74.04美元/桶；NYMEX天然气价格收跌0.53%至3.9393.960美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 2月27日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，当日以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有1250亿元逆回购到期，因此单日净投放资金900亿元。（二）资金利率 2月27日，尽管央行公开市场净投放，但临近月末，资金面仍偏紧。当日DR001下行0.32bp至1.889%，DR007上行8.96bp至2.328%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 2月27日，资金面持续偏紧、基金赎回压力逐渐抬升，加之午后股市反弹，债市整体走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率上行3.75bp至1.7550%，10年期国开债活跃券240215收益率上行4.35bp至1.7925%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 2月27日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H8龙控05”跌超39%，“H1龙控01”跌超27%，“H9龙控01”涨超100%，“H1碧地01”涨超212%。 2. 信用债事件荣盛发展：公司公告，“20荣盛地产MTN001”合约3.75亿元本息未按期足额兑付。杉杉集团：公司公告，公司重整申请获裁定受理并进入重整程序，存续公司债均停止计息并提前到期。紫光芯盛：公司公告，公司未能按期支付TSINGH 6.5 01/31/28重组计划下付款，构成付款违约。该债券由紫光集团无条件且不可撤销地担保。旭辉集团：公司公告，“H22旭辉1”持有人会议审议通过延长宽限期等议案，将于3月5日兑付0.9%本金及应付利息。山东招金集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25鲁招金MTN001(科创票据)”。冠君产业信托：穆迪下调冠君产业信托发行人评级至“Baa3”，展望维持“负面”。简州空港产融：中诚信亚太基于商业原因，撤销简州空港产融“BBBg-”的长期信用评级。新鸿基地产：公司公告，中期股东应占溢利75.23亿港元，同比减少17.74%。黔南州投资：公司公告，公司于近日查询获悉，公司法定代表人被限制高消费，控股股东剑江控股被列入被执行人名单。两起案件均涉与长安信托借款纠纷。中国恒大：公司公告，附属天基控股获香港高等法院委任清盘人。父城文投：公司公告，荣泽水利融资纠纷和解协议预计三月底可办结完成，公司账户将同步解冻，届时可偿付逾期商票共计2200万元。银城国际控股：公司公告，1月总合约销售额约为1.34亿元，同比减少37.88%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 2月27日，A股先抑后扬，机器人午后触底反弹，上证指数收涨0.23%，深证成指、创业板指分别收跌0.26%、0.52%，全天成交额2.04万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，商贸零售、食品饮料、美容护理涨超2%；下跌行业中，通信跌逾2%，计算机、国防军工跌逾1%。【转债市场主要指数集体收跌】 2月27日，转债市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.27%、0.08%、0.55%。当日，转债市场成交额846.11亿元，较前一交易日缩量119.15亿元。转债市场个券多数下跌，500支转债中，126支上涨，364支下跌，10支持平。当日上涨个券中，科达转债涨超14%，奥飞转债涨超8%；下跌个券中，远信转债跌逾14%，拓普转债跌逾7%，恒辉转债跌逾6%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 2月27日，力合转债公告将转股价格由36.08元/股下修至29元/股；建龙债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2025年2月27日至2025年5月26日），若再次触发下修条款，亦不选择下修。 2月27日，北方转债、银信转债、科数转债、华锋转债、利扬转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 2月27日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至4.07%，10年期美债收益率上行4bp至4.29%。数据来源：iFinD，东方金诚 2月27日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至202bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至47bp。 2月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.37%。 2. 欧债市场 2月27日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.41%，法国、意大利10年期国债收益率均下行1bp，西班牙、英国10年期国债收益率均上行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至2月27日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界02-28 10:09

恒力期货能化日报20250228

万吨装置2月27日完成催化剂更换；富德能源50万吨装置重启推迟至3月初，此前于2月中旬停车检修；四川正达凯60万吨装置原预期在2月底出料，目前出料时间推后； 4、需求：近期绍兴翔宇25万吨切片、新凤鸣中鸿25万吨长丝新装置投产；下游聚酯负荷87.6%（-0.1pct）；江浙终端开工局部调整，订单偏弱，其中加弹提升至88%（+3pct）、江浙织机提升至73%（+2pct）、江浙印染开机下降至74%（-2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销67%，轻纺城市场总销量846万米（+134）。策略：4600附近试多，注意4700附近压力位。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本周尿素企业库存量129.51万吨，较上周减少12.74万吨，环比减少8.96%。一号文件中长期利好尿素需求，提振市场情绪，厂家再次向上挺价。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，三月中旬前可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：3月预期变化待观察+富德MTO逐步重启。逻辑：周四日内减仓反弹，盘面回归高位，主要是周内油价临时下探给予空头较好的落袋机会，但后市甲醇国内外基本面及预期变化争议仍较大。一方面，2-3月维持偏低的进口，及港口基差的弱势表现，至今仍是冲突的。目前，华东基差波动一般，约05+40左右，3下基差约05+70/80左右，待看富德逐步重启后是否对港口去库有助力。截止本周四，港口库存为104.5万吨，较上周变化较小。另一方面，2月下旬时有烯烃外采支撑，关注内地市场金三表现。观点上，技术面不利已缓解，但盘面高度取决于3月基本面及预期变化，伊朗甲醇装置动态仍是一个较大的变数。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 检修消息及部分企业短停传闻带动市场情绪较好，沙河送到价在1450元/吨左右，本周碱厂库存在181.55万吨，环比上周去库4万吨，去库主要是供需两端均有改善，供给端主要是两家大厂检修时间重叠，也就导致短期供给减量比较明显，而需求端也处于轻碱下游补库窗口，盘面升水后中游期现商的投机买货也依旧持续，短期供需阶段性平衡带动碱厂价格提涨，但当前玻璃的基本面较差，碱厂的涨价很难具备持续性。 2. 长周期看，纯碱依旧供需过剩，虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多 1. 目前现货价格下调至1205元/吨，本周玻璃库存在6713万重箱，环比累库2.4%，全国普遍需求偏弱，目前下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化。 2. 大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部韧性增强，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面略升水，平水处轻仓低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货02-28 10:04

小米SU7 Ultra搅动新能源车市：性能+生态重划豪车生死线

重塑了50万元级市场的竞争逻辑，更对新能源车企的技术迭代与商业模式提出全新挑战。其核心影响已直接辐射至特斯拉、蔚来、极氪等品牌的主力车型，甚至倒逼传统豪华品牌加速转型。定价策略：重构高端电动车性价比标准小米SU7 Ultra的定价策略堪称“降维打击”。其52.99万元的起售价，不仅远低于同级别豪华电动车型（如特斯拉Model S Plaid约82.89万元、蔚来ET7顶配版约59.8万元），甚至逼近部分中高端车型价格带。这一策略背后，是小米依托消费电子领域积累的供应链管理能力和成本控制经验，将“高配低价”模式成功复制至汽车行业。若其他车企被迫跟进降价或提升配置，可能进一步压缩利润率，尤其是对尚未实现盈利的新势力品牌形成压力。具体冲击对象：特斯拉Model S Plaid：作为高性能电动车的标杆车型，Model S Plaid凭借1020马力、2.1秒零百加速长期占据80万元级市场。但SU7 Ultra以1548马力、2.78秒加速（纽北版）和近30万元价格差，直接分流其注重性能但预算有限的用户。蔚来ET7/ET9：蔚来ET7顶配版（59.8万元）与SU7 Ultra价格重叠，但后者在动力性能（ET7最大653马力）、智能驾驶功能（HAD系统对比NOP+）上形成压制。即将发布的ET9虽定位更高端（预售价80万元），但可能面临“性价比不足”的质疑。极氪001 FR：极氪001 FR（76.9万元）以“量产最快电动车”为卖点，但SU7 Ultra纽北版（定价与预售价一致）通过赛道专属调校和更低价格，争夺高性能细分市场用户。技术革新：智能化功能倒逼行业升级小米SU7 Ultra搭载的HAD全场景智能驾驶系统、漫游寻位泊车、赛道大师APP等创新功能，直击用户两大痛点：日常通勤的便利性与赛道场景的可玩性。其中，极窄车位泊出功能等技术填补市场空白，或将推动行业智能化竞赛进入“场景精细化”阶段。此外，小米通过OTA快速迭代（如1.5.5版本新增18项功能），展现了互联网企业的敏捷开发优势，这对传统车企的软件更新速度提出挑战——后者若无法缩短研发周期，可能面临用户流失风险。竞品技术对标：小鹏XNGP：小鹏XNGP虽在城市场景覆盖广度上领先，但SU7 Ultra的“漫游寻位泊车”针对狭窄车位痛点，可能吸引都市用户转向小米。华为ADS 2.0：华为智驾系统依赖高精地图，而小米HAD强调无图方案的泛化能力，两者在技术路线上形成直接竞争。保时捷Taycan：传统豪华品牌的电动车型（如Taycan Turbo S，售价151.8万元）在智能化体验上明显滞后，SU7 Ultra的赛道模式+智能座舱联动，可能动摇其“性能豪车”用户基础。生态协同：跨界竞争者的降维优势小米汽车的入局绝非单一产品竞争，而是其“人车家全生态”战略的关键落子。通过MIUI系统与手机、家居设备的无缝连接，小米构建的生态壁垒可能吸引存量“米粉”转化为汽车用户。据测算，小米全球MIUI月活用户已超6亿，这一庞大基数为其汽车业务提供了潜在转化池。反观传统车企，智能化生态建设多依赖外部合作，在用户体验整合上处于劣势。生态战下的被动者：比亚迪：尽管比亚迪在电动化技术上领先，但其DiLink生态与小米“人车家”全场景联动相比，跨终端协同能力较弱。理想汽车：理想以“家庭场景”为核心卖点，但小米通过智能家居反向控制车辆（如回家自动开启空调、灯光）可能侵蚀其差异化优势。 BBA电动车：宝马i7、奔驰EQS等车型的车机系统本土化适配不足，难以与小米的生态深度整合抗衡。行业影响：市场分化加速与格局重塑 SU7 Ultra的热销折射出新能源市场的新趋势：消费者对“性能+智能+性价比”的综合需求日益强烈。此前，50万元级市场由传统豪华品牌和新势力高端车型主导，但小米的入场可能分化两类客群：追求极致性能的极客用户转向SU7 Ultra，而注重品牌积淀的用户仍选择BBA等传统豪车。此背景下，二线新势力品牌（如高合、岚图）或面临更大生存压力，而头部企业则需加速技术差异化以巩固地位。二线品牌的生存危机：高合HiPhi Z（61-63万元）：主打“数字机甲”设计，但销量持续低迷，SU7 Ultra的性价比与技术优势可能进一步挤压其市场空间。岚图追光PHEV（25-35万元）：虽价格低于SU7 Ultra，但后者通过生态溢价吸引中高端用户“升舱消费”。结语：鲶鱼效应下的生存法则小米SU7 Ultra的横空出世，标志着新能源赛道竞争进入“全能型选手”时代。车企若想抵御跨界冲击，需在三方面强化护城河：成本控制与供应链韧性：通过垂直整合或技术创新降低制造成本（如比亚迪的刀片电池、特斯拉的一体化压铸）；场景化技术突破：从堆砌参数转向解决具体使用痛点（如小鹏聚焦城市NOA、华为强化智驾无图方案）；生态协同能力：构建跨终端体验，提升用户粘性（如蔚来换电网络+手机联动）。当“时代的需要”被重新定义，行业的洗牌按钮已然按下——唯有同时掌握“硬技术”与“软生态”的车企，方能在这场跨界混战中突围。这场由小米SU7 Ultra引发的市场震动，本质上是中国制造业从“跟随”到“定义”阶段的转折标志。当一家科技公司能够以超出行业预期的速度，在性能、智能、价格三个维度同时建立竞争优势时，全球汽车产业的游戏规则已被改写。对于所有参与者而言，适应这种规则变化的速度，将决定其在新时代市场格局中的位置。

金融界02-28 09:49

浙商中拓：2月26日召开分析师会议，银河证券、海富通基金等多家机构参与

机会。从品类来说，主要围绕黑色、有色、能源化工、新能源四大核心领域，形成“4+X”全球产业板块布局；从区域来说，主要集中在东南亚、中东、非洲等区域，会设立境外业务平台或者办事处；从资源配套和基础设施方面，我们会推动全球化组织架构的建立，加大力度引进国际业务优秀人才，构建全球化的资金运营、数字化管控和智能风控体系，布局全球化物流基础设施，打造一个完整、系统的战略支撑体系。目前，行业头部的公司也都在加速布局国际业务，但国际市场空间广阔，细分领域众多，且各国家和地区经济发展水平和需求结构存在显著差异，国内头部供应链公司在国际业务中的直接竞争尚不明显，更多是通过差异化策略、本地化运营来抢占市场份额，同时国际市场的多元化和复杂性也提供了足够的缓冲空间，使得竞争压力相对分散。未来，随着更多中国企业加速国际化进程，国际市场的竞争肯定会加剧，我们需要提前做好顶层战略规划、业务布局和资源整合，来应对更激烈的国际市场竞争。2、问公司新能源业务目前情况，未来如何展望？公司坚定看好新能源产业的长期发展，新能源业务是公司增长的第二曲线，这个定位没有变化。目前公司新能源业务主要在光伏、锂电两大领域，围绕上游关键矿产品、中游虚拟工厂、下游应用场景开展全产业链布局。在上游资源端，公司锂系、镍系产品已成为细分行业头部供应商；下游场景端，已具备全年开发建设户用光伏电站 2GW的能力，业务覆盖江苏、山东、广东等 20 个省市，公司两轮车换电业务正在加速推进。中游虚拟工厂中拓光伏组件已取得 TUV、CQC、CE 认证及 210R 产品认证，全年出货超过 600MW。从中长期来看，公司会持续聚焦光伏、锂电等新能源产业链，以供应链集成服务为基础，通过轻重资产结合的方式实现产业链虚拟一体化布局，向上游延伸镍、钴、锂、硅、铜等新能源相关资源品种，以终端需求布局为流量支撑，提升分布式电站终端开发市场份额，并探索包括光储系统、二轮换电等在内的多元化新能源应用场景，强化新能源领域的全产业链布局。3、问经济下行期，公司作为供应链企业的风险控制手段有哪些？风控是业务开拓的前提，是公司安全、稳健运营的基础。公司一直认为风险是企业最大的成本，风控是企业的核心竞争力。这几年市场环境和行情变化，我们客户资信管理方面在原有基础上更注重对客户的动态风险跟踪和对客户全生命周期的过程管控，内部根据客户变化情况相应调整经营策略和风控举措；在货物安全方面，我们完善了自建地网的准入、运营、监管、评价和退出标准，更强化货物在途管理和仓库检查力度；对期现头寸规模实施分级授权管理，头寸与风险预算等核心指标动态挂钩，建立基于量化模型的动态头寸优化体系，整体管控更加量化、专业、严格；同时对应收、预付、存货等三项资金的管理也更加精细化。4、问对标日本几大商社，公司成长路径如何？日本知名的商社伊藤忠、三井物产、丸红、住友等成立都超过 100 年了，目前的企业形态是长周期运营、发展、沉淀的结果。日本商社通过伴随日本大企业“走出去”不断延伸自身贸易服务，布局较为多元，对上游矿产资源如煤炭、铁矿石、铝、铜、镍等均有所控制，除工业品以外，生活消费类物资及服务在资产结构中占比较大。从商业模式来看，日本商社主要通过参股“股权换商权”方式渗透产业链，获得一定的贸易流量，且权益类收益在盈利结构中的占比较大，部分商社权益收益占比达 30%到 40%。相比日本商社，我们觉得现阶段和托克更接近一点。托克成立时间相对较短，采取相对轻资产的模式运营，在控制资源方面，不寻求对上游资源进行股权投资实现资源控制，重在获取资源及达成良好合作条件；在物流和加工环节的布局上，托克主要目的是提升服务客户和获取业务流量的能力；托克擅长基差贸易，利用时间差、区域差、品种差和期现差等提升盈利，这些与现阶段中拓的经营思路、发展理念都相对接近。5、问公司作为破净股市值管理压力？公司一直都很重视市值管理工作。我们始终认为市值管理的关键首先在于价值创造，即经营业绩的提升，同时在周期波动、市场变化、技术更新迭代中谋求与时俱进的创新发展，最终实现可持续的高质量发展。在此基础上，做好公司核心价值的传递，使公司内在价值与市场价值实现统一。多年来，公司一直专注于供应链集成服务主业，致力于通过战略重塑、平台建设、业务拓展、新赛道布局、模式创新等不断提升自身核心竞争力和经营实力。公司最近五年经审计的营收和利润总额复合增长率分别达到 26.2%、28.3%，在浙江省属国有上市公司中率先实施管理层参与定向增发、限制性股票激励计划和期权激励计划，连续多年实施稳健高比例现金分红，日常做好诚信、透明信息披露，畅通投资者交流沟通渠道，都是公司积极落实市值管理工作的举措。只要有利于公司发展，有利于公司价值提升，我们都会努力尝试和推动。浙商中拓（000906）主营业务：生产资料供应链管理集成服务。浙商中拓2024年三季报显示，公司主营收入1472.1亿元，同比下降3.03%；归母净利润3.62亿元，同比下降30.7%；扣非净利润624.95万元，同比下降98.79%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入484.5亿元，同比下降10.18%；单季度归母净利润3352.45万元，同比下降47.64%；单季度扣非净利润-7670.27万元，同比下降153.06%；负债率81.2%，投资收益1.86亿元，财务费用4.85亿元，毛利率1.11%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-28 09:39

邦达亚洲：多重利好因素支撑美元指数突破107.00关口

邦达亚洲02-28 09:26

隔夜美股全复盘(2.28) | 关税大棒叠加GPT4.5不及预期，纳指大跌2.7%，英伟达跌超8%

2 行业&个股行业板块方面，除金融、能源和房地产分别收涨0.55%、0.54%和0.45%外，标普其他8大板块悉数收跌：半导体、科技、公用事业、通讯、原料、医疗、工业和日常消费分别收跌5.82%、3.64%、2.22%、0.97%、0.68%、0.41%、0.35%和0.01%。中概股多数收跌，KWEB跌1.45%，台积电跌 6.95%，2.26 特朗普政府日前解冻了53亿美元的援外资金，其中包括8.7亿美元的对台军援。阿里跌 1.82%，Benchmark将阿里列入最高买入排行榜，评级定为买入，目标价为160美元。拼多多跌 0.91%，京东涨 0.02%，理想跌 3.02%，小鹏涨 1.23%，富途涨 2.25%，蔚来涨 1.48%，B站跌 2.27%，万国数据跌 5.34%，世纪互联跌 7.53%，EH跌 6.34%。大型科技股多数收跌。苹果收跌 1.27%，苹果折叠屏手机或将在2026年下半年发布。英伟达跌 8.48%，大摩认为英伟达财报并不完美，但过渡期阵痛正消退，Blackwell即将迎来全面爆发。微软跌 1.8%，亚马逊跌 2.62%，谷歌跌 2.57%，Alphabet宣布谷歌裁减云计算部门员工，目的是腾出资源投资于业务和人工智能。Meta跌 2.29%，伯克希尔-B涨 1.68%，博通跌 7.11%，特斯拉跌 3.04%，沃尔玛涨 0.61%，APP跌 3.18%，PLTR跌 5.08%，AXON跌 8.2%。 03 每日焦点 1、2.28凌晨openai发了GPT4.5，低于预期，效率提升了10倍，成本提升了30倍（市场质疑scaling low） GPT-4.5 发布最引人注目的，莫过于其惊人的成本——每 100 万输入 token 收费 75 美元，输出 token 更高达 150 美元。这意味着 GPT-4.5 的成本是 OpenAI 自己广泛使用的主力模型 GPT-4o 的30 倍，更是竞争对手 Claude 3.7 Sonnet 的25 倍。 2.28 OpenAI创始人山姆·奥特曼：将在下周为GPT-4.5增加数万块GPU。段永平宣布：准备开始卖点英伟达put 英伟达是个很不错的公司 2.27 在英伟达公布业绩之后，段永平表示：“尽管没完全看懂NVDA(英伟达)，但我还是准备开始卖点NVDA的put了。AI值得关注，NVDA其实是个很不错的公司。”英伟达四季度营收放缓仍创新高，Blackwell创收110亿，Q1指引优于预期，黄仁勋称一季度Blackwell芯片的销售额已达数十亿美元。人工智能云公司CoreWeave据悉计划一周内提交IPO申请，拟融资40亿美元 2.27 据知情人士透露，云计算提供商CoreWeave考虑在一周内公开申请在美首次公开募股。知情人士称，作为人工智能领域最热门的初创公司之一，CoreWeave希望通过此次上市筹集约40亿美元资金。知情人士称，CoreWeave的估值目标预计超过350亿美元。 2、2.27 特朗普明确对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日实施，并表示将在4月2日实施对等关税；中国也将在3月4日被征收额外10%的关税。 2.26 特朗普政府日前解冻了53亿美元的援外资金，其中包括8.7亿美元的对台军援 3、知情人士：Meta与阿波罗洽谈350亿美元数据中心融资 2.28 据知情人士透露，另类资管巨头阿波罗洽谈牵头对扎克伯格旗下“元宇宙公司”Meta Platforms投资大约350亿美元，从而帮助（后者）在美国打造一系列数据中心。阿波罗将是主要的出资方，融资计划还处于早期讨论阶段。近期，Meta已经宣称，2025年要在人工智能（AI）相关领域投资多达650亿美元。 Meta计划二季度发布独立AI应用，探索付费订阅 2.28 据知情人士透露，Meta Platforms(META.O)计划二季度发布单独的Meta AI APP。Meta AI聊天机器人于2023年9月推出，该公司将其定位为一款生成式AI数字助理，可以根据现有应用程序中的用户提示提供响应并创建图像。公司还计划为Meta AI测试一项付费订阅服务，类似于OpenAI和微软向用户收取月费的方式。Meta首席财务官今年1月表示，虽然Meta AI努力专注于“打造出色的消费者体验”，但“随着时间的推移，这里有相当明显的盈利机会，包括付费推荐和溢价服务。” 4、美媒：特斯拉计划在加州推出免费Robotaxi 2.28 据华盛顿邮报报道，马斯克旗下的特斯拉(TSLA.O)正准备在美国加州推出一项出租车（Robotaxi）服务，该服务最终可能会让付费乘客乘坐自动驾驶汽车穿梭于该州各地。一份电子邮件显示，特斯拉去年年底向加州公用事业委员会提交了一份使用其车辆运送乘客的申请。该公司目前已获准在该州测试无人驾驶汽车，但如果获得额外的许可，人们将可以免费从特斯拉召唤其出租车。特斯拉FSD试驾紧俏，有车主高价出租日租金达2888元 2.27 特斯拉2月25日宣布在中国市场推出完全自动驾驶的中国版本“智能辅助驾驶”，由于该版本通过空中下载技术(“OTA”)在一周内陆续推送给车主，目前有少部分车主已可以使用FSD功能。记者致电获悉，截至2月26日晚，北京4家特斯拉门店只有1辆试驾车更新了该功能，试驾已排满。同时，少量车主在二手平台上以高价出租特斯拉，每日租金最高达2888元，租车者包括做测评和直播的媒体人、车企人员等。（新京报） 5、初请数据释放复杂信号 DOGE裁员效应尚未体现 2.27 美国最近一周初请失业金人数升至24.2万人，为去年12月以来最高水平，但数据信号错综复杂。经济学家此前一直预计，与DOGE相关的裁员可能会影响数据，但滞后一周的联邦雇员失业金申请数据仍持平。华盛顿特区私营部门最新周度数据显示申领人数小幅上升，但整体仍处相对低位。杰富瑞的Thomas Simons写道：“我们曾预期本周数据因DOGE裁员走高，但很难确认这是否是驱动因素。” 美联储鹰派：利率未具显著限制性股市估值高 2.28 美联储鹰派官员、克利夫兰联储主席哈玛克表示，利率尚未具有显著限制性，应在一段时间内保持稳定。或者，换句话说，我们可能接近中性环境。长期来看，美国经济具有弹性，并将适应更高的利率环境，鉴于广泛的金融环境保持宽松，股市估值高企，其中股票风险溢价接近于零。她的言论与美联储主席鲍威尔上个月的言论相冲突。他曾表示，在去年的降息后，利率仍然具有实质限制性。哈玛克还表示，耐心的做法将使我们有时间监测劳动力市场和通胀轨迹，以及在当前利率环境下整体经济的表现。重要的是要监测通胀预期和其他指标，以评估金融状况是否符合美联储抗通胀的努力。在其发言后，美股扩大了跌势，尾盘纳指跌超2.3%。哈玛克是明年FOMC票委。过半标普500指数成分股呈现升势，但投资者仍持谨慎态度 2.27 富达投资全球宏观主管Jurrien Timmer表示，标普500指数中略高于一半的成份股显示出看涨信号。然而，Timmer称，“似乎每个人都在等待。你不希望卖出股票，万一过山车安全到达。但自美国大选以来资金强劲流入之后，还有谁会买入呢？”“标普500等权重指数仍低于11月29日创下的高点，只有53%的股票高于50日移动均线。我们正处于‘买入谣言，等待消息’的模式。”通常情况下，走势在50日移动均线之上的股票被认为处于上升趋势。标普500指数在2月份的表现欠佳，因市场对人工智能和大选的热情有所减弱。美国1月成屋签约销售指数跌至纪录低点高利率高房价压制市场 2.27 美国1月成屋签约销售指数跌至纪录低点，因抵押贷款利率和房价上升降低了潜在买家的负担能力。全美房地产经纪人协会（NAR）周四表示，销售指数上月下降4.6%至70.6，创历史新低。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示：“尚不清楚25年来最冷的1月是否导致买家减少，如果是这样，预计未来几个月的销售活动将会增加。但很明显，房价上涨和抵押贷款利率上升正严重侵蚀购房能力。”联邦住房金融局周二公布的数据显示，截至去年12月的12个月里，美国房价上涨了4.7%。尽管美联储自去年9月以来降息100个基点，但抵押贷款利率仍居高不下。大摩：美股大型科技股回落重新选股的时机到来 2.27 摩根士丹利财富管理部门首席投资官Lisa Shalett表示，大型科技公司股价从高位下跌，发掘下一个美股先锋的机会已经出现。她称，需要在资产负债表中寻找盈利稳健、在经济放缓或关税引发通胀时能够坚挺的公司。她认为，持有金融服务、美国工业、能源和材料采矿公司以及媒体和娱乐等消费服务领域的杰出股票可以获利。她亦看好医疗保健产业，该产业是去年表现最差的产业之一，她指出该产业有因为生成式人工智能应用而变得有趣。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国1月核心PCE 欢迎添加小助理微信，了解如何进美股研习社交流群~

格隆汇02-28 09:19

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