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彭博：全球资金无视“死亡螺旋”风险、美债依然难以取代？

税、控制开支、放松监管以及廉价能源，将财政赤字占GDP的比例降至3%，这一目标预计在2028年实现。 “关于‘死亡螺旋’的风险，任何债券市场都有可能陷入收益率和债务预期互相强化的循环中，”英国法通资产管理公司宏观策略主管克里斯·杰弗里（Chris Jeffery）表示，“但如果联邦政府采取这些措施，债券投资者没有理由抵制。” 海外投资者的关键角色海外投资者对美债的态度至关重要。截至10月，海外资金持有的美国长期国债达7.33万亿美元，占美债总量的约三分之一，仅略低于9月创下的7.43万亿美元的历史记录。美债吸引力的核心问题是，美国目前的联邦赤字规模为非疫情和全球金融危机时期的最高水平，这让一些投资者开始谨慎起来。基准10年期美债收益率自9月低点以来已上涨超过1个百分点，再次逼近5%的关键心理关口，而30年期国债收益率已经短暂触及这一水平。尽管如此，作为美债最大海外持有者的日本投资者依然积极买入。全球视角：各地投资者怎么看？日本日本日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）首席全球策略师娜奥米·芬克（Naomi Fink）表示，“市场的主流观点认为，美国国债市场规模过大且流动性过强，美国的铸币税地位也根深蒂固，这足以维持其在全球央行储备中的核心地位。” 芬克补充道，尽管美债收益率调整的概率增加，但仍有望以有序方式进行。对于日本投资者来说，美债的一大吸引力是美元的升值。2024年，日本投资者未对冲的美债投资回报率高达12%，其中11.5%来自美元升值。欧洲欧洲资金同样对美债持乐观态度，认为即便收益率有所上升，幅度也可能有限，尤其是特朗普政府似乎意识到了保持全球投资者支持的重要性。安盛投资管理公司全球综合策略副主管安妮·波多（Anne Beaudu）表示：“当前的美债收益率水平更具吸引力，因为收益率上升最终会对增长前景或风险资产表现产生压力，而加息的门槛仍然很高。” 中国作为美债的第二大海外持有者，中国投资者对美债崩盘的可能性持谨慎乐观态度。中信证券首席经济学家明明表示：“即便对美国借贷成本上升和财政压力的担忧是合理的，美债市场出现灾难性崩盘的可能性依然很低。” 挑战与展望虽然全球资金仍大力投入美债，但随着特朗普计划实施减税和增加支出，预算赤字可能进一步扩大。截至9月的财年赤字达到1.83万亿美元。 RBC蓝湾资产管理公司高级投资组合经理卡斯帕·亨斯（Kaspar Hense）警告，“大量新债发行将使收益率曲线保持陡峭，这对美债不利。” 尽管如此，许多投资者依然相信，美债市场因其规模和深度，仍是全球范围内“无可替代的投资选择”。

Linlin01-17 02:47

观点：拜登最大的政治遗产可能是没有遗产，特朗普的回归和他的政策相关

者价格上涨了大约20%。同时，这也导致财政赤字激增，到2024年底，美国政府债务增加了约7万亿美元，达到了36万亿美元。在外交政策方面，拜登最大的成就是乌克兰问题。尽管最终未能阻止俄罗斯总统普京的入侵，但以前所未有的方式创造性地利用情报资源，向乌克兰和全世界发出了警告。此外，美国政府明智地选择了一种间接战略，美国和北约伙伴向乌克兰提供了自卫手段，同时避免了直接的军事介入，从而规避了可能引发更大规模甚至核战争的风险。这一政策总体上是成功的。战争爆发近三年后，尽管俄乌军事实力和人口差距悬殊，但普京未能实现其目标。乌克兰成功地将俄罗斯军队拖入僵局，并保持了国家独立。不过，这项政策并不完美。在向乌克兰提供先进武器系统或允许乌方以更有效方式使用这些武器时，拜登往往过于谨慎。此外，将这场战争描述为民主与威权力量之间的对抗，也妨碍了建立一个更大范围的国际联盟，来反对俄罗斯的侵略并支持制裁的努力。拜登团队未能阐明可实现的战争目标。由于担心被指责出卖盟友和在侵略面前妥协，政府将决定权交给了乌克兰。而乌克兰直到2024年底仍坚持收复自2014年以来失去的所有领土。尽管这一立场可以理解，但在军事上并不现实。让目标设定为无法实现的条件，反而给了反对援助乌克兰的势力以口实。更全面的看，拜登在修复被特朗普第一任期破坏和削弱的联盟关系方面迈出了重要一步。他基本上用“盟友优先”取代了“美国优先”，为共同应对地区和全球挑战而吸纳盟友的重要战略优势。在拜登任内，北约接纳了芬兰和瑞典，并持续推进现代化。同时，拜登宣布了与英国和澳大利亚的三边伙伴关系（AUKUS），还促成了日本和韩国之间的历史性和解（注，在拜登大力支持的总统尹锡悦被弹劾并被拘捕之际，日韩关系明显充满了不确定性）。然而，在印太地区的其他地方，战略表现却乏善可陈。在对华政策方面，拜登保留了特朗普时期的进口关税，并实施了一系列与技术相关的出口管制。尽管恢复了对话，但并未阻止中国持续的军事扩张，也未能改变其对俄罗斯入侵乌克兰的支持。同样，在与朝鲜的外交方面几乎没有新进展。朝鲜继续敌视美国利益，持续生产核武器和导弹，还向俄罗斯派遣部队协助克里姆林宫作战。拜登政府区域战略中最明显的缺陷是经济政策。虽然宣布了“印太经济框架”，但几乎没有任何实质成果。美国也未加入任何区域贸易协定，导致中国稳固了其作为该地区经济中心的地位。总体来看，自由贸易被保护主义政策取代，这些政策强调成本高昂的国内生产和“购买美国货”条款。在阿富汗问题上，拜登实施了特朗普于2020年2月谈判并签署的协议，为塔利班接管政权铺平了道路。尽管可以有充分理由认为协议破坏了一个可负担且能遏制塔利班的现状，但拜登并未尝试修订。在经过多年美国的资金支持和训练后，阿富汗军队在短短几天内崩溃，混乱的撤离中13名美军士兵遇难。与此同时，搁置中东问题的努力在2023年10月7日破裂。哈马斯袭击了以色列，拜登在最初几天对以色列给予了适当支持，但几乎无条件的支持让美国在以色列随后在加沙的军事行动中显得软弱无力。这些军事行动导致数万平民死亡，并引发了人道主义危机。政府花费了大量时间试图促成以色列和哈马斯之间的停火，但双方都不愿意停战。虽然中东地区现况看起来不差，但这与美国政策关系不大。更大程度上得益于以色列削弱了真主党、重创了哈马斯、摧毁了伊朗的防空和武器设施，以及叙利亚的巴沙尔·阿萨德被推翻。这些变化本质原因在于伊朗的衰弱、俄罗斯的分心以及土耳其的机会主义行为。拜登政府最大的失败是美国南部边境问题。从2021年到2024年，非法移民激增了大约800万人。政府最初试图在移民政策上与特朗普区分开来，但当其政策显然行不通时却反应迟缓。拜登和民主党因此付出了沉重代价。民调显示，这对特朗普的连任起到了重要推动作用。此外，尽管支持率低且越来越多的迹象表明他已不再适合继续执政，拜登仍决定竞选连任。这也为特朗普的胜利铺平了道路。如果拜登兑现自己早先承诺，作为一个过渡性人物选择只做一任总统，民主党本可以通过竞争性的提名程序，让候选人有时间制定政策议程并向选民展示自己。虽然无法确定副总统哈里斯是否会胜出，但如果她成功，她将因为赢得提名并在过程中确立自己的公众形象，而成为一个更强有力的候选人。总统的政治遗产很大程度上取决于继任政府是否延续其政策。拜登的不幸不仅在于他的继任者可能是特朗普，而特朗普致力于推翻他的大部分国内和外交政策。这也在很大程度上是拜登自己的结果。他最大的政治遗产可能就是缺乏真正的遗产。来源：加美财经

加美财经01-17 00:00

特朗普回归引发市场动荡总统就职讲演将向股票市场释放什么信号？

大支出的目标，这可能会加剧对不断扩大的财政赤字的担忧。 Freedom Capital Markets首席全球策略师Jay Woods表示，他正在关注哪些商业领袖可能会参加就职典礼。 Woods说，这可能对希望与白宫进行内部研究的个别公司来说可能更有说明。 F/m Investments总裁兼首席投资官Alex Morris表示，他将倾听特朗普的语气，包括“每一句话都关注他的愤怒，而不是政策或陈词滥调。” Morris说：“愤怒持续的时间越长，债券越有可能更便宜，股票就越便宜。”

佳华16801-15 22:14

【启航】汇丰银行环球研究大中华区首席经济学家刘晶：促消费、稳楼市是中国经济回稳的关键，后续仍需要更多时间以及政策支持

不确定性。汇丰预计，2025年中国的财政赤字率目标可能由3%提高到4%，超长期特别国债发行将达到2万亿人民币，而新增地方政府专项债务限额则有望提高至4.2万亿人民币。同时，2024年推出的1500亿超长期特别国债资金支持消费品以旧换新政策，对相关产品零售提振效果较为明显，2025年支持消费的相关政策或将进一步优化，例如会将一些服务消费纳入其中，并简化使用流程等。从货币政策看，汇丰预计，2025年中国人民银行或将继续降息30个基点，并可能降准50个基点。央行亦可能加大在二级市场买卖国债的力度，实现基础货币投放和流动性管理。与此同时，稳定房地产市场仍是关键。汇丰认为，房价下行带来的负财富效应是现阶段制约消费增长的原因之一。近期的一套房地产政策组合拳下来，房地产市场的量、价等都出现了一些积极信号，但整体来看，市场企稳仍需要更多时间以及政策支持。汇丰认为，中央明确定调“稳楼市”，意味着后续或将有更多政策发力。另一方面，地方化债和地方政府清欠的推进，以及规范涉企检查和涉企执法的法律法规出台，也有望改善营商环境并提高企业家信心。

金融界01-15 18:12

非农惊爆超预期，美元创新高后上方空间还有多少？

基金组织救助事件的危机。当年英国因高额财政赤字和市场信心暴跌，被迫向IMF寻求了39亿美元的援助。期货市场头寸分析据美国商品期货委员会公布的2024-12-31期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化5477手，澳元净空头变化2952手，英镑净多头变化170手，日元净空头变化4546手，加元净多头变化2037手，纽元净空头变化33手，上周总持仓多空转换的货币有：日元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：欧元。重点货币展望美元2025走势展望： 2025年全球市场面临多重风险与不确定性，包括通胀压力、贸易保护主义和债务可持续性问题。美元和美债收益率的强势仍是市场的主导力量，但中期来看也存在较大的不确定性。首先是政策方面。特朗普当选总统后，其政策存在诸多不确定性。严格的移民控制可能导致部分领域劳动力短缺，抑制经济增长并推高工资；贸易关税政策的不确定性会冲击供应链依赖国际市场的企业，使出口商面临潜在报复性措施，提高消费者成本、侵蚀购买力并推高通胀水平，进而可能影响美元的走势。其次从利率及通胀方面看，高通胀环境下美国 10 年期国债收益率可能突破 5%，将推高消费者与企业的借贷成本，成为中长期增长的制约因素。但由于就业市场降温和长期国债收益率上升对经济构成压力，以及通胀压力的持续，美联储预计在 2025 年降息步伐将较 2024 年有所放缓，不过美元强势仍可能促使美联储采取更宽松的政策以缓解经济压力。综上，尽管就业市场和通胀数据表现当前推高了美联储的鹰派预期，但移民、经济政策在内的一系列政治风险增加了美国和全球经济的不确定性。 $NQ100指数主连 2503(NQmain)$ $SP500指数主连 2503(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2503(YMmain)$ $黄金主连 2502(GCmain)$ $WTI原油主连 2503(CLmain)$

老虎证券01-15 12:14

日本40年期政府债券收益率创历史新高，全球债市抛售及日本央行加息预期推动市场波动

波动主要源于持续的通胀压力和日益扩大的财政赤字，尤其是在美国。美国经济数据强劲，远超预期，导致市场对于美联储降息的预期降温。此外，市场还在试图评估当时总统当选人特朗普胜选的影响。随着美国国债收益率的上升，日本长期债券收益率也受到牵引，出现了上涨的趋势。Mizuho证券东京分部的日本战略负责人大森祥喜表示：“随着美国国债长期收益率的上升，日本的债券收益率可能会进一步上升。” 市场预期日本央行加息投资者也在为日本央行在未来几个月加息做准备。日本央行行长植田和男在上周的讲话中表示，如果经济在今年持续改善，央行将提高基准利率。不过，他没有透露加息的具体时间。市场对加息的预期在不断升温。隔夜指数掉期显示，市场预计下周日本央行会议加息的概率为59%，到3月时这一概率为84%。日本央行副行长姬野良造在周二的神奈川讲话中表示，央行成员将讨论是否加息的问题，但同时也认识到国内外存在各种风险。编辑总结日本40年期政府债券收益率创下新高的现象，反映了全球债券市场的变化，特别是美国经济数据的超预期以及市场对日本央行可能加息的预期。随着全球经济的不确定性加剧，投资者对于债券市场的敏感度提高，预计日本债市的波动性将持续。日本央行的货币政策走向将是未来市场关注的焦点。名词解释政府债券：由政府发行的债务工具，用于筹集资金。收益率：债券投资者获得的回报率，通常与债券的价格成反比。基点：用于衡量利率或收益率变化的单位，1基点等于0.01%。加息：指中央银行提高基准利率的政策行为。今年相关大事件 2025年1月，日本央行行长植田和男提到，如果经济持续增长，央行将考虑加息。 2025年1月，美国经济数据超预期，导致市场调整降息预期。来源：今日美股网

今日美股网01-15 00:11

经济学人：全球债券市场为何动荡

率上升的根本驱动因素（通胀、不确定性、财政赤字和央行紧缩）仍未得到有效解决，这种趋势可能会持续并对全球经济造成更大影响。几乎在全球范围内，政府债券收益率正在快速上升。美国十年期国债收益率接近5%。德国国债收益率从去年12月的接近2%上升到现在的2.6%。日本的债券收益率也在攀升。在英国，情况尤为极端，金边债券（注，英国政府债券British government bonds的传统译法）收益率最近接近5%，达到2008年以来的最高水平。收益率上升对政府来说是坏消息，因为政府需要支付更多资金来偿还债务。这对包括许多房贷持有者在内的各种借款人来说也很痛苦，因为他们的账单最终取决于政府的借贷成本。发达国家的央行普遍降低利率，但实体经济几乎没有受到什么缓解。企业和家庭面临的借贷成本几乎没有显著下降。在欧元区，新增企业贷款的利率仅下降不到一个百分点。一位英国消费者如果想借贷1万英镑（约合12200美元），需支付平均利率6.75%，仅略低于最近的峰值。在美国，30年期固定利率房贷的利率接近7%，几个月来上涨了一个百分点。这种状况与新冠疫情前及疫情期间的情况形成了鲜明对比，当时债券收益率正在创下历史新低。通胀是部分原因。在一个消费者价格快速上涨的世界中，投资者要求更高的债券收益率。一方面，他们预期央行的政策利率会更长时间维持高位；另一方面，他们希望补偿本金购买力预期损失的风险。最近的数据表明，通胀下降的速度可能会比预期更慢。在G10国家，名义工资仍以每年4.5%的速度增长，考虑到生产率增长疲弱，这可能足以推动通胀高于央行的目标。在欧元区，有迹象显示工资增长正在加速；而在美国，1月10日发布的就业报告表现亮眼，表明经济远未放缓。在一些国家，基于调查的通胀预期指标正在上升，通胀数据也呈现走高趋势。G7国家的平均通胀率从截至9月的2.2%上升到截至11月的2.6%。然而，市场定价显示，除了通胀外，还有其他因素在发挥作用。价格上涨的担忧（至少在日本以外）并没有体现在通胀衍生品（通过价格数据支付收益的金融合约）所衡量的通胀预期中。注：通胀衍生品（通过价格数据支付收益的金融合约）所衡量的通胀预期，是指通过特定的金融工具来评估市场对未来通胀水平的预期。这些工具通常包括通胀互换（inflation swaps）或与消费者价格指数（CPI）挂钩的债券等。投资者通过这些衍生品表达对未来通胀的看法，从而间接反映市场对未来价格水平变化的预期。例如，在通胀互换中，投资者之间会交换固定利率支付和基于实际通胀数据的浮动支付。通过观察市场上这些工具的定价，能够推导出市场对未来通胀的预期水平。这些预期对于评估央行货币政策的潜在影响和投资风险具有重要作用。在美国、英国和欧元区，这种通胀预期最近几周实际上有所下降。投资者似乎认为经济的通胀压力比之前预想的更大，但他们也相信，在最可能的情况下，央行能够并愿意通过更强硬的货币政策来遏制通胀。真正的变化，来自于投资者预期的不确定性增加。这可能推高了“期限溢价”——即投资者对长期政府债券要求的额外收益率，超出已经预期的央行政策利率变化的部分。期限溢价补偿债券持有人因债券价格可能大幅下跌的风险，比如当意外的通胀迫使央行大幅加息时。确实，自去年12月初以来，美国十年期国债收益率的上升几乎完全归因于期限溢价的增加。很容易理解为什么不确定性在蔓延。例如，特朗普是否会驱逐数百万移民？没有人知道。但如果他成功了，失去劳动力可能会导致通胀飙升。类似的情况还发生在关税上，这也可能推高价格。同时，中国可能采取的反制措施（如人民币贬值）也可能引发全球性的通缩冲击。投资者对经济增长也存在不确定性。主流叙述在两种极端之间摇摆。一些投资者担心去全球化的破坏性影响以及中国经济增长放缓。但也有乐观者，包括那些相信特朗普所提及的经济政策改革（如削减繁琐监管和对小费，到社会保障等各种领域的税收减免）能够促进增长的人。或许，人工智能驱动的生产率激增即将到来。这些矛盾的可能情景共同推动了政府债券的期限溢价进一步上升。财政政策也没有缓解这一局面。今年，G7国家预计平均预算赤字将达到GDP的6%，这在失业率低、经济表现良好的情况下是相当高的。填补这些赤字需要发行更多的新债券。美国预计今年将发行约2万亿美元的新债券，相当于GDP的7%（按净新增的债务规模计算）。欧元区各国政府可能会共同发行大约5000亿欧元（约合5130亿美元，相当于GDP的3%）。如此庞大的供应会给债券价格带来压力，使价格下跌，从而推动收益率上升。市场上有许多人担心，美国的财政状况长期以来一直不可持续，如果特朗普的税收减免计划实施，这一问题可能会很快暴露出来。债券持有者的反叛可能会进一步推高收益率（注，如果债券投资者对政府的财政政策或债务可持续性失去信心，他们可能会减少购买政府债券，甚至抛售手中的债券）。高盛的一项研究显示，赤字与GDP之比每增加一个百分点，长期收益率就会上升约20个基点。在美国，长期国债的供应增长可能会超过赤字所表明的规模。特朗普提名的财政部长斯科特·贝森特此前建议减少短期债券的发行，更多地依赖长期债券。央行的做法让债务负担沉重的政府雪上加霜。为应对2021-2023年的高通胀，各国央行启动了量化紧缩（QT），通过出售政府债券（以及其他证券）缩减资产负债表。由于央行不再购买债券，甚至在许多情况下积极出售债券，私人投资者不得不吸收更多的债券。据估算，今年，由于量化紧缩，G7国家平均需要出售的债券规模将是官方计划的两倍。欧洲央行的量化紧缩，可能会抵消各国政府通过削减预算赤字减少发行债券的努力。未来的走向同样充满了不确定性。在某些国家，特别是英国，收益率可能会有所下降，部分原因是量化紧缩的步伐将放缓，英国即将向市场出售更少的债券。同时，发达国家对通胀卷土重来的担忧可能被证明是多余的。然而，推动收益率上升的基本力量可能不会消失。扩张性的财政政策正受到推崇，地缘政治紧张局势持续加剧，贸易摩擦可能进一步加剧。需要记住的是，尽管期限溢价有所上升，但远未达到过去的水平。在上世纪七八十年代，由于高通胀和利率快速上升严重损害了债券组合的实际价值，投资者曾远离政府债务。直到2000年代，期限溢价仍以整个百分点来衡量，而非今天的零点几。如果投资者错误估计了央行今年降息的概率，而政策制定者被迫再次加息，投资者将有充足的理由回避主权债券。如果真如此，收益率还有很大的上升空间。来源：加美财经

加美财经01-15 00:00

日本债券收益率创新高！加息在即，纳斯达克指数危险了？

债收益率走势】全球收益率在通胀持续和财政赤字扩大的担忧中不断上升。美国经济数据强于预期，促使交易员抑制对美联储降息的预期，同时市场也在试图评估当选总统唐纳德·特朗普获胜的影响。投资者也在为日本央行未来几个月可能的加息做准备。日本央行行长植田和男在上周的讲话中表示，如果今年经济继续改善，他将上调基准利率，但并未对下次加息时间给出任何具体暗示。 BCA Research首席策略师Dhaval Joshi指出，近期日本通胀预期正在接近2%的目标水平，这意味着日本货币政策将正常化。日本货币政策正常化可能对美国等全球股市构成重大风险。因为过去几年，日本一直是全球金融市场流动性的主要来源，推动了股市估值的上涨。如果日本实际债券收益率上升，美股科技股（纳斯达克指数）估值将会受到威胁。原文链接

投资慧眼01-14 10:31

早报 (01.14）| 集体炸锅！美AI芯片出口管制措施出台，英伟达“炮轰”；特朗普智囊抛出关税新设想；证监会最新发声

标。未来将实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率水平，加大财政支出的强度，调整优化财政支出的结构和方向。实施适度宽松的货币政策，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕和宽松的社会融资环境。 2. 以美元计中国12月出口同比10.7% 超预期以美元计，中国12月出口3356.27亿美元，同比10.7%，预期7.3%，前值6.70%；进口2307.89亿美元，同比1%，预期-1.5%，前值-3.9%。中国12月贸易顺差1048.4亿美元，预期998亿美元，前值974.4亿美元。 3. 美国利率期货定价美联储年内可能不降息周一，美国利率期货不再完全定价美联储年内哪怕会降息一次的预期，此前上周五公布的强劲月度就业数据突显出美国经济的韧性。在通胀和借贷成本预期上升的背景下，本月美债遭抛售，推高（10年期）国债收益率，并令投资者更加相信，美联储降息空间可能不如先前预期的那么大。 4. 六个欧盟国家呼吁降低七国集团对俄罗斯石油的价格上限六个欧盟国家呼吁欧盟委员会降低七国集团对俄罗斯石油设定的每桶60美元的价格上限，称这将减少莫斯科运用在对乌克兰的军事行动上的收入，且不会造成市场冲击。 1. 国办：积极发展首发经济，支持开设首店、旗舰店，举办首秀、首演、首展活动国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，积极发展首发经济，支持开设首店、旗舰店，举办首秀、首演、首展活动。发展多渠道艺术品交易市场。研究制定低空飞行旅游产品有关管理规范，在确保安全的前提下，鼓励打造多样化、差异化低空飞行旅游产品。启动实施冰雪旅游提升计划，提高冰雪旅游产品供给品质。 2. 机构：2024年全球智能手机市场迎来复苏第三方市场调研机构Counterpoint公布2024年全球智能手机市场报告。报告称，全球智能手机市场去年销量同比增长4%，在连续两年下滑后迎来复苏，结束了2023年创下的十年来最低点。其中，三星、苹果位居销量前两位；小米排名第三，在前五名中增长最快。OPPO销量有所下滑，但仍位列第四，vivo则位列第五。前十名中，华为、荣耀和摩托罗拉是增长最快的OEM品牌。 3. 马来西亚对中国等4个国家产钢铁产品征反倾销税马来西亚贸易部指出，已对进口自中国、印度、日本和韩国的一些铁或非合金轧扁钢产品徵收临时反倾销税，1月11日起生效。声明表示，对宽度超过600毫米的产品征收2.52%至36.8%的反倾销税，临时反倾销税的有效期最长为120天，最终裁定将于5月10日前做出，有关初裁的反馈意见可于本月20日之前提交。昨日，A股方面，沪指跌0.25%报3160点，深证成指平收，创业板指涨0.36%。全天成交9762亿元，较前一交易日缩量1867亿元，为去年9月25日以来首次跌破万亿。全市场超3000股上涨，近2200股下跌。拼多多概念、家用轻工、消费电子、铜缆高速连接等板块大跌，油气、民爆、贵金属、锂矿等板块上涨。港股方面，恒指、国指分别跌1%、0.79%，恒指失守万九关口，恒生科技指数跌0.91%。大型科技股依旧呈现普跌行情，百度、小米跌超2%，美团、阿里巴巴跌近2%，京东、快手跌1.4%。家电股、苹果概念股、航空股下跌，芯片股、石油股、内房股、有色金属股表现活跃。龙虎榜中，昨日单日净买入额榜前三为北方铜业、好想你、慈星股份，净卖出额前三为建设工业、神剑股份、安培龙。主力动向，南下资金净买入港股65.72亿港元，净买入腾讯控股28.78亿、中芯国际13.79亿、中国海洋石油4.07亿、中兴通讯1.1亿，净卖出小米集团-W 3.2亿、美团-W 2.75亿、舜宇光学科技1.43亿、阿里巴巴-W 1.35亿。两市融资余额：截至1月10日，上交所融资余额报9318.47亿元，深交所融资余额报8723.53亿元，两市合计18042.0亿元，较前一交易日减少87.77亿元。

格隆汇01-14 08:07

【路透深度】美国经济给特朗普发出信号：谨慎施政，避免“损坏”现有的经济格局

不明显。此外，美国如今面临更大的联邦财政赤字和更高的政府借贷成本，而且劳动力市场的增长速度超出了预期，这主要得益于移民。然而，特朗普计划收紧移民政策，这可能影响经济增长潜力。 “如果你认为近年来的超趋势经济增长来自于移民，那么收紧移民政策可能难以再现拜登政府后期的增长水平。”迪南说。政策环境的变化特朗普在2017年首次入主白宫时，美国经济刚刚从2007-2009年的金融危机中逐步复苏，但增长速度缓慢，就业市场也未完全恢复。当时，特朗普推行的《减税和就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act）提供了空间来推动经济增长。尽管随后实施的进口关税对全球经济造成了冲击，但美国经济表现出了一定的韧性，甚至推动了现代史上最长的经济扩张周期。这一周期直到2020年3月新冠疫情爆发时才告终结。然而，如今的经济局面截然不同。当年，通胀远低于美联储2%的目标，30年期固定抵押贷款利率约为4%，政府通过发行长期国债以3%的利率融资。现在，通胀仍高于目标水平，抵押贷款利率接近7%，30年期国债收益率约为5%，并有上升趋势。这反映了市场对通胀控制能力以及美国财政纪律的担忧。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）上周表示：“人们仍然担心通胀可能尚未被完全遏制……我们会解决这个问题，不用担心。”但他也指出，“另一个越来越受到关注的问题是财政赤字。如果未来财政纪律没有改善，市场最终会要求风险溢价……这正是我们目前开始看到的情况。” 特朗普的财政挑战：如何应对赤字？虽然特朗普成立了一个政府效率部（Department of Government Efficiency）来寻找节约开支的机会，但他并没有制定计划来解决赤字的主要驱动因素——老年人健康和退休福利支出。两党都将这些支出视为不可触碰的政治禁区。经济表现强劲，但风险犹存对于特朗普政府来说，政府借贷成本和债券市场的紧缩可能会带来限制；而经济的现状则可能是另一个约束因素。美联储官员关注的关键经济数据（如就业、通胀、消费支出和总体增长）表明，美国经济已接近潜在产能，进一步刺激可能会带来风险。例如，12月失业率为4.1%，已接近或低于许多经济学家认为的**“自然失业率”。此外，美国经济在12月新增了25.6万个就业岗位**，这是一个相当强劲的数字。工资增长支撑了消费者支出，但通胀仍高于目标水平超过半个百分点。如果实施关税等政策措施，可能导致生产成本上升，从而重新点燃通胀。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在12月18日的新闻发布会上表示：“美国经济表现非常好，但我们必须坚持到底。”他强调，美联储的货币政策必须保持足够的紧缩，以将通胀率降至2%的目标，同时保持就业市场的稳定。未来利率路径的不确定性鉴于特朗普政府的政策计划和当前经济强劲表现，外界对美联储未来是否能进一步降息持怀疑态度。这种不确定性源于特朗普关于经济政策的激进言论与美国经济实际表现之间的差距。美联储的内部预测已开始显示，预计未来贸易政策和其他政策可能会导致经济增长放缓和失业率上升。里士满联储主席汤姆·巴尔金（Tom Barkin）上周表示：“尽管可能面临关税和驱逐移民带来的冲击，但企业对未来经济环境保持乐观。我认为增长的上行风险可能大于下行风险。”他也指出：“如果某些政策证明有害，你可以适时调整。”

Linlin01-13 21:54

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