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半导体ETF量价齐升，原产地新规引爆产业链行情
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.19%，其关联指数同步上行；主要成分股中，卓胜微上涨17.75%，圣邦股份上涨20.00%，通富微电上涨10.02%，士兰微上涨6.76%，华天科技上涨6.09%。芯片设计领域景气度提升，受AI终端及消费电子需求回暖催化；先进封装板块受益于算力硬件迭代加速，技术升级红利持续释放；半导体设备材料环节因国产替代进程深化，产能扩张订单充沛；集成电路制造领域供需格局改善，部分品类价格触底反弹。消息面上，中国半导体行业协会发布的《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》明确了集成电路原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准的认定标准，进一步强化了国产供应链的辨识度，对依赖本土流片环节的芯片设计企业构成直接利好。卓胜微、圣邦股份等设计类成分股大幅上涨，反映出市场对政策催化下国产替代深化的预期升温。同时，规则细化有助于厘清产业链各环节价值分配，叠加AI终端需求回暖及算力硬件迭代的技术红利，半导体设备、封装及制造环节同步受益，推动板块整体表现强势。券商研究方面，国信证券在半导体行业4月策略中指出，中美互加关税背景下模拟芯片国产替代进程提速，AI端侧应用及大厂资本开支向国产链倾斜催化设计环节景气度回升，同时看好设备材料板块因国产化率提升带来的订单弹性；西部证券在科技类指数基金专题中分析，半导体材料设备主题ETF及全指半导体ETF产品线逐步完善，反映市场对产业链中上游技术升级与产能扩张逻辑的持续认可。两家机构观点共同指向半导体行业的结构性机会，尤其关注设计、设备材料等细分领域在技术迭代与政策驱动下的基本面改善。总体而言，近期市场呈现结构性分化特征，科技成长板块表现相对活跃，其中人工智能、半导体等细分领域受政策支持及技术突破预期推动，资金关注度较高；消费板块则受节假日效应及消费数据边际改善影响，部分必选消费标的呈现企稳迹象。周期板块内部分化，能源品种受大宗商品价格波动影响较大，而基建相关产业链则受益于稳增长政策预期。金融地产板块整体表现平稳，估值修复逻辑仍在延续。需注意的是，市场热点轮动较快，各板块波动幅度受短期流动性及情绪因素影响较为明显。当前环境下，投资者需密切关注宏观经济数据变化及行业政策导向对细分领域的潜在影响。关联产品：半导体ETF（159813），联接基金（A类 012969，C类 012970，I类 022863）关联个股：中芯国际、海光信息、寒武纪-U、北方华创、韦尔股份、中微公司、澜起科技、兆易创新、长电科技、紫光国微以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 13:30
唯捷创芯、纳芯微20%涨停！科创信息技术ETF摩根(588770)午后大涨超5%
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000682)强势上涨4.24%，成分股唯捷创芯(688153)上涨20.01%，纳芯微(688052)上涨20.00%，华虹公司(688347)上涨18.99%，翱捷科技(688220)，盛科通信(688702)等个股跟涨。流动性方面，拉长时间看，截至4月10日，科创信息技术ETF摩根近1月日均成交2684.85万元，排名可比基金第一。中原证券表示，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，在此背景下，国内半导体产业自主可控的进程有望加速推进，国内半导体产业链国产化率较低、美企占比较高的环节有望充分受益。科创信息技术ETF摩根紧密跟踪上证科创板新一代信息技术指数，上证科创板新一代信息技术指数从科创板市场中选取50家市值较大的下一代信息网络、电子核心、新兴软件和新型信息技术服务、互联网与云计算、大数据服务、人工智能等领域上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场新一代信息技术产业上市公司证券的整体表现。此外，摩根旗下相关ETF还有布局港股科技龙头的摩根恒生科技ETF(QDII)(513890)、布局A股创新药龙头的摩根中证创新药产业ETF(560900)、捕捉绿色中国投资机遇的摩根中证碳中和60ETF(560960)，以及布局中国核心资产的摩根MSCI中国A股ETF(515770)。伴随AI驱动新一轮科技浪潮的兴起，摩根资产管理整合旗下“全球视野投科技”产品线，从主动管理到被动投资产品，助力投资者从全球视野布局优质科技企业，把握时代浪潮下的投资机遇。主动管理方面，摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角争取把握新兴产业趋势；摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会；摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域；摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315），布局A+H优质成长企业；摩根太平洋科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 13:30
澳优2024年净利润同比增长35.3%，佳贝艾特全球羊奶粉市占率超六成驱动韧性增长
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4月10日，澳优乳业股份有限公司（股份代号：1717.HK）发布2024年财报，全年实现营业收入74.02亿元，同比增长0.3%；归属于母公司权益持有人应占利润2.36亿元，同比大幅增长35.3%。在婴配粉行业整体需求收缩的背景下，澳优通过“奶粉+营养品”双战略及全球化布局，守住了市场份额，实现营收利润韧性双增长。羊奶粉业务引领增长国际市场收入大增68.2% 作为澳优的核心业务，佳贝艾特品牌羊奶粉在2024年表现亮眼。数据显示，该业务全年实现销售额36.99亿元，同比增长12.7%，占集团总收入的49.9%。其中，中国市场实现销售额30.53亿元，同比增长5.3%，海外市场实现销售额6.47亿元，同比大幅增长68.2%。国际业务成为佳贝艾特增长的最大亮点，海外市场收入6.47亿元，同比飙升68.2%，占总营收比重提升至17.5%。美国市场作为新增长极，佳贝艾特婴儿配方羊奶粉1段于2024年1月登陆后，迅速斩获单月亚马逊销量冠军，并获评“美国最佳山羊婴儿配方奶粉”。中东地区凭借对羊奶产品的高接受度及专业化医疗推广，实现销售强劲增长；独联体市场则依托零食、谷物等衍生品组合，拉动区域收入高双位数增长。值得一提的是，佳贝艾特已连续六年在中国进口婴幼童羊奶粉市场份额超过六成，并持续稳居全球羊奶粉市场销量与销售额第一的位置。除佳贝艾特的贡献外，澳优在沙特阿拉伯等新兴市场加速渗透，通过本地化产品创新及渠道深耕，建立区域性竞争优势。以中东为例，澳优计划推出羊奶酪系列产品，延伸消费场景，强化全羊乳品生态布局；独联体市场则依托零食、谷物等衍生品组合，拉动区域收入高双位数增长。此外，印度市场被列为下一阶段重点目标，澳优将调配资源争夺这一新生儿数量全球第一的市场。产品创新升级品牌价值持续提升 2024年，澳优乳业在产品创新方面持续发力。公告期内，佳贝艾特推出晶绽、晶萃悦白、悦启等4款羊奶粉婴配新品和贝贝高、营嘉疏糖等3款儿童及成人羊奶粉，进一步完善“全球羊奶第一品牌”产品矩阵。海普诺凯发布欢致、缤致、赋睿等6款婴配新品及营养星球系列3款儿童奶粉，以“全面营养百年精研”的品牌理念持续丰富产品体系，不断强化荷兰高端进口奶粉品牌的市场定位。锦旗生物全面承接副干酪乳酪杆菌K56、动物双歧杆菌乳亚种BL-99等金标益生菌产业化生产和商业化推广，助力更多益生菌产品实现科学化、精准化、个性化发展；同时，营养品业务聚焦NC母品牌，布局了NC Kids、爱益森两大细分子品牌，满足全年龄段消费群体的差异化需求，并于公告发布前一举推出G13成长胶囊、爱益森首护PRO等7大功能型产品，加速布局精准营养赛道。 2024年，旗下牛奶粉业务实现收入约人民币21.07亿元，维持毛利率52%，高于行业平均水平。此外，营养品业务收入同比增长7.1%，旗下NC爱益森通过直播电商及分销渠道扩张，成为增长新支点。值得一提的是，为巩固供应链优势，2024年，澳优完成对荷兰羊奶酪公司Amalthea Group B.V.剩余50%股份的收购，实现了核心配方羊奶粉产品原料的内部自给自足，同时新增奶酪品类布局，进一步夯实全球羊奶产业领导地位。供应链优势巩固研发创新成果丰硕在研发创新方面，澳优全球研发中心斑马鱼模式生物实验室投入运行，并获得多项国际权威认证和奖项。其中，佳贝艾特悦护羊奶粉入围World Food Innovation Awards，海普诺凱荷致系列全面营养配方奶粉获评"国际先进水平"。此外，澳优"体外-细胞-模式生物-哺乳动物-人体临床"五位一体科研评价体系进一步深化，全年申请专利24项、获授权专利22项，发表论文56篇，展现出强劲的研发实力。 2024年，澳优通过供应链优化推动整体毛利率提升3.4个百分点至42%。通过控制库存周转及减少促销折扣，高毛利产品占比增加，叠加荷兰、澳洲工厂新国标产品获批，澳优在成本端实现精细化管理。值得关注的是，澳优宣布拟派每股末期股息0.06港元，同比增加20%，传递对长期价值的信心。面对2025年行业减量竞争，其计划深化“牛羊奶粉+营养品”双驱动战略，加速美国、加拿大、中东等核心市场突破，并通过数字化升级及会员运营提效，巩固全球营养健康产业领军地位。展望未来，面对行业减量竞争的态势，澳优将继续以消费者为中心，做大做强核心业务与品牌；发挥营养品全产业链优势，打造明星菌株；坚持全球化市场战略，加速国际市场拓展步伐；持续深化“澳优经营理念”落地，推动业务及组织进化，力争实现核心自家品牌牛羊奶粉业务并举及稳步增长，推动佳贝艾特国际业务及营养品业务持续保持高速增长。
金融界04-11 13:30
突发利好！科创芯片飙升，华虹公司、纳芯微等20cm涨停，科创芯片50ETF(588750)暴涨超7%冲击3连涨
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(000685)强势上涨7.4%，成分股全线冲高，华虹公司、思瑞浦、纳芯微20cm涨停，唯捷创芯涨超16%，华峰测控等涨超14%，澜起科技涨超7%，寒武纪、中芯国际等涨超2%，海光信息涨超5%，芯原股份、翱捷科技等涨幅居前。消息面上，有两大利好：首先，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。其次，中物联公共采购分会发布关于应对美国关税，助力国内经济稳定发展的倡议书，呼吁并建议：锻造“自主链核”，强化供应链战略。业内机构认为，国产半导体板块短期受益于情绪交易推动，半导体整体产能过剩，头部企业韧性高。信达证券认为，近年来我国半导体产业链自主能力已逐步提升，对美国产品的依存度逐年下降。此次关税政策或进一步推动半导体自主可控。万联证券认为，美国发起的“对等关税”政策使得全球经济的不确定性加强，也倒逼我国自主可控的进程进一步提速。半导体自主可控逻辑加强，国产替代份额有望进一步提升。关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升国产替代份额。看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 13:20
关税风波下，医药投资机遇在哪？港股通创新药ETF(159570)放量大涨超4%！
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港股通创新药ETF（159570）成分股多数飘红：康方生物涨超10%，信达生物涨超7%，乐普生物、东阳光长江药业涨超6%，晶泰控股涨超5%，三生制药涨超4%，百济神州涨超1%，药明生物微涨。消息面上，4月9日美宣布将对制药公司征收关税。天风证券速评关税对医药行业的影响，认为具备全球竞争优势的创新药及相关产业链仍是大家看好的方向，且内需消费的相对确定性在提升。坚守中国创新药（好东西不愁卖），短期可关注国产替代受益品种（血液制品等）和内需产品（医疗服务等）。资金继续涌入！港股通创新药ETF（159570）近60日“吸金”超16.5亿元，融资余额超7200万元保持历史高位，反映杠杆资金布局意愿！今年以来新增份额14.62亿份，最新规模23.25亿元创上市新高！年金组团买入。据市场机构统计，中国电信集团有限公司企业年金计划持有港股通创新药ETF（159570）901万份。除了年金以外，养老金、外资也相继出手。截至去年底，中信证券信养天年股票型养老金产品、平安股票优选1号股票型养老金产品、巴克莱银行持有港股通创新药ETF（159570）均超900万份。【最新关税政策下，医药板块存在哪些投资机遇？】方正证券表示，出口链中拥有全球化产能的公司压力将大幅缓解，存在诸多投资机会。我国医药出海业务品种丰富，主要集中在CXO、耗材、原料药及仿制药等诸多领域，此前市场出于对贸易保护主义担忧，规避出海业务占比高的公司，根据最新关税政策指引，拥有全球化产能的公司将有很大调整空间，方正证券认为压力将大幅缓解，重点关注（1）CXO产业链，（2）耗材出口，（3）API及仿制药制剂。同时，内需重要性日益增加，关注未来消费的底部投资机遇。中美关税愈演愈烈，内需重视性与日俱增，建议关注药房、眼科、口腔等传统消费类底部机遇。此外，血制品仍有量价齐升历史性机遇存在。国内目前有25-30%的白蛋白产自美国，在高关税的压力下，重点关注国产白蛋白量价齐升带来的业绩弹性。国金证券认为，创新药的驱动逻辑有三：（1）AI赋能之下，研发周期缩短、成本下降、效率提升等，均将从中期维度提振创新药企的IRR水平；（2）全球医药产业投融资活动回暖，有利创新药企融资现金流改善，与此同时，2025年美债利率中枢大概率下移，或进一步利好创新药企融资回暖；（3）静待财政发力，创新药企业存在毛利率修复空间，一方面，“丙类目录”为代表的行业政策发布在即，另一方面，“社保注资”或能减轻医保支付压力。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至4月10日，近5年市销率分位数31%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 13:20
泉果嘉源钱思佳：挖掘结构性机会，看好中国新经济增长动能
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024年全年收益为9.6%，跑赢同期偏股混合基金指数6.15%。基金经理钱思佳在2024年年报中表示：“我们认识到中国企业在应用开发方面的全球领先优势，同时我们也看好中国制造业在过往发展过程中积累的技术、产业规模、和供应链完整度方面，强大的竞争优势。我们坚信，未来在这些充满潜力的行业中，必定能够涌现更多具有全球视野、引领行业发展潮流的中国企业。” 把握市场机遇，积极调整组合截至2024年底，泉果嘉源的股票仓位占基金资产净值的比例为65.59%，其中港股占比25.87%。2024年年报显示，泉果嘉源完成一次分红，每10份基金份额分红0.3元，提升投资者持有体验。钱思佳在年报中分析指出，2024年A股市场经历宏观经济压力与政策预期驱动的剧烈波动，呈现显著的结构性分化，9月中旬至10月上旬是全年涨幅的核心贡献时段。主要宽基指数表现如下：上证指数全年上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，创业板指上涨13.23%，科创50指数上涨16.07%。港股市场与A股共振，恒生指数全年上涨17.67%，恒生科技指数上涨18.7%。“924新政”出台后，政策组合拳推动市场极端反弹，单日成交额突破历史天量，市场波动率同步提升，凸显交易型资金主导特征。在产品运作方面，钱思佳表示，泉果嘉源在2024年上半年建仓期以防御为主，布局追求确定性，聚焦高股息底仓，增持电信运营商、金融等现金流稳定的标的，来抵御市场波动。9月政策组合拳出台后快速提升仓位，把握市场交易活跃度提升的机会，积极调整组合，对部分业绩不达预期的个股进行调仓，并利用港股回调窗口加仓互联网龙头，把握估值修复与回购潜力。四大结构性机会展望2025年，钱思佳认为宏观经济层面仍有不确定性，但判断市场的结构性机会值得期待。开年市场演绎整体比原先的预期更积极，这一方面蕴含了市场对中国新经济增长动能的信心，另一方面也观察到了部分城市的二手房成交量价有了企稳止跌，甚至企稳回升的信号。国内经济有望从“政策托底”向“内生修复”过渡，地产销售数据企稳、消费边际改善或成关键验证信号。对于2025年的结构性机会，钱思佳表示将从以下四个方面进行挖掘：第一是基于利率中枢下行和增量资金配置需求的红利策略；第二是自下而上精选个股，挖掘自身持续成长的投资标的，国内整体的宏观环境同比将有所改善，而海外尤其是对美敞口同比有更大不确定性，因此精选个股的重心将会更多落在内循环上；第三是科技创新方面，AI应用、机器人、智能驾驶等科技进步日新月异。“我们欣喜地看到中国在大模型的能力上追平海外先进水平，并带动国内算力等基础设施环节，及后续应用开发实施等方面追赶甚至赶超海外，国内各行各业的企业都在大力地投入新科技的浪潮，我们认为产业趋势已经来临，当然我们也应充分认识到相关个股的股价表现将会呈现较大的波动特征。”钱思佳表示。第四是将继续关注政策实施对实体经济的拉动作用，适度把握传统经济相关标的的周期性投资机会。提及未来看好的潜力行业，钱思佳强调，以AI为引擎的智能化浪潮，正在为全球经济的“二次电气化革命”注入澎湃动能。从软件生态的系统性解耦到工业制造范式重构，从智能驾驶的快速普及到具身智能的商业化破局，在这样的宏观经济格局下，这些领域无疑成为了中长期探寻投资机遇的重中之重。 “我们认识到中国企业在应用开发方面的全球领先优势，同时我们也看好中国制造业在过往发展过程中积累的技术、产业规模、和供应链完整度方面，强大的竞争优势。我们坚信，未来在这些充满潜力的行业中，必定能够涌现更多具有全球视野、引领行业发展潮流的中国企业。” 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 13:10
泉果思源刚登峰：AI技术突破带来产业创新投资机会
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比较大的波动，年初市场尤其是中小市值的股票遭遇了流动性冲击，出现了大幅的回调；2月初监管层出台了一系列支持市场的措施，2月到5月份市场逐步企稳并出现明显的反弹；5月到9月份经济数据并没有明显改善，市场又慢慢进入阴跌调整状态；9月底政治局会议定调后，央行等各部委很快落实系列政策扭转市场预期，科技领域、文化产品领域陆续出现一些现象级产品提升了市场信心，房地产市场也出现了一些积极迹象，市场出现了较大幅度的反弹并进入震荡状态，进一步等待新的经济信号。 “2024年，在操作上，我们在年初的调整过程中逐步将仓位提高到85%左右，并全年基本保持在相应水平。”刚登峰表示。截至2024年四季度末该基金股票仓位占基金资产净值的比例为87.43%。泉果思源共持仓30只股票，第11至第20的重仓股依次为：天山铝业、科达利、思源电气、伯特利、鱼跃医疗、徐工机械、中航沈飞、海康威视、华测检测、明阳电气。内需房地产市场仍然是胜负手刚登峰认为，2025年国内外的形势依然比较复杂，国际方面美联储继续延续降息态势，但是对于2025年的预期指引相较于前期鹰派了一些，目前市场针对2025年普遍调整为1-2次降息。特朗普开始新的任期，国际贸易将面临新的政策挑战。国内方面政策落地很快，目前落地快见效好的主要有“以旧换新”等消费品的补贴政策，DeepSeek模型突破以后科技公司投资意愿也在增强，落地快但效果需要观察延续性的是降准降息等货币政策，以及房地产市场的政策。展望2025年，虽然外需与科技领域的变化是众人瞩目的焦点，但是内需房地产市场仍然是胜负手，是在连续大幅回调以后企稳，还是类似于2024年继续惯性下滑，将会是两种截然不同的局面。期待过往落地的政策以及未来的新举措能促使这一关键的拐点早日确认。提及房地产行业，刚登峰表示，房地产行业经历三四年的调整，虽然仍有库存消化压力，但一二线城市二手房市场的回暖释放了积极信号。拐点的驱动因素包括：政策对存量项目去化的支持、低利率环境下租金回报率超过国债收益率、头部房企凭借优质土地储备和融资能力加速行业出清。2025年行业有希望开始进入边际改善阶段。行业集中度提升后，幸存企业的利润率有望修复。传统行业面临产能过剩与需求下滑双重压力，行业破局依赖供给侧政策与技术升级。在供给侧层面，约束最为明显的是电解铝，接下来在钢铁、光伏等领域政策端可能推动存量优化，若供给侧出清加速，结合需求层面恢复，头部企业或迎来阶段性机会。新能源经历了本轮周期的底部，部分锂电的龙头公司已经走出底部重拾增长的态势，竞争力通过了周期的检验，而且2025年还有进一步加速的迹象，这方面依然保持了相当的仓位。 AI技术突破带来产业创新刚登峰在年报分析指出，在投资方向上，依然看好AI技术的突破带来的产业创新的机会，2025年无论是手机的智能化以及AI眼镜都有值得期待的产品推出，这方面主要投资于卡位比较好的港股互联网的龙头公司、拥有比较好的行业地位的软件公司以及消费电子的龙头企业。AI的产业浪潮波涛汹涌，这是近年来难得的让人兴奋的产业突破，尤其是随着DeepSeek开源模型的惊艳亮相，期待各个应用领域出现新进展。这个过程中，互联网公司以及应用软件公司凭借比较丰富的应用场景与客户数据，非常有希望做出一些新的价值创造。人形机器人产业也呈现出巨大的发展潜力。尽管当前仍处于产业早期，渗透率及产量较低，AI技术的突破特别是在交互流畅度和用户需求理解方面的突破，以及产业链的逐步成熟，未来几年有望实现百万台级别的量产，形成千亿级别的规模空间，这方面的产业进展也相当令人欣慰。我们在这领域比较关注一些价值量较高、卡位比较不错的公司，目前组合中还没有太多体现，但是如果是产业突破的机会，依然值得继续关注，选择比较好的介入机会。自动驾驶正迈向产业化关键期。自动驾驶作为AI技术的重要落地场景，也步入加速产业化阶段，头部车企已开始全面布局，从高速场景起步，逐步向更复杂的场景扩展。自动驾驶芯片等核心零部件供应商的量产能力已逐步成熟，为快速扩张奠定基础，自动驾驶的价格门槛已降至10万元区间，这意味着自动驾驶正从高端市场向大众市场渗透。这方面布局了一些技术壁垒比较深的零部件公司，以及部分自动驾驶推进比较快的整车公司。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 13:10
泉果基金孙伟：聚焦消费结构性机遇，寻找有景气度的科技赛道
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衡截至2024年年末，泉果消费机遇的股票仓位提升至接近70%，债券（含转债）及现金类资产占比约30%。港股投资市值占基金资产净值比例的19.13%。在行业配置上，泉果消费机遇以消费领域作为核心配置方向，具体包括互联网、食饮（酒类、饮料等）、整车、新兴消费赛道（文创等）、消费出海领域等。除消费行业以外，也布局了一些先进制造业以及科技领域，比如人形机器人产业链以及智能驾驶产业链等。提及投资策略执行，孙伟称，泉果消费机遇成立于2024年三季度末，当时市场因多重预期发生变化而大幅波动。基于对短期市场风险和长期较乐观的综合判断，采取以下策略：首先仓位上逐步缓慢建仓，平衡市场回撤风险，配置上尽量均衡，降低单一因素风险（宏观、海外等）。 2024年年报显示，泉果消费机遇持有的股票数量为35只。截至2024年末，组合股票仓位占基金资产净值的69.17%。前十大重仓股分别为腾讯控股、东鹏饮料、立讯精密、名创优品、春风动力、宁德时代、安琪酵母、杰瑞股份、美团-W、九号公司，占基金资产净值比例为35.59%；前二十大重仓股占基金资产净值比例为56.76%，港股投资市值占基金资产净值比例的19.13%。挖掘消费行业结构性机会回顾2024年市场，孙伟在年报中总结，权益市场全年震荡上行，结构性分化加剧。具体来看，2024年上证指数累计上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，沪深300指数上涨14.68%。孙伟表示，市场表现的分化主要源于政策预期与基本面修复的博弈。上半年市场受美联储降息节奏放缓、国内地产链风险发酵等因素压制，波动较大；下半年随着“两重”“两新”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设；新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新）政策持续加码，经济企稳信号增强，市场信心逐步修复。提及未来投资展望，孙伟表示影响消费复苏的关键变量：一是政策力度。二是居民收入预期。稳定资产价格是重中之重，重大会议屡次提及稳股市、稳楼市，相信未来一年里政策会陆续出台，另外在收入分配上，个税改革上也值得期待。此外，孙伟表示也会注重结构性机会的挖掘。比如新兴消费中的文创国潮、宠物、AI+消费（如虚拟现实、智能家居）、银发经济（医疗养老）等增量赛道。以及高端制造领域的智能驾驶、人形机器人等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 13:10
泉果基金赵诣：宏观边际改善，重点关注两大方向
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并不悲观，尤其是高端制造和科技类的成长股。整体上主要关注两个方向：一是处于较快增长的AI硬件和AI应用领域的头部互联网企业、计算机、电子、机械等方向；二是新能源、军工等可能出现困境反转的方向。重点关注高端制造和科技类投资机会泉果旭源2024年年报显示，截至2024年四季度末该基金股票仓位占基金资产净值的比例为94.52%。目前组合持仓主要集中在电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工等高端制造行业，以及头部互联网企业等稳健增长、高股息率的企业。根据年报，泉果旭源共持仓27只股票，其中前10大重仓股占基金资产净值比例为64.43%。港股投资市值占基金资产净值比例为20.03%，包括腾讯控股、美团-W、福莱特玻璃、快手-W等港股标的。泉果旭源年报显示，市场在经历了2023年的调整之后，2024年行情跌宕起伏，在年初快速回调后又快速反弹，5月中旬后重回盘整走势，随着9月24日央行、金融局，证监会召开发布会，给市场传递了明确的积极预期，整个市场出现了快速的修复，全年上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%。受益于9月末的上涨，本基金全年收益转正。赵诣表示，在产品运作上，对持仓行业和个股在结构上进行了一定的微调，增加了单位盈利触底公司的持仓。“判断市场的底部对我们而言是相对困难的事情，但是我们认为，当优质的公司出现快速调整并进入有性价比的阶段，是我们逐步提高组合集中度和进攻性的契机。本质而言，我们希望的是能选择到优秀的公司，并伴随其一起成长，因此会以更长远的眼光来看待持仓的企业。” 关注科技增长和困境反转机会赵诣认为，美国新一届政府上台后的政策调整，会对全球宏观环境产生一系列影响。需要密切观察新政府上台后的政策变化，尤其是这些变化可能对市场情绪面产生的影响，特别是涉及关税、国际贸易等方面的政策。另一方面，从国内角度来看，自2024年9月24号以来，无论在财政政策还是其他领域，都已陆续出台和储备了许多提振经济和资本市场的积极政策。由于A股市场本质上仍然是以国内自身为主导的市场，需要特别关注国内政策的出台、方向、执行力度以及最终效果。赵诣指出，目前已经能观察到新能源和军工行业有触底回升的迹象。对于新能源，无论是从供给端的限制，还是产品价格和排产，都已经开始出现趋势性好转，产能得到限制的同时，产品价格开始上涨，排产出现淡季不淡的情况；对于军工，从三季报的合同负债，到陆续开始有公司公布增量订单，也预示着行业开始逐步恢复。对于AI领域，赵诣表示，AI开始陆续改变生活。从生物、化学，到军事，再到出行和日常生活，都已经逐步得到应用，这也意味着从硬件端到应用端都会持续产生好的投资机会。重点关注处于较快增长的AI硬件和AI应用领域的头部互联网企业、计算机、电子、机械等方向。展望后市，赵诣认为，从国际来看，随着全球大选年的落地，全球的竞争格局将进入新的阶段；从国内来看，在经历了过去两年的调整之后，需要关注稳经济的政策和执行力度。 “整体而言，2025年，宏观面相对于2024年会出现边际的改善，从民营企业家座谈会到对杭州模式的认可，都在表明对激发创新、激发经济活力的重视，因此对于新的一年我们并不悲观，尤其是高端制造和科技类的成长股，我们仍然会通过自下而上，选择优秀的公司陪伴其成长。”赵诣表示。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 13:10
淳厚信泽C(007812)长期收益表现优秀，淳厚基金对上市公司泰晶科技进行调研
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金融环境有所改善。展望后市，我们认为A股估值已经较低，积极看好后市表现，可转债市场也呈现了较好的配置价值。DeepSeek等黑马的出现，亦让全球重新评估了中国科技资产的价值。我们看好全年市场风险偏好提升，同时期待在财政与货币政策加持下迎来基本面的拐点。根据披露的机构调研信息2025年3月27日至2025年3月28日，淳厚基金对上市公司泰晶科技进行了调研。附调研内容：1、下游需求有何边际变化和展望？答：公司下游覆盖物联网、手机、笔电、网通、智能家居、工控、电力、新能源、智能汽车等各行业，随着国产化进程加速，客户端渗透率及市场占有率逐步提高。从市场应用来看，下游部分领域已积极变化，如手机、笔电、物联网，会随国产替代需求提增量及AIoT催生更多智能化应用，端到端的连接要求使得硬件需求增多，提升晶振的单机价值和销量；随着汽车智能化、电动化升级，车规级晶振应用量增长；公司新导入的客户供给量不断提高；在物联网领域，以蜂窝类模组为代表的客户，随着WiFi、5G模块等应用增长提增量；卫星导航、高精度定位等对TCXO拉动能见度相对高；此外表计类产品注重晶振品质，国产替代诉求较高，未来渗透率将会不断提升。 2、公司在主流芯片平台的认证是否都已通过？答：晶振与芯片强绑定，上游需芯片端认证，下游与终端配套，公司已完成国内外消费级、工业级、汽车级主流芯片厂适配认证，如高通手机平台、高通智能座舱76.8M认证，WiFi6、WiFi7 高基频，以及5G、5GRedcap、PCIE等主流芯片方案认证。未来将更好的承接客户的产品需求。 3、公司在手机市场的渗透率情况？答：公司积极配套主流芯片厂商认证，AI在终端的应用增加产品销量，提升晶振的单机价值和销量，相关业务会随国产化需求增多有进一步的复苏和增长。此外，卫星通话功能拉动TCXO需求的增加，带来单机价值提升；ODM厂商增加市场份额，手机市场的整体渗透率提升。 4、AI端侧应用落地会给公司带来哪些新的机会？答：AI推动移动终端智能化，相关应用如AI眼镜、AI手机等渗透量显著提升，带动高性能晶振用量同步提升，且相比于传统终端，AI终端或将具备更多接口、传感器，无线SOC实现“连接+处理”。公司作为AIoT上游元器件制造商，搭载蜂窝类及无线通讯模组主芯片方案，并作为全球少数具备AI算力芯片对智能硬件性能提升及低功耗要求配套能力的晶体厂商，公司的高基频、超精度、小尺寸产品具备先发优势、将成为国产替代产业链相关晶振选型的首要参与者和受益者。 5、晶振在AI服务器中的应用情况？答：晶振在AI服务器中的应用涉及到不同的模块，如CPU、GPU、内存控制器、高速总线等核心部件，每个模块需要不同的时钟频率，需要多晶振配置，用于为AI芯片提供稳定基准时钟，确保多计算单元同步处理，差分类晶振减少信号传输过程中线路带进来的干扰信号，支持高速总线互连同步等。AI服务器通常处理大量数据，对计算速度和稳定性要求更高，需要更高的基频（如100MHz以上）、更高的精度、更高的稳定性（保障训练稳定性）和更低功耗（降低待机能耗）等高附加值石英晶体频率元器件需求量，通过提高基频的频率，减少主频的倍频次数，降低主频的底部噪声，达到降低误码率的效果。 6、服务器的主频率会达到GHz，这种主频与晶振频率有何关系？答：服务器所用芯片主频时钟主要是基于外部提供的晶体谐振器或晶体振荡器按照芯片内部处理速度要求进行一定的倍频而上去的，其精度和稳定性主要取决于外部晶体振荡器精度和稳定性。主频是处理器每秒可以执行的指令周期数，通常以GHz为单位，决定了计算机能力和响应速度。晶振频率则通常以MHz为单位，服务器时钟架构，晶振作为本振源，提供基准时钟频率源参考。主频和晶振频率是倍数关系，复杂的系统中，会使用多个晶振来提供不同的时钟频率。处理器通过锁相环（PLL）倍频技术或变频技术实现主频率提升，以此保证系统核心性能，满足各功能模块不同时钟需求。 7、公司产品在机器人领域有何应用？答：公司积极探索和布局机器人产业相关的应用，晶振在人形机器人的控制系统、传感器同步等方面具有重要作用,具体应用数量依方案设计而定。 8、当前库存结构是怎样的？答：存货方面，与行业整体的高库存有所不同，截止2024年三季度末，公司存货2.24亿元，其中原材料占比约60%，发出商品和在产品占比约30%，库存商品进一步降低，占比不足10%。原材料的增长主要是贵金属等的储备增加，采购价格较低，对冲贵金属价格波动对公司成本的影响。 9、公司自21年以后，毛利率持续下降，原因是什么？当前毛利率有上行空间吗？答：1）22、23年，行业经历了去库存下行周期，价格逐年下滑，影响到毛利率。 2）24年，公司扩产产线，固定资产投资增多带来的费用折旧增大，人力费用增长，产能的爬坡和客户端的验证等因素影响了稼动率，成本端受到影响。 3）公司新扩有源产线及车规产线等，小尺寸、高基频、高稳定性、高精度等高附加值产品结构调优，叠加光刻工艺高壁垒产品增量上行，公司也将把握6G、光通讯、AI、低空飞行等新兴市场带来的发展机遇，高毛利率产品占比有望逐步提升。 10、公司如何看待25年及更长期的经营发展情况？答：展望2025年，价格方面，目前处于阶段性的低位。行业中MHz通用型号竞争较为激烈，公司正转向小尺寸、超高频结构调优，同时新增扩产的工业级XO、TCXO有源振荡器、RTC等高附加值产品的研发和资本投入，另一方面加大车规级产品的市场订单，上述产品的价格相对较高。公司对更长期的发展保持信心，特别是目前客户验厂、新扩产线稳定供货之后，推动小尺寸、TCXO等产品的出货量。车规系列产品扩产，客户验厂认证完后逐步转销，贡献增量；AI端侧应用的提振，包括AI端侧部署带来的升级换代需求增加、新型AI硬件产品需求增加，同步带动晶振市场的增量需求。公司业务会有进一步的复苏。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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